特朗普任命前立法者肖恩-达菲为交通部长

　　需要防范哪些风险。

　　当下，美股开启了一轮“特朗普行情”，营商环境的改善及盈利扩张预期下，标普500指数一度突破6000点重要心理关口。近期多家机构发布研报看好明年美股前景，并上调了美股目标点位，看好权益市场的前景。与此同时，不少市场观点认为，共和党政府可能带来更多的政策变化，带来风险偏好扰动因素。

　　摩根士丹利：估值并非阻力

　　摩根士丹利近期发布年度展望报告，将2025年底标普500指数基准目标价设定为6350点，而牛市情景下目标价高达7400点。

　　摩根士丹利认为，目前美股估值很高，因为市场越来越确信基本面良好。但当投资者看到坚实的宏观经济支撑了基本面，未来六个月内估值可能会更高。

　　该机构明星分析师、首席美股策略师威尔逊（Mike Wilson）认为，明年标普500周四每股收益将增长13%，2026年将再增长12%。“我们预计，随着美联储在明年降息，商业周期指标继续改善，近期的盈利增长将在2025年继续扩大。大选后企业‘动物精神’的潜在崛起（正如我们在2016年大选后看到的那样）可能会在2025年促进整个市场的盈利状况更加平衡。”

　　另一方面，美国例外论将继续下去。“标普500指数未来12个月的市盈率将从22.2倍略微收窄至21.5倍，但仍高于10年平均水平。“我们的研究表明，在盈利增长高于平均水平和货币政策宽松的时期，很少看到显著的估值压缩。”报告称。

　　Yardeni Research、瑞银：“咆哮的20年代”重现

　　根据Yardeni Research本月早些时候发布的预测，特朗普新政府可能会推动标普500指数在明年年底前上涨至7000点。

　　Yardeni Research表示，股市似乎对无可争议的总统选举感到“兴奋”，预计新政府将在促进减税和放松管制方面更加“亲商”。公司减税可能会使公司更有利可图，该公司预计，基于特朗普将迅速将公司税率从21%降至15%，标普500指数2025年的每股收益从275美元上调至285美元。

　　该机构认为，鉴于特朗普获胜以及共和党包揽国会两院，出现“咆哮的20年代”情景的可能性增加。市场正在从“特朗普2.0”的经济政策中产生的动物精神中得到提振。

　　瑞银全球财富管理美洲资产配置主管德拉霍（Jason Draho）表示，“咆哮的20年代”预期已经出现，现在的问题是这种情况是否会持续更久。

　　德拉霍认为，随着美联储开始降息，货币政策正常化的最后阶段进行中。“从目前的趋势来看，到2025年初，很可能只有最悲观的投资者才能最后看到通往‘咆哮的20年代’的明确道路。”

　　瑞银将“咆哮的20年代”宏观环境设定为以下标准：国内生产总值持续增长2.5%或更高，通货膨胀率在2%-3%之间，联邦基金利率约为3.5%，10年期国债收益率约为4%。“这种基本情况是基于资本支出增长和人工智能投资扩张，这取决于充足的可用资本，从而导致生产率更快增长。”报告称。

　　潜在风险

　　不少市场观点认为，特朗普政策主张可能会刺激通胀反弹，并为进一步降息蒙上阴影，从而打压降息预期。受此影响，基准10年期美债收益率上周刷新五个月新高。

　　这给估值处于历史高位的美股带来压力，上周三大股指中纳指和标普500指数纷纷创下近两个月最大周跌幅。TruistAdvisory Services联席首席投资官莱纳（Keith Lerner）表示，将标普500指数收益率与10年期国债收益率进行比较的股票风险溢价处于2002年年中以来的最低水平。

　　过分的市场狂热和非理性繁荣也是潜在风险因素。Yardeni Research在看好美股后市的同时，也担心出现“过度看涨情绪”，将“20世纪90年代式崩盘”可能性从20%提高到25%。

　　此外，当选总统特朗普新任期内政策的时机和最终影响有待确认。

　　上周美国包括辉瑞、莫德纳在内制药板块承压走弱，特朗普提名选择疫苗怀疑论者小罗肯尼迪领导卫生与公众服务部。由于投资者担心特斯拉首席执行官马斯克领导的政府效率部的影响，通用动力在内的国防和政府承包商股票也表现不佳。

　　美银全球认为，鉴于特朗普政策的哪些方面将被优先考虑尚不清楚，他们预测明年经济增长2.3%的双向风险都非常大。如果政府专注于财政宽松和放松管制，经济增长可能会飙升至3%以上。但他们表示，硬转向关税可能会引发贸易争端，最终将经济拖入衰退。

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　　市场

　　收盘：道指连续第三日收跌 纳指收高110点

　　11月18日美股成交额前20：英伟达协助谷歌设计下一代量子计算设备

　　周一热门中概股多数上涨 拼多多涨2.9%，蔚来涨4%

　　周一国际油价走高 挪威油田停产与俄乌局势升级推动

　　现货黄金上涨1.91% 创8月份以来最大涨幅

　　欧洲主要股指多数收跌 德国DAX 30指数跌0.17%

　　宏观

　　特朗普据悉将选择万斯盟友James Braid担任国会联络人

　　特朗普顾问据悉支持前美联储理事Kevin Warsh出任财长

　　美国住宅建筑商信心指数升至七个月高点 销售预期上升

　　克利夫兰联储模型显示租金通胀要到2026年才会消退 料加剧降息难度

　　美国财政部发布强化外国投资委员会执法权力的最终规则

　　欧洲证券及市场管理局建议欧盟效仿美国 2027年10月改为T+1结算周期

　　美国据悉将松绑乌克兰远程导弹使用限制 德国总理表示不会跟进

　　公司

　　特朗普或想要放松美国自动驾驶规定 特斯拉股价飙升

　　印度对Meta罚款2540万美元 并盯上其他科技巨头

　　携程2024年Q3财报：助力1000万从业者实现就业增收

　　云软件公司ServiceTitan申请在纳斯达克上市

　　一周噪声模拟缩短到几分钟，英伟达助谷歌加快量子处理器设计

　　美廉航Spirit Airlines申请破产 近期将被交易所摘牌

　　高盛准备分拆数字资产平台 正与潜在合作伙伴洽谈

　　万洲国际拟拆分史密斯菲尔德独立上市 时隔11年重回美股，估值预期不少于53.8亿美元

　　强生中国启动裁员，部分外企重估中国业务加深本土化

　　评论

　　对冲基金传奇格里芬：对特朗普的关税计划“非常焦虑”

　　美“政府效率部”领导人：一些联邦机构将被“彻底删除”

　　高盛预计特朗普的关税政策将推动美元“在更长时间内走强”

　　原油：油价上涨 地缘政治紧张局势盖过了市场内部的疲软信号

　　新一轮美欧贸易战在即？欧央行官员警告：欧洲经济可能陷入衰退

　　美国债市：早盘下跌吸引大宗买盘入场 美债扭转跌势走高

　　匈牙利外长：允许基辅使用西方武器攻击俄罗斯是极其危险的决定

　　大摩著名大空头Wilson转多：不必担心高估值，降息及盈利增长，标普500明年再涨11%！

　　美国银行：特朗普的关税政策恐拉低大宗商品价格

　　一张图：波罗的海指数因所有船舶板块下跌而下跌

　　希腊央行行长：特朗普潜在新关税可能引发欧洲经济衰退

　　欧洲央行管委Stournaras：12月降息25个基点已成定局

　　12月难降息？野村：关税冲击，最早明年夏天实际通胀就将大涨

　　美国股市周一涨跌不一，美国国债止住了一度推动10年期国债收益逼近4.5%的跌势，投资者密切关注与候任总统唐纳德·特朗普的政府相关的消息。

　　纳斯达克100指数在经历了1月以来的最长连续跌势后跑赢大盘。特斯拉上涨5.6%，之前有报道称，特朗普的过渡团队已告知顾问，他们计划将制定全自动驾驶汽车的联邦规则框架列为交通运输部的优先事项之一。本周将公布业绩的英伟达下跌。美国国债全线上涨，之前30年期国债收益率一度升至5月份高点。比特币突破91000美元。

　　“交易员似乎正在评估特朗普新政府的政策对经济的潜在影响，以及美联储可能放缓降息的可能性，” 摩根士丹利旗下E*Trade的Chris Larkin表示。“鉴于本周经济数据相对清淡，焦点将转向财报，尤其是有可能左右市场短期动能的英伟达的财报。”

　　截至收盘

　　标普500指数上涨0.4%，报5893.62点

　　道琼斯工业平均指数下跌0.1%，报43389.6点

　　纳斯达克综合指数上涨0.6%，报18791.81点

　　纳斯达克100指数上涨0.7%，报20539.19点

　　罗素2000指数上涨0.1%，报2306.34点

　　个股方面

　　英伟达下跌，此前The Information报道称，英伟达近几个月要求供应商更改其新款Blackwell芯片的服务器机架设计，以解决过热问题。

　　超微电脑上涨，这家服务器制造商周一临近截止日期，要么提交延迟的10-K年度报告，要么向纳斯达克提交一份发布该报告的计划以保持上市地位。

　　MicroStrategy Inc．以约46亿美元的价格购买了约51780枚比特币，是其四年多前开始购买这种数字资产以来的最大一笔买入交易。

　　Spirit Airlines由于竞争加剧以及与捷蓝航空合并失败后的财务困境已申请破产保护。

　　候任总统特朗普提名Liberty Energy Inc．首席执行官Chris Wright领导能源部。

　　Raymond James将慧与的评级从跑赢大盘上调至强力买入。