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J'ai 5 ans d'expérience en analyse financière, notamment dans les aspects d'évolution macroéconomique et de jugement de tendances à moyen et long terme. Je me concentre principalement sur l'évolution du Moyen-Orient, des marchés émergents, du charbon, du blé et d'autres produits agricoles.
Coach de trading en chef et conférencier BeingTrader, plus de 8 ans d'expérience dans le trading du marché des changes, principalement XAUUSD, EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY et pétrole brut. Un trader et analyste confiant qui vise à explorer diverses opportunités et à guider les investisseurs sur le marché. En tant qu'analyste, je cherche à améliorer l'expérience du trader en le soutenant avec suffisamment de données et de signaux.
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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Comme prévu, le 12 septembre, la BCE a abaissé son taux directeur, le taux de dépôt, de 25 points de base à 3,50 %.
Comme prévu, le 12 septembre, la BCE a abaissé son taux directeur, le taux de dépôt, de 25 points de base à 3,50 %. En outre, à partir du 18 septembre, le nouveau cadre opérationnel de la politique monétaire de la BCE entrera en vigueur. Concrètement, cela signifie, entre autres, qu'à partir de cette date, l'écart entre le taux de refinancement (MRO) et le taux de dépôt (DFR) sera de 15 points de base. Entre le taux de prêt marginal (MLF) et le taux de refinancement, l'écart reste de 25 points de base. Concrètement, suite à la décision d'aujourd'hui sur les taux d'intérêt, le taux MRO sera abaissé à 3,65 % et le taux MLF à 3,90 % à compter du 18 septembre.
La BCE a également confirmé la mise en œuvre des décisions de politique quantitative déjà prises. Ainsi, la BCE réduit son portefeuille PEPP de 7,5 milliards d'euros par mois en moyenne en ne réinvestissant pas tous les actifs à l'échéance. À partir de 2025, ces réinvestissements partiels seront également complètement supprimés. La BCE continue également d'évaluer l'impact des remboursements par les banques des TLTRO en cours sur sa politique monétaire. Après tout, ces remboursements suppriment les liquidités (excédentaires) du système financier.
La reprise du cycle d'assouplissement des taux par la BCE en septembre était largement attendue par les marchés financiers et faisait également partie du scénario de taux d'intérêt de KBC Economics. La décision de la BCE est cohérente avec les récents indicateurs macroéconomiques de la zone euro, en particulier la baisse de l'inflation globale à 2,2 % en août. Bien que cette baisse soit en grande partie due à l'effet temporaire d'une variation négative des prix de l'énergie en glissement annuel, la tendance désinflationniste globale vers l'objectif de 2 % de la BCE reste globalement intacte.
Dans leurs nouvelles projections macroéconomiques de septembre, les économistes de la BCE, comme dans les projections de juin, s'attendent à ce que l'inflation atteigne l'objectif de 2 % au deuxième semestre 2025. L'inflation moyenne annuelle attendue par les économistes de la BCE est restée inchangée à 2,5 %, 2,2 % et 1,9 % en 2024, 2025 et 2026, respectivement. Derrière cela se cache une trajectoire légèrement plus élevée pour l'inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) par rapport aux projections de juin. Néanmoins, même le taux d'inflation sous-jacent moyen annuel tombera à 2 % en 2026, selon les économistes de la BCE. La trajectoire légèrement plus élevée de l'inflation sous-jacente est compensée par une trajectoire de prix plus modérée des composantes énergétiques et alimentaires, selon les économistes de la BCE, conduisant à une trajectoire d'inflation inchangée dans l'ensemble comme mentionné. En outre, les économistes de la BCE ont légèrement révisé à la baisse la trajectoire de croissance du PIB, dans le contexte de récents indicateurs d'activité plus faibles, notamment liés à la demande intérieure.
Dans ce contexte, la BCE reste vague quant au calendrier et à l’ampleur des prochaines étapes de son cycle d’assouplissement. Elle souligne que ses décisions futures restent entièrement dépendantes des données et sont (ré)examinées de réunion en réunion.
Cette dépendance pragmatique aux données reste une stratégie judicieuse dans le contexte d'une inflation sous-jacente toujours tenace (essentiellement tirée par la composante des services), qui a atteint 2,8 % en glissement annuel en août. Cependant, comme le prévoit également la BCE, l'inflation sous-jacente devrait encore ralentir à relativement court terme. Trois facteurs devraient jouer un rôle à cet égard. Les accords salariaux actuels reflètent dans une large mesure un rattrapage ponctuel des salaires réels par rapport à la poussée d'inflation du passé récent. Par conséquent, il est peu probable qu'ils se reproduisent dans la même mesure en 2025. En outre, la baisse des marges bénéficiaires des entreprises joue un rôle de tampon qui absorbe une partie des coûts salariaux plus élevés. Cette partie n'est alors plus répercutée sur les prix à la consommation finale. Enfin, la productivité du travail, qui est actuellement assez faible dans la zone euro en raison de la « thésaurisation de la main-d'œuvre » pendant la période de crise, augmentera à nouveau pour des raisons cycliques lors de la reprise attendue. Conjuguée à la modération attendue des augmentations de salaires à partir de 2025, cette évolution devrait ramener l'évolution attendue des coûts unitaires de main-d'œuvre en ligne avec l'objectif d'inflation de 2 %.
La dépendance autoproclamée de la BCE aux données est également en grande partie liée au fait que la politique de la BCE n'est pas indépendante de la Fed. En effet, si la BCE devait assouplir sa politique monétaire beaucoup moins que la Fed, cela conduirait probablement à une nouvelle appréciation de l'euro par rapport au dollar. La BCE voudra éviter cet impact négatif sur la croissance européenne (via les exportations nettes) ainsi que l'effet désinflationniste supplémentaire. En fin de compte, cela signifie que la politique de la BCE dépendra en partie indirectement des données économiques américaines, en particulier du marché du travail américain, car elles contribuent à déterminer la politique de la Fed. La tâche de la BCE est encore compliquée par le fait que, comme maintenant en septembre, la BCE doit prendre ses deux prochaines décisions en matière de taux d'intérêt juste avant les réunions de politique monétaire de la Fed. D'où l'accent mis par la BCE sur sa dépendance aux données.
Français Dans le contexte de la poursuite de la tendance désinflationniste, d'indicateurs d'activité plus faibles, du prochain démarrage du cycle d'assouplissement de la Fed et du renforcement du taux de change de l'euro par rapport au dollar, nous nous attendons à ce que la BCE réduise une nouvelle fois ses taux d'intérêt en décembre 2024. Que ce soit de 25 points de base (notre scénario de base, c'est-à-dire à 3,25 % d'ici fin 2024) ou de 50 points de base dépendra essentiellement de la rapidité avec laquelle la Fed mettra en œuvre son cycle d'assouplissement à partir de la semaine prochaine.
Au premier semestre 2025, la BCE va encore abaisser son taux de dépôt, ce qui marquera le point bas de ce cycle de taux d'intérêt. Là encore, la réaction de la BCE dépendra fortement de la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed. Plus le cycle d'assouplissement de la Fed sera sévère, plus il est probable que le taux de dépôt de la BCE au cours de ce cycle soit également nettement inférieur au taux neutre fondamental.
Les marchés financiers ne savent pas encore si la baisse des taux de la BCE en 2024 sera de 25 points de base (à 3,25 %) ou de 50 points de base (à 3 %). Les probabilités implicites des marchés financiers sont d'environ 50 %-50 %, la balance se déplaçant légèrement à 25 points de base lors de la conférence de presse de la présidente de la BCE Christine Lagarde. Cette évolution est également cohérente avec une légère augmentation nette du rendement allemand à 10 ans de quelques points de base.
La paire USD/CAD inverse une baisse modeste de la séance asiatique et se négocie actuellement autour de la région de 1,3575, presque inchangée pour la journée, bien que tout mouvement d'appréciation significatif semble toujours insaisissable.
Le dollar américain (USD) chute à son plus bas niveau depuis plus d'une semaine, dans un contexte d'attentes croissantes d'une réduction des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale (Fed) la semaine prochaine, renforcées par des signes d'atténuation des pressions inflationnistes aux États-Unis. En fait, les données publiées jeudi ont montré que l'indice annuel des prix à la production (IPP) a ralenti à 1,7% par rapport à la lecture révisée à la baisse du mois précédent de 2,1%. De plus, l'IPP de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l'énergie, a manqué les estimations du consensus et s'est établi à 2,4% en glissement annuel au cours du mois considéré.
Les marchés ont réagi rapidement et intègrent désormais dans leurs cours une probabilité de plus de 40 % que la banque centrale américaine réduise les coûts d'emprunt de 50 points de base lors de sa réunion de politique monétaire des 17 et 18 septembre. Cela maintient les rendements des obligations du Trésor américain à un niveau proche du plus bas de 2024, ce qui, combiné à un ton de risque positif, pèse sur le dollar et agit comme un vent contraire pour la paire USD/CAD. En outre, la bonne reprise des prix du pétrole brut cette semaine, à partir du niveau le plus bas depuis juin 2023, devrait soutenir le huard lié aux matières premières et contribuer à plafonner les prix au comptant.
Les acteurs du marché attendent désormais avec impatience le calendrier économique de vendredi, avec la publication de l'indice préliminaire du sentiment des consommateurs américains du Michigan et des données de deuxième niveau du Canada. En dehors de cela, les rendements des obligations américaines et le sentiment de risque plus large pourraient influencer la demande en USD, ce qui, avec la dynamique des prix du pétrole, pourrait permettre aux traders de saisir des opportunités à court terme autour de la paire USD/CAD. Néanmoins, les prix au comptant semblent prêts à enregistrer des gains hebdomadaires modestes, même si les haussiers doivent attendre l'acceptation au-dessus de la barre des 1,3600 avant de placer de nouveaux paris.
L'inflation du mois d'août en Roumanie est mitigée. Si rien ne semble particulièrement anormal, nous avons toutefois sourcillé en constatant une hausse de 0,3 % de l'inflation des prix des denrées alimentaires par rapport au mois précédent, certains produits comme les légumes et les pommes de terre affichant des hausses de prix alors qu'elles auraient normalement été marquées par des baisses saisonnières assez marquées. En termes annuels, les prix des denrées alimentaires ont accéléré pour atteindre 4,2 % en août, contre 1,7 % en juillet.
Néanmoins, la hausse des prix des denrées alimentaires a été largement compensée par des prix des produits non alimentaires inférieurs aux attentes. Cela dit, la contraction de 0,03 % des prix des produits non alimentaires par rapport au mois précédent est due en grande partie à la baisse des prix des carburants et à une hausse des prix de l'électricité inférieure aux attentes. Bénéficiant d'un effet de base important, l'accélération annuelle des prix des produits non alimentaires a ralenti à 4,3 %, contre 6,9 % en juillet.
Les données sur l'inflation ne devraient pas avoir d'impact significatif sur les décisions de politique monétaire de la BNR. Malgré quelques ratés et des détails légèrement inquiétants, la tendance générale à la désinflation est largement sur la bonne voie. Nous maintenons notre estimation de fin d'année à 4,2 %, contre 4,0 % pour la BNR. Ce qui pourrait toutefois avoir un impact plus significatif sur les décisions de politique monétaire de la banque centrale, ce sont les dernières données sur le PIB , qui pourraient faire pencher la balance des risques en faveur d'une approche plus accommodante de la part de la banque centrale. Bien qu'à ce stade, notre scénario de base pour la trajectoire des taux d'intérêt reste celui d'une stabilité pour le reste de l'année, les chances de voir une nouvelle baisse des taux lors de la réunion de politique monétaire de la BNR d'octobre ou de novembre sont clairement importantes. Si une baisse de 25 pb du taux directeur devait se matérialiser, elle viendrait s'ajouter à notre prévision de baisses cumulées de 75 pb en 2025.
Français L'inflation annuelle tchèque est restée inchangée à 2,2 % en août, déjouant les attentes du marché qui tablait sur un retour à l'objectif de 2 %. Les prix à la consommation ont augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, principalement en raison de la hausse des prix dans les secteurs des boissons alcoolisées, du tabac et de l'alimentation. Compte tenu de la dynamique mensuelle du segment alimentaire en août, les augmentations de prix ont été principalement tangibles pour le poisson (4,1 %), les huiles et graisses (3,1 %) et les fruits (2,2 %). Des baisses de prix ont été enregistrées principalement dans les transports, où les prix des carburants ont baissé de 2,2 % et ceux des voitures de 0,7 %. Les prix des biens ont augmenté de 0,1 %, tandis que les prix des services ont augmenté de 0,5 % par rapport au mois précédent.
Les prix dans les restaurants restent élevés
Français L'inflation annuelle à la consommation a été considérablement affectée par les prix des denrées alimentaires et des carburants, la baisse des prix des denrées alimentaires et la nouvelle baisse annuelle des prix des carburants se compensant partiellement. Les prix du segment du logement ont continué d'avoir un impact significatif sur l'évolution annuelle globale des prix en août, avec une augmentation de 6,6 % des loyers et de 10,9 % des tarifs de l'eau. Les prix des biens ont augmenté de 0,5 % au total, tandis que les prix des services ont augmenté de 5,0 % par rapport à l'année précédente.
Français L'inflation annuelle de base a augmenté de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 2,4 %, comme enregistré en août, principalement en raison des éléments du secteur des services. La persistance de la croissance élevée des prix dans les services semble difficile à briser et pourrait se poursuivre en raison de l'impact de l'augmentation des coûts salariaux. Ce lien constitue une raison récurrente de la prudence de la Banque nationale tchèque en matière de baisse des taux. La croissance moyenne des salaires nominaux a décéléré à 6,5 % au deuxième trimestre, se situant en dessous de l'estimation de la CNB d'une augmentation annuelle des salaires de 7,2 %. Cependant, le marché du travail reste tendu, le taux de chômage étant resté inchangé à 3,8 % en août, selon le ministère tchèque du Travail.
Le taux de chômage est faible, la main d'œuvre qualifiée est une ressource rare
Les entreprises font état d’une pénurie de main-d’œuvre qualifiée et sont prêtes à conserver ou à embaucher une main-d’œuvre expérimentée, acceptant de solides augmentations de salaire malgré des perspectives de croissance incertaines. Cela est confirmé par la croissance moyenne des salaires de 5,8 %, les travailleurs à bas salaires recevant une augmentation de salaire moins dynamique. La croissance moyenne des salaires au premier semestre de cette année a été de 6,9 %, ce qui est comparable à la moyenne historique de 6,8 % enregistrée entre 2016 et 2019, lorsque l’économie tchèque tournait à plein régime. Cela dit, la CNB n’a pas à craindre une spirale salaires-prix en évolution, même si des salaires élevés pourraient maintenir les prix des services à un niveau élevé pendant un certain temps.
La stabilité de l'inflation à la consommation conforte le ton agressif de la CNB et l'appel à la prudence du Conseil. Cependant, la politique monétaire semble restrictive, comme le montre le taux d'intérêt réel élevé de 2,3 %, qui semble décourager l'expansion des entreprises de taille moyenne ainsi que la demande étrangère tiède. En outre, la baisse du prix du pétrole brut Brent, l'appréciation de la couronne et les réductions annoncées des prix finaux de l'électricité et du gaz naturel par les principaux distributeurs d'énergie contribueront à réduire les pressions inflationnistes dans les mois à venir. Nous pensons qu'une baisse de 25 pb lors de la réunion de la CNB de ce mois-ci est le résultat le plus probable. Une baisse modérée réduirait le caractère restrictif de la politique monétaire à la lumière de la faiblesse des conditions extérieures et des performances de l'industrie tchèque, tout en maintenant le leitmotiv de la prudence en raison des ventes au détail élevées et de la croissance soutenue des prix dans le secteur des services.
Le mois de la mode de l'assouplissement monétaire
Les responsables de la BCE savent déjà ce que la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne ont fait de leurs principaux instruments de politique monétaire et ce que ces institutions pensent des perspectives économiques et de la configuration adéquate de la politique monétaire. Avec une reprise seulement graduelle dans la zone euro et une inflation proche de l'objectif, une nouvelle réduction des taux de la part de la BCE est très probable.
En raison du ralentissement du marché de l’emploi aux États-Unis et de la tendance à la baisse de l’inflation, la Fed devrait également abaisser ses taux lors de sa réunion de septembre. La CNB doit tenir compte des signaux accommodants des principaux acteurs, car le différentiel de taux d’intérêt est l’un des facteurs déterminants de la monnaie nationale. Dans l’ensemble, les baisses de taux probables des autres grandes institutions monétaires, les données plus faibles en provenance de l’étranger, les performances médiocres de l’industrie tchèque et l’incertitude quant à la reprise de l’année à venir laissent présager une réduction du caractère restrictif actuel de la politique monétaire tchèque.
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