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Fin janvier, le Japon publiera ses données de fin de mois, la Banque du Japon accordant une attention particulière aux prix des services. En outre, les données PMI chinoises et les exportations sud-coréennes seront scrutées de près.

Le gouvernement hongrois prévoit de réduire encore le déficit budgétaire. Cependant, le risque budgétaire reste à la hausse en raison du cycle politique. L'attention des agences de gestion de la dette se déplace vers les obligations d'État hongroises (HGB), et nous verrons moins d'émissions de détail et de devises cette année. La maturité moyenne de la dette devrait augmenter avec une concentration sur l'extrémité longue de la courbe.

Bien que le gouvernement continue de consolider les finances publiques, l'offre d'obligations sera légèrement plus élevée cette année en raison du calendrier de remboursement défavorable. Le ministère des Finances se concentrera également davantage sur les émissions libellées en euros. Le risque est toutefois que l'offre soit plus faible en raison de la possibilité de recourir à des emprunts supranationaux.

La Pologne enregistre pour la deuxième année consécutive des besoins de financement bruts et des émissions d'obligations d'État historiquement records. Dans le même temps, le ministère des Finances continue de diversifier ses sources de financement pour attirer la demande. La répartition des financements qui en résultera dépendra fortement de l'intérêt du marché. Nous considérons que le risque budgétaire est équilibré pour cette année, mais des élections restent à l'ordre du jour.

Les finances publiques continuent de se resserrer et le solde primaire reste stable. Cependant, l'inflation et la hausse rapide des coûts du service de la dette entraînent une hausse des besoins bruts de financement. En termes nominaux, les émissions d'obligations d'État turques (TURKGB) augmenteront considérablement cette année, mais elles resteront quasiment inchangées en termes relatifs. Compte tenu des baisses de taux attendues de la Banque centrale de Turquie et du calendrier des échéances, nous prévoyons que les émissions seront concentrées au milieu de l'année.

Les investisseurs étrangers quittent les marchés de l’Europe centrale et orientale et nous prévoyons des conditions défavorables pour cette année. Les gouvernements doivent de plus en plus compter sur la demande intérieure. La Turquie devrait voir un retour continu des investisseurs étrangers sur le marché local. En termes de notation souveraine, nous sommes positifs pour la Turquie mais négatifs pour la Hongrie et la Roumanie.

Les prix du pétrole ont baissé hier après le discours du président Trump au Forum économique mondial, tandis que les prix du gaz européen restent bien soutenus compte tenu des inquiétudes concernant le stockage.

Selon nous, le taux d'intérêt devrait rester inchangé lors de la première réunion de la Banque nationale de Hongrie en 2019. Certains signaux d'alerte précoces sur le plan macroéconomique, combinés à une forte volatilité des marchés financiers, devraient empêcher tout assouplissement conventionnel dans les mois à venir.

La consolidation des finances publiques est reportée et la combinaison des coûts élevés du service de la dette et des calendriers de remboursement accroît encore les besoins d'emprunt dans tous les domaines.