《匯市簡訊》美元/離岸人民幣有望小幅上漲，滬綜指跌幅加深

人民幣兌美元即期 周五早盤小跌，盤初短暫下探至8月初以來低點，不過半日有效波幅仍不足60點；中間價小跌至一周新低，但和路透預測偏離擴至逾550點，為8月初以來最大偏離；離岸CNH的短端掉期 (CNHTN=)保持正值，做空人民幣成本仍較高。

市場人士指出，地緣局勢緊張升級，疊加美國經濟數據強勢不改，美元突破2023年10月觸及的階段高點的概率不小，人民幣面臨的外部壓力難降，但監管仍有意壓低波動率，緩和貶值預期。

“俄烏衝突加劇，歐元承壓，美指升破107了，人民幣貶值壓力也加大了，”一中資行交易員說市場購匯盤非常多，“如果沒有大行出手，估計美元/人民幣早就飛起來了。”

衡量離岸人民幣流動性的關鍵指標--離岸人民幣香港銀行同業拆息(CNH HIBOR)周五顯示：主要期限利率多數下行；隔夜HIBOR (HICNHONDF=)則漲85個基點至4.88879%。另外香港金管局(HKMA)200億元人民幣的日間回購協議流動性已被調用近半。

一周期的HIBOR (HICNH1WDF=)回落62個基點至3.96939%，兩周期HIBOR (HICNH2WDF=)跌28個基點至3.96939%，均創11月15日以來低點；一年期HIBOR (HICNH1YDF=)小跌至2.85061%。

隔夜拆息利率正常大多在1-3%左右，如發生流動性緊張，拆息利率可能出現脈沖飆升狀況。不過香港金管局有回購協議流動性安排，因此不會出現長時間的緊張狀況。

根據EIKON終端，截止本地時間11:00，有94.5億元的日間回購協議流動性(200億額度)已被調用，另外金管局指定的一級流動性提供行也提供了70億元的流動性(200億額度)；同時金管局提供的隔夜回購協議流動性200億額度則未被動用。

根據金管局介紹，日間回購協議流動性利率是以隔夜CNH同業拆息 (HICNHONDF=)的平均數定價，按當日使用的有關流動資金的實際時間按分鐘計算利息；隔夜回購協議流動性利率是以最近三次財資公會公布的隔夜CNH同業拆息 (HICNHONDF=)的平均數加25基點，最低的回購利率水平為0.25%。

香港金管局(HKMA)2024年10月25日宣布，HKMA將一級流動性提供行的人民幣回購協議安排總額由180億元人民幣增至200億元，該舉措於2024年10月27日起生效；在2022年7月底，HKMA將提供的日間和隔夜人民幣資金總額，分別由原來的100億元人民幣增加至200億元。

另外，由於離岸人民幣並沒有真正的貨幣市場，機構主要通過掉期市場來獲得資金，通常隔夜掉期點隱含利率就是貨幣市場的利率，一般隔夜掉期隱含利率應該在1-2%之間。

LSEG的WS終端並顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率 (CNHONID=R)最新報4.847%，最高觸及5.824%，上日收在5.633%；一周期的掉期隱含利率 (CNHSWID=R)報3.498%，上日收在3.363%；一年期的掉期隱含利率 (CNH1YID=R)則最新報2.557%。

離岸CNH一年掉期 (CNH1Y=)最新報-1,321點，較上一交易日跌15點，和在岸一年期美元/人民幣掉期 (CNY1Y=CFXA)點差為-956點。

本地時間11:15，離岸人民幣兌美元即期 升0.02%至7.2541元，上一交易日收報7.2559元。在岸人民幣即期 最新報7.2459元，上日則收報在7.241元；目前兩地價差為82點。（完）

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美元周四企穩，在利率前景不明朗的情況下，交易商等待美國當選總統特朗普的政策計劃明朗化，而比特幣則朝首次升至10萬美元邁進。

比特幣 過去幾周強勁上漲，因市場臆測特朗普將為加密貨幣創造更加友好的監管環境。

在特朗普的社交媒體公司正在洽談收購加密貨幣交易公司 Bakkt 的報導支撐下，比特幣周四創下97,902美元的歷史新高，最新上漲2.75%，報 97,070 美元。

美元指數 持穩於106.55，與上周觸及的一年高點107.07相差無幾。

"美國仍然是主要的推動力。今天早盤感覺有點厭惡風險。到目前為止，日圓是主要贏家，我認為這就是本周的情況，烏克蘭目前是主要焦點，"IG 首席策略師 Chris Beauchamp說。

歐元兌美元 下跌 0.1%，報 1.053275 美元。

歐洲領導人和政策制定者已經在努力應對特朗普提議的關稅上調可能帶來的影響，而德國和法國的政治不確定性更是雪上加霜。

法國極右翼領導人勒龐（Marine Le Pen）周三威脅說，如果她所在的國民聯盟（National Rally）黨對生活成本的擔憂沒有被納入2025年預算考慮，她將尋求推翻總理巴尼耶(Michel Barnier)脆弱的聯合政府。

Beauchamp說："目前有足夠多的事情值得關注，讓人們傾向於更加謹慎。"

美國利率預期的劇烈波動幫助了看似勢不可擋的美元。根據CME的FedWatch工具，目前市場預期美聯儲在12月會議上降息的概率只有54%，低於一周前的82.5%。

一項路透調查顯示，大多數經濟學家預計美聯儲將在12月會議降息，2025 年的降息幅度將低於一個月前的預期，原因是特朗普的政策可能導致通脹率上升。

**特朗普因素**

自11月5日美國總統大選以來，美元已累計上漲逾2%，因為市場押注特朗普的政策可能會重燃通脹，並緩和美聯儲未來的降息步伐。

與此同時，交易員們也在衡量特朗普競選時的關稅承諾對世界其他地區意味著什麼。歐洲和中國都有可能受到衝擊。

新加坡銀行外匯策略師 Moh Siong Sim表示，“現在，我們有點陷入等待和擔憂的境地，因為特朗普正在組閣過程中。"

他說，"在了解情況方面，有很多東西是缺失的，"包括政策的時間安排和規模，而這些細節在幾個月左右的時間內將無法得知。

烏克蘭周三向俄羅斯發射了12枚英國 "風暴陰影 "巡航導彈，這是繼周二使用美國ATACMS 導彈襲俄後，烏克蘭獲準對俄羅斯目標使用的最新西方武器。

由於地緣政治局勢高度緊張，日圓兌美元 表現出色。美元兌日圓日內下跌0.6%，報154.52日圓。

在過去的幾個月里，日圓貶值了約 10%，因為考慮到美國利率有可能在一段時間內仍遠高於日本利率，交易員們在很大程度上押注于美元。

日本央行總裁植田和男周四表示，央行在編制經濟和物價預測時將"認真"考慮匯率變動。

他指出，距離日本央行12月的下一次政策會議還有一個月的時間，屆時將有更多的信息需要消化。

(編審 蔡美珍/張濤/戴素萍)

((emmy.tai@thomsonreuters.com; +886-2-87295112;))

中國債市周四現券收益率下行，超長期30年特別國債收益率午後擴大跌幅，下行超過3個基點（bp）；國債期貨亦多收高，30年國債期貨主力合約領漲，漲幅達0.47%。交易員稱，貴州30年地方債發行結果偏好，疊加路透報導中國明年有望擴大刺激力度，提升政策寬鬆預期；短期繼續觀望新增地方債發行節奏。

“貴州30年（地方債）發的不錯，上浮了15個bp，想想置換的都是些什麼債，要後面都是這個（上浮）幅度恐怕貴州要笑醒了，”華北一券商交易員說。

上海一銀行交易員稱，國債期貨近期一直相對現貨要強，今天尾盤30年國債期貨主力合約拉高擴大漲幅，也帶動了現券情緒。

“可能也跟路透那個加大刺激的報導有關係，降準降息還在路上，大家覺得明年職業生涯又穩了，”他說。

路透稍早獨家報導，中國政府顧問建議北京方面應將明年經濟增長目標維持在5.0%左右，推動更強有力的財政刺激措施，以減輕預期中的美國加徵關稅對中國出口的影響。

銀行間市場30年特別國債2400006最新報在2.2770%，較上日尾盤下行3.05bp；30年國債230023最新成交在2.2875%，較上日下行2.85bp；10年國債240011最新成交在2.0820%，較上日尾盤跌1.8bp。

中國河南、湖南、新疆、貴州和大連五地周四招標發行了963.0188億元人民幣多期地方債，期限5-30年，中標利率較同期限國債五日均值上浮4-19個bp（基點）。其中貴州30年期期再融資專項債(置換存量隱性債務)利率上浮了15個bp。

此前中國人大通過的“10萬億”化債方案中，包括分三年安排增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，以及從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8,000億元，補充政府性基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。

根據發行公告，本周置換存量隱性債務地方債的計劃發行規模達1,922億元，並均為10年期及以上的長期限品種。截至目前，已發或待發的置換隱債地方債累計已達4,821.169億元，其中下周開始有七年期品種現身。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：

**資金延續均衡**

中國銀行間市場周四資金面整體均衡，主要質押回購利率小幅下行，存款類隔夜加權利率進一步走低至1.45%左右。非銀機構押利率債借入隔夜價格在1.8%，較昨日持平，押信用債借隔夜價格在1.83%-1.85%；匿名點擊系統（X-Repo）上，隔夜報價在1.43%附近，較上日變化不大，供給仍有限。

交易員稱，今日逆回購操作進一步加量，公開市場亦連續淨投放，銀行間流動性趨暖；本周開始用於隱債化解的地方債發行加碼，機構繳款料對資金構成擾動，繼續關注年內降準時點以及本月MLF（中期借貸便利）續做情況。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期存單一級仍無有效報價；同期限二級最新成交在1.8850%附近，較上日水平略高。

“不緊，應該說比較均衡，非銀借隔夜價格跟昨天差不多，”北京一券商交易員說，“匿名上的價格還是1.43%附近，不過供給還不算多。”

華東一銀行交易員亦稱，本周逆回購一直是淨投放態勢，對資金面有所助益，只是本周開始用於化債的地方債發行會增多，還是要關注央行怎麼應對了。

“地方債（發行規模）進一步起來的話，估計就是降準的時候了，另外本月的MLF還不知道怎麼續，包括買斷是不是也還有，”他說。

中國央行周四以固定利率、數量招標方式開展了4,701億元人民幣七天期逆回購操作，利率仍為1.50%。該操作規模較上日繼續放量，至此，公開市場已連續四日淨投放，今日規模1,419億元。

距年底僅剩不到一個半月，不久前通過的中國置換存量隱性債務地方債增發方案中今年的2萬億元也將在這數周內落地。相關地方債的發行逐漸進入高峰，根據最新發行公告，本周置換存量隱性債務地方債的待發規模近2,000億元，並均為10年期及以上的長期限品種。