EUR/USD восстанавливается, поскольку инвесторы переваривают ястребиные указания ФРС

Иногда правду трудно сказать — и еще труднее услышать. Федеральная резервная система (ФРС) объявила о новом снижении на 25 базисных пунктов, как и ожидалось и было заложено в цену, но намекнула, что в течение следующего года будет всего около двух снижений ставок. Прогнозы ВВП на этот и следующий годы были пересмотрены в сторону повышения, уровень безработицы — в сторону понижения, и, что еще важнее, прогнозы инфляции были разумно выше по сравнению с сентябрьскими прогнозами. Вердикт был ясен: ФРС должна замедлиться. Пауэлл сказал, что они «находятся или близки к точке, когда будет уместно замедлить темпы дальнейших корректировок». Интересный факт: они начали снижать ставки всего три месяца назад — с огромного снижения. Думаю, я редко видел, чтобы команда ФРС действовала так непредсказуемо.

Конечно, реакция рынка была очень агрессивной. Доходность 2-летних облигаций США подскочила выше 4,35%, 10-летних — выше 4,50%. SP500 упал почти на 3%, более чувствительные к ставкам акции роста Nasdaq 100 упали на 3,60%, а Dow Jones разбился более чем на 2,50% и увеличил потери до более чем 6% с начала декабря в течение 10-й сессии подряд — по-видимому, самой длинной с 1974 года. Обратите внимание, что Dow Jones отрицательно расходится со своими технологическими аналогами с начала месяца — сигнализируя о возобновлении концентрации на технологических акциях. Но на этот раз даже восходящие звезды технологий не смогли плыть против течения. Broadcom упал почти на 7% вчера, в то время как Nvidia потеряла 1,14%. В целом акции «Великолепной семерки» потеряли в цене целых 4,40% после заявления ФРС.

ФРС, возможно, испортила ралли Санты в этом году, поскольку ее ястребиный поворот может спровоцировать более глубокую коррекцию на фондовых рынках США, которые пережили два звездных года во многом благодаря Big Tech. За исключением этих гигантов, SP 493 показал солидные, хотя и гораздо менее впечатляющие результаты. Нетехнологические секторы ждали снижения ставок ФРС, чтобы заявить о своей доле пирога. К сожалению, последний рост акций может сойти на нет, прежде чем он распространится на эти упускаемые из виду уголки рынка.

На валютном рынке и сырьевых товарах доллар США резко вырос по всем направлениям, индекс доллара подскочил более чем на 1%, а золото опустилось ниже $2600 за унцию и ниже своего 100-DMA. Более высокая доходность в США увеличивает альтернативную стоимость владения беспроцентным золотом, однако ускоренная распродажа и длительная слабость на фондовых рынках могут направить капитал в сторону безопасности желтого металла.

Пара EURUSD упала до 1,0344 на фоне резкого ястребиного поворота ФРС, и теперь медведи рассматривают паритет как свою следующую большую цель. По пути 1,02 – 61,8% коррекция Фибоначчи на отскоке после пандемии – должна оказать последнюю серьезную поддержку паре EURUSD.

В Японии Банк Японии (BoJ) сохранил процентную ставку без изменений. Только один из 9 членов проголосовал за повышение ставок сегодня. Остальные заявили, что им нужно больше времени, чтобы оценить риски, связанные с политикой Трампа и перспективами заработной платы. Таким образом, пара USDJPY поднялась выше уровня 155 и поддерживается сочетанием более ястребиной политики ФРС и менее ястребиной политики BoJ.

Банк Англии (BoE) станет следующим крупным центральным банком, который объявит свой политический вердикт сегодня. Ожидается, что британские политики сохранят ставки без изменений на сегодняшнем заседании MPC. Ранее в этом году, до объявления осеннего бюджета, BoE занял относительно медвежью позицию. Но планы более высоких государственных расходов вызвали у г-на Бейли робость, и он немедленно отказался от своих планов «более агрессивного снижения ставок». Проблема в том, что выгоды от более высоких государственных расходов, вероятно, проявятся после боли от более высоких налогов для их финансирования.

И Банку Англии, возможно, придется оказать поддержку в этот период, не подстегивая инфляцию, которая начала подавать признаки разогрева в течение последних двух месяцев. Это сложно. Что касается фунта стерлингов, то вчера Cable пострадал от значительного укрепления доллара США. Осторожная позиция Банка Англии может замедлить, но не обратить вспять негативную тенденцию, при условии, что экономика Великобритании, которая в этом году показала на удивление хорошие результаты, может ощутить бремя более высоких налогов, прежде чем она сможет воспользоваться преимуществами улучшенного роста. Сценарий «боль перед выгодой» может удержать быков по фунту стерлингов в стороне.

В энергетике ястребиный поворот ФРС вчера смягчил ранний отскок цен на нефть. Отскок был поддержан более низкими, чем ожидалось, запасами нефти в США на прошлой неделе, но баррель американской сырой нефти снова упал до $70 за баррель. Осторожная позиция ФРС в сочетании со слабым прогнозом спроса и достаточным предложением придали медведям дополнительную силу. Мы ожидаем диапазонную торговлю в диапазоне $67–$70 за баррель.

Ястребиный результат: новые максимумы для GBP/EUR

Выше: GBP/EUR с дневными интервалами.

«Голубое» решение: откат к 1,20

Источник: Poundsterlinglive

Пара GBP/JPY прекратила двухдневную полосу неудач, торгуясь около 195,50 во время азиатской сессии в четверг. Пара GBP/JPY растет, поскольку японская иена (JPY) испытывает трудности после публикации решения Банка Японии (BoJ) оставить процентные ставки без изменений.

Банк Японии сохранил свою процентную ставку на третьем заседании подряд, сохранив целевой показатель краткосрочной ставки в диапазоне 0,15%–0,25% после двухдневного обзора денежно-кредитной политики, что соответствует ожиданиям рынка.

В резюме политического заявления Банка Японии говорится, что ожидается, что инфляция достигнет уровня, в целом соответствующего целевому показателю цен Банка Японии во второй половине трехлетнего прогнозного периода, который продлится до 2026 финансового года. Однако неопределенность относительно экономических и ценовых перспектив Японии остается значительной. Влияние волатильности валютного курса на инфляцию может быть более выраженным, чем в прошлом, из-за изменений в поведении корпораций в области заработной платы и ценообразования.

Рост пары GBP/JPY поддерживается укреплением фунта стерлингов (GBP), что может быть связано с возросшей вероятностью того, что Банк Англии (BoE) оставит процентные ставки без изменений позднее в течение дня, продолжая при этом уделять внимание борьбе с высокой внутренней инфляцией.

Данные в среду показали, что индекс потребительских цен (ИПЦ) Великобритании вырос на 2,6% в годовом исчислении в ноябре после роста на 2,3% в октябре. Базовый ИПЦ, исключая нестабильные продукты питания и энергоносители, вырос на 3,5% в годовом исчислении в ноябре по сравнению с предыдущим ростом на 3,3%. Между тем, годовая инфляция в сфере услуг стабилизировалась на уровне 5%, что ниже прогноза в 5,1%, но выше оценки Банка Англии в 4,9%.

Источник: FXSTREET

В центре внимания сегодня

Насыщенный день Европейского центрального банка начинается с решения Riksbank в 9:30 CET. Мы ожидаем снижения на 25 базисных пунктов до 2,50% и что центральный банк сохранит сообщение о дальнейших снижениях в начале 2025 года. После ноябрьского решения о снижении на 50 базисных пунктов до 2,75% сообщалось, что сентябрьский путь ставки в основном сохраняется. Мы ожидаем, что новый путь ставки будет сигнализировать о конечной точке около 2,10%.

Мы ожидаем, что Банк Норвегии сохранит процентную ставку без изменений на уровне 4,5% и сообщит, что первое снижение, скорее всего, будет осуществлено в марте. Решение будет опубликовано в 10:00 по центральноевропейскому времени. Мы ожидаем, что траектория ставки будет незначительно скорректирована в сторону повышения и укажем от трех до четырех снижений ставки в следующем году и процентную ставку чуть более 2,5% к концу прогнозируемого периода. Это хорошо соответствует текущему рыночному ценообразованию на следующий год, но значительно ниже на 2026-2027 годы.

Для решения Банка Англии (BoE) в 13:00 CET мы ожидаем, что процентная ставка останется неизменной на уровне 4,75% в соответствии с консенсусом и рыночным ценообразованием. Мы закладываем разделение голосов 8-1. Обратите внимание, что на этом заседании не будет обновленных прогнозов и пресс-конференции. В 2025 году мы ожидаем сокращений на каждом заседании, начиная с февраля и до второй половины 2025 года, когда мы закладываем замедление до только квартальных сокращений. Это оставляет процентную ставку на уровне 3,25% к концу 2025 года.

Сегодняшний календарь данных небогат, и одним из немногих важных событий является индикатор деловых настроений Philly-Fed США за декабрь. В Швеции социальные партнеры в отрасли сегодня утром обмениваются требованиями к переговорам о заработной плате в 2025 году.

Экономические и рыночные новости

Что случилось ночью

Банк Японии (BoJ) решил оставить ставки без изменений, что соответствовало рыночным ценам и нашему призыву. Голоса разделились 8-1. Восстановление экономики Японии идет по плану, реальная заработная плата, по крайней мере, перестала падать, а инфляция близка к целевому показателю. Таким образом, есть веские основания для повышения ставок. Однако потребность в поддержке иены, похоже, немного снизилась, а стоимость переноса на январь снизилась. По крайней мере, так было до вчерашнего ястребиного поворота ФРС. У иены были трудные часы, она упала еще на 1% по отношению к доллару США, сначала на заседании FOMC, а затем на объявлении BoJ. Если что, то губернатор Уэда, вероятно, займет ястребиный тон на пресс-конференции, чтобы избежать дальнейшего падения иены. Мы ожидаем, что BoJ повысит ставку на 25 базисных пунктов в январе.

Что случилось вчера?

Федеральная резервная система снизила целевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 4,25-4,50% на вчерашнем заседании, однако председатель Пауэлл задал очень ястребиный тон в отношении перспектив. Политика вступила в «новую фазу», и, если не будет серьезных сюрпризов в виде негативных данных, ФРС ожидает более медленных темпов снижения ставок с января. Обновленные срединные точки теперь прогнозируют только одно снижение на 25 базисных пунктов каждые шесть месяцев в течение следующих 2,5 лет, в то время как более долгосрочная точка была повышена на 0,1 процентного пункта до 3,0%. Мы пересмотрели наш прогноз по ставке по федеральным фондам и теперь ожидаем только квартальных снижений на 25 базисных пунктов с 25 марта и далее. Мы сохраняем наш прогноз по конечной ставке на уровне 3,00-3,25% (достигнуто 26 марта, предыдущее 25 сентября). См. Обзор ФРС: В новой фазе, 18 декабря.

В Великобритании инфляция в ноябре немного удивила снижением, но превзошла прогноз Банка Англии. Заголовок составил 2,6% г/г (консенсус: 2,6%, предыдущее: 2,3%, Банк Англии: 2,4%), базовая инфляция — 3,5% г/г (консенсус: 3,6%, предыдущее: 3,3%), а услуги — 5,0% г/г (консенсус: 5,1%, предыдущее: 5,0%, Банк Англии. 4,9%). В то время как динамика инфляции услуг замедлилась, наша собственная мера основных услуг, которая исключает волатильных компоненты, немного выросла после снижения в течение последних многих месяцев. Инфляция услуг, вероятно, останется на уровне около 5% в течение следующих нескольких месяцев, что говорит в пользу более постепенного подхода со стороны Банка Англии.

В политике США вступающий в должность президент Трамп предупредил своих коллег-республиканцев о возможном отстранении, если они решат поддержать двухпартийный законопроект о финансировании спикера палаты представителей Джонсона, который продлит текущие дебаты о финансировании до середины марта. Трамп настаивает на том, что законопроект должен включать увеличение потолка долга. Если новое финансирование не будет согласовано к субботе, последствием может стать частичное прекращение работы правительства США.

Акции: Мировые акции резко упали вчера, что было обусловлено США и ястребиным сокращением ставки Федеральной резервной системы в сочетании с заметным ростом инфляционных ожиданий в Сводке экономических прогнозов (SEP). Американские фондовые рынки привлекли все внимание вчера, поскольку большинство индексов пережили худшую сессию с начала августовских потрясений и завершились вблизи дневного минимума после заседания ФРС. С существенным разворотом некоторые из прошлых победителей были распроданы больше всего, особенно в секторах потребительских товаров и автокомпонентов, причем Tesla лидировала в снижении, упав на 8%. Кроме того, возобновились опасения по поводу инфляции, повлиявшие на акции роста и особенно на акции малой капитализации, при этом Russell 2000 вчера потерял 4,4%. VIX вырос с 16 до 28, что больше говорит о позиционировании инвесторов, предшествовавшем этому, чем о вчерашнем изменении ФРС. По мере приближения Рождества эта ситуация становится более деликатной, поскольку многие инвесторы, вероятно, помнят 2018 год, когда акции резко упали в декабре, ускорившись к Сочельнику, только чтобы восстановить потери в последующие три месяца. Хотя на этот раз мы находимся в другой макроэкономической и денежно-кредитной среде, мы ощущаем риски для рынков, поскольку инвесторы сильно перегружены риском и могут поддаться искушению снизить риск перед праздничным сезоном. В США вчера Dow -2,6%, SP 500 -3,0%, Nasdaq -3,6% и Russell 2000 -4,4%. Азиатские рынки сегодня утром ниже, но движения довольно ограничены по сравнению с тем, что произошло на Уолл-стрит вчера. Американские фьючерсы неоднозначны, в то время как европейские показатели упали на 1-1,5%.

FI: Ставки США значительно выросли после вчерашних ястребиных сигналов от Пауэлла. Кривая UST торгуется примерно на 13-15 б. п. выше сегодня утром, что, конечно, будет иметь последствия для рынков ставок EUR сегодня. Поскольку рыночные показатели инфляционных ожиданий (примерно не изменились), вчерашний сильный рост доходности и глубокое падение акций сделали финансовые условия в США значительно более жесткими. Если это перекинется на рынок EUR, это может потребовать более мягкого тона от ЕЦБ в предстоящий период. Цена сокращений ФРС в следующем году примерно на 20 б. п. ниже, и только 35 б. п. оценены до конца 2025 года. Кривая EUR практически не изменилась, действие произошло после закрытия.

FX: FOMC решил сократить целевой диапазон федеральных фондов на 25 базисных пунктов до 4,25-4,50%, как и ожидалось. Это было ястребиное сокращение, поскольку путь ставки был поднят на полпроцента как на 2025, так и на 2026 год, что сигнализировало о более медленном темпе смягчения отсюда. USD резко вырос, как и доходность США. EUR/USD упала значительно ниже 1,04, а USD/JPY до 154,50, где последний вырос еще на одну фигуру до около 155,50 после того, как Банк Японии оставил ставки без изменений сегодня утром. Общая реакция EUR/Scandies была сдержанной, хотя и с небольшим ростом. Что касается решения Риксбанка по ставке сегодня, то сюрпризы, влияющие на рынок, если таковые имеются, могут прийти с указаниями, включая путь ставки. Мы ожидаем, что как Банк Англии, так и Банк Норвегии не изменят ставки в соответствии с рыночным ценообразованием, и, следовательно, мы ожидаем, что реакция FX будет сдержанной.

Источник: ACTIONFOREX