Мы ожидаем, что Банк Англии (BoE) сохранит процентную ставку без изменений на уровне 4,75% в четверг 19 декабря в соответствии с консенсусом и рыночным ценообразованием. Мы ожидаем, что голоса разделятся 8-1, при этом большинство проголосует за неизменное решение, а Dhingra проголосует за снижение на 25 базисных пунктов. Обратите внимание, что на этой встрече не будут представлены обновленные прогнозы или пресс-конференция после публикации заявления.

С момента принятия последнего решения по денежно-кредитной политике в ноябре данные в целом соответствовали прогнозам MPC на ноябрь. Общая инфляция была немного выше ожидаемой, но, что важно, инфляция в сфере услуг соответствовала ожиданиям. Аналогичным образом, рост заработной платы в частном секторе соответствовал ожиданиям, составив 4,8% г/г за три месяца до сентября, но с более очевидным ослаблением на рынке труда. Хотя процесс дезинфляции в целом идет по плану, в последних исследованиях PMI очевидны риски сверху, которые еще больше усиливаются экспансионистской фискальной позицией. Рост был немного слабее ожидаемого в третьем квартале и с рисками ухудшения перспектив роста в четвертом квартале. Мы отмечаем, что получим ряд ключевых релизов данных непосредственно перед заседанием в четверг. Отчет по рынку труда за октябрь/ноябрь будет опубликован во вторник 17 декабря, а данные по инфляции за ноябрь — за день до заседания в среду 18 декабря. Хотя мы не ожидаем, что поступающие на этой неделе данные изменят ход декабрьского заседания, они, вероятно, окажутся решающими с точки зрения перспектив денежно-кредитной политики в 2025 году.

Звонок Банка Англии. В 2025 году мы ожидаем сокращений на каждом заседании, начиная с февраля и до второй половины 2025 года, когда мы прогнозируем замедление темпов смягчения до квартальных сокращений. Это оставляет процентную ставку Банка на уровне 3,25% к концу 2025 года, что ниже ожиданий рынков. Однако мы видим риск того, что только постепенный подход продолжится в первом квартале с паузой на мартовском заседании. Пока данные не подтвердят это, мы считаем, что Банк Англии будет придерживаться устойчивого курса, сделав паузу на заседании на этой неделе, при этом инфляция услуг и рост заработной платы все еще будут высокими.

FX. Мы ожидаем, что реакция рынка будет довольно сдержанной после объявления, если только в среду не произойдет какой-либо заметный сюрприз в CPI, который изменит ориентиры. В целом мы склоняемся к голубиному повороту, что предполагает некоторое небольшое повышение EUR/GBP после публикации заявления. В более широком смысле мы ожидаем, что EUR/GBP снизится в следующих кварталах из-за отставания BoE от коллег в цикле смягчения на данный момент, опережающих экономических показателей Великобритании и узких кредитных спредов. Ключевым риском является более сильное смягчение политики со стороны BoE.