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俄稱「榛樹」飛彈射程可覆蓋歐洲全境

札波羅熱核電廠再次處於危險狀態

來源：環球雜誌

週一（11月25日）歐盤時段，歐元兌美元、歐元/英鎊和英鎊兌美元從低點反彈，美元小幅下跌，原因是美國公債殖利率在川普提名貝森特任美國財政部長後回落。以下是對歐元/美元、歐元/英鎊和英鎊/美元三組貨幣對的技術分析。

歐元兌美元從1.0333低點反彈

（歐元兌美元日圖來源：易匯通）

歐元/美元下滑至2023年1月的低點下行目標位1.0423下方，然後繼續跌至1.0333。目前正在測試1.0497的小阻力位，在此之上的阻力位位於上週三高點1.0610。雖然有所反彈，但短期下行趨勢仍未改變。

歐元/英鎊從支撐位反彈

（歐元/英鎊日圖來源：易匯通）

歐元/英鎊從上週五低點0.8269反彈，該低點下方是當前11月的低點0.8260，上一次交易是在2022年4月。 55日簡單移動平均線（SMA）位於0.8356，現在又回到了焦點位置。其上方是上週的高點0.8375，以及8月底的低點0.8400。

英鎊/美元找到臨時支撐

（英鎊兌美元日圖來源：易匯通）

英鎊兌美元從上週觸及的六個月低點1.2488反彈，即將觸及短期下行趨勢線1.2620。如果升破，上周高點1.2715可能提供阻力位。支撐位目前位於1.2488。

來源: 匯通網

新能源車銷售回暖，補貼政策效果顯著

新勢力車企業績向好，部分企業存績效分化

展望後續，車市應聚焦什麼？

來源：滿投財經

比特幣朝10萬美元邁進，推動一些加密貨幣相關公司的股票大幅上漲。但這也引發了人們對它對股市其他部分可能意味著什麼的疑問。

隨著全球最大的加密貨幣接近另一個里程碑，一些觀察家表示，它的反彈正成為市場面臨過熱風險的另一個警告信號。

令人擔憂的是，投資者對風險資產（包括比特幣和股票的類別）的興趣已接近2021年出現的泡沫水平。許多人可能還記得，那段時期短暫地為投資者帶來了巨額收益，但最終為隔年懲罰性的熊市奠定了基礎，讓新手投資者蒙受了巨額虧損。

正如當時那樣，股市現在某些領域的估值看起來相當高。 Carvana Co.就是一個顯著的例子。 FactSet的數據顯示，今年迄今，這家以汽車為重點的電子商務公司的股價上漲了約370%。

道瓊市場數據顯示，標普500指數的估值也自2021年以來首次攀升至未來12個月預期獲利的22倍以上。

賓州互惠資產管理公司（Penn Mutual Asset Management）的投資組合經理喬治·西波羅尼（George Cipolloni）上週五在接受採訪時表示，「我擔心的是，我們將在市場上出現另一輪不可持續的瘋狂，人們會受到傷害。

西波羅尼表示，雖然很難說市場的興奮感是否已經達到危險水平，但有一點是肯定的：與一個月前相比，當今市場上的熱情和泡沫要多得多。

華爾街的一些分析師指出，有跡象顯示投資者的樂觀情緒可能接近過度。

花旗集團的史考特·克羅納特（Scott Chronert）在上週五的一份報告中指出，該行青睞的衡量股市人氣的列夫科維奇指數（Levkovitch Index）在過去幾週大幅上升。儘管該指數仍遠低於2021年以來的高點，但已促使花旗將情緒列入對市場下一步走勢持謹慎態度的理由清單。

雖然2021年與當下的一些交易活動看起來很相似，但宏觀經濟背景存在許多差異。

2021年，利率和債券殖利率處於歷史低位，而聯邦政府正在向經濟注入大量刺激資金。

FactSet的數據顯示，截至上週五，10年期美債殖利率約4.40%，而2021年12月為1.50%。債券收益率與價格成反比。

Beam Capital Management的投資組合經理 Mohannad Aama表示，如果有什麼不同的話，現在更高的債券收益率可以說增加了市場的賭注。

他上週五在接受採訪時說，“債券收益率是最大的問題，美聯儲正在放鬆政策，但收益率卻繼續上升，這確實是一個難題。”

莫漢納德補充說，股票和比特幣都沒有屈服於借貸成本上升帶來的壓力，而是一直在利用投資者對「川普交易」的熱情。

不利的一面是，這使得這兩種資產的定價都趨於完美。

莫漢納德指出，如果企業收益沒有達到投資者的期望，或者當選總統川普不兌現他建立國家比特幣儲備的承諾，這兩個市場可能會陷入困境。

來源: 金十數據

臨近年關，分析師開始密集調整對美國大公司未來一年的獲利預期。

FactSet數據顯示，截至11月15日，標普500指數成分股公司2025年的每股盈餘（EPS）預期降至274.96美元，較6月的279.68美元和9月底的276.66美元進一步下滑。儘管這種調整在以往並不鮮見，今年的下調幅度卻格外引人注目。

一些分析師認為，在高估值環境下，獲利預期的下調為市場增加了更多不確定性。標普500指數目前的預期本益比已達22倍，處於歷史高點。若未來獲利成長無法維持兩位數成長速度，投資人信心可能進一步受挫，加劇市場波動的風險。

也有機構對市場前景持較樂觀的態度。在川普當選美國總統後，高盛等國際投資機構上調了對標普500指數的展望，認為經濟擴張與政策支持將為市場提供進一步動力。 「這項預期基於美國經濟的持續擴張、企業盈利的穩健增長以及估值的溫和調整。」高盛股票策略師維克多·恩格爾（Victor Engel）對第一財經記者表示，高盛預計2025年標普500指數成分股公司將實現11%的成長，而企業淨利潤率預計將在2025年提升78個基點至12.3%。

川普2.0的不確定性

FactSet資深分析師約翰‧巴特斯（John Butters）表示，標普500指數成分股公司第四季獲利預期的下調幅度為0.6%，與過去15年的平均水準一致，但顯著快於過去五年的同期調整速度。

FactSet數據顯示，2025年標普500指數成分股公司的獲利成長預計為12%，高於2024年的9.4%。然而，分析師認為，這項獲利預期受到多重因素的挑戰。持續高利率政策推高企業融資成本，對獲利能力構成壓力，而市場對聯準會放緩降息的預期也加劇了投資人的擔憂。

此外，標普500指數的利潤成長在過去一年主要由大型科技公司推動。以英偉達為代表的科技企業在第三季持續展現強勁獲利能力，這對整體市場提供了一定的支撐。但非科技領域，尤其是醫療健康、消費必需品和能源板塊的利潤預期近期被大幅下調，市場對這些板塊的獲利恢復能力存疑。

也有一些悲觀主義者認為，政策不確定性為企業獲利前景蒙上了一層陰影，川普新政府可能推動的企業稅收改革和監管放鬆，短期內或許能為企業利潤帶來助力，但貿易政策的不確定性依然是市場的潛在風險。若對進口商品加徵關稅的計畫落實，部分依賴海外供應鏈的產業可能承受更大的獲利壓力，這或將成為市場波動的催化劑。

恩格爾對第一財經記者表示：「目標性關稅可能對汽車業和部分進口商品造成壓力，但企業稅率下調，例如預計對美國國內製造商的相關稅率降至15%，將部分抵銷這些不利因素。 」高盛分析認為，這些政策變化的綜合效應大致相互抵消，因此對企業獲利的整體影響相對有限，對市場表現的直接衝擊可能較為溫和。

更高的波動性

Ocean Park資產管理公司首席投資長詹姆斯·聖奧賓警告，如果企業獲利預期進一步削弱，可能會讓投資人的信心受到沉重打擊，甚至引發估值的調整。

其他一些市場觀察家則認為，分析師對2025年利潤預期的下調仍屬早期調整，企業實際表現可能優於目前預期。歷史數據顯示，企業實際績效往往超過分析師預期，但市場對此「超預期幅度」的敏感度正在提高。如果獲利成長未達預期，投資人可能會對股市估值產生更大的質疑。

投資公司Touchstone Investments全球市場策略師克里特·托馬斯對此表示謹慎：「若期望明年企業利潤增速加快，這與當前的經濟和通膨走勢不符。」然而，他認為，雖然預期下調可能會對短期市場情緒產生影響，但整體而言不一定會削弱2025年的美股前景。

儘管對中長期前景保持樂觀，高盛警告，2025年的市場可能伴隨著更高的波動性。 「隨著2024年大幅上漲後進入高估值區間，高估值對短期回報的指導意義較弱，但在市場遭遇衝擊時可能加劇調整的幅度。」恩格爾對第一財經記者說。

金融服務公司Wilshire首席投資長喬希·伊曼紐爾提到，在高利率和利潤增長放緩的雙重壓力下，市場能否繼續上行的關鍵在於更加樂觀的盈利前景，「如果企業能夠通過實際表現超出當前市場預期，現有的高估值或許還能獲得支撐。

來源: 第一財經

成長：分析師預期2025年美國經濟維持2%的穩定成長

通膨：分析師預期2025年通膨或更接近聯儲目標

貨幣政策：分析師預期到明年底每季降息25bps