Seperti yang diharapkan, RBA mempertahankan suku bunga tunai pada 4,35% setelah pertemuannya di bulan November. Dewan mengakui bahwa inflasi utama telah turun secara substansial tetapi menekankan bahwa ukuran inflasi yang mendasarinya masih terlalu tinggi. Selain itu, hasil triwulanan pada inflasi rata-rata yang dipangkas menurun hanya perlahan. Jadi sementara disinflasi tetap pada jalurnya dan kebijakannya ketat, Dewan belum memiliki cukup keyakinan dalam hal ini untuk mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Rilis media mempertahankan bahasa untuk tetap waspada terhadap risiko inflasi naik dan tidak mengesampingkan apa pun. Risiko dicirikan sebagai seimbang tetapi, karena inflasi yang mendasarinya berada di atas target, Dewan RBA lebih memperhatikan risiko kenaikan.

Inflasi yang mendasarinya dicirikan sebagai konsisten dengan prakiraan, meskipun prakiraan yang dipangkas sedikit menurun dari putaran bulan Agustus. Prakiraan akhir tahun 2026 sekarang berada pada angka 2,5%, titik tengah kisaran, bukan 2,6% seperti yang diperkirakan sebelumnya. Prakiraan pertumbuhan Indeks Harga Upah juga dikurangi, dan sedikit lebih besar dari pengurangan dalam profil prakiraan untuk inflasi rata-rata yang dipangkas. Di sisi lain, pandangan RBA terhadap pasar tenaga kerja telah bergeser menjadi sedikit lebih optimis, sebagian karena pesimisme mereka tentang produktivitas.

Prakiraan inflasi utama telah direvisi untuk mencerminkan dampak potongan harga listrik dan langkah-langkah pengurangan biaya hidup. Hal ini menambah volatilitas pada profil, yang menjadi alasan mengapa RBA menyoroti inflasi rata-rata yang dipangkas sebagai panduan untuk momentum yang mendasarinya. Prakiraan inflasi RBA mengasumsikan bahwa bantuan biaya hidup berakhir sesuai rencana saat ini. Namun, mengingat tekanan biaya hidup yang sedang berlangsung, perpanjangan lebih lanjut dari langkah-langkah ini atau pengenalan langkah-langkah serupa tidak dapat dikesampingkan.

Meskipun ada beberapa elemen analisis RBA yang tampak sedikit agresif dibandingkan dengan pandangan kami sendiri terhadap data, kami tidak melihat apa pun dalam keputusan atau diskusi hari ini yang akan mengubah pandangan kami bahwa suku bunga tunai akan mulai menurun perlahan mulai Februari, tetapi tidak lebih awal dari itu. Dalam konferensi pers, Gubernur menolak memberikan arahan apa pun tentang prospek suku bunga tunai untuk paruh pertama tahun 2025. Hal ini berbeda dengan pernyataan pada bulan Agustus, di mana pemotongan dalam waktu dekat dikesampingkan. Kami menduga bahwa RBA yakin tidak akan mulai memangkas hingga akhir tahun 2025, tetapi pandangan ini dapat berubah jika inflasi terus sesuai dengan atau di bawah perkiraan saat ini.

Gambaran beragam mengenai perekonomian domestik

Belanja konsumen lebih lemah dari yang diharapkan RBA dan peningkatan sebagai respons terhadap pemotongan pajak Tahap 3 juga lebih kecil dari yang diharapkan. RBA kini memperkirakan konsumsi riil akan stagnan pada kuartal September.

Sebaliknya, pandangan RBA tentang perkembangan pasar tenaga kerja telah bergeser ke arah yang lebih agresif. Siaran pers dan SMP menggolongkan pasar tenaga kerja masih lebih ketat daripada lapangan kerja penuh. Hal ini terjadi meskipun tingkat pertumbuhan upah dan biaya tenaga kerja telah menurun, yang biasanya menyiratkan bahwa ada sedikit kelesuan di pasar tenaga kerja. Beberapa indikator, termasuk rata-rata jam kerja dan ukuran survei NAB tentang ketersediaan tenaga kerja, telah berhenti menurun, dan RBA telah mengambil beberapa sinyal dari hal ini.

Dalam SMP bulan Agustus, RBA merevisi turun estimasinya terhadap kesempatan kerja penuh (dengan kata lain, merevisi naik estimasinya terhadap tingkat pengangguran yang berkelanjutan). Meskipun inflasi secara umum mengikuti prakiraannya dari tahun lalu, RBA menilai ulang pandangannya terhadap kesempatan kerja penuh setelah hasil inflasi yang lebih tinggi dari yang diharapkan 'secara lebih luas selama dua tahun terakhir'. Meskipun ini tampak agak mundur, dalam tinjauan tahunannya terhadap prakiraannya, yang diterbitkan setiap bulan November di SMP, RBA menyoroti bahwa hasil PDB yang lebih lemah baru-baru ini bersamaan dengan hasil inflasi dan pengangguran yang secara umum seperti yang diharapkan menyiratkan bahwa kapasitas pasokan lebih rendah. RBA sekarang memperkirakan tingkat pengangguran yang konsisten dengan kesempatan kerja penuh (NAIRU) berpusat pada 4½%, sedikit lebih tinggi dari yang diperkirakan beberapa tahun lalu. Sementara partisipasi angkatan kerja yang lebih tinggi menyiratkan bahwa pasokan tenaga kerja lebih tinggi dari yang seharusnya, SMP mengaitkan sebagian dari ini dengan faktor siklus yang menghubungkan tekanan biaya hidup dan ketersediaan pekerjaan yang siap.

Tinjauan prakiraan juga mengakui satu poin yang disorot dalam beberapa catatan kami sebelumnya, bahwa kelemahan dalam produktivitas terukur sebagian mencerminkan realokasi aktivitas ke sektor nonpasar (dengan produktivitas lebih rendah). Akan tetapi, RBA juga menunjuk ke sejumlah industri yang mengalami pertumbuhan produktivitas yang lebih lemah dari rata-rata selama setahun terakhir, termasuk beberapa di sektor pasar. Masalah-masalah ini telah mendorong diskusi internal RBA tentang tren mendasar dalam produktivitas secara global. Namun, sejauh ini, diskusi sebagian besar difokuskan pada statistik daripada mengidentifikasi penyebab mendasar, meskipun pekerjaan ini direncanakan untuk masa mendatang. Beberapa pesan dari penghubung RBA, dari perusahaan-perusahaan yang berfokus pada produktivitas dan pengendalian biaya, relevan di sini.

RBA juga telah mengembangkan fokus baru pada fakta bahwa pasar tenaga kerja Australia tampak lebih ketat daripada beberapa negara lain. Hal ini tampaknya tidak terlalu mengejutkan jika kita mempertimbangkan bahwa Australia agak terlambat melihat inflasi meningkat dan mencapai puncaknya, setelah lebih lambat membuka diri setelah pandemi daripada sejumlah negara lain. Ingat juga bahwa mempertahankan lebih banyak keuntungan pasar tenaga kerja adalah strategi yang disengaja oleh RBA dan alasan mengapa ia memilih strategi 'tidak terlalu tinggi untuk beberapa saat lagi' – sebuah tujuan yang sekali lagi disoroti oleh Gubernur dalam konferensi media setelah pengumuman tersebut.

Meski demikian, risiko yang disoroti di bagian Prospek SMP November tidak lagi mencakup risiko yang disoroti pada bulan Agustus bahwa kapasitas pasokan bisa lebih lemah dari yang diasumsikan, yang menunjukkan bahwa staf merasa nyaman dengan estimasi kapasitas pasokan mereka saat ini. Sebaliknya, risiko baru seputar pertumbuhan produktivitas tenaga kerja yang lemah di masa mendatang ditambahkan. Risiko konsumsi tetap dua sisi tetapi diperluas menjadi tentang permintaan sektor swasta secara lebih luas. Risiko global juga dinilai dua sisi; salah satunya, pemilihan umum AS, akan menjadi hasil yang diketahui minggu ini, meskipun implikasi yang lebih luas dari hasil tersebut akan bergantung pada seberapa banyak agenda mereka yang dapat diloloskan oleh kandidat yang berhasil di Kongres.