Jika kenaikan suku bunga yang tajam gagal memperlambat ekonomi AS dalam beberapa tahun terakhir, masuk akal untuk bertanya apakah pembalikan kenaikan tersebut akan terbukti tidak berdaya dalam kemerosotan.

Salah satu teka-teki dalam dua tahun terakhir adalah bagaimana pengetatan lima poin persentase oleh Federal Reserve antara Maret 2022 dan Juli 2023 berdampak sangat kecil terhadap perekonomian secara keseluruhan.

Meskipun terjadi tekanan pinjaman, PDB riil AS telah mencatat tingkat pertumbuhan tahunan melebihi 2% dalam tujuh dari delapan kuartal sejak pertengahan 2022 - dan akan terus menambah penghitungan itu dalam tiga bulan hingga akhir September.

Dan terlepas dari semua gejolak musimannya, pasar saham mendekati rekor tertinggi.

Hal ini menunjukkan bahwa ekonomi telah menjadi semakin tidak peka terhadap perubahan biaya pinjaman jangka pendek. Jika demikian halnya, maka para pembuat kebijakan harus khawatir bahwa setiap perlambatan dari sini - atau bahkan resesi siklus - mungkin juga akan terpengaruh oleh pelonggaran kebijakan moneter.

Beberapa teori tentang ketahanan terhadap suku bunga tinggi ini berlimpah: kekhasan tahun-tahun pandemi COVID-19, termasuk tabungan rumah tangga dan belanja pemerintah yang melimpah sebelum pengetatan; tingginya tingkat utang suku bunga tetap di AS, terutama hipotek; dan tingginya tingkat kas perusahaan secara agregat yang lebih dari cukup untuk mengimbangi pukulan yang dialami perusahaan kecil akibat peningkatan biaya pembayaran utang.

Yang terakhir dari ketiganya mungkin yang paling luar biasa. Pembayaran bunga bersih yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan AS sebagai bagian dari PDB berkurang setengahnya selama siklus pengetatan, menurut laporan Dana Moneter Internasional baru-baru ini. Penelitian lain menunjukkan pembayaran bunga bersih perusahaan-perusahaan AS sebagai bagian dari arus kas juga telah turun sejak 2022 ke level terendah dalam hampir 70 tahun.

Pembayaran bunga bersih perusahaan non-keuangan AS turun karena kenaikan suku bunga The Fed

SENSITIVITAS RENDAH

Jadi apa implikasinya?

Suku bunga jelas akan turun lagi, dengan The Fed secara luas diperkirakan akan memulai pelonggarannya minggu depan. Namun mengingat dampak ekonomi yang terbatas dari kenaikan suku bunga, beberapa analis berpendapat bahwa bank sentral AS mungkin perlu menekan suku bunga sangat rendah untuk merangsang ekonomi jika resesi benar-benar terjadi.

Saham AS ditutup lebih tinggi pada hari Rabu berkat dorongan dari saham teknologi dan meskipun data inflasi memperburuk sentimen investor di awal sesi.

Sementara yang lain mungkin berpendapat bahwa dampak dari suku bunga yang lebih tinggi hanya tertunda dan bahwa efek yang tertunda selama dua tahun terakhir terlihat jelas dalam terkikisnya tingkat uang tunai di sejumlah neraca rumah tangga dan perusahaan.

Namun, peminjam korporat tidak mengalami banyak kesulitan untuk melunasi utang mereka, bahkan jika mereka harus melakukan pembiayaan ulang dengan suku bunga yang lebih tinggi. Minggu lalu terjadi 59 penjualan utang baru dengan total lebih dari $81 miliar, volume mingguan terbesar kelima untuk perusahaan berperingkat investasi, menurut IFR.

Beberapa investor beranggapan gambaran yang rumit ini seharusnya menyuntikkan lebih banyak kehati-hatian ke dalam pemikiran Fed daripada yang diperkirakan pasar saat ini.

Yves Bonzon, kepala investasi di Julius Baer, menilai ketidakpastian mengenai transmisi kebijakan moneter ke sektor swasta "sangat tinggi," terutama karena, menurutnya, suku bunga naik terutama untuk mengendalikan "ekspansi ekonomi yang didorong oleh pendapatan daripada ekspansi ekonomi yang didorong oleh utang".

"Jika sensitivitas ekonomi riil terhadap suku bunga sangat rendah, tidak jelas bagaimana harga aset akan bereaksi jika Fed memenuhi ekspektasi pasar dan memangkas suku bunga secara agresif."

Poin utama Bonzon adalah bahwa pelonggaran Fed tanpa adanya resesi mungkin akan merangsang pertumbuhan kredit sektor swasta yang sudah meningkat, memacu pasar perumahan dan sektor terkait, dan bahkan menghidupkan kembali pasar pembelian dengan leverage dan ekuitas swasta yang terpukul suku bunga.

"Dalam konteks tersebut, Fed akan berhati-hati untuk menghindari siklus naik-turun harga aset," katanya, seraya menambahkan bahwa pemotongan suku bunga tiga perempat poin persentase sebagai permulaan akan lebih dari cukup sementara bank sentral AS terus menilai keadaan.

Dampak pengetatan Fed terhadap pinjaman korporasi sudah mulai mereda

Bagi ahli strategi kredit BlackRock Amanda Lynam dan Dominique Bly, semuanya bergantung pada apa yang menurut Anda sebenarnya dilakukan Fed di sini.

Apakah pelonggaran ini dilakukan untuk mengimbangi tanda-tanda resesi yang mengancam atau hanya kalibrasi ulang sekarang karena tingkat inflasi telah menurun?

Jika yang pertama terjadi, maka hal itu dapat mengakibatkan pemangkasan suku bunga kebijakan yang besar, tetapi dapat juga mengakibatkan peningkatan hampir dua kali lipat spread kredit berimbal hasil tinggi di tengah kekhawatiran akan kemerosotan.

Di sisi lain, para ahli strategi BlackRock memperkirakan bahwa jika Fed hanya melakukan "normalisasi" di sini, suku bunga terminalnya kemungkinan akan berakhir jauh lebih tinggi, sekitar 3,5%, dan spread kredit tetap seperti sekarang.

Apa pun pendapat Anda, jelas bahwa tidak seorang pun - termasuk Fed - dapat sepenuhnya yakin bagaimana cerita ini akan berkembang selama tahun mendatang. Itu berarti investor harus mengantisipasi bulan-bulan yang lebih menegangkan seperti yang sedang kita alami saat ini.

Sumber: Theedgemarkets

Volatilitas di pasar ekuitas Jepang tetap tinggi sejak saat itu, dengan saham memperpanjang periode fluktuasi liar minggu lalu.

Sumber: Bloomberg

Jutaan calon investor kripto Australia "menunggu saja" hingga regulasi seputar pasar lebih jelas, kata kepala bursa kripto lokal.

Jason Titman, CEO Swyftx, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa perusahaannya memperkirakan antara dua hingga enam juta warga Australia akan memasuki dunia kripto ketika “debu regulasi sudah mereda.”

Survei Swyftx menemukan hampir sepertiga responden akan lebih cenderung membeli kripto jika diregulasi, sementara 41% mengatakan mereka tidak mempercayai kripto tanpa regulasi.

Dari 2.229 responden dewasa survei, 20% di antaranya belum pernah memiliki kripto, sementara 43% yang disurvei mengatakan mereka tidak tahu cukup banyak tentang cara kerja kripto.

“Saat ini, kami memiliki sekelompok investor yang menunggu kepastian perlindungan konsumen,” kata Titman.

“Ketika pasar nasional diatur, Anda akan mendapatkan lebih banyak investasi di sektor tersebut, lebih banyak manfaat, lebih banyak keamanan, dan lebih banyak minat.”

Swyftx memperkirakan dari surveinya bahwa ada 3,9 juta warga Australia yang memiliki kripto , sementara 1,3 juta lainnya mempertimbangkan untuk memasuki pasar dalam 12 bulan ke depan.

Survei Swyftx juga menemukan penggunaan kripto di Australia sedikit turun meskipun Bitcoin melonjak ke titik tertinggi sepanjang masa di $73.750 pada bulan Maret 2024.

Jumlah keseluruhan orang yang memiliki aset digital juga turun dari 23% menjadi 20, tetapi satu kelompok usia, Gen Z, mengalami peningkatan penggunaan sebesar 11%.

Sebagian besar investor juga melaporkan telah memperoleh laba selama 12 bulan terakhir, dengan sekitar 82% mengaku telah memperoleh laba. Swyftx memperkirakan laba rata-rata adalah $9.600.

Adopsi “sampingan” sampai ada undang-undang yang berlaku

Titman memperkirakan adopsi kripto akan “berjalan menyamping” hingga negara tersebut mengubah regulasinya.

“Kenyataannya adalah bahwa ada jumlah terbatas investor yang bersedia mengambil risiko memasuki pasar yang tidak teregulasi,” kata Titman. “Pada titik tertentu, tanpa regulasi, adopsi akan melambat.”

"Bukti yang muncul dari Australia sangat mendukung gagasan bahwa ekonomi kripto internasional akan tumbuh secara eksponensial jika diatur. Kami pikir industri yang diatur hampir pasti akan menjadi cara untuk mencapai satu miliar pemilik kripto global."

Saat ini, mata uang kripto legal di Australia dan tunduk pada hukum yang memperlakukannya sebagai properti. Mereka yang mencairkan keuntungan dari investasi mereka harus mengungkapkan transaksi tersebut kepada otoritas pajak.

Pemerintah telah berjanji untuk memperkenalkan regulasi pertukaran dan penyimpanan, tetapi masih belum ada aturan yang tegas.

Sumber: COINTELEGRAPH

Sumber: Reuters

Beberapa firma ekuitas swasta regional telah bersatu untuk membentuk aliansi Vietnam, yang bertujuan untuk memfasilitasi investasi senilai US$35 miliar (S$45,73 miliar) ke negara Asia Tenggara tersebut selama dekade berikutnya.

Badan Modal Swasta Vietnam yang baru didirikan, yang didirikan oleh lima mitra dari berbagai dana termasuk Golden Gate Ventures, Do Ventures, dan Monk's Hill Ventures, akan menyelenggarakan seminar, mendukung perusahaan ekuitas swasta, dan melobi serta bekerja sama dengan pemerintah terkait kebijakan. Tujuannya adalah untuk memfasilitasi investasi di berbagai sektor mulai dari pertanian hingga pendidikan dan perawatan kesehatan, kata Bapak Vinnie Lauria, anggota dewan badan tersebut.

Tidak jelas bagaimana asosiasi tersebut sampai pada proyeksi investasinya, yang saat ini beberapa kali lebih tinggi daripada yang diperoleh sektor teknologi Vietnam setiap tahunnya. Namun, banyak investor menggembar-gemborkan potensi negara tersebut di saat ketegangan AS-Tiongkok mendorong bisnis untuk merelokasi pabrik dan menargetkan pasar baru untuk pertumbuhan. Ekonomi digital Vietnam diperkirakan akan melampaui US$90 miliar pada tahun 2030 dari US$30 miliar tahun lalu, menurut laporan bersama dari Google, Temasek Holdings, dan Bain Co.

“Vietnam adalah pasar yang menarik,” kata Tn. Lauria, mitra pendiri Golden Gate. “Motivasi untuk mendirikan VPCA berasal dari perkembangan utama di Vietnam, termasuk kenaikan upah dan PDB, peningkatan FDI, pertumbuhan ekspor pasca-Covid-19, program inovasi pemerintah, dan pembangunan infrastruktur yang pesat.”

Asosiasi industri tersebut berharap dapat memperluas keanggotaannya menjadi 100 orang pada akhir tahun 2025, dari sebelumnya lebih dari 40 orang saat ini. Perusahaan anggota yang sudah ada juga meliputi Vertex Ventures, Ascend Vietnam Ventures, dan Mekong Capital.

Kancah startup di Vietnam telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh kebangkitan perusahaan seperti pengembang game VNG Corp. Namun, seperti di sebagian besar Asia Tenggara, sektor teknologi di negara tersebut telah berjuang untuk mengumpulkan modal sejak krisis ekonomi pasca-Covid-19.

Pada tahun 2021, Vietnam meraup rekor US$2,6 miliar melalui 233 transaksi privat, naik dari US$700 juta melalui 140 transaksi tahun sebelumnya, menurut laporan Google. Namun, total modal yang diinvestasikan pada perusahaan rintisan teknologi Vietnam pada tahun 2023 anjlok 17 persen menjadi US$529 juta, menempatkannya di posisi ketiga di antara negara-negara Asia Tenggara, menurut laporan terpisah dari Do Ventures dan Pusat Inovasi Nasional Vietnam.

Sumber: Straitstimes