Selepas 2½ tahun, Rangka Kerja Ekonomi Indo-Pasifik untuk Kemakmuran (IPEF) Presiden AS Joe Biden semakin tidak relevan kerana batasannya sendiri dan peralihan dasar luar AS yang lebih luas.

Tiang IPEF

Tidak seperti perjanjian perdagangan bebas (FTA), IPEF tidak menawarkan akses pasaran yang lebih baik dengan mengurangkan halangan tarif atau bukan tarif. Sebaliknya, ia telah digayakan sebagai perjanjian standard yang melibatkan empat "tiang":

Perdagangan yang adil dan berdaya tahan: Ini mengenakan peraturan "standard tinggi", terutamanya untuk ekonomi digital, buruh dan alam sekitar. Menguatkuasakan piawaian sedemikian kini dilihat secara meluas sebagai perlindungan.

Ketahanan rantaian bekalan: Ini bertujuan untuk mewujudkan rantaian bekalan yang boleh dipercayai, memintas China. Banyak negara berharap mendapat manfaat daripada "friendshoring" sedemikian. Walau bagaimanapun, gangguan bekalan inflasi terbaharu disebabkan oleh Perang Dingin, wabak dan sekatan baharu.

Infrastruktur, tenaga bersih dan penyahkarbonan kononnya akan meningkatkan usaha mitigasi, mengabaikan keutamaan penyesuaian negara membangun.

Cukai dan antirasuah: IPEF berjanji untuk menambah baik pertukaran maklumat cukai dan membendung pengubahan wang haram dan rasuah. Tetapi kebanyakan negara membangun hanya mendapat sedikit daripada usaha tersebut. Pengalaman mereka baru-baru ini dengan Rangka Kerja Inklusif yang diterajui oleh Pertubuhan Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan untuk percukaian telah meningkatkan syak wasangka sedemikian.

Setiap tonggak IPEF melibatkan rundingan berasingan, membenarkan rakan kongsi untuk memilih masuk atau keluar. Walaupun ini menampung minat yang pelbagai, pemecahan yang terhasil menjejaskan keberkesanan yang mungkin. Lebih teruk lagi, IPEF ialah inisiatif Rumah Putih yang tidak mempunyai sokongan Kongres, menimbulkan keraguan tentang jangka hayatnya.

Harapan yang hebat, realiti yang rendah hati

Namun, minat Asia-Pasifik terhadap akses pasaran AS yang lebih baik kekal selepas Presiden Donald Trump menarik diri daripada perjanjian Perkongsian Trans-Pasifik (TPP) dan Perkongsian Ekonomi Komprehensif Serantau (RCEP).

Kemunculan IPEF lebih setengah dekad selepas Trump menarik diri daripada TPP menunjukkan ia tidak pernah menjadi keutamaan Biden. Karikatur AS dan menolak RCEP sebagai perjanjian yang diterajui China "standard rendah", tetapi Asia Timur nampaknya tidak bersetuju.

Sebaliknya, pentadbiran Biden telah menggembar-gemburkan IPEF sebagai tindak balas yang diketuai AS yang kuat terhadap RCEP. Walau bagaimanapun, tawarannya yang sederhana telah menjejaskan reputasi Washington, menyemarakkan sikap berhati-hati dan skeptisisme.

Taiwan adalah sebahagian daripada Kerjasama Ekonomi Asia-Pasifik yang diketuai AS, dan Washington dipercayai secara rahsia mempromosikan kemerdekaannya. Walau bagaimanapun, wilayah pulau itu telah dikecualikan daripada IPEF, mungkin disebabkan "kekaburan strategik" yang disengajakan.

Amerika Didahulukan

Pilihan raya presiden AS yang akan datang menambah ketidakpastian. Jika dipilih semula, bekas presiden Trump telah berjanji untuk "membuang" IPEF, menyifatkannya sebagai lebih teruk daripada TPP.

Calon presiden Kamala Harris telah lama meragui perjanjian perdagangan antarabangsa, termasuk TPP. Beliau dijangka menggantikan Timbalan Setiausaha Negara Kurt Campbell, arkitek "pivot to Asia" Presiden Barack Obama melalui TPP dan IPEF Biden.

Dekad yang lalu telah menyaksikan politik domestik AS semakin membentuk dasar ekonomi dan perdagangan asing, tanpa mengira gabungan parti, dengan sentimen perlindungan melonjak dalam kedua-dua pihak.

Keraguan tentang FTA dan pengunduran daripada "aktivisme" dasar luar AS yang terdahulu telah menjadi dua parti dan bukannya hanya dikaitkan dengan Trump.

Pengecualian Bretton Woods?

Dari segi sejarah, doktrin Manifest Destiny mendorong pengambilalihan wilayah di hemisfera Amerika, "halaman belakang" AS sejak Doktrin Monroe. Pada masa yang sama, dasar perdagangan perlindungan mempercepatkan perindustrian AS selepas Utara memenangi Perang Saudara.

Politik dalam negeri memihak kepada Akta Berkecuali AS pada tahun 1930-an. Kemalangan 1929 membawa kepada Akta Tarif Smoot-Hawley 1930, yang menaikkan duti import ke atas beribu-ribu barangan.

Peranan antarabangsa AS meningkat dengan ketara selepas Perang Dunia II, mewujudkan institusi multilateral selepas perang seperti Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu, Tabung Kewangan Antarabangsa, Bank Dunia dan Perjanjian Am mengenai Tarif dan Perdagangan.

Mewujudkan blok serantau tidak lama lagi menggantikan legasi pelbagai hala Presiden Franklin D Roosevelt apabila Perang Dingin mengubah persepsi tentang ancaman keselamatan dan keutamaan ekonomi. Selepas Perang Dingin, AS secara ringkas kekal terlibat secara global sebagai kuasa unipolar.

Walau bagaimanapun, rasa tidak puas hati dalam negeri yang semakin meningkat terhadap globalisasi ekonomi dan konflik campur tangan menghakis sokongan untuk dasar terdahulu. Mantra "America First" Trump telah mendorong anjakan ini, malah mencabar perjanjian perdagangan plurilateral.

Walaupun pentadbiran Biden telah "melibatkan semula" secara berbilang hala untuk menegaskan semula penguasaan, perlindungan tidak dikurangkan, dengan beberapa tarif era Trump ke atas import China malah meningkat.

Lebih banyak tindakan terhadap firma teknologi China seperti Huawei mencerminkan kepercayaan dwipartisan bahawa dasar perdagangan bebas sebelum ini secara tidak sengaja telah menguntungkan China tanpa memperoleh keuntungan yang dijanjikan. Dengan lebih banyak retorik untuk "menjaga" industri dan teknologi kritikal, keraguan dua pihak terhadap FTA telah berkembang.

Geopolitik, bukan geoekonomi

Neoliberal mendakwa liberalisasi ekonomi akan membawa kepada liberalisasi politik dan mengukuhkan kedaulatan undang-undang. Thomas Friedman malah mendakwa negara yang mempunyai francais McDonald's tidak akan berperang antara satu sama lain.

China tidak menerima reformasi politik yang dimahukan ramai di Barat. Sebaliknya, ia kelihatan lebih besar di pentas dunia, meneruskan dasar yang bertentangan dengan kepentingan AS.

Begitu juga, integrasi Rusia pasca-Soviet ke dalam ekonomi dunia melalui Pertubuhan Perdagangan Dunia dan keahlian G8 dijangka menyelaraskannya dengan Barat. Tetapi usaha sedemikian berakhir sebelum kemasukan paksa Rusia ke Crimea dan, kemudian, Ukraine.

Kerajaan Asia Tenggara dengan cepat menyedari IPEF bukanlah keutamaan politik AS. Rundingan bertujuan untuk tidak menyinggung perasaan AS. IPEF sepatutnya menegaskan semula kepimpinan AS untuk menentang pengaruh China yang semakin meningkat, tetapi dari segi kandungan, ia nampaknya mengenai penetapan piawaian untuk kepentingan korporat AS.

Keengganan AS untuk menawarkan faedah ketara, seperti akses pasaran yang lebih baik, telah menjadikan IPEF kurang menarik, terutamanya berbanding dengan China. Cita-cita dan komitmen terhad IPEF mencerminkan kelemahan dasar luar AS yang lebih mendalam.

Memandangkan politik domestik AS semakin memacu dasar luar, inisiatif seperti IPEF kelihatan kurang berdaya maju. Oleh itu, IPEF nampaknya seperti nafas terakhir pendekatan cepat pudar untuk penglibatan dan bukannya pelan tindakan untuk kerjasama masa depan.

Sumber: Pasaran tepi

Bagi ekonomi Eropah, pilihan raya AS pada 5 November menawarkan keputusan "paling tidak buruk" daripada jawatan presiden Kamala Harris yang mencabar atau pertemuan kedua dengan Donald Trump yang mengancam untuk menjadi lebih lebam daripada yang pertama.

Mengenai dua bidang utama - dasar perdagangan dan perkongsian kos keselamatan yang meningkat di kalangan sekutu NATO - Eropah menjangkakan sedikit bantuan daripada jawatan presiden Harris yang dilihatnya sebagai "kesinambungan Biden".

Trump 2.0, sebaliknya, menimbulkan pelbagai bahaya: jika dia menarik sokongan AS untuk Ukraine, kerajaan Eropah perlu meningkatkan perbelanjaan pertahanan dengan pantas; dan jika dia mencetuskan perang perdagangan global, Eropah bimbang ia akan menjadi yang rugi besar.

“Siapa pun pemenang pilihan raya AS, tidak jelas sama ada Eropah boleh terus mendapat manfaat daripada pertumbuhan AS tanpa mengurangkan perdagangan dengan China sendiri,” kata Zach Meyers dari kumpulan pemikir Pusat Pembaharuan Eropah (CER).

"Kedua-dua calon AS mempunyai hala tuju perjalanan yang sama - Trump kurang dapat diramal dan mungkin bersedia untuk lebih berkonfrontasi dengan Kesatuan Eropah."

Bagi ASML, pembekal peralatan pembuatan cip mikro berteknologi tinggi Belanda, risiko kerosakan cagaran daripada usaha AS untuk "mengandungi" China adalah terlalu nyata - ia sudah menghadapi larangan eksport ke atas separuh produknya ke China selepas kempen yang diketuai AS.

"Ada kemahuan yang kuat di AS untuk mendapatkan lebih banyak sekatan - saya fikir ia sangat jelas dan ia adalah sesuatu yang dua partisan," kata Ketua Pegawai Eksekutif ASML Christophe Fouquet pada persidangan bulan lepas. "Jadi saya fikir apa sahaja yang berlaku pada bulan November, ini akan kekal."

Separuh daripada pengeluaran Eropah datang daripada perdagangan, dua kali ganda kadar di Amerika Syarikat, manakala 30 juta pekerjaan pembuatan di rantau ini - berbanding hanya 13 juta di Amerika Syarikat - bermakna ia sangat terdedah kepada apa-apa yang menyekat perdagangan.

LEBIH TARIF?

Sokongan untuk perdagangan bebas di Washington telah hilang dalam dekad yang lalu. Joe Biden memilih untuk tidak membatalkan tarif langsung yang dikenakan dalam jawatan presiden pertama Trump dan telah menambah tumpuannya sendiri pada pekerjaan AS dengan subsidi Akta Pengurangan Inflasi (IRA).

Walaupun Harris dilihat mengikuti jalan yang serupa dengan Biden, Trump telah mengancam untuk pergi lebih jauh dengan tarif merentas 10-20% ke atas semua import - termasuk Eropah, yang dengannya Amerika masih mempunyai perdagangan tahunan bernilai lebih satu trilion euro .

Pengeluar zaitun Sepanyol telah melihat eksport mereka ke Amerika Syarikat, yang pernah menjadi pasaran asing utama mereka, merosot sebanyak 70% selepas Trump pada 2018 mengenakan tarif yang kekal walaupun telah ditetapkan oleh Pertubuhan Perdagangan Dunia (WTO) terhadap mereka.

“Jika Trump menang, ini boleh menjadi lebih teruk dan kami fikir sukar untuk menyelesaikannya tanpa tekanan daripada Eropah,” Antonio de Mora, ketua ASEMESA, badan yang mewakili pengeksport zaitun Sepanyol, memberitahu Reuters.

Bagi syarikat Eropah yang mempunyai kehadiran AS, ketidakpastian tambahan ialah sama ada Trump akan memenuhi janji untuk membatalkan subsidi tenaga hijau IRA Biden.

Firma jentera Jerman Trumpf, yang menggaji 2,000 kakitangan AS dan membekalkan peralatan untuk bateri kenderaan elektrik dan solar, memberitahu Reuters ia tidak memperluaskan aktiviti tersebut di Amerika Syarikat kerana ketidakpastian mengenai keputusan pilihan raya.

PELEMBAP PERTUMBUHAN

Pilihan raya AS juga boleh mempunyai implikasi besar untuk belanjawan pertahanan kerajaan Eropah yang bergelut dengan tahap hutang yang meningkat oleh perbelanjaan pemulihan pasca pandemik.

Sekali lagi, persoalannya lebih kepada masa daripada destinasi: Harris dijangka meneruskan tekanan AS ke atas Eropah untuk mengambil lebih banyak tab untuk keselamatan serantau manakala kekurangan kejelasan mengenai komitmen Trump ke Ukraine sangat menaikkan harapan.

"Pada pandangan kami, jawatan presiden Trump meningkatkan risiko bahawa perbelanjaan perlu ditingkatkan lebih awal, manakala jawatan presiden Harris mungkin memberi lebih banyak masa kepada Eropah," kata penganalisis UBS dalam satu nota.

Oleh itu, walaupun jawatan presiden Harris mungkin mempunyai sedikit kesan yang boleh diukur ke atas ekonomi Eropah, risiko kemerosotan bagi penggal kedua Trump memegang jawatan jelas ketara.

Ahli ekonomi Goldman Sachs menganggarkan bahawa jika Trump meneruskan tarifnya, kesan langsungnya serta ketidaktentuan perdagangan yang akan mereka hasilkan boleh mengurangkan satu mata peratusan daripada keluaran di 20 negara kawasan euro - lebih daripada pertumbuhan lemah 0.8% yang mereka ramalkan. keluarkan tahun ini.

Sebarang faedah pertumbuhan ekonomi yang akan diperolehi jika komitmen AS yang surut ke Ukraine memaksa Eropah untuk meningkatkan perbelanjaan pertahanan akan dibatalkan oleh kesan ekonomi serantau yang akan diambil daripada risiko geopolitik yang terhasil, kata mereka.

Suruhanjaya Eropah mempunyai pasukan pegawai tertutup untuk mengkaji bagaimana EU akan dipengaruhi oleh keputusan pilihan raya. Tetapi sebarang kesimpulan dasar yang mereka buat perlu mendapatkan konsensus EU - yang, seperti yang ditunjukkan oleh bahagian blok mengenai cara menangani import kenderaan elektrik China, mungkin sukar difahami.

Optimis pro-Eropah mencadangkan pilihan raya AS - terutamanya sekiranya kemenangan Trump - boleh mempunyai kesan kejutan yang baik yang akhirnya mendorong rantau itu untuk menerima pakai jenis pembaharuan mendalam yang dicadangkan oleh bekas ketua ECB Mario Draghi bulan lepas.

"Prospek hubungan transatlantik yang lebih tegang seharusnya menggalakkan EU menangani sebab mengapa saiz ekonominya telah mengecil berbanding ekonomi AS," kata CER.

Sumber: Pasaran tepi

Pemacu Utama Di Sebalik Pergerakan GBP:

Melihat ke Hadapan: Mengimbangi Risiko dan Peluang

Di utara Teluk Jakarta, wilayah dengan kelaziman pertumbuhan terbantut dan kekurangan zat makanan tertinggi di ibu negara Indonesia, kira-kira 160 pelajar darjah satu teruja merebut makan tengah hari sekolah percuma mereka pada hari September yang panas.

Makanan itu adalah sebahagian daripada program perintis yang dikendalikan kerajaan selepas Presiden terpilih Prabowo Subianto, yang memegang jawatan pada 20 Okt, menjanjikan makan tengah hari sekolah percuma sebagai sebahagian daripada kempennya yang berjaya. Matlamat: mengurangkan kadar bantut, meningkatkan hasil pendidikan di negara yang hampir satu perempat daripada penduduk berumur di bawah 15 tahun, dan meningkatkan pertumbuhan ekonomi kepada 8% setahun.

Tumpuan pada infrastruktur lembut adalah berbeza dengan pendahulu Joko Widodo, yang mengutamakan jalan raya, rel dan jambatan, dan industri eksport mineral, dengan pertumbuhan keluaran dalam negara kasar (KDNK) purata 4.2% dalam tempoh 10 tahunnya. Walaupun ahli ekonomi dan pelabur memuji cita-cita itu, tanda harga dan risiko dalam melaksanakan program tanpa pembaziran dan rasuah yang mereka bimbangkan.

Menteri Kewangan Sri Mulyani Indrawati memperuntukkan 71 trilion rupiah (AS$4.6 bilion, atau RM19.67 bilion) untuk program makan tengah hari dalam bajet 2025, dengan kos dijangka meningkat selepas itu apabila pelancaran semakin meluas. Perbelanjaan akhirnya AS$30 bilion setahun adalah bersamaan dengan 14% daripada keseluruhan belanjawan Indonesia 2024, dan kira-kira 2.5 kali lebih banyak daripada perbelanjaan kesihatan tahunannya.

Rancangan Prabowo akan menelan belanja lima kali ganda daripada jumlah yang dibelanjakan oleh India, yang menjalankan skim makan tengah hari terbesar di dunia, pada 2023. Program itu penuh dengan skandal rasuah dan dakwaan kebersihan yang tidak baik — cabaran yang perlu dielakkan oleh pihak berkuasa Indonesia.

Lanjutan program baru-baru ini untuk memasukkan ibu mengandung mencadangkan perbelanjaan boleh meningkat lebih jauh pada tahun-tahun akan datang, "yang boleh memberi tekanan ke atas defisit fiskal sekiranya tiada keutamaan semula program perbelanjaan," kata Martin Petch, yang berperanan sebagai naib presiden dan pegawai kredit kanan di Moody's Ratings menjadikannya penganalisis utama untuk penarafan berdaulat Indonesia.

Prabowo telah berusaha untuk meredakan kebimbangan fiskal dengan membiayai program itu dalam had defisit kerajaan sebanyak 3% daripada KDNK dalam bajet 2025, ketika kerajaan berusaha untuk mengurangkan pembaziran dan perbelanjaan lain yang tidak penting. Butiran mengenai rancangan pembiayaan selepas itu masih belum diumumkan.

Kim Eng Tan, penganalisis SP Global Ratings di Singapura, berkata "komitmen berterusan terhadap kehematan fiskal akan menjadi penting" apabila program ini berkembang.

Bekas jeneral Prabowo berkata program makan percumanya adalah mengenai memastikan kanak-kanak negara itu sihat dan berdaya saing, di tengah-tengah kemajuan teknologi yang pesat dan persaingan dengan tenaga kerja negara lain. “Ini bukan soal disukai, untuk meraih populariti. Ini soal strategi,” katanya dalam satu forum baru-baru ini.

Hampir satu daripada tiga kanak-kanak di bawah umur lima tahun di kepulauan yang luas dengan 275 juta orang itu dianggap terlalu kecil untuk usia mereka. Pemakanan yang lemah dan kehadiran ke sekolah bermakna pelajar Indonesia mendapat markah yang lebih rendah dalam matematik, membaca dan sains berbanding rakan sebaya, dan prestasi mereka semakin merosot.

Meningkatkan hasil pendidikan akan menjadi kunci untuk membantu Indonesia - yang pada masa ini mempunyai pengeluaran ekonomi kira-kira AS$4,800 seorang, menjadikannya sebuah negara "pendapatan sederhana atas", menurut Bank Dunia - mencontohi jiran dan mendaki tangga pembangunan.

Ekonomi yang telah "melarikan diri daripada perangkap berpendapatan sederhana, seperti Singapura, Korea dan Taiwan, semuanya mempunyai infrastruktur lembut yang cukup baik," kata Rob Subbaraman, ketua penyelidikan makro global di Nomura Holdings. “Jadi, ia satu langkah yang baik oleh Indonesia, tetapi mereka tidak sepatutnya melupakan secara tiba-tiba tentang infrastruktur fizikal.”

Prabowo juga berjanji untuk mengubah suai sekolah di seluruh negara, menyediakan pemeriksaan perubatan percuma, dan mengembangkan pelbagai program bantuan sosial lain. Untuk membayar semua itu, dia menyasarkan untuk menggandakan nisbah hasil cukai negara — daripada sekitar 10% pada masa ini — dengan memperbaharui sistem cukai dan meningkatkan hasil bukan cukai. Pelabur dan pakar ekonomi sedang menunggu butiran lanjut mengenai rancangan tersebut, sebaik sahaja Prabowo memegang jawatan dan membuat keputusan mengenai barisan kabinetnya.

Thomas Rookmaaker, ketua kerajaan Asia Pasifik di Fitch Ratings, berkata untuk mencapai status negara maju menjelang 2045 — satu lagi sasaran Prabowo — “nampak mencabar tanpa pembaharuan utama yang meningkatkan produktiviti, atau perbelanjaan kerajaan yang jauh lebih tinggi dan peningkatan hutang kerajaan. ”

Daripada semua ikrar kempen Prabowo, program makan tengah hari yang paling mendapat perhatian, memandangkan skalanya yang luas. Dan tidak semua orang dijual pada idea itu.

Muhammad Rafi Bakri, seorang penganalisis di Lembaga Audit Indonesia, menulis dalam laporan pada bulan April bahawa rancangan makan tengah hari "mungkin bukan peluru perak" untuk masalah terbantut Indonesia, dan menimbulkan kebimbangan mengenai kelestarian pembiayaan program itu. Program makan tengah hari percuma India, Bakri menegaskan, turut disokong oleh pertubuhan bukan untung — sesuatu yang tidak mungkin berlaku dalam kes Indonesia.

Bagi penganalisis lain, potensi rangsangan kepada prospek jangka pendek dan jangka panjang, mengatasi kebimbangan sedemikian.

"Dalam jangka pendek, inisiatif ini boleh merangsang aktiviti ekonomi dan mewujudkan peluang pertumbuhan untuk syarikat dalam sektor asas pengguna," kata Mohit Mirpuri, pengurus dana di SGMC Capital Pte Ltd yang berpangkalan di Singapura, yang "meningkatkan" negara. “Tenaga kerja yang lebih sihat dan berpendidikan adalah asas produktiviti dan inovasi, menjadikan Indonesia pasaran yang menarik untuk pelabur jangka panjang.”

Sumber: Pasaran tepi

BoC berkemungkinan akan dipotong setengah mata

Adakah PMI zon Euro akan memburukkan lagi masalah euro?

Pound mungkin mendapat sokongan dalam PMI UK

Satu lagi minggu kalendar AS yang ringan

Adakah lebih banyak rangsangan Cina dalam perancangan?

Sumber:XM