Selepas berulang-alik, pemotongan 25-bps adalah perjanjian yang telah selesai

Rizab Persekutuan hampir pasti untuk menyampaikan pemotongan kadar kedua kitaran pelonggaran ini pada hari Khamis, dengan saiz pengurangan itu tidak lagi dipersoalkan berikutan rentetan petunjuk ekonomi yang memberangsangkan dari AS. Potongan 25 mata asas adalah lebih daripada 98% harga, kerana pelabur telah mengalihkan jangkaan mereka daripada pengurangan 50 mata asas yang besar kepada kemungkinan jeda pada salah satu mesyuarat yang akan datang.

Jangkaan pelonggaran agresif yang semakin berkurangan telah mendorong kenaikan lebih daripada 4% dalam dolar AS, seperti yang diukur oleh indeksnya berbanding sekumpulan enam mata wang utama. Walau bagaimanapun, pertaruhan pemotongan kadar Fed bukanlah satu-satunya faktor yang menaikkan dolar.

Trump memberi tenaga kepada kenaikan dolar

Peningkatan kemungkinan Donald Trump memenangi perlumbaan presiden pada 5 November juga telah menyumbang kepada kenaikan luar biasa dolar AS pada bulan Oktober kerana dasar beliau dilihat sebagai inflasi. Pertembungan dengan masa pilihan raya adalah sebab mesyuarat Fed lewat sehari daripada biasa. Walau bagaimanapun, walaupun keputusan pilihan raya diketahui pada masa ahli FOMC membuang undi mereka sendiri, ia tidak mungkin mempengaruhi keputusan itu, sekurang-kurangnya sebelum presiden seterusnya mengambil alih jawatan.

Oleh itu, penggubal dasar akan memberi tumpuan kepada bagaimana pasaran buruh dan gambaran inflasi telah berkembang sejak mesyuarat lalu. Semua petunjuk menunjukkan bahawa ekonomi Amerika kekal dalam keadaan baik dengan sedikit tanda-tanda kemerosotan teruk atau bahkan kelembapan. KDNK meningkat dengan kadar tahunan sebanyak 2.8% pada S3 dan pertumbuhan pada suku semasa berjalan pada 2.3% mengikut anggaran GDPNow terkini Fed Atlanta.

Mencapai keseimbangan

Bagi Fed, kebimbangan utamanya ialah tanda-tanda keretakan dalam pasaran pekerjaan. Angka gaji lembut Julai yang mempengaruhi Fed ke arah pemotongan kadar sebanyak 50 mata asas pada bulan September nampaknya merupakan kelemahan sementara sehingga laporan Oktober datang. Bagaimanapun, bacaan bulan Oktober banyak terjejas oleh kesan taufan serta serangan di gergasi aeroangkasa, Boeing. Lebih penting lagi, kadar pengangguran kekal stabil pada 4.1%, setelah melonjak kepada 4.3% pada bulan Julai.

Secara keseluruhan, bagaimanapun, pertumbuhan pekerjaan pasti kelihatan perlahan, dan Fed mungkin perlu bergerak lebih pantas sepanjang tahun depan. Tetapi buat masa ini, pembuat dasar perlu mencapai keseimbangan dengan tekanan harga yang masih berterusan. Metrik inflasi kegemaran Fed – indeks harga PCE teras – tidak berubah pada 2.7% y/y pada bulan September, menentang ramalan untuk penurunan kecil. Tolok harga lain juga menyokong kes untuk berhati-hati; indeks berbayar harga pembuatan ISM melonjak daripada 48.3 kepada 54.8 pada bulan Oktober.

Nada Powell dan keputusan pilihan raya akan menjadi penting

Semua ini menunjukkan bahawa Fed akan berpegang pada mesej terbarunya mengenai pemotongan kadar secara beransur-ansur pada masa hadapan tetapi Pengerusi Jerome Powell mungkin akan memastikan pintu terbuka kepada pergerakan 50-bps. Dengan tiada plot titik atau unjuran ekonomi yang dikemas kini pada mesyuarat November, pelabur akan meneliti setiap perkataan Powell dalam taklimat akhbarnya, berharap mendapat petunjuk baharu daripada pandangannya mengenai data terkini dan keadaan ekonomi.

Melainkan terdapat sebarang kejutan, dovish atau hawkish, dolar AS mungkin akan lebih didorong oleh tajuk utama pilihan raya. Jika keputusan awal pada hari Rabu menunjukkan kemenangan Trump, kedua-dua dolar dan Wall Street berkemungkinan mendapat keuntungan. Tetapi jika Kamala Harris mendapat pendahuluan awal, dolar akan terdedah kepada penjualan, manakala ekuiti AS akan bergelora sekurang-kurangnya walaupun tiada reaksi yang jelas.

Adakah dolar ditetapkan untuk menaiki roller-coaster?

Untuk indeks dolar, satu lagi gelombang menaik mungkin akan menghadapi geseran pada tahap psikologi 105.00 dan 106.00. Tetapi dalam senario yang paling menurun, kenaikan harga Oktober boleh diterbalikkan sepenuhnya, dengan sokongan mungkin dilihat pada 103.00 dan purata pergerakan 50 hari sekitar 102.28.

Walau bagaimanapun, jika nampaknya mungkin beberapa hari atau minggu sebelum pemenang yang menentukan boleh diisytiharkan, turun naik pasaran pasti akan meningkat.