Dalam fokus hari ini

Fokus hari ini akan tertuju pada pertemuan FOMC malam ini. Kami memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25bps, yang juga telah diperhitungkan sepenuhnya oleh pasar. Selain keputusan suku bunga, perhatian pasar akan tertuju pada proyeksi suku bunga terkini, dan khususnya pada pandangan terbaru FOMC tentang tingkat suku bunga terminal. Kami pikir Ketua Powell akan berusaha untuk bersikap netral dalam sambutannya, tetapi ia kemungkinan masih akan secara lisan membuka pintu untuk memperlambat laju pemangkasan.

Inflasi Inggris bulan November yang akan dirilis pukul 8:00 CET akan menjadi rilis data yang perlu diperhatikan. Fokusnya adalah pada inflasi jasa, yang diperkirakan akan terus menunjukkan tanda-tanda kekakuan di sekitar angka 5%. Dikombinasikan dengan kejutan data yang agresif minggu ini, ini akan mendukung seruan kami untuk jeda BoE besok.

Kalender hari ini juga menampilkan angka inflasi zona euro terakhir untuk bulan November, yang akan memberikan rincian tentang faktor pendorong di balik penurunan komponen jasa. Selain itu, Lane dan Muller dari ECB akan memberikan keterangan sebelum tengah hari.

Berita ekonomi dan pasar

Di AS, angka penjualan ritel mendekati ekspektasi sebesar 0,4% y/y pada bulan November ketika diukur oleh kelompok kontrol (yang menyingkirkan komponen yang paling fluktuatif). Penjualan mobil dan penjualan daring memberikan kontribusi positif, sementara kategori lain yang lebih bersifat diskresioner (perabotan, elektronik, restoran) mengalami pertumbuhan penjualan yang lebih lemah atau negatif. Ini bisa menjadi sinyal konsumen yang sedikit lebih berhati-hati, tetapi tentu saja data bulanan bersifat fluktuatif seperti biasa.

Di Jerman, indikator IFO untuk bulan Desember turun lebih dari yang diharapkan dari 85,7 menjadi 84,7, yang terutama disebabkan oleh ekspektasi yang lebih rendah terhadap perekonomian. Penilaian terhadap situasi saat ini sedikit membaik, yang sejalan dengan apa yang diisyaratkan oleh survei PMI yang sebanding awal minggu ini. Secara keseluruhan, indikator yang lemah untuk perekonomian Jerman terus menunjukkan bahwa aktivitas mengalami kontraksi pada Q4.

Di Prancis, beberapa bank besar diturunkan peringkatnya oleh Moody's kemarin, menyusul pemangkasan peringkat utang negara minggu lalu akibat kolapsnya pemerintah dan penolakan anggaran 2025. Selisih imbal hasil obligasi pemerintah Prancis-Jerman 10 tahun saat ini diperdagangkan pada 80bp, tetapi kami melihat kemungkinan besar selisih tersebut akan mencapai 100bp awal tahun depan.

Di Inggris, pertumbuhan upah (tidak termasuk bonus) meningkat lebih dari yang diharapkan dari 5,0% menjadi 5,2% thn/thn dalam tiga bulan hingga Oktober. Selain itu, jumlah gaji menurun sebanyak 35.000 pada bulan November, lowongan pekerjaan menurun, dan tingkat pengangguran tetap stabil di 4,3% pada bulan Oktober. Dikombinasikan dengan PMI yang lebih kuat dari yang diharapkan, rilis data Inggris minggu ini sejauh ini telah menyoroti mengapa BoE akan terus tertinggal dari negara-negara Eropa lainnya dalam siklus pelonggaran.

Ekuitas: Ekuitas global turun kemarin, dengan rotasi sektor yang agak tidak biasa di mana konsumen diskresioner mengungguli bersama perawatan kesehatan. Namun, aspek yang lebih menarik adalah kepemimpinan yang sangat sempit yang telah kita amati baru-baru ini. Untuk memberikan beberapa contoh lagi: Dow sekarang turun selama sembilan hari berturut-turut, yang belum pernah terjadi dalam 45 tahun. Pada saat yang sama Nasdaq mencapai rekor penutupan tertinggi kemarin. Selain itu, Tesla telah meningkat dalam sembilan dari sepuluh sesi terakhir, berkontribusi secara signifikan terhadap kinerja superior sektor konsumen diskresioner. Intinya di sini adalah bahwa kita belum memiliki berita kebijakan makroekonomi, mikroekonomi, atau moneter yang dapat menjelaskan atau membenarkan rotasi ini. Namun, ada situasi politik dan CEO yang unik di AS, ditambah dengan pasar yang bersemangat di mana investor memburu pemenang. Di AS kemarin, Dow turun sebesar 0,6%, SP 500 sebesar 0,4%, Nasdaq sebesar 0,3%, dan Russell 2000 sebesar 1,2%. Pasar Asia beragam pagi ini. Kontrak berjangka Eropa sedikit lebih rendah, sementara kontrak berjangka AS, termasuk Dow, sedikit lebih tinggi.

FI: Pasar suku bunga Eropa sepi pada hari Selasa dengan sebagian besar aksi terjadi di pasar Inggris. Angka upah Inggris yang lebih tinggi dari perkiraan mendorong imbal hasil GILT 10 tahun naik sebesar 8bp, sementara perubahan tersirat dalam suku bunga bank BoE hingga akhir tahun 2025 naik dari -70bp menjadi -55bp. Perkiraan kami adalah -150bp, meninggalkan risiko penurunan yang substansial pada suku bunga Inggris untuk 12 bulan mendatang. Imbal hasil EGB hampir tidak berubah di seluruh tenor kemarin sejalan dengan kurva UST. Suku bunga swap inflasi EUR 5y5y kembali ke 2%, turun 3bp sepanjang sesi.

FX: EUR/USD terus diperdagangkan mendekati 1,05 dan USD/JPY dalam kisaran 153-154 menjelang pertemuan Fed malam ini. Poundsterling menguat dan Cable kembali ke 1,27, sementara mata uang antipodean terus merosot terhadap USD. Cable kembali ke 1,27. USD/CAD telah menembus 1,43 dan mencapai titik tertinggi baru dalam beberapa tahun. EUR/SEK telah menghapus sebagian kerugian kemarin di tengah selera risiko yang buruk dan diperdagangkan pada 11,50, sementara EUR/NOK telah tersisih di sekitar 11,75.

Sumber: AP

USD: Janji kebijakan Trump akan terasa di FOMC

Pandangan kami terhadap pengumuman suku bunga Fed hari ini adalah bahwa risikonya secara umum seimbang untuk dolar, dan kami melihat ruang lingkup terbatas untuk kejutan yang mendorong pergerakan valas utama. Prospek stimulus fiskal di antara kebijakan lain yang dijanjikan oleh Presiden terpilih AS Donald Trump, menurut pandangan kami, akan memaksa beberapa pengurangan dalam pemotongan suku bunga yang diharapkan termasuk dalam proyeksi dot plot karena suku bunga dipotong sebesar 25bp, sesuai dengan harga dan konsensus.

Bahkan jika nuansa komunikasi berakhir dengan memberikan semacam kejutan dovish, kami ragu Fed akan keluar dari sikap yang umumnya hati-hati terhadap arahan, yang tak pelak lagi akan menyebabkan ekspektasi pasar sendiri (yang menyiratkan sikap hawkish) terhadap bauran kebijakan Trump sebagai pendorong utama ekspektasi suku bunga. Ini berarti bahwa potensi koreksi USD tidak akan berlangsung lama. Ingat juga bahwa Januari adalah bulan yang kuat secara musiman untuk greenback, dan pasar mungkin tergoda untuk membangun posisi USD bullish yang strategis saat mandat Trump dimulai.

Pandangan dasar kami untuk hari ini adalah bahwa penyesuaian hawkish yang moderat dalam komunikasi Fed akan membuat pasar puas dengan harga saat ini untuk pertemuan Fed selanjutnya: menahan suku bunga pada bulan Januari dan sekitar 50% kemungkinan tersirat pergerakan pada bulan Maret. Pada akhirnya, hal itu dapat membuat OIS USD 2 tahun berada pada angka 4,0% dan DXY mendekati 107,0 menjelang Natal.

EUR: Kisah Jerman tetap lemah sebelum berubah menjadi lebih baik

Masukan terbaru untuk kisah pertumbuhan zona euro – penurunan lain dalam indeks Ifo Jerman – seharusnya menjaga kecenderungan pasar yang dovish dalam penetapan harga Bank Sentral Eropa tetap utuh, bahkan jika konsensus terbentuk bahwa pemilihan umum Jerman mendatang akan menghasilkan sejumlah dukungan fiskal. Pada akhirnya, pengetatan kembali dalam spread Atlantik yang sangat luas tampaknya tidak mungkin terjadi dalam waktu dekat.

EUR/USD terus bergerak di sekitar garis gravitasi 1,050, dan kami melihat peluang bagus bahwa hal ini akan tetap terjadi hingga akhir bulan. Namun, kami merasa nyaman mempertahankan bias negatif pada pasangan ini hingga tahun baru, di mana dimulainya masa jabatan kedua Trump akan memberikan banyak alasan untuk tetap bersikap pesimis.

Di Inggris, data CPI yang dirilis pagi ini menunjukkan peningkatan dari 2,3% menjadi 2,6% tahun ke tahun, dengan perlambatan bulan ke bulan bergerak dari 0,6% menjadi 0,1%, sejalan dengan konsensus pasar. Metrik layanan inti kami, yang menyingkirkan semua hal yang tidak stabil dan juga sewa/hotel (yaitu, elemen yang tidak terlalu diperhatikan oleh Bank of England) memang naik dari 4,5 menjadi 4,7%. Pandangan kami terhadap EUR/GBP secara umum tetap datar untuk jangka pendek, bahkan jika percepatan pelonggaran BoE tahun depan dapat memberikan beberapa dukungan.

BRL: Gagal mengatasi masalah dari sumbernya

Meskipun bank sentral setempat berupaya untuk 'mendahului' minggu lalu dengan kenaikan suku bunga yang sangat besar, real Brasil tetap berada di bawah tekanan berat. Di sini, bank sentral telah terlibat dalam beberapa putaran intervensi penjualan dolar, termasuk dua putaran dengan total lebih dari $3 miliar kemarin. Pasar uang sekarang memperkirakan BACEN akan menaikkan suku bunga kebijakan 12,25% di atas 16% selama 6-12 bulan ke depan, dengan bank sentral harus melakukan kerja keras dalam hal mempertahankan real. Untungnya bank sentral memiliki cadangan devisa yang besar ($330 miliar), dan pada tahap ini tidak ada kekhawatiran akan kurangnya sumber daya yang tersedia untuk mempertahankan BRL.

Namun, alasan utama di balik aksi jual BRL yang sedang berlangsung adalah sisi fiskal. Di sini, ada kecurigaan bahwa pemerintahan Lula ingin mempertahankan kebijakan fiskal yang longgar hingga pemilihan umum 2026 dan tidak akan terpengaruh oleh tekanan pada pasar aset Brasil. Hingga pemerintah siap untuk kembali dengan konsolidasi fiskal yang sesungguhnya, sulit untuk melihat BRL menikmati pemulihan yang berarti.

Seberapa jauh BRL bisa jatuh? Dalam edisi FX Talking terakhir kami, kami merasa ada risiko eksternal terhadap area 6,50. Ini adalah masa sulit bagi mereka yang memiliki aset Brasil. Namun, produsen komoditas dengan basis biaya di negara tersebut kini melihat level yang menarik dalam jangka waktu satu tahun di atas 6,60.

CEE: Pasar beralih ke suasana Natal

Seperti yang diharapkan, Bank Nasional Hongaria tidak mengubah suku bunga kemarin dan arahan ke depan juga tidak banyak berubah. Seperti pada bulan November, satu anggota memberikan suara untuk pemotongan suku bunga. Namun pada saat yang sama, konferensi pers mencoba untuk memperkenalkan jeda panjang dalam siklus pemotongan. Prakiraan baru menunjukkan profil inflasi yang sedikit lebih tinggi untuk tahun depan, sementara ekonomi akan lebih lemah tahun ini dibandingkan dengan prakiraan bulan September.

NBH mendapati reaksi pasar yang agak kalem terhadap pertemuan hari ini. Sejalan dengan mata uang CEE, EUR/HUF bergerak sangat sedikit setelah konferensi pers. Pasar HUF, seperti mata uang CEE lainnya, tampaknya telah beralih ke mode Natal, dan dengan sedikit berita yang keluar dari pertemuan NBH hari ini, sulit untuk mengharapkan pandangan pasar yang besar. EUR/HUF tampaknya telah stabil di sekitar 408-410 untuk saat ini.

Kalender hari ini di kawasan ini kosong dengan beberapa lelang obligasi hanya ada di kalender, yang merupakan lelang terakhir tahun ini. Pasar suku bunga tampaknya didominasi oleh likuiditas rendah dan aliran CTA, yang mendorong suku bunga naik, terutama di pasar PLN, yang dapat kembali memberikan dorongan pada valas. Di sisi lain, suku bunga CZK tampak terlalu agresif setelah beberapa hari bergerak naik dan ditutup lebih rendah kemarin meskipun suku bunga melonjak, yang pada gilirannya mengindikasikan CZK yang lebih lemah menjelang pertemuan Bank Nasional Ceko besok.

Sorotan Utama

Emas gagal menembus level resistensi $2.725 dan mengoreksi keuntungan.

Garis tren naik penghubung terbentuk dengan support di $2.630 pada grafik 4 jam.

Harga minyak sedang berjuang untuk menembus level resistance $71,50.

EUR/USD dapat turun jika menembus level support 1,0450.

Analisis Teknis Harga Emas

Harga emas tetap diminati di dekat zona $2.615 terhadap Dolar AS. Harga membentuk dasar dan memulai kenaikan baru di atas $2.640 dan $2.680.

Grafik 4 jam XAU/USD menunjukkan bahwa harga bahkan naik di atas $2.700 tetapi kesulitan menembus level $2.725. Akibatnya, terjadi reaksi bearish di bawah level $2.700 dan $2.680. Harga turun di bawah level retracement Fib 50% dari pergerakan naik dari swing low $2.613 ke swing high $2.726.

Bahkan, harganya berada di bawah Simple Moving Average 100 (merah, 4 jam) dan Simple Moving Average 200 (hijau, 4 jam). Di sisi negatifnya, support awal berada di dekat $2.630.

Ada juga garis tren naik yang menghubungkan dengan support di $2.630 pada grafik yang sama. Support utama pertama berada di dekat level $2.610. Support utama saat ini adalah $2.600. Penembusan ke bawah support $2.600 mungkin akan memicu penurunan lebih lanjut.

Support utama berikutnya berada di dekat level $2.575. Di sisi atas, resistance langsung berada di dekat level $2.665. Resistance utama pertama berada di dekat level $2.670.

Pergerakan yang jelas di atas level resistance $2.670 dapat membuka peluang untuk kenaikan lebih lanjut. Level resistance utama berikutnya dapat berada di $2.700, di atasnya harga dapat naik menuju level $2.720.

Melihat Minyak, ada peningkatan yang lumayan, tetapi para pembeli tampaknya menghadapi rintangan mendekati level $71,50.

Rilis Ekonomi yang Perlu Diperhatikan Hari Ini

CPI Zona Euro untuk November 2024 (Tahunan) – Prakiraan +2,3%, dibandingkan +2,3% sebelumnya.

CPI Zona Euro untuk November 2024 (MoM) – Prakiraan -0,3%, dibandingkan -0,3% sebelumnya.

Pembangunan Perumahan AS untuk November 2024 (MoM) – Prakiraan 1,340 juta, dibandingkan 1,311 juta sebelumnya.

Izin Mendirikan Bangunan di AS untuk November 2024 (MoM) – Perkiraan 1,430 juta, dibandingkan 1,419 juta sebelumnya.

SINGAPURA (18 Des): Harga minyak diperdagangkan dalam kisaran sempit pada Rabu pagi karena investor tetap berhati-hati menjelang perkiraan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve AS, sambil mempertimbangkan potensi dampak pasokan dari sanksi yang lebih ketat terhadap Rusia.

Harga minyak mentah Brent naik satu sen menjadi US$73,20 per barel pada pukul 04.20 GMT, sementara minyak mentah West Texas Intermediate AS naik satu sen menjadi US$70,08 per barel.

Pasar tengah mencermati petunjuk mengenai pergerakan suku bunga tahun 2025 menyusul pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yang berakhir pada Rabu sore, kata para analis.

"Sanksi tambahan dari Barat mungkin membatasi beberapa kerugian dalam sesi hari ini, tetapi nada hati-hati tetap ada menjelang pertemuan FOMC," kata Yeap Jun Rong, ahli strategi pasar di IG.

"Ke depannya, harga minyak kemungkinan akan tetap terbatas dalam kisaran saat ini, dengan pergerakan harga yang lemah diperkirakan akan berlanjut hingga akhir tahun," tambah Yeap.

Pada hari Rabu, The Fed secara luas diperkirakan akan memangkas suku bunga untuk ketiga kalinya sejak siklus pelonggaran kebijakannya dimulai.

"Proyeksi penurunan suku bunga pada tahun 2025 mulai diragukan, terutama dengan rencana Trump untuk kembali berkuasa pada tanggal 20 Januari," kata Priyanka Sachdeva, analis pasar senior di Phillip Nova.

"Ada narasi yang berlaku bahwa kebijakan Trump dapat menyebabkan inflasi, yang, ditambah dengan kekhawatiran tentang potensi campur tangan terhadap otonomi Federal Reserve, menyebabkan investor minyak tetap berhati-hati," tambahnya.

Suku bunga yang lebih rendah menurunkan biaya pinjaman, yang dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan permintaan minyak.

Sementara itu, Uni Eropa pada hari Selasa mengadopsi paket sanksi ke-15 terhadap Rusia atas invasinya ke Ukraina, dengan menambahkan 33 kapal dari armada bayangan Rusia yang digunakan untuk mengangkut minyak mentah atau produk minyak bumi. Inggris juga menjatuhkan sanksi kepada 20 kapal karena membawa minyak Rusia ilegal.

Sanksi baru tersebut dapat memicu volatilitas harga minyak lebih lanjut meskipun sejauh ini belum berhasil mengeluarkan Rusia dari perdagangan minyak global.

Di AS, data American Petroleum Institute pada hari Selasa menunjukkan bahwa stok minyak mentah turun sebesar 4,69 juta barel dalam minggu yang berakhir pada tanggal 13 Desember, kata seorang sumber. Persediaan bensin naik sebesar 2,45 juta barel, dan stok sulingan naik sebesar 744.000 barel, menurut sumber tersebut.

Para analis memperkirakan perusahaan energi AS menarik sekitar 1,6 juta barel minyak mentah dari penyimpanan selama minggu yang berakhir pada 13 Desember, menurut jajak pendapat Reuters pada hari Selasa.

Badan Informasi Energi AS akan merilis data penyimpanan minyaknya pada hari Rabu.

Sumber: Theedgemarkets