Dalam fokus hari ini

Rilis data terpenting hari ini adalah CPI AS bulan Oktober, di mana kami memperkirakan inflasi akan melambat baik dalam istilah inflasi utama (+0,1% b/b SA, dari +0,2%) maupun inflasi inti (+0,2% b/b SA, dari +0,3%). Dalam istilah tahunan, inflasi utama masih dapat terlihat meningkat karena efek dasar yang berasal dari pembacaan rendah tahun lalu (perkiraan inflasi utama 2,5% thn/th, dari 2,4%).

Di kawasan euro, fokus beralih ke data produksi industri untuk bulan September, yang akan menunjukkan bagaimana kinerja produksi aktual. Data tersebut menarik karena data konkret lebih baik dibandingkan dengan PMI di sektor manufaktur.

Di Swedia, risalah rapat Riksbank akan dirilis pada pukul 09.30 CET. Karena keputusan untuk memangkas suku bunga sebesar 50bps sudah bulat, semua anggota dewan tampaknya mendukung pesan dalam pembaruan kebijakan moneter yang mengindikasikan ekonomi riil yang lebih lemah yang menyebabkan pemangkasan suku bunga jumbo. Namun, kami mencari celah di balik hal ini dan berharap Riksbank akan bergerak lebih lambat ke depannya.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi kemarin

Di AS, indeks optimisme usaha kecil NFIB menunjukkan sedikit peningkatan dalam sentimen keseluruhan pada bulan Oktober, meningkat menjadi 93,7 dari 91,5. Ketidakpastian umum mencapai titik tertinggi sepanjang masa menjelang pemilihan umum, tetapi kami juga telah melihat pergerakan serupa menjelang pemilihan umum sebelumnya. Indikator pasar tenaga kerja sedikit berubah, sementara lowongan pekerjaan dan rencana perekrutan tetap sedikit di bawah level sebelum pandemi. Demikian pula, indikator inflasi hanya mengalami sedikit perubahan, dengan indeks "rencana harga" perusahaan tetap sedikit di atas level sebelum covid. Secara keseluruhan, bisnis AS tetap dalam kondisi baik terutama sekarang karena ketidakpastian politik akan berangsur-angsur mereda.

Dalam politik, Partai Republik semakin dekat untuk menguasai DPR, dengan Edison Research memproyeksikan kemenangan lain dalam pemilihan, sehingga mereka memperoleh sedikitnya 216 kursi – hanya kurang dua kursi dari ambang batas mayoritas 218. Memenangkan DPR akan melengkapi kemenangan Partai Republik, yang memberi Trump pengaruh penuh untuk melanjutkan agendanya. Seperti yang disebutkan sebelumnya minggu ini, skenario ini dapat memperlebar defisit anggaran, utang publik, dan berpotensi menyebabkan tekanan inflasi baru.

Di kawasan euro, Olli Rehn, kepala bank sentral Finlandia, mengatakan bahwa ECB kemungkinan akan terus memangkas suku bunga, berpotensi mencapai level netral pada H1 2025. Meskipun arahnya jelas, Rehn menyoroti bahwa kecepatan dan besaran pemangkasan akan bergantung pada prospek inflasi, dinamika inflasi yang mendasarinya, dan transmisi kebijakan moneter. Kami yakin bahwa PMI November akan lebih memengaruhi besaran pemangkasan suku bunga ECB pada Desember, di mana kami memproyeksikan pemangkasan sebesar 25bps.

Di Jerman, indikator ZEW menurun pada bulan November, dengan penurunan yang bersifat umum. Penilaian situasi saat ini menurun lebih jauh ke -91,4 (kontra: -85,0, sebelumnya: -86,9), level terendah sejak Mei 2020. Demikian pula, komponen ekspektasi turun ke 7,4 (kontra: 13,2, sebelumnya: 13,1), yang menunjukkan bahwa kenaikan bulan lalu bersifat sementara. Akan sangat menarik untuk melihat apakah PMI dan Ifo untuk bulan November mencerminkan perkembangan ini seperti yang terjadi pada bulan Oktober ketika semua ukuran membaik. Secara keseluruhan, kami tetap negatif terhadap prospek ekonomi Jerman karena sektor manufaktur terus mencatat aktivitas yang menurun. Risiko yang jelas untuk prospek pertumbuhan adalah kemerosotan yang signifikan di pasar tenaga kerja, yang melemah seperti yang terlihat pada Q3 di mana lapangan kerja menurun untuk pertama kalinya sejak Covid, dan semakin banyak perusahaan yang menggunakan skema kerja jangka pendek.

Di bidang politik, para pemimpin partai-partai besar Jerman telah sepakat untuk menyelenggarakan pemilu dadakan pada tanggal 23 Februari 2025. Hari ini, Kanselir Jerman Scholz diperkirakan akan mengumumkan tanggal pemungutan suara mosi percaya kepada pemerintah, yang kemungkinan akan dilaksanakan pada tanggal 16 Desember. Untuk informasi lebih rinci mengenai kekacauan politik di Jerman, silakan lihat Riset kawasan euro: Kebijakan fiskal akan memperlambat pertumbuhan pada tahun 2025 – tetapi perhatikan RFF, 7 November.

Di Inggris, Kepala Ekonom BoE Huw Pill (hawk) menekankan bahwa upaya bank sentral untuk menjinakkan inflasi belum berakhir, mengingat momentum inflasi yang terus berlanjut. Pill menyoroti data pasar tenaga kerja hari Selasa, yang menunjukkan pertumbuhan upah yang terus berlanjut, menggarisbawahi bahwa BoE masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan untuk mengatasi inflasi. Laporan pasar tenaga kerja juga menunjukkan tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,3% dalam periode tiga bulan terakhir, sedikit di atas konsensus 4,1% dan angka sebelumnya 4,0%. Namun, ini terkait dengan angka Juni yang sangat rendah sebesar 3,7% yang turun pada bulan September. Mengingat bahwa ukuran tersebut juga didasarkan pada data LFS berkualitas rendah, fokus harus diarahkan pada pertumbuhan upah. Ke depannya, rilis inflasi Oktober minggu depan adalah kuncinya, di mana kita kemungkinan akan melihat sedikit peningkatan karena penyesuaian harga energi. Kami tetap positif pada GBP, menargetkan EUR/GBP pada 0,81 dalam 6 bulan.

Dalam sektor komoditas, OPEC menurunkan perkiraannya untuk pertumbuhan permintaan minyak global pada tahun 2024, sekaligus memangkas proyeksinya untuk tahun 2025, karena aktivitas yang melemah di Tiongkok dan pasar Asia lainnya. Pemangkasan ini menandai revisi ke bawah keempat berturut-turut oleh kartel tersebut dalam prospek tahun 2024. Untuk sisa tahun 2024, kami memperkirakan harga minyak akan naik lebih tinggi menuju USD80/bbl.

Ekuitas: Ekuitas global menurun kemarin, dipimpin oleh aksi jual signifikan di Eropa dan Asia. Beberapa "perdagangan Trump" masih berlangsung, tetapi seperti yang disebutkan sebelumnya, beberapa rotasi terkait Tiongkok juga sedang berlangsung, dengan sektor material mengalami kerugian paling signifikan di seluruh indeks. Khususnya, meskipun terjadi penurunan ekuitas global, imbal hasil lebih tinggi, siklus berkinerja lebih baik, dan VIX bergerak sedikit lebih rendah. Ini menunjukkan bahwa pasar tidak takut dengan prospek pertumbuhan tetapi malah menyesuaikan diri dengan realitas baru. Di AS kemarin: Dow -0,9%, SP 500 -0,3%, Nasdaq -0,1%, dan Russell 2000 -1,8%. Sebagian besar pasar Asia lebih rendah pagi ini, seperti halnya sebagian besar pasar berjangka Eropa dan AS.

FI: Divergensi imbal hasil AS-Jerman berlanjut hingga 206bp pada titik 10y, yang 6bp lebih lebar daripada hari Senin. Suku bunga riil Eropa naik tajam dengan misalnya suku bunga swap riil EUR 5y5y naik 6bp pada hari itu.

FX: Imbal hasil AS terus meningkat, menyimpang jauh dari suku bunga zona euro dan mendorong EUR/USD sementara di bawah 1,06 untuk mencapai titik terendah tahun ini. Mata uang Skandinavia menunjukkan ketahanan terhadap euro tetapi kalah terhadap dolar AS. Yuan Tiongkok juga melemah terhadap USD sebagai cerminan dari antisipasi tarif baru AS yang akan dikenakan kepada Tiongkok selama tahun depan.