Takut Kadar Pertukaran Terapung di Pasaran Baru Muncul

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Kemenangan Trump pada bulan November boleh menjadi manifestasi utama risiko geopolitik yang tinggi ini. Lebih banyak tarif AS boleh menyaksikan dolar melonjak, meletakkan tambatan pasaran baru muncul di bawah tekanan yang teruk.

Lebih 20 tahun yang lalu, Guillermo Calvo dan Carmen Reinhart mencipta istilah " ketakutan terapung " untuk menggambarkan keengganan dalam pasaran baru muncul (EM) untuk menerima kadar pertukaran terapung bebas. Kerja mereka datang selepas krisis kewangan Asia, apabila banyak tambatan kadar pertukaran runtuh dengan cara yang meletup, dengan penurunan nilai yang besar dan kegawatan kewangan yang menjejaskan pertumbuhan pada tahun-tahun berikutnya. Sejak itu, banyak pasaran baru muncul telah menerima kadar pertukaran yang fleksibel sepenuhnya, di samping menerima pakai bank pusat bebas dan sasaran inflasi. Walau bagaimanapun, penahanan yang ketara kekal, walaupun mereka terus mengalami krisis mata wang berkala dan turun naik. (Terdapat juga banyak pelampung kotor, iaitu negara yang campur tangan secara berkala, terutamanya di Asia).

Dua perkara menjadikan tambatan mata wang amat berbahaya sekarang: Pertumbuhan AS yang kukuh berbanding negara lain menyebabkan dolar meningkat secara mendadak sepanjang dekad yang lalu, dan tiada penghujung untuk prestasi mengatasi ini; dan Peningkatan risiko geopolitik membawa kepada perubahan besar dalam harga komoditi, menyebabkan syarat perdagangan pengimport dan pengeksport komoditi turun naik secara mendadak. Kemenangan Trump dalam pilihan raya AS yang akan datang—jika ia membawa kepada lebih banyak tarif—boleh menjadi kejutan terma perdagangan yang muktamad, meletakkan tekanan susut nilai yang teruk pada tambatan yang tinggal.

Takut terapung di pasaran baru muncul

Banyak pasaran baru muncul telah beralih kepada kadar pertukaran fleksibel sepenuhnya dengan bank pusat bebas, tetapi beberapa negara tidak mengikuti trend ini. Argentina mungkin contoh yang paling menonjol dan membantu menggambarkan bahaya yang wujud dalam tambatan mata wang. Ia baru-baru ini menurunkan nilai peso pada Disember 2023, selepas itu ia menggunakan tambatan merangkak kepada dolar. Inflasi yang tinggi berikutan penurunan nilai telah mendorong kadar pertukaran sebenar kembali ke tahap sebelum penurunan nilai, jadi sebarang keuntungan daya saing kini mungkin telah hilang (Rajah 1). Malah, pada perbandingan merentas desa, peso Argentina telah meningkat paling banyak dalam kadar berkesan sebenar merentas semua mata wang utama sejak wabak COVID-19 (Rajah 2). Lantunan dalam kadar pertukaran sebenar boleh dielakkan sekiranya kerajaan membenarkan peso terapung dengan bebas selepas penurunan nilai, kerana susut nilai nominal akan mengimbangi inflasi yang tinggi. Tanpa injap keselamatan itu, peso sekali lagi meningkat ke paras yang tidak mampan.

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_1

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_2

Contoh lain yang menonjol dalam pasaran baru muncul ialah Mesir (Rajah 3) dan Pakistan (Rajah 4). Dalam kedua-dua kes, reflexive repegging selepas penurunan nilai membolehkan inflasi menaikkan kadar pertukaran dalam terma sebenar, mengunci negara ini ke dalam kitaran penurunan nilai. Ketakutan terapung memberikan ilusi kestabilan dalam bentuk tambatan mata wang nominal, tetapi ini hanya menghasilkan ketidakstabilan dan membahayakan pertumbuhan dalam jangka sederhana. Pasaran baru muncul terkemuka lain yang terkunci dalam kitaran serupa termasuk Sri Lanka, Turki dan Ukraine.

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_3

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_4

Masa yang unik untuk pasak dolar

Terdapat dua perkara yang menjadikan tambatan kepada dolar (tambatan paling lazim) unik berbahaya. Pertama, dolar telah meningkat tanpa gangguan sepanjang dekad yang lalu, kerana kapasiti fiskal yang lebih besar dan pertumbuhan yang lebih kukuh di Amerika Syarikat berbanding tempat lain telah menyebabkan dolar AS meningkat (Rajah 5). Apa-apa jenis tambatan dolar sudah pasti akan membelenggu negara untuk kenaikan ini, merosakkan daya saingnya. Ecuador adalah contoh terbaik untuk ini. Ia menjadi dolar pada tahun 2000 dan mengimport kekuatan dolar pada 2014-155, apabila kejatuhan harga komoditi menyebabkan mata wang di seluruh Amerika Latin menjadi lemah (Rajah 6). Ecuador—pengeksport komoditi seperti kebanyakan negara lain di rantau ini—mengalami kejutan syarat perdagangan yang buruk, tetapi—tidak seperti yang lain di rantau ini—melihat kenaikan kadar pertukaran sebenar. Hasilnya adalah pertumbuhan yang lemah dan ketidakstabilan politik.

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_5

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_6

Sebab kedua mengapa tambatan kadar pertukaran berbahaya ialah risiko geopolitik yang tinggi. Peperangan di Ukraine dan ketidakstabilan di Timur Tengah bermakna harga komoditi kini mungkin lebih tidak menentu (Rajah 7), yang mendorong perubahan besar dari segi perdagangan pengimport dan pengeksport komoditi (Rajah 8). Kemeruapan dari segi perdagangan ini menjadikannya lebih penting lagi bahawa kadar pertukaran dibenarkan untuk bergerak dengan bebas. Kemenangan Trump dalam pilihan raya AS yang akan datang boleh menjadi manifestasi muktamad risiko geopolitik yang tinggi jika lebih banyak tarif AS mencetuskan kenaikan yang meluas dalam dolar, meletakkan tekanan susut nilai pada baki tambatan pasaran baru muncul. Persimpangan semasa adalah masa berbahaya yang unik untuk pasak dolar. Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_7

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_7

Fear of Floating Exchange Rates in Emerging Markets_8

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Laluan Berantakan ke Sifar Bersih: Improvisasi Pelajaran daripada Seorang Sarjana Jazz

UBS

Aliran Ekonomi

Virtuoso jazz Amerika legenda Keith Jarrett melangkah ke pentas, duduk di pianonya dan, apabila penontonnya diam, mula bermain. Bermula dengan hanya empat not – tentatif, dengan berat hati, malah – dia secara beransur-ansur membina persembahannya, memujuk melodi, harmoni dan irama yang menakjubkan daripada alat muziknya dalam paparan kecemerlangan yang mempesonakan yang membuatkan 1,400 penonton terpesona.

Ia adalah Januari, 1975, lewat petang di sebuah gedung opera di bandar Cologne di Jerman dan lelaki yang dianggap secara meluas sebagai salah seorang improvisasi muzik terhebat di dunia mencipta sejarah. Rakaman "Konsert Köln" - dipersembahkan tanpa latihan, persediaan atau nota - akan menjadi album piano jazz terlaris dalam sejarah dan inspirasi untuk pencinta muzik di seluruh dunia. Sekarang alihkan latar, ke New York yang futuristik, dan bangunan pejabat kayu, aluminium dan kaca mendominasi latar langit. Ia telah menutup reputasi arkitek dan jurutera strukturnya sebagai kejayaan reka bentuk cekap tenaga dan contoh tempat kerja moden. Pelepasan karbonnya adalah rendah yang memenangi anugerah.

Walau bagaimanapun, apa yang tidak diketahui oleh pemerhati dan pengkritik yang teruja adalah bahawa hanya beberapa bulan sebelum itu, pasukan pengurusan projek yang terlalu sibuk telah meletakkan sentuhan akhir kepada sistem pemetaan karbon mereka sendiri dalam usaha untuk mengatasi ketidakcukupan yang lazim dalam ukuran unjuran sedia ada. Pembebasan CO2. Atau keseluruhan penyaman udara terpaksa diganti - oleh syarikat permulaan yang rangkaian seramik jam kesebelasnya merupakan satu-satunya yang melepasi himpunan alam sekitar. Bagaimana mereka melakukannya? Mereka bekerja dengan apa yang mereka ada; mereka membuat improvisasi.

Alihkan adegan (dan masa maju pantas) sekali lagi. Ke pinggir Paris dan kereta api pinggir bandar yang sibuk di mana kereta api berhenti di tengah-tengah stesen untuk membolehkan penumpang mengagumi rizab alam semula jadi tempatan yang berkembang pesat. Tempat perlindungan ini terletak bersebelahan dengan pembangunan kediaman yang padat dengan senarai menunggu penyewa wannabe yang semakin meningkat, berminat untuk mendiami rumah eko berpakaian kayunya.

Namun, kurang daripada dua tahun lalu, pembinaan telah dihentikan kerana penemuan baka rama-rama yang jarang ditemui dan dilindungi, yang habitatnya secara langsung di laluan laluan kereta api yang dicadangkan. Seorang datuk bandar baharu yang ragu-ragu bimbang tentang ancaman kepada masyarakat orang asli secara tiba-tiba mengancam untuk menarik pembiayaan. Penyokong kewangan, prihatin untuk meminimumkan kemungkinan kerugian mereka, semakin gelisah.

Yang membawa kita kepada perubahan bentuk yang terakhir. Di London (sekali lagi, pada tarikh yang akan datang) seorang pengurus risiko yang tertekan duduk dengan kepala di tangannya, setelah menghabiskan masa berjam-jam meneliti data yang tidak lengkap yang menjadikan penetapan harga isu bon hampir mustahil.

Firmanya mahu membiayai loji hidrogen bersih baharu di utara England, yang matlamatnya yang layak mengandungi banyak kemungkinan perangkap. Teknologi penangkapan karbon yang dicadangkan bukan apa-apa jika tidak bercita-cita tinggi, kos meningkat, permintaan kekal tidak dapat diramalkan, dan selera kerajaan pusat untuk menyokong usaha hijau itu nampaknya semakin berkurangan. Adakah dia bersetuju dengan satu angka dalam menghadapi orang yang tidak dikenali, atau enggan membenarkan pembiayaan dan mempertaruhkan kedudukan majikannya?

Setiap senario ini mungkin menghasilkan hasil yang sama sekali berbeza - dan, dengan pengurus risiko London kami, mungkin terdapat lebih banyak kejutan yang tidak dijangka dan mungkin masih berlaku. Dalam setiap kes, protagonis mempunyai cita-cita yang tinggi, tetapi mereka juga mendapati diri mereka beroperasi dalam dunia yang tidak sempurna yang tidak henti-henti dalam kecenderungan untuk menangkap mereka tanpa disedari. Dan, tidak perlu dikatakan, kecuali kes Jarrett, setiap contoh ditetapkan berlatar belakangkan matlamat menyeluruh dunia untuk mencapai pelepasan sifar bersih menjelang 2050 selewat-lewatnya.

Terdapat banyak benang biasa. Pemetaan karbon sepanjang hayat bangunan, baharu atau sebaliknya, hanya boleh menjadi sains yang tidak lengkap yang bergantung pada ramalan ramalan terbaik. Mencari cara terbaik untuk memelihara habitat semula jadi kita, atau bekerja dengan komuniti tempatan yang sering kurang mendapat perkhidmatan, masih dalam proses. Kos, kesan dan pergerakan kitaran ekonomi di sekelilingnya amat sukar untuk diramalkan. Lemparkan pandemik global dan angka semua orang akan menjadi serba salah.

Di London, pakar risiko yang berdebat sama ada untuk memberikan semua yang jelas kepada sokongan firmanya terhadap usaha niaga tenaga boleh diperbaharui yang baharu mempunyai tugas yang sukar di hadapan. Hidrogen hijau ialah bahan api asas yang boleh diperbaharui pada masa hadapan; teknologinya bergerak pantas tetapi kosnya tinggi dan terdapat juga potensi kesan negatif alam sekitar.

Pengurus kami perlu mengimbangi aliran hasil masa depan yang mungkin besar daripada projek itu - hampir pasti dalam jangka masa terdekat disokong oleh subsidi - terhadap potensi risiko kepada firmanya untuk terus maju dan meminjamkan wang. Data yang tersedia pasti akan mengandungi lubang dan masih belum ada piawaian sejagat biasa untuk melaporkannya.

Rakan sejawatnya dalam cerita-cerita ini berada di hadapannya, dan menerima tempat yang tidak sempurna di mana mereka mendapati diri mereka - dan, seperti pemuzik jazz sejati, beralih dan menyesuaikan corak mereka sepanjang perjalanan. Sistem dinamik kompleks tidak bertindak balas dengan cara linear; alatan, peta dan rancangan kami perlu teliti tetapi juga lancar.

Dalam kes konsert Jarret yang megah Cologne, cerita di sebalik cerita itu membuat keputusannya untuk bermain, dan dengan begitu cemerlang, semuanya menjadi lebih luar biasa. Pianonya, sebenarnya, telah rosak untuk semua tujuan - tidak selaras, dengan papan kekunci usang dan pedal kaki yang berdentum dan tersekat.

Dia tiba di bandar, untuk persembahan 11.30 malam yang merupakan satu-satunya tempat yang boleh disediakan, keletihan. Dia mengalami sakit belakang yang teruk selepas perjalanan kereta sejauh 500 batu yang dia lalui setelah menukar tiket penerbangannya dengan wang tunai sehingga dia terpaksa memakai baju kurung. Dia juga lapar selepas restoran yang dilawatinya gagal membuat pesanannya dan membawa makanannya sebaik sahaja dia pergi.

Tanpa gentar, Jarrett mengubah kelemahan piano itu menjadi kekuatan, memikirkan kekunci daftar tengahnya yang tidak rosak dan menggunakan hentakan membosankan pedal kaki sebagai rentak perkusi yang mengiringi. Menghadapi dunia yang tidak sempurna, dia membuat improvisasi, menyesuaikan diri dan - akhirnya - bersinar. Setelah menyokong diri kita menjadi ibu kepada semua sudut evolusi, pelabur dan profesional kemampanan yang komited semua boleh belajar satu atau dua perkara daripada kebijaksanaan dan penguasaan tersebut. Kami tiada pilihan selain bermain piano patah pepatah!

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pasaran Baru Muncul: Kumpulan Kredit Terbesar, Berkembang Terpantas, dan Boleh Dibilang Kurang Difahami di Dunia

PIMCO

Aliran Ekonomi

Dalam tenis amatur, sepenuhnya 80% mata yang diperoleh adalah hasil pukulan yang salah, seperti memukul bola di luar batas. Ini adalah pandangan yang digunakan oleh Charles Ellis untuk menggambarkan pelaburan dalam klasiknya "The Loser's Game". Bukan perkara yang betul oleh pelabur yang menentukan kejayaan, tetapi perkara yang mereka tidak silap.

Semasa dia menulis pada tahun 1975, idea ini menangkap banyak perkara yang berlaku kepada hutang pasaran baru muncul (EM) pada pertengahan tahun 2000-an. Pelabur yang cenderung kepada risiko dan cuba menentukan masa pasaran sekitar peristiwa makro mula bermain permainan yang kalah. Sebaliknya, permainan pemenang beralih ke arah perdagangan bawah ke atas yang tidak dikaitkan dengan kitaran pilihan raya, acara geopolitik dan acara makro sistemik lain – kawasan yang menjadi lebih sukar untuk mempunyai kelebihan sebagai pelabur.

Hutang EM telah menjadi kumpulan kredit terbesar di dunia, menurut Bank for International Settlements, mengatasi AS sejak sedekad lalu. Sepanjang perjalanan, banyak sifat asas EM telah diubah. Memandangkan pasaran telah berkembang, strategi pelaburan juga mesti disesuaikan.

Negara atau wilayah terbaik secara amnya bukanlah yang digembar-gemburkan sebagai kisah kejayaan seterusnya. Berbeza dengan kebijaksanaan konvensional, EM sering memberi ganjaran kepada pelabur yang meminimumkan kerugian daripada memaksimumkan keuntungan, dan yang mengelakkan kedudukan tertumpu di negara-negara yang menghasilkan tinggi. Kami percaya hutang EM harus digunakan terutamanya sebagai alat kepelbagaian – bukannya sumber mencari pulangan tinggi – mengutamakan negara berisiko rendah dan struktur hutang kanan.

Hutang EM mempunyai kadar lalai dan pemulihan yang sama kepada hutang korporat AS tetapi juga lebih turun naik, terutamanya bagi penerbit yang berkualiti rendah. Itulah satu sebab mengapa kami percaya analisis nilai relatif bawah ke atas dan pembinaan portfolio lebih penting kepada EM hari ini daripada analisis makro atas bawah. Di samping itu, pengurusan aktif dalam hutang EM telah secara konsisten mengatasi pelaburan pasif, menurut data Morningstar.

Pertumbuhan ekonomi yang pesat pada awal tahun 2000-an menyembunyikan banyak kerumitan asas dalam EM, tetapi pertumbuhan telah perlahan. Dalam bahagian ini, kami cuba membuka topeng kelas aset, mengenal pasti ciri universal EM dan cara ia boleh membantu dalam mencapai objektif pelaburan yang lebih luas.

Bercerita berbanding ujian hipotesis

Kisah optimistik yang diceritakan oleh pelabur EM selama beberapa dekad berkisar tentang demografi, urbanisasi, peningkatan kelas pertengahan dan pertumbuhan KDNK yang mengejar tahap pasaran maju (DM). Cerita hari ini lebih bernuansa. Pertumbuhan tangkapan berterusan, tetapi pada kadar yang lebih perlahan. Pembuat dasar lebih baik dalam penstabilan kitaran perniagaan, tetapi terdapat ketidakpastian politik dan geopolitik yang lebih besar berbanding sebelum ini.

Cerita-cerita ini tidak tepat, tetapi ia tidak selalu penting untuk pulangan pelaburan. Ekuiti EM sepatutnya menjadi penerima manfaat terbesar daripada pertumbuhan yang lebih kukuh, contohnya, tetapi lebih teruk daripada kedua-dua ekuiti DM dan hutang EM.

Di sini, daripada bercerita, kami mengambil pendekatan yang lebih saintifik. Hipotesis pelaburan untuk hutang EM adalah seperti berikut. Ia harus digunakan terutamanya sebagai cara untuk mengurangkan kepekatan kepada risiko domestik yang lain tanpa mengorbankan hasil.

Pelabur tidak seharusnya menganggap EM sebagai ruang untuk memburu pulangan yang tinggi. Ia mungkin kedengaran berlawanan dengan intuitif, tetapi kes untuk hutang EM tidak seharusnya berlabuh pada spread, hasil atau beberapa metrik penilaian lain. Ia harus berdasarkan terutamanya pada faedah kepelbagaian, pada pandangan kami.

Oleh itu, pelabur harus mempertimbangkan untuk mengambil halaman daripada buku Warren Buffett: mengutamakan negara berisiko rendah dengan penilaian munasabah berbanding negara berisiko tinggi dengan penilaian yang hebat, dan beralih ke bahagian yang lebih senior dalam struktur modal (daripada ekuiti kepada hutang).

Sudah tentu, terdapat pengecualian. Tetapi ini adalah hipotesis peringkat atas yang nampaknya paling disokong oleh data.

Anatomi kelas aset

Bilangan negara EM yang boleh dilabur telah meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh 20 tahun yang lalu. Kami kini memodelkan kira-kira 200 faktor risiko makro individu (seperti pertukaran asing, kadar dan spread) merentasi kira-kira 85 negara. Korelasi merentas matriks ini berjulat dari 0.8 hingga -0.7, mengikut data 20 tahun lalu, dikira oleh PIMCO. Jadi terdapat kepelbagaian yang melampau dalam kelas aset.

Selain itu, beberapa faktor adalah "risiko" manakala yang lain adalah "risiko", iaitu, berkorelasi positif atau negatif dengan faktor sistemik global seperti minyak atau ekuiti. Kini terdapat kira-kira 12 penerbit bon berdaulat yang telah menyediakan balast portfolio yang serupa semasa peristiwa pelepasan risiko sepanjang 15 tahun yang lalu sebagai Perbendaharaan AS, aset penghindaran risiko muktamad yang dianggap. Dalam tempoh 15 tahun ini, sekumpulan bon tempatan EM yang dilindung nilai kepada dolar AS (seperti yang diukur dengan swap 5 tahun) menjana pulangan yang lebih tinggi daripada Perbendaharaan AS yang setanding (juga seperti yang diukur dengan swap 5 tahun) dan mempunyai kadar kejayaan yang sama dalam melindung nilai pengeluaran ekuiti tetapi kurang daripada pembayaran apabila pengeluaran berlaku.

Peningkatan bilangan negara ini telah dibayangi oleh peningkatan dalam instrumen yang ada, yang telah berkembang hampir 20 kali ganda (lihat Rajah 1) dalam dua dekad yang lalu. Pelabur kini boleh mengasingkan faktor risiko makro peringkat negara kepada butiran halus.

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_1

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_2

Nilai pemulihan (dan kerugian-diberi-lalai) juga hampir sama, kira-kira 40%. Walau bagaimanapun, terdapat tiga nuansa yang perlu diperhatikan.

Kebarangkalian lalai untuk penerbit yang dinilai CCC adalah lebih tinggi untuk EM berbanding korporat AS. (Spread juga lebih luas, jadi kami tidak mengulas sama ada kohort ini agak kaya atau murah.) Ini kerana peraturan permainan boleh ditulis semula untuk penerbit EM berkualiti paling rendah kerana pergolakan politik, manakala penerbit korporat AS menilai CCC beroperasi dalam sistem peraturan yang stabil dan undang-undang kebankrapan yang lebih jelas. Walaupun data lalai korporat EM dan AS berkongsi min yang sama, data EM mempunyai sisihan piawai yang lebih luas. Acara lalai dalam EM mempunyai julat hasil yang lebih luas. Senaman boleh mengambil masa yang lebih lama dalam EM. Penstrukturan semula korporat AS mungkin mengambil masa berbulan-bulan untuk bekerja melalui sistem mahkamah. Sebaliknya, ia mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk merundingkan syarat antara pemiutang antarabangsa, Tabung Kewangan Antarabangsa dan pemberi pinjaman dua hala yang lain. Semuanya sama, ini bermakna bahawa nilai semasa instrumen hutang EM tidak berbayar yang menjalani penstrukturan semula akan menjadi lebih rendah (walaupun nilai pemulihan muktamad adalah sama).

Asimetri risiko tertentu

Terdapat nuansa empirikal tambahan, mungkin yang paling penting: kecekapan tanda-ke-pasaran bagi pulangan sepanjang spektrum kualiti, seperti yang ditangkap oleh metrik seperti nisbah Sharpe, tolok pulangan terlaras risiko. Sama seperti risiko kredit asas, ukuran turun naik tanda ke pasaran meningkat lebih banyak pada bon berkualiti paling rendah dalam EM berbanding hutang korporat AS, menjadikan nisbah Sharpe yang lebih rendah untuk hutang EM yang diberi penarafan tunggal B dan CCC.

Pengeluaran juga lebih dalam secara tidak seimbang semasa tekanan akut untuk EM (lihat Rajah 4). Paling teruk, sensitiviti kepada pulangan berasaskan pasaran, atau beta, menjadi tidak simetri, bermakna tangkapan sisi bawah semasa penjualan pasaran adalah lebih besar daripada tangkapan terbalik semasa rali.

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_3

Tiada satu pun daripada ini bermakna bahawa tidak boleh ada nilai yang menarik dalam hutang EM yang dinilai tunggal B dan CCC. Tetapi ia menjelaskan mengapa terlalu ramai pelabur telah tergoda oleh lagu siren pasaran sempadan yang menghasilkan hasil tinggi dan berkualiti rendah. Bon mungkin murah, tetapi kecekapan pulangan yang terhasil adalah lemah untuk pelabur dengan apa-apa yang singkat dalam tempoh masa yang sangat lama.

Ini menjelaskan mengapa hutang EM menawarkan spread yang lebih tinggi berbanding dengan korporat AS walaupun risiko kredit asas yang serupa - kira-kira 70 mata asas secara purata pada asas neutral risiko sepanjang lima tahun yang lalu. Spread tambahan bukanlah tanda ketidakcekapan pasaran. Ia adalah pampasan untuk beban lain, seperti ketidakbiasaan (iaitu, keperluan untuk menerangkan tajuk akhbar kepada lembaga pelaburan seseorang), tebaran bida-tanya yang lebih luas dalam pasaran sekunder, dan turun naik mark-to-market tambahan, terutamanya pada bon berkualiti rendah. Secara teorinya, beban tambahan ini tidak sepatutnya penting kepada pelabur nilai jangka panjang. Tetapi dalam amalan mereka lakukan.

Pendekatan pelaburan

Lagu siren ini juga menerangkan sebab sesetengah pelabur mengatakan mereka pernah menaiki roller coaster dengan EM pada masa lalu. Di luar turun naik kelas aset am, ramai yang telah terdedah kepada saiz kelas aset yang lemah dalam portfolio mereka yang lebih luas, dan penskalaan risiko yang tidak berhemat dalam peruntukan hutang EM. Mari kita lihat dengan lebih dekat kedua-duanya.

Peruntukan aset strategik (saiz beta)

Jika kepelbagaian adalah objektif utama, maka korelasi hutang EM kepada portfolio yang lebih luas adalah metrik yang paling penting. Ini adalah benar untuk mana-mana kelas aset, tetapi ia amat penting untuk pendedahan satelit yang memainkan peranan yang lebih persisian dalam pembinaan portfolio.

Ujian kemasukan aset menawarkan rangka kerja yang jelas. Ia mengurangkan keputusan sama ada untuk memasukkan kelas aset kepada fungsi pengoptimuman: Maksimumkan nisbah Sharpe portfolio tertakluk kepada kekangan risiko, pulangan dan korelasi aset individu.

Hasilnya ialah ukuran impak marginal setiap aset pada nisbah Sharpe keseluruhan portfolio. Ini akan menjadi agak unik untuk setiap pelabur. Tetapi secara amnya, skor hutang EM lebih baik daripada kebanyakan aset lain. Ia berbuat demikian kerana ciri korelasi yang menggalakkan, bukan semata-mata kerana hasil yang lebih tinggi.

Hubungan antara hutang EM dan hutang korporat AS adalah kira-kira 0.63 dalam tempoh 10 tahun yang lalu, menggunakan data JP Morgan. Ini agak rendah dalam dunia spread pendapatan tetap. Dan inilah perkaranya: Hutang EM mesti dinilai bersama oleh risiko, pulangan dan sifat kepelbagaiannya pada peringkat portfolio yang lebih luas, bukannya secara sempit pada beberapa metrik penilaian yang kaya/murah, dan bukan secara bebas daripada keseluruhan portfolio seseorang.

Mematuhi garis panduan ini membawa kepada penilaian yang lebih teliti mengenai saiz dalam peruntukan aset strategik. Ramai pelanggan, daripada syarikat insurans hingga dana pencen, lazimnya telah memilih peruntukan 2% hingga 8%.

Penskalaan risiko (mencari alfa)

Pelabur sentiasa bergantung pada apa yang ditawarkan oleh pasaran. Jika pasaran berkembang, strategi pelaburan juga perlu.

Pertimbangkan bagaimana pasaran hutang EM telah berkembang. Pada tahun-tahun awal (1990-an dan awal 2000-an), terdapat beberapa negara di EM. Kebanyakan penerbit sedia membayar terlebih untuk mengakses modal antarabangsa. Pertumbuhan berkembang pesat tetapi diselingi oleh kejutan tempatan (cth, 1994 di Mexico dan 1997 di Asia). Set kemahiran utama ialah analisis makro atas ke bawah. Pelabur boleh menewaskan pasaran dengan bersandar pada risiko dan memanfaatkan lebihan hasil, sambil berharap mengetepikan penjualan khusus negara.

Hari ini, terdapat lebih banyak negara dan instrumen untuk dipertimbangkan. Pertumbuhan adalah sederhana dan kejutan baru-baru ini terutamanya eksogen dan sistemik (cth, krisis kewangan global 2008, tantrum tirus Perbendaharaan 2013 dan pandemik 2020).

Sukar untuk mempunyai kelebihan dalam analisis makro. Ia bukan sahaja medan yang lebih sesak, tetapi sifat risiko telah beralih - daripada kerumitan ekonomi, yang boleh dimodelkan, ke arah ketidaktentuan politik, yang mustahil untuk diramalkan.

Pada pendapat kami, set kemahiran utama untuk melabur dalam hutang EM hari ini ialah analisis nilai relatif bawah ke atas dan pembinaan portfolio. Ia adalah keupayaan untuk mengenal pasti peluang arbitraj kecil, instrumen mengikut instrumen, dan kemudian menggabungkan dan menskalakan setiap satu dengan cara yang sekumpulan perdagangan ini lebih cekap daripada mana-mana satu secara bebas.

Kecembungan – atau hubungan tak linear antara harga dan hasil – adalah kunci. Ia membenamkan kusyen kelemahan semasa penjualan pasaran - harga jatuh tetapi semakin berkurangan. Ini amat penting memandangkan kemeruapan berlebihan dan sensitiviti beta asimetri yang dinyatakan sebelum ini, terutamanya pada bahagian bawah spektrum kualiti.

Sudah tentu, analisis makro atas ke bawah kekal kritikal – tetapi sebagai titik permulaan. Ia mesti dipetakan dengan teliti untuk mewujudkan ruang bagi proses alfa bawah ke atas untuk berkembang. Kami memodelkan dan mengukur 10–15 jenis perdagangan bawah ke atas yang berbeza dan menskalakannya dalam portfolio berdasarkan nisbah Sharpe dan korelasi kepada beta. Ini ialah cabaran kejuruteraan, yang membawa kepada hasil yang lebih terhad berbanding jika ia adalah cabaran ramalan.

Bermain permainan pemenang

Analogi tenis yang disebutkan sebelum ini - menang dengan mengehadkan kesilapan - bukan sekadar metafora. Ia datang dengan jelas dalam data. Pertimbangkan pelabur hutang EM terbaik dan terburuk sepanjang dekad yang lalu (lihat Rajah 5), dan bandingkan perjalanan, bulan demi bulan, setiap satu sepanjang perjalanan. Adakah pelabur terbaik mencapai status mereka dengan memaksimumkan kemenangan atau dengan meminimumkan kekalahan? Jawapannya jelas.

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_4

Pelabur terbaik dan terburuk mempunyai kekerapan pulangan bulanan kuartil pertama yang sama (masing-masing 23% berbanding 21%). Tetapi pelabur terbaik mempunyai kekerapan bulan buruk yang jauh lebih rendah. Mereka mengalami pulangan bulanan suku ke-4 sebanyak 21% sepanjang masa, berbanding 38% untuk pengurus yang paling teruk.

Ini konsisten dengan profil pulangan asimetri kelas aset yang dibincangkan sebelum ini. Kecekapan pulangan daripada negara berkualiti tinggi boleh dibayangi oleh ketidakcekapan pulangan daripada negara berkualiti rendah. Begitu juga, tahun alfa positif, atau prestasi mengatasi pasaran, boleh dipadamkan dalam satu episod pengeluaran.

Proses kami direka bentuk secara eksplisit di sekitar realiti empirikal ini untuk kelas aset. Ia direka bentuk untuk meminimumkan insiden pulangan bulanan kuartil ke-4. (Sila hubungi wakil PIMCO anda untuk mendapatkan statistik khusus untuk PIMCO.)

Bagaimana pula dengan pelaburan pasif? Ia telah sangat konsisten, kedudukannya di hujung bawah kuartil ke-3 tahun demi tahun (lihat Rajah 6).

Emerging Markets: The Biggest, Fastest Growing, and Arguably Least Understood Pool of Credit in the World_5

Sebilangan besar pengurus aktif menunjukkan prestasi yang lebih baik. Lebih-lebih lagi, prestasi yang lebih baik ini tidak perlu berasa seperti roller coaster.

Pelabur boleh menganggap hutang EM sebagai peruntukan struktur, digunakan untuk menghilangkan tumpuan daripada sumber risiko kredit domestik. Mereka boleh saiz peruntukan berdasarkan kesannya pada nisbah Sharpe portfolio keseluruhan mereka. Dan, yang paling penting, pelabur harus menguruskan peruntukan EM dengan berhati-hati. Ini boleh bermakna mengelakkan godaan untuk berhijrah ke arah keyakinan tinggi, kedudukan penumpuan tinggi di negara yang menghasilkan tinggi, yang boleh meningkatkan turun naik yang didorong oleh makro. Permainan itu mungkin telah berfungsi dua dekad yang lalu. Tetapi ia adalah perlawanan yang sukar untuk dimenangi hari ini.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Mengapa Pasaran Saham China Mungkin Bersedia untuk Keuntungan Selanjutnya

Goldman Sachs

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Saham China mungkin bersedia untuk naik semula, walaupun selepas keuntungan daripada rali besar pada bulan September pudar. Pengumuman dasar China baru-baru ini mencadangkan kerajaan bertekad untuk menyokong pasaran saham pada masa yang sama bahawa prospek pertumbuhan pendapatan bertambah baik secara sederhana, menurut Goldman Sachs Research.

Sesetengah pelabur mungkin teragak-agak untuk mengejar pulangan selepas harga saham berubah, kata Kinger Lau dari Goldman Sachs Research, ketua strategi ekuiti China. Beberapa pemulihan terakhir dalam ekuiti China adalah jangka pendek dan tidak disertai dengan tindakan susulan dasar. Tetapi ada tanda-tanda kitaran ini boleh lebih berkekalan.

"Sejarah mencadangkan perhimpunan ini mungkin mempunyai lebih banyak kaki, terutamanya jika ikrar dasar dan pendapatan tercapai," kata Lau.

Why China’s Stock Market May be Poised for Further Gains_1

Salah satu sebab utama ekuiti China mungkin meningkat adalah kerana kerajaan nampaknya bertekad untuk memberi kesan yang ketara — mendedahkan lebih daripada 10 langkah dan kertas kerja utama sejak akhir September, merangkumi dasar monetari dan fiskal serta pasaran hartanah dan ekuiti.

Pemerhati China mungkin mengalami "keletihan dasar" pada tahun lalu, memandangkan penyampaian janji dasar telah dilihat sebagai tidak memberangsangkan, kata Lau. Pengumuman dasar dari akhir September mungkin berbeza. Mereka bukan sahaja mengejutkan pelabur secara positif, tetapi usaha tersebut telah mengubah naratif dasar.

"Magnitud, keluasan dan kelengkapan pakej pelonggaran ini boleh dikatakan paling penting dalam sejarah baru-baru ini," kata Lau. Ia mungkin menyaingi pakej sokongan utama pada masa lalu, terutamanya pelan penyelamatan A-share (saham tersenarai di tanah besar China) pada 2015. "Pelabur mendapat apa yang mereka harapkan, sebahagian besarnya," katanya.

Setiap RMB 1 trilion rangsangan fiskal yang pergi ke ekonomi benar (dan bukan untuk pembayaran balik hutang) seharusnya meningkatkan pertumbuhan KDNK sebenar China sebanyak 40 mata asas, yang seterusnya akan menambah 2 mata peratusan kepada pertumbuhan pendapatan saham dalam indeks utama China , MSCI China dan CSI300. Faktor lain yang juga boleh meningkatkan pendapatan ialah peningkatan sederhana dalam permintaan penggunaan.

Akibatnya, penganalisis kami menaikkan sasaran harga kepada pendapatan mereka, meramalkan bahawa syarikat MSCI China boleh berdagang pada pendapatan 12.0x dan saham CSI300 boleh mencapai pendapatan 14.2x (masing-masing meningkat daripada 10.3x dan 12.8x). Ini mendorong ramalan indeks 12 bulan baharu mereka untuk MSCI China kepada 84 dan untuk CSI300 kepada 4600, masing-masing meningkat sebanyak 27% dan 15%, daripada sasaran 12 bulan sebelumnya. Ramalan pertumbuhan pendapatan Goldman Sachs Research berada di bawah konsensus untuk tahun ini dan seterusnya.

Bagaimana jika langkah dasar yang diumumkan gagal menjadi kenyataan dan pemulihan pasaran ini ternyata palsu? Lau mencadangkan bahawa saham China - pasaran ekuiti kedua terbesar di dunia - masih mempunyai peranan penting untuk dimainkan untuk pelabur.

Perhimpunan bersejarah baru-baru ini menunjukkan bahawa tidak mempercayai langkah dasar boleh mendatangkan kos yang tinggi, terutamanya apabila penilaian rendah dan pegangan pelabur bagi sekuriti itu ringan.

Saham China adalah idiosinkratik dan memberikan faedah kepelbagaian pada masa aset berisiko di seluruh dunia menjadi lebih disegerakkan.

Pelabur runcit dan institusi China mungkin berada di puncak peralihan yang telah lama ditunggu-tunggu daripada melabur dalam hartanah kepada ekuiti.

Memandangkan tekanan berterusan ke atas pasaran perumahan, ekuiti mungkin menjadi keutamaan yang lebih tinggi bagi kerajaan untuk menyediakan pembiayaan untuk ekonomi serta cara untuk orang Cina melabur dan mengembangkan kekayaan mereka.

Saham China masih didagangkan pada diskaun penilaian kepada penanda aras lain. Lau berkata ini menunjukkan bahawa sesetengah pelabur kekal enggan mengambil risiko berdasarkan pertumbuhan jangka panjang China. Walau bagaimanapun, beliau menegaskan bahawa tanda-tanda sokongan dasar baru-baru ini akan membantu mengurangkan risiko senario kemerosotan yang paling teruk, seperti pendaratan keras ekonomi atau salah langkah dasar, dan oleh itu meningkatkan saham China.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Dengan Ekonomi yang Teguh, Mengapa Rakyat Amerika Tidak Berasa Lebih Baik?

JPMorgan

Aliran Ekonomi

Jika ekonomi AS adalah bintang pop, ia mungkin puncak Taylor Swift. Pada hampir setiap ukuran utama kesihatan ekonomi, ekonomi berada dalam keadaan yang baik dan jauh mendahului pasaran majunya. KDNK benar berkembang dengan kukuh, inflasi menghampiri sasaran 2% Fed dan pertumbuhan pekerjaan telah kukuh walaupun dengan kadar pengangguran sub-4.5% untuk 3 tahun yang lalu.

Namun orang ramai berasa agak berbeza tentang ekonomi daripada prestasinya secara objektif. Keyakinan pengguna mencatatkan 98.7 pada bulan September, jauh di bawah julat 122-135 sebelum wabak dan kemuncaknya 145 pada musim panas 2000. Mengapakah rakyat Amerika tidak berasa lebih baik?

Ramai isi rumah mungkin tidak berasa seperti mereka melakukannya dengan baik kerana mereka harus diberikan ekonomi yang kukuh

Isi rumah berpendapatan rendah biasanya mempunyai telur sarang pelaburan yang sedikit—kira-kira 50% isi rumah memperoleh pendapatan selepas cukai di bawah $50K1. Oleh itu, keuntungan besar dalam pelaburan ekuiti dan pendapatan pelaburan sejak beberapa tahun kebelakangan ini telah memberi manfaat yang tidak seimbang kepada isi rumah yang lebih kaya.

Walau bagaimanapun, hartanah telah menjadi rahmat bagi ramai rakyat Amerika. Pemilikan rumah AS berada pada 65%, tertinggi sejak 2011 (tidak termasuk herotan pandemik). Oleh itu, walaupun keuntungan ketara bagi golongan kaya, golongan 50% terbawah masih menyaksikan nilai bersih mereka hampir dua kali ganda sejak suku keempat 2019 (lihat carta).

Inflasi turun, tetapi kejutan pelekat berterusan

Pengguna tidak memikirkan dari segi perubahan tahun ke tahun – mereka berfikir dari segi tahap harga, pendapatan selepas cukai dan wang yang tinggal selepas mereka membayar semua bil penting mereka. Selepas menyesuaikan diri dengan inflasi, isi rumah berpendapatan rendah ($60K) mendapat kurang barangan dan perkhidmatan untuk wang mereka dari pertengahan 2021 hingga pertengahan 20232.

Makanan khususnya telah menjadi subjek yang menyakitkan. Perbelanjaan untuk penggunaan makanan dan minuman di luar premis telah meningkat 23% terkumpul sejak pertengahan 2020, tetapi pelarasan untuk inflasi berjumlah hanya 2% daripada pertumbuhan sebenar. Peningkatan yang sama dalam barangan dan perkhidmatan penting (iaitu insurans, sewa dan faedah) mungkin menjelaskan mengapa ketidaktentuan inflasi masih meningkat bagi mereka yang memperoleh pendapatan di bawah $50K3.

Pengguna perlahan-lahan memperoleh semula kuasa beli mereka, perbelanjaan pelarasan inflasi berpendapatan rendah baru-baru ini kembali ke paras pertengahan 2021, tetapi ia berkemungkinan akan mengambil lebih banyak masa dan kemajuan disinflasi untuk sentimen berubah.

Menjaga emosi daripada pelaburan

Seperti yang kami tunjukkan dalam Panduan kepada Pasaran , gabungan politik boleh mempengaruhi pandangan tentang ekonomi. Memandangkan pilihan raya presiden tahun ini dan pemecahan persekitaran berita, tidak hairanlah mengapa pengguna mungkin berasa agak berbeza di kalangan mereka.

Walaupun sentimen tidak bersemangat, rakyat Amerika tidak berhenti berbelanja. Penggunaan dijangka telah berkembang pada 3% pepejal setahun. pada suku ketiga, menyokong pertumbuhan pendapatan yang berterusan untuk syarikat AS. Ekonomi sama sekali tidak sempurna, tetapi masih terdapat banyak isyarat asas yang sihat dan bertambah baik yang sepatutnya menaikkan sentimen dari semasa ke semasa dan menyumbang kepada keuntungan pelaburan yang berterusan. Bagi pelabur, perbezaan besar dalam persepsi ekonomi juga menekankan kepentingan menjaga emosi daripada melabur, semasa dan selepas pilihan raya politik. With the Economy so Strong, Why Don’t Americans Feel Better?_1

With the Economy so Strong, Why Don’t Americans Feel Better?_1

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

RBA dalam Mod Tunggu dan Lihat Walaupun Kejatuhan Inflasi

Trend Dasar Bank Pusat

Forex Market

Dasar RBA kekal tidak berubah

Mesyuarat dasar Reserve Bank of Australia (RBA) yang akan datang pada 5 November amat dinanti-nantikan, dengan bank itu menggunakan pendekatan tunggu dan lihat dan mengekalkan kadar tunai yang stabil sambil memantau perkembangan ekonomi. Tumpuan akan diberikan untuk memastikan inflasi terus menurun dan ekonomi kekal pada landasan pertumbuhan yang stabil, dengan potensi pengurangan kadar dijangka pada awal 2025 jika keadaan bertambah baik.

RBA in Wait-and-See Mode Despite Drop in Inflation_1

Inflasi menurun dalam sasaran

Angka inflasi terkini menunjukkan corak yang bercampur-campur tetapi secara keseluruhannya menggalakkan. Pada suku September, kadar inflasi utama turun kepada 2.8%, paras terendah dalam tiga setengah tahun. Penurunan ketara dalam harga bahan api dan elektrik, dibantu oleh rebat kerajaan, mendorong penurunan ini. Walau bagaimanapun, inflasi asas, diukur dengan min yang dipangkas, kekal di atas jalur sasaran RBA pada 3.5%. Inflasi teras yang berterusan ini menunjukkan bahawa RBA mungkin perlu mengekalkan pendirian berhati-hati kerana inflasi sektor perkhidmatan, terutamanya dalam sewa, insurans dan penjagaan kanak-kanak, terus memberikan tekanan menaik.

RBA in Wait-and-See Mode Despite Drop in Inflation_2

KDNK dan pertumbuhan ekonomi

Perkembangan KDNK Australia adalah sederhana. Suku Jun 2024 menyaksikan peningkatan 0.2% q/q dalam pertumbuhan ekonomi, yang konsisten dengan aliran berterusan pengembangan beransur-ansur tetapi konsisten. Pertumbuhan tahunan paling lemah sejak awal 1990-an, kecuali tempoh pandemik, ialah 1.5% pada tahun fiskal 2023–24. Walaupun perbelanjaan kerajaan telah memberikan sedikit sokongan, pertumbuhan lesu ini adalah hasil daripada penggunaan isi rumah yang lemah dan penurunan dalam perbelanjaan mengikut budi bicara.

Pelbagai faktor, termasuk keadaan ekonomi antarabangsa, corak inflasi domestik, dan keteguhan pasaran buruh, akan mempengaruhi keputusan RBA. Penurunan inflasi tajuk baru-baru ini adalah menjanjikan; walau bagaimanapun, RBA tetap berwaspada tentang kekeliruan dalam inflasi asas dan kemungkinan kesannya terhadap ekonomi. Data KDNK menekankan keperluan untuk sokongan berterusan untuk memupuk pertumbuhan ekonomi dan menangani kesukaran yang dihadapi isi rumah dan syarikat.

Aussie berdiri berhampiran kawasan kritikal

Pelabur akan meneliti dengan teliti bahasa dan nada penyata RBA, walaupun keputusan segera untuk menahan kadar mungkin tidak menyebabkan pergerakan yang ketara. Pelabur akan mencari petunjuk tentang hala tuju dasar monetari masa hadapan, yang akan mempengaruhi trajektori Aussie dalam beberapa bulan akan datang.

Aussie/dolar melantun semula dari tahap sokongan 0.6535, yang bertindih dengan garis aliran menaik jangka sederhana, dengan rintangan kuat seterusnya datang daripada purata pergerakan mudah (SMA) 200 hari berhampiran 0.6620. Walau bagaimanapun, kejatuhan di bawah garis pepenjuru boleh membuka jalan untuk ujian lonjakan penurunan harga 0.6360, yang dicapai pada 5 Ogos.

RBA in Wait-and-See Mode Despite Drop in Inflation_3

Sumber: XM

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Daerah Georgia Luar Bandar Mendahului Kubu Dem kerana Negeri Peach Pecahkan Rekod Pengundian Awal

Justin

Fokus Politik

Penduduk Georgia luar bandar mengundi lebih awal pada kadar yang lebih tinggi berbanding mereka yang tinggal di daerah yang condong kepada Demokrat yang menjadi kunci kepada Presiden Biden menukar warna biru negeri pada 2020, menurut data terkini.

Daripada 159 daerah di negeri itu, 23 teratas untuk tidak hadir dan keluar mengundi secara langsung dimenangi oleh bekas Presiden Donald Trump pada 2020, menurut laman web pilihan raya negeri itu.

Itu termasuk daerah luar bandar Pekan, Oconee dan Rabun - yang masing-masing telah menyaksikan 69.06%, 65.51%, dan 64.46% pengundi aktif mereka telah membuang undi.

Pengundi Towns County mengatasi purata kadar keluar mengundi awal daerah Georgia sebanyak kira-kira 15%, lapor Atlanta Journal-Constitution .

Itu termasuk Cobb County dan Gwinnett County yang berhaluan biru pinggir bandar, serta kubu kuat Demokrat di Fulton County - rumah kepada Atlanta.

Daripada pengundi aktif Fulton County, 53.51% membuang undi sebelum Hari Pilihan Raya.

Georgia telah memecahkan rekod pengundian awal sejak pengundian awal bermula pada 15 Oktober. Pada petang Rabu, pegawai negeri mengumumkan bahawa lebih separuh daripada jumlah pengundi aktif negeri itu telah membuang undi.

Peratusan keluar mengundi di beberapa kawasan luar bandar yang memihak kepada Trump sudah menghampiri jumlah keluar mengundi 2020, unjuran menunjukkan.

Walau bagaimanapun, daerah kawasan metro Atlanta yang mengundi Biden masih jauh lebih besar daripada kawasan luar bandar dengan peratusan keluar mengundi lebih tinggi.

Hampir 385,000 pengundi Fulton County membuang undi secara peribadi awal, diikuti oleh 275,207 dari Gwinnett County dan 271,426 dari Cobb County.

Sebaliknya, hanya di bawah 7,000 penduduk Towns County mengundi secara peribadi semasa tempoh pengundian awal Georgia, yang berlangsung hingga Jumaat, 1 Nov.

Walau apa pun, lonjakan dalam pengundian awal di kawasan luar bandar Georgia boleh menjadi petanda bahawa Trump dan Republikan telah berjaya dalam usaha mereka untuk menimbulkan semangat di kalangan pangkalan mereka.

Ia juga boleh mengubah persepsi tentang cara penganalisis dan peramal mentafsir peratusan keluar mengundi - secara tradisinya, pengundian awal akan sangat memihak kepada Demokrat manakala lonjakan Hari Pilihan Raya boleh membantu Republikan.

Dave Wasserman, daripada Laporan Politik Cook yang tidak memihak, menyatakan pada X bahawa kehadiran awal di beberapa daerah merah luar bandar Georgia berada di landasan yang betul untuk menyamai jumlah keluar mengundi mereka, tetapi berkata ia tidak semestinya penunjuk siapa yang akan menang.

"Adalah ketara bahawa tempat seperti Towns Co. (Trump +61 pada tahun '20) berada pada 92% daripada jumlah keluar mengundi terakhir '20, manakala Clayton Co. (Biden +71) berada pada 69% daripada '20 keluar mengundi," dia menulis pada X.

"Tidak memberitahu kami siapa yang akan memenangi GA, cuma Dems mempunyai lebih banyak kerja untuk dilakukan daripada Rs untuk mengeluarkan undi mereka pada hari-hari terakhir."

Sumber: Fox News

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Takut Kadar Pertukaran Terapung di Pasaran Baru Muncul

Takut terapung di pasaran baru muncul

Masa yang unik untuk pasak dolar

Laluan Berantakan ke Sifar Bersih: Improvisasi Pelajaran daripada Seorang Sarjana Jazz

Pasaran Baru Muncul: Kumpulan Kredit Terbesar, Berkembang Terpantas, dan Boleh Dibilang Kurang Difahami di Dunia

Bercerita berbanding ujian hipotesis

Anatomi kelas aset

Asimetri risiko tertentu

Pendekatan pelaburan

Peruntukan aset strategik (saiz beta)

Penskalaan risiko (mencari alfa)

Bermain permainan pemenang

Mengapa Pasaran Saham China Mungkin Bersedia untuk Keuntungan Selanjutnya

Dengan Ekonomi yang Teguh, Mengapa Rakyat Amerika Tidak Berasa Lebih Baik?

Ramai isi rumah mungkin tidak berasa seperti mereka melakukannya dengan baik kerana mereka harus diberikan ekonomi yang kukuh

Inflasi turun, tetapi kejutan pelekat berterusan

Menjaga emosi daripada pelaburan

RBA dalam Mod Tunggu dan Lihat Walaupun Kejatuhan Inflasi

Dasar RBA kekal tidak berubah

Inflasi menurun dalam sasaran

KDNK dan pertumbuhan ekonomi

Aussie berdiri berhampiran kawasan kritikal

Sumber: XM

Daerah Georgia Luar Bandar Mendahului Kubu Dem kerana Negeri Peach Pecahkan Rekod Pengundian Awal

Sumber: Fox News

Pendedahan Risiko