Berita Kewangan 22 November

Menjelaskan model BEER kami

Model Kadar Pertukaran Keseimbangan Tingkah Laku (BEER) kami menganggarkan nilai saksama jangka sederhana sebenar mata wang G10 menggunakan produktiviti, syarat dagangan (harga eksport dibahagikan dengan harga import), baki akaun semasa (sebagai % daripada KDNK) dan kerajaan perbelanjaan (sebagai % daripada KDNK). Kami menggunakan data suku tahunan OECD dan akaun negara. Dari segi sejarah, model kami telah terbukti mempunyai kuasa penjelasan yang baik (R-kuadrat sekitar 0.55-0.80 merentas pasangan G10 yang berbeza) dan syarat perbezaan perdagangan, secara purata, menjadi faktor yang menjelaskan kebanyakan pergerakan nilai saksama.

Matlamat model ini adalah untuk menganggarkan salah penilaian berdasarkan asas ekonomi semata-mata - yang secara amnya menerangkan turun naik FX jangka panjang - oleh itu menghapuskan faktor pasaran, seperti kadar faedah dan ekuiti. Walau bagaimanapun, harga komoditi memainkan peranan penting yang berkaitan dengan output model kerana ia mempengaruhi terma perdagangan dan perbezaan akaun semasa.

Keputusan model BEER terkini

Sumber: ING

Carta di atas meringkaskan keputusan kami menggunakan data suku ketiga dan tahap FX sebenar vs USD terkini yang terkini. Kami biasanya menganggap mata wang telah disalah nilai teruk melebihi batas sisihan piawai 1.5, kerana secara statistik menunjukkan pembetulan ke arah nilai saksama. Memandangkan salah penilaian adalah fungsi kedua-dua nilai saksama dan kadar spot sebenar, penumpuan boleh berlaku sama ada melalui pergerakan spot atau pergerakan nilai saksama. Kes kedua merangkumi situasi di mana harga pasaran dalam kemerosotan asas ekonomi yang akhirnya menjadi kenyataan dalam jangka sederhana.

Yen menonjol dari segi penilaian rendah

Franc Swiss ialah mata wang yang dinilai terlalu tinggi secara struktur - seperti yang sering dinyatakan oleh Bank Negara Switzerland - dan keputusan model BEER kami tidak membayangkan sebarang pergerakan khusus dalam CHF.

Apa yang jelas terserlah dalam kemas kini BEER November kami ialah yen, yang kami anggarkan 18% terkurang nilai dalam terma sebenar berbanding USD, melebihi 1.5 sisihan piawai sempadan bawah. Itu hampir sepenuhnya dijelaskan oleh jurang kadar faedah USD-JPY yang secara konsisten menekan yen. Tidak seperti pada tahun 2022, apabila harga tenaga menyebabkan kemerosotan dalam terma kedudukan perdagangan Jepun, terdapat sedikit halangan ekonomi struktur yang mewajarkan yen yang begitu murah buat masa ini.

Keputusan ini memberi masukan kepada pandangan kami bahawa USD/JPY mempunyai potensi penurunan yang besar dalam jangka panjang. Namun, memandangkan kami melihat campuran dasar Presiden Donald Trump yang menghasilkan laluan pelonggaran yang lebih cetek oleh Rizab Persekutuan, kami tetap agak berhati-hati tentang sejauh mana asas yang agak kukuh boleh mengimbangi tekanan daripada perbezaan kadar yang luas. Ini adalah anggaran keseimbangan pertukaran jangka sederhana hingga panjang, bermakna pasangan boleh berdagang di wilayah penilaian rendah sederhana untuk beberapa suku.

EUR/USD akan kelihatan agak murah pada pariti

Dalam G10 yang lain, tiada salah penilaian melebihi garis sisihan piawai 1.5. SEK kekal agak murah (sekitar 11% terkurang nilai berbanding EUR), tetapi kami percaya pemulihan akan ditangguhkan lagi oleh kitaran pelonggaran agresif Riksbank.

Sebahagian daripada penilaian rendah SEK berpunca daripada penstabilan umum dalam asas ekonomi – kebanyakannya, syarat perdagangan – untuk negara Eropah berbanding AS, berikutan syarat kemerosotan perdagangan yang diterajui komoditi pada 2022. Seperti yang ditunjukkan di bawah, euro sememangnya menikmati sedikit peningkatan dari segi perbezaan perdagangan berbanding AS dan, lanjutan, nilai saksama yang stabil.

Nilai saksama EUR/USD telah stabil selepas penurunan besar

Sumber: ING, Macrobond

Disebabkan turun naiknya yang lebih rendah, EUR/USD mempunyai sejarah ayunan salah penilaian yang jauh lebih kecil berbanding kebanyakan rakan setara G10 yang lain, bermakna jalur sisihan piawai 1.5 juga lebih ketat (+/- 9%). EUR/USD pada masa ini adalah 5% di bawah nilai dalam terma sebenar, bermakna langkah ke pariti dari sekitar 1.05 tempat boleh mencetuskan penggera tentang salah penilaian yang berpanjangan dalam model BEER kami. Itu menghalang kemerosotan yang ketara dalam syarat perdagangan, yang merupakan penyumbang kepada nilai saksama EUR yang paling terdedah kepada turun naik jangka pendek. Dalam istilah yang lebih mudah, kami perlu melihat kejutan harga komoditi untuk mewajarkan nominal EUR/USD secara konsisten di bawah pariti dalam tempoh tahun hadapan atau lebih, dan itu bukan kes asas kami.

Pertimbangan ini dibenamkan dalam ramalan EUR/USD kami yang terkini . Kami menganggarkan bahawa EUR/USD akan didagangkan di bawah 1.05 sepanjang 2025-26 berdasarkan agenda dasar Trump dan pemotongan besar Bank Pusat Eropah, tetapi sejajar dengan keputusan model BEER, kami tidak mengunjurkan pergerakan yang mampan di bawah pariti. Kami menyasarkan 1.02 untuk akhir tahun 2025 dan 1.05 untuk jangka panjang.

SINGAPURA (22 Nov): Singapura pada Jumaat meningkatkan tinjauan ekonominya untuk 2024 apabila pertumbuhan keluaran dalam negara kasar suku ketiga mengatasi jangkaan dan anggaran awal, dibantu oleh pengeluaran semikonduktor dan permintaan kejuruteraan yang lebih kukuh.

KDNK meningkat 5.4% tahun ke tahun pada suku ketiga, data kerajaan menunjukkan, lebih cepat daripada anggaran pendahuluan rasmi 4.1% yang dikeluarkan bulan lepas dan ramalan median sebanyak 4.6% dalam tinjauan Reuters terhadap ahli ekonomi.

Kementerian perdagangan juga menaikkan unjuran pertumbuhan KDNK untuk 2024 kepada 3.5% daripada julat sebelumnya 2.0% kepada 3.0%.

"Kami tidak menolak bahawa jumlah itu mungkin lebih tinggi daripada 3.5%," kata Beh Swan Gin, setiausaha tetap di kementerian perdagangan.

KDNK bagi suku Julai-September juga lebih tinggi daripada pertumbuhan tahunan sebanyak 3.0% pada suku kedua. Pada asas pelarasan musim suku ke suku, KDNK berkembang 3.2% dalam tempoh Julai hingga September, lebih tinggi daripada kedua-dua anggaran pendahuluan sebanyak 2.1% dan pertumbuhan suku kedua sebanyak 0.5%.

Beh berkata KDNK S3 yang lebih tinggi daripada jangkaan adalah disebabkan oleh permintaan bagi separa konduktor yang melimpah kepada industri kejuruteraan ketepatan dengan pengeluaran jentera industri dan peralatan semikonduktor yang lebih tinggi.

"Pelonggaran monetari global dan rangsangan fiskal China mungkin akan menyokong pertumbuhan menjelang 2025, walaupun terdapat risiko peningkatan dalam perang perdagangan AS-China," kata ahli ekonomi Maybank Chua Hak Bin.

Kementerian perdagangan berkata ia menjangkakan pertumbuhan 1.0% hingga 3.0% pada 2025, sambil menambah bahawa ketidaktentuan ekonomi global telah meningkat, termasuk ketidakpastian terhadap dasar pentadbiran AS yang akan datang.

"Jika kenaikan tarif berlaku...tekanan inflasi akan diperbaharui, yang boleh mengganggu kadar pelonggaran dasar monetari dan mengekalkan keadaan kewangan lebih ketat untuk lebih lama di AS," kata Beh.

Penguasa Monetari Singapura (MAS) membiarkan tetapan dasar monetari tidak berubah pada bulan lepas dalam semakan terakhir tahun itu apabila tekanan inflasi terus menjadi sederhana dan prospek pertumbuhan bertambah baik. Mesyuarat dasar seterusnya adalah pada bulan Januari.

Chua dari Maybank berkata data inflasi minggu depan akan menjadi petunjuk utama untuk diperhatikan.

"Jika inflasi teras dan perkhidmatan kekal lekat, MAS mungkin tidak berkurangan pada Januari," katanya.

MAS berkata inflasi teras akan berkurangan kepada sekitar 2% menjelang akhir tahun ini. Inflasi tahunan ialah 2.8% pada bulan September.

Sumber: Theedgemarkets

West Texas Intermediate (WTI), penanda aras minyak mentah AS, didagangkan sekitar $70.25 pada hari Jumaat. Harga WTI meningkat lebih tinggi apabila peningkatan dalam konflik Rusia-Ukraine menimbulkan kebimbangan gangguan bekalan minyak mentah. Kebimbangan potensi peningkatan dalam konflik Rusia-Ukraine mendorong harga WTI minggu ini selepas Ukraine menggunakan peluru berpandu yang dibekalkan oleh AS dan UK ke wilayah Rusia. Pada hari Khamis, Presiden Rusia Vladimir Putin mengumumkan pelancaran serangan peluru berpandu balistik jarak sederhana hipersonik ke atas kemudahan tentera Ukraine. Putin juga memberi amaran kepada Barat bahawa Moscow boleh menyerang mana-mana pemasangan tentera negara yang menggunakan senjata menentang Rusia, menurut Reuters. "Fokus pasaran kini telah beralih kepada kebimbangan yang memuncak tentang peningkatan dalam perang di Ukraine," kata Ole Hvalbye, penganalisis komoditi di SEB.

Sebaliknya, peningkatan dalam inventori minyak mentah AS minggu lepas mungkin menjejaskan emas hitam. Laporan mingguan Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) menunjukkan simpanan minyak mentah di Amerika Syarikat bagi minggu berakhir 15 November meningkat sebanyak 0.545 juta tong, berbanding kenaikan 2.089 juta tong pada minggu sebelumnya. Konsensus pasaran menganggarkan bahawa stok akan meningkat sebanyak 0.400 juta tong. Tambahan pula, permintaan Dolar AS (USD) yang diperbaharui mungkin mengehadkan kenaikan harga minyak dalam mata wang USD buat masa ini kerana ia menjadikan minyak lebih mahal bagi pemegang mata wang lain, yang boleh mengurangkan permintaan. Indeks Dolar AS (DXY), ukuran nilai USD berbanding sekumpulan enam mata wang, kini didagangkan berhampiran 107.05 selepas mencapai paras tertinggi baru tahun setakat ini sekitar 107.15.

Soalan Lazim Minyak WTI

Apakah Minyak WTI?

Minyak WTI ialah sejenis Minyak Mentah yang dijual di pasaran antarabangsa. WTI adalah singkatan bagi West Texas Intermediate, salah satu daripada tiga jenis utama termasuk Brent dan Dubai Crude. WTI juga dirujuk sebagai "ringan" dan "manis" kerana kandungan graviti dan sulfurnya yang agak rendah. Ia dianggap sebagai Minyak berkualiti tinggi yang mudah ditapis. Ia diperoleh dari Amerika Syarikat dan diedarkan melalui hab Cushing, yang dianggap sebagai "Persimpangan Saluran Paip Dunia". Ia adalah penanda aras untuk pasaran Minyak dan harga WTI sering disebut dalam media.

Apakah faktor yang mendorong harga Minyak WTI?

Seperti semua aset, penawaran dan permintaan adalah pemacu utama harga Minyak WTI. Oleh itu, pertumbuhan global boleh menjadi pemacu peningkatan permintaan dan sebaliknya untuk pertumbuhan global yang lemah. Ketidakstabilan politik, peperangan dan sekatan boleh mengganggu bekalan dan menjejaskan harga. Keputusan OPEC, sekumpulan negara pengeluar Minyak utama, merupakan satu lagi pemacu utama harga. Nilai Dolar AS mempengaruhi harga Minyak Mentah WTI, kerana Minyak kebanyakannya didagangkan dalam Dolar AS, oleh itu Dolar AS yang lebih lemah boleh menjadikan Minyak lebih mampu milik dan begitu juga sebaliknya.

Bagaimanakah data inventori memberi kesan kepada harga Minyak WTI?

Laporan inventori Minyak mingguan yang diterbitkan oleh Institut Petroleum Amerika (API) dan Agensi Maklumat Tenaga (EIA) memberi kesan kepada harga Minyak WTI. Perubahan dalam inventori mencerminkan penawaran dan permintaan yang turun naik. Jika data menunjukkan penurunan dalam inventori, ia boleh menunjukkan peningkatan permintaan, menaikkan harga Minyak. Inventori yang lebih tinggi boleh mencerminkan bekalan yang meningkat, menurunkan harga. Laporan API diterbitkan setiap hari Selasa dan EIA lusa. Keputusan mereka biasanya serupa, jatuh dalam 1% antara satu sama lain 75% sepanjang masa. Data EIA dianggap lebih dipercayai, kerana ia adalah agensi kerajaan.

Bagaimanakah OPEC mempengaruhi harga Minyak WTI?

OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries) ialah sekumpulan 12 negara pengeluar minyak yang secara kolektif memutuskan kuota pengeluaran untuk negara anggota pada mesyuarat dua kali setahun. Keputusan mereka sering memberi kesan kepada harga Minyak WTI. Apabila OPEC memutuskan untuk menurunkan kuota, ia boleh mengetatkan bekalan, menaikkan harga Minyak. Apabila OPEC meningkatkan pengeluaran, ia mempunyai kesan sebaliknya. OPEC+ merujuk kepada kumpulan yang diperluaskan yang merangkumi sepuluh ahli bukan OPEC tambahan, yang paling ketara ialah Rusia.

Sumber: FXSTREET

Yen pulih secara meluas semalam apabila peserta pasaran mentafsir komen daripada Gabenor BoJ Kazuo Ueda sebagai isyarat berpotensi untuk kenaikan kadar pada bulan Disember. Ueda menyatakan bahawa masih ada sebulan sebelum mesyuarat dasar seterusnya dan bank pusat akan mempunyai sejumlah besar data untuk dipertimbangkan pada masa itu. Walaupun beliau tidak komited terhadap sebarang perubahan dasar atau menyatakan niat yang jelas untuk melaraskan kadar faedah, "keterbukaan" ini diterima baik oleh kenaikan Yen. Kemungkinan BoJ menggunakan pendirian yang lebih hawkish memberikan dorongan yang cukup untuk Yen untuk mengukuhkan menentang rakan sebayanya.

Sebaliknya, Euro merosot secara meluas, menembusi ke bawah berbanding Aussie dan Loonie, walaupun ia kekal dalam julat berbanding Dollar. ECB cuba untuk mengecilkan kepentingan data pertumbuhan gaji yang lebih kukuh daripada jangkaan hari sebelumnya, yang merupakan petunjuk jelas bahawa mereka bersedia untuk menyampaikan satu lagi pengurangan kadar pada bulan Disember. Terutama, salah seorang ahli Majlis Tadbir ECB yang terkenal mencadangkan idea pemotongan kadar berterusan sehingga kadar deposit mencapai tahap neutral sebanyak 2%. Walaupun mungkin terlalu awal untuk mengunjurkan dasar yang jauh ke hadapan, nampaknya beberapa pegawai sudah menetapkan peringkat untuk menguruskan jangkaan pasaran untuk tahun akan datang.

Secara keseluruhannya, untuk minggu setakat ini, Euro ialah mata wang utama berprestasi paling teruk. Walaupun lantunan semalam, Yen kekal kedua paling lemah, diikuti oleh Dollar. Aussie pada masa ini adalah pemain yang paling kuat, diikuti oleh Loonie dan Swiss Franc. Sterling dan Kiwi terus menduduki kedudukan tengah dalam ranking prestasi.

Secara teknikal, kejatuhan EUR/CAD daripada 1.5225 disambung semula dengan menembusi tahap rendah sementara 1.4710. Tinjauan jangka terdekat kini akan kekal menurun selagi rintangan 1.4888 bertahan, dan kejatuhan yang lebih dalam akan dilihat kepada sokongan 1.4592. Penembusan kukuh di sana akan berhujah bahawa penurunan daripada 1.5225 sekurang-kurangnya membetulkan keseluruhan aliran menaik daripada 1.2867 (rendah 2022). Kejatuhan yang lebih dalam sepatutnya dilihat kepada anjakan semula 38.2% daripada 1.2867 kepada 1.5225 pada 1.4324.

Di Eropah, pada masa penulisan, FTSE meningkat 0.32%. DAX naik 0.23%. CAC turun -0.29%. Hasil 10 tahun UK turun -0.0357 pada 4.438. Hasil 10 tahun Jerman turun -0.035 pada 2.318. Terdahulu di Asia, Nikkei jatuh -0.85%. Hong Kong HSI jatuh -0.53%. China Shanghai SSE meningkat 0.07%. Singapore Strait Times jatuh -0.12%. Hasil 10 tahun Jepun meningkat 0.0269 kepada 1.096.

Tuntutan pengangguran awal AS jatuh kepada 213k, berbanding exp 220k

Tuntutan pengangguran awal AS turun -6k kepada 213k pada minggu yang berakhir pada 16 November, di bawah jangkaan 220k. Purata bergerak empat minggu bagi tuntutan awal turun -4k kepada 218k.

Tuntutan berterusan meningkat 36k kepada 1908k pada minggu yang berakhir pada 9 November, tertinggi sejak 13 November 2021. Purata bergerak empat minggu bagi tuntutan berterusan meningkat 5k kepada 1879k, tertinggi sejak 27 November 2021.

Barkin dari Fed mengelak prasangka keputusan Disember, memetik kelemahan kepada kejutan kos

Presiden Fed Richmond Tom Barkin memberitahu Financial Times dia tidak akan "meramal" keputusan kadar pada mesyuarat Disember. Beliau mengakui dua cabaran iaitu inflasi yang tinggi dan tekanan pasaran buruh.

"Jika anda mempunyai inflasi yang kekal di atas sasaran kami, itu menjadikan kes itu perlu berhati-hati dalam mengurangkan kadar," katanya. "Jika anda mempunyai pengangguran yang semakin meningkat, itu menjadikan kes itu lebih condong ke hadapan."

Barkin menekankan kerentanan yang semakin meningkat kepada kejutan kos yang katanya lebih tinggi daripada yang mungkin berlaku lima tahun lalu. Beliau juga merujuk kepada kebimbangan perniagaan terhadap tekanan inflasi yang berpotensi berpunca daripada cadangan tarif dan dasar pengusiran Presiden Donald Trump.

Bagaimanapun, beliau menambah bahawa rancangan Trump untuk meningkatkan pengeluaran tenaga domestik boleh mempunyai kesan "disinflasi" yang mengatasi.

Walaupun perniagaan bimbang tentang perubahan dasar ekonomi di bawah pentadbiran baharu, Barkin menegaskan bahawa Fed tidak akan melaraskan dasarnya terlebih dahulu.

"Kita tidak sepatutnya cuba menyelesaikannya sebelum ia berlaku," katanya.

Stournaras ECB menyokong pemotongan kadar berterusan sehingga tahap neutral dicapai

Ahli Majlis Tadbir ECB Yunani Yannis Stournaras menyatakan sokongan kuat untuk pelonggaran monetari selanjutnya, mencadangkan pemotongan kadar pada setiap mesyuarat bergerak ke hadapan sehingga kadar dasar mencapai "kadar neutral," dianggarkan sekitar 2%.

Bercakap dengan Bloomberg TV, Stournaras menyifatkan cadangan pengurangan suku mata pada bulan Disember, yang akan membawa kadar deposit kepada 3%, sebagai "tindak balas yang tepat" kepada keadaan ekonomi dan inflasi semasa.

Beliau mengelak daripada menolak pemotongan 50 mata asas yang lebih besar, dan menekankan bahawa faktor luaran, termasuk reaksi pasaran dan tindakan Fed, kekal tidak menentu.

Stournaras juga mengecilkan kebimbangan mengenai kenaikan mendadak suku ketiga dalam gaji yang dirundingkan, yang tertinggi sejak penubuhan euro pada 1999, dengan menyatakan, “Kami menjangkakan ia akan jatuh pada bulan-bulan akan datang. Kami fikir ia adalah satu ketulan tetapi bukan peningkatan yang kekal.”

Villeroy ECB: Data upah memandang ke belakang, menyokong pragmatisme tangkas

Ahli Majlis Pentadbiran ECB Perancis, François Villeroy de Galhau, bercakap pada persidangan semalam, menekankan pendirian berhati-hati dan pragmatik terhadap dasar monetari, mengecilkan kepentingan data gaji yang lebih kukuh daripada jangkaan baru-baru ini.

Beliau menyifatkan lonjakan S3 dalam gaji yang dirundingkan sebagai penunjuk "berpandangan ke belakang", terutamanya mencerminkan "kesan ketinggalan" rundingan awal di Jerman, yang telah pun diambil kira dalam unjuran ECB pada bulan September.

Villeroy menyerlahkan anjakan dalam risiko, menyatakan bahawa keseimbangan untuk kedua-dua pertumbuhan dan inflasi kini condong ke arah bawah. Beliau juga menyatakan bahawa potensi tarif AS "tidak dijangka mengubah dengan ketara tinjauan inflasi di Eropah".

Berlatarkan latar belakang ini, Villeroy menegaskan semula komitmen ECB untuk "terus mengurangkan tahap sekatan dasar monetari," sambil menekankan bahawa kadar itu mesti dipandu oleh "pragmatisme tangkas" dan "pilihan penuh" dalam keputusan masa depan.

Ueda BoJ: Impak FX ke atas ekonomi dan harga yang diambil 'serius' dalam keputusan dasar

Pada forum semalam, Gabenor BoJ Kazuo Ueda mengakui bahawa bank pusat mengambil pergerakan kadar pertukaran "serius" apabila membentuk prospek ekonomi dan inflasinya. Beliau juga menekankan kepentingan memahami faktor yang mendorong perubahan kadar pertukaran semasa dan implikasinya yang lebih luas.

Mengenai dasar monetari, Ueda mengulangi bahawa keputusan akan dibuat "mesyuarat demi mesyuarat," berdasarkan maklumat yang paling terkini. Dengan baki sebulan sehingga mesyuarat Disember, Ueda menyatakan bahawa data tambahan akan memberikan kejelasan yang lebih untuk perbincangan bank pusat.

Mengulas mengenai potensi impak daripada dasar Presiden terpilih AS Donald Trump, Ueda mengakui ia terlalu sukar untuk diramalkan. Beliau menegaskan bahawa "sebaik sahaja pentadbiran baharu mengumumkan set dasar baharu, kami ingin memasukkan ke dalam prospek ekonomi kami."

Tinjauan Pertengahan Hari USD/JPY

Pangsi Harian: (S1) 154.68; (P) 155.28; (R1) 156.04; Lagi…

USD/JPY menurun terutamanya semalam tetapi kekal dalam julat 153.27/156.74. Kecondongan urusniaga harian kekal neutral pada ketika ini. Pada bahagian atas, penembusan 156.74 akan meneruskan keseluruhan rali dari 139.57 ke arah tinggi 161.94. Sebaliknya, penembusan pada 153.27 akan meneruskan pembetulan ke arah anjakan 38.2% 139.57 kepada 156.74 pada 150.18.

Dalam gambaran yang lebih besar, tindakan harga daripada 161.94 dilihat sebagai corak pembetulan untuk meningkat daripada 102.58 (rendah 2021). Julat penyatuan jangka sederhana harus ditetapkan antara 38.2% anjakan 102.58 hingga 161.94 pada 139.26 dan 161.94. Walau bagaimanapun, penembusan yang berterusan pada 139.26 akan membuka penurunan jangka sederhana yang lebih mendalam kepada anjakan 61.8% pada 125.25.

Sumber: MarketPulse

Sumber: BangkokPost/NikkeiAsia

Sumber: Inquirer.net