Penyebutan 'resesi' telah meningkat di media sosial dan di berita utama keuangan dalam beberapa minggu terakhir, tetapi sinyalnya beragam, yang menyebabkan meningkatnya volatilitas di seluruh pasar karena investor berjuang untuk memahami data dan membuat rencana yang tepat.
Bagi para ekonom di Goldman Sachs, perbaikan terkini dalam penjualan eceran dan data pengangguran menunjukkan bahwa ekonomi sedang menguat, mendorong mereka untuk memangkas kemungkinan terjadinya resesi di AS dalam tahun depan dari 25% menjadi 20%.
"Kami kini telah memangkas probabilitas kami dari 25% menjadi 20%, terutama karena data untuk bulan Juli dan awal Agustus yang dirilis sejak 2 Agustus tidak menunjukkan tanda-tanda resesi," kata kepala ekonom AS Goldman Sachs Jan Hatzius dalam sebuah catatan pada hari Sabtu, sebagaimana dilaporkan oleh Reuters. "Ekspansi yang berkelanjutan akan membuat AS tampak lebih mirip dengan ekonomi G10 lainnya, di mana aturan Sahm berlaku kurang dari 70% sepanjang waktu."
Hatzius menambahkan bahwa jika laporan pekerjaan bulan Agustus yang ditetapkan untuk dirilis pada tanggal 6 September "terlihat cukup baik, kami mungkin akan memangkas kemungkinan resesi kembali ke 15%, yang berlaku selama hampir satu tahun" sebelum revisi pada tanggal 2 Agustus.
Para ekonom juga mengatakan mereka menjadi "lebih yakin" bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan mereka di bulan September, "meskipun kejutan penurunan lapangan kerja lainnya pada tanggal 6 September masih dapat memicu penurunan sebesar 50 basis poin."
Sementara Goldman melihat peluang resesi yang lebih kecil, Kepala Ekonom Global JPMorgan Bruce Kasman menulis bahwa "kemungkinan resesi AS dan global dimulai sebelum akhir tahun 2024" sekarang mencapai 35%, yang meningkatkan kemungkinan pemotongan suku bunga, yang akan menyebabkan kenaikan M2. Ia juga mencatat bahwa kemungkinan resesi pada akhir tahun 2025 sekarang mencapai 45%.
"Elemen penting dari perkiraan pertumbuhan kami sedang diuji. Berita AS mengisyaratkan pelemahan permintaan tenaga kerja yang lebih tajam dari perkiraan dan tanda-tanda awal pemutusan hubungan kerja," kata Kasman. "Survei bisnis terbaru juga menunjukkan hilangnya momentum dalam manufaktur global. Di sisi lain, kekuatan ini diredam oleh kenaikan berkelanjutan yang solid dalam aktivitas keseluruhan, yang dipimpin oleh sektor jasa."
"Peningkatan sederhana dalam penilaian kami terhadap risiko resesi kontras dengan penilaian ulang yang lebih substansial yang kami lakukan terhadap prospek suku bunga. Hal ini didorong oleh pergeseran berkorelasi dalam risiko pertumbuhan dan inflasi yang mengguncang narasi gradualisme dalam panduan suku bunga bank sentral saat ini," jelasnya. "Secara khusus, telah terjadi pergeseran positif yang material dalam profil risiko inflasi AS karena kinerja sisi penawaran yang kuat berpadu dengan permintaan tenaga kerja yang moderat untuk meredakan tekanan pasar tenaga kerja."
"Secara keseluruhan, perkembangan ini menuntut adanya perubahan dari sikap bertahap dan kami memperkirakan Fed akan melakukan penyesuaian tingkat dalam sikap kebijakannya yang menurunkan suku bunga setidaknya 100 basis poin hingga akhir tahun," pungkas Kasman.
Sementara Kasman memperkirakan akan ada banyak pemangkasan suku bunga, Ed Yardeni, Pendiri dan Presiden Yardeni Research, mengatakan kepada CNBC bahwa ia memperkirakan Federal Reserve akan menerapkan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September, tetapi mengatakan bahwa pemangkasan tersebut hanya akan dilakukan sekali saja.
"Pasar sangat dovish; ekspektasinya 25 hingga 50 basis poin untuk pertemuan September. Saya kira ada ekspektasi kita akan memiliki 100 basis poin antara sekarang dan akhir tahun. Saya kira itu akan menjadi 25 bps dan saya kira itu akan menjadi satu dan selesai," kata Yardeni. "Perekonomian berjalan dengan sangat baik. Saya tahu orang-orang panik dengan laporan ketenagakerjaan terakhir, tetapi saya kira banyak dari itu adalah cuaca, dan beberapa indikator lain yang keluar mengonfirmasi hal itu. Seperti pembangunan perumahan keluarga tunggal yang anjlok di selatan."
"Jadi, jika saya benar tentang hal itu, mereka akan mendapatkan indikator sebelum pertemuan FOMC September yang menunjukkan bahwa ekonomi masih hidup dan baik-baik saja, pasar tenaga kerja berjalan dengan baik, dan inflasi terus menurun," tambahnya. "Jadi, saya pikir 25 basis poin sudah cukup, dan saya pikir itulah yang mungkin akan dikomunikasikan Powell. Itu akan bersifat dovish, tetapi tidak sedovish yang diperkirakan pasar."
Menurut data yang diberikan oleh The Conference Board, Indeks Ekonomi Terkemuka (LEI) untuk AS "turun 0,6 persen pada Juli 2024 menjadi 100,4 (2016=100), setelah penurunan 0,2 persen pada Juni. Selama periode enam bulan yang berakhir pada Juli 2024, LEI turun 2,1 persen, tingkat penurunan yang lebih kecil daripada -3,1 persen selama periode enam bulan antara Juli 2023 dan Januari 2024."
"LEI terus turun dari bulan ke bulan, tetapi tingkat pertumbuhan tahunan enam bulan tidak lagi menandakan resesi di masa mendatang," kata Justyna Zabinska-La Monica, Manajer Senior Indikator Siklus Bisnis di The Conference Board. "Pada bulan Juli, pelemahan meluas di antara komponen nonfinansial. Penurunan tajam dalam pesanan baru, ekspektasi konsumen yang terus melemah terhadap kondisi bisnis, dan izin bangunan serta jam kerja yang lebih rendah di bidang manufaktur mendorong penurunan, bersama dengan selisih imbal hasil yang masih negatif."
Seperti yang dicatat oleh ZeroHedge, selain krisis keuangan yang hebat, "ini adalah penurunan terburuk dalam LEI sejak pertengahan tahun 70-an."
"Data ini terus menunjukkan hambatan dalam pertumbuhan ekonomi ke depannya," kata Zabinska-La Monica. "The Conference Board memperkirakan pertumbuhan PDB riil AS akan melambat selama beberapa kuartal mendatang karena konsumen dan bisnis terus memangkas pengeluaran dan investasi. PDB riil AS diperkirakan akan tumbuh pada kecepatan 0,6 persen per tahun pada Q3 2024 dan 1 persen per tahun pada Q4."
Menurut laporan tersebut, "Tingkat pertumbuhan tahunan LEI telah stabil tetapi tetap negatif, yang menunjukkan adanya tekanan ke bawah pada aktivitas ekonomi ke depannya."
Namun, meskipun ada tekanan ke bawah yang diharapkan, secara keseluruhan, Dewan Konferensi mengatakan, "Untuk bulan keempat berturut-turut, LEI AS belum memberi sinyal akan terjadinya resesi."
"Dan apa yang melatarbelakangi seruan 'tidak ada resesi'... kekuatan ekuitas AS!!," kata ZeroHedge. "Jadi, untuk meringkas – hampir semua data makro menandakan melemahnya pertumbuhan selama bertahun-tahun... tetapi karena saham naik (dan spread kredit turun), tidak ada resesi di masa mendatang!!??"
Di tengah beragamnya pesan tentang kemungkinan terjadinya resesi, jajak pendapat yang dilakukan oleh Reuters menemukan bahwa para ekonom memperkirakan Fed akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada masing-masing dari tiga pertemuan yang tersisa di tahun 2024 untuk menghindari hasil seperti itu, yang menyebabkan para ekonom mengatakan bahwa resesi tidak mungkin terjadi.
Sebagian besar ekonom yang berpartisipasi dalam jajak pendapat tersebut mengatakan mereka tidak memperkirakan serangkaian pemotongan suku bunga secara cepat karena data terkini, termasuk laporan penjualan eceran yang kuat minggu lalu, menunjukkan perekonomian berkinerja relatif baik bahkan saat inflasi surut.
"Bank sentral AS akan memangkas suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin pada bulan September, November, dan Desember sehingga kisarannya menjadi 4,50%-4,75% pada akhir tahun 2024, menurut 54% responden, 55 dari 101," tulis jurnalis Reuters Indradip Ghosh. "Pasar, yang sebelumnya bertaruh pada pemotongan setengah poin persentase pada bulan September, saat ini memperkirakan sekitar 70% kemungkinan pemotongan seperempat poin persentase bulan depan."
"Dasar pemangkasan yang kami lakukan sebagian besar karena inflasi menurun," Jonathan Millar, ekonom senior AS di Barclays, mengatakan kepada Reuters. "Bukan karena aktivitas melambat ... Kami melihat ekonomi yang cukup tangguh yang tumbuh mendekati tren dan dengan itu, kami pikir inflasi hanya akan mereda secara bertahap."
"Pasar tenaga kerja bertahan dengan baik. Pasar tenaga kerja berangsur-angsur mendingin, tetapi kami tidak memperkirakan pasar akan mengalami pelemahan yang nyata," tambahnya. "Tingkat pengangguran mungkin akan bertambah sepersepuluh atau lebih dari angka saat ini. Tidak ada alasan bagi mereka (Fed) untuk panik."
Para ekonom yang disurvei memperkirakan bahwa tingkat pengangguran akan berkisar pada angka 4,3% saat ini hingga tahun 2026, dan mereka mengatakan inflasi akan sedikit menurun selama dua tahun mendatang.
"Semua ukuran inflasi yang disurvei - Indeks Harga Konsumen, CPI inti, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi, dan PCE inti - diperkirakan akan tetap di atas 2% setidaknya hingga 2026," tulis Ghosh. "Meskipun ada pelonggaran baru-baru ini, pertumbuhan upah tetap berada di atas kisaran 3,0%-3,5% yang dianggap konsisten dengan target inflasi Fed sebesar 2%."
Dengan ekonomi AS yang tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 2,8% pada kuartal kedua, lebih cepat dari 2,0% yang diharapkan oleh para ekonom, jajak pendapat menemukan bahwa para ekonom melihat resesi sebagai hal yang tidak mungkin terjadi.
"Pertumbuhan terlihat dalam jajak pendapat tersebut rata-rata 2,5% tahun ini, lebih cepat dari apa yang saat ini dilihat pejabat Fed sebagai tingkat pertumbuhan non-inflasi sebesar 1,8%," kata laporan tersebut. "Dua pertiga kontributor umum menaikkan prospek pertumbuhan 2024 mereka dari bulan lalu. Perekonomian diprediksi tumbuh 1,8% tahun depan."
"Ekonom dalam jajak pendapat tersebut secara umum memperkirakan ekonomi akan tumbuh pada tingkat pertumbuhan trennya setidaknya hingga tahun 2027," kata Gosh. "Perkiraan median dari sampel yang lebih kecil yang memberikan pandangan menunjukkan kemungkinan resesi hanya sebesar 30% - prospek yang tidak banyak berubah sejak awal tahun ini."
"Kami tidak yakin akan ada penurunan aktivitas yang akan mendorong pemangkasan suku bunga besar-besaran oleh The Fed," kata Michael Gapen, kepala ekonom AS di Bank of America, kepada Reuters. "Ada alasan untuk percaya bahwa laporan ketenagakerjaan bulan Juli terpengaruh secara negatif oleh cuaca dan karenanya merupakan sinyal yang salah tentang kesehatan pasar tenaga kerja dan ekonomi. Kami mengandalkan data selanjutnya yang memvalidasi cerita itu."
Menurut Carsten Fritsch, analis logam mulia di Commerzbank, sementara logam dasar dan logam mulia industri mungkin mengalami kesulitan dalam beberapa bulan mendatang, Commerzbank memperkirakan akan melihat pemulihan pada tahun 2025 seiring membaiknya kondisi ekonomi, dan bank tidak melihat ekonomi AS terjerumus ke dalam resesi tahun ini.
"Ada tanda-tanda pemangkasan suku bunga yang signifikan oleh bank-bank sentral yang paling penting," kata Fritsch. "Ini seharusnya mendukung pemulihan ekonomi tahun depan. Lebih jauh, kami tidak memperkirakan ekonomi AS akan terjerumus ke dalam resesi tahun ini. Kekhawatiran tentang hal ini telah menempatkan harga komoditas di bawah tekanan yang signifikan pada awal Agustus. Oleh karena itu, kami berasumsi bahwa harga komoditas akan naik lagi pada kuartal-kuartal mendatang dari level terendahnya saat ini. Namun, situasi ekonomi yang sulit di Tiongkok menunjukkan bahwa kerugian tersebut tidak akan segera pulih."
Untuk saat ini, pengamat pasar fokus pada simposium ekonomi tahunan minggu ini di Jackson Hole, Wyoming, dan petunjuk apa pun dari Ketua Fed Jerome Powell mengenai prospek ekonomi dan masa depan suku bunga.
Sumber: Kitco