[Fakta Singkat]

[Rincian Berita]

[Fokus Hari Ini]

Saham AS Menguat Setelah Inflasi Melambat – Dow Naik 1,2%

Pedagang Bersiap Hadapi Kondisi Pasar Liburan

Hari Kalender Tenang untuk Memulai Minggu Natal

Kanada – Menutup Tahun dengan Gembira

Minggu lalu adalah tahun yang luar biasa! Yang paling mencuri perhatian adalah pengunduran diri Menteri Freeland yang mengejutkan pada hari ia akan menyampaikan Pernyataan Ekonomi Musim Gugur (FES). Terlebih lagi, dolar Kanada jatuh di bawah batas psikologis 70 sen AS (saat tulisan ini dibuat), terbebani oleh prospek penurunan suku bunga AS yang lebih lambat.

Di tengah kekacauan pemerintah federal, FES ditunda ( lihat di sini ). Seperti yang diharapkan, Partai Liberal mengabaikan salah satu pedoman fiskal yang mereka tetapkan sendiri (defisit tahun fiskal 2023/24 sebesar $60 miliar, meleset 50% dari pedoman tersebut), tetapi masih dapat mencapai dua lainnya (penurunan utang bersih terhadap PDB dan rasio defisit terhadap PDB di bawah 1%). Bahkan dengan salah satu pedoman ini yang terlewat, kenyataannya adalah bahwa posisi fiskal Kanada kuat dibandingkan dengan negara-negara lain dan pemerintah federal mempertahankan peringkat AAA untuk utangnya.

Sekitar $20 miliar dalam langkah-langkah baru bersih diumumkan dalam pembaruan tersebut, termasuk $18,4 miliar untuk memperpanjang insentif investasi yang dipercepat dan langkah-langkah pengeluaran langsung (berdasarkan aturan tunjangan biaya modal) yang akan dihapuskan secara bertahap. Langkah-langkah ini telah menurunkan tarif pajak efektif marjinal atas investasi sebesar 3,1%, secara rata-rata. Pemerintah juga akan menghabiskan $1,3 miliar untuk keamanan perbatasan untuk meredakan kekhawatiran Presiden terpilih Trump. Liburan GST dijadwalkan menelan biaya $1,6 miliar, dan kami membayangkannya menawarkan peningkatan marjinal untuk pertumbuhan ekonomi pada awal 2025, tetapi tidak cukup untuk menggerakkan tombol secara signifikan. Bagi Bank Kanada, mungkin tidak banyak dalam FES yang secara signifikan mengubah pemikiran mereka tentang kebijakan moneter. Namun, situasi fiskal Kanada lebih buruk daripada yang diharapkan pada musim semi (Grafik 1), menawarkan lebih sedikit ruang untuk mengimbangi perkembangan ekonomi yang negatif.

Terkait data, penjualan rumah membukukan kenaikan yang kuat pada bulan November, dan harga rumah acuan melonjak 0,6% pada bulan tersebut. Hal itu kemungkinan akan menarik perhatian Bank Kanada mengingat potensi kenaikan inflasi biaya tempat tinggal. Pembangunan rumah juga solid bulan lalu, dengan kenaikan 8%. Namun, pembangunan terus menyusut di Ontario, yang merupakan pasar yang paling tidak mampu menanggung perlambatan mengingat tantangan keterjangkauan. Di sisi yang lebih lemah, volume penjualan ritel datar pada bulan Oktober (dan dapat terjadi lagi pada bulan November), meskipun hal ini mengikuti kenaikan bulanan yang besar dalam tiga bulan sebelumnya.

Laporan inflasi bulan November menjadi rilis utama minggu ini. Inflasi keseluruhan turun menjadi 1,9% pada bulan November. Namun, ukuran inflasi inti Bank Kanada terhenti di 2,7%. Yang juga mengkhawatirkan adalah cadangan dalam metrik jangka pendek. Perubahan tahunan 3 bulan dalam inflasi inti mendorong di atas 3%, dan tren 6 bulan yang kurang bergejolak menunjukkan tekanan lebih lanjut ke atas dalam inflasi inti 12 bulan ke depan (Grafik 2). Tren ini pasti akan meresahkan para pembuat kebijakan dan mendukung posisi Bank Kanada bahwa mereka akan lebih sabar dalam pemotongan suku bunga di masa mendatang. Kami pikir Bank akan melanjutkan lebih lambat pada tahun 2025, dengan satu pemotongan 25 bps per kuartal (lihat Prakiraan Ekonomi Triwulanan kami yang diperbarui). Namun, ancaman tarif AS membuat prospek ekonomi, dan kebijakan moneter, sangat tidak pasti.

AS – The Fed Beri Sinyal Sikap Lebih Hati-hati Terkait Pemangkasan Suku Bunga Tahun Depan

Federal Reserve memberikan beberapa permen asam untuk menutup tahun 2024, memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 25 basis poin, tetapi mengisyaratkan laju pemotongan yang lebih moderat tahun depan. Kecenderungan hawkish ini membuat imbal hasil Treasury lebih tinggi, dengan 10-tahun naik dari sedikit di bawah 4,4% menjadi lebih dari 4,6% secara singkat. Pasar ekuitas menerima berita itu dengan keras, dengan SP 500 turun sekitar 3,5% dari level pra-pertemuan pada saat penulisan. Bagian dari kinerja pasar ekuitas yang lemah mungkin juga ada hubungannya dengan penutupan pemerintah yang membayangi. Washington hanya memiliki beberapa jam untuk meloloskan RUU pendanaan menjadi undang-undang. Kegagalan untuk melakukannya akan menyebabkan penutupan sebagian pemerintah. Layanan penting akan terus berlanjut, tetapi sebagian besar pekerja federal tidak akan menerima gaji. Selain itu, beberapa pekerja akan dirumahkan sampai Kongres meloloskan pendanaan baru. Pusat Kebijakan Bipartisan memperkirakan bahwa sekitar 875 ribu pekerja federal akan dirumahkan.

Pemangkasan suku bunga seperempat poin oleh The Fed sesuai dengan yang diharapkan, tetapi Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) yang menyertainya menimbulkan beberapa tanda tanya. Sementara perkiraan median untuk pertumbuhan ekonomi dan tingkat pengangguran sedikit berubah, prospek inflasi dan suku bunga kebijakan dinaikkan secara nyata (Grafik 1). Berfokus pada tahun mendatang, proyeksi median sekarang memiliki Suku Bunga Dana Fed yang berakhir tahun depan 50 basis poin lebih tinggi dari yang diharapkan pada bulan September. Ini sejalan dengan prospek yang lebih kuat untuk inflasi inti. Ditanya tentang sikap yang lebih hati-hati terhadap pemangkasan suku bunga, Ketua Fed Powell menyebutkan beberapa alasan. Ini termasuk ekonomi yang tumbuh pada kecepatan yang lebih baik dan inflasi yang datang sedikit lebih panas dari yang diharapkan baru-baru ini. Powell juga menyoroti ketidakpastian yang meningkat di sekitar proyeksi inflasi - tema yang terlihat dalam dokumen SEP, dengan ketidakpastian dan risiko kenaikan inflasi PCE inti keduanya meningkat secara nyata sejak September. Ketika ditanya tentang seberapa besar perbedaan tersebut dapat dijelaskan oleh data yang terus berkembang dibandingkan dengan potensi perubahan kebijakan dari pemerintahan Trump yang baru, Ketua Fed mengakui bahwa beberapa pembuat kebijakan memang mengambil langkah awal untuk memasukkan "perkiraan yang sangat bersyarat tentang dampak ekonomi dari suatu kebijakan ke dalam perkiraan mereka pada pertemuan ini".

Data ekonomi minggu lalu mendukung beberapa komentar Powell. Estimasi ketiga PDB Q3 mengindikasikan bahwa ekonomi tumbuh pada kecepatan yang lebih baik sebesar 3,1% per tahun, naik dari 2,8% sebelumnya. Pada saat yang sama, laporan pendapatan dan pengeluaran pribadi November mengindikasikan bahwa belanja konsumen akan mengakhiri tahun dengan pijakan yang kokoh. Belanja konsumen berada di jalur untuk kecepatan 3% yang solid pada kuartal keempat tahun 2024. Itu hanya sedikit penurunan dari kecepatan 3,5% pada kuartal ketiga. Laporan November juga membawa beberapa berita yang lebih baik tentang inflasi, dengan pengukur inflasi pilihan Fed – PCE inti – mendingin secara nyata pada bulan November, naik 0,1% dari bulan ke bulan. Sementara kecepatan tahunan tetap di 2,8%, pendinginan terbaru ini membantu membalikkan tren jangka pendek yang lebih rendah (Grafik 2).

Secara keseluruhan, dengan ekonomi yang tetap stabil dan inflasi yang tampaknya telah kembali menurun, masih ada ruang untuk normalisasi kebijakan lebih lanjut tahun depan. Namun, potensi perubahan kebijakan besar dari pemerintahan baru AS masih belum pasti.

Dolar AS mengakhiri tahun ini dengan catatan yang kuat, mencapai level tertinggi dalam dua tahun di 108,45. The Fed memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 50 poin untuk tahun penuh 2025 dibandingkan dengan penurunan 4 poin pada kuartal sebelumnya, dengan alasan perkiraan inflasi yang lebih tinggi dan pasar tenaga kerja yang sangat kuat. Perubahan mendasar ini telah memberikan dorongan baru bagi kenaikan dolar yang dimulai pada akhir September.

Alasan mendasarnya adalah perubahan dalam nada kebijakan moneter Fed. Dua kali pemotongan suku bunga berturut-turut sebesar 25 poin menyusul pemotongan suku bunga acuan sebesar 50 poin pada bulan September. Komentar terbaru menunjukkan jeda pada bulan Januari. Perbedaan antara ekspektasi saat ini untuk akhir tahun depan dan apa yang diperkirakan enam bulan lalu melebihi 100 poin. Sementara itu, euro, pound, dan yen mengalami perubahan ekspektasi enam bulan yang jauh lebih sederhana. Hingga bulan September, perbedaan ini terjadi terhadap dolar, tetapi sekarang menjadi kekuatan pendorong di baliknya.

Kekuatan dolar juga merupakan hasil spekulasi pasar, ekspektasi perang tarif yang semakin intensif, dan stimulus fiskal yang diharapkan dari dominasi Partai Republik dalam politik AS sejak November. Belum ada perubahan nyata, tetapi ada tanda-tanda bahwa Fed mulai memasukkan ekspektasi ini ke dalam kebijakannya.

Gambaran teknis indeks dolar pada grafik jangka panjang berpihak pada pasar bullish. Pembeli dolar masuk saat terjadi penurunan di bawah moving average 200 minggu, sehingga pasar naik. Pada tahun 2022 dan 2014, DXY menguat lebih dari 20% setelah melampaui garis tersebut sebelum berkonsolidasi. Pada tahun 2019-2020, yang terjadi adalah sebaliknya, dengan pengembalian yang stabil ke rata-rata yang berpuncak pada kegagalan pada paruh kedua tahun 2020.

Pada kerangka waktu harian, DXY menembus level tertinggi baru setelah koreksi koreksi sebesar beberapa persen, terkoreksi hingga 78,6% dari kenaikan dari level terendah Oktober. Pembalikan yang kuat ke atas membuktikan kekuatan pembeli, dan melampaui puncak terakhir mengonfirmasi bias bullish. Target kenaikan berikutnya tampaknya adalah area 112, yang akan menjadi pintu keluar ke level tertinggi 2022.

Dalam konteks EURUSD, penguatan dolar membawanya ke area paritas. Sejarah menunjukkan bahwa level 1,0 tidak mungkin menjadi titik balik. Kita melihat upaya untuk mencegah penurunan berkepanjangan di bawah 1,05, atau pembeli akan muncul jauh di kemudian hari.

Tradisi bank sentral yang menyelenggarakan pertemuan sebelum Natal berlanjut tahun ini dengan keputusan kebijakan di AS, Jepang, Inggris, Norwegia, dan Swedia. Hadiah terbesar datang dari Federal Reserve AS dalam bentuk kejutan hawkish yang signifikan. Fed memangkas target suku bunga kebijakan sebesar 25bp menjadi 4,25-4,50% seperti yang diharapkan, tetapi Powell menyampaikan pesan hawkish yang jelas, menyoroti bahwa siklus pelonggaran telah memasuki "fase baru" di mana Fed berupaya memperlambat laju pemotongan suku bunga. "Titik-titik" yang diperbarui sekarang memproyeksikan hanya dua pemotongan 25bp tahun depan dibandingkan dengan empat dalam proyeksi September. Alasan utama untuk perubahan hawkish adalah revisi ke atas dari perkiraan inflasi menjadi 2,5% y/y pada tahun 2025 (dari 2,1%) dan fakta bahwa sebagian besar anggota bahkan melihat risiko kenaikan pada proyeksi inflasi baru. Keputusan itu mendorong seluruh kurva UST naik sekitar 13-15bp, dan pasar sekarang memperkirakan hanya pemotongan senilai 40bp dari Fed tahun depan. Karena adanya perubahan dalam panduan, kami telah menghapus ekspektasi kami untuk pemangkasan pada bulan Januari tetapi tetap memperkirakan empat pemangkasan tahun depan mulai bulan Maret.

Baik Bank of Japan maupun Bank of England mempertahankan suku bunga kebijakan mereka pada 0,25% dan 4,75%, sesuai dengan perkiraan umum. Karena pemulihan ekonomi terlihat berjalan sesuai rencana, kami memperkirakan BoJ akan menaikkan suku bunga kebijakan pada bulan Januari. BoE memberikan suara yang terbagi, tetapi terus mengisyaratkan pendekatan pemotongan secara bertahap. Kami memperkirakan pemotongan berikutnya pada bulan Februari dan seperempat kecepatan setelahnya.

Dari sisi data, survei PMI Desember sedikit meringankan prospek pertumbuhan karena PMI jasa naik lebih tinggi dari yang diharapkan di AS, kawasan euro, dan Inggris. PMI jasa bangkit kembali di atas 50 di kawasan euro menyusul penurunan tajam pada November sebagai tanda bahwa aktivitas masih bertahan sementara PMI jasa AS naik lebih jauh ke 58,5 dari 56,1. Berbeda dengan sektor jasa, aktivitas di sektor manufaktur melemah dengan PMI manufaktur AS turun ke 48,3, Inggris ke 47,3, dan kawasan euro tetap tidak berubah di 45,2.

Di bidang politik, risiko penutupan pemerintah di AS meningkat minggu ini karena presiden terpilih Donald Trump meminta anggota kongres dari partai Republik untuk tidak mendukung RUU pendanaan sementara yang seharusnya disahkan Kongres. Tanpa rencana lain yang siap, pemerintah kembali menghadapi risiko penutupan, yang tidak terlalu serius bagi perekonomian dibandingkan tahun 2018, tetapi tetap menjadi kado Natal yang tidak mengenakkan bagi pekerja publik.

Dalam beberapa minggu mendatang, fokus akan tertuju pada laporan pasar kerja AS dan survei ISM, inflasi zona euro, dan PMI Tiongkok serta keputusan suku bunga PBoC. Kami memperkirakan pertumbuhan penggajian nonpertanian AS melambat menjadi +170 ribu (dari +227 ribu), tingkat pengangguran stabil di 4,2%, dan pertumbuhan pendapatan per jam rata-rata di +0,3% m/m SA. Kami memperkirakan inflasi HICP zona euro naik menjadi 2,4% y/y pada Desember dari 2,2% pada November. Peningkatan tersebut terutama disebabkan oleh efek dasar pada inflasi energi dan pangan sementara kami memperkirakan inflasi inti turun dari 2,7% y/y pada November menjadi 2,6% y/y. Di Tiongkok, kami memperkirakan PMI tidak akan berubah pada Desember setelah kenaikan dalam dua bulan terakhir. Aktivitas manufaktur saat ini didukung oleh beberapa pemuatan awal ekspor ke AS untuk mengantisipasi tarif tahun depan. PBOC juga akan mengumumkan suku bunga kebijakannya, yang diperkirakan tidak akan berubah.

Trump menunjuk Scott Bessent untuk memimpin Departemen Keuangan, Howard Lutnick sebagai Menteri Perdagangan, dan Kevin Hassett untuk memimpin Dewan Ekonomi Nasional, menurut Business Insider. Trump telah menunjuk pengacara pembelanya, Alina Habba, untuk bergabung dengannya di Gedung Putih sebagai Penasihat Presiden. Trump memilih Andrew Ferguson untuk mengepalai Komisi Perdagangan Federal. Jacob Helberg, penasihat senior CEO Palantir Alex Karp, telah ditunjuk sebagai Menteri Negara untuk Pertumbuhan Ekonomi, Energi, dan Lingkungan. William McGinley ditunjuk oleh Trump untuk menjabat sebagai penasihat Departemen Efisiensi Pemerintah. Trump telah menunjuk Paul Atkins sebagai ketua Komisi Sekuritas dan Bursa.

Reaksi pasar

Pada saat penulisan, Indeks Dolar AS (DXY) turun 0,01% hari ini dan diperdagangkan pada 107,79.

Tanya Jawab tentang Dolar AS

Apa itu Dolar AS?

Dolar AS (USD) adalah mata uang resmi Amerika Serikat, dan mata uang 'de facto' di sejumlah besar negara lain tempat mata uang ini beredar bersama mata uang lokal. Dolar AS adalah mata uang yang paling banyak diperdagangkan di dunia, mencakup lebih dari 88% dari seluruh perputaran valuta asing global, atau rata-rata $6,6 triliun dalam transaksi per hari, menurut data dari tahun 2022. Setelah perang dunia kedua, USD mengambil alih posisi Poundsterling Inggris sebagai mata uang cadangan dunia. Selama sebagian besar sejarahnya, Dolar AS didukung oleh Emas, hingga Perjanjian Bretton Woods pada tahun 1971 ketika Standar Emas menghilang.

Bagaimana keputusan Federal Reserve berdampak terhadap Dolar AS?

Faktor tunggal terpenting yang memengaruhi nilai Dolar AS adalah kebijakan moneter, yang dibentuk oleh Federal Reserve (Fed). The Fed memiliki dua mandat: mencapai stabilitas harga (mengendalikan inflasi) dan mendorong lapangan kerja penuh. Alat utamanya untuk mencapai kedua tujuan ini adalah dengan menyesuaikan suku bunga. Ketika harga naik terlalu cepat dan inflasi berada di atas target Fed sebesar 2%, The Fed akan menaikkan suku bunga, yang membantu nilai USD. Ketika inflasi turun di bawah 2% atau Tingkat Pengangguran terlalu tinggi, The Fed dapat menurunkan suku bunga, yang membebani Greenback.

Apa itu Pelonggaran Kuantitatif dan bagaimana pengaruhnya terhadap Dolar AS?

Dalam situasi ekstrem, Federal Reserve juga dapat mencetak lebih banyak Dolar dan memberlakukan pelonggaran kuantitatif (QE). QE adalah proses yang dilakukan Fed untuk meningkatkan aliran kredit secara substansial dalam sistem keuangan yang macet. Ini adalah langkah kebijakan nonstandar yang digunakan ketika kredit telah mengering karena bank tidak akan saling meminjamkan (karena takut gagal bayar oleh pihak lawan). Ini adalah pilihan terakhir ketika menurunkan suku bunga saja tidak mungkin mencapai hasil yang diinginkan. Itu adalah senjata pilihan Fed untuk memerangi krisis kredit yang terjadi selama Krisis Keuangan Besar pada tahun 2008. Ini melibatkan Fed yang mencetak lebih banyak Dolar dan menggunakannya untuk membeli obligasi pemerintah AS terutama dari lembaga keuangan. QE biasanya mengarah pada Dolar AS yang lebih lemah.

Apa itu Pengetatan Kuantitatif dan bagaimana pengaruhnya terhadap Dolar AS?

Pengetatan kuantitatif (QT) adalah proses sebaliknya di mana Federal Reserve berhenti membeli obligasi dari lembaga keuangan dan tidak menginvestasikan kembali pokok dari obligasi yang dimilikinya yang jatuh tempo dalam pembelian baru. Hal ini biasanya positif untuk Dolar AS.

Sumber: FXSTREET