Perusahaan telah menerbitkan rekor utang sebesar US$986 miliar (RM4,29 triliun) di pasar pinjaman beragunan AS tahun ini, sebagian besarnya untuk memangkas biaya bunga atas utang yang ada.

Angka tersebut melampaui tahun 2017 sebagai tahun tersibuk untuk penerbitan baru, menurut data yang dihimpun Bloomberg sejak tahun 2013. Sebagian besar volume tahun ini berasal dari perusahaan yang membiayai kembali kewajiban saat ini atau mengunci margin yang lebih rendah melalui penetapan harga ulang.

Jenis transaksi yang dilakukan menggarisbawahi dinamika pasar yang menyakitkan bagi investor: terlalu banyak permintaan pinjaman dengan leverage dan tidak cukup pasokan utang baru untuk keperluan seperti pembiayaan pembelian.

Penerbit dapat memangkas margin mulai dari seperempat hingga tiga perempat poin persentase karena pemberi pinjaman lebih bersedia untuk mengambil potongan mengingat minimnya peluang untuk mendanai akuisisi. Mereka yang tidak menyetujui transaksi semacam itu berisiko tersingkir karena pihak lain yang ingin menginvestasikan uang mereka ikut bergabung.

Bagi investor seperti itu, mungkin sulit untuk mengganti pinjaman yang diberi harga ulang dalam portofolio mereka dengan pinjaman yang menawarkan hasil layak dan kualitas kredit memadai.

“Ada unsur frustrasi seperti 'bukankah ini baru saja dipatok ulang?',” kata Grant Nachman, pendiri dan kepala investasi Shorecliff Asset Management. “Jika penerbit terlalu ketat, Anda harus bekerja lebih keras untuk menemukan sesuatu yang dapat menggantikannya. Tidak ada yang dapat menggantikan kerja keras.”

Di sisi lain, para peminjam memanfaatkan tingkat perdagangan sekunder yang sehat — yang telah pulih ke 97 sen per dolar — untuk mendapatkan persyaratan yang lebih baik atas pinjaman mereka.

Perusahaan perangkat lunak UKG Inc pada hari Kamis mengubah harga pinjaman sebesar US$6,3 miliar, transaksi terbesar tahun ini. Perusahaan pembuat pasar Citadel Securities baru saja menyelesaikan perubahan harga sebesar US$4 miliar. Fertitta Entertainment, perusahaan induk untuk bisnis miliarder Amerika Tilman Fertitta, telah memulai sindikasi kesepakatan senilai US$3,6 miliar.

Permintaan telah didorong oleh lonjakan penciptaan obligasi pinjaman yang dijaminkan, pembeli terbesar pinjaman dengan leverage. Penerbitan CLO, yang mengemas kembali pinjaman menjadi obligasi, naik 69% secara tahun-ke-tahun.

Meskipun volume penerbitan baru kuat, fokus pada pembiayaan kembali dan penetapan harga ulang telah membuat ukuran pasar pinjaman beragunan AS tidak berubah pada sekitar US$1,4 triliun, menurut Indeks Pinjaman Beragunan AS Morningstar LSTA.

Tahun ini, transaksi “uang baru” seperti pembiayaan pembelian — yang meningkatkan ukuran pasar pinjaman dengan leverage — hanya mencapai sekitar 10% dari total volume.

Hal itu berubah. Pada bulan September, hampir 20% dari volume penerbitan berasal dari transaksi terkait akuisisi. Momentum tersebut terus berlanjut bulan ini. Saat ini dalam sindikasi terdapat paket pinjaman dengan leverage sebesar US$3,3 miliar untuk membantu mendukung pembelian R1 RCM Inc, yang membantu rumah sakit dengan fungsi penagihan dan pembayaran.

Lebih banyak lagi yang akan terjadi pada tahun 2025 karena Federal Reserve diperkirakan akan terus menurunkan suku bunga, yang berpotensi memacu aktivitas akuisisi.

"Kami tidak yakin akan adanya lonjakan besar dalam pasokan pembelian dengan leverage pada sisa tahun ini, terutama menjelang pemilihan umum," kata Corry Short, seorang ahli strategi kredit di Barclays plc. "Namun, dapatkah kita melihatnya meningkat pada tahun 2025? Tentu."

Sumber: Pasar tepi

Pelajaran dari kebijakan moneter

Mengubah aturan fiskal

Memperkuat kerangka fiskal

Kesimpulan

"Kecil itu indah", demikian dicanangkan buku klasik tahun 1973 karya ekonom Inggris Ernst Schumacher, yang menantang kegilaan abad ini terhadap proyek-proyek raksasa. Ia menentang tenaga nuklir , salah satu usaha industri terbesar pada masanya, yang merupakan gabungan beton, baja, kabel, dan uranium bernilai miliaran dolar. Namun, kebangkitan tenaga nuklir yang sedang muncul, yang didorong oleh pusat data, menggabungkan yang kecil dan yang besar.

Pada hari Rabu lalu, raksasa e-commerce dan layanan web Amazon mengatakan akan menjadi investor utama dalam penggalangan dana senilai $500 juta oleh X-energy, pengembang baru reaktor nuklir modular kecil (SMR). Amazon juga mengatakan akan mendukung proyek SMR di negara bagian asalnya, Washington, serta di pusat data Virginia.

Amazon dan X-energy bermaksud mengoperasikan lebih dari 5 gigawatt SMR pada tahun 2039. Jumlah ini kira-kira setara dengan 5,6 gigawatt reaktor nuklir besar konvensional di pabrik Barakah di UEA .

Minggu lalu, pesaing teknologi Google juga memesan enam hingga tujuh SMR dari Kairos Power, sementara bulan lalu, Oracle mengatakan akan menggunakan tiga SMR untuk memberi daya pada pusat berkapasitas lebih dari 1 gigawatt dan memenuhi kebutuhan daya yang "gila". Microsoft telah mengumumkan akan membeli listrik dari pembangkit listrik tenaga nuklir Three Mile Island yang terkenal, lokasi kecelakaan tahun 1979, jika pemiliknya menghidupkannya kembali.

Ini adalah langkah maju yang baik bagi tenaga nuklir. Di luar beberapa negara seperti China dan Uni Emirat Arab, kapasitas nuklir telah menurun selama bertahun-tahun, karena reaktor yang sudah tua ditutup dan tidak diganti, pembangkit listrik baru membutuhkan waktu puluhan tahun untuk dibangun dan dioperasikan dengan anggaran yang jauh lebih besar, dan negara-negara seperti Jerman menutup lokasi operasional secara bertahap.

Peningkatan energi terbarukan seperti angin dan matahari, penurunan tajam biaya penyimpanan baterai dan, di AS, kelebihan pasokan gas serpih murah, membuat tenaga nuklir tidak kompetitif secara ekonomi. Para pemerhati lingkungan, yang sering kali menganut ortodoksi era 1970-an dan ketakutan akan kecelakaan nuklir seperti Chernobyl pada tahun 1986, berkampanye keras menentang investasi nuklir baru, dan regulasi yang berlebihan serta tantangan hukum mempercepat waktu dan biaya konstruksi.

Tetapi tiga faktor dapat menciptakan masa depan yang lebih cerah.

Pertama, iklim. Pada perundingan Cop28 di Dubai tahun lalu , sekelompok lebih dari 20 negara, termasuk UEA, AS, dan Inggris, menegaskan tujuan untuk melipatgandakan kapasitas nuklir pada tahun 2050 sebagai sumber listrik rendah karbon yang andal.

Kedua, keamanan energi. Invasi Rusia ke Ukraina dan pemutusan sebagian besar pasokan gas Eropa membuat benua itu, dan pasar energi terisolasi lainnya seperti Jepang, Korea Selatan, dan Taiwan, kembali menyadari nilai pembangkitan listrik yang tidak terpengaruh oleh cuaca dan bahan bakarnya dapat disimpan selama bertahun-tahun. Namun, negara-negara Barat dan sekutu ingin menjauhi reaktor dan bahan bakar Cina atau Rusia, sehingga mereka perlu membangun kembali kemampuan domestik yang telah terpuruk selama puluhan tahun.

Ketiga, permintaan listrik kembali meningkat di negara-negara maju, setelah beberapa dekade permintaan hampir tidak meningkat. Permintaan untuk pemanas listrik, pendingin udara, dan mobil bertenaga baterai merupakan salah satu komponennya.

Meningkatnya jumlah pusat data adalah salah satu faktor lainnya, yang didorong oleh pesatnya perkembangan kecerdasan buatan. Meskipun kebutuhan listrik pusat data secara keseluruhan tidak besar, kebutuhan tersebut sangat signifikan di area tertentu, jauh melebihi kapasitas lokal di area seperti Virginia. Memenuhi kebutuhan ini dengan energi terbarukan sulit dilakukan karena lokasi tenaga surya dan angin terbaik berada di tempat yang jauh dan pembangunan kabel transmisi baru lintas batas negara bagian merupakan masalah regulasi yang rumit.

Namun, untuk memenuhi kebutuhan ini, pembangkit listrik tenaga nuklir baru harus dibangun jauh lebih cepat dan murah. Badan Energi Internasional memperkirakan bahwa listrik tenaga nuklir di Tiongkok menghabiskan biaya 6,5 sen AS per kilowatt-jam, yang lebih murah daripada gas, dan cukup kompetitif dengan tenaga surya atau angin berskala besar. Tiongkok membangun banyak pembangkit listrik secara berurutan dan telah berhasil menstandardisasinya serta melatih tenaga kerjanya.

Namun, biaya di AS adalah 10,5 sen, dan di Eropa, 14 sen. Reaktor baru jarang dibangun, menghadapi tantangan publik dan hukum yang tak ada habisnya, regulasi yang berlebihan dan sering kali berubah-ubah, dan kurangnya keahlian dari pengembang yang program konstruksi serius terakhirnya dilakukan pada tahun 1970-an atau 1980-an.

SMR menjanjikan peningkatan yang dibutuhkan. Reaktor nuklir konvensional biasanya berdaya sekitar 1.000-1.400 megawatt. Sebaliknya, desain SMR berkisar dari beberapa megawatt, yang dirancang untuk masyarakat terpencil, industri terpencil atau lokasi militer, atau kapal, hingga unit 470MW Rolls-Royce, yang sebenarnya merupakan reaktor berukuran sedang. Sistem X-energy memiliki reaktor 80 megawatt yang dapat digabungkan menjadi "empat paket".

SMR mencakup berbagai macam desain, mulai dari varian model tradisional hingga konsep baru yang radikal. SMR sering kali dimaksudkan agar lebih aman daripada reaktor konvensional, tidak memerlukan pendinginan eksternal, masalah yang menimpa pabrik Fukushima di Jepang pada tahun 2011 ketika generator diesel cadangannya dibanjiri tsunami.

Nilai jual terbesarnya adalah reaktor ini harus lebih cepat dan, pada akhirnya, lebih murah untuk dibangun daripada reaktor konvensional yang besar. Banyak komponennya akan dibuat dengan metode jalur perakitan, sehingga memperoleh pengalaman manufaktur dan menurunkan biaya melalui standarisasi. Konstruksi di lokasi dan perubahan rencana, yang menjadi momok bagi banyak lokasi nuklir baru, akan diminimalkan. Risiko finansial akan berkurang, sehingga menurunkan risiko dan biaya modal.

Membuka potensi SMR membutuhkan investor yang berkantong tebal, berjangka panjang, dan toleran terhadap risiko. Setelah beberapa kali gagal dan pintu-pintu ditutup rapat oleh teknik, keuangan, atau regulasi, industri ini mungkin akhirnya menemukan kuncinya di Amazon, Google, dan Microsoft yang kaya uang.

Beberapa negara Timur Tengah juga menyadari janji SMR, seiring dengan meningkatnya ambisi mereka untuk mencapai nol karbon dan pusat data. Pada bulan Desember, Emirates Nuclear Energy Corporation menandatangani perjanjian kerja sama dengan X-energy dan tiga pengembang SMR lainnya. Universitas Perminyakan dan Mineral Raja Fahd di Arab Saudi sedang mengerjakan desain SMR-nya sendiri, dan kerajaan tersebut bekerja sama dengan Korea Selatan untuk reaktor pintarnya.

SMR masih sulit dijual di Teluk, bahkan dengan kebutuhan listrik yang meningkat pesat, mengingat banyaknya lahan untuk tenaga surya murah yang didukung oleh baterai. Namun, komitmen para raksasa teknologi menunjukkan keyakinan sekaligus urgensi untuk memenuhi proyeksi energi yang besar. Kecerdasan buatan mungkin menjadi induk bagi reaktor kecil yang cantik.

Sumber: THENATIONALNEWS

JALAN KE DEPAN

Lanskap bisnis dan investasi global tengah mengalami perubahan transformatif, didorong oleh meningkatnya kesadaran akan perubahan iklim, kesenjangan sosial, dan tata kelola perusahaan. Selama dua dekade terakhir, kerangka ESG (lingkungan, sosial, dan tata kelola) tidak hanya muncul tetapi juga berkembang pesat sebagai instrumen penting, yang menunjukkan kapasitas luar biasa untuk menilai dan meningkatkan keberlanjutan, standar etika, dan kelangsungan hidup jangka panjang perusahaan di seluruh dunia.

Namun, saat kita menghadapi kompleksitas dunia saat ini, penting untuk tidak hanya beradaptasi tetapi juga meningkatkan kerangka kerja ini untuk menghadapi tantangan yang terus berkembang. Dengan demikian, sudah saatnya untuk memperluas kerangka kerja ESG agar mencakup ketahanan, yang akan menandai dimulainya era ESGR (lingkungan, sosial, tata kelola, dan ketahanan).

Memperkenalkan ketahanan: Dimensi keempat

Peristiwa global terkini telah menyoroti perjuangan perusahaan yang kurang memiliki ketahanan. Pandemi Covid-19 membawa tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya, mulai dari gangguan rantai pasokan hingga perubahan mendadak dalam perilaku konsumen. Ketegangan geopolitik, seperti konflik di Ukraina, telah semakin mengguncang pasar, terutama berdampak pada industri yang bergantung pada kawasan tersebut untuk bahan baku. Krisis ini menggarisbawahi perlunya ketahanan di dunia korporat.

Sementara kerangka ESG tradisional menyediakan landasan yang kuat untuk mengevaluasi tanggung jawab perusahaan, kerangka tersebut masih belum mampu mengatasi perubahan cepat dan ketidakpastian dunia modern kita.

Kriteria lingkungan menilai peran perusahaan sebagai penjaga alam; kriteria sosial memeriksa hubungannya dengan para pemangku kepentingan; dan kriteria tata kelola memeriksa kepemimpinan dan transparansi operasionalnya. Akan tetapi, kerangka kerja ini tidak memiliki fokus khusus pada ketahanan — komponen penting untuk menavigasi dunia yang tidak stabil, tidak pasti, kompleks, dan ambigu (VUCA) yang kita tinggali. Ketahanan, yang didefinisikan sebagai kapasitas untuk beradaptasi, pulih, dan berkembang dalam menghadapi kesulitan, merupakan mata rantai yang hilang dalam kerangka kerja ESG.

Dengan memasukkan ketahanan sebagai pilar keempat, kami mengakui pentingnya tidak hanya bertahan terhadap guncangan tetapi juga berkembang dan menjadi lebih kuat. Penambahan ini khususnya relevan di era yang diwarnai oleh tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya seperti perubahan iklim, pandemi, dan gangguan teknologi.

Komponen utama ketahanan

Ketahanan dalam dunia korporat bergantung pada tiga komponen mendasar, yang masing-masing berfungsi sebagai pilar yang membangun kesuksesan abadi.

Kepatuhan terhadap perubahan hukum: Perubahan cepat dalam persyaratan hukum di seluruh domain lingkungan, sosial, dan tata kelola mengharuskan perusahaan mengembangkan strategi adaptif agar tetap patuh dan tangguh. Misalnya, kebijakan pengurangan karbon agresif Tiongkok memaksa pabrik yang tidak siap untuk tutup atau pindah, sedangkan perusahaan yang tangguh segera mengadopsi praktik energi terbarukan dan mengurangi emisi karbon. GDPR UE pada tahun 2018 mengharuskan perombakan perlindungan data yang drastis. Sementara perusahaan proaktif berhasil menavigasi perubahan tersebut, banyak perusahaan seperti Meta dan Amazon yang menghadapi denda.

Memastikan stabilitas ekonomi: Bisnis harus menjaga kesehatan keuangan yang kuat dengan mendiversifikasi aliran pendapatan mereka dan bersiap menghadapi kemerosotan ekonomi untuk memastikan ketahanan. Perusahaan yang tidak siap menghadapi krisis ekonomi sering kali menghadapi konsekuensi yang parah, seperti PHK atau penutupan. Selama krisis keuangan global 2008, Lehman Brothers bangkrut karena terlalu bergantung pada investasi berisiko tinggi, yang menyebabkan hilangnya banyak pekerjaan dan ketidakstabilan pasar. Demikian pula, pandemi Covid-19 memaksa JCPenney bangkrut karena penjualan dan utang yang menurun. Sebaliknya, perusahaan tangguh seperti Amazon, yang mendiversifikasi bisnisnya dan meningkatkan infrastruktur digitalnya, berkembang pesat.

Mempertahankan kelangsungan operasional: Perusahaan perlu membangun rantai pasokan dan operasi bisnis yang tangguh yang mampu menahan gangguan akibat bencana alam, ketegangan geopolitik, atau krisis lainnya. Misalnya, selama pandemi Covid-19, manajemen rantai pasokan Procter Gamble yang proaktif dan lokasi manufaktur yang beragam memungkinkannya untuk mempertahankan ketersediaan produk meskipun terjadi gangguan global. Di sisi lain, Peloton menghadapi tantangan dengan rantai pasokannya, yang mengakibatkan keterlambatan pengiriman produk dan memengaruhi kepuasan pelanggan.

Membangun fondasi yang tangguh dengan RIC

Penilaian risiko, inovasi, dan kompetensi (RIC) membentuk landasan ketahanan, yang mewakili elemen penting yang menjadi dasar kemampuan organisasi untuk beradaptasi dan berkembang dalam lingkungan yang dinamis.

Sebuah studi oleh PwC menemukan bahwa organisasi yang menerapkan manajemen risiko strategis memiliki kemungkinan lima kali lebih besar untuk memberikan kepercayaan pemangku kepentingan dan dua kali lebih besar untuk mengharapkan pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat. Hal ini menyoroti peran penting penilaian risiko dalam meningkatkan ketahanan terhadap tantangan dunia modern. Penilaian risiko yang efektif melibatkan identifikasi, analisis, dan mitigasi risiko potensial yang dapat membahayakan operasi bisnis. Proses ini tidak hanya mencakup memastikan operasi harian mematuhi peraturan tetapi juga mengantisipasi dan menangani risiko potensial yang dapat menyebabkan gangguan bisnis. Melalui proses penilaian risiko yang komprehensif, organisasi dapat mengantisipasi gangguan potensial, meminimalkan kerentanan, dan meningkatkan kapasitas mereka untuk menahan kondisi yang merugikan.

Inovasi berfungsi sebagai katalisator ketahanan dengan mendorong pengembangan solusi dan pendekatan baru untuk mengatasi dinamika pasar yang terus berkembang. Membina budaya inovasi mendorong kreativitas, kemampuan beradaptasi, dan pemikiran ke depan, sehingga memungkinkan perusahaan untuk tetap menjadi yang terdepan dan merespons perubahan lanskap bisnis secara efektif. Sebuah studi McKinsey menemukan bahwa perusahaan dengan komitmen tinggi terhadap inovasi memiliki kemungkinan 2,4 kali lebih besar untuk mengalami pertumbuhan pendapatan. Namun, hanya 23% perusahaan yang memprioritaskan inovasi sebagai salah satu dari dua perhatian utama mereka. Inovasi tidak selalu berarti menciptakan penemuan baru. Inovasi juga dapat melibatkan penerapan teknologi baru seperti kecerdasan buatan, blockchain, dan solusi energi terbarukan.

Merangkul berbagai kompetensi dalam jajaran direksi sangat penting untuk membimbing perusahaan menuju ketahanan dan ekspansi berkelanjutan. Namun, menurut studi terbaru yang dilakukan oleh Deloitte, hanya 36% anggota direksi di seluruh dunia yang memiliki keahlian dalam teknologi, yang menggarisbawahi kekurangan yang nyata dalam keahlian yang beragam. Ketimpangan ini menggarisbawahi pentingnya membina lingkungan direksi yang kaya akan berbagai kecakapan. Keragaman tersebut tidak hanya membina evaluasi holistik terhadap peluang dan ancaman, tetapi juga membina pengambilan keputusan strategis yang tepat, yang pada akhirnya memperkuat kapasitas organisasi untuk secara cekatan menavigasi berbagai tantangan.

Menciptakan standar yang berwawasan ke depan dengan ESGR

Saya mendesak para pemangku kepentingan global untuk mengakui peran penting ketahanan dalam keberlanjutan. Dengan beralih dari ESG ke ESGR, kita dapat menciptakan standar yang kuat dan berwawasan ke depan yang mengatasi berbagai tantangan zaman kita, menjaga bisnis dan investasi sekaligus mendorong ekonomi global yang lebih berkelanjutan dan tangguh. Mengintegrasikan ketahanan ke dalam kerangka ESG sangat penting untuk kelangsungan hidup dan pertumbuhan di dunia yang semakin tidak stabil, dan evolusi ini menawarkan peluang untuk membentuk masa depan yang dicirikan oleh keberlanjutan, ketahanan, dan kemakmuran.

Sumber: Pasar tepi