Международный валютный фонд заявил, что краткосрочные глобальные финансовые риски ограничены, однако смягчение денежно-кредитной политики может спровоцировать образование пузырей на ценах на активы, а рынки могут недооценивать риски, связанные с военными конфликтами и предстоящими выборами.

В своем полугодовом отчете о глобальной финансовой стабильности МВФ предупредил, что «увеличивающийся разрыв» между возросшей геополитической неопределенностью и низкой волатильностью рынка увеличивает вероятность рыночного шока, аналогичного колебаниям, наблюдавшимся в августе, когда повышение процентной ставки Банком Японии спровоцировало масштабное сокращение заемных средств.

По словам базирующегося в Вашингтоне многостороннего кредитора, оживленные кредитные и фондовые рынки, похоже, не пострадали от замедления роста доходов и продолжающегося ухудшения ситуации в более уязвимых сегментах корпоративной и коммерческой недвижимости.

В документе также отмечается, что, хотя смягчение денежно-кредитной политики большинством других крупных центральных банков создает «мягкие» финансовые условия, снижение процентных ставок может привести к завышенной оценке активов, глобальному росту частного и государственного долга и небанковской задолженности.

«Эти растущие уязвимости могут усилить неблагоприятные потрясения, которые стали более вероятными из-за возросшей экономической и геополитической неопределенности на фоне продолжающихся военных конфликтов и неопределенности будущей политики вновь избранных правительств», — говорится в сообщении.

Доклад был опубликован в то время, когда руководители мировых финансовых ведомств собрались в Вашингтоне на ежегодные заседания МВФ и Всемирного банка в один из самых геополитически и экономически неопределенных периодов для мира за последние десятилетия.

В дополнение к войне на Украине и эскалации конфликта на Ближнем Востоке, половина населения мира избрала или выберет новые правительства в 2024 году, включая США, отметил МВФ. Во многих случаях политические планы этих новых лидеров неясны, но будут иметь значительные экономические последствия.

В частности, экономисты и руководители Уолл-стрит выразили обеспокоенность тем, что запланированное кандидатом в президенты от Республиканской партии Дональдом Трампом повышение импортных пошлин может вновь спровоцировать инфляцию, а обещанное им снижение налогов может привести к увеличению дефицита бюджета США.

МВФ призвал центральные банки четко сообщать и постепенно снижать ставки, а также заявил, что регуляторы должны внимательно следить за корпоративным долгом и коммерческой недвижимостью и обеспечивать надежный банковский надзор. Он также заявил, что регуляторы должны ужесточить требования к отчетности для небанковских финансовых учреждений, таких как хедж-фонды и частные инвестиционные компании, которые играют большую роль на финансовых рынках. Однако регуляторы, как правило, имеют меньше информации о деятельности таких фирм и уровнях левериджа по сравнению с традиционными кредиторами, говорится в отчете.

В отчете также упоминается рост искусственного интеллекта. МВФ отметил, что более широкое внедрение ИИ финансовыми фирмами может повысить скорость и эффективность, но также и волатильность.

Кроме того, в отчете говорится, что возросшая зависимость от небольшого числа поставщиков услуг ИИ создает другие операционные риски и может создать трудности для регулирующих органов, пытающихся контролировать то, что обычно считается более непрозрачной технологией.

Источник: Крайние рынки

По данным T Rowe Price, доходность казначейских облигаций вскоре может достичь ключевого уровня на фоне растущих инфляционных ожиданий и опасений по поводу бюджетных расходов США.

«10-летняя доходность казначейских облигаций протестирует порог в 5% в течение следующих шести месяцев, сделав кривую доходности более крутой», — говорит Ариф Хусейн, главный инвестиционный директор по фиксированному доходу, который помогает контролировать около 180 млрд долларов США (774,43 млрд ринггитов) активов в компании. Самый быстрый путь к 5% «был бы в сценарии, который включает в себя неглубокие снижения ставок ФРС», — написал он в записке.

Этот призыв выделяется на фоне рыночных ожиданий более низкой доходности после того, как Федеральный резерв впервые за четыре года снизил ставки в прошлом месяце. Он также подчеркивает усиливающиеся дебаты на крупнейшем в мире рынке облигаций после сильных экономических данных, которые подняли вопросы о вероятных темпах сокращений.

Доходность 10-летних казначейских облигаций в последний раз торговалась на уровне 5% в октябре прошлого года, достигнув самого высокого уровня с 2007 года, поскольку рынки охватили опасения относительно длительного периода высоких процентных ставок. Турбулентная переоценка может быть на подходе, если прогноз Хусейна окажется верным, поскольку стратеги в настоящее время ожидают, что доходность упадет до среднего значения 3,67% во втором квартале.

Хусейн, ветеран рынка с почти тридцатилетним стажем, сказал, что продолжающаяся эмиссия казначейства для финансирования дефицита правительства «наводняет рынок» новым предложением. В то же время политика количественного ужесточения Федеральной резервной системы — попытка сократить свой баланс после многих лет покупки облигаций — устранила ключевой источник спроса на государственный долг.

По словам Хусейна, который также является главой отдела инструментов с фиксированным доходом в T Rowe Price, кривая доходности, скорее всего, станет еще круче, поскольку любой рост доходности краткосрочных казначейских векселей будет ограничен снижением ставок.

В прошлом месяце частное банковское подразделение Deutsche Bank заявило, что доходность 10-летних казначейских облигаций достигнет 4,05% к следующему сентябрю, и этому прогнозу потребовалось всего около месяца, чтобы подтвердиться. Между тем, на прошлой неделе Blackrock Investment Institute опубликовал отчет, в котором инвесторам было сказано ожидать колебаний доходности по долгосрочным облигациям США в обоих направлениях по мере публикации новых экономических данных.

Трещины уже появляются в фискальном положении США, что подтверждает взгляды Хусейна. Бремя расходов по процентам по долгу страны достигло самого высокого уровня с 1990-х годов в финансовом году, закончившемся в сентябре, но ни бывший президент Дональд Трамп, ни вице-президент Камала Харрис не рекламировали сокращение дефицита как ключевой элемент своей кампании. Это сделало государственный долг США ключевым риском для участников рынка.

Наиболее вероятным сценарием для Федерального резерва является период небольших снижений ставок, сопоставимых с его снижениями между 1995 и 1998 годами, сказал Хусейн. В этом сценарии Китай введет больше стимулов, чтобы помочь своей собственной экономике, стимулируя глобальный рост и создавая более четкие перспективы для чиновников ФРС.

Также есть перспективы нормального цикла смягчения, когда ФРС сократит ставку до уровня, близкого к нейтральному, который, по словам Хусейна, вероятно, составит около 3%. Он также рассмотрел сценарий, при котором США войдут в рецессию, что подстегнет агрессивные сокращения.

«Инвесторам, разделяющим мою точку зрения о том, что краткосрочная рецессия маловероятна, следует рассмотреть возможность инвестирования в более высокую долгосрочную доходность казначейских облигаций», — написал Хусейн.

Источник: Крайние рынки

Ожидается, что энергопотребление европейских центров обработки данных почти утроится к 2030 году и потребует резкого увеличения поставок электроэнергии — в основном из низкоуглеродных источников в сочетании с модернизацией сетевой инфраструктуры, сообщает McKinsey. По данным глобального консультанта по управлению бизнесом, общий спрос на ИТ-нагрузку для центров обработки данных в Европейском союзе, Норвегии, Швейцарии и Великобритании достигнет 35 гигаватт (ГВт) к 2030 году по сравнению с 10 ГВт сегодня.

Ожидается, что на европейские центры обработки данных будет приходиться ~5% от общего потребления континента в течение следующих шести лет по сравнению с примерно 2% сегодня. McKinsey оценивает, что Европе потребуется 250-300 миллиардов долларов инвестиций в инфраструктуру центров обработки данных, без учета мощностей по производству электроэнергии.

«Удовлетворение (роста спроса на электроэнергию) потребует значительного увеличения поставок электроэнергии; заметный сдвиг для Европы, где совокупный спрос на электроэнергию остается относительно стабильным с 2007 года», — говорится в отчете McKinsey.

Но всплеск потребления электроэнергии в центрах обработки данных не ограничится только Европой. В прошлом году консалтинговая фирма в сфере энергетики Grid Strategies опубликовала отчет под названием « Эпоха плоского спроса на электроэнергию закончилась», в котором указывалось, что планировщики сетей США — коммунальные предприятия и региональные операторы передачи (RTO) — почти удвоили прогнозы роста в своих пятилетних прогнозах спроса. Впервые за десятилетия ожидается, что спрос на электроэнергию в США вырастет на целых 15% в течение следующего десятилетия, что обусловлено бумом искусственного интеллекта (ИИ), чистой энергии и криптовалют.

В частности, ожидается, что ИИ станет движущей силой этого всплеска спроса на электроэнергию. По данным Института исследований электроэнергии (EPRI), к концу десятилетия центры обработки данных будут поглощать до 9% от общего объема электроэнергии, вырабатываемой в Соединенных Штатах, по сравнению с ~1,5% в настоящее время благодаря быстрому принятию энергоемких технологий, таких как генеративный ИИ. Для некоторой перспективы, в прошлом году промышленный сектор США потребил 1,02 млн ГВт-ч энергии, что составляет 26% от потребления электроэнергии в США.

Источник: OILPRICE