Прошлая неделя была полна доходов и данных. Пять из акций Magnificent 7 объявили о великолепных доходах. Некоторые, как Google и Amazon, удержали своих инвесторов на своей стороне, в то время как другие, как Microsoft и Meta, не смогли произвести впечатление, поскольку их инвесторы не смогли смириться с более слабым прогнозом и дальнейшими расходами на ИИ, о которых они объявили. Крупные нефтяные компании показали более низкую прибыль, но выкуп акций и более высокие дивиденды у некоторых из них помогли пережить плохие новости.

Затем рост ВВП США оказался немного ниже, чем ожидали аналитики, на 2,8% за третий квартал, но потребительские расходы остались устойчивыми. И, наконец, в пятницу США объявили официальные данные по занятости. Экономика США в итоге добавила скудные 12 тыс. рабочих мест в прошлом месяце, обрабатывающая промышленность и частные несельскохозяйственные рабочие места показали отрицательные цифры. Но светлым пятном стало то, что безработица осталась стабильной на уровне 4,1%, что говорит о том, что показатель NFP, вероятно, получил единовременный удар, а заработные платы продолжили расти на 4% в годовом исчислении — это много по сравнению с тем, что Федеральная резервная система (ФРС) хотела бы видеть, но вполне соответствует ожиданиям рынка. Теперь рынок убежден, что ФРС объявит о новом снижении на 25 базисных пунктов на заседании на этой неделе. Это объявление должно быть сделано в четверг, как и до этого у нас есть выборы в США — во вторник.

В любом случае, пятничный показатель NFP не обязательно принес релевантную информацию на стол. SP500, Nasdaq и Dow Jones были лучше в пятницу, но все три закрыли неделю на негативной ноте. Доходность 2-летних облигаций США консолидировалась около 4,20%, а 10-летних около 4,30% после публикации. Сегодня утром оба растут, особенно доходность 10-летних облигаций, которая подскочила до 4,38% в Азии, поскольку инвесторы закрывают свои позиции в казначейских облигациях США перед выборами в США.

выборы в США

Часы тикают, и вскоре напряжение по поводу того, кто станет следующим президентом США, спадет. Несмотря на то, что рынки прогнозов были в пользу победы Трампа, опрос CNN этим утром выводит 48% вероятности победы Харрис, против 47% вероятности победы Трампа. Наихудшим возможным результатом для рынка была бы слишком близкая гонка и спорный результат.

В краткосрочной перспективе победа Харриса может принести облегчение казначейству и международным рынкам, в то время как победа Трампа может вызвать больший резонанс — и не обязательно в хорошем смысле — для евро и европейских рынков из-за угрозы тарифов. Индекс Stoxx 600 восстановился в пятницу, но индекс может выдержать основной удар потенциальной победы Трампа позднее на этой неделе.

В Китае китайские акции начинают неделю на оптимистичной ноте, поскольку Всекитайское собрание народных представителей начало свою пятидневную сессию, на которой ожидается, что политики предоставят больше подробностей о долговых и фискальных инициативах для оживления роста. В СМИ появляются сообщения о том, что Китай может объявить о пакете стимулов, превышающем 10 триллионов юаней, для стимулирования экономики. Я не могу сказать, какой объем стимулов объявит Китай, если они вообще назовут какую-либо цифру. Но президентство Трампа может увеличить размер пакета и обеспечить китайским инвесторам страховку в случае победы Трампа.

Доллар США предлагается перед выборами в США

Доллар США начинает неделю на медвежьей ноте. Индекс USD опустился ниже 200-DMA в Азии, EURUSD тестирует уровень 1,09 на момент написания статьи, а Cable, на который давил бюджет прошлой недели, подскочил, чтобы флиртовать с психологическим сопротивлением 1,30. Одной из самых безопасных гаваней является золото, торгующееся сегодня утром около ATH. Швейцарский франк и швейцарский фондовый индекс также рассматриваются как интересные защитные имена в подготовке к спорному исходу выборов в США и повышенной краткосрочной волатильности.

Пара USDCHF тестирует важное сопротивление Фибоначчи – основное откат на 38,2% от распродажи с мая по сентябрь, которое должно определить, должна ли пара оставаться в медвежьем тренде или перейти в среднесрочную зону бычьей консолидации. Более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции и продажам в Швейцарии на прошлой неделе укрепили голубиные ожидания Швейцарского национального банка (SNB), ослабили руки медведей франка, но важное сопротивление Фибоначчи не было преодолено, и быкам USDCHF, возможно, придется подождать, пока пыль выборов в США не уляжется, чтобы продолжить делать ставки в пользу более слабого франка. Что касается акций, то швейцарский рынок в основном представлен здравоохранением, фармацевтикой, потребительскими товарами и финансами. Поэтому швейцарские акции должны выдержать возросшую волатильность рынка.

В других местах нефть начала неделю с более высокой цены на фоне новостей выходного дня о том, что ОПЕК может отложить запланированное на декабрь увеличение добычи нефти на месяц или больше на фоне продолжающейся распродажи цен на нефть из-за неблагоприятного сочетания слабого спроса и сильных перспектив добычи. Слухи о Ближнем Востоке также намекают на возможное возобновление напряженности между Ираном и Израилем — фактор, который может помочь вернуть тактические длинные позиции на рынок на этой неделе. Но ценовые ралли считаются интересными возможностями для максимальной продажи, пока разрыв между спросом и предложением увеличивается.

В центре внимания на этой неделе

Сегодня в еврозоне мы получаем индикатор доверия инвесторов Sentix, предоставляющий первую оценку настроений в ноябре. В центре внимания также окончательные данные по производственному PMI за октябрь.

Во вторник состоятся выборы в США, которые станут главным событием недели. Дональд Трамп является небольшим фаворитом на победу в президентских выборах, согласно прогнозам рынков, республиканцы, как ожидается, получат большинство на выборах в Сенат, а выборы в Палату представителей остаются крайне неопределенными.

В среду утром, когда мы, как мы надеемся, узнаем результаты выборов в США, мы проведем две телефонные конференции, на которых представим нашу текущую точку зрения на результаты и последствия для рынков и экономики: телефонная конференция о последствиях выборов в США для мировых и скандинавских рынков в 8:40–9:10 по центральноевропейскому времени и утренняя телеконференция о выборах в США — важная макроэкономическая информация в 9:15–9:30 по центральноевропейскому времени.

Экономические и рыночные новости

Что случилось ночью

На нефтяных рынках цены на нефть выросли более чем на 1 доллар США после заявления ОПЕК+ об отсрочке увеличения добычи в декабре до января следующего года. В последнее время на цену нефти оказывают давление снижение спроса в Китае, рост внешнего предложения и улучшение перспектив конфликта на Ближнем Востоке.

Что произошло на выходных

В США рост числа занятых вне сельского хозяйства практически остановился, согласно октябрьскому отчету о занятости, опубликованному в пятницу утром. NFP вырос всего на 12 тыс. (минус: 113 тыс., предыдущее: 254 тыс.). Доходность государственных облигаций США и EUR/USD сместились вверх, но довольно скромно по сравнению с, казалось бы, большим негативным сюрпризом. Большинство других показателей рынка труда за октябрь все еще рисуют довольно позитивную картину, поэтому, возможно, будет хорошей идеей не придавать этому единственному (потенциально искаженному) показателю слишком большого значения.

Что касается заработной платы, то средняя почасовая оплата труда увеличилась на солидные 0,4% м/м SA, что означает, что рост суммы заработной платы продолжился, несмотря на слабые показатели занятости. Показатель занятости домохозяйств показал прямое снижение занятости (-368 тыс.), но поскольку рабочая сила также сократилась на 220 тыс., уровень безработицы остался стабильным на уровне 4,1%.

Наконец, производственный индекс ISM показал неоднозначную картину: деловая активность снизилась до 46,5 (минус: 47,6%, предыдущее значение: 47,2%), но выросли новые заказы, занятость и уплаченные цены.

В Швеции индекс деловой активности PMI для производственного сектора неожиданно вырос до 53,1 (предыдущее значение: 51,3). Этот сюрприз противоречит слабому обзору NIER прошлой недели и не может рассматриваться как аргумент для Риксбанка в пользу снижения ставки на 50 базисных пунктов в четверг.

В Норвегии уровень безработицы NSA в октябре снизился до 1,9% (минус: 2,1%, предыдущее значение: 2,0%), превзойдя ожидания рынка и ужесточив и без того напряженный рынок труда. Кроме того, количество новых вакансий сократилось после относительно слабого роста в течение более года.

В Швейцарии инфляция за октябрь удивила резким падением с заголовком на 0,6% г/г (минус: 0,8%, предыдущее: 0,8%) и базовым на 0,8% г/г (минус: 1,0%, предыдущее: 1,0%). До публикации рынки оценивали снижение на 37 б.п. для встречи 12 декабря. После публикации EUR/CHF подскочил, что было обусловлено ценами на энергоносители, отели и волатильным компонентом международных путевок. Хотя наш базовый сценарий предполагает снижение на 25 б.п. в декабре и марте, это значительно увеличивает вероятность снижения на 50 б.п. в декабре.

Акции. Глобальные акции выросли в пятницу, но все еще ниже за последнюю неделю. Как уже упоминалось несколько раз на прошлой неделе, в настоящее время действуют многочисленные факторы, что затрудняет отделение истинных движущих сил от простого шума. Тем не менее, прошлая неделя и особенно пятница показали некоторые очень интересные результаты. Доходность облигаций резко упала сразу после публикации низкого Non-Farm Payroll (NFP) в пятницу, только чтобы расти в течение сессии и закрыть день выше. В краткосрочной перспективе риск красного зачистки на предстоящих выборах кажется более важным для рынка облигаций, чем макроэкономические факторы.

На прошлой неделе лучшим стилем была small-cap, несмотря на более высокую доходность. Красный свищ, скорее всего, будет означать снижение регулирования или, точнее, снижение страхов регуляторов, что обычно выгодно small-cap. Кроме того, доходы small-cap в этом сезоне не были впечатляющими. Опять же, в краткосрочной перспективе, похоже, что выборы оказывают более существенное влияние на small-cap, чем на доходность.

Банки показали очень хорошие результаты в прошлом, что вполне объяснимо, учитывая высокие доходы и более высокую доходность. Однако для нас банки являются одними из крупнейших бенефициаров красной волны. Больше фискальных расходов, возросшая кредитная активность, более высокая доходность и меньшее регулирование — все это преимущества. Политика в отношении иммиграции и торговли окажет очень небольшое влияние на банки. Поэтому, исходя как из фундаментальных показателей, так и из политики, логично видеть, что банки в последнее время показывают исключительно хорошие результаты.

Основные фондовые индексы США в пятницу были следующими: Dow +0,7%, SP 500 +0,4%, Nasdaq +0,8%, Russell 2000 +0,6%. Азиатские рынки в основном выросли сегодня утром, Япония была закрыта.

FI: Резкий рост глобальной доходности был зафиксирован после более слабого, чем ожидалось, NFP в пятницу, когда в октябре было всего 12 тыс. новых рабочих мест. Однако, поскольку рынки переварили время опроса, совпавшее с ураганами, а также сильные показатели уплаченных цен ISM США, рынки быстро переоценили доходность. 10-летние UST закрылись на 10 базисных пунктов выше на 4,38%, что является медвежьим усилением. Немецкая доходность в целом не изменилась в этот день. Немецкий спред ASW продолжил сужение и теперь составляет всего 5,8 базисных пунктов.

FX: EUR/USD поднялась выше 1,0900 после публикации NFP. Однако искаженные данные не оказали длительного воздействия, и кросс закрыл сессию пятницы на дневных минимумах. В понедельник утром, за день до выборов в США, кросс вернулся на 1,09. Аналогичным образом, USD/JPY ненадолго упала после публикации NFP, закрыла неделю на дневных максимумах и сегодня утром вернулась ниже 152. Слабые показатели инфляции в Швейцарии оказали давление на CHF. Скандинавские страны остаются под давлением. EUR/NOK бросает вызов двухмесячным максимумам на уровне 12,00, а EUR/SEK — трехмесячным максимумам на уровне 11,65. Оба кросса чувствительны к результатам выборов в США, а последний — к решению Риксбанка в четверг.

ГДЕ МЫ НАХОДИМСЯ

СМОТРИТЕ ВПЕРЕД

Выше: GBP/EUR с дневными интервалами, показывающими 50-дневную скользящую среднюю и RSI.

Источник: Poundsterlinglive