Setelah melalui perdebatan panjang, pemotongan suku bunga sebesar 25 bps sudah menjadi kesepakatan

Federal Reserve hampir pasti akan memangkas suku bunga kedua dalam siklus pelonggaran ini pada hari Kamis, dengan besaran pemangkasan tidak lagi dipertanyakan menyusul serangkaian indikator ekonomi yang optimis dari AS. Pemangkasan sebesar 25 basis poin sudah diperkirakan lebih dari 98%, karena investor telah mengalihkan ekspektasi mereka dari pemangkasan besar sebesar 50 basis poin ke kemungkinan jeda pada salah satu pertemuan mendatang.

Harapan yang surut akan pelonggaran agresif telah memacu kenaikan dolar AS lebih dari 4%, sebagaimana diukur dengan indeksnya terhadap sekeranjang enam mata uang utama. Namun, taruhan pemotongan suku bunga Fed bukan satu-satunya faktor yang mendorong dolar menguat.

Trump memberi energi pada dolar yang menguat

Peluang Donald Trump untuk memenangkan pemilihan presiden pada tanggal 5 November juga semakin meningkat, yang juga berkontribusi terhadap kenaikan nilai tukar dolar AS yang luar biasa selama bulan Oktober karena kebijakannya dianggap bersifat inflasioner. Bentrokan dengan waktu pemilihan umum adalah alasan mengapa rapat Fed diadakan sehari lebih lambat dari biasanya. Namun, meskipun hasil pemilihan umum sudah diketahui pada saat anggota FOMC memberikan suara mereka sendiri, hal itu tidak mungkin memengaruhi keputusan, setidaknya tidak sebelum presiden berikutnya menjabat.

Oleh karena itu, para pembuat kebijakan akan berfokus pada bagaimana gambaran pasar tenaga kerja dan inflasi telah berkembang sejak pertemuan terakhir. Semua indikasi menunjukkan bahwa ekonomi Amerika tetap dalam kondisi baik dengan sedikit tanda-tanda penurunan tajam atau bahkan perlambatan. PDB tumbuh dengan tingkat tahunan sebesar 2,8% pada Q3 dan pertumbuhan pada kuartal saat ini berjalan pada 2,3% menurut estimasi GDPNow terbaru dari Atlanta Fed.

Mencapai keseimbangan

Bagi Fed, perhatian utamanya adalah tanda-tanda keretakan di pasar kerja. Angka-angka penggajian yang lemah pada bulan Juli yang mempengaruhi Fed untuk memangkas suku bunga sebesar 50 bps pada bulan September tampaknya merupakan kelemahan sementara hingga laporan bulan Oktober muncul. Namun, pembacaan bulan Oktober sangat dipengaruhi oleh dampak badai serta pemogokan di raksasa kedirgantaraan, Boeing. Yang lebih penting, tingkat pengangguran tetap stabil di angka 4,1%, setelah melonjak menjadi 4,3% pada bulan Juli.

Namun, secara keseluruhan, pertumbuhan lapangan kerja tampaknya melambat, dan Fed mungkin perlu bergerak lebih cepat sepanjang tahun depan. Namun untuk saat ini, para pembuat kebijakan harus mencapai keseimbangan dengan tekanan harga yang masih terus berlanjut. Metrik inflasi favorit Fed – indeks harga inti PCE – tidak berubah pada 2,7% y/y pada bulan September, menentang perkiraan untuk penurunan kecil. Pengukur harga lainnya juga mendukung alasan untuk berhati-hati; indeks harga manufaktur yang dibayarkan ISM melonjak dari 48,3 menjadi 54,8 pada bulan Oktober.

Nada bicara Powell dan hasil pemilu akan menjadi hal yang krusial

Semua ini menunjukkan bahwa Fed akan tetap berpegang pada pesan terbarunya tentang pemotongan suku bunga bertahap ke depannya, tetapi Ketua Jerome Powell mungkin akan tetap membuka peluang untuk pergerakan 50 bps. Tanpa diagram titik atau proyeksi ekonomi terbaru pada pertemuan November, investor akan mencermati setiap kata Powell dalam jumpa persnya, berharap mendapatkan petunjuk baru dari pandangannya tentang data terbaru dan keadaan ekonomi.

Kecuali ada kejutan, baik yang dovish maupun hawkish, dolar AS kemungkinan akan lebih didorong oleh berita utama pemilu. Jika hasil awal yang keluar pada hari Rabu menunjukkan kemenangan Trump, dolar dan Wall Street kemungkinan akan menguat. Namun, jika Kamala Harris unggul lebih awal, dolar akan rentan terhadap aksi jual, sementara ekuitas AS akan bergejolak setidaknya meskipun tidak ada reaksi yang jelas.

Apakah dolar akan mengalami perjalanan yang seperti rollercoaster?

Untuk indeks dolar, kenaikan berikutnya kemungkinan akan menghadapi gesekan pada level psikologis 105,00 dan 106,00. Namun dalam skenario yang paling buruk, kenaikan Oktober dapat sepenuhnya berbalik, dengan support mungkin terlihat pada 103,00 dan rata-rata pergerakan 50 hari di sekitar 102,28.

Namun, jika tampaknya perlu waktu berhari-hari atau berminggu-minggu sebelum pemenang yang menentukan dapat diumumkan, volatilitas pasar pasti akan meningkat.