Источник: АП

Рынки

PMI в пятницу снова подчеркнули расхождение в росте и уверенности между США и EMU. Проблески надежды, которые некоторые оптимисты увидели в октябрьском показателе PMI EMU, были жестоко отвергнуты ноябрьским обновлением. Композитный PMI снова упал на территорию сокращения (48,1 с 50,0). Еще более тревожно то, что услуги, которые до сих пор все еще обеспечивали некоторый противовес больному производственному сектору, на этот раз также упали ниже уровня 50-бум-или-спад (49,2 с 51,6). Германия и, в частности, Франция были основной причиной спада, но рост в остальных странах EMU также замедляется.

В то же время рост расходов на заработную плату снова привел к росту цен на вводимые и выводимые ресурсы, что указывает на то, что Европа движется к стагфляционной среде. Контраст с США вряд ли мог быть больше. Составной индекс PMI США вырос больше, чем ожидалось, до здоровых 55,3 с 54,1, при этом лидируют выживающие (57,0). В обрабатывающей промышленности продолжается умеренное сокращение (48,8). Еще более поразительно в этом контексте то, что темпы инфляции цен на выводимые ресурсы в США замедлились до самых низких с мая 2000 года. В резком движении по бычьему тренду доходность немецких облигаций упала между 11,7 базисных пунктов (2-летние) и 4,4 базисных пункта (30-летние). Теперь рынки снова видят 50-50%-ную вероятность между снижением ставки ЕЦБ на 25 и 50 базисных пунктов на заседании 12 декабря. Реакция рынков процентных ставок США на индексы PMI США была гораздо скромнее. Доходность 2-летних облигаций США выросла на 2,4 базисных пункта. 30-летние облигации снизились на 1,4 базисных пункта.

Поскольку рынки дисконтируют только 60% от сокращения ФРС на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании ФРС и менее 75 базисных пунктов дополнительного смягчения к концу следующего года, инвесторы, по-видимому, пока не чувствуют необходимости в более ястребиной позиции. Сочетание более низкой доходности EMU и хороших показателей эко-экономики США поддержало акции по обе стороны Атлантики (Dow +0,97%; Eurostoxx 50 +0,70%). EUR/USD ненадолго подскочил ниже отметки 1,035 сразу после данных EMU, но закрыл день на уровне 1,042. Стерлинг показал похожую внутридневную модель, но EUR/GBP вскоре вернулся выше 0,83, поскольку индекс PMI США (композитный 49,9) также сильно не оправдал ожиданий.

Сегодня утром настроения на азиатских рынках конструктивны. Рынки, по-видимому, черпают некоторое утешение в том, что Скотт Бессент является кандидатом Дональда Трампа на пост министра финансов. Рынки надеются, что он будет проводить дружественную рынку, но также взвешенную политику, поддерживая финансовую и макроэкономическую стабильность. Казначейские облигации США восстанавливаются, доходность снижается от 4,5 (2-годовая) до 7 базисных пунктов (10-30-летняя). Коррекция (доходности США) и конструктивное отношение к риску также вызывают некоторую фиксацию прибыли на недавнем ралли доллара США. DXY падает ниже барьера 107 (по сравнению с тестом 108 в пятницу). EUR/USD также пытается отбиться (1,048). Особенно в отношении EUR/USD мы не ожидаем настоящего разворота, но некоторая консолидация может быть на подходе. Экологический календарь содержит деловую уверенность IFO. Мы также внимательно следим за комментариями ЕЦБ после PMI прошлой пятницы. Позднее на этой неделе данные по индексу потребительских цен в ЕВС (четверг, пятница) будут важны для дальнейшего формирования ожиданий относительно темпов смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ в декабре.

Просмотры новостей

Кандидат от националистов Калин Георгеску неожиданно выиграл первый тур президентских выборов в Румынии, набрав около 22% голосов. Он немного опережает премьер-министра Чолаку, который набрал около 20%. Оба мужчины выходят на второй тур голосования 8 декабря. Такая расстановка сил по-прежнему благоприятствует Чолаку в плане церемониальной победы, хотя президент является главнокомандующим армией и представителем страны на саммитах НАТО и ЕС. Георгеску поставил под сомнение военную поддержку Украины, призвал к прекращению войны, поставил под сомнение пользу членства Румынии в НАТО и назвал президента России Путина одним из немногих настоящих лидеров в мире. Исход президентских выборов открывает путь для возможных сюрпризов на всеобщих выборах (1 декабря), вызванных крахом коалиционного правительства (социал-демократы премьер-министра Чолаку и Либеральная партия) после трех лет у власти.

Люди, близкие к итальянскому правительству, указали, что дефицит бюджета в этом году может составить 3,9% или 4% ВВП вместо целевого показателя в 3,8%. Коэффициент задолженности может быть на два процентных пункта выше 134,8%, представленных в сентябре. Основная проблема заключается в том, что прогноз роста в 1%, который использует Рим, значительно превышает 0,7%-0,8%, принятые во внимание Банком Италии, МВФ или ЕС. Вот почему влияние на коэффициент задолженности больше, чем на дефицит. Итальянские чиновники подсчитали, что каждая десятая процентного пункта отклонения в росте эквивалентна примерно 2 млрд евро дополнительной эмиссии.

Источник: ACTIONFOREX

В центре внимания сегодня

Сегодня в Германии мы получаем индикатор роста Ifo за ноябрь. После снижения немецких PMI в пятницу, все готово для снижения и Ifo. Консенсус предполагает снижение до 86 в ноябре по сравнению с 86,5 в октябре, что по-прежнему указывает на слабое состояние экономики Германии.

Во второй половине дня выступит главный экономист ЕЦБ Лейн.

На этой неделе мы ждем протоколов FOMC с ноябрьского заседания во вторник. Рынки будут искать подсказки о пути процентной ставки, поскольку рынки разделились относительно того, снизит ли ФРС ставки в декабре. В среду Резервный банк Новой Зеландии объявит о своем решении по ставке, где мы ожидаем снижения ставки на 50 базисных пунктов. У нас также есть данные PCE из США. В четверг мы получим региональные данные по инфляции из еврозоны, а в пятницу мы получим полную предварительную распечатку ИПЦ еврозоны. Аналогично, в пятницу мы получим ВВП Швеции, уровень безработицы и розничных продаж Норвегии и ИПЦ Токио из Японии.

Экономические и рыночные новости

Что случилось ночью

В Китае Народный банк Китая влил около 124 млрд долларов США в банковскую систему в качестве однолетних политических кредитов. Эта мера призвана помочь справиться с давлением ликвидности в банковской системе Китая к концу года. В последние месяцы Китай наращивал усилия по снижению долговых рисков и стимулированию испытывающей трудности экономики.

Что случилось в пятницу?

В США индексы деловой активности PMI вышли сильными, особенно в сфере услуг, где рост активности остается устойчивым (57,0; октябрь 55,0). Примечательно, что индекс цен на продукцию сферы услуг снизился до самого низкого уровня с мая 2020 года. Устойчивый рост и умеренное ценовое давление — это именно то, что хочет видеть ФРС. Данные о новых заказах в обрабатывающей промышленности подтверждают расхождение в картине между США и остальным миром. Индекс новых внутренних заказов скромно восстанавливается до 47,9 (с 46,8), но индекс новых экспортных заказов падает до 43,9 (с 49,1).

В еврозоне индекс деловой активности снизился до 48,1 с 50,0 в октябре, что указывает на то, что экономика скатилась в зону сокращения в последнем квартале года. Консенсус ожидал неизменных индексов деловой активности. Снижение было обусловлено как индексом деловой активности в сфере услуг, который упал до 49,2 с 51,6, так и индексом деловой активности в обрабатывающей промышленности, который упал до 45,2 с 46,0. Сегодняшние индексы деловой активности усилили нашу обеспокоенность относительно краткосрочных перспектив роста экономики еврозоны. Рост ВВП в последнем квартале года, вероятно, составит около 0,0% кв/кв. Прогноз на первые кварталы следующего года также ухудшился. Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем ускорения роста в следующем году, поскольку мы ожидаем значительного смягчения со стороны ЕЦБ, а также поскольку рост реальной заработной платы должен увеличить частное потребление, поскольку рынок труда остается сильным.

Виллеруа из ЕЦБ рассказал о денежно-кредитной политике и сказал, что ЕЦБ не отстает от графика, и что он ожидает, что еврозона достигнет мягкой экономической посадки после того, как его спросили об очень слабых ноябрьских PMI. Однако он сказал, что они внимательно отслеживают риск недооценки инфляции и, таким образом, сохранения слишком жесткой денежно-кредитной политики. Нагель из ЕЦБ также рассказал о денежно-кредитной политике, заявив, что, несмотря на слабые PMI, он дождется экономического прогноза ЕЦБ в декабре, прежде чем будет готов занять позицию по решению по ставке в декабре. Однако он отметил, что в 2025 году ожидается дальнейшее снижение ставок. Мы ожидаем, что ЕЦБ снизит ставку на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании.

В Великобритании мы также получили слабые цифры PMI. Композитный индекс на уровне 49,9 (минус: 51,7, предыдущее значение: 51,8), сфера услуг на уровне 50,0 (минус: 52,0, предыдущее значение: 52,0) и производство на уровне 48,6. В исследовании отмечается рост затрат на вводимые ресурсы, опасения относительно перспектив бизнеса, падение деловой активности при снижении инфляции цен на продукцию. Обратите внимание, как отмечалось ранее, вероятно, что осеннее заявление (фискальный бюджет Великобритании) окажет некоторое влияние на ухудшение настроений. Хотя Банк Англии намерен остаться на месте в декабре, мы считаем, что это свидетельствует об ускорении темпов смягчения в 2025 году, в соответствии с нашим прогнозом. Мы ожидаем, что процентная ставка банка к концу года составит 3,25% в 2025 году.

В Швеции глава Риксбанка Эрик Тедден выступил на мероприятии Danske Bank. Он ясно дал понять, что не намерен посылать никаких новых сигналов денежно-кредитной политики. Однако было интересно услышать, как он сказал, что Риксбанк не заинтересован в отрицательных процентных ставках и QE снова. Вместо этого они хотят видеть лучшее сочетание политики с фискальной политикой и поддержку с ее стороны.

Акции: Мировые акции выросли в пятницу, хотя и со значительным секторным расхождением между США и Европой. Это было в первую очередь из-за очень разных результатов предварительных индексов деловой активности (PMI), особенно в секторе услуг, что привело к снижению доходности в Европе и повышению в США, во главе с коротким концом кривой. Неудивительно, что самые заметные различия были в банковском секторе. В Европе банки были ниже, занимая нижнюю позицию в таблице производительности, тогда как в США банки были выше и превзошли индекс SP 500 более чем на 1 процентный пункт. Несмотря на разочаровывающие макроэкономические данные из Европы в пятницу, неделя все же завершилась на высокой ноте, при этом доходность США доминировала в стилях и повышала предпочтения инвесторов в отношении стоимости. И в пятницу, и на прошлой неделе акции малой капитализации показали исключительно хорошие результаты, при этом Russell 2000 вырос на 4,5% на прошлой неделе. В США в пятницу Dow +0,97%, SP 500 +0,4%, Nasdaq +0,2% и Russell 2000 +1,8%. Азиатские рынки также были в устойчивом зеленом тренде этим утром, китайские акции противостояли тренду. И европейские, и американские фьючерсы показывают устойчивый рост этим утром.

FI: В пятницу наблюдалось значительное снижение доходности как европейских, так и американских облигаций, а также приличное бычье укручение кривых доходности на фоне слабых данных европейского PMI. Учитывая слабую экономику еврозоны, расхождение между США и Европой продолжалось, как видно как по EURUSD, так и по 10-летнему спреду Treasury-Bund, который расширился с 150 б.п. в середине сентября до 210-215 б.п. Сегодня утром мы увидели, что рынки позитивно отреагировали на утверждение Скотта Бессента на пост нового министра финансов США, поскольку доходность государственных облигаций США снизилась в азиатские торговые часы. Он рассматривается как более традиционный выбор, который, как ожидается, придаст некоторую стабильность экономике США и сосредоточится на сдерживании фискальных расходов.

FX: Последняя неделя на валютных рынках характеризовалась продолжающейся динамикой USD с одной стороны и сильным отставанием европейских валют с другой. Не в последнюю очередь ЦВЕ оказались под давлением, понеся даже большие еженедельные спотовые потери, чем единая валюта, несмотря на слабые PMI, усиливающие давление на EUR в преддверии выходных. CAD и AUD продолжают расти, что также может объяснить, почему NOK показала себя на удивление хорошо, несмотря на обычное более близкое ценовое движение норвежской валюты к европейским валютам. CHF, SEK и GBP оказались среди отстающих в пространстве основных валют, но по-прежнему входят в число тех европейских валют, которые понесли наименьшие потери по отношению к доллару США. Наконец, JPY стабилизировалась после того, как ставки США вызвали спад после выборов в США.

Источник: Евроньюс

КУАЛА-ЛУМПУР (25 ноября): Согласно исследованию, в Малайзии сохраняется несоответствие ожиданий организаций и специалистов в отношении льгот на период до 2025 года, что создает препятствия для организаций, ищущих подходящие таланты.

Согласно последнему исследованию зарплат Роберта Уолтерса, в то время как 89% специалистов «стремятся осваивать новые должности», 47% организаций заявили, что у них возникли трудности с подбором кандидатов, а 45% организаций заявили, что столкнулись с отсутствием у кандидатов опыта работы в отрасли.

Это при том, что около 71% работодателей заявили, что повысят заработную плату на 1–5%. В то время как значительная часть существующих сотрудников в основном ожидает аналогичного повышения заработной платы в следующем году (61% сотрудников), повышение заработной платы значительно отстает от по крайней мере 25%-ного повышения заработной платы, ожидаемого одной третью талантов, которые ищут лучшие предложения.

С другой стороны, 63% работодателей считают сложным оправдывать ожидания кандидатов относительно более высоких зарплат и льгот, а 68% организаций также назвали высокую конкуренцию за таланты ключевой проблемой в удержании специалистов.

Около 41% работодателей заявили, что им сложно предложить конкурентоспособную заработную плату и льготы для удержания талантливых сотрудников, что указывает на несоответствие точек зрения между организациями и специалистами.

«Поскольку экономический рост влечет за собой ряд изменений в сфере занятости, привлечение и удержание талантливых сотрудников становится все более сложным на фоне растущей конкуренции и меняющихся предпочтений на рабочем месте», — сказал глава представительства Роберта Уолтерса в Малайзии Ай Рене Тан.

«С вступлением Малайзии в эпоху преобразований в 2025 году организации могут рассчитывать на различные возможности роста. Однако это также означает необходимость ориентироваться в изменчивой динамике рынка труда и меняющихся мотивациях, поскольку мир труда продолжает меняться», — сказал Тан.

Организации реагируют на это, уделяя особое внимание найму на основе навыков и повышению квалификации имеющихся сотрудников для удовлетворения меняющихся потребностей, при этом до 77% работодателей предлагают курсы обучения и развития как часть конкурентоспособного пакета льгот для сотрудников.

Есть и повод для оптимизма. Опрос, охвативший более 500 специалистов и организаций в Малайзии, показал, что 55% организаций увеличат планы по набору персонала в течение следующих 6–12 месяцев, а 64% специалистов среднего и высшего звена выразили уверенность в перспективах трудоустройства в своей области.

Источник: Theedgemarkets