На этой диаграмме отображена цена биткоина с течением времени.

Источник: Рейтер

Последние попытки Китая убедить инвесторов в том, что он подстегнет свою экономику большими мерами стимулирования. В пятницу китайские власти повторили, что они подстегнут потребление, но отсутствие подробностей свело на нет предварительный энтузиазм и отправило CSI 300 более чем на 2% ниже. И китайские акции сегодня снова были проданы на фоне значительного замедления роста розничных продаж в прошлом месяце, как подтверждение того, что все, что делается в Китае, не приносит плодов. Между тем, резкое падение доходности китайских облигаций не мотивирует инвесторов вернуться. Это огромная проблема, которая напоминает инвесторам о Японии, которая десятилетиями боролась с известной дилеммой «ловушки ликвидности» — где низкие ставки не могли стимулировать потребление и десятилетиями держали экономику на низком уровне.

В Корее политические потрясения продолжают оказывать давление на настроения, в то время как во Франции облегчение от назначения Франсуа Байру — еще одного очень известного имени во французской политике — на смену Барнье в качестве нового премьер-министра Франции было омрачено понижением кредитного рейтинга Франции агентством Moody's до Aa3 — на три уровня ниже максимального. Moody's обвинило политическую раздробленность, и Байру, вероятно, будет бороться с тем же разделенным правительством, что и его предшественник, чтобы принять какие-либо меры по оздоровлению бюджета.

Неподалеку немецкие политики проведут вотум доверия, чтобы проложить путь к досрочным выборам в феврале. Но немецкая оппозиция заявила, что сохранит свой лимит заимствований без изменений, если придет к власти в следующем году – в отличие от более ранних заявлений лидера ХДС Фридриха Мерца о его открытости для увеличения этого лимита, чтобы оказать большую поддержку экономике – что, очевидно, не было идеальным для бюджетной дисциплины.

Подводя итог, можно сказать, что нет ничего менее ясного, чем политическая картина в двух сильнейших экономиках еврозоны, поэтому ставки на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен взять на себя тяжелую работу, остаются сильными после осторожного снижения на 25 базисных пунктов на прошлой неделе. Ожидается, что ЕЦБ сделает еще одно снижение на 25 базисных пунктов в январе. Но голубиный настрой в основном заложен в цену, поэтому пара EURUSD должна найти достаточную поддержку вблизи отметки 1,05 и снова бросить вызов предложениям 1,06.

По ту сторону Ла-Манша Cable сегодня утром немного лучше, но разочаровывающий набор данных пятницы, намекнувший на удивительно худшее промышленное и обрабатывающее производство, увенчанное удивительно слабыми услугами, снова предупредил, что британская экономика увидит фон повышения налогов, прежде чем начнет видеть преимущества расходов. Ожидается, что Банк Англии (BoE) сохранит свою ставку без изменений на этой неделе, чтобы убедиться, что сбалансирует планы правительства по расходам, но некоторые чиновники могут показаться миролюбивыми на фоне слабых показателей роста. Что касается фунта стерлингов, распродажа может замедлиться на фоне осторожного BoE и неоправданно мягкой Федеральной резервной системы (ФРС). Но мечта увидеть Cable в конце года выше 1,30 тает с каждым днем.

В Японии пара USDJPY набирает обороты, поскольку инвесторы сокращают свои ставки на повышение ставки Банка Японии (BoJ) на этой неделе. Некоторые чиновники ранее в этом месяце говорили, что ожидание следующего повышения не имеет смысла – ястребиный риск, который должен ограничить подъем пары USDJPY около 155 в момент принятия решения.

В США Федеральная резервная система (ФРС), как ожидается, снизит свои ставки еще на 25 базисных пунктов на заседании на этой неделе. Печать CPI на прошлой неделе была без событий, а скачок числа PPI был в основном уничтожен, поскольку цены на яйца в основном были ответственны за рост. То, что ФРС объявит о следующих заседаниях, вероятно, будет иметь большее значение, чем сокращение на этой неделе. С одной стороны, Пауэлл признает, что экономика США и рынок труда остаются устойчивыми. С другой стороны, политика Трампа, направленная на рост, и тарифы могут снова подстегнуть инфляцию. Таким образом, с обеих сторон, нет ничего, что оправдывало бы продолжение регулярных сокращений в 2025 году.

SP500 закрылся на прошлой неделе около рекорда, в то время как Nasdaq поднялся до нового рекордного максимума в пятницу. На этот раз настала очередь Broadcom блеснуть. Цена акций компании подскочила на 24% до рекордного максимума в пятницу после объявления о более высокой, чем ожидалось, прибыли и заявления о том, что она ожидает бурного роста спроса на свои изготовленные на заказ чипы ИИ. Помните, Broadcom и Apple объявили о создании чипа вместе за день до этого. Готовность технологических компаний создавать собственные чипы может стать открытием для таких компаний, как Broadcom, в гонке ИИ — если им удастся предоставить сильные, изготовленные на заказ и более дешевые решения и угрожать доле пирога Nvidia. Экосистема программного обеспечения, инструментов и исследовательской инфраструктуры ИИ Nvidia остается мощной защитой, но ее высокая оценка вызывает вопросы.

Источник: ACTIONFOREX

Источник: Евроньюс

Политическая неопределенность, которая преследовала Корею, несколько смягчилась после принятия Национальной ассамблеей предложения об импичменте президенту Юн Сок Ёлю из-за его неудавшегося введения военного положения. Однако опасения по поводу экономической нестабильности сохраняются.

Растет консенсус относительно того, что прогноз роста экономики страны на следующий год, уже сниженный из-за неопределенности, связанной с влиянием политики бывшего президента США Дональда Трампа после его возвращения в Белый дом, может снизиться еще больше до 1 процента из-за последствий кризиса импичмента.

Правительство пообещало обеспечить стабильное государственное управление после того, как в субботу было принято предложение об импичменте Юну, подчеркнув, что экономические последствия во время предыдущих кризисов импичмента — когда Ассамблея принимала предложения против бывших президентов Но Му Хёна в 2004 году и Пак Кын Хе в 2016 году — были ограниченными.

Однако в двух предыдущих кризисах импичмента негативное влияние политических потрясений на экономику было в значительной степени смягчено, поскольку экономическая политика продолжала проводиться независимо. Более того, внешние факторы сыграли значительную роль в поддержке экономического роста — быстрое расширение Китая в 2004 году и процветающий мировой рынок полупроводников в 2016 году обеспечили сильные попутные ветры, которые помогли стимулировать экспорт и поддержать импульс экономического роста Кореи.

Однако на этот раз ситуация иная.

Действующие члены кабинета министров, включая премьер-министра Хан Дак Су и министра финансов Чхве Сан Мока, подвергаются критике за то, что не смогли предотвратить план президента о введении военного положения, несмотря на то, что знали о нем заранее. Это запятнало их лидерство и ослабило импульс для продвижения важных экономических политик.

Усугубляют проблемы ухудшение условий торговли, в том числе ожидаемая политика высоких пошлин при новой администрации Дональда Трампа и замедление роста Китая.

Это позволяет сделать прогнозы о том, что шок от импичмента Юна в сочетании с затянувшимся спадом внутреннего спроса и другими внутренними и внешними факторами может оказаться сильнее, чем ожидалось.

Избранный президент США Дональд Трамп делает жест участникам футбольного матча между армией и флотом в Мэриленде в субботу. Reuters-Yonhap

Основным препятствием, с которым в настоящее время сталкиваются финансовые и валютные рынки Кореи, является слабая стоимость воны по отношению к доллару США, которая находится в диапазоне 1400 по отношению к зеленому доллару. После победы Трампа на выборах ожидается, что тенденция к сильному доллару продолжится, и большинство прогнозов предсказывают, что обменный курс останется в этом диапазоне до первой половины следующего года.

Обесценивание воны приводит к росту цен на импорт, что может стать причиной порочного круга высокой инфляции и повышенных процентных ставок.

Учитывая низкий уровень продовольственной самообеспеченности Кореи и зависимость от импортного сырья, такого как мука и сыр, рост цен на эти товары может создать дополнительную нагрузку на расходы домохозяйств.

Это значительно усложняет задачу Банка Кореи (BOK), который ставит ценовую стабильность во главу угла, по дальнейшему снижению процентной ставки для стимулирования экономики.

Текущая ситуация увеличивает вероятность того, что и без того пониженный прогноз роста экономики страны из-за возвращения Трампа к власти может еще больше снизиться.

Еще до провала военного положения прогнозы роста экономики Кореи, составленные крупными научно-исследовательскими институтами, были пересмотрены в сторону понижения примерно до 2 процентов, что свидетельствует о растущей вероятности низкого роста в диапазоне 1 процента в следующем году.

Цифры, объявленные в период между президентскими выборами в США 5 ноября и объявлением Юна о введении военного положения 3 декабря, включают 2 процента от Корейского института развития, 2 процента от Азиатского банка развития и 1,9 процента от Банка Кореи.

«Учитывая текущую ситуацию, ожидается, что темпы роста в следующем году снизятся еще как минимум на 0,1–0,2 процентных пункта», — сказал Ким Гван Сок, старший научный сотрудник Института корейской экономики и промышленности.

Глобальные инвестиционные банки также воспринимают внутреннюю политическую ситуацию как негативный фактор, который может сдержать темпы роста в следующем году.

«Мы сохраняем наш прогноз роста ниже консенсус-прогноза в 1,8 процента на 2025 год, однако риски все больше склоняются в сторону снижения», — говорится в отчете Goldman Sachs, опубликованном 9 декабря и подготовленном Квоном Гу Хуном, старшим экономистом и управляющим директором по Азии.

На этом фоне Банк Кении подчеркнул необходимость более активных мер реагирования на экономическую ситуацию.

«Если ключевые финансовые и экономические меры, включая дополнительные бюджеты, будут гладко осуществляться посредством сотрудничества между правящей и оппозиционными партиями, а также правительством, и если будет построено доверие к способности экономической системы функционировать независимо и нормально, то воздействие на экономику, скорее всего, будет ограниченным», — говорится в отчете центрального банка, опубликованном в воскресенье.

Источник: Koreatimes

В центре внимания сегодня

Сегодня все внимание приковано к декабрьским предварительным индексам деловой активности (PMI) еврозоны, поскольку очень большое падение в ноябре вызвало значительные движения на рынке. В ноябрьском отчете не было ничего позитивного, поскольку индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг упал ниже 50 до 49,5 впервые с января, а индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности остался на уровне 45,2. Мы ожидаем, что экономическая ситуация мало изменится с ноября, и прогнозируем отрицательный квартальный рост ВВП в четвертом квартале. Таким образом, мы ожидаем, что индекс деловой активности (PMI) немного снизится в декабре до 44,9 в производственном секторе и останется на уровне 49,5 в секторе услуг.

Позже в этот же день мы получим предварительные индексы деловой активности PMI за ноябрь из США и Великобритании.

Во Франции Национальная ассамблея обсудит «специальный закон», который позволит перенести бюджет 2024 года на 2025 год, чтобы избежать остановки работы правительства. Национальное объединение заявило, что поддержит закон, тем самым позволив нынешнему временному правительству управлять минимальными государственными расходами до формирования нового правительства. Хотя наш базовый сценарий предполагает, что закон будет принят, существует риск, что он не будет принят, что увеличит неопределенность во французской политике. В этом случае президенту Макрону нужно будет использовать беспрецедентный закон конституции, чтобы принять бюджетные меры без прохождения через парламент.

Экономические и рыночные новости

Что случилось ночью

В Китае активность остается слабой, поскольку розничные продажи в ноябре оказались слабее ожиданий на уровне 3,0% г/г (консенсус: 5,0%, предыдущее: 4,8%). В сочетании с замедлением роста кредитования в Китае и ростом денежной массы, создающим тормоз с M1 на уровне -3,7% г/г, хотя и выше, чем -6,1% г/г в октябре, данные подчеркивают необходимость дополнительных стимулов со стороны китайских властей. Китайские акции немного снизились на опубликованных накануне данных.

Что произошло с пятницы

Во Франции ветеран-центристский политик Франсуа Байру был назначен на должность премьер-министра в пятницу. Бару является давним союзником президента Макрона как глава центристского Демократического движения (MoDem). Бару пользуется молчаливой поддержкой крайне правого национального митинга, который заявил, что не поддержит вотум недоверия ему по умолчанию. Однако, хотя премьер-министр новый, он столкнется с теми же старыми препятствиями, что и Барнье, учитывая сильно разделенное Национальное собрание. Из-за этого рынки не отреагировали на объявление в пятницу. Кроме того, Moody's понизило рейтинг Франции с Aa2 до Aa3 на выходных, поскольку перспективы государственных финансов страны существенно ухудшатся в ближайшие годы.

В Великобритании ежемесячный ВВП за октябрь удивил снижением на -0,1% м/м (минус: 0,1%, предыдущее: -0,1%). Вероятно, есть некоторые негативные эффекты настроений от осеннего заявления, как отмечено в прошлых отчетах PMI. Сюрприз снижения является всеобъемлющим, но в частности обусловлен промышленным и производственным производством, пострадавшим от погодных потрясений.

Акции: Мировые акции снизились в пятницу и на прошлой неделе, хотя мы говорим о небольших движениях наряду с некоторыми признаками начала рождественских торгов, несмотря на напряженный период для центральных банков. Самым интересным аспектом на прошлой неделе был рынок облигаций, доходность которых росла на протяжении всех пяти дней. Тем не менее, акции лишь незначительно отреагировали на движение облигаций. Секторы роста и технологий показали хорошие результаты, несмотря на рост доходности, в то время как акции малой капитализации потеряли почти 1% относительно акций большой капитализации на прошлой неделе. В США в пятницу Dow упал на 0,20%, S&P 500 остался без изменений, Nasdaq вырос на 0,1%, а Russell 2000 снизился на 0,6%. Большинство азиатских рынков сегодня утром в минусе. Европейские фьючерсы также снижаются, в то время как фьючерсы США немного положительны.

FI: Это была еще одна насыщенная событиями неделя на европейском рынке облигаций, учитывая медвежью реакцию на заседание ЕЦБ на прошлой неделе и неожиданное понижение рейтинга Франции агентством Moody's с Aa2 до Aa3. Ставки свопов по 2Y и 10Y EUR выросли примерно на 10 базисных пунктов после заседания ЕЦБ, несмотря на голубиный тон Лагард.

FX: На прошлой неделе USD в целом укрепился, только NOK показала более высокие результаты, в то время как JPY и CHF оказались на самом дне. USD/JPY была отклонена на уровне 150 и вместо этого закрыла неделю на 2,5% выше 153,50, поскольку доходность американских облигаций резко выросла. Между тем, EUR/USD колебалась между 1,0450 и 1,0600, завершив неделю около 1,0500. CHF ослаб после неожиданного снижения ставки на 50 базисных пунктов. EUR/CHF взлетела до 1-месячного максимума. EUR/SEK оставалась в узком диапазоне чуть выше 11,50. EUR/NOK упала с 11,80 до примерно 11,70. На этой неделе центральный банк находится в центре внимания, приняв пять решений по ставкам в течение 17 часов в среду и четверг.