Pengguna hanya terus berbelanja

Laluan pasaran pekerjaan akan menentukan sama ada kita melihat kelembapan

Pembuatan ditahan oleh mogok dan ribut, tetapi adakah sentimen telah dirangsang oleh kemenangan Trump?

Tinjauan pembuatan AS

Sumber: ING

Kelembapan pertumbuhan disebabkan terutamanya oleh isu sekali sahaja berkaitan cuaca

Ekonomi Jepun berkembang sebanyak 0.2% QoQ sa pada suku ketiga tahun, menurun daripada pertumbuhan 0.5% yang disemak semula pada suku kedua dan selaras dengan konsensus pasaran. Dari segi kadar pertumbuhan tahunan, ini meningkat 0.9% QoQ (kadar tahunan pelarasan musim), datang sedikit lebih tinggi daripada konsensus pasaran sebanyak 0.7%.

Masalah berkaitan cuaca, seperti taufan dan amaran gempa bumi mega, telah mengganggu aktiviti ekonomi dengan teruk pada Ogos. Oleh itu, kelembapan dalam KDNK telah dijangkakan. Kami melihat tanda-tanda awal pemulihan dalam data aktiviti bulanan dan oleh itu menjangkakan KDNK akan meningkat semula pada suku semasa.

Pertumbuhan penggunaan swasta secara mengejutkan kukuh, meningkat 0.9% QoQ sa (berbanding 0.7% disemak pada suku kedua dan 0.2% konsensus pasaran). Ini lebih mengejutkan memandangkan cuaca buruk mungkin telah melembapkan beberapa aktiviti dan sentimen. Pertumbuhan yang teguh itu berkemungkinan disebabkan oleh pertumbuhan gaji yang kukuh dan pemotongan cukai pendapatan sementara. Perbelanjaan perniagaan menguncup -0.2% (selaras dengan konsensus pasaran) selepas pertumbuhan 0.9% pada suku sebelumnya. Memandangkan pesanan jentera teras kelihatan semakin berkurangan, kami menjangkakan pelaburan akan pulih pada suku semasa.

Sementara itu, eksport bersih memberi sumbangan negatif (-0.4ppt) kepada pertumbuhan keseluruhan, kerana import (2.1%) berkembang lebih cepat daripada eksport (0.4%). Kami percaya bahawa eksport telah dilanda taufan dan oleh itu harus bertambah baik. Walau bagaimanapun, penyusutan nilai JPY baru-baru ini mungkin meningkatkan lagi import; eksport bersih boleh kekal menghambat pertumbuhan semasa, tetapi pada tahap yang lebih rendah.

Penggunaan swasta meningkat dengan kukuh pada 3Q24

Sumber: CEIC

Jam tangan BoJ

Kami tidak fikir Bank of Japan akan terlalu bimbang tentang kelembapan sementara dan akan memberi lebih perhatian kepada fakta bahawa penggunaan swasta telah berkembang untuk suku kedua berturut-turut. Inflasi kekal di atas 2%, manakala penggunaan swasta semakin kukuh, menunjukkan bahawa kitaran murni antara pertumbuhan upah dan penggunaan menjadi kenyataan.

Pada pandangan kami, BoJ berkemungkinan melihat dengan lebih dekat pergerakan yen. Yen telah menyusut hampir 4.5% berbanding dolar sepanjang bulan lalu, meningkatkan kemungkinan kos import yang lebih tinggi dan seterusnya mengatasi inflasi. Bagi Bank of Japan menaikkan kadar faedah, kami percaya ia hanya menunggu masa dan ini akan menjadi kenyataan pada bulan Disember atau Januari. Kami melihat kebarangkalian kenaikan bulan Disember lebih tinggi sedikit daripada kenaikan Januari, kerana kami menjangkakan susut nilai JPY akan berterusan untuk sementara waktu dan untuk data inflasi yang akan datang memberikan lebih banyak bukti tekanan inflasi yang semakin meningkat. Jika ini disahkan, Bank of Japan mungkin akan meningkat 25bp pada bulan Disember.

Kami menjangkakan kadar sasaran BoJ akan mencapai 1% menjelang akhir 2025

Sumber: anggaran CEIC, ING

Pasaran

Pasaran cuba melanjutkan dagangan Trump semalam selepas inflasi harga pengeluar AS Oktober yang lebih tinggi dan tuntutan pengangguran mingguan yang kukuh (rendah). Mereka mencetuskan reaksi yang lebih tinggi dalam dolar dan lebih rendah dalam Perbendaharaan AS. Walau bagaimanapun, langkah itu tidak pergi jauh dan malah memulakan langkah pembetulan sederhana pada trafik sehala bulan ini. Masukkan Pengerusi Fed Powell. Selepas penutupan Eropah, beliau bercakap mengenai prospek ekonomi pada acara Fed Dallas. Beliau melabelkan prestasi ekonomi AS baru-baru ini sebagai "sangat baik" dalam gema sidang akhbar minggu lepas berikutan pemotongan kadar 25 mata asas Fed. Walaupun dia mengelak daripada mengulas mengenai politik AS, dia mengakui bahawa ekonomi tidak menghantar sebarang isyarat bahawa mereka perlu tergesa-gesa menurunkan kadar. Komen ini pertama sekali menunjukkan bahawa Fed menerima penetapan harga pasaran baru-baru ini pada zon pendaratan untuk kadar dasar tahun depan (3.75%-4%; jelas melebihi neutral). Kedua, Powell nampaknya semakin hampir untuk menghentikan kitaran kadar faedah yang lebih rendah.

Walaupun kami berpegang pada pandangan bahawa kami akan melihat satu lagi pemotongan kadar 25 mata asas pada bulan Disember, ia tidak akan mengambil masa yang lama untuk ditahan pada bulan Januari. Pasaran wang AS sudah pun memikirkan kemungkinan langkau pada mesyuarat akhir tahun ini dengan pemotongan kadar 25 mata asas hanya diskaun 60%. Terdahulu pada hari itu, gabenor Fed yang dovish Kugler berkata bahawa Fed mesti memberi tumpuan kepada kedua-dua matlamat inflasi dan pekerjaan. "Sekiranya timbul sebarang risiko yang menghalang kemajuan atau mempercepatkan semula inflasi, adalah wajar untuk menghentikan pemotongan kadar dasar kami," katanya. "Tetapi jika pasaran buruh perlahan secara tiba-tiba, adalah wajar untuk terus mengurangkan kadar dasar secara beransur-ansur." Komen Kugler nampaknya condong kepada risiko inflasi menaik (inflasi perumahan yang degil dan inflasi yang tinggi dalam barangan dan perkhidmatan tertentu) yang jelas membawa berat memandangkan statusnya yang lebih dovish.

Perubahan hasil AS harian akhirnya berjulat antara +5.9 mata asas (2 tahun) dan -4.9 mata asas (30 tahun). Pergerakan mendatar ini berbeza dengan kenaikan harga di Eropah di mana hasil Jerman susut 6.4 mata asas (5 tahun) kepada 0.9 mata asas (30 tahun). EUR/USD ditutup pada tahap rendah YTD baharu (1.0530) selepas menguji tanda 1.05 pada siang hari. Julat bawah dan rendah 2023 berada pada 1.0448. Jualan runcit AS hari ini berpotensi untuk mencetuskan ujian jika mereka mempamerkan lebih kekuatan. Kami fikir risiko menjadi tidak simetri. Jika bukan kerana campur tangan Powell, dolar dan Perbendaharaan AS sudah pun membetulkan arah aliran yang kukuh. Ini adalah senario pilihan kami menjelang hujung minggu.

Pandangan Berita

Bank Pusat Mexico semalam mengurangkan kadar dasarnya sebanyak 25 mata asas kepada 10.25%. Inflasi tajuk tahunan meningkat semula kepada 4.76% pada bulan Oktober manakala inflasi teras terus menurun kepada 3.80% . Bank pusat meramalkan tajuk utama dan inflasi teras akan menumpu kepada sasaran inflasi 3% (dengan jalur toleransi +/- 1.0%) menjelang akhir tahun tahun depan dan kekal di sana pada 2026. Risiko terbalik kepada senario ini kekal. Memandang ke hadapan, lembaga menjangkakan bahawa persekitaran inflasi akan membolehkan pelarasan kadar rujukan selanjutnya, disokong oleh jangkaan kelemahan berterusan dalam ekonomi. Peso Mexico (MXN) sejak Q2 berada pada trajektori menurun berbanding dolar dengan peristiwa politik baru-baru ini di AS mengesahkan trend ini. USD/MXN kini didagangkan pada 20.48, berbanding rendah pada 16.26 awal April.

Pertumbuhan Jepun perlahan daripada 0.5% Q/Q pada Q2 kepada 0.2% Q/Q pada Q3 (0.9% Q/Qa). Hasilnya sedikit lebih kuat daripada yang dijangkakan (0.7% Q/Qa). Butiran menunjukkan gambar bercampur. Penggunaan swasta dicetak jauh lebih kukuh daripada jangkaan pada 0.9% S/Q (daripada 0.7% pada Q2 dan 0.2% dijangka). Dari segi negatif, perbelanjaan modal adalah lemah pada -0.2% S/Q (daripada 0.9% pada Q2). Eksport bersih juga secara tidak dijangka menyumbang secara negatif (-0.4%) kepada pertumbuhan Q3. Pada suku sebelumnya sumbangan negatif ini hanya -0.1%. Dari sudut dasar monetari, prestasi kukuh permintaan dalam negeri mungkin merupakan faktor yang lebih penting bagi BOJ untuk meneruskan normalisasi dasar secara beransur-ansur. Kelemahan yen baru-baru ini juga menunjukkan arah yang sama. Pasaran kini menantikan ucapan dan sidang akhbar gabenor BOJ Ueda Isnin depan. Penganalisis pada masa ini berpecah sama ada langkah seterusnya sepatutnya dilakukan pada bulan Disember atau hanya datang pada mesyuarat Januari. USD/JPY secara tentatif melanjutkan dagangan keuntungannya ke utara 156, untuk dibandingkan dengan paras sub 140 pada pertengahan September.

Sumber: ACTIONFOREX