特朗普或倾向于更能容忍通胀的美联储主席人选

日本央行正在为再次加息做准备，但市场仍在猜测其将以多快的速度提高仍处于低位的借贷成本。以下是日本央行最近就可能加息的时间和最终加息的幅度所做的沟通。

到目前为止，日本央行说了什么、做了什么?

日本央行在今年3月结束了长达八年的负利率政策，并在7月出人意料地将政策利率上调15个基点至0.15%-0.25%。日本央行行长植田和男在本周一表示，经济正朝着持续的工资驱动型通胀迈进。这一言论被解读为加息将再次到来的最新信号。

植田和男也谈到了适时加息的好处，称将借贷成本从极低水平推高将有助于实现长期经济增长。这一措辞与日本央行在2007年上一次加息周期中使用的措辞类似。

时任日本央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)曾表示，尽早逐步退出刺激措施将有助于防止泡沫出现，从而实现稳定、持久的经济增长。在福井俊彦的领导下，日本央行在2007年2月通过两次加息将利率从零上调至0.5%。但在第二年，为应对全球金融危机，日本央行被迫重新进入降息周期，并在接下来的16年里将利率维持在零附近。

日本央行下次加息在何时?

植田和男相信，工资将继续上涨并刺激消费，从而使企业能够继续提高价格，这将满足进一步加息的先决条件。虽然植田和男对美国经济带来的不确定性和市场波动提出了警告，但他表示，日本央行不一定要等到所有这些风险都消失，这表明他对在12月政策会议上再次加息持开放态度。

日本央行政策制定者没有对下一次加息的预设时间做出承诺。但他们认为，市场对日本央行到明年3月底前将政策利率提高至0.5%的预期没有问题。

日本央行所认为的中性利率在哪里?

如果日本经济继续复苏，日本央行将继续提高其短期政策利率，使其接近日本的中性利率，即既不刺激、也不抑制经济增长的水平。

日本央行目前将短期政策利率维持在0.25%。不过，日本通胀率在过去两年多的时间里一直徘徊在2%左右，这意味着经通胀调整后的实际借贷成本仍然很低。通过将借贷成本提高至被视为对经济中性的水平，日本央行可以退出其认为过度的货币刺激措施。

不过，由于不同的模型会产生不同的结果，对中性利率的预估并不容易。日本央行工作人员使用不同的模型估算出，日本经通胀调整后的实际中性利率在-%至0.5%左右。这意味着，如果通胀率达到日本央行2%的目标，日本央行至少可以将短期利率上调至1%左右，而不会导致经济增长降温。

根据10月份的预测，日本央行预计，短期利率将在截至2027年3月的“三年预测期的后半段”接近其所认为的中性水平。

虽然日本央行理事Naoki Tamura曾在9月表示，日本央行必须最早在明年年底将利率提高至至少1%，但他的同事们仍对中性利率水平保持沉默。植田和男也曾表示，由于缺乏数据，很难做出可信的估计，因为日本的利率长期维持在零水平。

需要注意的关键触发因素是什么?

撇开中性利率不谈，日元走势将对日本央行的加息时机产生重大影响。日元疲软是促使日本央行在7月加息的一个因素，因为疲软的日元推高了进口成本和更广泛的通胀。

特朗普当选美国总统后将实施的经济政策所带来的不确定性也使日本央行的决定复杂化。特朗普的许多政策被认为将导致通胀卷土重来，并可能阻止美联储大幅降息，从而使日元兑美元保持弱势。

日本央行何时可能提供更多暗示?

投资者正密切关注将于11月22日公布的日本10月CPI数据。他们将从中寻找企业是否通过服务价格上涨来转嫁劳动力成本上升的线索。

持温和立场的日本央行董事会成员Toyoaki Nakamura对过快加息持谨慎态度，他将于12月5日发表演讲并举行新闻发布会。

此外，日本央行将于12月13日公布其季度经济调查。如果数据显示企业信心、资本支出计划和企业通胀预期走强，那么12月加息的可能性可能加大。

来源: 智通财经

据日本人民民主党(DPP)高级官员Makoto Hamaguchi表示，日本首相石破茂与一个主要反对党就其经济刺激计划达成了协议，承诺将讨论反对党提出的减税方案。

Makoto Hamaguchi表示，该减税方案指出，下一财年的年度税制改革讨论将包括把免税收入上限从103万日元提高至人民民主党提出的水平，以及人民民主党提出的削减汽油税。据悉，三个党派还同意在12月底前通过为经济刺激计划提供资金所需的额外预算。

在上个月的大选中，石破茂领导的执政党自民党及其联盟伙伴失去了多数席位。石破茂希望通过经济刺激计划以恢复公众支持。据悉，该经济刺激计划预计将包括向低收入家庭发放更多现金，并恢复对1月至3月电费和煤气费的补贴。该计划还将概述如何为日本半导体和人工智能行业创造和分配超过10万亿日元的公共支持。

上述反对党在10月的选举中赢得了足够多的选票，并采取了逐一与执政联盟讨论政策的策略，而不是直接加入执政联盟。另外，人民民主党的首要政策建议是将所得税免税上限从103万日元上调至178万日元，并削减汽油税。该党认为，提高免税收入上限将有助于兼职工人增加工作时间、刺激消费、并帮助那些面临劳动力短缺的企业。不过，日本财政部表示，提高免税收入上限可能会造成高达8万亿日元的税收损失。

来源: 智通财经

10月17日，法国的GE Vernova员工举行示威，抗议该公司裁员计划。图为抗议者站在写有“海上风电，未来的行业，900个工作岗位流失”的横幅边呐喊。

海上风电项目被视为电力行业脱碳的一个关键。但据路透社18日报道，如今世界范围内，特别是欧美等国家的部分海上风电项目因成本高企、投资减少等因素纷纷陷入阻滞，实现2030年规划目标的可能性不断减少。几位业内人士告诉《环球时报》记者，欧美国家在海上风电产业的规划目标上往往比较宏大，但其执行能力容易受到各种不利因素影响。值得注意的是，中国因为产业链和项目落地力度上的优势，在海上风电领域的发展上保持强劲动力。而产业链优势或许可以成为中国企业参与全球项目的契机。

项目纷纷撤回或推迟

路透社报道称，随着一年以来多次项目取消、风电机组损坏以及租约交易的放弃，全球海上风电产业发展受阻，欧美等国实现规划目标的机会日趋渺茫，全球应对气候变化的努力遭遇挫折。

据《日本经济新闻》报道，其统计的全球已宣布撤回或推迟的海上风电项目数据显示，2023年10月以来的一年时间内，撤回或推迟项目合计装机容量至少达600万千瓦，相当于2023全年新增海上风电装机容量约1100万千瓦的一半以上。

路透社调查发现，成本飙升、项目推迟和供应链投资不足，使欧美公司纷纷撤出海上风电项目。综合路透社和《日本经济新闻》报道，挪威国家石油公司、丹麦沃旭能源、英国石油公司都在退出或考虑裁撤海上风电业务。美国GE Vernova作为业内顶级风电机组供应商之一，目前未再接受新订单。

据美国国家可再生能源实验室数据，美国在2021年设定了到2030年实现30吉瓦（1吉瓦等于100万千瓦）海上风电的目标，但截至今年5月，其运行的海上风电容量还不到200兆瓦（1兆瓦等于1000千瓦）。欧洲也表现堪忧。睿咨得能源海上风电分析师预计，英国、德国和荷兰这些海上风电大国到2030年只能实现其制定目标的60%至70%。比利时、丹麦和爱尔兰的产业规划相对保守，但预计也无法实现其规划目标。

路透社称，多国政府曾约定到2030年将可再生能源总使用量增加两倍，国际可再生能源机构现在表示，预计海上风电装机量将比目标少1/3。

多重因素将欧美海上风电拖入困局

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强告诉《环球时报》记者，欧美发达国家大多海上风力资源丰富。这些国家对电力能源需求旺盛，尤其是欧洲在俄乌冲突爆发能源危机后，寻求能源自主使其更加重视发展海上风电。

但现在欧美海上风电发展正在放缓。《日本经济新闻》称，成本上涨是海上风电开发的主要困境。欧美长期高通胀、高利率和劳动力成本上升相叠加，导致开发成本超出预期。此外，新冠疫情和俄乌冲突造成的供应链受阻也带来了不利影响。

能源研究公司Wood Mackenzie海上风电研究主管索伦·拉森表示，目前海上风电场的全球平均成本为每兆瓦时230美元，在过去两年中上涨了30%—40%，是陆上风电场平均成本75美元/每兆瓦时的3倍多。美国国家可再生能源实验所（NREL）今年8月公布的测算显示，美国海上风电的成本预计为0.125美元/千瓦时，同比上涨约45%。

一位不具名的业内人士告诉《环球时报》记者，欧美通胀高企，抬高了海上风电产业链的整体价格，其综合开发成本约为中国企业的2—3倍。该业内人士认为，欧美国家在海上风电产业的规划目标上往往比较宏大，但是一遇到各种不利因素其执行能力就会大打折扣。

在美国，政治因素也掣肘了其海上风电的发展。《日本经济新闻》报道，特朗普上台后，美国政府可能减少对海上风电的支持。路透社也表示，业界担心特朗普可能会破坏可再生能源发展进程。

中国发展稳定，或助力全球产业

在欧美等其他地区海上风电陷入阻滞的同时，中国该产业依然稳定发展。路透社报道称，中国占2023年全球海上风电装机容量的一半以上，达到6.3吉瓦。全球风能理事会估计，未来两到三年，中国每年将安装11—16吉瓦的海上风电。

11月16日，海上风电现代产业链共链行动大会公布的信息显示，截至2024年第三季度，我国海上风电累计装机已连续三年稳居全球第一位。信息还显示，中国已建成全球最完备的海上风电产业链体系，目前中国风电机组产能占全球市场的60%，叶片产能占比64%，齿轮箱产能占比高达80%，发电机产能占比73%。

招商证券分析师杨荣成在近日的一份研报中表示，为应对全球气候变化，欧美等发达国家较早提出绿色发展概念，并且制定了一系列实现“净零排放”目标的措施，2020年中国也提出了“双碳”目标。他认为，全球海上风电产业发展起步于欧洲，壮大于中国。

上述业内人士告诉《环球时报》记者，中国海上风电和欧洲的差距在逐渐缩小，现在中国已成为驱动全球海上风电新增装机的重要力量。

《日本经济新闻》认为，从中国采购设备将有助于降低欧洲、日本和美国开发商的成本，但这些国家的政府都试图鼓励本地生产，以减少对中国技术的依赖。上述业内人士认为，中国整体优势使得面向海上风电的开发成本较低，为中国未来参与全球市场提供了非常大的机会。

来源：环球时报

周三(11月20日)，全球金融市场今日波动加剧，多种资产在美元走势反弹、地缘政治紧张局势升级以及各主要经济体政策信号影响下表现分化。

外汇市场：美元反弹，日元承压

美元在连续三日下跌后展开反弹，重新夺回部分涨幅。日内美元指数上扬至106.67附近，显示出强劲的恢复力。推动这一反弹的原因在于避险情绪的减弱以及市场对美联储政策预期的调整。此前，俄乌冲突升级以及俄方修改核武政策一度提振避险情绪，但随着俄罗斯外长强调“将尽一切可能避免核战争”，市场的担忧有所降温。同时，美联储12月降息预期的下调也进一步巩固了美元的支撑。美元兑日元涨幅尤其显著，上扬0.75%，报155.810。这一水平已接近日本央行可能干预的敏感区间。尽管日本央行总裁植田和男近日未对日元贬值表态，但市场对日本财政部潜在的干预动作保持警惕。荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley指出：“美元兑日元接近155水平时，市场会高度紧张，尽管财务省可能暂时选择通过口头干预的方式来稳定市场情绪。”英镑和欧元的表现则略显疲弱。英镑兑美元下跌0.17%，报1.2658，此前英国央行总裁贝利在议会讲话中重申，未来宽松政策将采取“渐进式”路径。英国10月消费者通胀加速增长曾短暂提振英镑，但市场对英国央行即将降息的预期依然限制了英镑的反弹空间。欧元兑美元下跌0.46%，至1.0545，显示出欧元区经济基本面的持续疲软对汇率的拖累。

黄金市场：承压下行

黄金市场今日继续承压，金价下跌0.31%，报2623.98美元/盎司。随着美元的反弹和实际收益率的上升，黄金的吸引力进一步下降。市场风险偏好上升，叠加避险资金流出，令黄金走势陷入调整之中。技术面上，黄金当前在2630美元/盎司附近面临关键阻力，若无法有效突破，短期或将测试2600美元的支撑位。

星展银行的报告指出：“黄金正面临美元强势和避险需求减弱的双重压力，但投资者仍需警惕地缘政治突发事件可能带来的支撑效应。”目前市场较为关注美国即将公布的房地产数据以及美联储官员的后续表态，这些因素或将在短期内为黄金提供更多线索。

能源市场：油价因地缘政治风险上扬

能源市场方面，油价延续涨势，布伦特原油上涨0.33%，至73.47美元/桶，美原油上涨0.35%，至69.48美元/桶。本轮涨势主要受到地缘政治风险的驱动。近日，乌克兰使用美制导弹袭击俄罗斯边境地区后，俄罗斯更新核武政策，并威胁对任何进一步挑衅采取强硬措施。这种紧张局势加剧了市场对能源供应中断的担忧，推动油价走高。

然而，油价的涨幅受到强势美元的限制。美元的上扬使以美元计价的原油对全球买家来说更为昂贵，从而抑制了部分需求。此外，市场对美联储12月可能维持利率稳定的预期也限制了油价的进一步上行空间。

尽管如此，马来西亚国家新闻社的分析指出，随着全球需求复苏缓慢，短期内油价可能继续在当前区间内震荡。

债券市场：收益率上升，通胀担忧挥之不去

债券市场方面，德国10年期国债收益率今日上升至2.35%，反映出市场对欧元区工资增长引发的通胀压力的担忧。数据显示，第三季度欧元区工资增长率达到5.42%，为1993年以来的最高水平，其中德国的工资增长尤为显著，达到8.8%。这一数据使得欧洲央行进一步宽松政策的空间受到挑战。

与此同时，美国10年期国债收益率在近期经济数据的支撑下继续高位运行。投资者关注的焦点仍是美联储下一步政策行动。尽管市场对12月降息的预期有所下降，但通胀和经济增速数据将是决定美债收益率方向的关键因素。

综合来看，今日市场在多重因素影响下，呈现出较为复杂的动态。美元的强势反弹主导了外汇市场的主要方向，黄金与原油则分别受到美元和地缘政治的双重牵引，债券市场则因经济与通胀预期的变化而出现调整。

展望未来，投资者需重点关注以下几大关键事件

1. 美国房地产数据与能源库存报告这些数据将为市场情绪提供进一步的指导。

2. 美联储官员讲话任何关于政策路径的暗示都会对美元、黄金及债市产生影响。

3. 俄乌局势的进一步发展特别是俄罗斯方面对当前局势的具体应对措施。

来源: 汇通网

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来源：证券市场周刊