«Трамповая торговля» усиливает быков по доллару

Федеральная резервная система наконец снизила процентные ставки в сентябре, но доллар США не упал, а наоборот, начал новый рост, поскольку политики разбили надежды на агрессивное смягчение политики. По мере приближения 2025 года нельзя отрицать превосходство доллара. Зеленая валюта поддерживается не только устойчивой экономикой США и постоянным ценовым давлением, но и ожиданиями того, что новая администрация Трампа примет меры, которые еще больше подстегнут рост и инфляцию.

Историческая победа Дональда Трампа на президентских выборах 2024 года, по всей видимости, станет определяющим нарративом для финансовых рынков в 2025 году. Но поскольку доллар и такие активы, как акции и криптовалюты США, приветствуют перспективу контролируемого республиканцами Конгресса, возвращение Трампа в Белый дом приветствуется не всеми.

Оставляя в стороне риск для стран, которые, вероятно, станут объектом торговой тирады Трампа, его предвыборные обещания, которые считаются инфляционными, могут стать серьезной головной болью для ФРС. Ожидания того, что крупные налоговые льготы и повышение тарифов будут способствовать инфляции, уже привели к тому, что доходность казначейских облигаций достигла многомесячных максимумов, что способствовало росту доллара.

Насколько инфляционной будет политика Трампа?

Вопрос на 2025 год заключается в том, как быстро республиканцы смогут протолкнуть свою налоговую программу и насколько охотно Трамп прибегнет к введению более высоких тарифов, когда он начнет торговые переговоры с основными торговыми партнерами Америки, такими как Европейский союз, Мексика и Китай?

Но дело не только во времени. При бюджетном дефиците, превышающем 6% ВВП, и растущем государственном долге республиканцы могли бы сократить расходы, чтобы оплатить свои налоговые льготы, компенсировав часть стимулирования экономики за счет снижения налогов.

Что касается тарифов, пока неясно, насколько далеко зайдет новая администрация Трампа в повышении пошлин на импорт, особенно на китайские товары, которые могут превысить 60%. Трамп имеет тенденцию использовать запугивание как тактику переговоров.

Следовательно,для доллара все зависит от того, сколько уже заложено в цену и сколько еще предстоит учесть инвесторам. Любые признаки того, что предвыборные обещания Трампа будут смягчены, скорее всего, окажутся негативными для доллара США в 2025 году. Аналогичным образом, если вновь избранные законодатели будут задерживать подготовку и согласование законодательной повестки Трампа, откат доллара является весьма вероятным.

Однако, если республиканцы быстро примут меры по сокращению налогов, а Трамп продемонстрирует нежелание идти на компромисс в вопросах торговли, доллар будет в хорошем положении для роста до своих максимумов 2022 года, когда ФРС агрессивно повышала ставки.

Дилемма ФРС по поводу инфляции

Хотя дни ужесточения политики ФРС прошли, а стоимость заимствований сейчас снижается, битва за инфляцию еще не выиграна, и политики опасаются слишком быстрого снижения ставок. Неожиданно ястребиная позиция ФРС подчеркивает бычий прогноз доллара. Главное беспокойство вызывает то, что инфляция, похоже, устанавливается ближе к 2,5% вместо целевого показателя ФРС в 2,0%.

Если это так, даже до вступления Трампа в должность, существует реальный риск того, что ФРС не сможет обеспечить много снижений ставок в 2025 году, в то время как повышение ставок нельзя полностью исключить.

Геополитические риски

Вдали от внутренней политики и политики ФРС риски для инфляции несколько смещены в сторону повышения. Если предположить, что за это время не произойдет ядерных последствий, президентство Трампа, вероятно, будет настаивать на соглашении о прекращении огня между Украиной и Россией. Однако Трамп, вероятно, займет более жесткую позицию в отношении Ирана. Это рискует спровоцировать более масштабный конфликт на Ближнем Востоке, особенно если это повлечет за собой ужесточение санкций против иранской нефти или позволит Израилю нанести удар по иранским нефтяным объектам.

Новый шок от цен на нефть — это вряд ли то, что нужно ФРС, когда она все еще пытается обуздать инфляцию. Как мировая резервная валюта, доллар также может напрямую выиграть от эпизодов отказа от риска.

Подводя итог, можно сказать, что на горизонте не так много что может спровоцировать массовую распродажу доллара,его способность продолжать маршировать выше зависит от фактического размера налоговых льгот Трампа и повышения тарифов, которые в конечном итоге будут одобрены.

Американские горки иены

Итак, что все это оставляет иену? Японская валюта продемонстрировала резкое восстановление летом с уровней, которые в последний раз наблюдались в 1986 году. Бычий разворот был вызван сочетанием политических поворотов со стороны Банка Японии и ФРС, а также прямым вмешательством на валютных рынках японских чиновников.

Однако агрессивные сюрпризы Банка Японии вскоре сменились осторожностью, а неопределенность относительно темпов последующего повышения ставок оказала давление на иену. Но это не значит, что иена не сможет восстановить свою оптимистичную позицию в 2025 году.

Банк Японии следит за заработной платой

Хотя инфляция в Японии снизилась примерно до 2,0%, политики видят риски для перспектив роста из-за давления на заработную плату, а также более высоких затрат на импорт из-за более слабой иены и роста цен на сырьевые товары. Банк Японии надеется, что переговоры о заработной плате весной следующего года приведут к очередному раунду серьезных соглашений об оплате труда.

Крупнейший профсоюз страны нацелен на повышение заработной платы не менее чем на 5,0%. Такой результат может открыть путь для повышения ставок Банком Японии до 1,0% к концу 2025 года.

Разница в доходности имеет значение

Однако даже если стоимость заимствования действительно вырастет до 1,0% или выше, разница в доходности с США не обязательно сильно сузится, если ФРС окажется с очень ограниченными возможностями для снижения ставок. Таким образом, хотя BoJ может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.

Бычий разворот был обусловлен сочетанием политических поворотов Банка Японии и ФРС, а также прямым вмешательством японских чиновников в валютные рынки.

Однако агрессивные сюрпризы Банка Японии вскоре сменились осторожностью, а неопределенность относительно темпов последующего повышения ставок оказала давление на иену. Но это не значит, что иена не сможет восстановить свою оптимистичную позицию в 2025 году.

Банк Японии следит за заработной платой

Хотя инфляция в Японии снизилась примерно до 2,0%, политики видят риски для перспектив роста из-за давления на заработную плату, а также более высоких затрат на импорт из-за более слабой иены и роста цен на сырьевые товары. Банк Японии надеется, что переговоры о заработной плате весной следующего года приведут к очередному раунду серьезных соглашений об оплате труда.

Крупнейший профсоюз страны нацелен на повышение заработной платы не менее чем на 5,0%. Такой результат может открыть путь для повышения ставок Банком Японии до 1,0% к концу 2025 года.

Разница в доходности имеет значение

Однако даже если стоимость заимствования действительно вырастет до 1,0% или выше, разница в доходности с США не обязательно сильно сузится, если ФРС окажется с очень ограниченными возможностями для снижения ставок. Таким образом, хотя BoJ может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.

Бычий разворот был обусловлен сочетанием политических поворотов Банка Японии и ФРС, а также прямым вмешательством японских чиновников в валютные рынки.

Однако агрессивные сюрпризы Банка Японии вскоре сменились осторожностью, а неопределенность относительно темпов последующего повышения ставок оказала давление на иену. Но это не значит, что иена не сможет восстановить свою оптимистичную позицию в 2025 году.

Банк Японии следит за заработной платой

Хотя инфляция в Японии снизилась примерно до 2,0%, политики видят риски для перспектив роста из-за давления на заработную плату, а также более высоких затрат на импорт из-за более слабой иены и роста цен на сырьевые товары. Банк Японии надеется, что переговоры о заработной плате весной следующего года приведут к очередному раунду серьезных соглашений об оплате труда.

Крупнейший профсоюз страны нацелен на повышение заработной платы не менее чем на 5,0%. Такой результат может открыть путь для повышения ставок Банком Японии до 1,0% к концу 2025 года.

Разница в доходности имеет значение

Однако даже если стоимость заимствования действительно вырастет до 1,0% или выше, разница в доходности с США не обязательно сильно сузится, если ФРС окажется с очень ограниченными возможностями для снижения ставок. Таким образом, хотя BoJ может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.

ястребиные сюрпризы Банка Японии вскоре сменились осторожностью, а неопределенность относительно темпов последующего повышения ставок давит на иену. Но это не значит, что иена не сможет восстановить свою оптимистичную позицию в 2025 году.

BoJ следит за заработной платой

Хотя инфляция в Японии упала примерно до 2,0%, политики видят риски для перспектив роста из-за давления заработной платы, а также более высоких затрат на импорт из-за более слабой иены и роста цен на сырьевые товары. BoJ надеется, что весенние переговоры по заработной плате следующего года приведут к очередному раунду сильных соглашений о заработной плате.

Крупнейший профсоюз страны нацелен на повышение заработной платы не менее чем на 5,0%. Такой результат может открыть путь для повышения ставок Банком Японии до 1,0% к концу 2025 года.

Разница в доходности имеет значение

Однако даже если стоимость заимствования действительно вырастет до 1,0% или выше, разница в доходности с США не обязательно сильно сузится, если ФРС окажется с очень ограниченными возможностями для снижения ставок. Таким образом, хотя BoJ может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.

ястребиные сюрпризы Банка Японии вскоре сменились осторожностью, а неопределенность относительно темпов последующего повышения ставок давит на иену. Но это не значит, что иена не сможет восстановить свою оптимистичную позицию в 2025 году.

BoJ следит за заработной платой

Хотя инфляция в Японии упала примерно до 2,0%, политики видят риски для перспектив роста из-за давления заработной платы, а также более высоких затрат на импорт из-за более слабой иены и роста цен на сырьевые товары. BoJ надеется, что весенние переговоры по заработной плате следующего года приведут к очередному раунду сильных соглашений о заработной плате.

Крупнейший профсоюз страны нацелен на повышение заработной платы не менее чем на 5,0%. Такой результат может открыть путь для повышения ставок Банком Японии до 1,0% к концу 2025 года.

Разница в доходности имеет значение

Однако даже если стоимость заимствования действительно вырастет до 1,0% или выше, разница в доходности с США не обязательно сильно сузится, если ФРС окажется с очень ограниченными возможностями для снижения ставок. Таким образом, хотя BoJ может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.

Разница в доходности с доходностью США не обязательно сильно сократится, если у ФРС окажется очень ограниченный простор для снижения ставок. Таким образом, хотя Банк Японии может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.

Разница в доходности с доходностью США не обязательно сильно сократится, если у ФРС окажется очень ограниченный простор для снижения ставок. Таким образом, хотя Банк Японии может застать некоторых инвесторов врасплох своей решимостью нормализовать денежно-кредитную политику, любой отскок иены будет зависеть как от политики ФРС, так и от внутренней политики.

Тем не менее, учитывая неопределенность, нависшую над мировыми экономическими перспективами из-за возросшей геополитической напряженности и возвращения Трампа в Белый дом, потоки безопасного убежища также могут стать спасением иены в 2025 году.