Jepun: Mesyuarat BoJ pada hari Khamis dan data Pengeluaran Perindustrian

Kami menjangkakan Bank of Japan akan terus kekal dijeda dan membiarkan kadar dasar tidak berubah apabila ia bermesyuarat pada bulan Oktober. Dan anda boleh membaca lebih lanjut tentang apa yang Min Joo jangkakan di sini . Secara ringkasnya, kami berpendapat BoJ dijangka mengulangi mesej terasnya bahawa jika ekonomi berkembang sejajar dengan ramalan Bank, ia akan terus menormalkan dasar monetari. Pasaran akan memberi perhatian khusus kepada laporan tinjauan suku tahunan BoJ. Kami percaya bahawa prospek inflasi untuk keseluruhan tahun 2024 boleh disemak ke atas, tetapi tiada perubahan besar dijangkakan untuk tahun akan datang, manakala tinjauan KDNK untuk TK24 perlu disemak ke bawah, mencerminkan penurunan pengeluaran baru-baru ini yang berkaitan dengan sektor auto dan bencana alam. .

Pengeluaran perindustrian dijangka melantun semula kepada 2.0% MoM sa, berikutan normalisasi pengeluaran kereta sejak pertengahan September dan berakhirnya gangguan pengeluaran akibat amaran gempa bumi mega. Pertumbuhan jualan runcit juga dijangka kekal kukuh, didorong oleh pertumbuhan kukuh dalam jualan kereta.

Korea Selatan: IP dan data perdagangan

Pengeluaran perindustrian dijangka menunjukkan pertumbuhan kukuh bulan kedua apabila pengeluaran kereta menjadi normal dan pengeluaran semikonduktor melantun semula. Sementara itu, perdagangan Oktober sudah tentu menjadi tumpuan. Data eksport awal Oktober mencadangkan pertumbuhan yang lebih perlahan di sini, tetapi kebanyakannya disebabkan oleh kesan asas yang menggalakkan. Eksport cip akan kekal sebagai pemacu utama pertumbuhan, tetapi kami melihat beberapa tanda kelemahan dalam eksport petrokimia dan keluli.

Australia: Data inflasi bergerak ke sasaran

Inflasi tahunan tahunan sepatutnya jatuh pada suku ketiga, akhirnya jatuh ke dalam kumpulan sasaran 2-3% buat kali pertama sejak pertengahan 2021. Rebat harga petrol dan elektrik yang lebih rendah mendorongnya. Bagaimanapun, inflasi teras dijangka kekal jauh melebihi 3%, memandangkan keadaan pasaran buruh yang masih ketat, menunjukkan pemotongan kadar tidak mungkin berlaku dalam mesyuarat RBA November.

Indonesia: Set data CPI kekal diredam

Inflasi keseluruhan dijangka kekal diredam pada paras di bawah 2% sebahagian besarnya didorong oleh bekalan makanan yang mencukupi dan harga makanan yang lebih rendah, harga minyak yang lebih rendah dan rupiah yang lebih kukuh. Ini sepatutnya memberi ruang kepada Bank Indonesia untuk mengurangkan kadar pada suku keempat.

Peristiwa penting di Asia minggu ini

Sumber: Refinitiv, ING

Tenaga – Minyak terjual berikutan tindak balas Israel

Harga minyak dibuka pagi ini lebih rendah dengan ICE Brent didagangkan lebih 4% lebih rendah pada masa penulisan, menjadikan pasaran kembali di bawah $73/bbl. Kelemahan ini datang walaupun Israel akhirnya bertindak balas pada hujung minggu terhadap serangan peluru berpandu Iran baru-baru ini. Walau bagaimanapun, tindak balas Israel nampaknya telah diukur dengan hanya pertahanan udara Iran dan kemudahan pengeluaran peluru berpandu disasarkan. Kebimbangan terhadap pasaran adalah jika Israel menyasarkan tenaga Iran atau infrastruktur nuklear. Sambutan yang lebih disasarkan daripada Israel membuka pintu untuk penyahskalaan dan jelas tindakan harga minyak pagi ini menunjukkan pasaran mempunyai pandangan yang sama. Walaupun masih tidak jelas sama ada atau bagaimana Iran boleh bertindak balas, kerajaan telah meremehkan kerosakan yang disebabkan oleh tindak balas Israel. Pemimpin tertinggi Iran itu berkata bahawa serangan itu tidak boleh "dibesar-besarkan atau diperkecilkan". Jelas sekali, jika kita melihat sedikit penurunan, ia akan membolehkan asas sekali lagi menentukan arah harga. Dan dengan lebihan pasaran melebihi 2025, ini bermakna harga minyak berkemungkinan kekal di bawah tekanan.

Data kedudukan terkini untuk ICE Brent menunjukkan sedikit perubahan dalam bersih wang terurus sepanjang minggu lepas. Spekulator mengurangkan panjang bersih mereka sebanyak 1,941 lot kepada 134,581 lot setakat Selasa lepas. Kekurangan pergerakan menunjukkan bahawa spekulator telah terbelah antara risiko geopolitik yang semakin meningkat dan asas 2025 yang menurun. Bagi produk ditapis, spekulator kekal lemah pada penyulingan pertengahan. Data kedudukan menunjukkan bahawa spekulator menambah pendek bersih mereka dalam petrol ICE sebanyak 10,777 lot kepada 41,786 lot. Begitu juga, untuk NYMEX ULSD, pendek bersih wang terurus meningkat sebanyak 3,826 lot kepada 26,314 lot. Permintaan yang lemah, bekalan Timur Tengah yang semakin meningkat dan tahap inventori yang selesa terus mengekalkan tekanan pada sulingan pertengahan.

Harga gas asli Eropah mengukuh pada hari Jumaat. TTF menyelesaikan lebih daripada 3.2% lebih tinggi pada hari itu dengan mengambil harga lebih sedikit daripada EUR43.5/MWj, paras tertinggi tahun-setakat ini. Ramalan cuaca lebih sejuk pada akhir minggu ini, gangguan yang agak kecil di Norway, bersama-sama dengan ketegangan Timur Tengah, telah memberikan peningkatan kepada pasaran. Walaupun dengan pasaran yang lebih luas berpandangan bahawa kita mungkin melihat sedikit penurunan di Timur Tengah berikutan perkembangan pada hujung minggu, harga gas mungkin didagangkan lebih rendah hari ini. Walau bagaimanapun, faktor lain yang menawarkan sokongan kepada pasaran ialah minggu lepas kami melihat beberapa hari cabutan storan marginal, jadi storan akan memulakan musim pemanasan sedikit di bawah yang kami jangkakan. Tetapi pada lebih daripada 95% penuh ini masih tahap yang sangat selesa, cuma tidak selesa seperti yang kami jangkakan pada mulanya.

Pertanian – UNICA melaporkan penghancuran tebu yang lebih tinggi

Laporan dua minggu terbaharu daripada UNICA menunjukkan bahawa penghancuran tebu di Pusat-Selatan Brazil mencapai 33.8mt pada separuh pertama Oktober, berbanding 32.9mt dalam tempoh yang sama tahun lepas. Penghancuran tebu terkumpul untuk musim pada pertengahan Oktober meningkat 2.4% tahun ke tahun kepada 538.8mt. Sementara itu, pengeluaran gula meningkat sebanyak 8% YoY kepada 2.4 juta pada separuh pertama bulan Oktober. Sekitar 47.3% tebu diperuntukkan kepada pengeluaran gula dalam tempoh dua minggu, lebih rendah daripada 48.1% diperuntukkan untuk pengeluaran gula dalam tempoh yang sama tahun lepas. Pengeluaran gula terkumpul setakat musim ini ialah 35.6mt, meningkat 1.9% YoY.

Kementerian Pertanian Perancis berkata bahawa sekitar 25% daripada tanaman jagung telah dituai pada 21 Oktober, jauh di bawah purata lima tahun iaitu 69%. Kementerian melaporkan bahawa 75% daripada jagung telah dinilai dalam keadaan baik kepada sangat baik, turun daripada 78% pada minggu sebelumnya dan 83% pada tahun sebelumnya. Sementara itu, kira-kira 21% daripada gandum lembut Perancis telah ditanam untuk tempoh yang dinyatakan di atas, berbanding dengan purata lima tahun sebanyak 47%.

Data CFTC terkini menunjukkan pengurus wang meningkatkan kedudukan jual bersih mereka dalam kacang soya CBOT sebanyak 19,233 lot kepada 59,574 lot pada 22 Oktober. Pergerakan itu didominasi oleh seluar pendek baharu dengan kedudukan jual kasar meningkat sebanyak 18,631 lot kepada 152,610 lot. Begitu juga, spekulator meningkatkan pertaruhan menurun mereka dalam gandum sebanyak 2,902 lot sepanjang minggu lepas, meninggalkan mereka dengan kedudukan jual bersih sebanyak 28,915 lot. Kedudukan pendek spekulatif bersih dalam jagung CBOT turun sebanyak 15,489 lot kepada 71,499 lot sepanjang minggu pelaporan. Data jualan eksport jagung AS yang kukuh pada minggu lepas mungkin mendorong lagi liputan pendek.

[Fakta Pantas]

[Butiran Berita]

[Fokus Hari Ini]

Kanada - Adakah 50 adalah 25 yang baharu?

Tidak, saya tidak bercakap tentang umur, walaupun saya akan mendapat banyak manfaat daripada pandangan itu! Saya tahu saya akan makan gagak pada panggilan Bank of Canada (BoC) hari Rabu dengan harga pasaran yang tinggi untuk potongan 50 mata asas (bp). Tidak ada kekesalan untuk mempunyai keyakinan bahawa risiko perlu diuruskan apabila Bank menyampaikan potongan kadar yang mengikut sejarahnya dengan tempoh kecemasan. Ia boleh menyebabkan orang Kanada menjangkakan kehilangan data akan dipenuhi dengan tindak balas kewangan yang besar. Saya berharap perkara ini akan ditangani dengan jelas dalam sidang akhbar itu. Malangnya, ia tidak, dan terdapat sedikit petunjuk di mana bar ditetapkan untuk 50 bps lagi pada bulan Disember.

Dalam siaran akhbar, minyak disebut dua kali, yang bukan tambang biasa. Ia telah menjadi penyumbang kepada penurunan inflasi yang lebih besar daripada jangkaan, tetapi yang diperlukan hanyalah gangguan bekalan daripada peristiwa geopolitik untuk menyebabkan lonjakan. Jika ya, adakah kita akan menganggap semua pertaruhan dimatikan pada pemotongan kadar masa hadapan? Sudah tentu tidak.

Seterusnya ialah harga tempat tinggal, yang dicatatkan menurun. Sudah tentu! Ini sangat boleh diramal dan boleh diperhatikan. Kesan puncak peningkatan pesat dalam kadar gadai janji adalah pada cermin pandang belakang. Dan, tindakan memotong kadar faedah mengurangkan kos faedah gadai janji, di mana terdapat "rujukan bulat" ke dalam metrik inflasi. Hampir satu perlima daripada kos perlindungan diperoleh daripada input tunggal ini dan model telah meramalkan pelonggaran ini dengan betul dalam dorongan pertumbuhan.

Seterusnya disebut bahawa langkah teras pilihan Bank hanya di bawah 2.5%. Memo yang menyampaikan 2.5% adalah ambang yang bermakna, bukannya titik tengah julat inflasi, pasti telah tersesat. Bank juga tidak membuat perubahan ketara pada pandangan mereka terhadap ekonomi atau metrik inflasi teras, kecuali untuk mark-to-market pada S3.

Carolyn Rogers menawarkan penjelasan yang paling jelas (dan paling telus) — dengan memanfaatkan masa dan lebih banyak data, pemotongan 50 mata asas mencerminkan keyakinan yang lebih tinggi bahawa inflasi akan kekal hampir 2%. Dengan lanjutan, normalisasi kadar yang lebih pantas adalah wajar. Walau bagaimanapun, logik ini secara automatik berhujah untuk sekurang-kurangnya satu lagi pemotongan 50 mata asas pada bulan Disember, tanpa kehilangan besar untuk menaik pada ramalan Bank. Tidak mengejutkan, pasaran mempunyai kira-kira dua pertiga daripada harga itu.

Normalisasi bermakna kembali kepada julat BoC untuk kadar neutral, yang mereka anggarkan adalah antara 2.25% dan 3.25%. Titik tengah disebut sebagai sasaran ideal. Sekarang, julat itu tidak statik. Ia sentiasa disemak berdasarkan populasi dan trend produktiviti. Sebagai contoh, perubahan yang diumumkan oleh kerajaan baru-baru ini kepada sasaran imigresen seharusnya menyebabkan anjakan menurun dalam julat disebabkan impak pasaran buruh. Di samping itu, prestasi produktiviti lemah Kanada yang berterusan menawarkan rasional lanjut untuk menurunkan julat. Walau bagaimanapun, berbuat demikian hanya bermakna bahawa kadar dasar BoC adalah lebih jauh daripada neutral daripada yang dipercayai asal, namun satu lagi hujah untuk beberapa pemotongan kadar 50 mata asas untuk mencapai normalisasi. Tetapi seperti yang sedia ada, ini memerlukan pengembalian kepada 2.75%, sekurang-kurangnya. Tiada perbincangan pada sidang akhbar mengenai kadar yang sesuai, selain jika ramalan BoC dipenuhi, kadar faedah akan dipotong semula.

Mari kita kembali kepada asas dan lihat semula perkara yang benar-benar memotivasikan pemotongan kadar yang terlalu besar. Selama berdekad-dekad, bank-bank pusat meneliti pemikiran orang ramai bahawa pendekatan terbaik dalam dasar monetari ialah:

Pelarasan beransur-ansur (dan telus);

Keputusan mencerminkan landskap ekonomi dan risiko yang berpandangan ke hadapan, secara amnya dalam julat 12 hingga 18 bulan.

Tetapi itu adalah dunia pra-pandemi apabila bank pusat mempunyai keyakinan yang munasabah dalam model ramalan dan hubungan sejarah. Sejak itu, komunikasi beralih kepada memfokuskan penganalisis pada data di sini dan sekarang. Keyakinan memerlukan bukti yang tidak dapat dinafikan, dan bukannya kira-kira 60% daripada arah aliran data.

Boleh difahami memandangkan wabak itu mencipta lonjakan inflasi berterusan yang model tidak direka untuk diramalkan. Kejutan berlaku serentak di sepanjang saluran permintaan dan bekalan. Kebanyakan model makroekonomi mempunyai kecanggihan yang lebih baik dalam memahami bahagian permintaan persamaan, dan bukannya bahagian penawaran. Tetapi di sini juga terdapat kegagalan besar. Sebagai contoh, kadar pengangguran biasanya mempunyai rekod prestasi yang baik dalam meramalkan tekanan kewangan isi rumah dan corak pengguna. Tetapi ia tidak mempunyai peluang untuk ketepatan semasa kitaran pandemik yang memaparkan pemergian bersejarah kerana butang jeda ditekan pada pembayaran balik pinjaman dan akaun bank isi rumah diisi semula dengan pemindahan besar-besaran kerajaan.

Hari-hari itu telah lama berlalu, dan pembelajaran dan kecanggihan model telah berkembang, begitu juga pemahaman mereka yang bergantung padanya. Dengan ketiadaan faktor luar biasa atau unik, perlu ada keyakinan yang lebih besar dalam hasil ramalan model dan pertimbangan. Namun, bank pusat mengekalkan mata dan komunikasinya dilatih pada data segera untuk mempengaruhi keputusan. Secara berkesan, keputusan adalah berdasarkan turun naik data yang sebahagian besarnya memaklumkan satu perempat lebih awal daripada jangka sederhana. Ini bukan sahaja fenomena Bank of Canada, tetapi trend bank pusat global.

Apakah maksud ini dalam gambaran yang lebih besar? Satu hasil ialah penguatan turun naik kadar faedah. Pergerakan 50, 75 atau 100 mata asas tidak lagi dikhaskan untuk "oh tembak!" detik kecemasan yang berisiko tinggi mengalami kemelesetan. Kitaran kadar faedah bermula kemudian, tetapi kemudian dimampatkan, mencipta lonjakan dan kejatuhan yang lebih besar, atau turun naik.

Adakah itu perkara yang buruk? Bukan dalam setiap aspek. Seperti yang dinyatakan oleh BoC, mereka mahu mengekalkan pendaratan. Pergerakan kadar faedah yang lebih besar bukanlah isyarat bahawa mereka mengetahui sesuatu yang anda tidak tahu. Ia adalah pengakuan bahawa mereka berada di belakang keluk kerana itulah keadaan semula jadi yang berlaku apabila penekanan adalah pada perubahan dalam data jangka pendek. Pada masa anda melihat data, perhatikan kegigihan, anda secara semula jadi akan berada di belakang keluk. Data, selepas semua, sudah melihat ke belakang. Tetapi sekurang-kurangnya apabila keadaan ini diketahui, pelarasan adalah pantas untuk cuba menghalang berat yang lebih ekonomik. Seperti yang dinyatakan oleh Gabenor BoC, kami mengambil langkah yang lebih besar kerana inflasi kembali kepada sasaran 2%, dan mahu mengekalkannya di sana.

Walau bagaimanapun, ini juga boleh melatih isi rumah untuk membangunkan psikologi "timbunan". Orang Kanada tidak segan untuk menanggung hutang. Dan pasaran perumahan sememangnya sukan, dengan pasukan yang dikendalikan oleh pertumbuhan penduduk dan bekalan yang tidak mencukupi dalam segmen utama, seperti pasaran berasingan. Sejarah Kanada mengenai perumahan adalah jelas: Ia bertindak balas dengan cepat kepada pergerakan kadar faedah. Dan kami baru sahaja keluar daripada kitaran permintaan terpendam yang panjang. Di samping itu, kerajaan menambah bahan api kepada pasaran dengan perubahan dasar baru-baru ini yang akan merangsang permintaan di kalangan pembeli kali pertama. Ini bermakna terdapat dua saluran besar yang menyalurkan pasaran perumahan secara serentak, walaupun aliran imigresen semakin berkurangan dengan pengumuman kerajaan baru-baru ini.

Akan ada pihak yang ingin "menewaskan orang ramai" dan mendapatkan "urus niaga" sebelum gabungan langkah kerajaan dan malah kadar faedah yang lebih rendah mewujudkan lonjakan permintaan yang berisiko membalikkan pelbagai pasaran daripada baki kembali kepada pasaran penjual. Tetapi ada yang terpaksa menunggu lebih lama, memerlukan langkah kerajaan baharu itu. Oleh itu, bagi mereka yang terlatih mengenai data di sini dan sekarang, beberapa bulan akan datang mungkin menghasilkan data perumahan yang mungkin kelihatan seperti orang Kanada tidak terlalu bertindak balas terhadap pemotongan kadar faedah, tetapi wang saya adalah semula jadi dan asuhan kembali dimainkan. . 2025 boleh memaparkan tindak balas yang lebih kukuh dalam permintaan perumahan apabila dasar monetari dan kerajaan bertembung dengan satu-dua pukulan untuk melepaskan permintaan yang terpendam.

Jika Bank of Canada akan mengutamakan data jangka pendek ke arah pengurangan kadar yang terlalu besar, kita mesti mempertimbangkan bahawa ia perlu responsif yang sama kepada pembangunan risiko. Ini boleh mewujudkan pembetulan berlebihan pada kadar faedah, turun terlalu dalam hanya untuk ditala semula dengan baik apabila dorongan perbelanjaan isi rumah meningkat secara tiba-tiba berbanding apabila kadar faedah mengikut kitaran yang lebih beransur-ansur. Begitu juga, ia boleh menghasilkan lebih banyak dasar monetari berhenti-dan-pergi.

AS – Undur ke Hari Pilihan Raya

Salah satu acara global yang paling dinanti-nantikan pada tahun 2024 kini hampir seminggu lagi. Memandangkan pasaran kewangan cemas menanti keputusan pilihan raya presiden dan kongres AS, kami telah melihat hasil Perbendaharaan AS dan dolar AS meningkat kepada paras tertinggi tiga bulan (Carta 1). Peningkatan yang bermula awal bulan ini pada mulanya dihasut oleh data ekonomi yang lebih kukuh daripada jangkaan, tetapi pergerakan baru-baru ini juga berkemungkinan didorong oleh penyempitan undian untuk pilihan raya presiden AS. Memandangkan pilihan raya akan menentukan laluan dasar fiskal bergerak ke hadapan, dan dengan lanjutan dasar monetari, ketidakpastian yang berkaitan dengan hasilnya berkemungkinan kekal sebagai wajaran pada pasaran kewangan sehingga 5 November.

Kadar faedah yang tinggi terus melembapkan aktiviti pasaran perumahan pada bulan September, kerana jualan rumah sedia ada jatuh ke paras terendah sejak 2010! Permintaan juga berkemungkinan dihalang sebahagiannya oleh jangkaan pengguna untuk kadar faedah yang lebih rendah bergerak ke hadapan, dengan Pengerusi Rizab Persekutuan Powell menunjukkan bahawa kadar berkemungkinan akan menjadi lebih rendah pada tahun akan datang semasa sidang akhbarnya bulan lepas. Jualan rumah sedia ada berkemungkinan kekal lemah dalam jangka masa terdekat kerana kadar gadai janji kembali melebihi 6½% pada bulan Oktober. Namun begitu, pasaran perumahan dijangka cair pada tahun akan datang kerana Rizab Persekutuan terus mengurangkan kos pinjaman.

Rizab Persekutuan akan memasuki tempoh pemadaman keputusan pra-faedahnya pada hujung minggu lalu, dengan tiada kemas kini lanjut dijangka sehingga sidang akhbar selepas mesyuarat Pengerusi Powell pada 7 November. Pegawai Fed yang kami dengar dari minggu lepas menyatakan bahawa kekuatan data ekonomi yang akan datang akan memerlukan berhati-hati dalam keputusan dasar masa depan, tetapi semua penceramah menyatakan bahawa trajektori kadar faedah akan terus menurun. Harga pasaran telah menarik balik jangkaan mereka untuk pemotongan kadar, tetapi mereka kini diselaraskan semula dengan unjuran median Rizab Persekutuan daripada Ringkasan Unjuran Ekonomi September (Carta 2).

Minggu ini menyaksikan sekumpulan besar keluaran data yang akan menjadi input utama kepada keputusan kadar faedah Rizab Persekutuan seterusnya. Anggaran awal untuk pertumbuhan KDNK benar pada suku ketiga dijangka menunjukkan ekonomi terus berkembang pada kadar yang kukuh sebanyak 3.0%. Walaupun pertumbuhan pekerjaan kekal kukuh pada suku ketiga, laporan pekerjaan Oktober yang akan dikeluarkan pada Jumaat ini dijangka menunjukkan penurunan dalam perolehan pekerjaan (125k berbanding 254k pada bulan September). Rizab Persekutuan juga akan memantau pengeluaran metrik inflasi pilihan mereka minggu ini, teras PCE, yang dijangka menunjukkan penurunan sederhana kepada 2.6% pada bulan September.

Dengan mengandaikan tiada kejutan dalam data yang akan datang, Rizab Persekutuan dijangka terus mengurangkan kadar pada kadar 25 mata asas setiap mesyuarat sehingga akhir tahun. Kenyataan Pengerusi Powell pada 7 November akan dipantau dengan teliti untuk panduan, walaupun mereka mungkin bersaing dengan keputusan pilihan raya 2024 untuk perhatian pasaran kewangan. Cukuplah untuk mengatakan, pasaran tidak akan ketinggalan untuk perkembangan penting dalam beberapa minggu akan datang.

Semua mata tertuju pada data AS apabila Fed kembali bersikap hawkish

Keputusan mengejut Rizab Persekutuan pada September untuk mengurangkan kadar dengan 50 mata asas yang lebih besar daripada jangkaan kelihatan seperti kenangan yang jauh sekarang, kerana penggubal dasar sekali lagi menghantar bunyi hawkish.

Penunjuk ekonomi AS sejak mesyuarat September telah berada di bahagian yang kukuh, termasuk laporan CPI, dengan pegawai Fed memberi amaran bahawa pemotongan 50 mata asas lagi tidak mungkin dalam tempoh terdekat. Pertukaran mendadak dalam naratif daripada 'hard landing' kepada 'soft landing', atau mungkin juga 'tiada pendaratan', telah mendorong pembalikan mendadak dalam hasil Perbendaharaan, yang seterusnya telah mendorong dolar AS lebih tinggi.

Dengan keputusan dasar Fed pada bulan November semakin hampir, data minggu depan akan berfungsi sebagai kemas kini tepat pada masanya tentang kekuatan ekonomi AS serta inflasi.

Kelembapan, kelembapan apa?

Bermula ialah indeks keyakinan pengguna Oktober dan pembukaan kerja JOLTS untuk September pada hari Selasa. Tetapi keluaran peringkat teratas tidak bermula sehingga hari Rabu apabila anggaran pertama KDNK suku ketiga perlu dibayar.

Ekonomi AS dijangka berkembang dengan kadar tahunan sebanyak 3.0% pada Q3, kadar yang sama seperti pada Q2. Bukan sahaja pertumbuhan di atas purata ini tetapi kejutan terbalik lebih berkemungkinan daripada penurunan kerana model GDPNow Atlanta Fed meletakkan anggaran pada 3.4%.

Data lain pada hari Rabu akan termasuk laporan pekerjaan swasta ADP, yang akan memberikan gambaran awal tentang pasaran buruh, dan jualan rumah yang belum selesai.

Tumpuan pada inflasi PCE selepas CPI bercampur

Kedua-dua ukuran inflasi CPI dan PCE menunjukkan perbezaan antara bacaan utama dan bacaan teras. Indeks harga PCE teras, yang paling diberi perhatian oleh Fed dalam membuat keputusannya, meningkat kepada 2.7% y/y pada bulan Ogos walaupun tajuk utama PCE berkurangan kepada 2.2%. Berkemungkinan kedua-dua cetakan kekal tidak berubah pada bulan September atau jatuh sedikit. Oleh itu, angka inflasi mungkin tidak begitu membantu untuk Fed atau pelabur.

Namun, angka pendapatan dan penggunaan peribadi yang dikeluarkan pada hari yang sama akan menawarkan petunjuk tambahan untuk penggubal dasar, manakala Pemberhentian Pencabar Oktober dan kos pekerjaan suku tahunan akan diperhatikan juga.

Laporan NFP mungkin memegang kad itu

Akhirnya pada hari Jumaat, sorotan minggu ini – laporan gaji bukan ladang Oktober – akan diketengahkan. Selepas kenaikan 254k yang kukuh pada bulan September, pasaran buruh AS diunjurkan mencipta 140k pekerjaan baharu pada bulan Oktober, menandakan kelembapan yang ketara. Namun begitu, kadar pengangguran dijangka kekal pada 4.1%, manakala purata pendapatan setiap jam diramalkan menyederhana sedikit daripada 0.4% kepada 0.3% m/m.

Turut penting ialah PMI pembuatan ISM, yang dijangka meningkat daripada 47.2 kepada 47.6 pada bulan Oktober. Dengan Fed kini lebih bimbang tentang pasaran pekerjaan daripada inflasi, senarai gaji yang lembut boleh mengembalikan nada kepada yang lebih dovish.

Bolehkah dolar AS melanjutkan lantunannya?

Selain itu, sebarang tanda bahawa ekonomi Amerika semakin reda berkemungkinan akan menaikkan pertaruhan pasaran bagi pemotongan kadar berturut-turut untuk beberapa mesyuarat akan datang. Walau bagaimanapun, jika pertumbuhan kekal teguh dan lebih ketara, inflasi PCE menunjukkan sedikit kemelekatan, pertaruhan pengurangan kadar mungkin akan mengalami tamparan yang lebih teruk.

Pada masa ini, hanya satu pengurangan tambahan 25-bps berharga penuh untuk 2024. Jika pemotongan kadar pada November mula diragui, dolar AS boleh naik ke paras tertinggi baharu tetapi saham di Wall Street mungkin akan mengalami tekanan jualan.

Walau bagaimanapun, bagi yang kedua, minggu pendapatan yang sibuk mungkin mengekalkan momentum positif jika keputusan daripada Microsoft, Apple dan Amazon.com tidak mengecewakan.

Bank of Japan dijangka berdiri tepuk

Dua puluh dua puluh empat adalah titik perubahan bagi perjuangan Bank of Japan selama berdekad-dekad menentang deflasi. BoJ meninggalkan dasar kawalan keluk hasil, mengurangkan separuh pembelian bonnya, dan menaikkan kos pinjaman dua kali, menamatkan dasar kadar faedah negatifnya.

Walau bagaimanapun, walaupun penggubal dasar berhasrat untuk meneruskan penormalan dasar monetari dan menaikkan kadar lebih tinggi, inflasi nampaknya akan mencapai sasaran 2.0% BoJ, mengurangkan keperluan untuk mengetatkan lagi. Ulasan terbaru daripada Gabenor Ueda dan ahli lembaga pengarah lain mencadangkan kenaikan kadar tidak akan berlaku pada hari Khamis apabila Bank mengumumkan keputusan Oktobernya.

Tetapi laporan unjuran yang dikemas kini dengan set unjuran baharu mengenai inflasi dan pertumbuhan seharusnya cukup bernas tentang kemungkinan kenaikan kadar pada bulan Disember atau dalam beberapa bulan pertama 2025.

Sekiranya tiada sebarang petunjuk tentang kenaikan kadar dalam masa terdekat, yen mungkin akan terus bergelut berbanding dolar AS. Namun, kelemahan yang diperbaharui dalam yen hanya akan memberi insentif kepada pembuat dasar untuk menaikkan lebih awal daripada kemudian dan ini adalah risiko yang mungkin diabaikan oleh pelabur.

Turut dalam jadual Jepun ialah angka keluaran industri awal dan angka jualan runcit untuk September, kedua-duanya akan dikeluarkan pada Khamis.

Euro menanti KDNK dan CPI kilat

Corak dua teratas euro terhadap dolar AS tidak mengecewakan peminat analisis teknikal dan pasangan itu baru-baru ini menepis paras terendah 16 minggu, jatuh di bawah $1.08. Keluaran minggu depan tidak mungkin banyak membantu kepada kenaikan harga.

Anggaran kilat KDNK keluar pada hari Rabu dijangka menunjukkan bahawa ekonomi zon Euro mencapai pertumbuhan hanya 0.2% q/q pada suku ketiga. Pada hari Khamis, perhatian akan beralih kepada bacaan CPI kilat. Kadar tajuk mungkin meningkat daripada 1.7% kepada 1.9% y/y pada bulan Oktober, tetapi ECB sudah meramalkan peningkatan dalam beberapa bulan akan datang.

Namun begitu, data yang lebih kukuh daripada jangkaan boleh memberikan euro sedikit kelegaan jangka pendek berikutan kerugian empat minggu berturut-turut. Sebagai alternatif, jika jumlahnya mengecewakan, pelabur pasti akan meningkatkan pertaruhan mereka untuk pemotongan 50-bps oleh ECB pada bulan Disember.

Pon nampak goyah mendahului bajet UK

Ia bukanlah masa terbaik untuk sterling kebelakangan ini, walaupun Bank of England menjadi salah satu bank pusat yang lebih hawkish pada masa ini. Pound telah kehilangan cengkaman pemegang $1.30, dan mungkin terdapat lebih banyak penurunan pada hari Rabu apabila Canselor Perbendaharaan UK Rachel Reeves mengumumkan belanjawan pertama kerajaan Buruh yang baharu.

Akhbar UK telah mengalami keterlaluan dengan liputan bajetnya dan semua petunjuk adalah bahawa Reeves akan mendedahkan kenaikan cukai sebanyak £40 bilion, meningkatkan beban cukai ke tahap tertinggi sejak 1948. Walaupun ini mungkin bukan berita baik untuk pembayar cukai, pembuat dasar BoE mungkin mengalu-alukannya, kerana dasar fiskal yang lebih ketat akan melembapkan permintaan dalam ekonomi, membuka jalan untuk pengurangan kadar yang lebih pantas.

Pound berisiko tergelincir lebih jauh daripada bajet pengurangan defisit. Walaupun terdapat beberapa dasar penggalak pertumbuhan disertakan, ia mungkin merupakan langkah jangka panjang dan tidak menghalang kadar pemotongan BoE. Namun, mungkin terdapat sedikit sokongan untuk sterling jika pelabur mengambil perhatian tentang fakta bahawa kerajaan UK memberi tumpuan kepada pelaburan jangka panjang dan mengekalkan defisit dalam kawalan berbanding pemanis jangka pendek untuk pengundi yang menolak pinjaman.

CPI Australia memerhati apabila keputusan RBA semakin hampir

Akhirnya, peniaga akan melihat statistik CPI di luar Australia pada hari Rabu kerana Reserve Bank of Australia mengekalkan pendirian neutral pada kadar. Selepas meningkat pada awal tahun, inflasi di Australia akhirnya mula bergerak ke arah yang betul sepanjang musim panas. Cetakan bulanan jatuh kepada 2.6% y/y pada bulan Ogos, mencecah jalur sasaran 2-3% RBA buat kali pertama sejak 2021.

Data suku tahunan, yang dianggap lebih tepat, pasti akan menjadi asas perbincangan untuk mesyuarat 5 November. Walau bagaimanapun, walaupun terdapat lebih banyak kemajuan yang baik dalam menurunkan inflasi, terutamanya dalam ukuran min yang dipangkas dan berwajaran, RBA berkemungkinan akan kekal berhati-hati buat masa ini dan paling baik, memulakan perdebatan tentang bila untuk mula mengurangkan kadar.

Tetapi bagi dolar Australia, RBA hawkish hanya boleh pergi sejauh ini untuk membantu aussie jika sentimen risiko pasaran yang lebih luas kekal rapuh dan dolar AS kekal kukuh. Sebagai tambahan kepada data domestik, peniaga aussie juga akan memantau PMI Oktober China keluar pada hari Khamis dan Jumaat.

Sumber: BangkokPost