Пара GBP/JPY снизилась до отметки 186,00 в преддверии публикации индекса потребительских цен в Великобритании

Общая инфляция ИПЦ в августе немного снизилась до 2,0% в годовом исчислении (г/г) по сравнению с 2,5% в годовом исчислении в июле и оказалась немного ниже консенсус-прогноза в 2,1% в годовом исчислении.

Цены на товары упали до дефляции на -0,7% г/г, а цены на бензин упали на 5,1% г/г. Кроме того, Statcan отметил более высокие скидки на одежду и обувь в период покупок перед началом учебного года.

Цены на услуги выросли на 4,3% в годовом исчислении, снизившись всего на одну десятую с июля, поскольку канадцы продолжают платить за жилье. Цены на аренду растут на 8,9% в годовом исчислении, в то время как расходы на ипотечные проценты растут на 18,8% в годовом исчислении.

Предпочтительные показатели «базовой» инфляции Банка Канады замедлились до 2,4% г/г в августе, снизившись с 2,5% г/г в июле. В трехмесячном годовом исчислении средний показатель изменился с 2,8% в июле до 2,4% в августе.

Ключевые выводы

В яблочко! Общая инфляция вернулась к целевому показателю Банка Канады в 2,0%. В то же время основные показатели продолжают снижаться. Эти цифры были бы еще ниже, если бы не огромное влияние высоких расходов на жилье. Инфляция без учета жилья растет на ничтожные 0,5% в годовом исчислении! Это пример того, как высокие процентные ставки давят на канадскую экономику и замедляют темпы роста.

Инфляция продолжает подтверждать необходимость для Банка Канады продолжать снижать свою процентную ставку. Мы подсчитали, что текущая процентная ставка все еще почти на 200 базисных пунктов выше, чем она должна быть, исходя из текущего состояния экономики. И это после снижения на 75 базисных пунктов за последние несколько месяцев. Неудивительно, что на фьючерсных рынках растут шансы на более крупные снижения на 50 базисных пунктов. В течение следующих нескольких недель мы получим выступления ряда членов BoC по вопросам экономики. Это предоставит центральному банку массу возможностей для перемещения рыночного ценообразования в направлении его предполагаемого пути.

После более чем двух лет валютных проблем азиатские центральные банки получат некоторое облегчение, поскольку Федеральная резервная система (ФРС) собирается снизить процентные ставки на четверть пункта в среду. Однако путь собственной денежно-кредитной политики региона отсюда будет ухабистым.

Более низкие ставки в США освобождают место для чиновников в Джакарте, Сеуле и Мумбаи, чтобы они тоже пошли на снижение. Перспектива того, что ФРС начнет региональный цикл сокращения, привлекла инвесторов, которые вложили деньги в развивающиеся азиатские долговые обязательства и акции, помогая укрепить валюты в регионе.

Теперь вопрос для азиатских центральных банкиров заключается в том, насколько им нужно сократить ставки в ближайшие месяцы, или нужно ли им вообще сокращать ставки. Такие места, как Индия и Филиппины, сталкиваются с инфляционными рисками, в то время как Южная Корея может отдать приоритет финансовой стабильности.

«Было бы ошибкой думать, что политики региона хватаются за возможность начать смягчение денежно-кредитной политики», — сказал Брайан Тан, старший региональный экономист Barclays plc. «Не очевидно, что экономика просто взывает к смягчению политики и что политикам нужно как можно скорее сменить тактику».

Пробуждающий сигнал может поступить уже на этой неделе, поскольку ожидается, что центральные банки Китая, Тайваня и Японии сохранят ставки, хотя есть вероятность их снижения в Индонезии. За ними последует Резервный банк Австралии 24 сентября, который, как ожидается, также сохранит ставки на прежнем уровне.

Затем, в 10-дневном разгуле в середине октября, ряд коллег от Индии до Филиппин выносят свои собственные расходящиеся решения. Рынки и экономисты расходятся во мнениях о том, как это будет выглядеть.

Своп-рынки закладывают в цены снижение базовой ставки Резервного банка Новой Зеландии на 50 базисных пунктов 9 октября, при этом некоторая вероятность смягчения ставки Резервного банка Индии ожидается в тот же день.

В то время как Новая Зеландия, скорее всего, переживет остаток 2024 года, поскольку экономика балансирует на грани третьей рецессии за два года, аналитики видят иную картину для остального региона.

Инфляционное давление в Индии и на Филиппинах, вероятно, заставит политиков быть более осторожными, поскольку аналитики прогнозируют только одно снижение на 25 базисных пунктов в четвертом квартале, показывают опросы. Губернатор Центрального банка Филиппин Эли Ремолона дал сигнал о снижении на четверть пункта в октябре или декабре.

Экономисты также прогнозируют лишь одно сокращение ставки за последние три месяца года со стороны центрального банка Южной Кореи, где чиновники следят за финансовыми дисбалансами, связанными с ценами на жилье и кредитами домохозяйствам.

Экономисты ожидают, что центральный банк снизит свою ключевую ставку, как только увидит признаки охлаждения рынка недвижимости, особенно в Сеуле. На Тайване также проблемы на рынке недвижимости, вероятно, заставят чиновников опасаться снижения ставок.

Банк Таиланда, возможно, будет воздерживаться дольше всех: ожидается, что консервативное учреждение будет сопротивляться призывам правительства сократить ставку как минимум до следующего года.

«Теперь центральные банки могут больше сосредоточиться на внутренних особенностях, когда они обдумывают свои действия в области денежно-кредитной политики», — сказал Хун Го, глава отдела исследований Азии в Australia and New Zealand Banking Group. «В течение последних двух лет или около того, когда ФРС проводила агрессивные повышения, центральные банки здесь действительно реагировали на это давление на свои валюты».

Два фактора могут изменить картину: рецессия в США, которая укрепит доллар США в ходе его бегства в безопасные активы, или результаты президентских выборов в ноябре, которые возвещают о протекционистской политике, наносящей ущерб странам региона, зависящим от торговли.

Первый вариант не является базовым для экономистов, а второй вряд ли пока остановит приток средств в азиатские активы.

Если председатель ФРС Джером Пауэлл и его коллеги снизят процентные ставки и дадут сигнал о дальнейших сокращениях, это «продолжит вечеринку, и мы увидим, как в Азию поступит больше денег», — сказал Таймур Бейг, главный экономист DBS Group Holdings. «Инвесторы проголосовали ногами» за неглубокий цикл смягчения в Азии, сказал он.

Источник: Theedgemarkets

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил, что общая картина экономики, вероятно, требует меньшего снижения процентной ставки Федеральной резервной системой США (ФРС) на этой неделе.

«ФРС должна поддерживать процентные ставки на достаточно высоком уровне, чтобы убедить кредиторов в том, что они получат реальный доход, но не настолько, чтобы у должников возникли проблемы», — сказал Далио в интервью Bloomberg Television в Сингапуре в среду.

«Неважно, 25 или 50 базисных пунктов, 25 базисных пунктов было бы правильным решением, если смотреть на всю картину», — сказал Далио в кулуарах Азиатского саммита Института Милкена 2024 года. «Если посмотреть на ситуацию с ипотекой, которая хуже и затрагивает больше людей, то, вероятно, это будет 50 базисных пунктов».

Ожидается, что ФРС снизит процентные ставки в среду после того, как удерживала стоимость заимствований на самом высоком уровне за последние два десятилетия более года. Инвесторы и прогнозисты расходятся во мнениях относительно того, сократит ли она ставку на четверть процентного пункта или на более крупный шаг в полпункта.

Но Далио сказал, что в конечном итоге то, что ФРС делает на этой неделе, «не имеет значения» в долгосрочной перспективе. Политикам нужно будет удерживать реальные процентные ставки на низком уровне, чтобы обеспечить обслуживание растущих долгов, сказал он.

Источник: Theedgemarkets

Цены на нефть в среду стабилизировались после роста в течение двух предыдущих сессий, поскольку инвесторы ожидают ожидаемого снижения процентной ставки Федеральной резервной системой США (ФРС), а потенциальная возможность усиления насилия на Ближнем Востоке оказывает поддержку рынку.

Оба контракта выросли примерно на 1 доллар США за баррель во вторник из-за сохраняющихся перебоев с поставками в США, крупнейшем в мире производителе нефти, после урагана «Франсин», а также из-за того, что трейдеры делают ставку на то, что спрос может увеличиться после первого снижения процентной ставки ФРС за четыре года.

Цены также были поддержаны потенциальным ростом насилия на Ближнем Востоке, что может привести к возможным перебоям в поставках в ключевом регионе-производителе после того, как Израиль якобы атаковал военизированную группировку «Хезболла» в Ливане с использованием пейджеров, начиненных взрывчаткой.

«Рынки успокоились, поскольку были учтены опасения по поводу ущерба от урагана и эскалации напряженности на Ближнем Востоке», — сказал Мицуру Мураиши, аналитик Fujitomi Securities.

«Сейчас инвесторы сосредоточены на снижении ставок ФРС, которое может оживить спрос на топливо в США и ослабить доллар», — сказал он, прогнозируя, что цены на нефть, вероятно, сохранят оптимистичный настрой после того, как на прошлой неделе Brent достигла самого низкого уровня с 2021 года.

Трейдеры сохраняли ставки на то, что ФРС начнет ожидаемую серию снижений процентных ставок с понижения на полпроцента в среду, и это ожидание само по себе может оказать давление на центральные банки, заставив их сделать именно это.

Хезболла пообещала отомстить Израилю после того, как во вторник в Ливане сработали пейджеры, в результате чего погибло по меньшей мере восемь человек и было ранено около 3000 человек, включая боевиков и посланника Ирана в Бейруте. Израиль отказался комментировать взрывы.

Поддержку рынку также оказали ожидания закупок нефти США для Стратегического нефтяного резерва (SPR).

Администрация Байдена намерена закупить до шести миллионов баррелей нефти для Южнотихоокеанского нефтяного резерва, сообщил во вторник источник, знакомый с ситуацией. Если эта покупка будет завершена, она станет крупнейшей за всю историю закупок после исторической продажи в 2022 году.

Данные по запасам нефти в США, опубликованные во вторник Американским институтом нефти (API), были неоднозначными. Запасы нефти выросли на 1,96 млн баррелей за неделю, закончившуюся 13 сентября, согласно рыночным источникам, ссылающимся на данные API, но запасы бензина и дистиллятов выросли примерно на 2,3 млн баррелей.

Аналитики, опрошенные Reuters, в среднем оценили, что запасы сырой нефти упали примерно на 500 000 баррелей на прошлой неделе. Отчет Управления энергетической информации США должен быть опубликован в среду в 10:30 утра по восточному времени (14:30 по Гринвичу).

Источник: Theedgemarkets

Управление национальной статистики Великобритании (ONS) опубликует данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) за август в среду. Инфляция, измеряемая ИПЦ, является одним из основных факторов, на которых Банк Англии (BoE) основывает свои решения по денежно-кредитной политике, то есть эти данные считаются основным фактором, влияющим на курс фунта стерлингов (GBP).

BoE собрался в августе и решил сократить базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов (б. п.) до 5%, это решение было поддержано незначительным большинством в 5 из 9 голосующих членов Комитета по денежно-кредитной политике (MPC). Широко ожидаемое заявление оказало негативное влияние на GBP, который вошел в спираль продаж против доллара США, в результате чего пара GBP/USD достигла дна на уровне 1,2664 через пару дней после события.

Чего ожидать от следующего отчета по инфляции в Великобритании?

Ожидается, что индекс потребительских цен Великобритании вырастет в годовом темпе на 2,2% в августе, что соответствует показателю июля. Прогнозируется, что базовый годовой показатель составит 3,5%, что выше предыдущего показателя в 3,3%. Наконец, ожидается, что месячный индекс вырастет на 0,3% после падения на 0,2% в июле.

Стоит добавить, что Банк Англии объявит о своей денежно-кредитной политике в четверг, и что уровень инфляции может повлиять на решение политиков. В преддверии объявления финансовые рынки ожидают, что чиновники сохранят ставки на прежнем уровне, прежде чем занять более агрессивную позицию с ноября. Центральный банк ожидал, что инфляция может достичь 2,75% в ближайшие месяцы, а затем постепенно снизиться и даже упасть ниже целевого показателя в 2% в 2025 году.

Между тем, на прошлой неделе Банк Англии опубликовал квартальный опрос об ожиданиях инфляции среди населения, который показал, что инфляция в течение следующих 12 месяцев, как ожидается, снизится до 2,7%, самого низкого уровня за три года. Однако 5-летняя перспектива показала рост до 3,2% с 3,1% в мае. Цифры подтверждают обоснованность сохранения ставок, как и ожидаемый результат ИПЦ.

Наконец, стоит отметить, что в последнем квартале 2023 года Великобритания вступила в техническую рецессию. С тех пор экономика восстановилась, но рост остается вялым, и сохраняется риск нового спада.

При таком сценарии небольшое отклонение от ожидаемых показателей может оказать ограниченное влияние на фунт стерлингов. Более высокие, чем ожидалось, показатели могут охладить надежды на агрессивное снижение ставок, но путь ясен. Банк Англии снизит процентные ставки, и для повышения нет места. Более того, участники рынка не ожидают, что Банк Англии снизит ставки на своем заседании в конце этой недели, что, вероятно, снизит потенциальное влияние на валюту.

Когда будет опубликован отчет по индексу потребительских цен в Великобритании и как он может повлиять на курс GBP/USD?

Управление национальной статистики Великобритании опубликует данные по ИПЦ за август в среду в 06:00 по Гринвичу. Прежде чем анализировать потенциальные сценарии, следует учесть еще один момент: несмотря на то, что общая инфляция колеблется около цели центрального банка, инфляция услуг оставалась довольно высокой и превышала 5% большую часть года, что более чем вдвое превышает общую.

Как уже говорилось, скромный рост инфляции можно рассматривать как приближение умеренного снижения ставок, но он не удивит инвесторов настолько, чтобы они рассматривали противоположный сценарий. Напротив, более низкий, чем ожидалось, результат с ослаблением инфляции в сфере услуг должен подогреть надежды на более агрессивное снижение ставок и подвергнуть фунт стерлингов сильному давлению продаж.

Валерия Беднарик, главный аналитик FXStreet, отмечает: «Пара GBP/USD движется к событию, торгуясь выше отметки 1,3200 и недалеко от многомесячного максимума 1,3265, зафиксированного в августе. Большая часть силы пары является результатом общей слабости доллара США, поскольку Федеральная резервная система (ФРС), как ожидается, впервые снизит ставку в среду. Событие ФРС, вероятно, затмит публикацию индекса потребительских цен Великобритании, поскольку участники рынка будут ждать объявления центрального банка США, чтобы занять позиции».

Говоря технически, Беднарик добавляет: «GBP/USD является бычьим, согласно техническим показаниям на дневном графике. Прорыв вышеупомянутого августовского максимума может привести к быстрому тестированию отметки 1,3300, а после ее преодоления ралли может продолжиться к 1,3360. Дневное закрытие выше порога 1,3300 поддержит аргументы в пользу устойчивого роста в ближайшие дни. С другой стороны, паре необходимо будет опуститься ниже области 1,3140, чтобы поставить под угрозу бычий сценарий. В этом случае следующим уровнем, за которым нужно следить, и потенциальной медвежьей целью станет 1,3000».

Источник: FXSTREET

Неопределенность относительно размера первоначального снижения процентной ставки, ожидаемого в среду от Федеральной резервной системы, спровоцировала сопутствующие дебаты о возможности ускоренного прекращения сокращения баланса центрального банка.

Перспективы начального снижения на полпроцента набирают силу по сравнению с меньшим снижением на четверть процентного пункта на рынках фьючерсов на процентные ставки, и если политики действительно выберут более крупный вариант и проявят обеспокоенность по поводу экономических перспектив, то возможности для дальнейшего количественного ужесточения (QT) могут значительно сократиться.

QT в значительной степени рассматривается как инструмент управления ликвидностью и отличается от политики процентных ставок ФРС, направленной на подавление инфляции без причинения слишком большого вреда рынку труда. Но более агрессивные снижения процентных ставок ФРС могут рассматриваться как противоречащие более жесткой ликвидности, в зависимости от причин снижения ставок.

Неизбежное закрытие QT будет представлять собой существенное изменение в перспективах баланса центрального банка. Опрос крупных банков, проведенный Федеральным резервным банком Нью-Йорка в июле, выявил компании, прогнозирующие окончание QT в апреле следующего года, поскольку должностные лица Федерального резервного банка дали понять, что видят достаточно возможностей для его продолжения.

«Если они снизят ставки на 50 базисных пунктов, я думаю, что решение о балансе станет более сложным», — сказала Патрисия Зобель, бывший менеджер группы Федерального резервного банка Нью-Йорка, которая реализует денежно-кредитную политику, а ныне руководитель отдела макроэкономических исследований и рыночной стратегии в Guggenheim Investments.

«У нас есть некоторый шанс» на более раннее завершение QT, если большее сокращение будет сопровождаться опасениями по поводу экономики, сказал Зобель. На данный момент бывший чиновник ФРС ожидает сокращения на четверть пункта и продолжения QT по текущей траектории.

В настоящее время ФРС устанавливает целевую ставку по федеральным фондам в диапазоне от 5,25% до 5,50%.

Мэтью Луццетти, экономист Deutsche Bank, заявил, что значительное снижение ставок в сочетании с намеками на более агрессивное смягчение в обновленных прогнозах политиков, которые также будут опубликованы в среду, будет означать, что «возникнет конфликт между снижением ставок и продолжающимся сокращением баланса, и они, возможно, не захотят получать столь неоднозначный сигнал об их инструментах политики в такой обстановке».

Тем временем аналитики Bank of America сошлись во мнении, что снижение ставки на полпункта, направленное на поддержку экономики, относительно скоро приведет к прекращению QT.

Повышенная неопределенность снижения ставок сводится к оценке того, будет ли ФРС снижать стоимость заимствований просто для того, чтобы нормализовать ее с учетом снижения инфляции, и некоторые полагают, что одно или два больших снижения все еще могли бы вписаться в этот путь. Но более существенный риск для перспектив QT заключается в том, что политика процентных ставок будет скорректирована из-за растущих опасений по поводу того, что рынок труда достигнет скорости остановки.

ЛИКВИДНОСТЬ ВСЕ ЕЩЕ ВЫСОКАЯ

Неблагоприятные перспективы баланса появились после того, как процесс QT только что пересек двухлетнюю отметку. К лету 2022 года ФРС более чем удвоила размер своих активов за счет покупок казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг, достигнув максимума в $9 трлн. Покупка была направлена на сглаживание нестабильных рынков и обеспечение подъема экономики за пределы почти нулевых процентных ставок, пока бушевала пандемия COVID-19.

Визуализация эволюции активов ФРС

Процесс QT начался, когда ФРС перешла к повышению ставок для подавления инфляции, а чиновники решили, что чрезмерное размещение больше нецелесообразно. Изъятие сократило около $1,8 трлн из резервов ФРС на данный момент, и в мае ФРС замедлила то, что было целевым ежемесячным изъятием в $95 млрд до своего текущего лимита в $60 млрд.

ФРС стремится иметь достаточно ликвидности в финансовой системе, чтобы обеспечить нормальную краткосрочную волатильность ставок и жесткий контроль над ставкой федеральных фондов. До сих пор обсуждение окончания QT в основном концентрировалось на поиске этой сладкой точки для ликвидности.

QT «не будет скорректировано до тех пор, пока ФРС не решит, что они совершили переход от избыточных резервов к достаточным резервам», — сказал Уильям Дадли, возглавлявший Федеральный резервный банк Нью-Йорка до своей отставки в 2018 году. «Они не знают точно, где и когда это произойдет, но они уверены, что еще этого не сделали», — сказал он.

До сих пор QT действовало на заднем плане. Оно ушло из роли двигателя рынка, поскольку инвесторы уже «встроили» QT в долгосрочные расходы по заимствованиям, сказал президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс.

Между тем бывший глава Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард, ныне декан бизнес-школы Университета Пердью, отметил, что, по крайней мере, на данный момент политика количественного сокращения и процентной ставки согласована и может оставаться таковой даже при снижении ставок.

«Даже если вы немного снизите процентную ставку, она все равно будет выше нейтральной оценки, поэтому вы все равно будете проводить ограничительную денежно-кредитную политику в отношении процентной ставки, и это дополняет количественное ужесточение политики», — сказал Буллард.

Когда ставка по фондам приблизится к нейтральному уровню, сказал Буллард, настанет время рассмотреть возможность прекращения QT, чтобы лучше согласовать два инструмента политики. Аналитики исследовательской фирмы LH Meyer заявили, что любой переход к ставке по федеральным фондам в 3% или ниже сам по себе станет триггером для прекращения QT.

Источник: Theedgemarkets