Связь

Синдикация облигаций Великобритании привлекает самую большую книгу заказов, несмотря на волатильность. <br>Первая публичная продажа года, организованная Управлением по управлению долгом Великобритании, впечатлила беспрецедентным уровнем спроса, несмотря на огромную распродажу государственных облигаций за последние месяцы.

Последняя точка зрения администрации Трампа заключается в том, чтобы снизить ставки посредством понижательного давления на доходность 10-летних облигаций, посредством снижения инфляции и сокращения бюджетного дефицита. Достигните этого, и мы согласимся. Но сначала достигните этого. Между тем, Банк Англии, скорее всего, сократит ставку на 25 базисных пунктов в соответствии с рыночным ценообразованием. В дальнейшем мы увидим большее укручение кривой GBP.

Переоценка привела трейдеров в значительной степени к согласию с ФРС, которая заняла выжидательную позицию, ожидая, когда инфляция приблизится к целевому показателю в 2%.

«Мы считаем, что окончательная реализация Правил клиринга приведет к улучшениям на этом рынке», — заявили SIFMA и другие подписавшие письмо.

Правительство Венгрии планирует еще больше ужесточить бюджетный дефицит; однако фискальный риск остается в верхней части из-за политического цикла. Фокус долгового агентства смещается на государственные облигации Венгрии (HGBs), и в этом году мы увидим меньше розничных и валютных эмиссий. Средний срок погашения долга должен увеличиться с концентрацией на длинном конце кривой.

Польша указывает на второй год подряд исторически рекордных валовых потребностей в заимствованиях и выпуске государственных облигаций. В то же время Министерство финансов продолжает диверсифицировать источники финансирования для привлечения спроса. Итоговое распределение финансирования будет в значительной степени зависеть от рыночного интереса. Мы считаем, что фискальный риск в этом году сбалансирован, однако выборы остаются в календаре впереди.

Иностранные инвесторы покидают рынки CEE4, и мы видим неблагоприятные условия для этого года. Правительствам приходится все больше полагаться на внутренний спрос. Турция должна увидеть продолжение возвращения иностранных инвесторов на местный рынок. Что касается суверенных рейтингов, мы позитивно настроены по отношению к Турции, но негативно по отношению к Венгрии и Румынии.

По нашему мнению, комплекс процентных ставок останется на первом заседании Национального банка Венгрии в новом году. Некоторые ранние красные флажки на макроэкономической стороне в сочетании с высокой волатильностью финансового рынка должны держать дверь закрытой для традиционного смягчения в ближайшие месяцы.

Укрепление государственных финансов откладывается, а сочетание высоких расходов на обслуживание долга и календарей погашения еще больше увеличивает потребность в заимствованиях по всем направлениям.