Dalam tumpuan hari ini

Hari ini, tumpuan akan kekal pada pelabur yang mencerna keputusan pilihan raya AS. Di samping itu, ketidaktentuan politik Jerman telah muncul semula (lihat di bawah) dan kami berada dalam beberapa keputusan dasar monetari yang penting. Kami menjangkakan Fed akan mengurangkan kadar sebanyak 25bp kepada 4.75%, BoE untuk mengurangkan sebanyak 25bp kepada 2.75%, Riksbank untuk mengurangkan sebanyak 50bp kepada 2.75% dan Norges Bank untuk kekal ditahan pada 4.5%. Ini selaras dengan jangkaan pasaran. Yang berkata, ketidaktentuan bajet baru-baru ini di UK meninggalkan komunikasi Bank of England dengan potensi untuk menggerakkan pasaran tanpa mengira keputusan kadar.

Kami juga mendapat beberapa titik data di seluruh dunia: data jualan runcit September di kawasan euro, data pengeluaran perindustrian untuk September di Jerman, data inflasi kilat dan baki belanjawan untuk Oktober di Sweden, data gaji untuk September di Jepun semalaman dan data perdagangan untuk Oktober di China.

Berita ekonomi dan pasaran

Apa yang berlaku semalaman

Di China, jumlah eksport mengejutkan dengan ketara kepada bahagian atas pada 12.7% Y/Y (keburukan: 5.2% Y/Y, sebelum: 2.4% Y/Y). Menjelang pilihan raya, kilang-kilang China mempercepatkan pengeluaran kerana kemenangan Trump menjadi lebih berkemungkinan, meningkatkan ancaman tarif dan akhirnya perang perdagangan. Pada masa yang sama, import bertukar negatif pada -2.3% Y/Y (keburukan: -1.5% Y/Y, sebelum: 0.3% Y/Y). Pilihan raya Trumps boleh, dalam jangka pendek meningkatkan eksport China seperti yang dilihat bulan ini, apabila pengimport meningkatkan pembelian mereka mendahului potensi tarif AS dan EU.

Apa yang berlaku semalam

Di AS, Republikan melihat kemenangan merah apabila Presiden Donald Trump dipilih semula, Republikan menguasai Dewan Negara, manakala perjuangan untuk Dewan masih belum diputuskan - walaupun cenderung memihak kepada Republikan. Berikutan keputusan pilihan raya AS, indeks dolar memperoleh keuntungan terbesar sejak September 2022, hasil AS melonjak, dan saham AS mencecah paras tertinggi.

Jika Demokrat mengambil Dewan – pada ketika ini hanya berharga sebagai kemungkinan 5% dalam pasaran ramalan, beberapa reaksi pasaran mungkin berubah, terutamanya dalam pasaran pendapatan tetap. Majoriti Republikan mungkin memerlukan keutamaan fiskal untuk meningkatkan defisit belanjawan dan hutang awam, yang berpotensi meningkatkan tekanan inflasi. Sebagai tindak balas kepada perkembangan ini, hasil AS meningkat, dengan kadar inflasi pulang modal AS 10 tahun mencapai sekitar 2.40%. Kadar ini berada dalam tahap toleransi Rizab Persekutuan, walaupun kenaikan selanjutnya mungkin mendorong pendirian yang lebih hawkish.

Memandang ke hadapan, tumpuan pasaran dijangka kembali kepada asas ekonomi, bermula dengan mesyuarat FOMC hari ini dan laporan CPI AS yang akan dikeluarkan minggu depan. Hasil pilihan raya mengukuhkan tinjauan menurun untuk EUR/USD hingga 2025, didorong oleh dinamik pertumbuhan AS yang lebih kukuh.

Di kawasan euro, PMI akhir untuk Oktober datang: Komposit pada 50.0 (keburukan: 49.7, sebelum: 49.7), Perkhidmatan pada 51.6 (keburukan: 51.2, sebelum: 51.2) dan Pembuatan pada 46.0 (keburukan: 45.9, sebelum: 45.9 ). Selain itu di Jerman, kami menerima data tentang pesanan kilang pada bulan September, memberikan petunjuk tentang perkara yang akan ditunjukkan oleh data pengeluaran perindustrian pada hari Khamis. PMI akhir mengejutkan sedikit kepada peningkatan, sebahagian besarnya disebabkan oleh pertumbuhan dalam perkhidmatan di Itali, Perancis dan Jerman. Aktiviti dalam perkhidmatan terus menyokong pertumbuhan di kawasan euro, walaupun terdapat penurunan dalam pembuatan.

Kemenangan Trump meningkatkan ketidaktentuan prospek ekonomi di kawasan euro, tetapi jangka pendek kami tidak menjangkakan kesan ke atas ekonomi, manakala kesan jangka sederhana adalah negatif. Peningkatan ketidaktentuan prospek pertumbuhan jangka sederhana menyokong jangkaan kami untuk pemotongan kadar berturut-turut oleh ECB disebabkan kebimbangan pertumbuhan di bawah potensi.

Di Jerman, canselor Olaf Scholz, memecat menteri kewangannya, Christian Lindner dan menggesa pilihan raya mengejut pada bulan Mac, menyebabkan negara itu kekacauan politik. Pemecatan Lindner daripada parti liberal berlaku selepas beberapa bulan perselisihan faham mengenai belanjawan 2025 dan rancangan jangka panjang untuk menghidupkan semula model perniagaan Jerman. Ketidakpastian politik yang meningkat tidak akan memberi kesan positif kepada ekonomi Jerman yang sudah rapuh dan mengurangkan pertumbuhan yang terjejas melalui pelaburan yang lebih rendah.

Di Sweden, tinjauan jangkaan inflasi bulanan mendedahkan bahawa inflasi yang lebih rendah dan kadar yang lebih rendah belum lagi memberi kesan positif kepada pengguna dan bahawa sektor pembinaan yang terjejas teruk masih merosot. Walaupun tajuk utama PMI mengukuh, indeks pekerjaan perkhidmatan runtuh. Inflasi sedikit lebih tinggi daripada ramalan Riksbank, namun memandangkan pemulihan yang lebih suram daripada jangkaan, kebarangkalian penurunan kadar hari ini pada pandangan kami condong kepada 50bp. Keputusan kadar akan diterbitkan pada CET 09:30.

Ekuiti: Ekuiti global meningkat 1.7% semalam, didorong oleh keputusan pilihan raya AS. Melihat pergerakan pagi ini dalam dagangan tunai terbuka dan niaga hadapan, pasaran kelihatan turun naik dalam cara yang normal. Walaupun keputusan Dewan belum dapat disebut secara pasti, nampaknya kemungkinan besar kita akan melihat sapuan merah. Pada skala global, pilihan raya itu sendiri tidak mempunyai kesan yang besar terhadap pulangan ekuiti, memandangkan tumpuan yang besar. Di bawah permukaan, kami memerhatikan prestasi besar ekuiti AS yang lebih baik dan dolar yang lebih kukuh. Seperti yang dijangkakan, kitaran mengatasi prestasi defensif dengan margin yang besar, dengan prestasi bank yang sangat kukuh di AS. Indeks bank serantau KBW AS berakhir 10.7% lebih tinggi semalam. Bank-bank Eropah berprestasi rendah berbanding rakan sejawatannya di AS, terutamanya disebabkan oleh perbezaan dalam hasil merentas Atlantik dan perubahan dalam tinjauan dasar monetari relatif. Pasaran Sepanyol dan Portugis adalah yang paling rugi, didorong oleh sektor perbankan mereka. Adalah penting untuk mengambil perhatian "kesan Mexico", dengan beberapa bank ini memperoleh sehingga 50% daripada keuntungan mereka daripada Mexico.

Modal kecil mendapat manfaat semalam, mengatasi cap besar lebih daripada 1% pada peringkat global, sekali lagi diterajui oleh AS dengan indeks Russell 2000 berakhir 5.8% lebih tinggi. Prestasi kukuh dalam topi kecil mungkin mengejutkan ramai, kerana topi kecil biasanya mengalami hasil yang lebih tinggi. Bagaimanapun, memandangkan perkembangan menjelang pilihan raya, ini tidak sepatutnya memeranjatkan. Walaupun mengalami hasil yang lebih tinggi, modal kecil mendapat manfaat daripada penyahkawalseliaan dan dasar yang mengutamakan AS. Salah satu aspek yang menarik untuk diikuti ialah aktiviti MA secara menyeluruh, daripada tawaran kecil hingga mega-cap di bawah pentadbiran baharu.

Yang rugi utama ialah syarikat utiliti, kerana kedua-duanya berkaitan dengan peralihan hijau dan terdedah secara negatif kepada hasil yang lebih tinggi. Di AS semalam, Dow naik sebanyak 3.6%, SP 500 sebanyak 2.5%, Nasdaq sebanyak 3.0% dan Russell 2000 sebanyak 5.8%. Pasaran Asia bercampur-campur pagi ini, membalikkan beberapa perbezaan dari semalam. Walaupun kesan pengumuman dasar China sukar dipisahkan daripada kesan pilihan raya AS, kita sekurang-kurangnya boleh membuat kesimpulan bahawa keputusan pilihan raya AS tidak menyebabkan pelabur melarikan diri dari China. Pasaran AS dan Eropah tenang pagi ini dengan keuntungan kecil dalam kedua-dua pasaran.

FI: Pasaran melanjutkan "perdagangan Trump" dengan hasil yang lebih tinggi, kadar BEI yang lebih tinggi dan keluk hasil AS yang lebih curam didorong dari hujung panjang. Walau bagaimanapun, impak ke atas keluk hasil Eropah agak berbeza apabila hasil jangka pendek merosot dan keluk itu meningkat daripada hujung pendek kerana pasaran mengambil kira lebih banyak pemotongan kadar di Eropah dan pengurangan kadar di AS. Walau bagaimanapun, kami masih menjangkakan bahawa Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar malam ini dengan 25bp.

FX: EUR/USD turun sekitar dua angka penuh, didagangkan dalam julat pertengahan 1.07-1.08, apabila perbezaan ketara muncul antara kadar USD dan EUR berikutan kemenangan Trump. USD meningkat secara meluas, bukan sahaja dalam ruang G10 tetapi juga berbanding mata wang yang terdedah kepada tarif seperti CNH dan MXN. USD/JPY meningkat melebihi paras 154. EUR/GBP menjejaki lebih rendah semasa sesi semalam dan mendahului jangkaan pemotongan kadar 25bp hari ini daripada BoE. Walaupun kenaikan dolar yang dilanjutkan, EUR/Scandies kekal stabil, malah ditutup lebih rendah pada hari itu. Mungkin terdapat kesan negatif awal pada SEK jika Riksbank memilih pemotongan kadar 50bp hari ini, tetapi kenaikan dalam EUR/SEK harus dihadkan memandangkan ia dijangka secara meluas dan model jangka pendek kami menunjukkan bahawa salib dipanjangkan terlebih beli .