El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo el miércoles que cree que la Reserva Federal está “acercandose” a recortar las tasas de interés a corto plazo, pero dijo que todavía quiere ver “más evidencia” de que la desinflación se mantendrá.
No sólo se ha moderado la inflación, sino que los mercados laborales se han debilitado y los riesgos de desempleo han aumentado, afirmó.
Waller, hablando en un evento organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, dijo que el momento de los recortes de tasas dependerá del escenario de inflación que se desarrolle. Pero no dejó dudas de que cree que los recortes de tipos estarán justificados en poco tiempo.
"Aunque no creo que hayamos llegado a nuestro destino final, sí creo que nos estamos acercando al momento en que se justifica un recorte en la tasa de política", dijo.
Fue la señal más reciente de que las autoridades de la Fed están avanzando poco a poco hacia una eventual flexibilización de la política monetaria a medida que gradualmente se convencen más de que la inflación se dirige hacia su objetivo del 2%.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y la gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler, también han indicado en los últimos días una creciente disposición a recortar las tasas en una o más de las cuatro reuniones de política monetaria restantes de la Reserva Federal en 2024. Pero han sido cuidadosos. para condicionarlos a mayores avances en la reducción de la inflación.
Waller se hizo eco en gran medida de Powell, quien pareció insinuar nuevamente el lunes que el banco central estadounidense se está acercando a tener suficiente “confianza” en que la inflación se encamina “sosteniblemente” hacia el 2% para comenzar las tan esperadas reducciones en la tasa de los fondos federales en uno de los sus cuatro reuniones restantes de 2024.
Al comenzar la semana, Powell pareció ir un paso más allá que el martes y miércoles pasado cuando, en su testimonio en el Informe semestral de política monetaria de la Reserva Federal al Congreso, pareció indicar una mayor disposición a considerar recortes de tipos al insinuar mayores riesgos a la baja para el lado de “máximo empleo” del doble mandato de la Reserva Federal.
Powell dijo la semana pasada que el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, encargado de fijar las tasas, necesitaba "más datos buenos" sobre la inflación para "fortalecer nuestra confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2%". Pero añadió: “Al mismo tiempo, a la luz de los avances logrados tanto en la reducción de la inflación como en el enfriamiento del mercado laboral en los últimos dos años, la inflación elevada no es el único riesgo que enfrentamos. Reducir la moderación política demasiado tarde o demasiado poco podría debilitar indebidamente la actividad económica y el empleo”.
El lunes, Powell fue un poco más allá. "No ganamos ninguna confianza adicional en el primer trimestre, pero las tres lecturas del segundo trimestre, incluida la de la semana pasada, añaden algo de confianza", dijo al Club Económico de Washington, DC. "Lo que aumenta esa confianza es Más datos buenos sobre inflación, y últimamente aquí hemos estado recibiendo algo de eso”.
Repitió que el FOMC ahora necesita darle más peso al aspecto laboral de su mandato.
En los días intermedios entre su testimonio ante el Congreso y sus comentarios en el Club Económico, el Departamento de Trabajo publicó un alentador informe sobre el índice de precios al consumidor de junio que parecía confirmar que la desinflación se había reanudado luego de un aumento de los precios en el primer trimestre. El IPC cayó un 0,1% el mes pasado y subió sólo un 3% respecto al año anterior, frente al 3,3% de mayo. El IPC subyacente subió un 3,3%.
Powell se mantuvo deliberadamente vago sobre cuándo podría producirse el primer recorte de tipos o si el FOMC podría flexibilizar más de una vez este año, diciendo: "Vamos a tomar estas decisiones reunión tras reunión y en función de la evolución de los datos y el equilibrio de riesgos".
Waller, que pasó de reflexionar sobre los recortes de tipos en la primera mitad del año pasado a adoptar una posición mucho más cautelosa en los últimos meses, ahora parece mucho más dispuesto a aliviar el crédito, aunque sigue siendo algo cauteloso.
"(E)n el segundo trimestre, los datos sobre la inflación y el mercado laboral se moderaron de una manera que sugiere que se ha reanudado el progreso hacia la estabilidad de precios", dijo en comentarios preparados.
"Los datos de los últimos dos meses muestran que la economía crece a un ritmo más moderado, la oferta y la demanda de mano de obra aparentemente están equilibradas y la inflación se está desacelerando desde principios de este año", continuó. "Todos estos son acontecimientos que respaldan el progreso hacia el logro de los objetivos del doble mandato del FOMC".
Waller dijo que "los datos actuales son consistentes con el logro de un aterrizaje suave, y buscaré datos durante los próximos dos meses para respaldar esta opinión".
"Así que, si bien no creo que hayamos llegado a nuestro destino final, sí creo que nos estamos acercando al momento en que se justifica un recorte en la tasa de política", añadió.
Como muchos de sus colegas de la Fed, Waller se centró en los cambios en el mercado laboral que los han hecho menos preocupados por las condiciones excesivamente estrictas del mercado laboral y más preocupados por los posibles aumentos del desempleo.
Aunque la tasa de desempleo ha aumentado del 3,4% en enero de 2023 al 4,1% en junio, Waller dijo que la tasa de desempleo sigue siendo históricamente baja y dijo que el mercado laboral se encuentra en “un punto óptimo” donde los empleadores tienen todos los trabajadores que necesitan y no los tienen. inclinados a contratar o despedir.
"En términos del componente de empleo del mandato dual, es muy posible que podamos lograr un aterrizaje suave", afirmó.
Sin embargo, Waller indicó que ha comenzado a preocuparse de que el enfriamiento del mercado laboral pueda llegar demasiado lejos.
"(Dada) la normalización del mercado laboral, una disminución continua en la tasa de puestos vacantes y la relación entre vacantes y desempleo puede conducir a un aumento del desempleo mayor que el que hemos visto en los últimos dos años", dijo. "En resumen, una implicación de un mercado laboral equilibrado es que el riesgo de que se vuelva demasiado flexible está más estrechamente equilibrado con el riesgo de que sea demasiado ajustado".
"Este es un desafío político que no hemos enfrentado en los últimos dos años", continuó. "A día de hoy, veo que el riesgo de aumento del desempleo es mayor que el que hemos visto en mucho tiempo".
Mientras tanto, en el lado de la "estabilidad de precios" del doble mandato de la Reserva Federal, los "datos de inflación de los últimos meses han sido tranquilizadores", dijo Waller, añadiendo que el informe del IPC de junio "fue el segundo mes de muy buenas noticias".
"Entonces, después de datos decepcionantes a principios de 2024, ahora tenemos un par de meses de datos que considero más consistentes con el progreso constante que vimos el año pasado en la reducción de la inflación, y también consistentes con el objetivo de estabilidad de precios del FOMC", dijo. dicho. "Cada vez hay más evidencia de que los datos de inflación del primer trimestre pueden haber sido una aberración y que los efectos de una política monetaria más estricta han acorralado una inflación alta".
Waller dijo: "Los datos recientes me hacen tener más confianza en que lograremos el objetivo de inflación de nuestro doble mandato".
Sin embargo, Waller no estaba del todo preparado para concluir que la combinación de datos favorables de inflación y del mercado laboral requiera una acción inmediata sobre las tasas.
Hablando un par de semanas antes de la reunión del FOMC del 30 y 31 de julio, dijo que el Comité debe sopesar "dos riesgos".
"Por un lado, es esencial que la política monetaria reduzca la inflación a un nivel sostenido del 2 por ciento", explicó. “Si empezamos a relajar la política demasiado pronto y permitimos que la inflación vuelva a estallar, corremos el riesgo de perder credibilidad ante el público y permitir que las expectativas de inflación futura se desanclen…”.
"Necesito ver un poco más de evidencia de que esto se mantendrá", añadió.
Pero Waller continuó advirtiendo que “el otro riesgo es que esperemos demasiado para relajar la política monetaria y contribuyamos a una desaceleración económica significativa o una recesión, con un aumento notable del desempleo”.
Dijo que está haciendo la “suposición…. que no haya un deterioro significativo en el mercado laboral en los próximos meses; que podamos mantener el mercado laboral en su punto óptimo actual”. Pero dijo que “prestará mucha atención al aspecto laboral de nuestro mandato”.
En un escenario "optimista", con continuos informes de inflación "muy favorables", dijo que "tendría mucha más confianza en que la inflación se movería de manera sostenible hacia el 2%". En ese escenario, Waller dijo que “podría imaginar un recorte de tasas en un futuro no muy lejano”, pero previó “una probabilidad significativa, pero no alta, de que este escenario ocurra”.
Pasando a un segundo escenario “más probable”, en el que “los datos de inflación sean desiguales”, dijo Waller, “sería una cuestión de tiempo saber cuándo pienso que estamos logrando un progreso sostenible hacia una inflación del 2% y necesitamos hacer un cambio”. recorte de tipos”.
"En este caso, un recorte de tipos en un futuro próximo es más incierto", añadió.
Waller también mencionó un temido tercer escenario, en el que podría haber “un resurgimiento significativo de la inflación en la segunda mitad de 2024”. Si eso sucediera, dijo, “sería difícil concluir que este año estamos logrando un progreso sostenible en materia de inflación”. Pero dijo que lo considera poco probable “dados los datos recientes que hemos recibido”.
Sin embargo, Waller concluyó que “se acerca el momento de bajar la tasa de interés oficial”.
Respondiendo a las preguntas, Waller dejó en claro que los recortes de tasas probablemente se producirán en poco tiempo, pero no quiso precisar cuándo el FOMC debería comenzar a recortar la tasa de fondos, aunque pareció descartar una medida a fines de julio.
"Desde una perspectiva macro, si vamos en septiembre, noviembre o diciembre realmente no importa", dijo, "suponiendo que no haya un gran shock para la economía desde una perspectiva macro, esto realmente no importa mucho".
Waller reconoció que el momento es muy importante para los mercados financieros, pero dijo que a los formuladores de políticas “no es nuestro trabajo decir si una reunión u otra... No es una reunión en particular; es cuando las condiciones son las adecuadas”.
No dejó dudas sobre hacia dónde se dirigen las tasas y dijo que “la próxima dirección de la política muy probablemente sea recortes de tasas en algún momento en el futuro”.
"Aumentamos mucho las tasas para hacer políticas restrictivas y desacelerar la economía...", dijo. "Ahora que se está desacelerando, la discusión es sobre recortes de tasas en el futuro..."
"No necesitamos que las tasas sean tan altas", continuó. "Podemos empezar a reducirlos a niveles más normales".
Pero en cuanto a cuándo y cuánto recortar las tasas, dijo que "no tiene sentido que hable de eso".
Anteriormente, Williams también dio un paso cauteloso hacia la flexibilización monetaria en una entrevista publicada por el Wall Street Journal el miércoles.
Los recientes datos de inflación "nos están acercando a la tendencia desinflacionaria que estamos buscando", dijo el vicepresidente del FOMC. “Estas son señales positivas. Me gustaría ver más datos para ganar confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia nuestra meta del 2%”.
Al igual que Waller, Williams se mostró reacio a dar señales de tiempo y dijo: "En realidad, vamos a aprender mucho entre julio y septiembre".
Y al igual que Powell, se centró en la gestión de riesgos. "Ambos objetivos de nuestro doble mandato están muy a la vanguardia de mi pensamiento sobre las decisiones políticas, pero es absolutamente esencial que podamos lograr este objetivo de hacer que la inflación vuelva al 2%".
Pero Williams sugirió que la balanza de riesgos se está inclinando hacia una menor preocupación por la inflación, diciendo: "Si obtenemos más datos como este, creo que encontraría una mayor confianza" en que la inflación se está moviendo de manera sostenible al 2%.
El martes, la gobernadora Kugler también señaló la dirección de una flexibilización inminente, diciendo que está dispuesta a votar a favor de recortes de tasas si continúan las recientes tendencias de la inflación y del mercado laboral.
El tema de Kugler en un seminario de la Fundación de la Asociación Nacional de Economía Empresarial sobre Medición Económica fue "los desafíos que enfrentan la medición económica y las soluciones creativas". Pero al final de sus comentarios preparados, hizo todo lo posible para hacer comentarios sobre datos recientes y sus implicaciones para la política monetaria.
"A pesar de algunos altibajos a principios de año, la inflación ha seguido teniendo una tendencia a la baja en todas las categorías de precios...", dijo.
Kugler reconoció que “la inflación sigue por encima de nuestra meta”, pero anticipó que la inflación se moderará aún más porque “la oferta y la demanda están gradualmente llegando a un mejor equilibrio”.
"Los cuellos de botella del lado de la oferta continúan recuperándose y la demanda se ha moderado en medio de altas tasas de interés y el agotamiento del exceso de ahorro de los hogares", observó. “El mercado laboral también ha experimentado un reequilibrio sustancial y, como resultado, se ha moderado el crecimiento de los salarios nominales…”
Kugler dijo que "este reequilibrio continuo sugiere que la inflación seguirá bajando hacia nuestra meta del 2 por ciento...".
Y añadió, “si las condiciones económicas continúan evolucionando de esta manera favorable con una desinflación más rápida, como lo demuestran los datos de inflación de los últimos tres meses, y el empleo debilitándose pero manteniéndose resistente como se vio en los últimos informes de empleo, anticipo que Será apropiado comenzar a flexibilizar la política monetaria a finales de este año”.
Kugler dijo que las decisiones sobre tasas "seguirán dependiendo de los datos", pero sugirió que las probabilidades de recortes de tasas han aumentado al decir que "los riesgos al alza para la inflación y los riesgos a la baja para el empleo se han vuelto mucho más equilibrados".
La única pregunta, según Kugler, es qué tan pronto el FOMC aprieta el gatillo para recortar las tasas:
“Si el mercado laboral se enfría demasiado y el desempleo sigue aumentando y se ve impulsado por los despidos, consideraría apropiado recortar las tasas más temprano que tarde. Alternativamente, si los datos entrantes no brindan confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2%, puede ser apropiado mantener las tasas estables por un poco más de tiempo”.
Se consideró que las ventas minoristas planas de junio reforzaban los argumentos a favor de una flexibilización, y los exuberantes mercados financieros ahora están valorando probabilidades muy altas de un recorte inicial de tasas en la reunión del FOMC del 17 y 18 de septiembre, a pesar de que se acercan las elecciones del 5 de noviembre.
Fuente: MaceNews