Дадли видит возможность снижения ставки ФРС на полпункта

По словам аналитика Goldman Sachs Group Inc., риск снижения курса доллара США, вызванный предстоящим снижением процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС), ограничен, поскольку другие центральные банки также смягчают политику.

На самом деле, такие синхронизированные циклы снижения ставок обычно связаны с более сильным долларом, написала валютный аналитик Изабелла Розенберг в записке для клиентов. Она основывалась на анализе снижения ставок с 1995 года и степени координации политики среди развитых стран.

«Если большинство центральных банков смягчат политику вместе, мы можем ожидать, что это ограничит степень, в которой смягчение политики ФРС будет давить на доллар», — написала она. «В то время как рынок оценивает более быстрый поворот ФРС, мы по-прежнему считаем, что другие центральные банки смягчили бы политику больше, если бы ФРС дала им возможность сделать это».

Ожидается, что на этой неделе ФРС впервые снизит ставку, присоединившись к Европейскому центральному банку, Банку Англии и другим, которые уже начали смягчать политику.

В последнее время доллар находится под давлением, поскольку трейдеры готовятся к первому шагу ФРС, который теоретически должен ослабить спрос на валюту, поскольку у инвесторов будет меньше стимулов покупать американские облигации.

Такая динамика разыгрывалась, когда ФРС не синхронизировалась с другими крупными центральными банками, что обычно приводило к более слабому — или плоскому — доллару, сказал Розенберг. Но в этом случае ставки в США остаются относительно высокими, а падение в других странах подрывает часть стимулов продавать доллар, чтобы покупать активы в других местах. Такие скоординированные глобальные снижения ставок могут также означать опасения по поводу экономического роста, которые укрепляют доллар, учитывая его статус безопасного убежища.

«Объяснение динамики доллара с использованием одной переменной — направления политики ФРС в данном случае — обычно не очень успешно», — сказала она. «Очевидно, что относительный фон для валютного курса имеет гораздо большее значение».

Источник: Крайние рынки

Четыре из пяти лучших азиатских фондовых индексов в этом месяце — из этого региона, а Таиланд лидирует в этом. Покупательская лихорадка направляет иностранные потоки на пятую неделю подряд, а индекс MSCI Asean сейчас торгуется вблизи самого высокого уровня с апреля 2022 года.

Энтузиазм по поводу рынков от Индонезии до Малайзии подогревается относительно легким позиционированием иностранных инвесторов, благоприятной местной политикой, а также привлекательными оценками. Эти преимущества подготовили почву для региона, чтобы извлечь выгоду из отхода глобальных инвесторов от более крупных стран, таких как Китай, особенно с учетом усугубления экономических проблем в экономике № 2 в мире.

«АСЕАН так долго игнорировалась», — сказал Джон Фу, основатель Valverde Investment Partners Pte Ltd. «Инвесторы начинают осознавать множество доступных возможностей для альфа-стартапов: от сырьевых компаний в Индонезии до стабильного рынка инвестиционных трастов в сфере недвижимости в Сингапуре, технологических проектов в Малайзии, экспортных проектов во Вьетнаме и многочисленных проектов по восстановлению экономики в Таиланде».

Ключевым источником бычьего настроения в отношении Юго-Восточной Азии является относительно легкое позиционирование на рынке иностранных фондов, у которых есть возможность расширить свои вложения. Оценки также выглядят привлекательными, поскольку индекс MSCI Asean торгуется в 13,6 раза больше своей 12-месячной оценки форвардной прибыли. Для сравнения, пятилетний средний показатель составляет 14,7 раза.

По словам Кеннета Танга, портфельного менеджера в Nikko AM Shenton Thrift Fund, недавние позитивные политические катализаторы, такие как инициативы по фискальному смягчению в Индонезии и меры в Таиланде и Малайзии, которые благоприятствуют владению акциями, также помогают. Страны также получают большую выгоду от высокой представленности секторов, чувствительных к процентным ставкам и высокодоходных, от банков до застройщиков, добавил он.

Эти факторы укрепили позиции АСЕАН: с начала июля индекс превзошел индекс MSCI Asia Pacific примерно на 14 процентных пунктов.

Брокеры принимают это к сведению. Goldman Sachs Group Inc повысила рейтинг Таиланда до «рыночного веса» с «ниже веса» в этом месяце на ожиданиях, что новый государственный фонд страны Vayupak Fund обеспечит «как сентиментальную, так и ликвидную поддержку, привлекая иностранный капитал обратно на рынок», написал в заметке банковский стратег Тимоти Мо. В прошлом месяце Nomura Holdings Ltd повысила рейтинг малазийских и индонезийских акций.

«Если снижение процентных ставок сохранится и не будет рецессии, этот рост может продлиться до конца 2025 года», — сказал Чун Хонг Ли, управляющий портфелем в Principal Asset Management Bhd.

Источник: Theedgemarkets

[Краткие факты]

[ Подробности новостей ]

[ Сегодняшний фокус ]

Стена долгов, финансовый кризис и резкое падение стоимости зданий нависают над коммерческой недвижимостью, угрожая инвесторам и банкам, но Goldman Sachs Asset Management является покупателем.

«То, что есть некоторые проблемные объекты с очень высокой вакансией и проблема со стоимостью капитала или стоимостью долга, — это не значит, что со всем классом активов что-то не так», — сказала Линдси Роснер, глава отдела многоотраслевых инвестиций в фирме. «То, что мы смогли сделать, — это найти много возможностей в коммерческих ипотечных ценных бумагах (CMBS)».

Роснер, описывающая CMBS как рынок, «который нервировал людей», сосредоточена на «очень особых объектах, которые очень востребованы». Стоит быть разборчивой, поскольку всеобщее восстановление в офисах маловероятно, поскольку сохраняется удаленная работа, сказала она в подкасте Bloomberg Intelligence Credit Edge.

Goldman также видит ценность в долгах промышленных складов, используемых для логистики, и предпочитает CMBS корпоративным облигациям, по словам Роснера. Несмотря на все мрачные прогнозы о том, что пандемия приведет к пустым зданиям и множеству дефолтов, коммерческий долг по недвижимости сумел превзойти долг корпораций инвестиционного уровня в этом году.

«Относительная стоимость действительно есть», — сказала она, имея в виду CMBS. «Это хорошая часть нашего портфеля, и мы думаем, что она генерирует приличный объем кэрри».

Рознер в целом позитивно оценивает перспективы кредитных рынков, поскольку «доходность все еще есть», и хотя экономика замедляется, она оценивает вероятность рецессии в США всего лишь в 15–20%.

В сфере долговых обязательств инвестиционного уровня Goldman отдает предпочтение эмитентам финансового сектора, которые, по ее словам, продемонстрировали превосходные показатели по избыточной доходности.

«Это касается не только американских банков-финансовых центров», — сказал Роснер, который фокусируется на государственных фиксированных доходах в Goldman. «Возможность появилась во французских банках, где была неопределенность вокруг французских выборов».

Goldman тем временем избегает облигаций коммунального сектора, исходя из высокой стоимости зеленого перехода. «Это просто поместит их в иное положение баланса, чем то, которое, по нашему мнению, выгодно для держателя облигаций», — сказал Роснер.

По рейтинговому сегменту Роснер отдает предпочтение компаниям с рейтингом BBB, которые сохранили денежные средства и не увеличили левередж. «Triple Bs по-прежнему являются частью рынка, который нам действительно нравится», — сказала она.

Роснер предпочитает казначейские облигации с более коротким сроком погашения, учитывая вероятность повышения крутизны кривой после выборов в США.

«Ни один из кандидатов не баллотируется на программу фискальных ограничений», — сказала Роснер. «Кривая казначейства может действительно стать более крутой», — сказала она, добавив, что сроки погашения от трех до пяти лет выглядят наиболее привлекательными в этом сценарии.

Источник: Крайние рынки