Sumber: Reuters

Sumber: AP

Makro:

USD: Menilai dampak badai pada daftar gaji

AS merilis data pekerjaan untuk bulan Oktober hari ini. Konsensus berpusat pada perlambatan dalam penggajian nonpertanian menjadi 100 ribu dan pengangguran tidak berubah pada 4,1%. Perkiraan ekonom kami sejalan dengan konsensus pada 100 ribu, meskipun ia melihat pengangguran meningkat menjadi 4,2%. Jika perkiraan kami benar hari ini, kami memperkirakan dampak yang sedikit negatif pada dolar, karena sebagian kekuatan yang terkait dengan laporan pekerjaan sebelumnya sudah tidak diperhitungkan dan pasar mungkin mendorong perkiraan Fed kembali ke pelonggaran 50bp pada akhir tahun.

Meski demikian, kami ragu dolar akan mengalami koreksi besar menjelang pemilu AS, dan ada pula risiko pasar (dan Fed) akan mengurangi bobot angka penggajian yang lebih rendah mengingat pukulan sementara terhadap lapangan kerja akibat peristiwa cuaca buruk terkini. Namun, tingkat pengangguran seharusnya tidak terlalu terpengaruh oleh peristiwa tersebut, dan hal itu dapat berdampak lebih lama pada pasar.

Reli dolar AS telah kehilangan sebagian tenaganya minggu ini terhadap euro karena data zona euro yang lebih kuat dari perkiraan, tetapi secara umum tetap menawar terhadap mata uang beta tinggi yang lebih terekspos pada lindung nilai Trump. Kita tidak dapat mengecualikan bahwa lindung nilai tersebut ditingkatkan setelah peristiwa risiko penggajian diselesaikan, dan beberapa deleveraging berbasis luas menjelang pemilihan umum AS yang sangat biner bagi pasar menyebabkan jenis kondisi likuiditas valas yang memburuk yang mengarah pada rotasi lebih lanjut ke dolar.

Kalender AS juga mencakup manufaktur ISM, yang diperkirakan akan naik sedikit dari 47,2 menjadi 47,6. Komponen ketenagakerjaan juga diperkirakan akan sedikit membaik, dan itu mungkin akan menarik lebih banyak minat.

EUR: Terlihat mahal

Estimasi inflasi kilat Zona Euro untuk bulan Oktober menunjukkan percepatan kembali ke 2,0%, yang secara wajar mendukung penetapan harga ulang ke sisi hawkish dalam kurva EUR. Pasar OIS sekarang memperkirakan pelonggaran sebesar 58bp oleh Bank Sentral Eropa selama bulan Desember dan Januari, dengan peluang pergerakan setengah ukuran pada bulan Desember kini telah dikurangi menjadi hanya 22%.

Tidak ada pembicara ECB hingga hari Senin dan hari ini adalah hari libur di beberapa pasar zona euro, yang berarti kemungkinan akan ada sedikit pengurangan aksi di pasar euro.

EUR/USD mulai terlihat agak mahal di paruh atas kisaran 1,08-1,09, dan kecuali ada dorongan yang disebabkan oleh data pekerjaan AS hari ini, kami mendukung sedikit depresiasi pada pasangan ini menjelang Hari Pemilu AS, dengan pergerakan kembali ke 1,0800 karena sepenuhnya sejalan dengan perbedaan nilai tukar yang lebar yang menguntungkan USD.

GBP: Tidak percaya pada narasi kehancuran pound sterling

Pencernaan pasar terhadap anggaran Inggris hari Rabu kini telah melalui sejumlah fase. Reaksi awal yang jinak berubah menjadi pergerakan bearish pada obligasi pemerintah dan pound sterling, yang meningkat kemarin. Pada saat penulisan, pound sterling menikmati stabilitas, dan obligasi pemerintah 10 tahun ditutup pada 4,45% kemarin setelah mencapai puncaknya pada 5,53%.

Ada beberapa pertimbangan yang harus dibuat tentang pasar pound sterling saat ini, yang utama adalah bahwa ini bukan pengulangan kekacauan pasar anggaran mini pasca 2022. Sementara pinjaman akan meningkat secara substansial – dan kemungkinan lebih dari yang diperkirakan pasar obligasi – kenaikan pajak berarti kekhawatiran akan pengeluaran yang tidak didanai dapat dikendalikan. Kebetulan, LDI dana pensiun Inggris tidak mendekati level leverage tahun 2022, ketika seruan menyebabkan penjualan obligasi panik secara besar-besaran.

Alih-alih aksi jual panik, penurunan sterling-gilt kemarin tampak lebih seperti "penetapan harga ulang" yang dipicu oleh ekspektasi inflasi/suku bunga Bank of England yang lebih tinggi, serta penyesuaian mekanis terhadap peningkatan pinjaman. Penyesuaian mekanis ini mungkin berlangsung lebih lama karena investor menyelesaikan penilaian mereka terhadap kemampuan pasar gilt untuk menyerap pasokan tambahan, dan sejauh mana kenaikan pajak akan mampu menutupi pengeluaran tambahan. Namun, kondisi pasar menunjukkan pergeseran bertahap ke imbal hasil yang lebih tinggi secara struktural daripada lonjakan yang tidak teratur.

Ini adalah jenis kenaikan imbal hasil yang "buruk", dari perspektif sterling. Namun, kami menduga sebagian penurunan sterling disebabkan oleh tekanan posisi (ingat GBP adalah posisi long spekulatif terbesar di G10 minggu lalu), dan depresiasi parah yang berkepanjangan akan membutuhkan aksi jual obligasi pemerintah yang tidak teratur, yang bukan merupakan kasus dasar kami. Pandangan kami adalah bahwa sterling dapat turun sedikit lebih jauh karena penyesuaian kembali terhadap pasokan obligasi yang lebih tinggi berjalan dengan sendirinya, tetapi dengan suku bunga swap jangka pendek GBP yang telah menerima peningkatan dari penetapan harga ulang BoE (hanya satu pemotongan yang diharapkan pada tahun 2024 sekarang), perbedaan suku bunga dapat segera menawarkan dasar bagi pound. Kami tetap pada perkiraan terbaru kami bahwa kabel akan mendekati 1,28 pada Hari Pemilihan AS.

CEE: Polandia dan Hungaria tutup untuk hari libur umum

Akhir pekan di kawasan ini diperkirakan akan tenang. Pasar Polandia dan Hongaria tutup hari ini dan aktivitas diperkirakan akan sepi. Pada kalender, kita akan melihat PMI di seluruh kawasan kecuali Polandia. Ini dapat menunjukkan beberapa perbaikan setelah data di Jerman. Di Republik Ceko, hasil anggaran untuk Oktober akan dirilis yang seharusnya menunjukkan biaya pertama yang terkait dengan banjir.

Di pasar, koruna Ceko menunjukkan kinerja yang lebih baik kemarin di kawasan tersebut sementara forint Hungaria masih tertekan. EUR/HUF hampir menyentuh 410 kemarin tetapi kembali ke 408. Masih tampak tidak ada ruang untuk stabilisasi di sini dalam waktu dekat dan kami memperkirakan CEE akan tetap tertekan setidaknya hingga pemilihan umum AS. Arah selanjutnya akan bergantung pada hasil pemilihan umum. Oleh karena itu, EUR/HUF kemungkinan akan terus menguji level tertinggi baru. EUR/CZK bangkit turun dari 25,40 dan koruna menegaskan kembali resistensinya di kawasan tersebut, yang tetap menjadi pilihan kami untuk beberapa hari ke depan.

Sumber: CNN Business