Еженедельный комментарий рынка

Экономический

Краткое содержание:

На этой неделе мы ждем данные по основным расходам на потребительские товары (PCE) США за август. Мы считаем, что инфляция окажется вязкой и может снова удивить ФРС, как это было в начале года.

Прогнозы относительно президентских выборов в США подверглись перезагрузке после решения Байдена выйти из гонки и поддержать Харрис в качестве кандидата от Демократической партии на пост президента. С тех пор и после дебатов в этом месяце Харрис заняла небольшое лидерство в большинстве национальных опросов, согласно данным RealClearPolitics. Смотрите диаграмму. Гонка, по-видимому, близка в ключевых колеблющихся штатах, где Харрис сократила лидерство Трампа и сделала гонку более конкурентной. Политические взгляды Харрис в основном совпадают с взглядами Байдена, хотя она изложила ряд новых предложений, включая расширение детского налогового кредита и предоставление финансовой поддержки покупателям жилья. Тем не менее, оба кандидата могут столкнуться с ограничениями при принятии своей повестки дня, особенно в отношении фискальной политики, если их партия не будет иметь единого контроля над Конгрессом. Это происходит из-за того, что федеральное регулирование может столкнуться с новыми ограничениями после недавних решений Верховного суда.

Ни одна из партий не отдала приоритет решению проблемы бюджетного дефицита. Харрис в значительной степени приняла налоговый план Байдена, такой как более высокие корпоративные налоги, с некоторыми ключевыми отличиями, такими как налог на прирост капитала для богатых домохозяйств. Трамп планирует полностью продлить действие положений Закона о сокращении налогов и рабочих мест (TCJA), истекающего в 2025 году, и предложить новые сокращения, в том числе корпоративных налогов. Трамп говорит, что увеличит доходы, взимая пошлины с широкого спектра импорта США. Контроль Конгресса будет определять размер и масштаб продлений TCJA и любых сокращений государственных расходов. Дефицит — одна из причин, по которой мы видим, что инфляция остается выше допандемийного уровня.

Влияние секторальной политики

Энергетика станет ключевым политическим приоритетом любой администрации, включая двухпартийное соглашение о необходимости разрешения реформы для строительства энергетической инфраструктуры. Добыча нефти и газа в США достигла новых максимумов при Байдене, поддерживая энергетический сектор. Администрация Харрис будет означать продолжение текущей энергетической политики, включая поддержку чистой энергии. При администрации Трампа республиканцы будут стремиться увеличить производство энергии и сократить реализацию Закона о снижении инфляции, например, кредиты на электромобили. Однако мы считаем, что этот закон вряд ли будет полностью отменен.

Мы рассматриваем торговлю как еще одну область с макроэкономическими последствиями. Оба кандидата, вероятно, будут добиваться дополнительного экспортного контроля по соображениям национальной безопасности, особенно в области передовых технологий. Что касается тарифов, Харрис, вероятно, сохранит статус-кво с потенциалом для более целенаправленных тарифов против Китая. Предложенные Трампом 60% тарифы для Китая и 10-20% широкие тарифы станут серьезной эскалацией. Усиление протекционизма при любой из администраций усиливает геополитическую и экономическую фрагментацию, один из структурных факторов, который, как мы видим, удерживает инфляцию на более высоком уровне в среднесрочной перспективе. Сокращение легальной иммиграции при любой из администраций — хотя это и является центральным элементом кампании Трампа — также может иметь последствия для рынка труда.

Одной из областей, сильно зависящих от исхода выборов, является регулирование. Победа Трампа может означать некоторую дерегуляцию, включая отмену регулирования банковской сферы в частности. Крупные технологические компании все еще могут стать объектом двухпартийных антимонопольных мер. Напротив, победа Харрис может изменить ландшафт здравоохранения за счет расширения Medicare или ценовых ограничений на лекарства.

Наша конечная цель

Политические различия между Харрис и Трампом обостряются. Контроль над Конгрессом будет иметь ключевое значение для оценки того, как могут быть реализованы их политические программы. Мы видим потенциальные последствия в таких секторах, как энергетика, технологии, здравоохранение и финансы.

Рыночный фон

На прошлой неделе американские акции достигли новых исторических максимумов, причем лидируют акции компаний с малой капитализацией. Акции восстановили свои позиции после того, как ФРС снизила процентную ставку на 50 базисных пунктов. Мы считаем, что неоднозначные сообщения ФРС — говорящие о прочном росте и еще большем снижении процентных ставок в будущем — могут означать резкие изменения политики и волатильность. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно до 3,75% после достижения 15-месячных минимумов. Кривая между доходностью двух- и десятилетних облигаций достигла самых крутых уровней с середины 2022 года.

На этой неделе мы ждем данные по основным показателям потребительских цен США (PCE), предпочитаемому Федеральным резервом показателю инфляции, за август. Смешанные сообщения ФРС после снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов на прошлой неделе показывают, что она рискует снова оказаться в замешательстве, если инфляция окажется вязкой, как это было в начале года. Более высокие, чем ожидалось, показатели ИПЦ за август напомнили о том, что инфляционное давление сохраняется, а рост заработной платы не ослаб достаточно, чтобы инфляция оставалась вблизи целевого показателя ФРС в 2%. Weekly Market Commentary_2

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Ожидается ли рост биткоина на 400% по сравнению с золотом? Мнение опытного аналитика

Джастин

Криптовалюта

Рыночная капитализация биткоина ( BTC ) резко выросла на 350 000% с момента его создания по сравнению с его традиционным конкурентом-убежищем — золотом.

Новые сигналы указывают на то, что биткоин может оказаться на грани очередного продолжительного ценового ралли, что свидетельствует о возобновлении импульса против драгоценного металла.

Биткоин может вырасти более чем на 400% по отношению к золоту в 2025 году

График соотношения BTC/GLD сравнивает производительность активов и может служить барометром для оценки скорости принятия BTC по сравнению с золотом. Например, рост соотношения отражает то, что Bitcoin превосходит золото с точки зрения производительности рыночной капитализации — и наоборот.

По мнению опытного аналитика рынка Питера Брандта , соотношение биткоина к золоту может вырасти более чем на 400% в 2025 году. Брандт ссылается на классическую техническую модель в обоснование своего крайне оптимистичного прогноза.

Названный перевернутыми головой и плечами (IHS), этот паттерн развивается, когда цена формирует три последовательных впадины, при этом средняя впадина, называемая головой, глубже двух других, называемых левым и правым плечами. Паттерн формируется под общей линией поддержки, называемой линией шеи.

Как правило технического анализа, паттерн IHS разрешается, когда цена прорывается выше линии шеи, сопровождаясь ростом объемов торговли. При этом он поднимается на максимальное расстояние между линией шеи и самой глубокой точкой головы.

График недельного соотношения BTC/GLD. Источник: Питер Брандт

Применение того же технического принципа к графику соотношения BTC/GLD позволяет повысить его целевой показатель до значения около 123. Другими словами, цена 1 BTC может составить 123 унции золота уже в 2025 году, что на 400% больше по сравнению с 24 унциями по состоянию на 22 сентября 2024 года.

Рынок биткоин-ETF вырастет до 220 млрд долларов

Идея о том, что биткоин обгонит золото, подпитывается его быстрым принятием, особенно институциональными инвесторами, и запуском биржевых фондов (ETF) на основе биткоина, которые усилили присутствие биткоина в инвестиционных портфелях.

Одобрение биткоин-ETF привело к притоку более 17,69 млрд долларов США с января 2024 года, при этом прогнозируется , что рынок биткоин-ETF может вырасти до 220 млрд долларов США к 2027 году, если использовать в качестве ориентира золотые ETF.

Кроме того, такие эксперты, как Энтони Скарамуччи, утверждают, что в течение следующего десятилетия биткоин в конечном итоге превзойдет рыночную капитализацию золота, ссылаясь на такие преимущества BTC, как редкость и портативность.

Источник: COINTELEGRAPH

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Вьетнам намерен построить один завод по производству полупроводников и 10 упаковочных заводов к 2030 году

Оуэн Ли

Экономический

Правительство Вьетнама заявило на выходных, что к 2030 году страна планирует построить как минимум один завод по производству полупроводников и 10 заводов по упаковке, а также создаст фонд, который поможет иностранным инвесторам смягчить последствия введения минимального мирового налога на бизнес.

Полупроводниковая промышленность страны планирует к 2030 году получить доход в размере 25 млрд долларов США (104,9 млрд ринггитов), говорится в заявлении правительства после публикации стратегии развития полупроводниковой промышленности в субботу.

Юго-восточноазиатская страна, региональный производственный центр, стремится перейти от трудоемких отраслей к высокотехнологичным. В рамках этого начинания страна намерена иметь 50 000 инженеров-полупроводников к 2030 году, заявило правительство.

В стране расположены производственные мощности нескольких мировых компаний по производству электроники и полупроводников, включая Intel, Samsung, Amkor Technology, Qualcomm и Marvell Technology.

Помимо первоначальной цели на 2030 год, правительство заявило, что к 2050 году планирует построить не менее трех заводов по производству полупроводников и 20 заводов по упаковке с годовым доходом в 100 миллиардов долларов США.

В июле Министерство планирования и инвестиций заявило, что завершает разработку проекта плана по созданию фонда для привлечения иностранных инвестиций в высокотехнологичные отрасли и поддержания конкурентоспособности страны.

Источник: Theedgemarkets

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Экспорт упал на 1,1% за первые 20 дней сентября, несмотря на высокие продажи чипов

Джастин

Экономический

По данным, опубликованным в понедельник, экспорт Кореи за первые 20 дней сентября снизился на 1,1% в годовом исчислении.

По данным Таможенной службы Кореи, объем исходящих поставок в период с 1 по 20 сентября достиг 35,58 млрд долларов США по сравнению с 35,97 млрд долларов США годом ранее.

Однако ежедневный экспорт вырос на 18 процентов по сравнению с тем же периодом предыдущего года и составил 2,74 миллиарда долларов.

Количество рабочих дней за указанный период составило 13 по сравнению с 15,5 днями годом ранее.

Импорт за этот период сократился на 4,5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года и составил 34,8 млрд долларов США, в результате чего положительное сальдо торгового баланса составило 800 млн долларов США.

По данным правительства, в августе экспорт вырос на 11,4% в годовом исчислении до 57,9 млрд долларов, что стало 11-м ежемесячным ростом подряд на фоне высокого спроса на полупроводники.

Экспорт полупроводников, являющихся основной статьей экспорта, за первые 20 дней этого месяца вырос на 26,2% до 7,48 млрд долларов.

Экспорт полупроводников составил 21 процент от общего объема экспорта страны за указанный период, что на 4,5 процентных пункта больше, чем годом ранее, на фоне подъема отраслевого цикла.

Однако экспорт автомобилей сократился на 8,8% до 2,98 млрд долларов, а экспорт автомобильных запчастей сократился на 13,3% до 1,13 млрд долларов.

Продажи нефтепродуктов упали на 5 процентов до 2,85 миллиарда долларов, а экспорт стальной продукции сократился на 9,5 процента до 2,38 миллиарда долларов.

По странам поставки в Китай выросли на 2,7% до 7,7 млрд долларов, тогда как экспорт в США сократился на 5,9% до 6,17 млрд долларов.

Экспорт в Европейский союз сократился на 15,1% до 3,55 млрд долларов США, однако экспорт во Вьетнам вырос на 1,2% до 3,33 млрд долларов США.

Поставки на Тайвань выросли на 79,8% до 1,99 млрд долларов, тогда как экспорт в Японию упал на 12,4% до 1,49 млрд долларов.

Правительство ожидает, что экспорт в этом году вырастет на 9 процентов и достигнет рекордного уровня в более чем 700 миллиардов долларов.

Источник: Koreatimes

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Акции откроются ростом, поскольку инвесторы ждут ключевых данных по инфляции в США и выступления ФРС

Уоррен Такунда

Акции

Фьючерсы на SP 500 E-Mini на декабрь выросли на +0,19%, а Декабрьские фьючерсы Nasdaq 100 E-Mini сегодня утром выросли на 0,25%, поскольку участники рынка с нетерпением ждут выступлений должностных лиц Федеральной резервной системы, отчетов о доходах нескольких известных компаний и публикации любимого показателя инфляции ФРС позднее на этой неделе.

В пятницу основные индексы Уолл-стрит завершили торги разнонаправленно. FedEx упал более чем на -15% и стал лидером по процентному падению на SP 500 после того, как гигант служб доставки сообщил о более слабой, чем ожидалось, скорректированной прибыли на акцию за первый квартал и снизил свой годовой прогноз. Кроме того, акции полупроводниковых компаний потеряли позиции: ON Semiconductor упала более чем на -5%, а GlobalFoundries упала почти на -4%. Кроме того, Lennar упал более чем на -5% после того, как компания сообщила о более слабых, чем ожидалось, чистых новых заказах за третий квартал и предложила мягкий прогноз по валовой прибыли за четвертый квартал. С оптимистичной стороны, Nike поднялся более чем на +6% и стал лидером по процентному падению на Dow после объявления о том, что Эллиот Хилл вернется на пост президента и главного исполнительного директора с 14 октября. Кроме того, Intel вырос более чем на +3% после того, как Wall Street Journal сообщил, что Qualcomm обратилась к производителю микросхем по поводу потенциального поглощения.

«Рынок все еще пытается перестроиться, потому что, да, были некоторые участники рынка, которые ожидали 50 базисных пунктов, но многие этого не ожидали», — сказал Сид Вайдья, главный стратег по управлению благосостоянием в США в TD Wealth в Нью-Йорке.

Глава ФРС Кристофер Уоллер заявил в пятницу, что благоприятные данные по инфляции, а не опасения по поводу рынка труда, убедили его поддержать решение политиков снизить процентные ставки на полпроцента на сентябрьском заседании FOMC. «Меня немного больше беспокоит то, что инфляция идет медленнее, чем я думал», — сказал Уоллер в интервью на CNBC. Уоллер отметил, что он, скорее всего, поддержит снижение на четверть пункта на следующих двух заседаниях по политике ФРС в ноябре и декабре, если экономика будет развиваться так, как он ожидает. «Если данные по рынку труда ухудшатся или если данные по инфляции продолжат поступать слабее, чем все ожидали, то можно будет увидеть движение более быстрыми темпами», — сказал он. В то же время глава ФРС Мишель Боуман заявила, что снижение процентных ставок на 50 базисных пунктов может быть рискованным сигналом о том, что центральный банк преждевременно объявляет о победе над инфляцией. «Более масштабные политические действия комитета могут быть истолкованы как преждевременное объявление победы над нашим мандатом на ценовую стабильность», — сказал Боуман в заявлении, опубликованном в пятницу. «Я считаю, что постепенное движение к более нейтральной политике обеспечит дальнейший прогресс в снижении инфляции до целевого показателя в 2%».

Фьючерсы на процентную ставку США заложили в цену 48,5% вероятности снижения ставки на 25 базисных пунктов и 51,5% вероятности снижения ставки на 50 базисных пунктов по итогам ноябрьского заседания ФРС.

На следующей неделе основным событием станет августовский показатель индекса цен на основные потребительские расходы США, предпочитаемого ФРС показателя инфляции. Кроме того, инвесторы будут следить за потоком других экономических данных, включая ВВП США (третья оценка), индекс потребительских настроений CB, композитный индекс HPI SP/CS - 20 nsa, индекс производства Richmond, разрешения на строительство, продажи нового жилья, запасы сырой нефти, заказы на товары длительного пользования, основные заказы на товары длительного пользования, первичные заявки на пособие по безработице, ожидаемые продажи жилья, баланс торговли товарами (предварительный), личные доходы, личные расходы, оптовые запасы (предварительный) и индекс потребительских настроений Мичиганского университета.

Тем временем председатель ФРС Джером Пауэлл собирается выступить с предварительно записанным вступительным словом на Конференции по рынку казначейских облигаций США 2024 года, организованной Федеральным резервным банком Нью-Йорка, что станет его первым комментарием после пресс-конференции на прошлой неделе. В течение недели также выступят многие другие должностные лица ФРС, включая Бостика, Гулсби, Кашкари, Боумана, Куглера, Коллинза, Уильямса, Кука и Барра.

Несколько известных компаний, таких как Micron Technology, Costco Wholesale, Accenture, BlackBerry и AutoZone, планируют опубликовать свои квартальные результаты на этой неделе.

Сегодня все глаза прикованы к предварительному показателю индекса деловой активности в производственной сфере США SP Global Manufacturing PMI, который должен быть опубликован через пару часов. Экономисты в среднем прогнозируют, что индекс деловой активности в производственной сфере за сентябрь составит 48,6 по сравнению со значением прошлого месяца 47,9.

Также инвесторы будут фокусироваться на индексе US SP Global Services PMI, который в августе составил 55,7. Экономисты прогнозируют, что предварительный показатель сентября составит 55,3.

На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 3,747%, увеличившись на 0,52%.

Фьючерсы Euro Stoxx 50 упали на -0,08% сегодня утром, поскольку инвесторы переварили более слабые, чем ожидалось, предварительные данные PMI из региона. Акции банков потеряли позиции в понедельник. Опрос, опубликованный в понедельник, показал, что деловая активность в еврозоне неожиданно сократилась в этом месяце, поскольку рост в доминирующей сфере услуг блока остановился, а спад в производстве усилился. Между тем, участники рынка также ожидают множество других важных экономических данных из региона в течение недели, включая данные по потребительским ценам из Франции и Испании, данные по занятости из Германии и данные по потребительскому доверию из еврозоны. Замечания должностных лиц Европейского центрального банка также привлекут внимание инвесторов на этой неделе, поскольку Фрэнк Элдерсон и Пьеро Чиполлоне должны выступить позднее в этот день. Из других новостей: министр экономики Испании Карлос Куэрпо заявил в телевизионном интервью в понедельник, что правительство страны повысит свой прогноз экономического роста на 2024 год до 2,7% с текущих 2,4%. В корпоративных новостях: акции Commerzbank упали более чем на 5% после того, как в пятницу вечером правительство Германии заявило, что не планирует продавать дополнительные акции второго по величине кредитора страны.

Индекс деловой активности в производственном секторе Франции (предварительный), индекс деловой активности в секторе услуг Франции (предварительный), индекс деловой активности в Германии

Сегодня были опубликованы данные по производственному PMI (предварительные), PMI в сфере услуг Германии (предварительные), производственному PMI еврозоны (предварительные), композитному PMI еврозоны (предварительные) и PMI в сфере услуг еврозоны (предварительные).

Индекс деловой активности в производственном секторе Франции за сентябрь составил 44,0, что ниже ожиданий в 44,3.

Индекс деловой активности в секторе услуг Франции за сентябрь составил 48,3, что ниже ожиданий в 53,0.

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности Германии за сентябрь составил 40,3, что ниже ожиданий в 42,4.

Индекс деловой активности в секторе услуг Германии за сентябрь составил 50,6, что ниже ожиданий в 51,1.

Индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны за сентябрь составил 44,8, что ниже ожиданий в 45,7.

Композитный индекс деловой активности (PMI) еврозоны в сентябре составил 48,9, что ниже ожиданий в 50,6.

Индекс деловой активности в секторе услуг еврозоны за сентябрь составил 50,5, что ниже ожиданий в 52,3.

Китайский индекс Shanghai Composite Index (SHCOMP) закрылся ростом на 0,44%, в то время как японские рынки были закрыты в связи с праздником.

Китайский индекс Shanghai Composite сегодня закрылся ростом, поскольку настроения улучшились из-за ожиданий, что страна может активизировать усилия по стимулированию роста. Акции программного обеспечения и банков возглавили рост в понедельник. Центральный банк Китая снизил краткосрочную процентную ставку и влил больше ликвидности в финансовую систему в понедельник в рамках своих постоянных усилий по стимулированию экономики. Народный банк Китая снизил 14-дневную процентную ставку обратного выкупа на 10 базисных пунктов до 1,85% и влил 74,5 млрд юаней (10,6 млрд долларов) ликвидности через инструмент политики, заявив, что он хочет «сохранить адекватную ликвидность на конец квартала на разумном уровне в банковской системе». Тем временем Китай объявил о планах необычного экономического брифинга тремя ведущими финансовыми регуляторами во вторник, вызвав ожидания того, что Пекин может представить значительные меры стимулирования для поддержки своей испытывающей трудности экономики. В понедельник власти объявили, что глава центрального банка Пань Гуншэн завтра проведет пресс-конференцию по финансовой поддержке экономического развития вместе с главами Национального управления финансового регулирования и Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг Китая. Некоторые экономисты полагают, что власти могут раскрыть политические действия, такие как снижение процентных ставок или снижение резервных требований для банков, а также дополнительные меры по борьбе с имущественным кризисом. В корпоративных новостях Darbond Technology выросла более чем на +13% на фоне планов по покупке 53% акций производителя эпоксидных формовочных компаундов Hengsuo Huawei Electronics. Кроме того, Xiaomi выросла более чем на +3% в Гонконге после того, как генеральный директор компании Лэй Цзюнь объявил дату выпуска новой линейки продуктов.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 сегодня был закрыт в связи с праздником Дня осеннего равноденствия. Рынки откроются во вторник.

Предварительные рыночные движители акций США

Акции Intel выросли более чем на 2% на предварительных торгах после того, как агентство Bloomberg сообщило, что Apollo Global Management предложила инвестировать в производителя микросхем до 5 миллиардов долларов в форме акционерного капитала.

Акции Southwest Airlines упали примерно на 2% на предварительных торгах после того, как агентство Bloomberg сообщило, что авиакомпания проинформировала сотрудников о том, что вскоре ей придется принять ряд сложных решений в рамках плана по восстановлению прибыльности.

Акции General Motors упали почти на 2% на предварительных торгах после того, как Bernstein понизил рейтинг акций с «выше рынка» до «соответствует рынку».

Акции Keurig Dr Pepper выросли более чем на 1% на предварительных торгах после того, как Citi повысил рейтинг акций с «нейтрального» до «покупать» и установил целевую цену в $43.

Акции Palantir Technologies упали более чем на 1% на предварительных торгах после того, как Рэймонд Джеймс понизил рейтинг акций с «выше рынка» до «соответствует рынку».

Источник: BarChart

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Гонка за нейтрализацию началась

Пепперстоун

Экономический

Неделя, которая была – Темы

Момент, которого участники ждали большую часть года, наконец наступил в среду: FOMC провел первое снижение ставки в этом цикле, причем сделал это агрессивно, уменьшив целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 4,75% - 5,00%.

Это снижение на 50 базисных пунктов противоречило моему собственному прогнозу и консенсусным ожиданиям, хотя в целом соответствовало рыночным ценам, поскольку кривая OIS снизила вероятность такого шага примерно на 60%, претерпев существенный «голубиный» дрейф в период «затишья» перед заседанием FOMC.

Интересно, что решение о таком агрессивном шаге не было единогласным решением среди голосующих членов FOMC. Губернатор Боуман высказался в пользу более скромного шага в 25 базисных пунктов, что стало первым несогласием губернатора почти за 2 десятилетия. Шаг в 25 базисных пунктов, на мой взгляд, был бы более подходящим, учитывая, что инфляция остается выше целевого показателя, безработица не выросла до тревожного уровня, а экономика росла темпами выше 2% в семи из последних восьми кварталов. Тем не менее, то, что я — или любой другой участник — думаю, что ФРС должна сделать, не имеет значения, мы должны анализировать и реагировать только на то, что они будут делать.

Главным драйвером не только сокращения на 50 б. п., но и относительно голубиной точечной диаграммы, сигнализирующей о дальнейшем смягчении на 50 б. п. в этом году, а затем еще на 100 б. п. в следующем году, по-видимому, стал последний раунд экономических прогнозов FOMC. Медианное ожидание Комитета теперь таково, что уровень безработицы к концу года составит 4,4%, что на 0,4 п. п. выше прогноза в июне, в то время как общая инфляция ожидается на 0,3 п. п. ниже и составит 2,3%, согласно индикатору PCE. Только время покажет, окажется ли столь большая вера в прогнозы, которые, как известно, неточны, мудрой или глупой.

В любом случае, сентябрьский «точечный график» действительно предоставил очень полезный показатель того, насколько высокой остается неопределенность денежно-кредитной политики, поскольку мы приближаемся к самой деликатной точке цикла — снятию ограничений. В то время как медианная точка 2024 года указывает на дальнейшее сокращение на 50 базисных пунктов в этом году, 9 из 19 членов FOMC поставили свою индивидуальную оценку выше этой медианы. Более того, в то время как самые ястребиные двое в Комитете видят всего одно сокращение на 25 базисных пунктов до конца 2024 года, их самый голубиный коллега стремится к колоссальному дальнейшему смягчению на 100 базисных пунктов за тот же период. Похоже, что политики имеют столь же мало представления, как и все мы, об определенном курсе скорости, с которой будут сокращаться ставки, даже если направление движения теперь яснее, чем когда-либо.

К счастью, другие решения центральных банков стран G10 были значительно более простыми.

На Треднидл-стрит Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосовал 8-1 за сохранение банковской ставки на уровне 5,00%, сделав паузу для передышки после первого снижения на 25 базисных пунктов в этом цикле в августе. Только внешний член Комитета по денежно-кредитной политике Дхингра поддержала второе последовательное снижение ставки, хотя такое несогласие соответствует ее хорошо известной сверхголубиной позиции. Руководство Комитета по денежно-кредитной политике было в значительной степени «точной копией» того, что было выпущено ранее, отмечая необходимость того, чтобы политика оставалась ограничительной «достаточно долго», чтобы искоренить постоянное базовое ценовое давление в экономике Великобритании, а также повторяя, что политики должны следовать подходу «заседание за заседанием» при принятии будущих политических решений.

Что, возможно, было более интересным, чем решение по банковской ставке, так это единогласное решение MPC сохранить темпы оттока баланса на уровне £100 млрд в течение следующего года. Учитывая значительное увеличение выкупов в следующем году, это решение означает, что активные продажи государственных облигаций Банком Англии упадут с £50 млрд до ничтожных £13 млрд – хотя эта новость, вероятно, будет приветствоваться в Казначействе Ее Величества, учитывая, что теперь будет кристаллизовано меньше потерь, что несколько смягчит фискальные ограничения перед октябрьским бюджетом.

Тем не менее, решение о продолжении QT вообще можно считать озадачивающим. Не только есть растущие признаки стресса финансирования в финансовой системе Великобритании, с использованием краткосрочного репо-объекта Банка Англии, которое растет еженедельно, но также сейчас сложилась ситуация, когда два основных рычага денежно-кредитной политики — процентные ставки и баланс — работают друг против друга. Учитывая, что ФРС, скорее всего, завершит QT до конца года, кажется сложным представить, что Банк Англии сможет продержаться до 2025 года, прежде чем ему придется завершать все самому.

В других местах Банк Норвегии сохранил ставки на уровне 4,50%, как и ожидалось, а также отметил, что «постепенное снижение», вероятно, произойдет с первого квартала 2025 года. Такая позиция в целом соответствовала ожиданиям рынка, а с учетом того, что кривая NOK OIS предполагает незначительное смягчение на 13 базисных пунктов к концу года, такое заявление не вызвало существенного роста.

Банк Японии также не преподнес особого сюрприза, единогласно оставив процентную ставку на уровне 0,25%, как и ожидалось. Тем не менее, перспектива дальнейшего повышения ставки до конца года остается на картах, поскольку политики повысили оценку потребительских расходов, а также сохранили ожидания роста экспортных цен, что, по-видимому, свидетельствует о том, что недавние потрясения на рынке не оказали существенного влияния на планы Банка Японии по дальнейшему повышению ставок.

Несмотря на это, похоже, что окно для существенного повышения ставок закрывается довольно быстро из-за внутренних событий, а также из-за того, что FOMC теперь начал свой цикл смягчения. Глава Банка Японии Уэда высказался на пресс-конференции относительно миролюбиво, заявив, что риски повышения инфляции «снизились», что дает Банку Японии больше возможностей «обдумать» изменения в политике.

Вдали от мира центральных банков экономические данные снова подтвердили тему превосходящих показателей экономики США. Розничные продажи выросли лучше, чем ожидалось, на 0,1% в месячном исчислении в августе, в то время как промышленное производство выросло на 0,8% в месячном исчислении за тот же период, что в четыре раза превышает темпы, ожидаемые консенсусом. Между тем, на рынке труда первичные заявки на пособие по безработице упали до четырехмесячного минимума в 219 тыс. за неделю до 14 сентября, совпав с периодом опроса по занятости в несельскохозяйственном секторе, в то время как повторные заявки также значительно упали, до 1,829 млн. Еще раз, для тех, кто в хвосте, данные такого рода не кричат «нам нужно сокращение на 50 базисных пунктов!».

В других местах данные были несколько более неоднозначными. Австралийская экономика продолжала добавлять рабочие места здоровыми темпами в августе, чистая занятость выросла на +47,5 тыс., основываясь на +58,2 тыс. рабочих мест, добавленных в июле, хотя безработица оставалась стабильной на уровне 4,2%.

Однако экономические новости ближе к дому были менее позитивными. Здесь, в Великобритании, основной ИПЦ вырос на 2,2% в годовом исчислении в августе, не изменившись по сравнению с темпами июля. Что еще более тревожно, базовый ИПЦ вырос на 3,6% в годовом исчислении, на 0,3 п. п. быстрее темпов июля, в то время как ИПЦ услуг вырос на 5,6% в годовом исчислении, на 0,4 п. п. выше темпов, наблюдавшихся месяцем ранее. Хотя статистические базовые эффекты внесли значительный вклад в эти увеличения, и оба показателя все еще были ниже прогнозов Банка Англии, политики будут стремиться к значительному дальнейшему прогрессу в борьбе с инфляцией, особенно в ценах на услуги, прежде чем обрести уверенность в необходимости очередного снижения банковской ставки, которое я все еще запланировал на ноябрь.

Неделя, которая была – Рынки

Несмотря на множество движущихся частей, история финансовых рынков была относительно простой — ралли на рынке акций, ориентированное на риск, в целом более слабый доллар США, более высокие цены на золото и распродажа на длинном конце кривой казначейских облигаций.

Однако я должен отметить, что основная часть этих движений произошла только ближе к концу прошлой недели, после того, как пыль улеглась после решения FOMC в среду. Хотя условия вокруг этого решения были невероятно изменчивыми, и большинство участников, вероятно, пострадали от хлыстовой травмы, более четкий рыночный уклон стал очевидным, поскольку впоследствии возобладало более спокойное настроение.

Как уже отмечалось, акции продолжили расти: индекс SP 500 продемонстрировал еженедельный рост и поднялся до новых рекордных максимумов.

Хотя в данный момент я могу звучать как заезженная пластинка, мой трехсторонний бычий вариант сильного экономического роста, устойчивого роста доходов и сильного пут-опциона ФРС остается неизменным. Это должно привести к тому, что путь наименьшего сопротивления продолжит вести к росту, и в результате спады продолжат рассматриваться как возможности для покупки, при этом инвесторы все еще будут уверены, что смогут оставаться дальше от кривой риска. Этот «пут-опцион ФРС», кстати, стал еще сильнее на этой неделе, поскольку теперь мы знаем его цену исполнения! Безработица выше 4,4%, вероятно, заставит FOMC снова сократить наш путь на 50 базисных пунктов, в то время как движения на 25 базисных пунктов на каждом заседании являются базовым сценарием в то же время. В любом случае, перспективы политики дают все более сильный стимул для аппетита к риску.

В то же время, та же самая политическая перспектива создает препятствия для доллара США, поскольку FOMC планирует гораздо более быстрый возврат к нейтральному курсу, чем страны G10, такие как Банк Англии и ЕЦБ, которые придерживаются более «медленного, но верного» подхода к снятию ограничений политики.

В результате на этой неделе доллар США опустился до нового минимума с начала года на отметке 100,20, что оказалось выгодно большинству других валют стран G10: впервые с марта 2022 года фунт стерлингов поднялся выше отметки 1,33, евро показал лучшую неделю за месяц, а австралийский доллар продемонстрировал еженедельный рост, снова поднявшись выше отметки 68.

Смягчение доллара снова оказалось благом для золота, и желтый металл снова обрел свой блеск, несмотря на то, что длинный конец кривой казначейских облигаций продолжает распродаваться. Конечно, сигнал FOMC о том, что политики спешат вернуться к нейтральному курсу, также обеспечил попутный ветер для актива с нулевой доходностью.

Золото, на мой взгляд, остается импульсной торговлей в своей основе, выйдя за рамки своих традиционных фундаментальных драйверов на протяжении большей части года. Таким образом, желтый металл, впервые поднявшийся выше $2600/унция на прошлой неделе, закрывшись на рекордно высоком уровне в пятницу, скорее всего, только привлечет больше покупателей за стол торгов.

Несмотря на все вышесказанное, больше всего меня заинтересовали изменения, произошедшие на кривой казначейских обязательств на прошлой неделе.

Front end был настолько близок к тому, чтобы не иметь значения, неизменным до и после решения FOMC, поскольку рынок, по-видимому, уже точно учёл как вероятность сокращения на 50 б. п., так и путь, который FOMC начертит обратно к нейтральному. Long end, однако, увидел заметную распродажу, с 10-30-минутными облигациями, выросшими примерно на 10 б. п. за штуку на основе доходности, поскольку последний снова вырос выше 4%.

Эта продажа на длинном конце кривой говорит об опасениях среди участников, что ФРС не отстает, а, наоборот, может быть впереди кривой – слишком существенно и слишком быстро смягчая политику в экономике, которая остается сильной, и где инфляционное давление продолжает пузыриться. Я бы предположил, что это, а также существенное усиление медвежьих тенденций, наблюдавшееся на прошлой неделе, вызывают некоторую степень смятения среди политиков FOMC.

Интересно, что текущие исторические параллели ФРС довольно мрачны. Последние два старта цикла смягчения на 50 базисных пунктов были в 2007 и 2001 годах. Между тем, последний раз, когда казначейские облигации распродавались после снижения на 50 базисных пунктов, был в 2008 году. Будем надеяться, ради всех нас, что история не повторится.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Французский премьер-министр рассматривает возможность налогообложения крупных компаний с целью сокращения «тяжелых» долгов

Коэн

Экономический

Премьер-министр Мишель Барнье открыл путь налогообложению состоятельных лиц и крупных компаний в попытке устранить огромный бюджетный дефицит Франции и успокоить международных инвесторов.

В интервью телеканалу France 2 в воскресенье новый премьер-министр заявил, что он хотел бы избежать повышения налогов для среднего класса и рабочих, но подчеркнул необходимость коллективных усилий по сокращению расходов и исправлению «тяжелой» ситуации с долгами Франции.

Партии слева и справа пригрозили свергнуть недавно сформированное правительство, что повышает риск быстрого краха, который еще больше омрачит перспективы растянутых государственных финансов Франции. Еще больше осложняя ситуацию, некоторые законодатели, поддерживающие новую администрацию, заявили, что одним из условий поддержки Барнье является то, что он не будет повышать налоги.

«В необходимых национальных усилиях по исправлению ситуации я не исключаю участия самых богатых», — сказал Барнье. «В национальных усилиях некоторые очень крупные компании, транснациональные корпорации, которые работают хорошо, также могут внести свой вклад».

Этот вопрос особенно взрывоопасен для центристов президента Эммануэля Макрона, которые утверждают, что семь лет сдерживания налогов являются краеугольным камнем экономической политики, которая постепенно изменила судьбу Франции, обеспечив рабочие места и иностранные инвестиции.

Но Барнье все больше оказывается загнанным в угол, поскольку решение Макрона распустить нижнюю палату и месяцы политического тупика подорвали доверие инвесторов, что привело к росту стоимости заимствований во Франции по сравнению с другими европейскими странами. Хуже того, фискальная ситуация в стране еще больше ухудшилась летом под надзором временного правительства.

С тех пор как Макрон объявил о внеочередных выборах 9 июня, базовый парижский фондовый индекс упал более чем на 6%, что делает его самым худшим крупным рынком в Европе. Государственные облигации страны также падают относительно других европейских стран, увеличивая спред между доходностью 10-летних облигаций Франции и Германии, показатель французского риска, примерно на 30 базисных пунктов с момента до выборов.

«Наша страна находится в очень тяжелом положении — €3 трлн (3,3 трлн долларов США или RM14,09 трлн) долга и €50 млрд процентов, которые нужно выплачивать ежегодно», — сказал Барнье в интервью. «Большая часть нашего долга находится на международных рынках — мы должны сохранить доверие к Франции».

Кабинет Барнье, о формировании которого было объявлено в субботу вечером, стал результатом более чем двух месяцев фракционных переговоров после того, как попытка Макрона обеспечить стабильность в парламенте с помощью выборов привела к обратному результату: Национальная ассамблея раскололась на три яростно противоборствующих блока, каждый из которых не способен управлять страной в одиночку.

Новое правительство вручает Барнье неловкую мешанину консерваторов и центристов, которые не всегда работали вместе гладко. Более того, даже если он сможет удержать группы вместе, как единое целое они далеки от способности предотвратить вотум недоверия, который приведет к падению правительства.

«Вопрос не в том, какое правительство будет у нас во Франции, а в том, когда оно падет», — заявил на прошлой неделе Бенджамин Мелман, глобальный директор по инвестициям в Edmond de Rothschild Asset Management, перед объявлением администрации. «Пока будет существовать эта французская премия, мы столкнемся с некоторым нежеланием инвесторов возвращаться».

Левый альянс «Новый народный фронт», имеющий наибольшее количество мест в нижней палате, пообещал свергнуть правительство при первой возможности. У него нет голосов, чтобы сделать это в одиночку, но он может получить поддержку крайне правого «Национального объединения», лидер которого Марин Ле Пен стала фактическим создателем королей для новой администрации.

«Национальное объединение», являющееся крупнейшей партией в парламенте, заявило, что у нового правительства «нет будущего» и что оно представляет собой возвращение «макронизма».

Бюджетное давление

Приоритетом для администрации Барнье является разработка законопроекта о бюджете на 2025 год в ближайшие недели для решения проблемы растущего дефицита. Однако, скорее всего, уже не удастся уложиться в срок 1 октября, чтобы представить законопроект в парламент. Усугубляя давление, Европейский союз ввел в отношении Франции специальную процедуру, призванную обеспечить более строгую фискальную дисциплину в странах, которые считаются имеющими чрезмерные долги и дефициты.

Без новых мер по ограничению расходов или повышению налогов дефицит бюджета Франции может достичь 6% от объема производства в этом году, сообщило в пятницу издание Les Echos, ссылаясь на новые прогнозы министерства финансов. Правила Европейского союза ограничивают его 3%.

Выступая в воскресенье на радио France Info, вице-президент Национального объединения Себастьян Шеню заявил, что решение его партии поддержать законопроект о недоверии будет зависеть от бюджета и подхода Барнье.

«Мы сказали, что не будем немедленно осуждать правительство Барнье», — сказал он. «С другой стороны, если посмотреть на профиль этого правительства, Барнье не набрал хорошего очка».

Барнье должен выступить в парламенте 1 октября, и это станет первой возможностью для партии потребовать вотума недоверия.

Премьер-министр выбрал Антуана Армана, 33-летнего человека с ограниченным политическим опытом, на должность министра финансов. Его будет сопровождать министр бюджета Лоран Сен-Мартен, 39-летний глава Business France, который содействует росту экспорта и иностранным инвестициям.

Сен-Мартен будет подчиняться непосредственно Барнье, что свидетельствует о том значении, которое новый премьер-министр придает принятию бюджета.

«В текущем фискальном контексте полное исключение некоторых исключительных и целевых налогов было бы неразумным», — сказал Арман в интервью Le Journal du Dimanche. «Но это не делает это доктриной и не решает нашу проблему: мы должны сократить государственные расходы и сделать их более эффективными».

Барнье добился одного громкого назначения с лидером республиканцев в Сенате Бруно Ретайо, который станет новым министром внутренних дел. 63-летний политик был ярым критиком прошлых правительств Макрона, требуя большей фискальной дисциплины и занимая более консервативную позицию по социальным вопросам.

Источник: Крайние рынки

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Российско-украинский конфликт

Палестино-израильский конфликт

Форекс

Политический

ФастБулл

FastBull Рекомендуемые

Девин

Мохаммад Омар

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Еженедельный комментарий рынка

Влияние секторальной политики

Наша конечная цель

Рыночный фон

Ожидается ли рост биткоина на 400% по сравнению с золотом? Мнение опытного аналитика

Биткоин может вырасти более чем на 400% по отношению к золоту в 2025 году

График недельного соотношения BTC/GLD. Источник: Питер Брандт

Рынок биткоин-ETF вырастет до 220 млрд долларов

Источник: COINTELEGRAPH

Вьетнам намерен построить один завод по производству полупроводников и 10 упаковочных заводов к 2030 году

Источник: Theedgemarkets

Экспорт упал на 1,1% за первые 20 дней сентября, несмотря на высокие продажи чипов

Источник: Koreatimes

Акции откроются ростом, поскольку инвесторы ждут ключевых данных по инфляции в США и выступления ФРС

Источник: BarChart

Гонка за нейтрализацию началась

Неделя, которая была – Темы

Неделя, которая была – Рынки

Французский премьер-министр рассматривает возможность налогообложения крупных компаний с целью сокращения «тяжелых» долгов

Бюджетное давление

Источник: Крайние рынки

Раскрытие Рисков