Что делать?

Компания JPMorgan Chase Co ведет переговоры о возобновлении торговли физическим сжиженным природным газом после более чем десятилетнего перерыва. Этот шаг соответствует призывам генерального директора Джейми Даймона к увеличению внутреннего производства и экспорта энергоносителей.

По словам людей, знакомых с ситуацией, банк провел переговоры о долгосрочных поставках СПГ, по крайней мере, с тремя проектами, находящимися в разработке на побережье Мексиканского залива. Этот шаг является частью более масштабных усилий, которые JPMorgan предпринял в последние годы, чтобы вернуться к торговле некоторыми физическими товарами, от которых он отказался в 2014 году.

Источники, пожелавшие не называть их имен, сообщили, что в настоящее время ведутся переговоры между банком и застройщиками, планирующими реализовать проект по сжижению и экспорту газа в Луизиане под названием Commonwealth LNG, расширение Sempra Energy своего строящегося завода в Порт-Артуре в Техасе и запланированный Energy Transfer LP завод по производству СПГ в Лейк-Чарльзе в Луизиане. Об этом сообщили источники, попросившие не называть их имен и описывающие конфиденциальные переговоры.

Представители JPMorgan, Sempra и Kimmeridge Energy Management Co, которой принадлежит Commonwealth, отказались от комментариев. Представитель Energy Transfer не ответил на многочисленные запросы о комментариях.

Глобальный спрос на СПГ растет, и многие страны ищут более чистую альтернативу нефти и углю, переходя на возобновляемые источники энергии. США стали крупнейшим в мире экспортером благодаря обильным поставкам газа и развитию огромных терминалов на побережье Мексиканского залива для сжижения и транспортировки топлива.

Усилия JPMorgan являются последним поворотом в ухабистой саге участия ведущих фирм Уолл-стрит в сфере физических товаров за последние два десятилетия. JPMorgan унаследовал платформу торговли энергоносителями Bear Stearns, когда купил обанкротившийся банк во время финансового кризиса, и увеличился за счет дополнительных приобретений в 2009 и 2010 годах.

К 2014 году JPMorgan согласилась продать большую часть своего подразделения по физическим товарам — хотя базирующаяся в Нью-Йорке компания продолжала держаться за свои отделы металлов — поскольку банки боролись с повышенным контролем со стороны регулирующих органов в этом бизнесе. Но в течение десятилетия фирма вернулась к торговле в физическом пространстве природного газа.

JPMorgan расширил свою физическую торговлю природным газом в США с 2022 года и присматривается к американской энергетике, а также к газу и электроэнергии в Европе, где недавно подал заявку на лицензию грузоотправителя природного газа, сказали некоторые из источников. Тем не менее, фирма не планирует самостоятельно физически перевозить СПГ по воде, предпочитая придерживаться таких видов деятельности, как финансирование и хеджирование, сказали двое из источников.Неожиданная удача Goldman

Вторжение России в Украину почти три года назад вызвало масштабный сдвиг в мировой торговле энергоносителями и последовавшее за этим рыночное безумие. В Goldman Sachs Group Inc, долгое время доминировавшей на рынке сырьевых товаров, этот отдел заработал более 3 млрд долларов США (13 млрд ринггитов) за 2022 год — более чем в 10 раз больше, чем в 2017 году.

Компании в США ускорили строительство объектов СПГ в последние годы, и JPMorgan давно играет роль финансиста для таких проектов. Более того, создание инфраструктуры искусственного интеллекта вызвало повышенный спрос клиентов на сырьевые товары, заявили в интервью в начале этого года глобальные соруководители продаж и исследований JPMorgan Клаудия Джури и Скотт Гамильтон.

В своем ежегодном письме акционерам Даймон написал об экономических и геополитических преимуществах, которые сопровождают внутреннее производство энергии. Это последовало за более ранними сообщениями о необходимости надежной и доступной энергии в сочетании с инвестициями для будущих усилий по сокращению выбросов углекислого газа и других парниковых газов в атмосферу.

«Экспорт СПГ — это огромное экономическое благо для Соединенных Штатов», — писал Даймон в апреле. «Но самое важное — это цель реальной политики: наши союзные страны, которым нужны надежные и доступные энергетические ресурсы, включая такие критически важные страны, как Япония, Корея и большинство наших европейских союзников, хотели бы иметь возможность зависеть от Соединенных Штатов в плане энергии».

В том же письме он осудил приостановку администрацией Байдена выдачи разрешений на поставки СПГ в США, что фактически остановило одобрение всех новых экспортных проектов, назвав стремление остановить добычу нефти и газа «чрезвычайно наивным».

Macquarie Group Ltd, один из крупнейших энергетических трейдеров Северной Америки, также имеет предварительное соглашение о поставках СПГ в США с проектом Texas LNG, который разрабатывается тесно связанной Glenfarne Group. Председатель Macquarie Гленн Стивенс повторил высказывания Даймона на ежегодном собрании австралийского банка в июле, заявив инвесторам, что «мы действительно считаем, что природный газ, в частности, является важной частью пути перехода для мира».

Источник: Крайние рынки

Рынок коммерческой недвижимости Великобритании возвращается к жизни после застоя, вызванного пандемией, хотя в основном по гораздо более низким ценам.

Некоторые крупные офисные объекты, которые сейчас продаются, покажут, где рынок, скорее всего, достигнет дна и насколько быстро восстановятся объемы сделок в Великобритании, особенно на сильно пострадавшем рынке офисов. То, как это будет развиваться, может, в свою очередь, сигнализировать о том, что ждет другие страны, все еще охваченные более глубоким спадом.

Инвестор в недвижимость Nuveen выставил на продажу 21-этажную башню в лондонском Сити, строительство которой было завершено в 2019 году и которая из-за своей округлой формы неофициально известна как «Банка с ветчиной», за 322 миллиона фунтов стерлингов (419 миллионов долларов США), что примерно на 400 миллионов фунтов стерлингов ниже той суммы, которую он запрашивал в 2022 году, сообщил источник, знакомый с ситуацией.

По данным поставщика отраслевых данных CoStar, канадская компания Brookfield ищет около 500 миллионов фунтов за свою близлежащую башню Citypoint. Это сопоставимо с ее последней официальной оценкой в 670 миллионов фунтов и ценой в 560 миллионов при последней продаже в 2016 году, согласно CoStar.

Новые офисные здания пользуются устойчивым спросом: более 80% площадей новых офисных зданий инвестора MG по адресу Лиденхолл, 40 в лондонском Сити сдано в аренду.

Однако недавний осмотр показал, что необходимо сделать для привлечения арендаторов: в здании есть сауны, процедурные кабинеты, парикмахерская, зал для йоги, фитнес-центр Peloton, кинозал и библиотека — большинство из них предназначены исключительно для использования арендаторами офисов.

«Мы были убеждены, что арендаторы захотят обновить свои помещения», — сказал Мартин Таунс, заместитель глобального руководителя MG Real Estate. Некоторые старые офисы, которые вышли из моды, придется переоборудовать под другие цели, например, жилье, или снести, сказал он.

Пандемия COVID-19 нанесла удар по мировым рынкам коммерческой недвижимости, вызвав рост инфляции и расходов на финансирование, а также вызвав переход к гибридной и удаленной работе, в результате чего большинство арендаторов захотели меньших, но более качественных офисных помещений.

Стоимость строительства элитных офисов в Лондоне выросла до более чем 500 фунтов за квадратный фут с менее чем 400 фунтов до пандемии, сообщила консалтинговая компания по строительству Turner Townsend alinea. Половина этого роста была обусловлена инфляцией, а остальная часть — улучшением удобств и экологичностью, говорится в сообщении.

По словам инвесторов, хотя некоторые объекты недвижимости, такие как старые загородные офисы, по-прежнему практически невозможно продать, на британском рынке наблюдается улучшение ситуации с офисами премиум-класса, арендным жильем и логистическими объектами.

Глобальное снижение инфляции и процентных ставок начинает снижать стоимость финансирования и повышать привлекательность недвижимости по сравнению с другими инвестициями.

«В Великобритании определенно изменилось музыкальное настроение», — сказал Джеймс Сеппала, руководитель отдела недвижимости в Европе компании Blackstone, крупнейшего в мире инвестора в коммерческую недвижимость.

«Наблюдается более активная деятельность, и все больше участников выходят из тени».

ОФИСЫ ОТСТУПЛЕНИЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ

По данным MSCI, объемы сделок на рынке коммерческой недвижимости Великобритании, охватывающей офисы, розничную торговлю, логистику и арендное жилье, во втором квартале выросли на 26% в годовом исчислении по сравнению со снижением на 45% и 22% во Франции и Германии соответственно.

Capital Economics сообщает, что после резкого падения в 2022 и 2023 годах ожидается, что коммерческие цены в Великобритании вырастут на 2% в этом году, несмотря на то, что в еврозоне и США они продолжают падать, и превзойдут другие западные рынки в течение следующих четырех лет.

Но объемы продаж офисов в этом году все еще снизились на 21%, заявил MSCI, отставая от остального рынка Великобритании. По данным CoStar, в первой половине этого года также не было сделок на сумму более 100 миллионов фунтов стерлингов, что стало первым таким полугодовым периодом с 1999 года.

Общий уровень вакантных офисных площадей также продолжает расти, достигнув 10,1% в Лондоне в третьем квартале — самый высокий показатель за более чем 20 лет, сообщает CoStar. Он составляет почти 17% в восточном районе города Доклендс, где Canary Wharf Group рассматривает возможность переоборудования некоторых пустующих помещений в гостиницы.

ПРИНУДИТЕЛЬНЫЕ ПРОДАЖИ

Инвесторы и агенты по недвижимости говорят, что потенциальные продавцы меняются, принимая сегодняшние низкие цены. По словам банкиров, некоторые могут быть вынуждены продать из-за высоких расходов на рефинансирование, но иностранные покупатели могут быть готовы наброситься.

«Многие инвесторы говорят, что Великобритания является хорошим местом для инвестиций из-за стабильной политической ситуации, и они хотят войти в нее до того, как цены начнут расти», — сказала Фиона Вун, руководитель отдела рынков капитала в сфере недвижимости в Великобритании в BNP Paribas.

Среди внутренних инвесторов Schroders планирует потратить сотни миллионов фунтов на британскую коммерческую недвижимость в этом и следующем году, вероятно, включая первоклассные офисы. Рынок привлек повышенный интерес инвесторов с Ближнего Востока, Азии и Австралии, сказал управляющий активами. Он сказал, что вскоре начнет переговоры с потенциальными арендаторами о предварительной сдаче в аренду своей собственной запланированной 63-этажной башни City по адресу 55 Bishopsgate.

«Офисы в какой-то степени стали немного ругательным словом», — сказал Ник Монтгомери, глобальный руководитель отдела недвижимости в Schroders. «С нашей позиции это скорее возможность, чем риск... Маятник всегда имеет тенденцию качнуться слишком далеко».

Источник: Крайние рынки

В начале сентября бывший президент Европейского центрального банка Марио Драги опубликовал резко критический доклад об экономической политике Европейского союза под названием «Будущее европейской конкурентоспособности». В докладе предупреждается, что блок сталкивается с долгосрочным снижением экономического роста, которое угрожает процветанию, независимости и социальному благосостоянию Европы.

Для устранения уязвимостей ЕС в почти 400-страничном документе предлагается сократить геополитическую зависимость путем обеспечения цепочек поставок и ликвидации инновационного разрыва с США и Китаем. С точки зрения политики эти цели будут достигнуты посредством сочетания секторальных реформ, включая развитие энергетики, искусственного интеллекта, транспорта и фармацевтической промышленности. Г-н Драги также предлагает горизонтальные меры для стимулирования инноваций, навыков и управления.

Крупномасштабные инвестиции — ключ к достижению роста

В докладе не менее откровенно говорится о беспрецедентных финансовых расходах, необходимых для достижения желаемых амбиций производительности и роста. Г-н Драги утверждает, что Брюсселю необходимо осуществлять дополнительные совокупные государственные и частные инвестиции в размере 750-800 миллиардов евро в год, что эквивалентно 5 процентам текущего валового внутреннего продукта (ВВП) блока. Такой рост инвестиций ЕС, пропорционально говоря, вывел бы их на уровень, невиданный с конца 1960-х и начала 1970-х годов.

Г-н Драги также продвигает новую политику по сокращению бюрократии и отстаивает более легкое регулирование. Соответственно, в отчете предлагается реформировать закон о конкуренции, используя больше преимуществ инновационных аспектов слияний. Новые правила конкуренции также позволят консолидировать рынок в таких секторах, как телекоммуникации и информационные технологии. Между тем, эффективность на рынках капитала, жизненно важная для финансирования значительной части необходимых инвестиций блока, будет достигнута посредством Союза рынков капитала путем содействия централизации надзора за рынком на уровне ЕС.

В своем выступлении перед СМИ во время представления своего доклада г-н Драги предупредил: «Причины для единого ответа никогда не были столь убедительными — и в нашем единстве мы найдем силы для реформ. … Сделайте это, или это будет медленная агония».

Комиссия ЕС вновь сосредоточилась на конкурентоспособности

В своих комментариях к докладу г-на Драги председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен вновь подчеркнула важность конкурентоспособности, заявив: «Во-первых, чтобы быть конкурентоспособными, нам необходимо освоить чистый и цифровой переход… нам необходимо задействовать все основные рычаги, имеющиеся в нашем распоряжении… мобилизуя государственные и частные инвестиции, улучшая деловую среду и сокращая ненужную бюрократическую волокиту».

Г-жа фон дер Ляйен также подчеркнула этот акцент на конкурентоспособности в своем собственном отчете «Выбор Европы», опубликованном в июле. В этом отчете она пообещала, что главным приоритетом ее нового предстоящего пятилетнего срока после ее переизбрания в июле станет повышение внутренней конкурентоспособности. Она также выступила за то, чтобы сделать бизнес «более простым и быстрым в Европе».

Для реализации этих целей вновь назначенным комиссарам ЕС будет поручено сократить административную нагрузку и упростить правила, связанные с бизнесом. Это будет включать в себя уменьшение бюрократии и отчетности, улучшение правоприменения и ускорение выдачи разрешений. «Вся коллегия [Комиссия] стремится к конкурентоспособности», — сказала она.

Новые комиссары будут проводить регулярные диалоги с бизнесом по вопросам реализации политики. Они также будут работать с недавно созданным представителем ЕС по вопросам реализации и упрощения, чтобы провести стресс-тестирование всего объема законодательства ЕС на предмет его соответствия интересам бизнеса.

Будущие правила должны быть упрощены и разработаны с учетом интересов малого бизнеса. Это будет сделано с помощью новой проверки малого и среднего бизнеса и конкурентоспособности, чтобы помочь избежать ненужного административного бремени.

По словам президента фон дер Ляйен, улучшение законотворчества должно стать совместной задачей всех задействованных учреждений и всех охваченных законодательных процессов — от предложения до поправок и принятия. «В этом духе я предложу возобновить межведомственное соглашение об упрощении и улучшении законотворчества, чтобы каждое учреждение оценивало влияние и стоимость своих поправок одинаково».

Отправной точкой этого предполагаемого совместного межведомственного законодательного подхода может стать рассмотрение вопроса о реформировании ключевых законодательных актов, которые широко критикуются за удушение конкуренции.

Обременение компаний административными обязательствами

Директива о комплексной проверке корпоративной устойчивости (CSDDD) была официально принята в июле 2024 года, и ее положения вступят в силу поэтапно в течение нескольких лет. Директива вводит обязательные требования по комплексной проверке соблюдения прав человека и охраны окружающей среды для крупных компаний, работающих в ЕС, как в ЕС, так и за его пределами.

Обязательства по директиве будут применяться в дополнение к другим более конкретным или потенциально более строгим обязательствам по должной осмотрительности в соответствии с другими законами ЕС. К ним относятся положения о конфликтных минералах, батареях, вырубке лесов и предстоящий закон о принудительном труде.

ЕС все чаще подвергается давлению со стороны государств-членов, торговых ассоциаций и основных европейских политических партий с требованием «остановить и пересмотреть» применение правил директивы. Основная критика закона связана с тем, что он налагает чрезмерное административное бремя на бизнес. Риск заключается в том, что государства-члены могут транспонировать обязательства в национальное законодательство без прозрачности и без ясности или понимания для бизнеса.

Компании, которым мешают законы об устойчивом развитии

Обременительное экологическое законодательство также влечет за собой большие издержки для бизнеса и является областью, в которой г-н Драги видит возможности для оптимизации. Например, структура для содействия регулированию устойчивых инвестиций (Регламент таксономии), вступившая в силу в январе 2022 года, устанавливает систему классификации, предоставляющую предприятиям общий язык для определения того, следует ли считать определенную экономическую деятельность «экологически устойчивой».

Компании, применяющие Регламент таксономии, сталкиваются с дополнительными расходами и ресурсами, связанными с новыми требованиями к отчетности. Это касается сбора и отчетности новой категории информации, такой как данные об устойчивом развитии, которая не играла никакой или только подчиненной роли в предыдущей отчетности. С точки зрения этих компаний, эта работа и расходы требуют больших инвестиций.

Компании также обеспокоены Механизмом корректировки граничных выбросов углерода (CBAM), который является частью пакета зеленых соглашений ЕС. Это набор инициатив, направленных на обеспечение цели блока по сокращению выбросов углерода на 55 процентов (по сравнению с уровнями 1990 года) к 2030 году.

CBAM будет применяться к финансовым сборам на импортируемые товары с 1 января 2026 года. Отчетность будет включать расчет общего объема импортируемых товаров импортера ЕС и связанных с ними выбросов. Этот расчет ляжет в основу покупки сертификатов CBAM за вычетом любой цены на углерод, уже уплаченной за рубежом.

Европейские промышленные круги в значительной степени скептически относятся к CBAM, выражая обеспокоенность по поводу негативного воздействия на инвестиционные перспективы затронутых секторов, а также эффективности его реализации.

Новые цифровые законы препятствуют технологической конкурентоспособности ЕС

Закон ЕС об искусственном интеллекте (ИИ) вступил в силу в августе 2024 года и является первым подобным всеобъемлющим регулированием в любой глобальной юрисдикции. Закон присваивает категории риска поставщикам систем ИИ. Это касается компаний, которые разрабатывают ИИ с целью размещения его на рынке ЕС под своим собственным именем или торговой маркой, будь то за плату или бесплатно.

Учитывая, что закон был принят недавно, широко ожидается, что его применение повлечет за собой новые расходы, особенно на начальном этапе внедрения. Выполнение его требований также, вероятно, увеличит административную нагрузку, что приведет к задержкам в запуске новых продуктов ИИ .

Еще одним новым набором законов, регулирующих цифровую сферу, является Закон о цифровых услугах (DSA), который ограничивает деятельность поставщиков цифровых услуг в ЕС. Наряду с Законом о цифровых рынках, DSA является частью комплексной европейской цифровой стратегии, налагающей далеко идущие обязательства на поставщиков очень крупных онлайн-платформ (VLOP) и очень крупных онлайн-поисковых систем (VLOSE).

DSA в основном стал применяться к февралю 2024 года. Критики выразили обеспокоенность по поводу обширных и сложных правил DSA, которые создают ненужную бюрократию для цифрового бизнеса и подавляют инновации .

Источник: ГИС