Syarikat telah mengeluarkan rekod hutang AS$986 bilion (RM4.29 trilion) dalam pasaran pinjaman berleveraj AS tahun ini, kebanyakannya untuk mengurangkan perbelanjaan faedah ke atas hutang sedia ada.

Angka itu melepasi 2017 sebagai tahun paling sibuk untuk terbitan baharu, menurut data yang disusun Bloomberg kembali ke 2013. Kebanyakan volum tahun ini datang daripada syarikat yang membiayai semula obligasi semasa atau mengunci margin yang lebih rendah melalui penetapan harga semula.

Jenis urus niaga yang dilakukan menggariskan dinamik pasaran yang menyakitkan bagi pelabur: terlalu banyak permintaan pinjaman berleveraj dan bekalan hutang baharu yang tidak mencukupi untuk kegunaan seperti pembiayaan pembelian keluar.

Penerbit boleh mengurangkan margin mana-mana sahaja daripada suku hingga tiga perempat daripada mata peratusan kerana pemberi pinjaman lebih bersedia untuk mengambil pemotongan memandangkan kekurangan peluang untuk membiayai pemerolehan. Mereka yang tidak bersetuju dengan tawaran sedemikian berisiko untuk dilancarkan kerana orang lain berminat untuk meletakkan wang mereka untuk bekerja sertai.

Bagi pelabur sedemikian, sukar untuk menggantikan pinjaman yang berharga semula dalam portfolio mereka dengan yang menawarkan hasil yang baik dan kualiti kredit yang mencukupi.

“Terdapat unsur kekecewaan seperti 'bukankah ini baru sahaja mendapat harga semula?,'” kata Grant Nachman, pengasas dan ketua pegawai pelaburan Shorecliff Asset Management. "Jika pengeluar mengambilnya terlalu ketat, anda perlu bekerja lebih keras untuk mencari sesuatu untuk menggantikannya. Tiada pengganti untuk kerja keras.”

Peminjam, sebaliknya, mengambil kesempatan daripada tahap dagangan menengah yang sihat - yang telah pulih kepada 97 sen pada dolar - untuk mendapatkan terma yang lebih baik bagi pinjaman mereka.

Syarikat perisian UKG Inc pada Khamis harga semula pinjaman AS$6.3 bilion, urus niaga sedemikian terbesar tahun ini. Firma pembuat pasaran Citadel Securities baru sahaja memuktamadkan harga semula AS$4 bilion. Fertitta Entertainment, syarikat induk untuk perniagaan jutawan Amerika, Tilman Fertitta, telah mula mensindiketkan perjanjian AS$3.6 bilion.

Permintaan telah dirangsang oleh lonjakan dalam penciptaan obligasi pinjaman bercagar, pembeli terbesar pinjaman berleveraj. Terbitan CLO, yang membungkus semula pinjaman kepada bon, meningkat 69% pada asas tahun ke tahun.

Walaupun jumlah terbitan baharu yang kukuh, tumpuan pada pembiayaan semula dan penetapan harga semula telah menyebabkan saiz pasaran pinjaman berleveraj AS tidak berubah pada sekitar AS$1.4 trilion, menurut Indeks Pinjaman Leveraj AS Morningstar LSTA.

Tahun ini, urus niaga "wang baharu" seperti pembiayaan belian — yang meningkatkan saiz pasaran pinjaman berleveraj — hanya membentuk kira-kira 10% daripada jumlah volum.

Itu berubah. Pada bulan September, hampir 20% volum terbitan datang daripada urus niaga berkaitan pemerolehan. Momentum itu berterusan pada bulan ini. Pada masa ini dalam sindikasi ialah pakej pinjaman berleveraj AS$3.3 bilion untuk membantu menyokong pembelian R1 RCM Inc, yang membantu hospital dengan fungsi pengebilan dan pembayaran.

Lebih banyak lagi mungkin akan berlaku pada 2025 kerana Rizab Persekutuan dijangka terus menurunkan kadar faedah, yang berpotensi merangsang aktiviti pemerolehan.

"Kami tidak mempunyai banyak keyakinan tentang lonjakan besar dalam bekalan belian berleveraj pada baki tahun ini, terutamanya dengan pilihan raya akan datang," kata Corry Short, pakar strategi kredit di Barclays plc. “Tetapi bolehkah kita melihatnya meningkat pada 2025? Pasti.”

Sumber: Pasaran tepi

Pengajaran daripada dasar monetari

Mengubah peraturan fiskal

Memperkukuh rangka kerja fiskal

Kesimpulan

“Small is beautiful”, mengisytiharkan buku klasik 1973 oleh ahli ekonomi British Ernst Schumacher, mencabar mania abad ini untuk projek-projek besar. Beliau menentang kuasa nuklear , antara usaha perindustrian terbesar pada zamannya, himpunan konkrit, keluli, wayar dan uranium berbilion dolar. Tetapi kebangkitan kuasa nuklear yang muncul, didorong oleh pusat data, menggabungkan yang kecil dan yang besar.

Pada hari Rabu lalu, gergasi e-dagang dan perkhidmatan web Amazon berkata ia akan menjadi pelabur utama dalam pengumpulan dana $500 juta oleh X-energy, pemaju baharu reaktor nuklear modular kecil (SMR). Amazon juga berkata ia akan menyokong projek SMR di negeri asalnya, Washington, serta di kawasan pusat data Virginia.

Amazon dan X-energy berhasrat untuk mempunyai lebih daripada 5 gigawatt SMR beroperasi menjelang 2039. Ini adalah lebih kurang sama dengan 5.6 gigawatt reaktor nuklear besar konvensional di loji Barakah UAE .

Minggu lalu, saingan teknologi Google juga memesan enam hingga tujuh SMR daripada Kairos Power, manakala bulan lepas, Oracle berkata ia akan menggunakan tiga SMR untuk menggerakkan lebih daripada 1 pusat gigawatt dan memenuhi keperluan "gila" untuk kuasa. Microsoft telah mengumumkan ia akan membeli elektrik dari loji kuasa nuklear Pulau Tiga Batu yang terkenal, tapak kemalangan 1979, jika pemiliknya memulakan semulanya.

Ini adalah langkah maju yang dialu-alukan untuk tenaga nuklear. Di luar beberapa negara seperti China dan UAE, kapasiti nuklear telah mundur selama bertahun-tahun, kerana reaktor penuaan ditutup dan tidak diganti, loji baharu mengambil masa beberapa dekad untuk membina dan menjalankan belanjawan yang berlebihan, dan negara seperti Jerman secara berperingkat- keluar tapak operasi.

Peningkatan dalam tenaga boleh diperbaharui seperti angin dan suria, penurunan mendadak dalam kos penyimpanan bateri dan, di AS, kelebihan gas syal yang murah, menjadikan kuasa nuklear tidak kompetitif dari segi ekonomi. Pencinta alam sekitar, yang sering berpegang kepada ortodoks era 1970-an dan ketakutan akan kemalangan nuklear seperti Chernobyl pada tahun 1986, berkempen secara besar-besaran menentang pelaburan nuklear baharu, dan terlalu banyak kawal selia serta cabaran undang-undang meningkatkan masa dan kos pembinaan.

Tetapi tiga faktor boleh mencipta masa depan yang lebih cerah.

Pertama, iklim. Pada rundingan Cop28 di Dubai tahun lepas , sekumpulan lebih 20 negara, termasuk UAE, AS dan UK, mengesahkan matlamat meningkatkan kapasiti nuklear tiga kali ganda menjelang 2050 sebagai sumber tenaga elektrik rendah karbon yang boleh dipercayai.

Kedua, keselamatan tenaga. Pencerobohan Rusia ke atas Ukraine dan pemotongan sebahagian besar gas Eropah menjadikan benua itu, dan pasaran tenaga terpencil lain seperti Jepun, Korea Selatan dan Taiwan, sedar semula tentang nilai penjanaan kuasa yang tidak terjejas oleh cuaca dan bahan bakarnya. boleh disimpan bertahun-tahun. Tetapi negara-negara Barat dan sekutunya mahu mengelak daripada reaktor dan bahan api China atau Rusia, jadi mereka perlu membina semula dekad keupayaan domestik yang terjejas.

Ketiga, permintaan elektrik meningkat semula di negara maju, selepas beberapa dekad ketika ia hampir tidak berkembang. Permintaan untuk pemanasan elektrik, penyaman udara dan kereta bateri adalah satu komponen.

Peningkatan pesat pusat data adalah satu lagi, didorong oleh ledakan kecerdasan buatan. Walaupun keperluan elektrik keseluruhan pusat data tidak besar, ia sangat penting di kawasan tertentu, melebihi kapasiti tempatan di kawasan seperti Virginia. Memenuhi keperluan ini dengan tenaga boleh diperbaharui adalah sukar kerana tapak suria dan angin terbaik adalah jauh dan membina kabel penghantaran baharu merentasi sempadan negeri adalah semak duri peraturan.

Tetapi untuk menjawab keperluan ini, loji nuklear baharu perlu lebih cepat dan lebih murah untuk dibina. Agensi Tenaga Antarabangsa menganggarkan bahawa elektrik nuklear di China berharga 6.5 sen AS setiap kilowatt-jam, yang lebih murah daripada gas, dan berdaya saing dengan tenaga solar atau angin berskala besar. China membina banyak kilang mengikut turutan dan telah berjaya menyeragamkannya serta melatih tenaga kerjanya.

Tetapi kos di AS ialah 10.5 sen, dan di Eropah, 14 sen. Reaktor baharu jarang dibina, menghadapi cabaran awam dan undang-undang yang tidak berkesudahan, peraturan yang berlebihan dan sering berubah-ubah, dan kekurangan kepakaran daripada pemaju yang program pembinaan terakhirnya yang serius adalah pada 1970-an atau 1980-an.

SMR menjanjikan peningkatan yang diperlukan. Sebuah reaktor nuklear konvensional biasanya boleh menjadi kira-kira 1,000-1,400 megawatt. Reka bentuk SMR, sebaliknya, terdiri daripada beberapa megawatt, direka untuk komuniti terpencil, industri terpencil atau tapak tentera, atau kapal, kepada unit 470MW Rolls-Royce, benar-benar reaktor bersaiz sederhana. Sistem X-energy mempunyai reaktor 80 megawatt yang boleh digabungkan ke dalam "empat pek".

SMR merangkumi pelbagai reka bentuk, daripada varian model tradisional, kepada konsep baharu yang radikal. Mereka selalunya bertujuan untuk menjadi lebih selamat daripada reaktor konvensional, tidak memerlukan penyejukan luaran, masalah yang melanda loji Fukushima Jepun pada 2011 apabila penjana diesel sandarannya dibanjiri tsunami.

Nilai jualan terbesar mereka ialah mereka harus lebih cepat dan, akhirnya, lebih murah untuk dibina daripada reaktor konvensional yang besar. Kebanyakan komponen mereka akan direka dalam fesyen barisan pemasangan, memperoleh pengalaman pembuatan dan mengurangkan kos melalui penyeragaman. Pembinaan di tapak dan perubahan pelan, yang menjadi sasaran banyak tapak nuklear baharu, akan dikurangkan. Pendedahan kewangan akan menjadi kurang, mengurangkan risiko dan kos modal.

Membuka kunci janji SMR memerlukan pelabur berpoket dalam, jangka panjang dan bertoleransi risiko. Selepas beberapa pusingan palsu dan pintu dihalang dengan kuat oleh kejuruteraan, kewangan atau peraturan, industri itu mungkin akhirnya telah menemui kuncinya dalam Amazon, Google dan Microsoft yang kaya dengan wang tunai.

Beberapa negara Timur Tengah juga sedar akan janji SMR, kerana karbon sifar bersih dan cita-cita pusat data mereka berkembang. Pada bulan Disember, Perbadanan Tenaga Nuklear Emirates menandatangani perjanjian kerjasama dengan X-energy dan tiga pemaju SMR yang lain. Universiti Petroleum dan Mineral Raja Fahd Arab Saudi sedang mengusahakan reka bentuk SMRnya sendiri, dan kerajaan itu bekerjasama dengan Korea Selatan dalam reaktor Pintarnya.

SMR masih menjadi jualan yang sukar di Teluk, walaupun dengan keperluan elektriknya yang berkembang pesat, memandangkan banyaknya tanah untuk tenaga solar murah yang disandarkan dengan bateri. Namun komitmen gergasi teknologi menunjukkan keyakinan serta keperluan mendesak untuk memenuhi unjuran tenaga yang luas. Kecerdasan buatan mungkin merupakan induk kepada reaktor kecil yang cantik.

Sumber: THENATIONALNEWS

JALAN KE HADAPAN

Landskap perniagaan dan pelaburan global sedang mengalami anjakan transformatif, didorong oleh peningkatan kesedaran tentang perubahan iklim, ketidaksamaan sosial dan tadbir urus korporat. Sepanjang dua dekad yang lalu, rangka kerja ESG (persekitaran, sosial dan tadbir urus) bukan sahaja telah muncul tetapi berkembang maju sebagai instrumen penting, mencerahkan keupayaan yang luar biasa untuk menilai dan meningkatkan kemampanan, piawaian etika dan daya maju jangka panjang syarikat di seluruh dunia.

Walau bagaimanapun, semasa kita menghadapi kerumitan dunia hari ini, adalah penting untuk bukan sahaja menyesuaikan diri tetapi juga menambah baik rangka kerja ini untuk menghadapi cabaran yang berkembang. Oleh itu, sudah tiba masanya untuk mengembangkan rangka kerja ESG untuk memasukkan daya tahan, menyambut era ESGR (persekitaran, sosial, tadbir urus dan daya tahan).

Memperkenalkan daya tahan: Dimensi keempat

Peristiwa global baru-baru ini telah menyerlahkan perjuangan syarikat yang tidak mempunyai daya tahan. Pandemik Covid-19 membawa cabaran yang tidak pernah berlaku sebelum ini, daripada gangguan rantaian bekalan kepada perubahan mendadak dalam tingkah laku pengguna. Ketegangan geopolitik, seperti konflik di Ukraine, telah menjejaskan lagi kestabilan pasaran, terutamanya memberi kesan kepada industri yang bergantung kepada rantau ini untuk bahan mentah. Krisis ini menekankan keperluan untuk berdaya tahan dalam dunia korporat.

Walaupun rangka kerja ESG tradisional menyediakan asas yang kukuh untuk menilai tanggungjawab korporat, ia gagal dalam menangani perubahan pantas dan ketidaktentuan dunia moden kita.

Kriteria alam sekitar menilai peranan syarikat sebagai penjaga alam semula jadi; kriteria sosial mengkaji hubungannya dengan pihak berkepentingan; dan kriteria tadbir urus meneliti kepimpinan dan ketelusan operasinya. Walau bagaimanapun, rangka kerja ini tidak mempunyai tumpuan khusus pada daya tahan — komponen penting untuk mengemudi dunia yang tidak menentu, tidak pasti, kompleks dan samar-samar (VUCA) yang kita diami. Ketahanan, yang ditakrifkan sebagai keupayaan untuk menyesuaikan diri, pulih dan berkembang maju dalam menghadapi kesukaran, mewakili pautan yang hilang dalam rangka kerja ESG.

Dengan menggabungkan daya tahan sebagai tunggak keempat, kami mengakui pentingnya bukan sahaja menahan kejutan tetapi juga berkembang dan muncul lebih kukuh. Penambahan ini amat penting dalam era yang ditakrifkan oleh cabaran yang belum pernah berlaku sebelum ini seperti perubahan iklim, wabak dan gangguan teknologi.

Komponen utama daya tahan

Ketahanan dalam dunia korporat bergantung pada tiga komponen asas, masing-masing berperanan sebagai tonggak kejayaan yang berterusan dibina.

Pematuhan terhadap perubahan undang-undang: Perubahan pesat dalam keperluan undang-undang merentas domain alam sekitar, sosial dan tadbir urus memerlukan syarikat membangunkan strategi penyesuaian untuk kekal patuh dan berdaya tahan. Sebagai contoh, dasar pengurangan karbon China yang agresif memaksa kilang yang tidak bersedia untuk menutup atau berpindah, manakala syarikat yang berdaya tahan segera menerima pakai amalan tenaga boleh diperbaharui dan mengurangkan pelepasan karbon. GDPR EU pada 2018 memerlukan baik pulih perlindungan data yang drastik. Walaupun syarikat proaktif berjaya menavigasi peralihan, ramai seperti Meta dan Amazon menghadapi denda.

Memastikan kestabilan ekonomi: Perniagaan mesti mengekalkan kesihatan kewangan yang kukuh dengan mempelbagaikan aliran pendapatan mereka dan bersedia menghadapi kemelesetan ekonomi untuk memastikan daya tahan. Syarikat yang tidak bersedia untuk krisis ekonomi sering menghadapi akibat yang teruk, seperti pemberhentian atau penutupan. Semasa krisis kewangan global 2008, Lehman Brothers runtuh kerana terlalu bergantung pada pelaburan berisiko tinggi, yang membawa kepada kehilangan pekerjaan yang ketara dan ketidakstabilan pasaran. Begitu juga, pandemik Covid-19 memaksa JCPenney muflis kerana jualan dan hutang yang merosot. Sebaliknya, syarikat yang berdaya tahan seperti Amazon, yang mempelbagaikan perniagaannya dan meningkatkan infrastruktur digitalnya, berkembang maju.

Mengekalkan kesinambungan operasi: Syarikat perlu mewujudkan rantaian bekalan yang berdaya tahan dan operasi perniagaan yang mampu menahan gangguan akibat bencana alam, ketegangan geopolitik atau krisis lain. Sebagai contoh, semasa pandemik Covid-19, pengurusan rantaian bekalan proaktif Procter Gamble dan lokasi pembuatan yang pelbagai membolehkannya mengekalkan ketersediaan produk walaupun terdapat gangguan global. Sebaliknya, Peloton menghadapi cabaran dengan rantaian bekalannya, mengakibatkan kelewatan dalam penghantaran produk dan menjejaskan kepuasan pelanggan.

Membina asas yang berdaya tahan dengan RIC

Penilaian risiko, inovasi dan kecekapan (RIC) membentuk asas daya tahan, mewakili elemen penting di mana keupayaan organisasi untuk menyesuaikan diri dan berkembang maju dalam persekitaran yang dinamik terletak.

Kajian oleh PwC mendapati bahawa organisasi yang menerima pengurusan risiko strategik adalah lima kali lebih berkemungkinan untuk memberikan keyakinan pihak berkepentingan dan dua kali lebih berkemungkinan menjangkakan pertumbuhan hasil yang lebih pantas. Ini menyerlahkan peranan kritikal penilaian risiko dalam meningkatkan daya tahan terhadap cabaran dunia moden. Penilaian risiko yang berkesan melibatkan mengenal pasti, menganalisis dan mengurangkan potensi risiko yang boleh menjejaskan operasi perniagaan. Proses ini termasuk bukan sahaja memastikan operasi harian mematuhi peraturan tetapi juga menjangka dan menangani potensi risiko yang boleh menyebabkan gangguan perniagaan. Melalui proses penilaian risiko yang komprehensif, organisasi boleh menjangkakan potensi gangguan, meminimumkan kelemahan dan meningkatkan kapasiti mereka untuk menahan keadaan buruk.

Inovasi berfungsi sebagai pemangkin daya tahan dengan memacu pembangunan penyelesaian dan pendekatan baharu untuk menangani dinamik pasaran yang berkembang. Memupuk budaya inovasi menggalakkan kreativiti, kebolehsuaian dan pemikiran ke hadapan, membolehkan syarikat untuk terus berada di hadapan dan bertindak balas dengan berkesan terhadap perubahan landskap perniagaan. Kajian McKinsey mendapati bahawa syarikat yang mempunyai komitmen tinggi terhadap inovasi adalah 2.4 kali lebih berkemungkinan mengalami pertumbuhan hasil. Walau bagaimanapun, hanya 23% syarikat mengutamakan inovasi sebagai salah satu daripada dua kebimbangan utama mereka. Inovasi tidak selalu bermakna mencipta ciptaan baru. Ia juga boleh melibatkan penggunaan teknologi baru muncul seperti kecerdasan buatan, rantaian blok dan penyelesaian tenaga boleh diperbaharui.

Merangkul spektrum kecekapan dalam bilik lembaga adalah penting untuk membimbing syarikat ke arah daya tahan dan pengembangan yang mampan. Namun, menurut kajian terbaru yang dijalankan oleh Deloitte, hanya 36% ahli lembaga pengarah di seluruh dunia memiliki kepakaran dalam teknologi, menekankan kekurangan ketara dalam set kemahiran yang pelbagai. Perbezaan ini menekankan kepentingan memupuk persekitaran lembaga yang kaya dengan kecekapan yang berbeza-beza. Kepelbagaian tersebut bukan sahaja memupuk penilaian holistik terhadap peluang dan ancaman tetapi juga memupuk pembuatan keputusan strategik yang bermaklumat, akhirnya memperkukuh kapasiti organisasi untuk mengharungi pelbagai cabaran dengan cekap.

Mewujudkan standard pemikiran ke hadapan dengan ESGR

Saya menggesa pihak berkepentingan global untuk mengiktiraf peranan penting daya tahan dalam kemampanan. Dengan beralih daripada ESG kepada ESGR, kami boleh mencipta piawaian yang teguh dan berpandangan ke hadapan yang menangani pelbagai cabaran masa kita, melindungi perniagaan dan pelaburan sambil memupuk ekonomi global yang lebih mampan dan berdaya tahan. Mengintegrasikan daya tahan ke dalam rangka kerja ESG adalah penting untuk kelangsungan hidup dan pertumbuhan dalam dunia yang semakin tidak menentu, dan evolusi ini menawarkan peluang untuk membentuk masa depan yang dicirikan oleh kemampanan, daya tahan dan kemakmuran.

Sumber: Pasaran tepi