Уолл-стрит отступает - тревоги по поводу пошлин Трампа спровоцировали бегство от риска

Широкомасштабные пошлины, введенные президентом США Дональдом Трампом в отношении Мексики, Канады и Китая в минувшие выходные, предстоящая публикация трудовой статистики и оценка новых тенденций в сфере искусственного интеллекта в преддверии корпоративных отчетов крупных технологических компаний задали тон новой неделе на финансовых рынках.

По другую сторону Атлантики, Банк Англии проведет первое в этом году заседание, а европейские кредиторы также представят финансовые результаты за минувший квартал.

Ниже следует обзор событий, за которыми будут следить инвесторы в ближайшие дни.

1/ДЕНЬ ПОШЛИН

Инвесторы в облигации, трейдеры валютного рынка, чиновники ФРС и правительства других стран анализируют возможные последствия пошлин Трампа.

Президент США Дональд Трамп выполнил свои угрозы и в субботу подписал три исполнительных указа, предусматривающих тарифы в 25% на продукцию, импортируемую в Соединенные Штаты из Канады и из Мексики - ближайших соседей и крупнейших по размеру оборота торговых партнеров США, - а также дополнительные 10% на все товары, поступающие из Китая. Пошлины должны вступить в силу во вторник в 08:01 МСК.

Канада сообщила , что ответит введением пошлин в размере 25% на американские товары на сумму $155 миллиардов. Мексика также сообщила о планах ввести ответные тарифы, а Китай пообещал принять контрмеры.

Рынки сосредоточат внимание на ответных мерах второй по величине экономики мира, поскольку Китай возвращается к работе после празднования Нового года по лунному календарю.

В Европе инвесторы пересматривают мнение относительно возможности избежать усиления торговой напряженности.

2/ОСТАВАТЬСЯ ИЛИ ЛУЧШЕ УЙТИ?

Ежемесячная трудовая статистика США выйдет 7 февраля, и инвесторы оценивают перспективы дальнейшего снижения процентных ставок и то, насколько повестка администрации Трампа может повлиять на рынок труда.

Данные за декабрь вызвали сомнения в том, что у Федрезерва есть пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, при этом толкнув вверх доходность гособлигаций. Воодушевляющие данные об инфляции несколько успокоили рынки, но если отчет о рынке труда за январь превысит прогноз, ситуация может сильно поменяться.

Федеральная резервная система США в среду не стала менять стоимость заимствований, при этом глава регулятора Джером Пауэлл сказал, что повода торопиться с ее очередным снижением не будет, до тех пор пока данные об инфляции и занятости не сделают это целесообразным.

Важным неизвестным остаются планы Трампа в отношении рынка труда, включающая борьбу с иммиграцией и планы сокращения федеральных служащих: Белый дом предлагает 2 миллионам федеральных чиновников денежные выплаты, чтобы они уволились.

3/СДВИГИ В ТЕХСЕКТОРЕ

Инвесторы уже давно думали о том, что может затормозить ралли в секторе искуственного интеллекта, и теперь у них появился еще один фактор, который нужно учитывать: появление китайской ИИ-сенсации DeepSeek, перевернувшей представления о вычислительных мощностях и инвестициях, необходимых для создания самых передовых моделей.

Такое развитие событий привело к обвалу акций Nvidia , но при этом также поставило под сомнение более широкое доминирование американского технологического сектора, вызвав вопросы о конкурентных преимуществах "великолепной семерки" - семи техгигантов Уолл-стрит.

Два из них Alphabet и Amazon представят квартальные отчеты во вторник и четверг соответственно.

4/ ПУТЬ ВНИЗ

Отчеты за четвертый квартал представят также европейские банки: BNP Paribas , Societe Generale и Credit Agricole (CAGA.PA), UBS и Santander .

Ожидается, что большинство кредиторов всё же сумели неплохо заработать на более высоких процентных ставках, чему способствовал рост выручки от инвестиционно-банковской деятельности, и их акции, возможно, продолжат длящееся уже два года ралли.

Тем не менее, снижение процентных ставок означает повышенное давление на прибыль банков, в то время как экономика еврозоны испытает трудности.

Отчет Deutsche Bank в четверг стал некоторым поводом для беспокойства - немецкий кредитор сообщил о более значительном, чем ожидалось, спаде квартальной и годовой прибыли.

5/ ВРЕМЯ ДЛЯ РЕШЕНИЯ

Банк Англии проведет заседание в четверг. Рынки пока не полностью закладывают в позиции снижение ставки на четверть пункта, но экономисты, похоже, считают такой исход наиболее вероятным.

Экономические данные Великобритании ухудшились - рынок труда дал слабину, а потребительские расходы неожиданно сократились в ключевой предпраздничный период покупок. В третьем квартале 2024 года экономика стагнировала, и Банк Англии ожидает аналогичного результата по итогам четвертого.

Несколько банков прогнозируют, что рост британского ВВП в этом году не достигнет и 1%, несмотря на планы министра финансов Рейчел Ривз оживить экономику.

Кроме того, на рынке облигаций в январе произошли потрясения, в результате которых доходность 10-летних гособлигаций достигла максимума с 2008 года. Затем показатель снизился, но остается выше отметки 4,5% - выше, чем в любой другой стране G10, кроме Новой Зеландии.

Над рынками давлеет стремительное приближение указанного президентом США Дональдом Трампом срока введения импортных пошлин. Между тем в Соединенных Штатах выйдет трудовая статистика, в то время как рынки осмысливают новый ландшафт сегмента искусственного интеллекта в ожидании квартальных отчетов тяжеловесов техсектора.

По другую сторону Атлантики, Банк Англии проведет первое в этом году заседание, а европейские кредиторы также представят финансовые результаты за минувший квартал.

Ниже следует обзор событий, за которыми будут следить инвесторы в ближайшие дни.

1/ДЕНЬ ПОШЛИН

Буквально все, включая инвесторов в облигации, трейдеров валютного рынка, чиновников ФРС и правительства других стран, хотят знать, насколько серьезен Трамп в отношении пошлин и насколько жесткими они будут.

Суббота может стать самым явным на данный момент индикатором этого, так как президент Соединенных Штатах пригрозил обложить Канаду и Мексику пошлинами в размере 25% именно в этот день. Тарифы могут затронуть поставки в Соединенные Штаты на общую сумму в $1 триллион в год.

Не менее интересно выглядит ситуация с Китаем. Можно только догадываться, введет ли Вашингтон в субботу 10-процентные тарифы на импорт из этой страны. Белый дом повторил, что всё еще серьезно рассматривает этот шаг, несмотря на комментарии Трампа после телефонного разговора с председателем КНР Си Цзиньпином о том, что он не хотел бы применять тарифы против Китая.

2/ОСТАВАТЬСЯ ИЛИ ЛУЧШЕ УЙТИ?

Ежемесячная трудовая статистика США выйдет 7 февраля, и инвесторы оценивают перспективы дальнейшего снижения процентных ставок и то, насколько повестка администрации Трампа может повлиять на рынок труда.

Данные за декабрь вызвали сомнения в том, что у Федрезерва есть пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, при этом толкнув вверх доходность гособлигаций. Воодушевляющие данные об инфляции несколько успокоили рынки, но если отчет о рынке труда за январь превысит прогноз, ситуация может сильно поменяться.

Федеральная резервная система США в среду не стала менять стоимость заимствований, при этом глава регулятора Джером Пауэлл сказал, что повода торопиться с ее очередным снижением не будет, до тех пор пока данные об инфляции и занятости не сделают это целесообразным.

Важным неизвестным остаются планы Трампа в отношении рынка труда, включающая борьбу с иммиграцией и планы сокращения федеральных служащих: Белый дом предлагает 2 миллионам федеральных чиновников денежные выплаты, чтобы они уволились.

3/СДВИГИ В ТЕХСЕКТОРЕ

Инвесторы уже давно думали о том, что может затормозить ралли в секторе искуственного интеллекта, и теперь у них появился еще один фактор, который нужно учитывать: появление китайской ИИ-сенсации DeepSeek, перевернувшей представления о вычислительных мощностях и инвестициях, необходимых для создания самых передовых моделей.

Такое развитие событий привело к обвалу акций Nvidia , но при этом также поставило под сомнение более широкое доминирование американского технологического сектора, вызвав вопросы о конкурентных преимуществах "великолепной семерки" - семи техгигантов Уолл-стрит.

Два из них Alphabet и Amazon представят квартальные отчеты во вторник и четверг соответственно.

4/ ПУТЬ ВНИЗ

Отчеты за четвертый квартал представят также европейские банки: BNP Paribas , Societe Generale и Credit Agricole (CAGA.PA), UBS и Santander .

Ожидается, что большинство кредиторов всё же сумели неплохо заработать на более высоких процентных ставках, чему способствовал рост выручки от инвестиционно-банковской деятельности, и их акции, возможно, продолжат длящееся уже два года ралли.

Тем не менее, снижение процентных ставок означает повышенное давление на прибыль банков, в то время как экономика еврозоны испытает трудности.

Отчет Deutsche Bank в четверг стал некоторым поводом для беспокойства - немецкий кредитор сообщил о более значительном, чем ожидалось, спаде квартальной и годовой прибыли.

5/ ВРЕМЯ ДЛЯ РЕШЕНИЯ

Банк Англии проведет заседание в четверг. Рынки пока не полностью закладывают в позиции снижение ставки на четверть пункта, но экономисты, похоже, считают такой исход наиболее вероятным.

Экономические данные Великобритании ухудшились - рынок труда дал слабину, а потребительские расходы неожиданно сократились в ключевой предпраздничный период покупок. В третьем квартале 2024 года экономика стагнировала, и Банк Англии ожидает аналогичного результата по итогам четвертого.

Несколько банков прогнозируют, что рост британского ВВП в этом году не достигнет и 1%, несмотря на планы министра финансов Рейчел Ривз оживить экономику.

Кроме того, на рынке облигаций в январе произошли потрясения, в результате которых доходность 10-летних гособлигаций достигла максимума с 2008 года. Затем показатель снизился, но остается выше отметки 4,5% - выше, чем в любой другой стране G10, кроме Новой Зеландии.

На неделе, когда производитель микрочипов для искусственного интеллекта Nvidia столкнулся с рекордным однодневным падением рыночной стоимости, а Федрезерв сообщил, что не торопится снова снижать ставки, несколько индикаторов подчеркивают уязвимость рынков к сильным колебаниям.

Инвесторы и аналитики сказали, что распродажа в технологическом секторе на этой неделе, вызванная популярностью китайской модели искусственного интеллекта DeepSeek, указывает на те рыночные потрясения, которые могут наблюдаться при сочетании активной спекулятивной торговли с неожиданными плохими новостями.

Ниже представлены пять сигналов, свидетельствующих о напряженности на рынках.

1/АКТИВНЫЕ СТАВКИ

Несмотря на колебания на рынке в понедельник, инвесторы по-прежнему настроены оптимистично в отношении американского технологического сектора и планов президента Дональда Трампа снизить налоги и ослабить регулирование. Это увеличивает риск волатильности в случае, если этот широко распространенный консенсус окажется неверным.

Краткосрочные спекулянты за последние месяцы нарастили объем займов, чтобы увеличить свою прибыль: в январе уровень так называемого валового левереджа среди хедж-фондов, торгующих американскими акциями, достиг максимума с 2010 года, свидетельствуют данные Morgan Stanley.

Модель позиционирования для рынка акций от Citi, сформированная на основе фьючерсных контрактов, показывает, что трейдеры активно ставят на дальнейший рост индекса Nasdaq 100 , в котором большой вес имеет техсектор.

"Все как бы собрались в одном месте. Они полны оптимизма", - сказал Джулиан Говард из GAM.

Эти тенденции заставляют нервничать некоторых долгосрочных управляющих активами: JPMorgan приписывает часть стремительного падения Nvidia 27 января продажам со стороны традиционных управляющих капиталом.

Кевин Тозе из Carmignac, сказал, что несколько дней назад уменьшил позиции в американских технологических акциях и нарастил позиции, которые выиграют в случае снижения индекса Nasdaq, отметив, что DeepSeek поставил под сомнение исключительность техсектора США.

Более высокие ставки на более длинный период в США, по его словам, могут побудить американские домохозяйства, сейчас активно инвестирующие в акции, вывести из них свои средства.

Анализ Управления финансовых исследований США также выявил сильную корреляцию между розничными инвестициями в спекулятивные активы, такие как криптовалюты, и использованием потребительских кредитов, что свидетельствует о том, что прошлогоднее снижение ставок способствовало росту рынка.

2/ ЦЕНЫ НЕПРАВИЛЬНЫЕ?

Самая высокая доходность облигаций за несколько лет также может снизить привлекательность акций, так как инвесторы могут получить доходностью в 4% и более по госдолгу.

Один из показателей премии за риск акций - дополнительная доходность, которую могут ожидать инвесторы, - упал ниже нуля в декабре впервые с момента пузыря доткомов в 2002 году.

"Когда речь заходит о том, как справляться с волатильностью на фоне всего этого, одной из областей, которая действительно хорошо справляется с этой задачей, являются краткосрочные облигации", сказал Говард из GAM.

3/ КОЛЕБАНИЯ ДОЛЛАРА

С момента выборов в США 5 ноября трейдеры удвоили размер ставок на то, что доллар будет расти.

Теперь наблюдаются чистые короткие позиции - ставки на снижение актива - во всех других крупных валютах, что случалось редко за последние десятилетие, свидетельствуют данные LSEG.

В значительной степени такое позиционирование основано на ожиданиях того, что ФРС будет снижать ставки медленнее, чем другие центробанки, а также на предположении, что пошлины и снижение налогов вызовут рост инфляции и государственных заимствований, а значит, какое-либо отклонение то этого сценария может оказаться проблематичным для американской валюты.

4/ ОХОТА ЗА УБЕЖИЩЕМ

Высокая концентрация в акциях технологических компаний, по словам аналитиков, сделала портфели уязвимыми, а бегство в альтернативные активы, такими как японская иена и европейский долг, является еще одним признаком быстро меняющейся динамики на рынке.

В то время как европейские акции достигли рекордных максимумов, данные Bank of America отразили приток средств в европейские кредитные фонды уже 23 недели подряд.

5/ ГЛАЗ БУРИ?

Индекс VIX , отражающий то, насколько сильной, по мнению трейдеров, будет волатильность индекс S&P 500, находится ниже долгосрочного среднего значения примерно в 20.

Однако за последние шесть месяцев он дважды неожиданно подскочил: в августе, когда резкий рост иены шокировал мировые рынки, и в декабре, когда ФРС намекнула на замедление темпов снижения ставок.

Роб Алмейда из MFS International, назвал рынки уязвимыми и сказал, что мощная распродажа акций в понедельник могли быть вызваны возможным сокращением левериджа, который не учитывается.