Akankah Kesenjangan Kebijakan Fed-ECB Menenggelamkan Euro? Analisis EUR/USD

Pasar

Minggu ini diawali dengan kinerja buruk Bund, baik terhadap US Treasuries maupun UK gilts. Dengan kenaikan awal hingga 7 bps, pasar uang Eropa sedikit memangkas taruhan pada pemangkasan suku bunga ECB. Suku bunga terminal dalam penyesuaian harga baru-baru ini diturunkan menjadi kurang dari 2%. Sikap kebijakan moneter yang mendukung seperti itu bukanlah sesuatu yang kami anggap perlu berdasarkan data ekonomi saat ini, meskipun gambarannya tidak terlalu cerah.

PMI (Jerman) minggu ini (pada hari Jumat) berfungsi sebagai pemeriksaan realitas dan akan diawasi dengan ketat untuk tanda-tanda ekonomi semakin mencapai titik terendah. Anggota Dewan Pemerintahan Yunani Stournaras mengatakan dalam hal apa pun "akan ada sejumlah pemotongan" dan menganjurkan untuk melakukannya secara bertahap sebesar 25 bps, yang berikutnya hampir pasti akan terjadi pada bulan Desember. Stournaras mengatakan biaya pinjaman bisa mendekati 2% menjelang akhir tahun depan. Kurva Inggris mengikuti pergerakan bearish di Eropa tetapi AS berpisah. Suku bunga AS datar (3 tahun) hingga 4 bps (30 tahun) lebih tinggi dalam pergerakan yang semakin curam. Saham diperdagangkan dalam posisi yang tidak menguntungkan di Eropa dan dibuka beragam di Wall Street. Nasdaq memperoleh sedikit keuntungan. Raksasa teknologi Tesla dan Nvidia kurang lebih saling meniadakan dengan yang pertama naik karena spekulasi presiden terpilih Trump akan melonggarkan aturan mobil tanpa pengemudi. Yang terakhir meluncur karena masalah panas berlebih dengan chip terbarunya menjelang rilis pendapatan hari Rabu.

Pasar mata uang tidak bersemangat. Yen Jepang berkinerja buruk setelah pidato Ueda. Gubernur Bank Jepang merahasiakan rencananya, tidak memberikan petunjuk khusus tentang potensi kenaikan suku bunga pada pertemuan bulan Desember. USD/JPY memulihkan sebagian kenaikan hari Jumat tetapi tetap di bawah 155. Euro secara umum lebih baik setelah dua minggu pertama yang mengerikan di bulan November, meskipun kami tetap berhati-hati terhadap potensi kenaikannya. EUR/USD naik ke 1,057. EUR/GBP membangun momentum hari Jumat untuk diperdagangkan di sekitar 0,837 menjelang angka inflasi Inggris pada hari Rabu dan penjualan ritel serta PMI pada hari Jumat. Dolar AS berdasarkan perdagangan tertimbang berada di jalur untuk penurunan berturut-turut ke 106,5.

Pasar kripto menjadi berita utama dengan Bitcoin yang diperdagangkan kembali di atas batas 90 ribu. Harga gas di pasar komoditas mencapai titik tertinggi baru dalam satu tahun karena kekhawatiran pasokan menambah permintaan yang lebih tinggi. Harga minyak juga bangkit dari posisi terendah baru-baru ini tepat di atas $70/b (Brent).

Pandangan Berita

Perdana Menteri Yunani Mitsotakis mengatakan di sebuah acara Bloomberg bahwa Athena berencana untuk membayar kembali tahun depan setidaknya €5 miliar utang yang belum dilunasi berdasarkan fasilitas pinjaman Yunani dengan jatuh tempo mulai dari tahun 2033 hingga 2043. Sebelum akhir tahun, pemerintah Yunani masih akan menyelesaikan pembayaran kembali utang suku bunga mengambang sebesar €7,9 miliar (juga berdasarkan GLF) yang jatuh tempo pada tahun 2026, 2027 dan 2028. Yunani telah membayar kembali pinjaman senilai €5,3 miliar pada bulan Desember 2023 dan €2,65 miliar pada bulan Desember 2022 berkat pertumbuhan yang baik dan surplus primer yang tinggi yang sedang berjalan. Rasio utang Yunani berada pada jalur menurun sejak mencapai puncaknya pada 207% dari PDB pada tahun 2020. Tahun depan, rasio tersebut diperkirakan akan turun di bawah 150% dari PDB. Perbaikan keuangan publik membantu negara itu mendapatkan kembali status investasi berperingkat tinggi di SP dan Fitch pada akhir tahun lalu setelah kehilangannya pada awal krisis utang negara EMU.

Bank Nasional Ceko menerbitkan pernyataan pada diskusi panel yang dihadiri oleh Gubernur CNB Michl pada Kamis lalu. Ia menegaskan kembali pandangannya bahwa kita sekarang memasuki fase volatilitas inflasi yang lebih tinggi di sekitar target bank sentral, dengan risiko kenaikan. Beberapa tingkat pembatasan diperlukan untuk memastikan inflasi inti yang rendah. Ke depannya, inflasi inti mungkin perlu sedikit di bawah 2%. Karena hal ini tidak tercermin dalam prospek CNB saat ini, mereka sudah membahas waktu yang tepat untuk menghentikan sementara pemotongan suku bunga, kemungkinan pada pertemuan kebijakan berikutnya di bulan Desember. CNB memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 25 bps menjadi 4% pada bulan November dengan suku bunga netral diperkirakan setidaknya 3,5%. EUR/CZK diperdagangkan sedikit lebih lemah hari ini, pada 25,30.

Sumber: Bank KBC

Energi – Pipa gas Rusia terus mengalir

Harga minyak naik kemarin dengan ICE Brent naik hampir 3,2%. Pelemahan USD mendukung sebagian besar komoditas. Namun, untuk minyak, penghentian produksi di ladang Johan Sverdrup 755 ribu barel per hari di Norwegia karena pemadaman listrik, dan penurunan produksi di ladang Tengiz di Kazakhstan memberikan kenaikan lebih lanjut. Selain itu, risiko geopolitik antara Rusia/Ukraina meningkat setelah AS mengatakan akan mengizinkan Ukraina melakukan serangan rudal jarak jauh terhadap Rusia.

Meskipun harga stabil kemarin, spread waktu WTI berubah menjadi contango, yang menunjukkan pasar yang tampaknya memiliki pasokan lebih baik. Secara global, neraca kami menunjukkan bahwa pasar akan surplus hingga tahun 2025. Namun, besarnya surplus bergantung pada keputusan OPEC+ terkait kebijakan produksi tahun depan. Kelompok tersebut kemungkinan akan memutuskan hal ini pada pertemuan berikutnya pada tanggal 1 Desember.

Di pasar gas alam, harga Eropa hanya sedikit naik kemarin (TTF ditutup naik 0,75% pada hari itu) meskipun Gazprom memutuskan untuk berhenti memasok gas berdasarkan kontrak jangka panjangnya dengan perusahaan energi Austria, OMV. Penghentian pasokan ini terjadi karena OMV mengatakan tidak akan membayar Gazprom untuk impor guna mendapatkan ganti rugi EUR230 juta yang diberikan dalam arbitrase. OMV mengatakan bahwa pasokan 5TWh per bulan berpotensi berisiko, yang kira-kira 500mcm (atau kurang dari 20mcm/hari). Namun, meskipun Gazprom telah berhenti memasok OMV berdasarkan kontrak jangka panjangnya, kami belum melihat penurunan yang berarti dalam aliran pipa Rusia ke Eropa. Ini menunjukkan bahwa Gazprom masih menjual ke pasar spot di Eropa. Penting untuk diingat bahwa semua aliran pipa Rusia yang melewati Ukraina kemungkinan akan berhenti pada akhir tahun ini ketika kesepakatan transit Gazprom dengan Ukraina berakhir, yang setara dengan sekitar 15 bcm pasokan tahunan.

Pertanian – Harga gula naik karena pabrik di Brasil tutup

Harga gula melanjutkan kenaikan untuk sesi ketiga berturut-turut kemarin karena prospek pabrik gula di Brasil harus tutup lebih awal dari yang diharapkan untuk musim ini karena curah hujan di atas rata-rata. Meskipun hal ini dapat memengaruhi pasokan jangka pendek, curah hujan seharusnya terbukti bermanfaat bagi produksi gula 2025/26 dengan dimulainya produksi gula secara resmi pada bulan April.

Data inspeksi ekspor mingguan USDA untuk minggu yang berakhir pada 14 November menunjukkan bahwa pengiriman jagung AS meningkat sementara ekspor kedelai dan gandum menurun selama minggu lalu. Inspeksi ekspor untuk gandum mencapai 196,3kt selama seminggu, lebih rendah dari 353,4kt pada minggu sebelumnya dan 378kt yang dilaporkan tahun lalu. Demikian pula, inspeksi ekspor kedelai AS mencapai 2.165kt, turun dari 2.363kt seminggu lalu tetapi naik dari 1.631,5kt yang dilaporkan tahun lalu. Untuk jagung, inspeksi ekspor AS mencapai 820,6kt, dibandingkan dengan 797,2kt dari seminggu lalu dan 601kt yang dilaporkan tahun lalu.

Gambar Pasar

Kapitalisasi pasar kripto mencapai titik tertinggi baru sebesar $3,09 triliun pada Senin pagi (+1% dalam 24 jam), didorong oleh altcoin. Indeks Ketakutan dan Keserakahan Mata Uang Kripto mencapai angka 90 selama akhir pekan, dengan indeks tersebut hanya lebih tinggi pada akhir tahun 2020 dan awal tahun 2021. Pada hari Senin, indeks tersebut telah turun kembali ke angka 83, masih konsisten dengan keserakahan yang ekstrem.

Indikator Musim Altcoin kini telah naik dari 23 pada tanggal 4 November menjadi 42, berkat optimisme seputar XRP dan Dogecoin. Cardano juga tengah naik daun.

XRP mencapai $1 untuk pertama kalinya dalam tiga tahun. Pada hari Sabtu, token tersebut naik di atas $1,2, karena sensitif terhadap kemungkinan kepergian Gary Gensler. Di bawah kepemimpinannya, Ripple telah terlibat dalam pertempuran hukum terus-menerus dengan SEC.

Bitcoin turun 3% pada hari Sabtu dan Minggu, tetapi pada hari Senin, lonjakan 4% di atas $91.500 membawanya ke atas area konsolidasi ini. Pedagang institusional mulai aktif pada saat pedagang ritel mulai mengunci keuntungan dalam Bitcoin dan beralih ke altcoin.

Mata uang kripto mungkin merupakan pasar yang paling menonjol di mana ritel mengambil untung dengan mengorbankan institusional, bukan sebaliknya.

Latar Belakang Berita

Menurut SoSoValue, arus masuk bersih ke ETF Bitcoin spot AS mencapai $1,67 miliar minggu lalu, menandai minggu keenam arus masuk bersih berturut-turut. Arus masuk kumulatif sejak peluncuran ETF Bitcoin pada bulan Januari naik menjadi $27,46 miliar.

ETF Ethereum mencatat arus masuk bersih sebesar $515,2 juta minggu lalu, rekor tertinggi sejak dana tersebut disetujui pada 23 Juli, sehingga total arus masuk bersih sejak peluncuran produk menjadi $178,4 juta.

Distribusi volatilitas tersirat di pasar opsi Bitcoin menunjukkan kemungkinan tinggi untuk melakukan perdagangan pada level yang lebih rendah. "Risiko deleveraging bisa jadi signifikan," Blofin memperingatkan.

RUU untuk membuat cadangan Bitcoin akan segera disahkan di Kongres AS. RUU ini melibatkan pembelian 1 juta BTC (hingga 200.000 BTC per tahun selama lima tahun). Cadangan emas The Fed akan digunakan untuk tujuan ini. Spekulasi mengenai masalah ini dapat menjadi pendorong utama kenaikan Bitcoin terhadap emas.

Solidion Technology, produsen baterai dan komponen listrik, mengumumkan akan mengubah sebagian cadangan kasnya menjadi bitcoin. Perusahaan berencana menggunakan 60% dari kelebihan kasnya, seluruh pendapatan bunga pasar uangnya, dan sebagian dari penggalangan modalnya di masa mendatang untuk membeli mata uang kripto pertama.

Di atas $90.000 pada pembukaan Wall Street pertama minggu ini, BTC/USD mempertahankan momentum sambil naik 30% bulan ini, data dari Cointelegraph Markets Pro dan TradingView mengonfirmasi.

Grafik 1 jam BTC/USD. Sumber: TradingView

Skew mencatat bahwa harga telah mempertahankan rata-rata pergerakan eksponensial (EMA) 21 periode pada kerangka waktu empat jam dan menyoroti dua level utama untuk memulai minggu: $90.000 dan $91.300.

Grafik 4 jam BTC/USDT. Sumber: Skew/X

“Mengapa? Karena banyak pedagang baru akan datang ke pasar untuk pertama kalinya dengan posisi beli jangka panjang dan spot. Mangsa yang mudah.”

Grafik 1 jam BTC/USDT. Sumber: CrypNuevo/X

“Kesenjangan yang lebih rendah seharusnya tetap tidak terisi sampai pasar ini berbalik/berubah menjadi bearish.”

Grafik 1 hari BTC/USDT. Sumber: Crypto Chase/X

Secara bulanan, November 2024 masih tergolong rata-rata dalam hal kinerja harga BTC selama 10 tahun terakhir. Namun, para pedagang mengatakan hal ini masih dapat berubah.

Hasil bulanan BTC/USD (tangkapan layar). Sumber: CoinGlass

"Secara historis, ini menandai dimulainya kenaikan selama 300+ hari," akun perdagangan CryptoAmsterdam menanggapi pada X bersamaan dengan grafik perbandingan siklus bull Bitcoin.

Grafik BTC/USD 2 minggu. Sumber: CryptoAmsterdam/X

Hal ini menyebabkan beragam pendapat mengenai apakah pejabat akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember, dengan estimasi terbaru dari FedWatch Tool milik CME Group menunjukkan peluang sebesar 35% akan terjadinya jeda dalam pemotongan suku bunga.

Probabilitas target suku bunga Fed. Sumber: CME Group

Baik entitas paus besar maupun kecil terus menambah eksposur BTC mereka, data dari platform analitik onchain CryptoQuant mengonfirmasi.

Data saldo paus BTC (tangkapan layar). Sumber: CryptoQuant

“Hal ini setara dengan peningkatan dari 3,15% menjadi 5,33% dari total pasokan yang ditambang sebesar 19,78 juta BTC, lonjakan sebesar 2,18% hanya dalam delapan bulan.”

Kepemilikan ETF Bitcoin spot AS (tangkapan layar). Sumber: CryptoQuant

“Oleh karena itu, seiring dengan semakin banyaknya Bitcoin yang diakumulasikan melalui ETF spot, kita dapat memperkirakan harganya akan terus mengalami tren kenaikan.”

Arus bersih ETF Bitcoin spot AS (tangkapan layar). Sumber: Farside Investors

“Hype di seluruh platform media sosial memprediksikan puncak dengan sangat akurat, dengan sinyal terbesar muncul ketika spekulasi harga BTC senilai $100K+ mengalir tepat di ATH 4 jam yang lalu.”

Data media sosial kripto. Sumber: Santiment/X

Indeks mencapai 90/100 pada 17 November, hanya lima poin di bawah wilayah pembalikan pasar klasik.

Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto (tangkapan layar). Sumber: Alternative.me

Sumber: Cointelegraph

Pergerakan Saham AS Sebelum Pasar

Sumber: Barchart