Outlook 2025: Apa yang ada di Horizon untuk Indeks Hang Seng?

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Ringkasan:

Tahun ini dianggap sebagai tahun pemulihan untuk Indeks Hang Seng, tetapi keraguan terhadap prospek pemulihan untuk pasaran Hong Kong telah muncul semula sejak kebelakangan ini.

Indeks Hang Seng membatalkan prestasi mengatasinya ke akhir tahun

Tahun ini dianggap sebagai tahun pemulihan untuk Indeks Hang Seng (HSI) , tetapi keraguan terhadap prospek pemulihan untuk pasaran Hong Kong telah muncul semula sejak kebelakangan ini, berikutan kekurangan suntikan fiskal yang lebih langsung ke dalam ekonomi China dan pentadbiran Trump 2.0 yang menjulang. di AS. Indeks itu mempunyai peluang untuk bersinar pada September tahun ini, di mana ia mengatasi prestasi SP 500 secara ringkas, tetapi sejak itu ia telah berundur lebih 16% daripada paras tertinggi dua tahun.

“Permainan nilai” mencerminkan tempahan terhadap pemulihan ekonomi China

Setakat ini, nisbah harga kepada pendapatannya terus didagangkan di bawah purata sejarah 10 tahunnya. Walaupun indeks mungkin terus dirangka sebagai "permainan nilai", kegagalan untuk mengekalkan penilaian yang lebih tinggi juga mencerminkan tempahan pasaran terhadap pemulihan dalam ekonomi China.

Masih terdapat banyak bahagian yang bergerak pada masa ini, dengan persoalan mengenai sama ada peningkatan selanjutnya dalam data ekonomi boleh dikekalkan sekiranya tiada suntikan fiskal yang lebih kukuh, bersama-sama dengan cara China boleh menguruskan tekanan ekonomi AS yang akan datang. Pendapatan korporat baru-baru ini terus mengejutkan dengan peningkatan (cth. Tencent , Alibaba ), tetapi keadaan makroekonomi dan risiko geopolitik kekal sebagai tema utama. Ini sepatutnya ditangani pada tahun akan datang untuk memacu penarafan semula penilaian yang lebih bermakna.

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_1

Jangkaan kekal untuk rangsangan fiskal yang kukuh untuk meningkatkan keyakinan

Sejak akhir September tahun ini, People's Bank of China (PBOC) telah melancarkan beberapa langkah untuk merangsang ekonomi, termasuk pemotongan kadar pinjaman utama, suntikan kecairan melalui pemotongan nisbah keperluan rizab (RRR) dan menurunkan kadar gadai janji sedia ada. pinjaman rumah.

Walaupun beberapa tahap kejayaan dasar monetari mungkin dapat dilihat pada bulan Oktober melalui jualan runcit yang lebih kukuh, penurunan harga rumah baharu yang lebih perlahan dan angka Indeks Pengurus Pembelian (PMI) yang bertambah baik, risikonya ialah momentum pemulihan mungkin gagal pada April 2024. tanpa usaha fiskal yang lebih kukuh. Seseorang mungkin menyedari bahawa masih terdapat risiko deflasi yang mendasari daripada data inflasi terkini, permintaan luaran yang lemah daripada pesanan eksport baharu China dan penguncupan harga rumah yang mempunyai kesan kekayaan negatif, yang mewujudkan latar belakang pemulihan yang tidak sekata.

Pertumbuhan lebih perlahan dijangka pada 2025 dan 2026

Melihat kepada 2025, anggaran Refinitiv menunjukkan kelembapan berterusan dalam pertumbuhan China, dengan pertumbuhan trend di bawah sebanyak 4.5% tahun depan (4.8% pada 2024), sebelum terus perlahan kepada 4.3% pada 2026. Ini mungkin menandakan perbezaan dari bahagian lain dunia, di mana Zon Euro, UK, Australia, Kanada, Jepun semuanya dijangka mengalami pemulihan, dan itu boleh terus menyaksikan modal pelabur cenderung kepada pasaran ini.

Keadaan mungkin menjadi lebih teruk sebelum menjadi lebih baik?

Rujukan daripada perang perdagangan 2018 nampaknya mencadangkan bahawa keadaan boleh menjadi lebih buruk sebelum ia menjadi lebih baik, kerana kita mungkin akan memasuki satu lagi fasa tindak balas tit-for-tat, yang mungkin menyukarkan kedua-dua negara mencapai resolusi dalam jangka pendek. Presiden AS Donald Trump telah mengapungkan idea tarif 60% ke atas semua import China ke AS, sementara China tidak mungkin berundur dengan penekanannya pada "saling menghormati" dan mungkin akan mengambil tindakan untuk mengingatkan AS bahawa sebarang langkah terhadap China akan datang dengan akibatnya.

Walau bagaimanapun, kami mungkin menjangkakan pengeluaran dalam ekuiti China menjadi lebih terhad pada pusingan ini. Ini kerana penurunan eksport China ke AS sejak beberapa tahun lalu, "langkah lebih berani" dalam rangsangan tahun depan untuk mengurangkan sebarang tekanan ekonomi AS, beberapa penetapan harga telah ditetapkan untuk risiko tarif dan langkah sokongan pasaran modal yang sedia ada (cth. -kemudahan pinjaman, pembelian dana negara).

Rujukan dari 2018 menunjukkan bahawa kemuncak ketegangan perdagangan mungkin menandakan kejatuhan jangka pendek bagi ekuiti China (akhir Oktober 2018), di mana rundingan terhenti dan terdapat kebimbangan meluas tentang konflik perdagangan yang berpanjangan. Oleh itu, kita mungkin memerhatikan peluang sebegitu kali ini juga, tetapi buat masa ini, lebih banyak kejelasan mengenai hubungan AS-China amat diperlukan pada tahun akan datang, yang masih boleh membataskan pengambilan risiko buat sementara waktu.

Analisis teknikal: Laluan dengan rintangan paling sedikit mungkin hanyut berterusan lebih rendah

Berikutan kenaikan 36% sejak pertengahan September tahun ini, HSI telah memberikan kembali lebih separuh daripada keuntungan tersebut. Walaupun indeks kini berusaha untuk menstabilkan pada anjakan semula Fibonacci 61.8% utama di sekitar paras 19,454, belum ada banyak keyakinan untuk jangka panjang, dengan indeks kekuatan relatif hariannya (RSI) menurun kembali di bawah garis pertengahannya buat kali pertama sejak September tahun ini, yang menunjukkan penjual dalam kawalan.

Tindakan harga semasa mungkin menyerupai apa yang berlaku pada April 2024, di mana indeks mengalami kenaikan mendadak, diikuti dengan hanyut menurun yang berpanjangan. Dalam kes ini, kami akan memerhati sama ada garis arah aliran menaik yang ada sejak awal tahun boleh bertahan. Jangka terdekat, sabitan untuk jangka masa panjang mungkin perlu datang daripada penembusan yang kuat di atas rintangan baji, yang mungkin meninggalkan sebarang pergerakan melebihi paras 20,300 pada jam tangan. Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Dasar Fiskal UK: Kekal Hidup di Tepi?

Justin

Trend Dasar Bank Pusat

Belanjawan pertama Canselor Rachel Reeves pada Oktober 2024, dengan peningkatan dalam perbelanjaan awam, peminjaman dan percukaian, dibentangkan sebagai 'set semula' dasar fiskal sekali sahaja, tidak akan berulang di parlimen semasa. Ini terlalu optimistik.

Pertumbuhan yang dirancang dalam perbelanjaan awam selepas tahun kewangan 2025-26 adalah, seperti rancangan kerajaan terdahulu, secara tidak realistik rendah. Sama ada perbelanjaan awam akan lebih tinggi, melibatkan lebih banyak peminjaman atau kenaikan cukai lagi, atau perlu ada pemotongan yang menyakitkan dalam perkhidmatan awam. Ini akan menjadi kenyataan apabila kerajaan menetapkan rancangan perbelanjaan untuk jabatan untuk tahun-tahun selepas 2025-26 dalam pusingan perbelanjaan yang komited untuk dilaksanakan pada 'akhir musim bunga' 2025.

Memandangkan tekanan besar untuk lebih banyak perbelanjaan - terutamanya untuk kesihatan, pertahanan, perkhidmatan pihak berkuasa tempatan, sistem keadilan dan banyak projek pelaburan - pusingan perbelanjaan 2025 akan membuka semula semua isu mengenai perbelanjaan, peminjaman dan percukaian yang sepatutnya diselesaikan oleh belanjawan Oktober.

Dasar fiskal di UK diurus dengan lebih baik dan pada laluan yang lebih boleh diramal berbanding di beberapa ekonomi besar yang lain. Aspirasi pemotongan cukai Presiden terpilih Donald Trump boleh meningkatkan lagi kadar pinjaman awam yang tinggi dalam sejarah di AS. Kerajaan Jerman dan Perancis tidak boleh meminta badan perundangan mereka bersetuju dengan belanjawan untuk 2025, apatah lagi untuk jangka sederhana.

Ketidakpastian sedemikian di luar negara pada masa kebanyakan kerajaan membiayai aktiviti mereka melalui rekursa yang tinggi kepada pasaran bon tidak bermakna bahawa UK boleh diberi jaminan untuk membiayai defisit masa depan dengan selesa. Akan terdapat tahap penebusan emas yang tinggi untuk membiayai, dan kemungkinan Bank of England akan meneruskan pengetatan kuantitatif, yang akan melibatkan penjualan emas di pasaran.

Berlatarkan latar belakang ini, kerajaan harus segera mempertimbangkan cara-cara selanjutnya untuk mengurangkan tekanan fiskalnya selain hanya menaikkan cukai atau memerah perkhidmatan. Ia sepatutnya membalikkan kejatuhan besar dalam produktiviti sektor awam semasa pandemik dan membiayai peningkatan pelaburan infrastruktur selain bergantung pada jualan emas. Ini memerlukan rombakan menyeluruh terhadap Inisiatif Kewangan Swasta. PFI kerajaan Buruh yang lepas dianggap sebagai nilai wang yang rendah dan terdapat banyak aduan mengenai aspek kontrak. Inisiatif itu akhirnya ditamatkan dan tidak diganti. Sebaliknya, pelaburan dalam infrastruktur, seperti di hospital dan sekolah, hilang - kemungkinan hasil yang paling teruk.

Memulihkan tahap produktiviti

Tumpuan kepada pembaharuan ini akan menjadi penting kerana akan terdapat rintangan yang kuat terhadap kenaikan cukai bagi individu dan syarikat berikutan belanjawan baru-baru ini. Terdapat bukti yang semakin meningkat bahawa kecekapan dan produktiviti sektor awam di UK jatuh mendadak semasa wabak dan belum pulih sepenuhnya. Menurut Pejabat Perangkaan Kebangsaan, pada awal tahun 2024, produktiviti perkhidmatan awam lebih 6% lebih rendah daripada kemuncak pra-pandeminya pada akhir tahun 2019.

Mengukur output dan produktiviti perkhidmatan awam adalah amat sukar. ONS menegaskan bahawa kerjanya di kawasan ini masih dalam pembangunan. Namun terdapat bukti yang mencukupi untuk menunjukkan bahawa kejatuhan kecekapan adalah masalah yang serius. Membalikkannya akan mengambil masa yang lebih jauh daripada menetapkan sasaran kecekapan tahunan yang sederhana sekitar 2% untuk jabatan kerajaan. Ia akan memerlukan beberapa perubahan drastik yang sukar dicapai dan tidak selesa untuk tenaga kerja. Tetapi memandangkan alternatifnya ialah pemotongan perkhidmatan awam atau kenaikan cukai lagi, ia adalah pilihan yang paling tidak baik.

Kebanyakan perbincangan pra-belanjawan tertumpu kepada mengubah peraturan fiskal kerajaan untuk membolehkan lebih banyak pinjaman untuk pelaburan. Unjuran pasca belanjawan daripada Pejabat Pengurusan Hutang menunjukkan keperluan pembiayaan kasar (pinjaman baharu ditambah pembiayaan semula penebusan) dalam julat £250 bilion hingga £300 bilion dalam setiap empat tahun kewangan hingga 2028-29. Sebahagian besar daripada ini akan dipenuhi oleh jualan emas. Pada masa yang sama, Bank akan menghabiskan stok giltnya (pada masa ini pada kadar £100bn setahun). Senario ini mungkin boleh dilaksanakan, terutamanya jika dasar fiskal UK dilihat sebagai bertanggungjawab secara relatif mengikut piawaian antarabangsa. Walau bagaimanapun, terdapat risiko. Segala-galanya harus dilakukan untuk mengelakkan kehilangan keyakinan dalam pasaran gilt yang boleh membuat pembetulan dasar perlu.

Menyesuaikan diri dengan model pelaburan baharu

Sungguh ironis bahawa kerajaan, termasuk UK sejak 1694, sentiasa berusaha untuk membiayai walaupun keperluan pembiayaan sah mereka terutamanya melalui penerbitan bon. Namun di sebalik kepentingan pasaran bon antarabangsa, dekad kebelakangan ini telah menyaksikan perkembangan besar dalam produk dan institusi kewangan lain. Kebanyakan institusi ini berminat dalam infrastruktur tetapi mempunyai sedikit atau tiada selera untuk bon kerajaan UK. Dalam membiayai aktiviti mereka sendiri, kerajaan tidak mengikuti perubahan dalam sistem kewangan antarabangsa.

Kerajaan UK baru-baru ini telah cuba mempelbagaikan daripada pembiayaan bon eksklusif dengan memanfaatkan dana kerajaan, syarikat insurans, dana pencen, ekuiti persendirian dan lain-lain untuk membantu membiayai projek infrastruktur. Cabarannya bukanlah untuk menarik pelabur ini tetapi untuk mencari struktur yang boleh diterima dengan pulangan yang mencukupi untuk mereka melabur. Penswastaan secara terang-terangan telah dikritik hebat, terutamanya dalam kes syarikat air dan pengendali kereta api.

Memandangkan terdapat kekangan pada masa hadapan terhadap pelaburan sektor awam yang dibiayai emas, adalah lebih baik untuk mereka bentuk struktur untuk kewangan swasta yang mengurangkan atau meminimumkan masalah sebelumnya dengan kewangan swasta. Seperti keperluan untuk meningkatkan produktiviti sektor awam, mereka bentuk struktur yang boleh diterima untuk kewangan swasta adalah tugas utama kerajaan. Program kecekapan sektor awam yang bercita-cita tinggi dan PFI yang diperbaharui perlu disediakan sebelum pusingan perbelanjaan tahun depan jika pemotongan perkhidmatan dan kenaikan cukai ingin dielakkan.

Sumber:Peter Sedgwick

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Bon Korporat Dijelaskan: Pendapatan dan Keselamatan untuk Portfolio Anda

SAXO

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Bon Korporat: Peluang Pendapatan yang Stabil Ditengah-tengah Spread yang Mengetatkan dan Perbezaan Ekonomi Global

Bon korporat, sama ada melalui pelaburan individu atau ETF, menawarkan pilihan yang menarik untuk mempelbagaikan portfolio anda dan memperoleh pendapatan yang stabil dalam persekitaran ekonomi yang mencabar. Dengan memahami asas, menilai landskap makroekonomi dan memilih ETF yang sesuai, pelabur boleh mengemudi pasaran bon dengan yakin dan mencapai matlamat kewangan mereka.

AS, bon korporat—kedua-dua hasil tinggi (HY) dan gred pelaburan (IG)—telah menyaksikan sebarannya mengecil kepada paras yang tidak dilihat sejak sebelum krisis kewangan global, mencerminkan keyakinan pelabur yang kukuh terhadap ekonomi AS. Spread kredit merujuk kepada perbezaan hasil antara bon korporat dan bon kerajaan tanpa risiko dengan tempoh matang yang sama. Spread ini memberi pampasan kepada pelabur untuk risiko tambahan pinjaman kepada syarikat dan bukannya kerajaan. Apabila spread mengetatkan, ia menandakan peningkatan keyakinan pelabur dan permintaan untuk bon korporat, kerana risiko lalai yang dirasakan berkurangan.

Di Eropah, spread kredit juga didagangkan berhampiran bahagian bawah julat 17 tahun mereka tetapi tidak mengetatkan dengan ketara seperti spread korporat AS. Jurang ini boleh dikaitkan dengan prestasi ekonomi Eropah yang agak lembap berbanding pertumbuhan teguh di AS, yang menyebabkan pelabur lebih berhati-hati untuk mengambil risiko kredit tambahan di Eropah. Perbezaan ini menyerlahkan bagaimana dinamik ekonomi serantau mempengaruhi pasaran bon korporat, menjadikannya penting bagi pelabur untuk mempertimbangkan faktor-faktor ini semasa membina portfolio mereka.

Corporate Bonds Explained: Income and Security for Your Portfolio_1

Mengapa Pelabur Memfokuskan kepada Bon Korporat Sekarang?

Menavigasi Persekitaran Makroekonomi yang Kompleks

Dalam iklim ekonomi yang mencabar hari ini, bon korporat semakin popular apabila pelabur mencari kestabilan dan pendapatan dalam keadaan tidak menentu. Inilah sebabnya:

Perlindungan Inflasi: Inflasi yang kekal melekit dan meningkat menghakis nilai aliran tunai masa hadapan. Bon korporat, terutamanya yang menghasilkan tinggi, boleh menawarkan hasil yang lebih tinggi yang membantu mengurangkan kesan inflasi.

Ketidakpastian Dasar Monetari: Bank pusat, termasuk Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah, sedang menavigasi keadaan ekonomi yang tidak menentu. Kenaikan kadar dan langkah dasar yang tidak dijangka boleh menggoncang pasaran, menjadikan bon korporat sebagai penampan yang menarik terhadap turun naik.

Kepelbagaian: Bon korporat selalunya mempunyai korelasi yang rendah dengan ekuiti, memberikan kesan penstabilan dalam pasaran bergelora.

Perkara Kualiti Kredit: Bon korporat gred pelaburan dilihat sebagai tempat perlindungan yang lebih selamat untuk pelabur yang mengelak risiko, manakala bon dengan hasil tinggi boleh menarik minat mereka yang mencari pulangan yang lebih besar sebagai pertukaran untuk mengambil risiko tambahan.

Rayuan Bon Korporat Di Tengah-tengah Kemeruapan Pasaran

Bon korporat menyediakan:

Pendapatan: Pembayaran kupon biasa menawarkan aliran pendapatan yang boleh diramal.

Pemeliharaan Modal: Pemegang bon diutamakan berbanding pemegang saham sekiranya berlaku muflis, menjadikan bon korporat sebagai pelaburan yang lebih selamat.

Fleksibiliti: Bon boleh dipegang sehingga matang untuk pulangan yang boleh diramal atau didagangkan dalam pasaran sekunder untuk potensi keuntungan modal.

Apakah yang Diperlukan untuk Melabur dalam Bon Korporat?

Bon korporat ialah satu cara untuk pelabur meminjamkan wang kepada syarikat sebagai pertukaran untuk pembayaran faedah berkala (dikenali sebagai kupon) dan pemulangan nilai muka bon pada tempoh matang. Instrumen ini biasanya kurang berisiko berbanding saham tetapi boleh memberikan pendapatan yang stabil dan pemeliharaan modal, menjadikannya pilihan popular untuk mempelbagaikan portfolio.

Bagaimana Bon Korporat Berfungsi: Apabila anda melabur dalam bon korporat, anda pada asasnya memberi pinjaman kepada syarikat. Syarikat berjanji untuk membayar faedah (kupon) kepada anda dan membayar balik jumlah prinsipal pada akhir tempoh bon. Sebagai contoh, bon 10 tahun dengan kupon 5% yang dibeli dengan harga $1,000 akan membayar anda $50 setiap tahun sehingga matang.

Mengapa Syarikat Mengeluarkan Bon: Syarikat menggunakan bon untuk mendapatkan modal bagi projek, pemerolehan atau hutang pembiayaan semula. Mengeluarkan bon selalunya lebih murah dan lebih fleksibel daripada mendapatkan pinjaman bank atau mengeluarkan stok tambahan.

Jenis Bon Korporat :

Gred Pelaburan (IG): Bon berisiko rendah yang diterbitkan oleh syarikat yang mempunyai penarafan kredit yang kukuh.

Hasil Tinggi (HY): Bon berisiko tinggi yang diterbitkan oleh syarikat dengan penarafan kredit yang lebih rendah, menawarkan pulangan yang lebih tinggi untuk mengimbangi peningkatan risiko.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Perubahan Dasar dan Tinjauan Makro

JPMorgan

Aliran Ekonomi

Saya telah menjalankan model ekonometrik saya sendiri bagi ekonomi AS selama hampir 30 tahun sekarang. Struktur asasnya mudah. Anda bermula dengan meramalkan komponen permintaan, iaitu penggunaan, pelaburan, perdagangan dan perbelanjaan kerajaan. Ini memberi anda unjuran awal pertumbuhan KDNK sebenar. Anda kemudiannya memasukkan ini ke dalam persamaan pasaran buruh, bersama dengan beberapa andaian demografi, untuk meramalkan pertumbuhan dalam pekerjaan, kadar pengangguran dan pertumbuhan upah.

Semua ini, bersama-sama dengan andaian tentang harga tenaga dan dolar, kemudian memacu ramalan inflasi. Memandangkan prospek pertumbuhan dan inflasi ini, anda membuat andaian tentang laluan untuk kadar dana persekutuan dan kemudian menjalankan ramalan kadar faedah lain. Dengan semua ini dalam tangan, anda boleh meramalkan produktiviti, keuntungan korporat, defisit belanjawan persekutuan dan nilai bersih isi rumah. Dan kemudian anda kembali ke permulaan untuk melihat bagaimana semua perubahan ini memberi kesan kepada ramalan permintaan asal anda. Anda mengulangi proses tersebut sehingga anda mencapai penyelesaian yang agak konsisten.

Sudah tentu, terdapat banyak butiran untuk setiap langkah ini dan, selama bertahun-tahun, saya cenderung untuk menambah kerumitan pada model daripada mengurangkannya. Ini adalah masa tahun yang saya paling menyesali kecenderungan itu sejak, setiap musim gugur, selepas kerajaan mengeluarkan semakan KDNK penanda aras tahunannya, saya merombak model itu dan menambah satu tahun lagi kepada ramalan. Ini adalah proses yang sangat menyusahkan dan tahun ini saya menangguhkannya selama satu atau dua bulan atas alasan bahawa pilihan raya mungkin memberi kesan yang ketara kepada ramalan - yang ada.

Namun, sepanjang minggu lepas, saya terpaksa mengambil keputusan dan melanjutkan ramalan sehingga 2026, termasuk beberapa andaian penting tentang kesan perubahan dasar yang berpotensi di Washington, terutamanya dalam bidang tarif, imigresen dan cukai.

Ramalan tanpa Perubahan Dasar

Untuk menilai potensi kesan perubahan dasar, wajar untuk mempertimbangkan terlebih dahulu rupa ramalan itu semasa ketiadaannya. Setahun yang lalu, kami meringkaskan tinjauan kami untuk 2024 sebagai 2-0-2-4, iaitu, pertumbuhan KDNK benar 2%, kemelesetan sifar, inflasi jatuh kepada 2% dan kadar pengangguran kekal pada atau di bawah 4%.

Ramalan ini telah berjalan dengan baik – kami kini menjangkakan data suku keempat menunjukkan pertumbuhan KDNK sebenar tahun ke tahun sebanyak 2.2%, inflasi deflator penggunaan tahun ke tahun sebanyak 2.3%, kadar pengangguran sebanyak 4.1% dan kami mempunyai, sudah tentu, mengelakkan kemelesetan.

Sekiranya tiada perubahan dasar, model itu mencadangkan sesuatu yang hampir sama untuk 2025 dan 2026, dengan pertumbuhan KDNK sebenar dan inflasi berpurata hampir 2%, kadar pengangguran kekal pada 4% dan ekonomi terus mengelak kemelesetan.

Walau bagaimanapun, ramalan ini benar-benar hasil daripada keseimbangan yang baik antara faktor mengimbangi. Perbelanjaan pengguna sedang dirangsang oleh pertumbuhan gaji benar yang positif, meningkatkan keyakinan pengguna dan lonjakan kekayaan yang berterusan. Walau bagaimanapun, pertumbuhan pekerjaan yang lebih perlahan, peningkatan kenakalan kredit pengguna dan imigresen yang lebih rendah (walaupun sebelum perubahan dalam pentadbiran) ditetapkan untuk memperlahankan pertumbuhan perbelanjaan pengguna kepada 2.0% daripada 3.0% yang dicapai sepanjang tahun lalu. Pertumbuhan perbelanjaan pelaburan juga berada di landasan yang sederhana dalam reaksi yang ketinggalan terhadap kadar faedah yang lebih tinggi, perdagangan dijangka menjejaskan pertumbuhan disebabkan oleh dolar yang tinggi dan kelemahan di luar negara dan perbelanjaan kerajaan negeri dan tempatan mungkin berkembang dengan lebih perlahan berikutan kelewatan pasca- keseronokan pengambilan pekerja pandemik.

Pertumbuhan ekonomi yang sederhana ini akan membayangkan pertumbuhan pekerjaan yang sederhana iaitu kira-kira 100,000 hingga 150,000 pekerjaan sebulan. Memandangkan penurunan dalam imigresen dan pertumbuhan tidak stabil dalam populasi umur bekerja kelahiran asli, ini sepatutnya cukup untuk menahan kadar pengangguran hampir 4.0%.

Sementara itu, sekiranya tiada perubahan dasar, inflasi juga sepatutnya stabil dengan inflasi deflator penggunaan kekal hampir 2.0% tahun ke tahun selepas melihat lonjakan kecil yang lebih tinggi dalam beberapa bulan akan datang.

Pandangan dunia ini sangat hampir dengan yang ditetapkan oleh Rizab Persekutuan pada mesyuarat Septembernya dan akan konsisten dengan normalisasi kadar faedah yang perlahan mengurangkan kadar dana persekutuan daripada puncak 5.25%-5.50% kepada julat 2.75 %-3.00% menjelang musim panas 2026.

Potensi Perubahan Dasar

Jadi bagaimanakah kemungkinan perubahan dasar boleh memberi kesan kepada pandangan ini?

Mengenai tarif, Presiden yang dipilih telah berikrar untuk mengenakan tarif 10% ke atas semua barangan import dan tarif 60% ke atas barangan China. Walau bagaimanapun, kira-kira 38% barangan diimport dari negara yang mempunyai perjanjian perdagangan bebas dengan Amerika Syarikat, terutamanya Kanada dan Mexico, yang menghalang kenaikan tarif unilateral seperti ini. Jika kita mengecualikan negara-negara ini, kadar tarif purata ke atas barangan import akan meningkat daripada kira-kira 3.0% hari ini kepada 11.8%, atau peningkatan sebanyak 8.8%. Walau bagaimanapun, kami mengandaikan bahawa disebabkan rundingan dengan beberapa rakan perdagangan, tekanan perniagaan untuk mengecualikan beberapa komoditi, dan pembekal dan pengimport asing memakan sebahagian daripada kos, harga purata barang import hanya akan meningkat separuh daripada banyak, atau 4.4%, bermula pada suku kedua 2025. Dengan import barangan AS bersamaan dengan 17% daripada perbelanjaan pengguna, ini boleh, sebagai anggaran yang sangat kasar, menambah 0.7% kepada inflasi IHP tahun depan.

Tarif juga akan mengurangkan kedua-dua import dan eksport. Dengan mengandaikan bahawa negara asing bertindak balas dengan tarif yang setara, kedua-dua belah perdagangan AS boleh menurun dengan peratusan yang sama. Oleh kerana AS mengimport lebih banyak daripada mengeksport, ini secara teori boleh menambah pertumbuhan ekonomi. Walau bagaimanapun, kesan perang perdagangan dalam memperlahankan ekonomi global dan ketidaktentuan serta gangguan yang disebabkan oleh keperluan selanjutnya untuk mengubah laluan rantaian bekalan, berkemungkinan lebih daripada menafikan kesan ini.

Mengenai imigresen, walaupun retorik kempen adalah melampau, kami menjangkakan tindakan kurang begitu. "Tsar sempadan" yang baru dinamakan, Tom Homan, telah menekankan bahawa beliau akan mengutamakan penghantaran pulang pendatang tanpa izin dengan sabitan jenayah dan perintah pengusiran terakhir. Kumpulan ini berkemungkinan mempunyai penyertaan tenaga buruh yang jauh lebih rendah daripada kumpulan pendatang lain. Oleh itu, kami tidak menjangkakan penurunan mendadak dalam tenaga buruh daripada pengusiran.

Bagaimanapun, pilihan raya mungkin tidak menggalakkan orang ramai daripada menyeberangi sempadan serta melembapkan imigresen yang lebih tradisional. Di samping itu, laluan undang-undang untuk berhijrah mungkin diperlahankan atau dihadkan seperti yang berlaku dalam pentadbiran Trump yang pertama. Ada kemungkinan bahawa gambar itu boleh berubah dengan kelulusan rang undang-undang pembaharuan imigresen. Walau bagaimanapun, buat masa ini, kami mengandaikan bahawa tindakan keras terhadap imigresen mengurangkan pertumbuhan tenaga buruh sebanyak 25,000 sebulan atau 300,000 setahun – atau kira-kira satu perempat daripada imigresen bersih pada tahun berakhir Jun 2023.

Mengenai cukai, pada tahun 2025, kami menjangkakan rang undang-undang penyesuaian omnibus, yang merupakan satu-satunya kenderaan belanjawan dengan imuniti daripada ahli-ahli Senat, mengandungi pemotongan cukai yang sangat ketara. Rang undang-undang ini berkemungkinan mengandungi lanjutan penuh pemotongan TCJA 2017 yang ditetapkan untuk tamat tempoh pada penghujung 2025. Presiden yang dipilih itu juga telah menjanjikan pemotongan cukai keuntungan modal daripada 21% kepada 15% untuk pengeluaran domestik, pemulihan perbelanjaan penuh pembelian RD dan peralatan, juga untuk pengeluaran domestik, penghapusan had potongan SALT, penolakan faedah pinjaman kereta dan pengecualian cukai pendapatan untuk semua keselamatan sosial, tip dan pendapatan lebih masa. Berdasarkan pengiraan daripada Jawatankuasa Belanjawan Persekutuan yang Bertanggungjawab, kami menganggarkan bahawa pelaksanaan penuh rancangan ini akan menambah lebih daripada $5.0 trilion kepada hutang persekutuan dalam tempoh 10 tahun, di samping lanjutan dasar cukai yang mudah kerana ia sedang dilaksanakan. . Ini boleh berjumlah lebih $400 bilion dalam rangsangan fiskal tahunan tambahan dan pembiayaan defisit, bermula pada permulaan tahun 2026.

Walau bagaimanapun, Kongres berkemungkinan besar akan cuba mengurangkan kos cadangan ini. Ia boleh, sebagai contoh, meningkatkan dan bukannya menghapuskan had pada potongan SALT dan cara menguji pelepasan cukai ke atas keselamatan sosial, petua dan lebih masa. Buat masa ini, kami mengandaikan rangsangan tahunan sebanyak $200 bilion dalam rangsangan fiskal dan defisit daripada perubahan dalam kod cukai bermula pada 2026.

Implikasi untuk Tinjauan Makro dan Pelaburan

Ada yang berpendapat bahawa kita juga harus meningkatkan anggaran produktiviti daripada penyahkawalseliaan di bawah pentadbiran Trump yang baharu. Walau bagaimanapun, sebarang keuntungan sedemikian amat sukar untuk dianggarkan dan boleh diimbangi oleh herotan yang disebabkan oleh penyesuaian semula rantaian bekalan sebagai tindak balas kepada tarif, mencari cara untuk menentukan pengeluaran sebagai domestik, cuba menggantikan pendatang yang dihantar pulang, dan memaksimumkan pendapatan yang boleh dikategorikan sebagai petua dan lebih masa untuk cukai. Oleh itu, dalam memasukkan perubahan dasar ke dalam ramalan, kami hanya, pada peringkat ini, memasukkan andaian ke atas inflasi yang dilanda oleh tarif, tenaga buruh yang terjejas akibat dasar imigresen yang lebih ketat dan kesan pendapatan dan defisit daripada pemotongan cukai.

Hasil bersih daripada ini adalah untuk menjejaskan kestabilan ramalan yang sangat stabil.

Pertumbuhan ekonomi, sebahagian besarnya tidak akan terjejas tahun depan, dengan KDNK benar meningkat sebanyak 2.2% tahun ke tahun menjelang suku keempat 2025. Walau bagaimanapun, rangsangan fiskal yang kuat daripada pemotongan cukai yang bermula pada permulaan tahun 2026 boleh meningkatkan tahun ke- pertumbuhan KDNK benar tahun kepada 2.8% menjelang akhir tahun.

Pertumbuhan pekerjaan, juga secara relatifnya tidak terjejas pada 2025 tetapi akan meningkat pada 2026 sebagai tindak balas kepada rangsangan fiskal. Pertumbuhan tenaga buruh yang lebih rendah disebabkan oleh kurang imigresen akan mengurangkan kadar pengangguran kepada 3.9% menjelang akhir 2025 dan 3.6% menjelang akhir 2026

Inflasi, seperti yang diukur oleh deflator penggunaan peribadi, boleh meningkat kepada 2.7% tahun ke tahun menjelang suku keempat 2025 dalam kesan suapan sekali daripada tarif dan kemudian menurun kepada 2.1% tahun ke tahun menjelang penghujung tahun 2026.

Sementara itu, Rizab Persekutuan, seperti yang dijangkakan pasaran sekarang, boleh menamatkan kitaran pelonggarannya secara pramatang dengan hanya tiga lagi pemotongan kadar 25 mata asas, menurunkan kadar dana persekutuan kepada julat 3.75% hingga 4.00% sebanyak musim panas akan datang dan memegangnya di sana. Tidak perlu dikatakan, keadaan fiskal kita akan bertambah buruk, dengan defisit belanjawan persekutuan berpotensi meningkat daripada $1.8 trilion pada fiskal 2024 kepada $2.7 trilion, atau 8.4% daripada KDNK, pada fiskal 2026.

Perlu ditegaskan bahawa semua ini adalah sangat spekulatif. Kami tidak mengetahui butiran mengenai mana-mana dasar ini atau sejauh mana agresif pentadbiran baharu akan melaksanakannya. Dikatakan, pada ramalan yang sangat kasar, tiada satu pun daripada ini membawa bencana kepada ekonomi atau pasaran dalam jangka pendek dan ekuiti boleh mendapat manfaat secara langsung daripada pengurangan selanjutnya dalam cukai pendapatan korporat.

Walau bagaimanapun, ia mencadangkan bahawa, kecuali kemelesetan, hasil Perbendaharaan jangka panjang dan kadar gadai janji lebih berkemungkinan hanyut naik daripada turun dari sini. Selain itu, melemahkan lagi kewangan awam kami yang sudah tertekan menambah risiko jangka panjang kepada sebarang senario pelaburan. Atas sebab ini, dan kerana kedua-dua ekuiti AS dan dolar telah meningkat dengan ketara sepanjang tahun pilihan raya ini, kini adalah masa yang sesuai untuk pelabur mempertimbangkan kepelbagaian yang lebih luas di antara aset AS dan di seluruh dunia.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Landskap Modal Teroka

UBS

Aliran Ekonomi

Sambil kami meneroka hab yang berkembang maju ini, kami akan mengkaji bagaimana mereka telah memupuk persekitaran yang menarik untuk pemula dan mempertimbangkan peranan pemain utama dalam sektor penjagaan kesihatan, terutamanya di Switzerland, sambil juga mencerminkan dinamik ekosistem ini.

Swiss Valley: kuasa bioteknologi

Geografi inovasi

Terletak di antara Zurich, Basel dan Lausanne, 'Swiss Valley' ialah kawasan dinamik yang merangkumi beberapa institusi penyelidikan dan pembangunan yang paling penting di Eropah. Di tengah-tengah ekosistem inovasi ini ialah ETH Zurich, salah satu universiti teknikal paling berprestij di seluruh dunia, terkenal dengan program kejuruteraan dan sains hayatnya. Universiti ini memupuk semangat keusahawanan yang teguh, menawarkan sokongan kepada pemula melalui program inkubator dan bimbingan yang berdedikasi.

Lebih jauh ke hilir, Basel menempatkan syarikat gergasi industri seperti Novartis dan Roche. Syarikat-syarikat farmaseutikal multinasional ini bukan sahaja pemain penting dalam pasaran global; mereka juga memainkan peranan penting dalam landskap modal teroka Switzerland dengan memperoleh firma bioteknologi yang kecil dan inovatif. Pengambilalihan ini membolehkan pemain utama menyerap kemajuan dalam teknologi dan penyelidikan, memacu pertumbuhan mereka dan memanjangkan saluran paip produk inovatif mereka.

Menavigasi penjagaan kesihatan dan sains hayat

Sektor penjagaan kesihatan dan sains hayat memegang kedudukan unik dalam ekosistem inovasi Switzerland. Kelompok serantau utama termasuk BioValley di Basel, Bio-Technopark Zurich dan Biopôle di Lausanne, masing-masing memupuk penyelidikan bioteknologi dalam domain mereka sendiri. Dengan permintaan yang semakin meningkat untuk penyelesaian penjagaan kesihatan yang inovatif, Switzerland telah menjadi magnet bagi syarikat pemula yang menumpukan pada sains hayat, peranti perubatan dan farmaseutikal. Menurut Swiss Venture Capital Report 2024, syarikat bioteknologi Switzerland menerima pelaburan VC sebanyak CHF 488 juta pada 2023 sahaja, pertumbuhan dua puluh peratus tahun ke tahun berbanding 2022. Firma yang ditubuhkan, termasuk Johnson Johnson dan Novo Nordisk, secara strategik memperoleh syarikat baru muncul untuk mengakses penyelidikan terobosan dan mempercepatkan kitaran pembangunan produk mereka. Kisah kejayaan terbaharu, termasuk NBE-Therapeutics (diperolehi dengan harga EUR 1.18 bilion oleh Boehringer Ingelheim) atau VectivBio (diperolehi dengan harga USD 1 bilion oleh Ironwood Pharmaceuticals), adalah bukti kepada persekitaran keluar yang teguh.

Pelaburan dalam suasana permulaan Switzerland telah disokong oleh insentif cukai dan peraturan yang menggalakkan, menggalakkan firma ekuiti swasta dan pelabur institusi untuk menyalurkan 'serbuk kering' mereka ke dalam usaha niaga yang menjanjikan. Pemula semakin menumpukan pada membangunkan alat untuk perubatan yang diperibadikan, diagnostik dipacu AI dan terapi baru, yang menunjukkan peralihan strategik ke arah penyelesaian termaju yang bertindak balas terhadap cabaran penjagaan kesihatan global.

Kebangkitan terusan silikon di Amsterdam

Ekosistem permulaan Amsterdam yang berkembang pesat

Amsterdam dengan pantas mentakrifkan identitinya sebagai hab inovasi Eropah yang terkemuka. Digelar 'Silicon Canals', landskap teknologi bertenaga ini dicirikan oleh ekosistem permulaannya yang pelbagai yang dikuasakan oleh usahawan berpengalaman dan kemasukan bakat, disokong oleh persekitaran kolaboratif yang memupuk rangkaian dan perkongsian pengetahuan.

Universiti Amsterdam dan Universiti Sains Gunaan Amsterdam merupakan penyumbang penting kepada ekosistem ini, menghasilkan aliran graduan berbakat dalam teknologi dan perniagaan yang mantap. Daripada syarikat fintech kepada syarikat permulaan teknologi hijau, usahawan bandar ini semakin menumpukan pada menangani isu global yang mendesak, seperti kemampanan dan pembandaran.

Infrastruktur dan sumber sokongan

Inisiatif utama oleh kerajaan Belanda, ditambah dengan usaha inkubator dan pemecut swasta, telah menyediakan akses kepada sumber penting kepada permulaan. Program seperti StartupAmsterdam dan pelbagai pemecut telah menyumbang kepada persekitaran yang berkembang maju, menjadikannya lebih mudah bagi usahawan untuk bekerjasama dengan pemodal teroka dan veteran industri. Terutamanya, kehadiran banyak ruang kerja bersama dan inkubator memupuk budaya inovasi dan pertumbuhan kolektif.

Wilayah Amsterdam adalah rumah kepada beberapa firma VC yang telah memperuntukkan bahagian serbuk kering yang semakin besar kepada syarikat pemula tempatan. Pada tahun 2023 sahaja, pelaburan Amerika Utara dalam teknologi Eropah mencapai tahap tertinggi sepanjang masa, menunjukkan daya tarikan pasaran Eropah yang semakin meningkat untuk pelabur global. Kemasukan modal dan ketersediaan bakat ini merupakan komponen penting yang memacu kemunculan Amsterdam sebagai hab VC yang penting.

Menurut Dealroom, Amsterdam kini mengira 12 syarikat bernilai lebih USD 1 bilion, sejak kisah kejayaan awal Booking.com: hampir satu setahun secara purata, tetapi hampir dua setiap tahun sejak 2019. Kisah kejayaan unicorn Belanda terkini termasuk Adyen, Elastic, Takeaway .com, Mollie dan WeTransfer.

Landskap inovasi Sweden yang semakin berkembang

Hab pemula dan inkubator

Sweden telah mengukuhkan dirinya sebagai satu lagi pemain utama dalam arena VC, dengan ekosistem syarikat pemula dan inkubator yang sedang berkembang. Negara ini mempunyai tradisi inovasi yang kaya, didorong oleh sistem pendidikannya yang kukuh dan institusi penyelidikan yang meluas seperti Institut Karolinska dan Institut Teknologi Diraja KTH. Sekolah Perniagaan Wharton menggelar Sweden sebagai "kilang unicorn" dalam kajian 2015 dan setahun kemudian TechCrunch menggelar Sweden sebagai "superstar teknologi dari utara."

VC Sweden semakin berkembang menjadi syarikat permulaan yang menjanjikan, terutamanya yang menumpukan pada teknologi, kemampanan dan penjagaan kesihatan. Inisiatif seperti STING (Stockholm Innovation Growth) dan Startup Sweden berfungsi sebagai inkubator, menyediakan sokongan, bimbingan dan pembiayaan untuk syarikat baru. Program-program ini memainkan peranan penting dalam menghubungkan usahawan dengan pemodal teroka dan mentor industri yang berpengalaman, meletakkan asas untuk pertumbuhan yang mampan.

Pada 2018, Sweden menyaksikan dua kisah kejayaan teknologi utamanya membuahkan hasil sepenuhnya dengan IPO Spotify bernilai USD 27 bilion dan pemerolehan iZettle untuk USD 2.2 bilion oleh PayPal. Bagi banyak kluster inovasi Eropah yang lain, hasil keluar utama seperti ini boleh membantu menarik lebih banyak modal ke rantau ini dan memberi inspirasi kepada pengasas generasi seterusnya.

Tumpuan teguh pada kemampanan

Etos permulaan Sweden sangat dipengaruhi oleh komitmen yang kuat terhadap kemampanan, yang membawa kepada pelbagai projek inovatif yang bertujuan untuk menangani perubahan iklim dan memupuk pembangunan mampan. Dengan penekanan yang semakin meningkat pada kriteria alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG), pemodal teroka diberi insentif untuk mengutamakan pelaburan dalam syarikat yang selaras dengan amalan mampan. Aliran ini mencerminkan evolusi yang lebih luas dalam landskap VC, di mana teknologi iklim bukan hanya khusus tetapi kawasan tumpuan kritikal bagi kebanyakan pelabur.

Aktiviti VC di Eropah: tokoh utama

Untuk meningkatkan pemahaman kami tentang dinamik VC di Eropah, kami boleh menganalisis bilangan tawaran dan nilai urus niaga agregat merentas negara Eropah utama untuk pelaburan VC peringkat awal dan lewat (lihat Rajah 2 dan 3). Carta memaparkan pecahan mengikut negara dan tahun vintaj untuk kedua-dua bilangan tawaran dan nilai tawaran agregat.

Menganalisis data menawarkan pandangan berharga tentang landskap VC di Eropah:

Penguasaan UK: UK terus mengekalkan kedudukan utama dalam kedua-dua bilangan urus niaga dan nilai urus niaga agregat, menunjukkan ekosistem teguh yang menarik pelaburan yang besar merentas pelbagai sektor. Persekitaran VCnya disokong oleh rangkaian pelabur, pemecut dan komuniti permulaan yang cergas.

Pertumbuhan Switzerland: Switzerland telah mengalami peningkatan ketara dalam bahagiannya dalam kedua-dua bilangan urus niaga dan nilai urus niaga agregat, terutamanya meningkat daripada 6.5% dalam jumlah urus niaga pada 2020 kepada 7.8% pada 2024 YTD. Pertumbuhan ini mencerminkan minat yang semakin meningkat dalam syarikat permulaan Switzerland, terutamanya dalam sektor bioteknologi dan teknologi kesihatan, diperkukuh oleh kehadiran firma farmaseutikal utama dan institusi penyelidikan yang memupuk inovasi.

Potensi Nordics: Nordics juga memaparkan trend pertumbuhan yang menjanjikan, dengan peningkatan dalam bilangan tawaran daripada 7.6% pada 2020 kepada 8.4% pada 2024 YTD. Penekanan kuat rantau ini terhadap kemampanan dan penyelesaian dipacu teknologi terus menarik pelaburan VC, menyokong ekosistem permulaan yang berkembang maju yang berada pada kedudukan yang baik untuk pertumbuhan masa hadapan.

Landskap kompetitif VC Eropah

Aliran pembiayaan dan dinamik serbuk kering

Sehingga Oktober 2024, dana VC Eropah mempunyai jumlah serbuk kering kira-kira USD 47.2 bilion (lihat Rajah 1). Rizab modal ini adalah penting untuk pertumbuhan syarikat pemula, terutamanya apabila keadaan pasaran semakin ketat atau ketidaktentuan ekonomi menjelma.

Pemerhatian yang ketara dalam persekitaran pembiayaan semasa ialah perbezaan tahap pelaburan antara wilayah. Amerika Utara mendahului dengan USD 250.2 bilion yang mengejutkan, manakala Asia mengikuti rapat dengan USD 235.5 bilion. Secara perbandingan, Eropah, dengan USD 47.2 bilion, mungkin kelihatan lebih kecil tetapi mewakili peluang yang sedang berkembang terutamanya dengan sokongan inisiatif kerajaan dan komitmen daripada pelabur institusi untuk mempelbagaikan portfolio mereka.

Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, VC Eropah telah menyaksikan pertumbuhan yang besar, terutamanya dalam sektor seperti teknologi, penjagaan kesihatan dan fintech. Pertumbuhan ini telah disokong oleh kedua-dua pelaburan tempatan dan asing, menunjukkan bahawa firma VC Eropah berkemungkinan mengutamakan permulaan berpotensi tinggi, mewujudkan gelung maklum balas positif inovasi pendanaan.

Pemain utama dalam landskap VC Eropah

Firma VC terkemuka di seluruh Eropah telah mempengaruhi hala tuju pelaburan dengan ketara. Firma seperti Balderton Capital, Index Ventures dan Northzone telah menetapkan diri mereka sebagai pemain penting, memfokuskan pada pelbagai jenis syarikat permulaan yang dipacu teknologi merentas pelbagai sektor.

Selain itu, pejabat keluarga dan dana kekayaan negara telah mula mengambil bahagian secara aktif dalam VCscene Eropah, menawarkan kumpulan modal baharu kepada syarikat pemula. Kepelbagaian profil pelabur ini menyumbang kepada persekitaran yang bertenaga di mana inovasi boleh berkembang maju.

Cabaran dan peluang

Persaingan dan ketepuan pasaran

Walaupun pertumbuhan yang menjanjikan, VC Eropah menghadapi beberapa cabaran. Apabila lebih banyak dana memasuki pasaran, persaingan untuk peluang pelaburan terbaik semakin sengit. Pemula sering menghadapi kesukaran dalam mendapatkan pembiayaan, terutamanya apabila bersaing dengan firma yang mantap dengan rekod prestasi yang lebih panjang dan akses yang lebih baik kepada modal. Selain itu, ketegangan geopolitik yang berterusan dan ketidaktentuan ekonomi boleh menjejaskan sentimen pelabur, yang berpotensi membawa kepada turun naik dalam ketersediaan pembiayaan. Pemula mungkin perlu berputar dengan cepat atau mempamerkan kebolehsuaian yang lebih besar untuk mengekalkan keyakinan pelabur.

Ruang untuk pertumbuhan

Namun begitu, terdapat banyak peluang untuk pertumbuhan di Eropah. Pasaran di Eropah Tengah dan Timur mula mendedahkan potensi mereka sebagai ekosistem permulaan baru muncul, menawarkan gabungan unik inovasi dan persaingan yang lebih rendah. Firma VC yang memanfaatkan pasaran baru muncul ini secara strategik boleh menemui jalan baharu untuk pelaburan dan pertumbuhan. Tambahan pula, perkongsian dengan institusi akademik dan peneraju industri boleh memudahkan kerjasama yang memupuk pertumbuhan permulaan. Dengan merapatkan jurang antara penyelidikan dan pengkomersilan, pihak berkepentingan boleh mempercepatkan pembangunan penyelesaian inovatif yang memenuhi permintaan pasaran.

Fokus pada inovasi penjagaan kesihatan

Sektor penjagaan kesihatan dan sains hayat terus menjadi tumpuan bagi pelaburan VC. Pandemik COVID-19 menekankan keperluan untuk inovasi pantas dalam penjagaan kesihatan, dan permintaan ini tidak mungkin hilang. Pemula yang menumpukan pada telekesihatan, bioteknologi, AI dalam penjagaan kesihatan dan penyelesaian kesihatan digital bersedia untuk pertumbuhan yang ketara, dan pemodal teroka mengambil perhatian.

Legasi kukuh Switzerland dalam sains hayat, ditambah pula dengan penekanan EU yang semakin meningkat terhadap inovasi penjagaan kesihatan, memastikan peluang berlimpah untuk pelabur yang bersedia menyokong usaha niaga penjagaan kesihatan yang menjanjikan yang menunjukkan pendekatan inovatif terhadap pengurusan penyakit dan penjagaan pesakit. Penekanan pada penjagaan pencegahan, perubatan yang diperibadikan, dan penyepaduan teknologi dalam pengurusan kesihatan memberikan pelbagai peluang untuk pelaburan dan pertumbuhan dalam sektor ini.

Aliran baru muncul dalam modal teroka Eropah

Kebangkitan teknologi kesihatan dan bioteknologi

Sektor teknologi kesihatan dan bioteknologi dalam VC Eropah terus mengalami pertumbuhan yang teguh. Pandemik COVID-19 mempercepatkan penggunaan digital dalam penjagaan kesihatan, menimbulkan banyak syarikat pemula yang mengkhusus dalam teleperubatan, analisis data kesihatan dan pemantauan pesakit jauh. Pelaburan dalam bidang ini dijangka meningkat apabila sistem penjagaan kesihatan dan pesakit mengiktiraf manfaat jangka panjang inovasi dan teknologi dalam meningkatkan hasil kesihatan.

Bioteknologi berkembang maju, terutamanya di 'Swiss Valley', di mana kerjasama antara universiti, institusi penyelidikan dan peneraju industri memudahkan terjemahan pantas penemuan makmal kepada penyelesaian yang boleh dipasarkan. Syarikat baru yang membangunkan terapi baharu, vaksin dan teknologi berasaskan CRISPR menarik perhatian penting daripada pelabur yang ingin membiayai kejayaan seterusnya dalam sains perubatan, mengukuhkan kedudukan Switzerland di barisan hadapan dalam inovasi biofarmaseutikal.

Dalam perbincangan baru-baru ini dengan Peter Pilavachi, seorang GP dana PA MedTech VC Peter menerangkan beberapa kelebihan yang dinikmati Switzerland dan cabaran yang dihadapi oleh syarikat Eropah dalam sektor ini:

“Kejayaan Switzerland dibina di atas sistem pendidikan bertaraf dunia dan keupayaannya untuk menyelaraskan sumber penting ‒ infrastruktur permulaan, pembiayaan, dan, yang penting, persekitaran fiskal dan kawal selia yang mesra perniagaan. Switzerland cemerlang dalam sektor farmaseutikal, manakala AS mengekalkan kelebihan yang jelas dalam MedTech, diterajui oleh strategik utama seperti Johnson Johnson, Medtronic, dan Boston Scientific.

Kebanyakan Eropah ketinggalan di belakang AS dalam bidang utama perlumbaan teknologi ini dan mendapatkan kelulusan kawal selia di EU adalah lebih perlahan, dengan banyak syarikat MedTech Eropah mengutamakan kelulusan FDA berbanding pensijilan tanda CE. Pendekatan FDA adalah mesra perniagaan dan secara amnya AS lebih keusahawanan, dengan akses yang lebih baik kepada pembiayaan dan mempunyai persekitaran cukai yang lebih menggalakkan. Usahawan, yang sangat mudah alih, sering berpindah ke bidang kuasa dengan insentif yang lebih baik, menyumbang kepada brain drain di beberapa negara Eropah.

Inisiatif teknologi kelestarian dan iklim

Dengan Eropah bergelut dengan perubahan iklim, terdapat dorongan besar-besaran ke arah kemampanan dan pelaburan teknologi iklim. Kesatuan Eropah telah menetapkan sasaran bercita-cita tinggi untuk mengurangkan pelepasan gas rumah hijau, yang telah memberi insentif kepada penciptaan permulaan dalam bidang seperti tenaga boleh diperbaharui, pengurusan sisa dan teknologi penangkapan karbon. Pemodal teroka semakin memberi tumpuan kepada syarikat yang bukan sahaja menjana pulangan kewangan yang kukuh tetapi juga menyumbang secara positif untuk menangani isu iklim.

Syarikat baru seperti Oatly di Sweden, yang memfokuskan kepada alternatif makanan yang mampan, telah mendapat daya tarikan dan menunjukkan potensi pelaburan VC untuk memacu perubahan yang bermakna. Memandangkan pengguna menuntut lebih banyak produk yang mampan, firma VC menyepadukan kriteria ESG ke dalam strategi pelaburan mereka, memupuk gelombang inovasi baharu yang menangani cabaran iklim sambil memberikan pulangan kewangan.

Fikiran akhir

Ketika Eropah memupuk landskap VCnya, wilayah seperti 'Swiss Valley', 'Silicon Canals', dan ekosistem yang berkembang pesat di Sweden mewakili penumpuan akademik, industri dan keusahawanan. Walaupun persaingan dan ketepuan pasaran menimbulkan cabaran, potensi besar untuk inovasi dan pertumbuhan dalam penjagaan kesihatan, teknologi dan kemampanan membentangkan peluang yang belum diterokai kepada pelabur. Pergaulan dinamik antara syarikat gergasi farmaseutikal yang mantap yang menyerap inovator yang lebih kecil dan syarikat baru yang sedang berkembang mencipta teknologi yang mengganggu melukiskan gambaran yang menarik tentang masa depan VC di Eropah. Memandangkan pelabur institusi, pakar ekuiti swasta dan profesional kewangan terus meneroka Eropah, mereka akan menemui hab yang meriah yang kaya dengan potensi dan komuniti yang bersemangat untuk memacu gelombang inovasi seterusnya di benua itu.

Pelaburan yang betul boleh meletakkan Eropah sebagai pemain penting dalam memajukan inovasi dan pertumbuhan yang mampan. Masanya sudah matang untuk pelaburan pada masa depan yang ditentukan oleh kreativiti, kerjasama dan penemuan transformatif.

Perjalanan ke hadapan akan memerlukan pihak berkepentingan untuk mendapatkan keseimbangan antara memupuk pemula yang baru lahir dan mengekalkan postur yang tangkas dan berdaya saing. Dengan mengiktiraf cabaran yang wujud dan menerima pelbagai peluang yang digariskan, pelabur dan usahawan sama-sama boleh memanfaatkan kuasa kolektif hab inovasi ini untuk memupuk era baharu modal teroka yang menjanjikan impak yang mendalam kepada masyarakat dan kemajuan ekonomi yang berterusan.

Ketika Eropah bergerak ke hadapan, komitmennya terhadap inovasi, kemampanan dan kerjasama akan menjadi penting dalam membentuk trajektori landskap VCnya, memastikan ia kekal sebagai tapak yang subur untuk firma teroka.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Laluan Australia kepada Tinjauan Ekonomi Pemulihan untuk 2025

ACY

Aliran Ekonomi

Ekonomi Australia pada tahun 2024 telah ditandai dengan pertumbuhan KDNK yang lemah—paling lemah di luar tempoh COVID-19—digandingkan dengan inflasi yang tinggi secara berterusan dan kadar faedah yang tinggi. Walau bagaimanapun, prospek untuk 2025 mencadangkan pemulihan optimistik yang berhati-hati, didorong oleh beberapa faktor sokongan.

GDP Australia

Salah satu pemacu utama pemulihan yang dijangkakan ini ialah jangkaan pelonggaran kadar faedah. Kadar yang lebih rendah berkemungkinan merangsang perbelanjaan isi rumah dan menggalakkan pelaburan perniagaan, meletakkan asas untuk pertumbuhan. Pada masa yang sama, pendapatan isi rumah sebenar dijangka meningkat, dibantu oleh pengurangan tekanan inflasi dan pelepasan cukai yang disasarkan. Penambahbaikan ini, bersama-sama dengan pasaran perumahan yang semakin pulih, dijangka meningkatkan keyakinan pengguna, dengan peningkatan nilai hartanah memberikan kesan kekayaan yang positif. Selain itu, pelaburan struktur yang berterusan dalam infrastruktur dan projek tenaga boleh diperbaharui berkemungkinan menyokong aktiviti ekonomi.

Dasar Monetari

Walaupun trend menggalakkan ini, pertumbuhan dijangka kekal di bawah potensinya, dan kadar pengangguran dijangka memuncak pada 4.6% menjelang pertengahan 2025. Walaupun peningkatan yang sedikit ini menandakan pasaran buruh semakin lemah, ia dijangka memainkan peranan dalam menyederhanakan pertumbuhan gaji dan inflasi. Malah, inflasi min yang dipangkas diramalkan akan stabil dalam julat sasaran Reserve Bank of Australia (RBA) iaitu 2-3% menjelang akhir 2024, mewujudkan keadaan yang menggalakkan untuk pemulihan ekonomi.

Sektor utama berkemungkinan menyumbang secara berbeza kepada pertumbuhan ini. Perbelanjaan isi rumah dijangka pulih daripada asas yang rendah, dengan pertumbuhan tahunan diramalkan mencecah 2.0% menjelang akhir 2025. Pembinaan kediaman akan menyaksikan pemulihan yang sederhana, dibantu oleh kos input yang lebih rendah dan harga rumah yang lebih kukuh. Pelaburan perniagaan, terutamanya dalam infrastruktur awam dan tenaga boleh diperbaharui, diramalkan berkembang pada kadar tahunan yang stabil sebanyak 3%. Sebaliknya, perbelanjaan kerajaan mungkin menurun sedikit disebabkan oleh perubahan dasar, termasuk pelarasan kepada program seperti Skim Insurans Hilang Upaya Nasional dan tamat tempoh subsidi elektrik. Dalam perdagangan, eksport komoditi yang kukuh dijangka mengimbangi pertumbuhan yang lebih perlahan dalam perkhidmatan berkaitan pendidikan disebabkan oleh kedatangan pelajar antarabangsa yang terhad.

Dasar monetari Australia juga bersedia untuk peralihan. Setelah ketinggalan rakan globalnya dalam menormalkan pasca COVID, RBA kini sejajar dengan ekonomi G10. Dengan kelonggaran inflasi, RBA dijangka mula menurunkan kadar faedah pada awal 2025, berpotensi mencapai kadar terminal 3.25% menjelang November. Pengurangan ini berkemungkinan memberikan rangsangan yang amat diperlukan kepada ekonomi.

Walau bagaimanapun, risiko terhadap prospek ini kekal. Ketidaktentuan perdagangan global, potensi peralihan dasar dan peristiwa geopolitik boleh mempengaruhi trajektori pemulihan ekonomi Australia dan masa pelarasan dasar monetari.

Ringkasnya, walaupun cabaran berterusan, ekonomi Australia berada pada kedudukan untuk peningkatan beransur-ansur pada tahun 2025. Dasar domestik yang menyokong, persekitaran inflasi yang stabil dan pelaburan yang disasarkan menawarkan harapan untuk pemulihan yang stabil, memupuk pertumbuhan dan daya tahan jangka panjang.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ekonomi Global Diramalkan Berkembang Pejal pada 2025 Walaupun Ketidaktentuan Perdagangan

Goldman Sachs

Aliran Ekonomi

KDNK seluruh dunia diramalkan berkembang 2.7% tahun depan pada asas purata tahunan, tepat di atas ramalan konsensus ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg dan sepadan dengan anggaran pertumbuhan pada 2024. KDNK AS diunjurkan meningkat 2.5% pada 2025, jauh lebih awal daripada konsensus pada 1.9%. Ekonomi kawasan euro dijangka berkembang 0.8%, berbanding konsensus 1.2%.

“Pasaran buruh global telah mengimbangi semula,” tulis Ketua Ekonomi Goldman Sachs, Jan Hatzius dalam laporan pasukan bertajuk “Macro Outlook 2025: Tailwinds (Mungkin) Trump Tariffs.” “Inflasi terus menurun dan kini berada dalam jarak yang ketara daripada sasaran bank pusat. Dan kebanyakan bank pusat sedang dalam proses mengurangkan kadar faedah kembali ke paras yang lebih normal.”

Ekonomi terbesar dunia itu dijangka berkembang lebih cepat daripada negara pasaran maju lain untuk tahun ketiga berturut-turut. Pemilihan semula Presiden AS Donald Trump diramalkan akan menyebabkan tarif yang lebih tinggi ke atas China dan kereta import, imigresen yang jauh lebih rendah, beberapa pemotongan cukai baharu dan pelonggaran peraturan. "Risiko terbesar ialah tarif merentasi yang besar, yang mungkin akan menjejaskan pertumbuhan dengan teruk," tulis Hatzius.

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_1

Adakah perubahan dalam perdagangan akan meningkatkan inflasi AS?

Inflasi PCE teras AS sepatutnya perlahan kepada 2.4% menjelang akhir 2025, lebih tinggi daripada ramalan awal Goldman Sachs Research sebanyak 2.0% tetapi masih tahap jinak. Ramalan akan meningkat kepada sekitar 3% jika AS mengenakan tarif menyeluruh sebanyak 10%. Di kawasan euro, ahli ekonomi kita menjangkakan inflasi teras akan perlahan kepada 2% menjelang akhir 2025. Risiko inflasi ultra rendah di Jepun telah berkurangan.

"Sebab utama untuk optimis terhadap pertumbuhan global ialah penurunan inflasi yang dramatik sejak dua tahun lalu," tulis Hatzius. "Ini secara langsung menyokong pendapatan benar kerana inflasi harga telah jatuh jauh lebih cepat daripada inflasi upah."

"Sama pentingnya, penurunan inflasi juga secara tidak langsung menyokong permintaan dengan membenarkan bank pusat menormalkan dasar monetari dan dengan itu meredakan keadaan kewangan," tambahnya.

Goldman Sachs Research menjangka Rizab Persekutuan AS akan mengurangkan kadar dasarnya kepada 3.25-3.5% (daripada 4.5% kepada 4.75% sekarang), dengan pemotongan berurutan sepanjang suku pertama dan kelembapan selepas itu. Bank Pusat Eropah pula dijangka menurunkan kadar dasarnya kepada kadar terminal 1.75%. Ahli ekonomi kami mendapati bahawa terdapat juga ruang yang besar untuk pelonggaran dasar dalam pasaran baru muncul. Sebaliknya, Bank of Japan dijangka menaikkan kadar dasarnya kepada 0.75% menjelang akhir tahun 2025.

Bagaimanakah dasar perdagangan Trump akan memberi kesan kepada ekonomi AS?

Kesan dasar perdagangan AS baharu yang berpotensi terhadap KDNK AS dijangka kecil dan sebahagian besarnya diimbangi oleh faktor lain, menurut tinjauan garis dasar Goldman Sachs Research. Tarif yang berpotensi akan mengakibatkan kesan sederhana kepada pendapatan boleh guna boleh guna sebenar (dilaraskan inflasi) melalui harga pengguna yang lebih tinggi. Ketidakpastian tentang berapa banyak lagi ketegangan perdagangan yang mungkin meningkat mungkin akan menjejaskan pelaburan perniagaan.

"Dengan mengandaikan bahawa perang perdagangan tidak meningkat lagi, kami menjangkakan dorongan positif daripada pemotongan cukai, persekitaran kawal selia yang lebih mesra dan 'semangat haiwan' yang lebih baik di kalangan perniagaan akan menguasai pada 2026," tulis Hatzius.

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_2

Dalam kes asas Goldman Sachs Research, dasar perdagangan mungkin mempunyai seretan bersih sebanyak 0.2 mata peratusan pada KDNK AS pada tahun 2025. Jika tarif merentas yang lebih besar daripada jangkaan dilaksanakan, ini boleh menyebabkan seretan bersih pada purata 1 mata peratusan pada tahun 2026 ( walaupun ia boleh menjadi lebih rendah jika hasil tarif dikitar semula sepenuhnya ke dalam pemotongan cukai).

AS telah berkembang lebih pantas daripada ekonomi besar lain dan diramalkan akan terus berbuat demikian. Goldman Sachs Research menunjukkan bahawa produktiviti buruh di AS telah meningkat pada kadar tahunan 1.7% sejak akhir 2019, pecutan yang jelas daripada trend pra-pandemik sebanyak 1.3%. Sebaliknya, produktiviti buruh di kawasan euro telah berkembang pada kadar tahunan 0.2% dalam tempoh yang sama, penurunan yang jelas daripada 0.7% sebelum wabak.

"Kami menjangkakan pertumbuhan produktiviti AS kekal lebih kukuh daripada tempat lain, dan ini merupakan sebab utama mengapa kami menjangkakan pertumbuhan KDNK AS terus mengatasi prestasi," tulis Hatzius.

Bagaimana dasar perdagangan AS boleh menjejaskan ekonomi lain

Halangan ekonomi daripada dasar perdagangan AS dijangka lebih besar di luar AS. Di kawasan euro, peningkatan ketidakpastian dasar perdagangan ke paras puncak konflik perdagangan pada 2018-19 akan mengurangkan 0.3% daripada KDNK di AS tetapi sebanyak 0.9% di kawasan euro.

Ahli ekonomi kami mengurangkan unjuran pertumbuhan mereka untuk kawasan euro pada 2025 berikutan keputusan pilihan raya AS sebanyak 0.5 mata peratusan (suku keempat berbanding suku keempat) dan berkemungkinan akan mengurangkan lagi jika AS mengenakan tarif merentas. The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_3

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_3

Goldman Sachs Research menjangkakan kesan potensi dasar perdagangan AS ke atas China akan menjadi lebih langsung. Ekonomi kedua terbesar di dunia itu mungkin menghadapi kenaikan tarif sehingga 60 mata peratusan dan purata 20 mata peratusan merentas semua eksport ke AS. Itu diramalkan akan menolak hampir 0.7 mata peratusan daripada pertumbuhan di China pada 2025. Pakar ekonomi kami mengurangkan unjuran pertumbuhan 2025 mereka secara sederhana, sebanyak 0.2 mata peratusan pada bersih kepada 4.5%, dengan mengandaikan penggubal dasar China memberikan rangsangan dan beberapa kesan pertumbuhan diimbangi oleh susut nilai dalam renminbi itu.

"Bagaimanapun, kami berkemungkinan akan membuat penurunan yang lebih besar jika perang perdagangan semakin memuncak," tulis Hatzius.

The Global Economy is Forecast to Grow Solidly in 2025 Despite Trade Uncertainty_4

Begitu juga, negara lain juga berkemungkinan terjejas oleh dasar perdagangan AS. Goldman Sachs Research menjangkakan seretan yang lebih besar dalam ekonomi yang lebih terdedah kepada perdagangan, manakala negara pasaran baru muncul tertentu boleh mendapat rangsangan dengan memperoleh bahagian eksport jika perdagangan beralih dari China.

Secara keseluruhan, bagaimanapun, pertumbuhan ekonomi global dijangka kukuh walaupun terdapat potensi tarif AS. Pakar ekonomi kami menganggarkan bahawa perubahan kepada dasar perdagangan AS akan mengurangkan 0.4% daripada KDNK global, manakala sokongan dasar yang meningkat akan mengurangkan kesannya. Tetapi banyak bergantung pada saiz sebarang sekatan perdagangan baharu. Kesannya boleh menjadi dua hingga tiga kali lebih besar jika AS mengenakan 10% tarif menyeluruh.

"Selain daripada perang perdagangan yang lebih luas, perubahan dasar dalam pentadbiran Trump kedua tidak mungkin mengubah kontur luas pandangan ekonomi global kita," tulis Hatzius.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Outlook 2025: Apa yang ada di Horizon untuk Indeks Hang Seng?

Indeks Hang Seng membatalkan prestasi mengatasinya ke akhir tahun

“Permainan nilai” mencerminkan tempahan terhadap pemulihan ekonomi China

Jangkaan kekal untuk rangsangan fiskal yang kukuh untuk meningkatkan keyakinan

Pertumbuhan lebih perlahan dijangka pada 2025 dan 2026

Keadaan mungkin menjadi lebih teruk sebelum menjadi lebih baik?

Analisis teknikal: Laluan dengan rintangan paling sedikit mungkin hanyut berterusan lebih rendah

Dasar Fiskal UK: Kekal Hidup di Tepi?

Memulihkan tahap produktiviti

Menyesuaikan diri dengan model pelaburan baharu

Sumber:Peter Sedgwick

Bon Korporat Dijelaskan: Pendapatan dan Keselamatan untuk Portfolio Anda

Bon Korporat: Peluang Pendapatan yang Stabil Ditengah-tengah Spread yang Mengetatkan dan Perbezaan Ekonomi Global

Mengapa Pelabur Memfokuskan kepada Bon Korporat Sekarang?

Apakah yang Diperlukan untuk Melabur dalam Bon Korporat?

Jenis Bon Korporat :

Perubahan Dasar dan Tinjauan Makro

Ramalan tanpa Perubahan Dasar

Potensi Perubahan Dasar

Implikasi untuk Tinjauan Makro dan Pelaburan

Landskap Modal Teroka

Swiss Valley: kuasa bioteknologi

Kebangkitan terusan silikon di Amsterdam

Landskap inovasi Sweden yang semakin berkembang

Menganalisis data menawarkan pandangan berharga tentang landskap VC di Eropah:

Landskap kompetitif VC Eropah

Pemain utama dalam landskap VC Eropah

Cabaran dan peluang

Aliran baru muncul dalam modal teroka Eropah

Fikiran akhir

Laluan Australia kepada Tinjauan Ekonomi Pemulihan untuk 2025

Ekonomi Global Diramalkan Berkembang Pejal pada 2025 Walaupun Ketidaktentuan Perdagangan

Adakah perubahan dalam perdagangan akan meningkatkan inflasi AS?

Bagaimanakah dasar perdagangan Trump akan memberi kesan kepada ekonomi AS?

Bagaimana dasar perdagangan AS boleh menjejaskan ekonomi lain

Pendedahan Risiko