Pasaran hartanah komersial Britain kembali hidup selepas pembekuan pasca wabak, walaupun sebahagian besarnya pada harga yang jauh lebih rendah.

Beberapa hartanah pejabat bertiket besar kini dijual akan menunjukkan di mana pasaran berkemungkinan berada di bawah dan betapa pesatnya jumlah urus niaga UK akan pulih - terutamanya dalam pasaran pejabat yang terjejas teruk. Bagaimana ia berlaku seterusnya boleh menandakan apa yang menanti negara lain masih dicengkam oleh kemerosotan yang lebih mendalam.

Pelabur hartanah Nuveen telah meletakkan menara City of London 21 tingkat yang disiapkan pada 2019, secara tidak rasmi dikenali sebagai "Can of Ham" kerana bentuknya yang bulat, dijual pada harga 322 juta pound ($419 juta), di bawah kira-kira 400 juta paun yang telah dicari pada tahun 2022, kata seorang yang biasa dengan perkara itu.

Brookfield Kanada sedang mencari kira-kira 500 juta paun untuk menara Citypoint berdekatannya, menurut penyedia data industri CoStar. Itu berbanding dengan penilaian rasmi terkini sebanyak 670 juta paun, dan tanda harga 560 juta apabila kali terakhir dijual pada 2016, menurut CoStar.

Bangunan pejabat baharu menyaksikan permintaan yang kukuh, dengan menara pejabat baharu pelabur MG di 40 Leadenhall di Kota London lebih daripada 80% dibenarkan.

Tetapi lawatan baru-baru ini menunjukkan perkara yang perlu dilakukan untuk menarik penyewa, dengan bangunan itu menawarkan sauna, bilik rawatan, salun rambut, bilik yoga, suite kecergasan Peloton, bilik pawagam dan perpustakaan - kebanyakannya untuk kegunaan eksklusif penyewa pejabat. .

"Kami mempunyai keyakinan bahawa penyewa ingin meningkatkan ruang mereka," kata Martin Towns, timbalan ketua global MG Real Estate. Beberapa pejabat lama yang tidak disenangi perlu ditukar kepada kegunaan lain seperti perumahan, atau dirobohkan, katanya.

Pandemik COVID-19 melanda pasaran hartanah komersil global dengan meningkatkan inflasi dan kos pembiayaan, sambil menyebabkan peralihan kepada kerja hibrid dan jauh yang bermakna kebanyakan penyewa mahukan ruang pejabat yang kurang tetapi berkualiti tinggi.

Kos membina pejabat utama di London telah meningkat kepada lebih daripada 500 paun setiap kaki persegi sekarang daripada kurang daripada 400 paun sebelum wabak, kata perunding pembinaan Turner Townsend alinea. Separuh daripada kenaikan itu turun kepada inflasi, dengan selebihnya kepada kemudahan yang lebih baik dan kelayakan hijau, katanya.

Walaupun sesetengah hartanah, seperti pejabat luar bandar lama, kekal hampir mustahil untuk dijual, pasaran Britain bertambah baik untuk pejabat utama, perumahan sewa dan logistik, kata pelabur.

Penurunan global dalam inflasi dan kadar faedah mula mengurangkan kos pembiayaan dan meningkatkan daya tarikan hartanah berbanding pelaburan lain.

"Muzik mood sudah pasti berubah di UK," kata James Seppala, ketua hartanah untuk Eropah di Blackstone, pelabur hartanah komersial terbesar di dunia.

"Terdapat aktiviti yang lebih mantap, dan lebih ramai peserta datang dari luar."

PEMULIHAN LAG PEJABAT

Jumlah urus niaga di seluruh hartanah komersial UK - yang merangkumi pejabat, runcit, logistik dan perumahan sewa - telah meningkat semula 26% setiap tahun pada suku kedua, menurut data MSCI, berbanding penurunan 45% dan 22% di Perancis dan Jerman, masing-masing.

Selepas menjunam pada 2022 dan 2023, harga komersial UK juga dijangka meningkat 2% tahun ini, walaupun ia terus jatuh di zon euro dan Amerika Syarikat, dan mengatasi prestasi pasaran Barat yang lain dalam tempoh empat tahun akan datang, kata Capital Economics .

Tetapi jumlah jualan pejabat masih turun 21% setakat tahun ini, kata MSCI, ketinggalan pasaran UK yang lain. Juga tiada tawaran melebihi 100 juta paun pada separuh pertama tahun ini, tempoh enam bulan yang pertama sejak 1999, menurut CoStar.

Kadar kekosongan pejabat keseluruhan juga terus meningkat, mencecah 10.1% di London pada suku ketiga - tertinggi selama lebih 20 tahun, kata CoStar. Ia adalah hampir 17% di kawasan Docklands timur bandar, di mana Kumpulan Canary Wharf sedang mempertimbangkan untuk menukar beberapa ruang kosong kepada hotel.

JUALAN PAKSA

Pelabur dan ejen hartanah berkata bakal penjual semakin bersedia untuk menerima harga yang lebih rendah hari ini. Sesetengah mungkin terpaksa menjual dengan kos pembiayaan semula yang tinggi, menurut jurubank, tetapi pembeli asing mungkin sanggup membelinya.

"Ramai pelabur berkata UK adalah lokasi pelaburan yang baik kerana keadaan politik yang stabil dan mereka mahu masuk sebelum harga mula meningkat," kata Fiona Voon, ketua pasaran modal hartanah UK di BNP Paribas.

Di kalangan pelabur domestik, Schroders merancang untuk membelanjakan ratusan juta pound untuk hartanah komersial British tahun ini dan seterusnya, mungkin termasuk pejabat utama. Pasaran menarik minat yang meningkat daripada pelabur di Timur Tengah, Asia dan Australia, kata pengurus aset itu. Ia berkata ia tidak lama lagi akan mula bercakap dengan bakal penyewa mengenai pra-menyewa menara City 63 tingkat yang dirancangnya sendiri di 55 Bishopsgate.

"Pejabat pada tahap tertentu telah menjadi perkataan yang agak kotor," kata Nick Montgomery, ketua hartanah global di Schroders. "Daripada kedudukan yang kita ada, ia lebih kepada peluang daripada risiko... Bandul sentiasa cenderung untuk berayun terlalu jauh."

Sumber: Pasaran tepi

Laporan yang sangat kritikal mengenai dasar ekonomi Kesatuan Eropah telah dikeluarkan oleh bekas Presiden Bank Pusat Eropah Mario Draghi pada awal September, bertajuk "Masa Depan Daya Saing Eropah." Laporan itu memberi amaran bahawa blok itu menghadapi kemerosotan pertumbuhan ekonomi jangka panjang yang mengancam kemakmuran, kemerdekaan dan kebajikan sosial Eropah.

Untuk menangani kelemahan EU, dokumen hampir 400 muka surat itu mencadangkan mengurangkan pergantungan geopolitik dengan mendapatkan rantaian bekalan dan menutup jurang inovasinya dengan Amerika Syarikat dan China. Dari sudut dasar, objektif ini akan dicapai melalui gabungan reformasi sektor, termasuk pembangunan industri tenaga, kecerdasan buatan, pengangkutan dan farmaseutikal. Encik Draghi juga mencadangkan langkah mendatar untuk meningkatkan inovasi, kemahiran dan tadbir urus.

Kunci pelaburan berskala besar untuk mencapai pertumbuhan

Laporan itu tidak kurang berterus-terang tentang perbelanjaan kewangan yang belum pernah berlaku sebelum ini yang diperlukan untuk mencapai produktiviti dan cita-cita pertumbuhan yang diingini. Encik Draghi menegaskan bahawa Brussels perlu membuat gabungan pelaburan awam dan swasta tambahan sebanyak 750-800 bilion euro setiap tahun – bersamaan dengan 5 peratus daripada keluaran dalam negara kasar (KDNK) semasa blok itu. Peningkatan pelaburan EU sedemikian akan, secara proporsional bercakap, meletakkannya pada tahap yang tidak dilihat sejak akhir 1960-an dan awal 1970-an.

En. Draghi juga mempromosikan dasar baharu untuk mengurangkan birokrasi dan memperjuangkan peraturan yang lebih ringan. Sehubungan itu, laporan itu mencadangkan pembaharuan undang-undang persaingan dengan memanfaatkan lebih banyak faedah daripada aspek inovasi penggabungan. Peraturan persaingan baharu juga akan membenarkan penyatuan pasaran dalam sektor seperti telekom dan teknologi maklumat. Sementara itu, kecekapan dalam pasaran modal yang penting untuk membiayai sebahagian besar pelaburan yang diperlukan blok itu akan dicapai melalui Kesatuan Pasaran Modal dengan memudahkan pemusatan penyeliaan pasaran di peringkat EU.

Dalam ucapannya kepada media semasa penyingkapan laporannya, Encik Draghi memberi amaran, “Sebab untuk tindak balas bersatu tidak pernah begitu menarik – dan dalam perpaduan kita, kita akan mendapat kekuatan untuk melakukan pembaharuan. … Lakukan ini, atau ia akan menjadi penderitaan yang perlahan.”

Suruhanjaya EU memfokus semula pada daya saing

Dalam ulasannya mengenai laporan Encik Draghi, Presiden Suruhanjaya Eropah Ursula von der Leyen mengulangi kepentingan daya saing, dengan menyatakan, “Pertama, untuk berdaya saing, kita perlu menguasai peralihan bersih dan digital … kita perlu bertindak mengikut semua tuas utama yang ada pada kami … menggerakkan pelaburan awam dan swasta, menambah baik persekitaran perniagaan dan mengurangkan kerenah birokrasi yang tidak perlu.”

Cik von der Leyen juga menyerlahkan tumpuan ini pada daya saing dalam laporannya sendiri, "Europe's Choice," yang diterbitkan pada bulan Julai. Dalam laporan ini, beliau berikrar bahawa keutamaan utama penggal lima tahun baharunya selepas pemilihan semula pada Julai akan meningkatkan daya saing domestik. Dia juga menyokong untuk menjadikan perniagaan "lebih mudah dan pantas di Eropah."

Untuk melaksanakan matlamat ini, pesuruhjaya EU yang baru dilantik akan ditugaskan untuk mengurangkan beban pentadbiran dan memudahkan peraturan berkaitan perniagaan. Ini termasuk pengurangan birokrasi dan pelaporan, penguatkuasaan yang lebih baik dan kebenaran yang lebih pantas. "Seluruh kolej [Suruhanjaya] komited terhadap daya saing," katanya.

Pesuruhjaya baharu akan mengadakan dialog tetap mengenai pelaksanaan dasar dengan perniagaan. Mereka juga akan bekerjasama dengan wakil EU yang baru diwujudkan untuk Pelaksanaan dan Permudah untuk menguji tekanan keseluruhan skop perundangan EU tentang cara ia mematuhi kepentingan perniagaan.

Peraturan masa depan hendaklah dipermudahkan dan direka bentuk dengan mengambil kira perniagaan kecil. Ini akan dilakukan melalui perusahaan kecil dan sederhana dan semakan daya saing baharu untuk membantu mengelakkan beban pentadbiran yang tidak perlu.

Menurut Presiden von der Leyen, penggubalan undang-undang yang lebih baik harus menjadi tugas bersama antara semua institusi yang terlibat dan semua proses perundangan yang diliputi - daripada cadangan kepada pindaan kepada penerimaan. “Dengan semangat ini saya akan mencadangkan untuk memperbaharui perjanjian antara institusi mengenai pemudahan dan penggubalan undang-undang yang lebih baik supaya setiap institusi menilai kesan dan kos pindaannya dengan cara yang sama.”

Titik permulaan bagi pendekatan perundangan antara institusi yang dijangkakan kolaboratif ini adalah dengan mempertimbangkan untuk memperbaharui bahagian perundangan utama yang diselar secara meluas kerana menyekat daya saing.

Membebankan syarikat dengan kewajipan pentadbiran

Arahan Ketekunan Wajar Kelestarian Korporat (CSDDD) telah diterima pakai secara rasmi pada Julai 2024, dan peruntukannya akan berkuat kuasa dalam langkah bergraduat selama beberapa tahun. Arahan ini memperkenalkan hak asasi manusia mandatori dan keperluan usaha wajar alam sekitar untuk syarikat besar yang beroperasi dalam EU, kedua-dua EU dan bukan berasaskan EU.

Kewajipan di bawah arahan akan dikenakan sebagai tambahan kepada kewajipan usaha wajar lain yang lebih khusus, atau mungkin lebih ketat, di bawah undang-undang EU yang lain. Ini termasuk peraturan mengenai mineral konflik, bateri, penebangan hutan dan undang-undang yang akan datang mengenai buruh paksa.

EU semakin mendapat tekanan daripada negara anggota, persatuan perdagangan dan parti politik utama Eropah untuk "menghentikan dan menyemak" pemakaian peraturan arahan itu. Kritikan utama undang-undang itu berpunca daripada pengenaan beban pentadbiran yang berlebihan ke atas perniagaan. Risikonya ialah negara anggota boleh menukar obligasi ke dalam undang-undang negara tanpa ketelusan dan tanpa jelas atau difahami untuk perniagaan.

Syarikat yang dihalang oleh undang-undang kemampanan

Perundangan alam sekitar yang membebankan juga menanggung kos yang tinggi untuk perniagaan dan merupakan kawasan di mana En. Draghi melihat ruang untuk diperkemas. Sebagai contoh, rangka kerja untuk memudahkan peraturan pelaburan mampan (Peraturan Taksonomi), yang berkuat kuasa pada Januari 2022, mewujudkan sistem klasifikasi yang menyediakan bahasa yang sama kepada perniagaan untuk mengenal pasti sama ada aktiviti ekonomi tertentu harus dianggap "mampan dari segi alam sekitar."

Syarikat yang menggunakan Peraturan Taksonomi menghadapi kos tambahan dan sumber yang berkaitan dengan keperluan pelaporan baharu. Ini terpakai untuk menyusun dan melaporkan kategori maklumat baharu, seperti data kemampanan, yang tidak memainkan peranan atau hanya subordinat dalam pelaporan sebelumnya. Dari perspektif syarikat-syarikat ini, kerja dan perbelanjaan ini memerlukan pelaburan yang lebih besar.

Syarikat juga bimbang tentang Mekanisme Penyesuaian Sempadan Karbon (CBAM), yang merupakan sebahagian daripada pakej perjanjian hijau EU. Ini adalah koleksi inisiatif yang bertujuan untuk memastikan matlamat blok pengurangan 55 peratus dalam pelepasan karbon (berbanding tahap 1990) menjelang 2030.

CBAM akan dikenakan pada caj kewangan ke atas barangan yang diimport mulai 1 Januari 2026. Pelaporan akan melibatkan pengiraan jumlah barang import pengimport EU dan pelepasan terbenam yang berkaitan. Pengiraan ini akan menjadi asas untuk membeli sijil CBAM, tolak sebarang harga karbon yang telah dibayar di luar negara.

Industri Eropah sebahagian besarnya ragu-ragu terhadap CBAM, menyuarakan kebimbangan mengenai kesan negatif terhadap prospek pelaburan bagi sektor yang terjejas, serta keberkesanan pelaksanaannya.

Undang-undang digital baharu menghalang daya saing teknologi EU

Akta Kecerdasan Buatan (AI) EU berkuat kuasa pada Ogos 2024 dan merupakan peraturan komprehensif yang pertama dalam mana-mana bidang kuasa global. Undang-undang memberikan kategori risiko kepada penyedia sistem AI. Ini melibatkan syarikat yang membangunkan AI dengan tujuan untuk meletakkannya di pasaran EU di bawah nama atau tanda dagangan mereka sendiri, sama ada untuk bayaran atau percuma.

Memandangkan undang-undang itu telah digubal baru-baru ini, adalah dijangka secara meluas bahawa penggunaannya akan melibatkan perbelanjaan baharu, terutamanya semasa fasa awal pelaksanaan. Memenuhi keperluannya juga berkemungkinan akan meningkatkan beban pentadbiran, mengakibatkan kelewatan untuk pelancaran produk AI baharu .

Satu lagi set undang-undang baharu yang mengawal selia alam digital ialah Akta Perkhidmatan Digital (DSA), yang mengehadkan aktiviti penyedia perkhidmatan digital dalam EU. Di samping Akta Pasaran Digital, DSA adalah sebahagian daripada strategi digital Eropah yang komprehensif yang mengenakan kewajipan yang meluas ke atas penyedia platform dalam talian (VLOP) yang sangat besar dan enjin carian dalam talian (VLOSE) yang sangat besar.

DSA kebanyakannya boleh digunakan menjelang Februari 2024. Suara kritikal telah menyatakan kebimbangan mengenai peraturan DSA yang meluas dan kompleks yang mewujudkan birokrasi yang tidak perlu untuk perniagaan digital dan menyekat inovasi .

Sumber: GIS

India mungkin akhirnya membayar $30 bilion setiap tahun untuk panel solar yang diimport jika ia mahu mencapai sasaran kapasiti 2030 sebanyak 500 GW dalam angin dan solar.

Ramalan itu datang daripada badan pemikir tempatan, Inisiatif Penyelidikan Perdagangan Global, yang berkata laluan sedemikian akan memperdalam pergantungan negara itu kepada jirannya China, lapor Standard Perniagaan. Badan pemikir itu menambah bahawa membina rantaian bekalan komponen solarnya sendiri di rumah akan menjadi satu cabaran, memerlukan pelaburan yang besar, terutamanya dalam polysilicon dan wafer, ET Energy World menyatakan dalam satu laporan .

Seperti keadaan sekarang, India mengeluarkan beberapa peralatan secara tempatan tetapi ia sangat bergantung pada import input, kata pengasas Inisiatif Penyelidikan Perdagangan Global kepada penerbitan itu.

"Pengeluaran tempatan adalah bergantung kepada import dan tertumpu terutamanya pada dua peringkat terakhir," jelasnya. "90 peratus daripada pembuatan solar di India melibatkan pemasangan modul solar daripada sel yang diimport dengan 15% penambahan nilai tempatan," kata Ajay Srivastava.

India sudah pun memasang kapasiti solar dan angin dengan pantas tetapi tidak cukup pantas jika mahu mencapai sasaran 2030 itu. Pada fiskal 2023-24, jumlah pemasangan solar di negara ini berjumlah 15 GW, menjadikan jumlah nasional kepada 90.8 GW setakat September.

Itu meningkat daripada 2.8 GW dalam kapasiti yang baru dipasang pada tahun 2014. Walau bagaimanapun, ia adalah jauh lebih singkat daripada apa yang perlu ditambah pada asas tahunan, iaitu antara 65 GW dan 70 GW, menurut Inisiatif Penyelidikan Perdagangan Global. Sebanyak 80% daripada ini akan datang daripada solar, kata kumpulan pemikir itu.

"Sasaran ini nampaknya bercita-cita tinggi, terutamanya memandangkan pergantungan India pada import, yang boleh mendorong import solar kepada USD 30 bilion setiap tahun," kata GTRI dalam laporannya. Pada tahun fiskal terakhirnya, India mengimport komponen dan peralatan solar bernilai $7 bilion, dengan 62.6% daripada jumlah itu datang dari China.

Sumber: OILPRICE

Kerajaan Jerman telah meluluskan rancangan untuk pembangunan rangkaian hidrogen yang akan menelan kos 19 bilion euro, bersamaan dengan $20.5 bilion.

Pelan itu termasuk menukar saluran paip gas asli kepada infrastruktur untuk pengangkutan hidrogen, membina saluran paip baharu juga, dan menghubungkan mereka semua dengan pengguna tenaga industri yang besar untuk membantu mereka menyahkarbon, lapor Bloomberg.

Penukaran saluran paip gas asli akan menelan belanja kira-kira 2 bilion euro, nota laporan itu. Keseluruhan rangkaian itu akan menjangkau lebih 9,000 kilometer dan siap menjelang 2032, dengan saluran paip pertama akan beroperasi dalam talian pada 2025.

Jerman telah pun memberi isyarat sebelum ini ia mempunyai cita-cita besar dalam ruang hidrogen, dan lebih khusus lagi dalam ruang hidrogen hijau. Walau bagaimanapun, ruang yang sama telah menyaksikan beberapa pembatalan projek baru-baru ini kerana pengarang mereka menyimpulkan keadaan pasaran tidak kondusif untuk kejayaan projek ini.

Ørsted dari Denmark berkata awal bulan ini ia akan meninggalkan projek yang sepatutnya menghasilkan hidrogen hijau daripada pemasangan kuasa angin, dengan mengatakan bahawa "loji demonstrasi sub-skala seperti ini tidak lagi mempunyai kaitan dalam pasaran semasa."

Repsol Sepanyol hanya minggu ini berkata ia akan menggantung semua pelaburan dalam hidrogen hijau di pasaran asalnya kerana ia bersedia untuk kemungkinan cukai durian runtuh untuk industri tenaga menjadi lekapan tetap landskap kawal selia tempatan. Syarikat itu memberi amaran bahawa cukai akan menghalang pelaburan dalam pasaran hidrogen hijau yang baru muncul.

Hidrogen hijau ialah bentuk paling bersih unsur dan sumber tenaga yang banyak penyokong peralihan meletakkan nilai yang tinggi. Walau bagaimanapun, ia merupakan proses yang mahal yang melibatkan kehilangan tenaga yang besar semasa penukaran air kepada unsur-unsur konstituennya, mendorong kritikan yang banyak yang nampaknya tidak diendahkan di Berlin. Jerman merancang untuk menjadi neutral iklim menjelang 2045.

Sumber: OILPRICE

Tinjauan terbaharu mencadangkan pilihan raya AS akan datang adalah panggilan rapat, tetapi pasaran kewangan dan pertaruhan baru-baru ini beralih lebih memihak kepada kemenangan Donald Trump. Kami akan membimbing anda melalui nombor di negeri medan pertempuran utama, membincangkan cara kami melihat kedudukan pasaran dalam dua minggu menjelang pilihan raya, dan meneroka kemungkinan reaksi awal dalam FX.

Lembaran cheat states swing AS 2024

Purata undian dan simulasi daripada FiveThirtyEight (ABC News); peluang pertaruhan daripada Kalshi dan Betfair. Sumber lain: CNN, Associated Press, pengiraan ING

Nombor medan perang

Jadual di atas meringkaskan tinjauan pendapat dan pasaran pertaruhan yang memberitahu kami tentang pilihan raya Presiden yang akan datang untuk tujuh negeri medan pertempuran (atau "ayunan") dan pandangan negara. Menurut agregat tinjauan terbaru, 226 undi kolej pilihan raya sama ada solid atau condong Demokrat, manakala 219 undian untuk Republikan. Tujuh negeri medan pertempuran yang disenaraikan dipertandingkan secara ketat, dengan petunjuk dalam margin kesilapan statistik. Untuk mencapai ambang kemenangan 270 kolej pilihan raya, Harris perlu memperoleh 44 daripada 73 undi negeri swing yang tersedia; Trump memerlukan 51 – dengan mengandaikan semua keadaan kunci/lean tidak terbalik.

Trump berada di hadapan sedikit di negeri-negeri ayunan

Jika purata tinjauan pendapat terkini (lajur ketiga) terbukti betul, Trump memenangi pilihan raya dengan undian Republikan (219) + Arizona (11) + Georgia (16) + North Carolina (16) + Pennsylvania (19) = 281 kolej pilihan raya undian. Harris perlu memenangi semua negeri di mana dia sudah mendahului dalam pilihan raya (termasuk Michigan, Nevada dan Wisconsin) serta 13 lagi undi kolej pilihan raya dari negeri-negeri swing di mana Trump sedang mendahului. Ini bermakna mengamankan Arizona (11) sahaja tidak mencukupi, dan Harris perlu memenangi sama ada Georgia (16), North Carolina (16) atau Pennsylvania (19), dengan yang kedua dilihat secara meluas sebagai negeri yang boleh meningkatkan keseimbangan. .

Undian lawan pertaruhan

Walaupun tidak ada ukuran pasaran mudah kebarangkalian tersirat Harris/Trump, pasaran pertaruhan sering diambil sebagai penanda aras. Dalam jadual di atas, kita melihat bahawa kemungkinan pembuat taruhan tradisional (Betfair) sangat memihak kepada Trump. Kami juga melihat portal terkawal CFTC Kalshi, di mana adalah mungkin untuk membeli/menjual setara dengan pilihan binari pada mana-mana calon.

Pasaran pertaruhan telah memberi Trump peluang yang lebih baik daripada tinjauan pendapat

Sumber: ING, FiveThirtyEight (ABC News), PredictIt

Pasaran pemenang pilihan raya Kalshi hanya bermula pada bulan Oktober, jadi carta di atas menggunakan data daripada PredictIt, tapak web pertaruhan pilihan raya analog. Kedua-dua Kalshi dan PredictIt menyiratkan kebarangkalian untuk menang secara amnya lebih memihak kepada Trump berbanding apa yang dicadangkan oleh simulasi berasaskan tinjauan pendapat. Ingat bahawa portal ini berfungsi sama seperti pasaran saham, di mana harga ditentukan oleh volum belian dan jualan.

Kenaikan pertaruhan ke atas Trump dalam pasaran sedemikian mungkin mencerminkan kedua-dua tinjauan pendapat dan beberapa lindung nilai, memandangkan kemenangan Trump dilihat sebagai peristiwa yang lebih memberi kesan kepada pasaran. Secara kebetulan, pada 2016 dan 2020, Republikan bernasib lebih baik daripada tinjauan dan pasaran pertaruhan yang dijangkakan, dan itu juga boleh menjelaskan mengapa pasaran pertaruhan memihak kepada Trump kali ini.

FX membayangkan turun naik untuk meningkatkan undian

Dalam dua pilihan raya presiden AS yang lalu, kos lindung nilai FX meningkat dengan ketara dalam tempoh dua minggu sebelum pengundian. Satu cara untuk mengukur ini ialah nisbah turun naik tersirat satu bulan kepada turun naik sejarah satu bulan. Nisbah di atas 1.0 menunjukkan bahawa pasaran menjangka pergerakan spot yang lebih besar pada bulan akan datang berbanding 30 hari sebelumnya.

Kenaikan dalam turun naik tersirat FX mungkin baru sahaja bermula

Sumber: ING, Refinitiv

Seperti yang anda lihat di atas, nisbah turun naik tersirat/bersejarah meningkat dengan ketara dalam 14 hari sebelum hari pilihan raya 2020 dan 2016 untuk persilangan dolar G10. Kami menjangkakan dinamik yang sama kali ini, terutamanya memandangkan tinjauan pendapat terkini memihak kepada Trump, yang kemenangannya boleh menjana turun naik yang lebih besar merentas pasaran mata wang. Memandangkan permintaan lindung nilai itu kebanyakannya berkaitan dengan perlindungan untuk perhimpunan dolar yang diterajui Trump, kami berpendapat imbangan risiko kekal condong kepada USD yang lebih kukuh dalam undian.

Kecairan FX boleh kering hampir dengan undian

Khususnya, kami tetap bimbang bahawa beberapa nyah risiko dalam pasaran FX boleh membawa kepada keadaan mudah tunai yang lebih teruk. Krone Norway selalunya merupakan penunjuk yang baik untuk keadaan sedemikian, memandangkan ia adalah mata wang G10 paling tidak cair. Walaupun asas yang baik, kami mengesyaki EUR/NOK boleh berdagang kembali di atas 12.0 sebelum pilihan raya AS.

Pasaran FX tidak menetapkan harga sepenuhnya dalam Trump

Sejak pertengahan Oktober, pasaran secara beransur-ansur menetapkan harga lebih banyak risiko Trump, terutamanya melalui kadar AS yang lebih tinggi, tekanan ke atas mata wang pasaran sedang pesat membangun dan beberapa kekuatan USD. Ini bermakna bahawa potensi rali "relief" berikutan kemenangan Harris kini boleh menjadi lebih besar dan memukul dolar lebih keras.

Yang berkata, pasaran FX tidak menetapkan harga sepenuhnya dalam kemenangan Trump. Kekuatan dolar masih sebahagian besarnya merupakan fungsi data AS yang lebih kukuh, dan EUR/USD (kini pada 1.082) didagangkan kurang daripada 1% di bawah nilai saksama jangka pendeknya. Penilaian rendah sekurang-kurangnya 2% (sisihan piawai 1.5) diperlukan untuk membuat kesimpulan bahawa terdapat premium risiko berkaitan Trump yang tertanam dalam pasangan itu.

EUR/USD tidak membenamkan premium risiko Trump

Sepanjang tempoh baru-baru ini, mata wang EM telah dijual pada dolar yang kukuh tetapi masih belum - mata wang G10 berprestasi rendah dengan ketara. Ini mungkin berubah. Paling terdedah ialah mata wang CEE, yang mempunyai pendedahan berganda melalui persilangan EUR dan keterbukaan eksport yang besar, yang diterjemahkan kepada kepekaan terhadap potensi perubahan dalam perdagangan global sekiranya kemenangan Trump.

Pada masa ini, HUF nampaknya paling terdedah di rantau ini di mana bank pusat tidak mempunyai banyak pilihan untuk mempertahankan mata wang dan pasaran telah pun mengatasi sebarang pemotongan kadar dalam tempoh dua minggu lepas. Sebaliknya, CZK dan PLN kelihatan lebih defensif dan mungkin juga mendapat manfaat daripada kemungkinan pelepasan sekiranya Harris menang.

Di tempat lain, keadaan mungkin lebih buruk untuk mata wang Latin dan Asia jika bukan kerana langkah rangsangan China baru-baru ini. Namun kedua-dua blok masih kelihatan terdedah kepada kerugian selanjutnya di bawah Trump 2.0 penuh.

Reaksi pasaran FX terhadap kemenangan Trump 2016

Sumber: ING, Refinitiv

Mengukur impak FX awal

Pilihan raya Presiden 2020 agak unik, dan keputusan telah ditangguhkan dengan ketara disebabkan oleh bilangan undi pos yang sangat tinggi dan Parti Republikan bertanding dalam pengiraan di beberapa negeri. Dalam jadual di bahagian atas artikel ini, kami meringkaskan titik di mana negeri ayunan utama dipanggil oleh Associated Press dalam tiga pilihan raya yang lalu. Perlu diingat bahawa kemenangan Biden tidak dipanggil secara rasmi sehingga hari Sabtu selepas pengundian (jadi empat hari selepas itu).

Mungkin terdapat risiko lebih besar kelewatan dalam pengiraan dan keputusan rasmi untuk pilihan raya ini berbanding mana-mana pilihan raya lain sebelum 2020, dan agensi berita mungkin lebih berhati-hati dalam memanggil negeri atau Presiden berbanding dalam keadaan sebelumnya. Kebanyakan negeri swing berada di Pantai Timur, di mana undian ditutup antara 7 malam dan 8 malam ET, tetapi jumlah undian surat masuk yang tinggi boleh menyebabkan kelewatan. Keputusan awal di Pennsylvania boleh mempunyai salah satu kesan pasaran yang paling mendalam kerana ini dilihat sebagai negeri yang mesti dimenangi untuk Harris, tetapi peraturan tempatan membenarkan undian mel masuk hanya dikira pada Hari Pilihan Raya, yang boleh membawa kepada pengiraan yang panjang.

Bagaimanapun, terdapat kemungkinan besar pasaran FX akan "memanggil" pemenang pada malam antara 5 November dan 6 November. Kami menjangkakan tindak balas awal kebanyakannya melibatkan perdagangan berkaitan perlindungan. Ini bermakna ayunan yang lebih luas boleh dilihat dalam AUD dan NZD dalam ruang G10; dalam EM, mata wang Asia dan MXN akan menjadi sangat sensitif.

Mata wang manakah yang paling terdedah kepada tarif Trump?

Sumber: ING, IMF, Macrobond