Спустя два с половиной года Индо-Тихоокеанская экономическая программа процветания (IPEF) президента США Джо Байдена становится все менее актуальной из-за ее собственных ограничений и более широких изменений во внешней политике США.

Столпы IPEF

В отличие от соглашений о свободной торговле (FTA), IPEF не предлагает лучшего доступа к рынку за счет снижения тарифных или нетарифных барьеров. Вместо этого он был оформлен как соглашение о стандартах, включающее четыре «столпа»:

Справедливая и устойчивая торговля: Это навязывает правила «высокого стандарта», особенно для цифровой экономики, труда и окружающей среды. Обеспечение соблюдения таких стандартов теперь широко рассматривается как протекционизм.

Устойчивость цепочки поставок: это направлено на создание надежных цепочек поставок в обход Китая. Многие страны надеются извлечь выгоду из такого «френдшоринга». Однако последние инфляционные перебои с поставками были вызваны новой холодной войной, пандемией и санкциями.

Инфраструктура, чистая энергия и декарбонизация, как предполагается, усилят усилия по смягчению последствий, игнорируя приоритеты развивающихся стран по адаптации.

Налоги и борьба с коррупцией: IPEF обещает улучшить обмен налоговой информацией и обуздать отмывание денег и взяточничество. Но большинство развивающихся стран мало что получили от таких усилий. Их недавний опыт с Организацией экономического сотрудничества и развития, возглавляемой инклюзивной структурой налогообложения, усилил такие подозрения.

Каждый столп IPEF включал отдельные переговоры, что позволяло партнерам выбирать или не выбирать. Хотя это учитывает различные интересы, результирующая фрагментация подрывает вероятную эффективность. Хуже того, IPEF — это инициатива Белого дома, которая не имеет поддержки Конгресса, что вызывает сомнения в ее долговечности.

Большие ожидания, скромная реальность

Тем не менее, интерес стран Азиатско-Тихоокеанского региона к улучшению доступа на рынок США сохраняется после выхода президента Дональда Трампа из соглашений о Транстихоокеанском партнерстве (ТТП) и Всеобъемлющем региональном экономическом партнерстве (ВРЭП).

Появление IPEF спустя полдесятилетия после выхода Трампа из ТТП говорит о том, что это никогда не было приоритетом Байдена. США карикатурно искажают и отвергают RCEP как соглашение «низких стандартов» под руководством Китая, но Восточная Азия, похоже, с этим не согласна.

Вместо этого администрация Байдена расхваливала IPEF как сильный ответ США на RCEP. Однако ее скромное предложение еще больше подорвало репутацию Вашингтона, подогревая осторожность и скептицизм.

Тайвань является частью Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества под руководством США, и Вашингтон, как полагают, тайно продвигает его независимость. Однако островная провинция была исключена из IPEF, возможно, из-за преднамеренной «стратегической двусмысленности».

Америка прежде всего

Предстоящие президентские выборы в США усугубляют неопределенность. В случае переизбрания бывший президент Трамп пообещал «выбить» IPEF, назвав его хуже, чем TPP.

Кандидат в президенты Камала Харрис давно скептически относится к международным торговым соглашениям, включая ТТП. Ожидается, что она заменит заместителя госсекретаря Курта Кэмпбелла, архитектора «поворота к Азии» президента Барака Обамы через ТТП и IPEF Байдена.

За последнее десятилетие внутренняя политика США все больше влияла на внешнюю экономическую и торговую политику, независимо от партийной принадлежности, при этом в обеих партиях росли протекционистские настроения.

Скептицизм в отношении соглашений о свободной торговле и отход от прежнего «активизма» внешней политики США стали двухпартийными, а не только связанными с Трампом.

Исключение из Бреттон-Вудса?

Исторически доктрина «явного предначертания» двигала территориальные приобретения в американском полушарии, «заднем дворе» США со времен доктрины Монро. В то же время протекционистская торговая политика ускорила индустриализацию США после победы Севера в Гражданской войне.

Внутренняя политика благоприятствовала законам США о нейтралитете 1930-х годов. Крах 1929 года привел к принятию в 1930 году закона Смута-Хоули о тарифах, который повысил импортные пошлины на тысячи товаров.

Международная роль США значительно возросла после Второй мировой войны, в результате чего были созданы такие послевоенные многосторонние институты, как Организация Объединенных Наций, Международный валютный фонд, Всемирный банк и Генеральное соглашение по тарифам и торговле.

Создание региональных блоков вскоре вытеснило многостороннее наследие президента Франклина Д. Рузвельта, поскольку Холодная война изменила восприятие угроз безопасности и экономических приоритетов. После Холодной войны США некоторое время оставались глобально вовлеченными в качестве однополярной державы.

Однако растущее внутреннее недовольство экономической глобализацией и интервенционистскими конфликтами подорвало поддержку прежней политики. Мантра Трампа «Америка прежде всего» привела к этому сдвигу, даже ставя под сомнение многосторонние торговые соглашения.

Хотя администрация Байдена «возобновила» многостороннее взаимодействие, чтобы восстановить свое доминирование, протекционизм не ослабел, а некоторые тарифы на китайский импорт, введенные при Трампе, даже выросли.

Больше действий против китайских технологических компаний, таких как Huawei, отражают двухпартийную веру в то, что предыдущая политика свободной торговли непреднамеренно принесла пользу Китаю, не обеспечив обещанных выгод. С ростом риторики о «защите» критических отраслей и технологий двухпартийный скептицизм в отношении соглашений о свободной торговле усилился.

Геополитика, а не геоэкономика

Неолибералы утверждали, что экономическая либерализация приведет к политической либерализации и укрепит верховенство закона. Томас Фридман даже утверждал, что страны с франшизами McDonald's не будут воевать друг с другом.

Китай не принял политические реформы, которых хотели многие на Западе. Вместо этого он становится все более заметным на мировой арене, проводя политику, противоречащую интересам США.

Аналогично, интеграция постсоветской России в мировую экономику через Всемирную торговую организацию и членство в G8, как ожидалось, сблизит ее с Западом. Но такие усилия прекратились до насильственного вторжения России в Крым, а затем и в Украину.

Правительства стран Юго-Восточной Азии быстро поняли, что IPEF не является политическим приоритетом США. Переговоры не были направлены на то, чтобы оскорбить США. IPEF должен был подтвердить лидерство США в противостоянии растущему влиянию Китая, но по содержанию он, похоже, заключается в установлении стандартов, служащих корпоративным интересам США.

Нежелание США предложить ощутимые выгоды, такие как улучшенный доступ к рынку, сделало IPEF менее привлекательным, особенно по сравнению с Китаем. Ограниченные амбиции и обязательства IPEF отражают более глубокое недомогание внешней политики США.

Поскольку внутренняя политика США все больше определяет внешнюю политику, такие инициативы, как IPEF, кажутся менее жизнеспособными. Поэтому IPEF кажется последним вздохом быстро исчезающего подхода к взаимодействию, а не планом будущего сотрудничества.

Источник: Крайние рынки

Для экономики Европы выборы в США 5 ноября предвещают «наименее плохой» исход в виде сложного президентства Камалы Харрис или второй встречи с Дональдом Трампом, которая грозит оказаться еще более болезненной, чем первая.

В двух ключевых областях — торговой политике и распределении растущих расходов на безопасность между союзниками по НАТО — Европа не ожидает особых преимуществ от президентства Харрис, которое она рассматривает как «преемственность Байдена».

С другой стороны, Трамп 2.0 таит в себе множество опасностей: если он откажется от поддержки США Украины, европейским правительствам придется быстро наращивать расходы на оборону; а если он спровоцирует глобальную торговую войну, Европа опасается, что она окажется в большом проигрыше.

«Кто бы ни победил на выборах в США, неясно, сможет ли Европа и дальше извлекать выгоду из роста экономики США, не сокращая при этом торговлю с самим Китаем», — заявил Зак Майерс из аналитического центра Центра европейских реформ (CER).

«Оба кандидата в США имеют одинаковое направление движения — Трамп менее предсказуем и, возможно, готов к большей конфронтации с Европейским союзом».

Для ASML, голландского поставщика высокотехнологичного оборудования для производства микрочипов, риск сопутствующего ущерба от усилий США по «сдерживанию» Китая вполне реален — компания уже столкнулась с запретом на экспорт половины своей продукции в Китай после кампании, возглавляемой США.

«В США есть сильное желание добиваться дополнительных ограничений — я думаю, это совершенно очевидно, и это вопрос двухпартийности», — заявил генеральный директор ASML Кристоф Фуке на конференции в прошлом месяце. «И поэтому я думаю, что что бы ни случилось в ноябре, это останется».

Половина объема производства Европы обеспечивается за счет торговли, что вдвое больше, чем в Соединенных Штатах, в то время как 30 миллионов рабочих мест в обрабатывающей промышленности в регионе (по сравнению с 13 миллионами в Соединенных Штатах) означают, что он крайне уязвим для любых ограничений торговли.

БОЛЬШЕ ТАРИФОВ?

Поддержка свободной торговли в Вашингтоне испарилась за последнее десятилетие. Джо Байден решил не отменять прямые пошлины, введенные в первый президентский срок Трампа, и добавил собственное внимание к рабочим местам в США с помощью субсидий по Закону о сокращении инфляции (IRA).

В то время как Харрис, как полагают, следует по пути, схожему с путем Байдена, Трамп пригрозил пойти дальше и ввести всеобщие пошлины в размере 10–20% на весь импорт, включая импорт из Европы, с которой у Америки по-прежнему годовой объем торговли превышает один триллион евро.

Экспорт испанских производителей оливок в США, некогда являвшийся их основным зарубежным рынком, сократился на 70% после того, как в 2018 году Трамп ввел пошлины, которые остаются в силе, несмотря на неблагоприятные решения Всемирной торговой организации (ВТО).

«Если победит Трамп, ситуация может ухудшиться, и мы думаем, что будет сложно решить ее без давления со стороны Европы», — заявил агентству Reuters Антонио де Мора, глава ASEMESA, организации, представляющей экспортеров оливок из Испании.

Для европейских компаний, имеющих представительства в США, дополнительную неопределенность вызывает вопрос, выполнит ли Трамп обещание отменить субсидии Байдена на зеленую энергетику по программе IRA.

Немецкая машиностроительная компания Trumpf, на которой работают 2000 сотрудников из США и которая поставляет оборудование для аккумуляторов электромобилей и солнечных батарей, сообщила агентству Reuters, что не будет расширять свою деятельность в Соединенных Штатах из-за неопределенности относительно результатов выборов.

ОГРАНИЧИТЕЛЬ РОСТА

Выборы в США также могут иметь серьезные последствия для оборонных бюджетов европейских правительств, борющихся с уровнем задолженности, раздутым из-за расходов на восстановление после пандемии.

Опять же, вопрос скорее во времени, чем в месте назначения: ожидается, что Харрис продолжит оказывать давление на Европу, чтобы та взяла на себя большую часть расходов на региональную безопасность, в то время как отсутствие ясности относительно обязательств Трампа по отношению к Украине значительно повышает ставки.

«По нашему мнению, президентство Трампа увеличивает риск того, что расходы придется наращивать раньше, в то время как президентство Харрис может дать Европе больше времени», — говорится в записке аналитиков UBS.

Таким образом, хотя президентство Харрис вряд ли окажет существенное влияние на экономику Европы, риски ухудшения ситуации при втором сроке пребывания Трампа у власти явно ощутимы.

Экономисты Goldman Sachs подсчитали, что если Трамп продолжит вводить пошлины, их прямое воздействие, а также вызванная ими неопределенность в торговле могут привести к снижению объема производства в 20 странах еврозоны на один процентный пункт, что больше, чем слабый рост в 0,8%, который, как ожидается, они продемонстрируют в этом году.

Они отметили, что любые выгоды от экономического роста, которые можно было бы получить, если бы ослабление обязательств США перед Украиной заставило Европу увеличить расходы на оборону, будут сведены на нет ударом, который региональная экономика понесет из-за возникшего в результате этого геополитического риска.

Европейская комиссия имеет закрытую группу чиновников, которые изучают, как результаты выборов повлияют на ЕС. Но любые политические выводы, которые они сделают, должны будут обеспечить консенсус ЕС, который, как показывают разногласия блока по поводу того, как бороться с импортом китайских электромобилей, может быть труднодостижимым.

Проевропейские оптимисты полагают, что выборы в США — особенно в случае победы Трампа — могут оказать благотворное шокирующее воздействие и, наконец, подтолкнут регион к принятию глубоких реформ, предложенных бывшим главой ЕЦБ Марио Драги в прошлом месяце.

«Перспектива более напряженных трансатлантических отношений должна побудить ЕС заняться устранением причин, по которым размер его экономики сокращается по сравнению с экономикой США», — отметили в CER.

Источник: Крайние рынки

В северной части залива Джакарта, регионе с самой высокой распространенностью задержки роста и недоедания в столице Индонезии, около 160 первоклассников с нетерпением ждут своих бесплатных школьных обедов в жаркий сентябрьский день.

Эти обеды являются частью пилотной программы правительства после того, как избранный президент Прабово Субианто, который вступит в должность 20 октября, пообещал бесплатные школьные обеды в рамках своей успешной кампании. Цель: сократить показатели задержки роста, повысить образовательные результаты в стране, где почти четверть населения моложе 15 лет, и ускорить экономический рост до 8% в год.

Акцент на мягкой инфраструктуре контрастирует с предшественником Джоко Видодо, который отдавал приоритет дорогам, железным дорогам и мостам, а также отрасли экспорта полезных ископаемых, при этом рост валового внутреннего продукта (ВВП) в среднем составил 4,2% за его 10-летний срок. Хотя экономисты и инвесторы приветствуют амбиции, их беспокоит цена и риски реализации программы без отходов и коррупции.

Министр финансов Шри Мульяни Индравати выделил 71 триллион рупий (4,6 миллиарда долларов США или 19,67 миллиарда ринггитов) на программу обедов в бюджете на 2025 год, а затем расходы должны вырасти по мере расширения масштабов программы. Окончательные расходы в размере 30 миллиардов долларов США в год эквивалентны 14% всего бюджета Индонезии на 2024 год и примерно в 2,5 раза превышают ее годовые расходы на здравоохранение.

План Прабово обойдется в пять раз больше, чем Индия, реализующая крупнейшую в мире программу питания в полдень, потратила в 2023 году. Эта программа изобилует коррупционными скандалами и обвинениями в несоблюдении правил гигиены — проблемы, которых властям Индонезии придется избегать.

Недавнее расширение программы с целью включения беременных матерей предполагает, что расходы могут вырасти еще больше в последующие годы, «что может оказать повышательное давление на бюджетный дефицит в отсутствие перераспределения приоритетов в программах расходов», - сказал Мартин Петч, чья должность вице-президента и старшего кредитного специалиста в Moody's Ratings делает его ведущим аналитиком по суверенному рейтингу Индонезии.

Прабово пытался развеять фискальные опасения, финансируя программу в рамках установленного правительством лимита дефицита в 3% ВВП в бюджете на 2025 год, поскольку правительство стремится сократить отходы и другие необязательные расходы. Подробности планов финансирования после этого пока не объявлены.

Ким Энг Тан, аналитик SP Global Ratings в Сингапуре, говорит, что «продолжительная приверженность фискальной осмотрительности будет иметь важное значение» по мере расширения программы.

Бывший генерал Прабово говорит, что его программа бесплатного питания направлена на то, чтобы дети страны оставались здоровыми и конкурентоспособными в условиях быстрого технического прогресса и конкуренции с рабочей силой других стран. «Это не вопрос того, чтобы нравиться, чтобы набирать популярность. Это вопрос стратегии», — сказал он недавно на форуме.

Почти каждый третий ребенок в возрасте до пяти лет на огромном архипелаге с населением 275 миллионов человек считается слишком маленьким для своего возраста. Плохое питание и посещаемость школ означают, что индонезийские школьники получают более низкие баллы по математике, чтению и естествознанию, чем их сверстники, и их успеваемость ухудшается.

Улучшение результатов образования станет ключом к тому, чтобы помочь Индонезии, которая в настоящее время может похвастаться экономическим объемом примерно в 4800 долларов США на человека, что, по данным Всемирного банка, делает ее страной с «доходом выше среднего», последовать примеру соседей и подняться по лестнице развития.

Экономики, которые «избежали ловушки среднего дохода, такие как Сингапур, Корея и Тайвань, все имеют довольно хорошую мягкую инфраструктуру», — сказал Роб Суббараман, руководитель глобальных макроэкономических исследований в Nomura Holdings. «Так что это хороший шаг со стороны Индонезии, но они не должны внезапно забывать о физической инфраструктуре».

Прабово также пообещал отремонтировать школы по всей стране, обеспечить бесплатные медицинские осмотры и расширить различные другие программы социальной помощи. Чтобы оплатить все это, он намерен удвоить налоговые поступления в стране — с нынешних 10% — путем реформирования налоговой системы и увеличения неналоговых доходов. Инвесторы и экономисты ждут более подробной информации об этих планах, как только Прабово вступит в должность и определится с составом своего кабинета.

Томас Рукмакер, глава отдела суверенных рейтингов Азиатско-Тихоокеанского региона в Fitch Ratings, говорит, что достижение статуса развитой страны к 2045 году — еще одна цель Прабово — «кажется сложной задачей без серьезных реформ, направленных на повышение производительности труда, или значительного увеличения государственных расходов и наращивания государственного долга».

Из всех предвыборных обещаний Прабово именно программа обедов привлекла наибольшее внимание, учитывая ее масштаб. И не все поддаются этой идее.

Мухаммад Рафи Бакри, аналитик Аудиторского совета Индонезии, написал в апрельском отчете, что планы обедов «не могут быть панацеей» от проблемы задержки роста в Индонезии, и выразил обеспокоенность по поводу устойчивости финансирования программы. Программа бесплатных обедов в Индии, отметил Бакри, также поддерживается некоммерческими организациями — что вряд ли произойдет в случае Индонезии.

По мнению других аналитиков, потенциальный рост как краткосрочных, так и долгосрочных перспектив перевешивает подобные опасения.

«В краткосрочной перспективе эта инициатива может стимулировать экономическую активность и создать возможности для роста для компаний в секторе потребительских товаров первой необходимости», — сказал Мохит Мирпури, управляющий фондом в сингапурской компании SGMC Capital Pte Ltd, который «оптимистично» смотрит на страну. «Более здоровая и образованная рабочая сила — это основа производительности и инноваций, что делает Индонезию привлекательным рынком для долгосрочных инвесторов».

Источник: Крайние рынки

BoC, вероятно, сократит ставку на полпункта

Усугубят ли индексы деловой активности в еврозоне проблемы евро?

Фунт может получить некоторую поддержку в индексах деловой активности Великобритании

Еще одна неделя легкого календаря США

Планируется ли принятие дополнительных мер стимулирования со стороны Китая?

Источник:XM

По данным Министерства финансов (МФ), сальдо текущего счета Малайзии улучшится в этом году и в 2025 году после достижения 26-летнего минимума в 2023 году благодаря экспорту, туристической деятельности и инвестициям.

Профицит текущего счета — показатель того, насколько больше иностранной валюты страна получает, чем тратит — может вырасти до RM43,4 млрд в 2024 году и RM49,1 млрд в 2025 году, показал экономический отчет. В процентном отношении к валовому национальному доходу (ВНД) профицит увеличится до 2,3% в 2024 году и 2,4% в 2025 году.

«Прогнозируется, что активная торговая деятельность будет способствовать профициту в товарном счете, в то время как счет услуг, как ожидается, покажет сужающийся дефицит, связанный с активной туристической деятельностью», — заявило Министерство финансов. «Прогнозируется, что счета доходов продолжат фиксировать чистый отток в результате наращивания инвестиционной деятельности».

Более крупный профицит текущего счета обычно приводит к укреплению валюты страны, поскольку это также свидетельствует о том, что страна производит и продает больше товаров, чем покупает за рубежом.

Для сравнения, профицит текущего счета составил 28,2 млрд ринггитов или 1,6% от ВНД — самый низкий показатель с 1997 года, поскольку и экспорт, и экспортные поступления сократились на фоне вялой внешней торговли, глобального технологического спада и снижения цен на сырьевые товары.

Поддержание импульса первой половины

В первой половине 2024 года профицит текущего счета платежного баланса составил 19,2 млрд ринггитов или 2,1% ВНД за счет счета товаров, а также меньший дефицит как по счетам услуг, так и по счетам доходов.

Ожидается, что динамика сохранится и во второй половине года, а профицит текущего счета увеличится до 24,2 млрд ринггитов или 2,4% от ВНД благодаря сокращению дефицита по счетам услуг и доходов, несмотря на меньший профицит по счету товаров, сообщило Министерство финансов.

Ожидается, что в 2024 году счет товаров зарегистрирует умеренный профицит в размере 115,1 млрд ринггитов, что будет обусловлено ростом импорта, который более чем компенсирует рост экспорта промышленных, сельскохозяйственных и горнодобывающих товаров, а затем вырастет до 125,6 млрд ринггитов в 2025 году, согласно прогнозу Минфина.

Тем не менее, прогнозируется, что в 2024 году счет услуг зафиксирует дефицит в размере RM20,4 млрд. после улучшений в счете путешествий, а также сокращения дефицита в счете транспорта и счете других услуг. В следующем году дефицит счета услуг может сократиться до RM16,8 млрд.

Прогнозируется, что в 2024 году дефицит счета первичных доходов составит 48,8 млрд ринггитов (за счет меньшего дефицита счета инвестиционных доходов, хотя и с более высоким дефицитом по оплате труда работников), а в 2025 году он сократится до 56,5 млрд ринггитов.

Источник: Крайние рынки