Đi tìm siêu cổ phiếu - Ngành phân bón

MỚI

BCTC quý 3/2024 sáng 19/10: Bệnh viện của ông Trầm Bê giảm 45% lãi, lợi nhuận của một loạt doanh nghiệp tăng bằng lần

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) báo lợi nhuận trước thuế quý 3/2024 giảm 70% còn 74 tỷ đồng. 

Vinachem (DDV) ghi nhận doanh thu 761 tỷ đồng trong quý 3/2024, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước nhưng nhờ chi phí bán hàng giảm một nửa, lợi nhuận của DDV tăng 183% đạt gần 25,5 tỷ đồng.

Bệnh viện Triều An - bệnh viện của gia đình ông Trầm Bê báo lợi nhuận giảm 45% còn gần 11 tỷ đồng. Giá vốn hàng bán tăng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận của công ty này giảm.

DAP - Vinachem (DDV) ghi nhận doanh thu 761 tỷ đồng trong quý 3/2024, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nhờ chi phí bán hàng giảm một nửa, lợi nhuận của DDV tăng 183% đạt gần 25,5 tỷ đồng.

CTCP Âu Lạc bất ngờ báo lỗ hơn 18 tỷ đồng trong quý 3/2024. Giá vốn hàng bán tăng mạnh hơn doanh thu là nguyên nhân khiến công ty này lỗ.

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) báo lợi nhuận trước thuế quý 3/2024 giảm 70% còn 74 tỷ đồng. 

Chứng khoán LPBank tiếp tục báo lợi nhuận thăng hoa sau khi đầu tư vào HAGL với lãi sau thuế đạt 33 tỷ đồng, tăng 275% so với cùng kỳ năm trước.

Bia Sài Gòn - Quảng Ngãi (BSQ) ghi nhận doanh thu 418 tỷ đồng, giảm hơn 1% so với năm trước. Tuy nhiên, giá vốn tăng khiến lợi nhuận của doanh nghiệp giảm 65% còn gần 8 tỷ đồng.

MỚI

Cổ phiếu ngành Phân bón- Hóa chất sắp vào sóng

Ngành phân bón hóa chất có mức tăng rất tốt từ đầu năm đến nay. Vậy ngành này còn dư địa tăng tiếp không? CP nào còn triển vọng tăng tốt đến cuối năm nay?

I, Luận điểm đầu tư:

- Là ngành tài nguyên cơ bản, VN có trữ lượng dầu mỏ và các mỏ khoáng sản khá lớn và phong phú.

- Với 1 nước đang phát triển GDP tăng trung bình hằng năm 6-7%

- Nông nghiệp và nhân lực trong nông nghiệp chiếm tỷ trọng lớn

- Dự phóng công nghiệp hóa chất thế giới sẽ tăng trưởng 2,8% trong 2024 nhờ Nga và Trung Quốc kéo dài thời gian hạn chế XK

- Biến đổi khí hậu làm giá nông sản tăng→ Nhu cầu phân bón lớn

- Giá nguyên liệu đầu vào của ngành đang giảm

- Nhu cầu sd hoá chất và vật liệu hiếm ngày càng cao

II, Hai cổ phiếu sắp vào sóng

1, Cổ phiếu DDV

a, Nội tại DN:

- Vốn hóa: 2,6 nghìn tỷ; Nợ/vốn: 0,3

- CCCĐ: 71% CĐCH. (NN= 64%)

- Khả năng thanh toán: TSNH/NNH= 3; TSDH/NDH= 428

b, Kết quả kinh doanh:

c, Tăng trưởng DT và LN

d, Cấu trúc lợi nhuận:

e, Lợi thế cạnh tranh

- Là DN top đầu trong sản xuất phân bón DAP

- Tài chính lành mạnh, nợ vay ít

- DN đi lên từ nền thấp của năm 2023 (MT 2024 tăng 20%)

- Giá phân bón thế giới đang phục hồi tốt

- Giá nguyên liệu đầu vào giảm

- Nga và Trung Quốc hạn chế xuất khẩu phân bón

- Giá nông sản tăng mạnh→ nhu cầu phân bón cao

- Tăng cường SX phân MAP với biên lợi nhuận cao hơn DAP

- Tận dụng năng lượng hơi nước để sx điện giảm chi phí

- Nhà máy đã được khấu hao đến 90%

- Đẩy mạnh tái cơ cấu DN đến 2025 (thoái vốn NN, cắt bỏ khoản đầu tư không hiệu quả, nâng vốn…)

g, Phân tích kỷ thuật:

2, Cổ phiếu DCM

a, Nội tại DN:

- Vốn hóa: 20 nghìn tỷ; Nợ/vốn: 0,7

- CCCĐ: 85% CĐCH. (TĐ DK= 75%)

- Khả năng thanh toán: TSNH/NNH= 3,3; TSDH/NDH= 4,5

b, Kết quả kinh doanh:

c, Tăng trưởng DT và LN

d, Cấu trúc lợi nhuận:

e, Lợi thế cạnh tranh

- Là DN số 1 trong sản xuất phân bón

- Xuất khẩu sang hơn 18 nước và vùng lãnh thổ

- DN đang trên đà tăng trưởng (thâu tóm Cty NPK Việt Hàn)

- Sản xuất NPK có nhu cầu và biên lợi nhuận cao hơn URE

- Hết khấu hao nhà máy Ure (giảm chi phí khoảng 290tỷ/quý)

- Kỳ vọng chính sách thuế VAT 5% đối với phân bón được thông qua

- Sản lượng và giá xuất khẩu tăng

- Cước vận tải biển giảm

- Dự án Lô B Ô Môn giúp DCM có nguồn khí ổn định và giá thấp hơn

- Trả cổ tức bằng tiền mặt cao và khá đều đặn

g, Phân tích kỷ thuật:

Video phân tích chi tiết và đầy đủ bên dưới, các bạn xem nếu thấy hay cho mình 1 like và giới thiệu cho người thân, bạn bè cùng xem nhé!

MỚI

Cổ phiếu phân bón vẫn 'ngóng' Luật Thuế giá trị gia tăng sửa đổi

Nhóm cổ phiếu phân bón luôn là một trong những lựa chọn yêu thích của nhà đầu tư.

Nhìn về triển vọng ngành phân bón từ nay cho tới cuối năm, một trong những yếu tố được kỳ vọng nhất là câu chuyện liên quan đến Luật Thuế giá trị gia tăng.

Kinh doanh khả quan

Trong chu kỳ hồi phục của nền kinh tế và thị trường chứng khoán (TTCK), nhóm cổ phiếu hàng hóa, trong đó có phân bón, luôn là một trong những lựa chọn ưa thích của các nhà đầu tư do được hưởng lợi kép từ sản lượng và giá bán tăng. Trên thực tế, giá các cổ phiếu thuộc ngành này trên sàn chứng khoán như DPM, DCM, DGC, LAS, DDV… đã có mức tăng vài chục phần trăm kể từ đầu năm 2024 đến nay. Diễn biến này là có cơ sở nếu xét trên sự chuyển biến về kết quả kinh doanh của ngành phân bón trong hai quí đầu năm. Thống kê từ báo cáo tài chính cho thấy, nhóm các “ông lớn” ngành này hầu hết đều báo kết quả kinh doanh tăng trưởng.

Nổi bật nhất là Công ty cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau, HOSE: DCM) với doanh thu 3.863 tỉ đồng trong quí 2. Với việc có thêm 176 tỉ đồng chủ yếu là thặng dư lợi nhuận từ việc mua Nhà máy phân bón Hàn Việt (KVF), đã giúp DCM lãi ròng 569 tỉ đồng, gấp gần 2 lần cùng kỳ. Lũy kế nửa đầu năm, Đạm Cà Mau ghi nhận doanh thu 6.607 tỉ đồng và lãi ròng 915 tỉ đồng, tăng lần lượt 10% và 69% so với cùng kỳ. Đạm Cà Mau đã thực hiện được 56% mục tiêu doanh thu và vượt gần 16% kế hoạch lãi sau thuế của cả năm.

Một “ông lớn” khác là Đạm Phú Mỹ (HOSE: DPM) cũng báo lãi ròng 239 tỉ đồng trong quí 2, gấp 2,3 lần cùng kỳ. Động lực tăng trưởng của Đạm Phú Mỹ nằm ở sự phục hồi của giá phân bón và tiết kiệm chi phí. Qua đó, lợi nhuận sau thuế bán niên đạt 503 tỉ đồng, tương đương hoàn thành 93% kế hoạch năm.

Trong số các thành viên của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem), Phân bón Bình Điền (HOSE: BFC) là một cái tên đáng chú ý khi báo lãi ròng kỷ lục với 232 tỉ đồng trong nửa đầu năm, gấp 7,5 lần cùng kỳ. Một số thành viên khác trong nhóm Vinachem cũng có kết quả kinh doanh tích cực như: Supe phốt phát và Hóa chất Lâm Thao (HNX: LAS) lãi ròng 67 tỉ đồng, gấp 2 lần cùng kỳ; Hóa chất cơ bản Miền Nam (mã CSV) lãi ròng 69 tỉ đồng, tăng 38%; hay Công ty cổ phần DAP-Vinachem (UpCom: DDV) có quí tăng ấn tượng với 64 tỉ đồng lãi sau thuế, gấp 72 lần cùng kỳ và là quí đạt lợi nhuận cao thứ 5 kể từ khi cổ phiếu lên sàn UpCom năm 2015. Riêng “ông lớn” Hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC) dù vẫn dẫn đầu về lãi ròng toàn ngành trong quí 2 với 842 tỉ đồng nhưng ngược chiều giảm nhẹ 3%. Dù vậy, mức lợi nhuận này chỉ thua thời điểm đạt đỉnh lợi nhuận vào giai đoạn 2021-2022.

Kỳ vọng vào chính sách mới

Nhìn về triển vọng ngành phân bón từ nay cho tới cuối năm, một trong những yếu tố được kỳ vọng nhất là câu chuyện liên quan đến Luật Thuế giá trị gia tăng (GTGT). Trên thực tế, thông tin này đã được đề cập đến nhiều mỗi khi nhắc đến ngành phân bón trong những năm qua. Tuy nhiên, những luồng thông tin mới gần đây cho thấy dự thảo Luật Thuế GTGT sửa đổi vẫn đang vấp phải nhiều ý kiến trái chiều khiến khả năng mặt hàng phân bón thuộc diện chịu thuế GTGT còn đang bỏ ngỏ.

Những người ủng hộ việc tiếp tục giữ phân bón thuộc diện không chịu thuế GTGT (VAT) như quy định hiện hành cho rằng, VAT là thuế gián thu, người chịu thuế là người tiêu dùng cuối cùng. Việc chuyển phân bón sang chịu thuế suất VAT 5% sẽ làm người nông dân phải chịu tác động lớn do giá phân bón sẽ tăng khi có thuế, dẫn đến giá thành sản phẩm nông nghiệp tăng.

Luồng quan điểm thứ hai là đưa nhóm phân bón quay lại diện chịu thuế VAT 5%. Về lý thuyết, tăng thuế sẽ làm tăng giá sản phẩm, nhưng thực tế có thể không như vậy. Hiện nay các doanh nghiệp phân bón không được khấu trừ thuế VAT đầu vào nên phải tính vào giá thành sản phẩm. Nếu đưa phân bón vào diện chịu thuế GTGT, các doanh nghiệp sẽ được khấu trừ thuế đầu vào, giúp chi phí sản xuất giảm.

Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt thì đây là một cơ hội rất lớn để các doanh nghiệp giảm giá bán, chiếm lĩnh thị trường. Dự thảo Luật Thuế GTGT sửa đổi với việc đưa phân bón vào diện chịu thuế VAT 5% dự kiến sẽ trình Quốc hội thông qua tại kỳ họp thứ 8 (diễn ra vào tháng 10 tới đây) và nếu được thông qua sẽ có hiệu lực từ ngày 1-1-2025.

Theo ước tính, nếu dự thảo này được thông qua, lợi nhuận nhóm doanh nghiệp phân bón có thể sẽ tăng hàng chục phần trăm nhờ được khấu trừ thuế đầu vào; đồng thời, giá bán phân bón nhập khẩu sẽ tăng thêm 5% do chịu thuế GTGT. Điều này giúp gia tăng tính cạnh tranh của các doanh nghiệp sản xuất phân bón nội địa. Hiện tại, giá phân bón trong nước cao hơn giá phân bón nhập khẩu một phần là do giá thành cao hơn khi các doanh nghiệp sản xuất phải chịu thêm chi phí thuế VAT 10% (do không được khấu trừ).

Trong trường hợp kém khả quan hơn là mặt hàng phân bón tiếp tục giữ ở diện không chịu thuế VAT thì xét ở phương diện cơ bản, các doanh nghiệp ngành này vẫn đang kinh doanh tương đối tốt. Sau những tháng đầu năm 2024 giảm mạnh, giá phân bón trên thị trường thế giới đã tăng trở lại kể từ cuối tháng 5, đầu tháng 6 do nguồn cung tại Ai Cập bị thắt chặt bởi thiếu khí đốt. Bên cạnh đó, tin tức Trung Quốc trì hoãn việc xuất khẩu phân bón trở lại đã hỗ trợ xu hướng tăng giá của mặt hàng này.

Tại ngày 31-8, giá phân bón urê trên trang Trading Economics ở mức 309 đô la Mỹ/tấn, tăng 3,5% so với tuần trước và tăng 2,07% so với tháng trước. Giá phân bón urê trong nước được nhận định sẽ còn tăng vào cuối quí 3 khi bước vào vụ đông xuân. Bên cạnh đó, kỳ vọng nhu cầu ở các thị trường nhập khẩu sẽ tăng trở lại từ tháng 9 khi bước vào vụ mùa (lúa mì, bắp) của thế giới.

Nhìn chung, cổ phiếu ngành phân bón vẫn là một lựa chọn đầu tư đáng chú ý trong năm nay nhờ cả yếu tố cơ bản lẫn khả năng có thông tin chính sách hỗ trợ. Mặc dù vậy, với việc giá đã tăng mạnh kể từ đầu năm, các hoạt động mua vào tại nhóm cổ phiếu này được khuyến nghị canh ở các vùng giá thấp khi thị trường có những đợt điều chỉnh sâu bất ngờ như hồi giữa tháng 4 hay đầu tháng 8 vừa qua.

Tiềm năng nào ở DDV, DPM và HT1?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua DDV do nhà máy DAP Đình Vũ dự kiến hết khấu hao từ quý 2/2025 giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp; nâng giá mục tiêu DPM do nhu cầu tiêu thụ phân bón năm 2024 được dự báo tăng nhẹ; mua HT1 do dự kiến BOT Phú Hữu đi vào hoạt động từ quý 3/2024 sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2024.

Mua DDV với giá mục tiêu 24,400 đồng/cp

CTCK BIDV (BSC) cho rằng việc nhà máy DAP Đình Vũ dự kiến hết khấu hao từ quý 2/2025 giúp CTCP DAP - VINACHEM (UPCoM: DDV) tiết kiệm 60–70 tỷ đồng mỗi năm.

Bên cạnh đó, BSC kỳ vọng luật thuế VAT được thông qua và có hiệu lực từ 2025 giúp DDV ghi nhận 16 tỷ đồng trong kịch bản thận trọng. Cụ thể, tại phiên thảo luận chiều ngày 24/06/2024 tại kỳ họp QH thứ 7, các Đại biểu quốc hội (ĐBQH) cơ bản đồng tình việc đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế VAT.

Tuy nhiên có 2 luồng ý kiến thảo luận về mức thuế suất VAT áp dụng đối với phân bón là 0% hay 5% và các ĐBQH đề xuất Bộ Tài Chính cần có báo cáo đánh giá chi tiết hơn về tác động của việc áp thuế VAT 5% đối với phân bón đến người nông dân, đến giá phân bón trong nước.

Mặt khác, Bộ Tài Chính nghiên cứu và sẽ trình chính thức dự thảo vào kỳ họp QH thứ 8 (dự kiến diễn ra trong tháng 10/2024). Trong kịch bản cơ sở mức thuế suất BSC kỳ vọng là 5% và DDV chịu toàn bộ thuế VAT đầu ra. Trong trường hợp mức thuế suất được đề xuất là 0% đây sẽ là kịch bản tích cực hơn so với kỳ vọng của BSC đồng thời là kịch bản tích cực nhất trong các kịch bản hiện tại, tương ứng DDV không phải nộp thuế VAT đầu ra (VAT 0%).

BSC kỳ vọng Luật thuế giá trị gia tăng sẽ được thông qua trong năm 2024 và chính thức có hiệu lực từ 2025 giúp DDV tăng khả năng cạnh tranh với phân bón nhập khẩu nhờ: phân bón nhập khẩu vào trong nước sẽ phải chịu thuế VAT 5% như phân bón nội địa; giá bán sẽ tùy thuộc vào cung cầu thị trường; DDV sẽ được hoàn thuế VAT đầu vào, từ đó giúp giảm giá thành đầu vào và tăng khả năng cạnh tranh; doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ phần thuế VAT đầu vào lớn hơn phần thuế VAT phải nộp (5% doanh thu).

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2024 lần lượt đạt 3,475 tỷ đồng (+8%) và 144 tỷ đồng (+105%), EPS dự phóng 2024 khoảng 984 đồng với các giả định: (1) Sản lượng DAP đạt 267 ngàn tấn (+6.5%); (2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.1 triệu đồng/tấn (+3%) chủ yếu tăng so với mức nền thấp trong quý 2 và quý 3/2023; (3) Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đi ngang so với cùng kỳ ở mức giảm nhẹ 0.7% doanh thu thuần, tương ứng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 231 tỷ đồng.

Đối với năm 2025, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV lần lượt đạt 3,529 tỷ đồng (+2%) và 236 tỷ đồng (+64%), EPS 2025 khoảng 1,617 với các giả định: (1) Sản lượng DAP đạt 272 ngàn tấn (+2.0%); (2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.0 triệu đồng/tấn (-1%); (3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện 3.7 điểm phần % lên 14.4% chủ yếu nhờ khấu hao nhà máy DAP giảm 57 tỷ đồng và thông qua luật VAT đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế.

Với dự phóng trên, BSC khuyến nghị mua DDV với giá mục tiêu 24,400 đồng/cp

DPM: Giá mục tiêu 40,175 đồng/cp

CTCK Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) cho biết tại dự thảo Luật Thuế giá trị gia tăng (VAT) đang lấy ý kiến, Bộ Tài chính đề xuất áp thuế suất 5% với mặt hàng phân bón thay vì không chịu thuế như hiện tại. Nếu như dự thảo được thông qua thì sẽ có tác động tích cực đến lợi nhuận nhóm phân bón, trong đó có CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (HOSE: DCM) và Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (HOSE: DPM).

Năm 2025 thị trường phân bón sẽ tiếp tục chứng kiến sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các doanh nghiệp sản xuất phân bón trong nước và từ nguồn hàng nhập khẩu. Do đó, việc đưa phân bón vào diện chịu thuế GTGT 5% sẽ tiết kiệm chi phí sản xuất cho các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh phân bón trong nước, tạo thêm dư địa để các doanh nghiệp có thể giảm giá bán, giúp tăng khả năng cạnh tranh với hàng nhập khẩu.

Về dài hạn, các mỏ khí chủ lực hiện nay đã và đang trong giai đoạn suy giảm tự nhiên. Trong khi đó, nhu cầu khí trong nước sẽ ngày càng tăng trong các lĩnh vực như sản xuất điện, hóa chất, công nghiệp,... Do đó sản lượng khí nội địa giá rẻ cung cấp cho sản xuất đạm cũng sẽ giảm tương ứng.

Theo đó, VCBS giả định giá khí đầu vào trung bình của DPM năm 2024 sẽ tăng 3% so với cùng kỳ do tỷ lệ khí cao hơn từ các mỏ khí giá cao ở bể Cửu Long và Nam Côn Sơn và giá dầu nhiên liệu cao hơn 2% so với cùng kỳ. Cước phí vận chuyển (trước VAT) giai đoạn 2024-2028 ước tính đạt 4.5 USD/mmBTU do tỷ trọng các nguồn khí giá rẻ đã ở mức thấp.

Theo dự báo của Fertecon, công suất các nhà máy Urê thế giới năm 2024 ước đạt 237,232 triệu tấn, tiếp tục xu hướng tăng so với năm 2023. Đông Nam Á duy trì nguồn cung ổn định ở mức 17,151 triệu tấn, Nam Á tăng lên 40,163 triệu tấn, Đông Nam Á tăng lên 77,098 triệu tấn, Châu Phi tăng lên mức 17,025 triệu tấn. Triển vọng gia tăng sản lượng ở các quốc gia xuất khẩu urê lớn như Nga, Trung Quốc và Ai Cập chưa cải thiện.

Bên cạnh đó, nhu cầu tiêu thụ phân bón năm 2024 được dự báo tăng nhẹ, cụ thể là nhu cầu tiêu thụ nội địa được kỳ vọng tăng vào quý 4/2024 và quý 1/2025 khi bước vào vụ Đông Xuân. Agromonitor dự báo nhu cầu tiêu thụ Urê trong nước đạt 2.05-2.11 triệu tấn, tăng khoảng 13% so với giai đoạn 2022-2023. Xuất khẩu Urê của Việt Nam năm 2024 dự báo sẽ tăng nhẹ hoặc ổn định so với năm 2023. Nguồn cung tại khu vực Châu Á dự kiến sự gia tăng sản lượng từ các nhà máy Urê mới, đặc biệt ở Ấn Độ và Bangladesh. Điều này sẽ làm gia tăng sự cạnh tranh trên các thị trường mà Việt Nam xuất khẩu. Tuy nhiên thị trường Campuchia vẫn mang lại tiềm năng xuất khẩu. Dự kiến xuất khẩu Urê của Việt Nam năm 2024 ở mức 550- 570 ngàn tấn.

Dựa trên phương pháp chiết khấu FCFF và FCFE với tỷ trọng 50/50, VCBS đưa ra giá mục tiêu của DPM là 40,175 đồng/cp.

Mua HT1 với giá mục tiêu 14,500 đồng/cp

CTCK KB Việt Nam (KBSV) thông tin năm 2023 chứng kiến tình hình sản xuất kinh doanh suy giảm trên toàn ngành xi măng sau khi chịu tác động kép từ cả kênh nội địa và xuất khẩu. Lần đầu tiên trong 10 năm vừa qua, sản lượng tiêu thụ nội địa dưới 60 triệu tấn/năm, giảm khoảng 9.4% so với năm 2022.

Tuy nhiên, KBSV cho rằng điểm sáng sẽ tập trung tại khu vực miền Nam. Theo Hiệp hội Xi măng Việt Nam (VNCA), năng lực sản xuất của các doanh nghiệp phía Nam chỉ đáp ứng được từ 40–60% nhu cầu hàng năm, trái ngược hoàn toàn so với miền Bắc do đặc thù các mỏ đất sét, đá vôi tập trung đến 90% ở Bắc và Bắc Trung Bộ. Với việc nắm giữ thị phần cao nhất (34.7%) và độ bao phủ tốt (5 nhà máy) ở miền Nam, CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HOSE: HT1) đang có lợi thế cạnh tranh đáng kể trong việc đảm bảo đầu ra so với các đối thủ trong khu vực, đặc biệt so với phía Bắc.

HT1 đang có xu hướng dịch chuyển một phần đầu ra sang phân khúc xây dựng hạ tầng, công nghiệp và dự kiến sẽ được bù đắp phần nào sản lượng từ các dự án đầu tư công đang được tăng tốc từ nay đến 2025 (năm cuối kế hoạch đầu tư công trung hạn) tại phía Nam. Theo chia sẻ của Ban lãnh đạo, hầu hết các công trình hạ tầng trọng điểm phía Nam (trong đó có Sân bay Long Thành) doanh nghiệp đều tham gia cung cấp từ 50–100% khối lượng xi măng. Nửa cuối năm sẽ là giai đoạn đẩy nhanh tiến độ thi công, vì vậy KBSV dự phóng sản lượng tiêu thụ xi măng trong quý 3 và 4 của HT1 có thể đạt ngưỡng 3.1 triệu tấn (+19% so với cùng kỳ), từ đó tổng sản lượng tiêu thụ xi măng 2024 vào khoảng 5.6 triệu tấn (+8.4%).

Sản phẩm xi măng Power Cement giá rẻ mới được cho ra mắt trong năm 2023, độc lập hoàn toàn so với thương hiệu VICEM Hà Tiên nhằm cạnh tranh trực tiếp với dòng xi măng giá rẻ ăn sâu vào thị phần của doanh nghiệp. Đồng thời đây cũng là dòng sản phẩm mới kỳ vọng thúc đẩy doanh số trong bối cảnh các nhà máy phải giảm giá bán để kích cầu. Dự kiến sản lượng tiêu thụ của Power Cement có thể đạt khoảng 600 ngàn tấn trong 2024.

KBSV cho rằng lợi nhuận của HT1 đã tạo đáy trong năm 2023 và sẽ bắt đầu hồi phục rõ nét hơn trong 2 quý cuối năm 2024 nhờ ba yếu tố: giá than duy trì ở mức nền thấp; tận dụng nguyên vật liệu thay thế và nhiệt thừa khí thải để tối ưu chi phí sản xuất; chi phí lãi vay tiết giảm. Mặc dù sản lượng tiêu thụ dự kiến chưa có quá nhiều sự cải thiện, KBSV đánh giá việc tập trung tối ưu các chi phí sẽ giúp cho HT1 vượt xa được kế hoạch lợi nhuận sau thuế trong 2024 (23.2 tỷ đồng), rơi vào khoảng 107.9 tỷ đồng (+509% so với cùng kỳ) với biên lợi nhuận gộp có thể đạt 9.4% (tăng 0.83 điểm %).

Mặt khác, dự kiến dự án BOT Phú Hữu sẽ bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 3/2024 với thời gian khai thác theo phương án hợp đồng là 24 năm, sau khi UBND TP.HCM đã phê duyệt mức giá thu phí tối đa. Tại ĐHCĐ năm 2024, Vicem Hà Tiên cho biết đã thực hiện đấu thầu và khởi công xây dựng Hệ thống thu phí điện tử tự động không dừng từ ngày 20/03/2024 và dự kiến hoàn thành trong tháng 5/2024. Nếu bắt đầu vận hành trong 2 quý cuối 2024, KBSV kỳ vọng dự án sẽ đóng góp khoảng 24 tỷ đồng vào lợi nhuận chung 2024 của HT1.

Với những luận điểm trên, KBSV khuyến nghị mua HT1 với giá mục tiêu 14,500 đồng/cp

Quý 2/2024, phần lớn các doanh nghiệp nhóm phân bón - hóa chất đều kinh doanh thuận lợi. Nhiều cái tên thậm chí lãi gấp nhiều lần so với cùng kỳ.

Thống kê từ VietstockFinance, trong số 20 doanh nghiệp ngành phân bón - hóa chất công bố BCTC quý 2, có 12 doanh nghiệp đạt lợi nhuận tăng trưởng, 5 cái tên đi lùi, và chỉ 3 trường hợp thua lỗ.

Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp phân bón - hóa chất trong quý 2/2024

Các ông lớn phân bón lãi đậm

Xét nhóm 4 ông lớn đầu ngành, hầu hết đều có quý kinh doanh tốt. Phân bón Cà Mau (hay Đạm Cà Mau, HOSE: DCM) tăng doanh thu tới 17%, lên gần 3.9 ngàn tỷ đồng và lãi thuần từ hoạt động kinh doanh là 422 tỷ đồng, tăng 32%.

Đặc biệt, việc có thêm khoản lợi nhuận khác 176 tỷ đồng - chủ yếu là thặng dư lợi nhuận từ thương vụ “mua rẻ” Nhà máy phân bón Hàn Việt (KVF) trong tháng 5/2024 - như chắp thêm cánh cho Đạm Cà Mau. Nhờ vậy, ông lớn phân đạm lãi ròng 569 tỷ đồng, gấp gần 2 lần cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh của Phân bón Cà Mau

Tương tự, ông lớn Đạm Phú Mỹ (HOSE: DPM) lãi ròng 239 tỷ đồng trong quý 2, gấp 2.3 lần. Động lực tăng trưởng nằm ở sự phục hồi của giá phân bón, giúp biên lãi gộp tăng từ 10.5% lên 13.8%. Ngoài ra, Đạm Phú Mỹ đã kiểm soát tốt chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp, lần lượt giảm 5% và 7% xuống mức gần 220 tỷ đồng và 120 tỷ đồng.

Phân bón Bình Điền (HOSE: BFC) - một thành viên của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) - thậm chí lãi kỷ lục với 232 tỷ đồng lợi nhuận ròng, gấp 7.5 lần cùng kỳ. Mức lợi nhuận này còn cao hơn cả giai đoạn 2021-2022, thời điểm ngành phân bón - hóa chất hưởng lợi từ cơn sốt hàng hóa toàn cầu.

Phân bón Bình Điền có quý lãi kỷ lục, cao hơn cả thời điểm hưởng lợi từ cơn sốt hàng hóa toàn cầu

Riêng ông lớn Hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC) lại có… lối đi riêng với lợi nhuận ròng giảm nhẹ, đạt 842 tỷ đồng. Dù vậy, DGC vẫn có quý kinh doanh ổn khi cải thiện mạnh biên lãi gộp từ 11% lên gần 17%. Ngoài ra, đây cũng là lợi nhuận cao nhất toàn ngành và hầu như chỉ thua thời điểm đạt đỉnh lợi nhuận vào giai đoạn 2021-2022.

Kết quả lũy kế bán niên của nhóm ông lớn không có nhiều thay đổi. DCM, DPM và BFC đều tăng mạnh lợi nhuận, lần lượt đạt 915 tỷ đồng (+69%), 495 tỷ đồng (37%) và 232 tỷ đồng (gấp 7.5 lần cùng kỳ). Riêng DGC đi lùi 7%, lãi ròng hơn 1.5 ngàn tỷ đồng.

Đa phần rực rỡ

Không chỉ nhóm ông lớn, kết quả quý 2 của đa số các doanh nghiệp ngành phân bón - hóa chất có thể gói gọn trong 2 chữ “thăng hoa”.

Nổi bật là nhóm doanh nghiệp thuộc Vinachem. Như LAS, dù chứng kiến doanh thu giảm sâu 30%, chỉ đạt 605 tỷ đồng, nhưng lãi ròng tới 67 tỷ đồng, gấp 2 lần cùng kỳ, cũng là mức cao nhất trong 8 năm qua.

Tình hình kinh doanh của LAS từ 2022 tới nay

LAS cho biết, mức tiêu thụ sản phẩm trong quý 2 sụt giảm do thị trường phân bón trong nước và thế giới có nhiều biến động. Tuy nhiên, nhờ dự đoán được tình hình giá nguyên liệu và thu mua được những lô hợp lý đối với các mặt hàng như lưu huỳnh, kali… nên tỷ trọng giá vốn trên doanh thu giảm sâu, giúp lợi nhuận gộp tăng mạnh. Bên cạnh đó, Công ty đã đấu giá thanh lý thành công dây chuyền sản xuất axit, mang về thêm khoản lợi nhuận khác 6.5 tỷ đồng. Nhờ vậy, kết quả quý 2 có sự tăng trưởng vượt bậc.

Trong khi đó, CSV hưởng lợi khi sản lượng tiêu thụ các sản phẩm chính (NaOH, HCl, Clo lỏng, H2SO4) tăng mạnh, dù giá bán giảm. Nhờ vậy, doanh thu của CSV tăng 34%, đạt 481 tỷ đồng. Doanh nghiệp kết thúc quý 2 bằng 69 tỷ đồng lãi ròng, tăng 38% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, đơn vị kinh doanh DAP của Vinachem là DDV có quý tăng ấn tượng với 64 tỷ đồng lãi sau thuế, gấp 72 lần cùng kỳ, cũng là quý đạt lợi nhuận cao thứ 5 kể từ khi cổ phiếu lên sàn UPCoM năm 2015. Doanh nghiệp giải thích, giá bán và sản lượng DAP tiêu thụ trong kỳ đều cao hơn cùng kỳ, trong khi giá nguyên liệu lại đi xuống. Bên cạnh đó, Doanh nghiệp phát sinh một số khoản doanh thu từ bán axit, NH3, đóng góp thêm vào khoản lợi nhuận quý 2.

So với cùng kỳ quá thấp, DDV bước vào đà phục hồi mạnh từ quý 4/2023

Một cái tên khác của Vinachem là Phân lân Ninh Bình (HNX: NFC) cũng lập kỷ lục lợi nhuận trong quý 2, đạt hơn 16 tỷ đồng, tăng 11%, do doanh thu bán hàng tăng tốt.

Tuy vậy, nhóm Vinachem vẫn có những cái tên đi ngược xu hướng. Hóa chất Việt Trì (HNX: HVT) đi lùi nhẹ với lãi ròng 17 tỷ đồng. Đạm Hà Bắc (UPCoM: DHB) trở về những ngày ảm đạm với khoản lỗ hơn 137 tỷ đồng sau 2 quý liên tiếp có lời nhờ được tái cơ cấu khoản nợ khổng lồ.

Thực chất, khoản lỗ này có thể xem là xui rủi cho DHB, vì nguyên nhân gây lỗ là do… trời. Theo giải trình, diễn biến thời tiết thất thường trong 6 tháng đầu năm, đặc biệt là sét đánh nhiều lần làm đứt đường dây truyền tải điện của Công ty, khiến các dây chuyền sản xuất phải dừng lại bất thường, ảnh hưởng lớn đến thiết bị. Khắc phục được điện lưới, Doanh nghiệp phát hiện một số thiết bị có hiện tượng rò điện nên phải ngừng máy dài ngày, kết hợp đại tu lớn. Vì vậy, thời gian chạy máy giảm 45 ngày so với kế hoạch, không có sản phẩm tạo ra.

Nhìn chung, kết quả quý 2 cũng gây tác động khá lớn đến bức tranh kinh bán niên. Các doanh nghiệp thăng hoa trong quý 2 đều tăng trưởng trong 6 tháng, như BFC lãi 232 tỷ đồng, gấp 6 lần cùng kỳ; LAS lãi 120 tỷ đồng, tăng 83%; hay DDV lãi 90 tỷ đồng, gấp 90 lần. Ngược lại, khoản lợi nhuận âm tại quý 2 khiến DHB lỗ 99 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 380 tỷ đồng).

Kết quả 6 tháng của các doanh nghiệp phân bón - hóa chất

Phân bón thấp điểm quý 3, tăng vào quý 4

Trong buổi phỏng vấn gần đây, CEO Văn Tiến Thanh của Phân bón Cà Mau đã có một số nhận định về tình hình thị trường phân bón cũng như các yếu tố gây ảnh hưởng đến nguồn cung và giá bán trong thời gian tới.

Theo ông Văn Tiến Thanh, phân bón và năng lượng vốn chịu ảnh hưởng lớn từ diễn biến kinh tế chính trị, bởi các mặt hàng này bám rất sát với giá dầu khí. Chiến sự Ukraine, xung đột tại Trung Đông, chia cắt Biển Đỏ, tất cả đều gây ảnh hưởng rất lớn.

Bên cạnh đó là các chính sách từ thị trường lớn, đầu tiên là Trung Quốc. “Trước đây, Trung Quốc có 200 nhà máy ure, sản lượng tới 60 triệu tấn (trên 190 triệu tấn toàn cầu), trong khi nhu cầu tiêu thụ là 56-57 triệu tấn/năm, tức dư 4-5 triệu tấn ure xuất khẩu. Các năm trước, vào mùa thấp điểm, họ giảm thuế xuất khẩu cho nhà máy, điều này tác động đến các thị trường thế giới, đặc biệt là khu vực Đông Nam Á” - trích lời CEO Đạm Cà Mau.

“Trung Quốc mua rất nhiều ngũ cốc ở Canada và Mỹ để phục vụ nông nghiệp. Sau khi chiến tranh thương mại Mỹ - Trung xảy ra, họ chuyển sang tự chủ. Mỗi năm, Trung Quốc sản xuất 650 triệu tấn ngũ cốc, lương thực các loại và định hướng sẽ mở thêm 450 triệu tấn nữa tới năm 2030. Do vậy, phân bón trở thành mặt hàng chiến lược từ ure, DAP, NPK… và họ ưu tiên cho thị trường nội địa. Từ 2022-2023, chính sách Trung Quốc chỉ tập trung cho thị trường nội địa”.

Thứ 2 là chính sách từ Nga. Theo ông Thanh, các lệnh cấm vận do xung đột giữa Nga - Ukraine gây tác động đáng kể đến nguồn cung. “Nga cũng có một số chính sách tác động vào giá phân bón, như năm 2023 đã áp thuế đặc biệt với phân bón xuất khẩu có giá vượt 450 USD/tấn. Đến năm 2024, họ ra luật rằng nguồn khí sản xuất phân bón sẽ bị đánh thuế 23%, cao hơn các nhóm ngành khác. Các chính sách này khiến nguồn cung phân bón khu vực, mặt bằng giá bị đẩy lên”.

Thứ ba là Ai Cập - nơi đang có 6 nhà máy sản xuất phân bón, cung ứng cho đôi bờ Đông và Tây kênh đào Suel. “Nhưng vừa qua họ lại thiếu nguồn khí từ Iran (do chiến tranh) và Qatar. Có lúc, bộ trưởng năng lượng Ai Cập kêu gọi ngưng sản xuất phân bón và tập trung vào điện”.

Chiều ngược lại, Ấn Độ đưa vào hoạt động 6 nhà máy ure vào năm 2020, mỗi năm sản xuất gần 10 triệu tấn, nâng cao khả năng tự chủ sử dụng nguồn phân bón (mỗi năm họ sử dụng 30 triệu tấn các loại).

“Hàng năm, mỗi lần Ấn Độ phát hành thầu mua ure, thị trường lại tăng đột biến. Giờ thì không được như thế, vì giá thay đổi có thể khiến Ấn Độ không mua đủ số đã mở thầu. Hơn nữa, họ có thể mua được nguồn khí giá rẻ (hưởng lợi từ xung đột Nga - Ukraine), nên cũng ít phụ thuộc vào các nguồn bên ngoài” - ông Thanh nói thêm.

Dựa trên các yếu tố tác động, ông Thanh đưa ra nhận định về giá phân bón trong thời gian tới.

“Giá phân đạm ure từ đỉnh 2022 đã giảm dần vào 2023. Năm 2024, giá ure đi ngược quy luật, tăng trước Tết và giảm, rồi đi ngang trong vụ Hè - Thu. Giá ure hiện đang duy trì ổn định ở mức 360-370 USD/tấn. Trong bối cảnh chung như vậy, tôi cho rằng dự báo giá phân bón có thể giảm đi một chút trong mùa thấp điểm quý 3, dao động từ 330-350 USD/tấn. Nhưng đến vụ xuân (quý 4) sẽ tăng, tôi kỳ vọng ở mức 370-400 USD/tấn”.

Châu An

FILI