USD: Masih melawan tren musiman

PMI gabungan kemarin secara umum lebih kuat dari yang diharapkan di seluruh pasar maju utama, meskipun ada tanda-tanda yang jelas tentang pelemahan dalam manufaktur di kedua sisi Atlantik. Pasar mata uang tidak menarik banyak kesimpulan dalam hal kebijakan moneter dan persilangan dolar tampaknya mulai stabil dalam kisaran terbaru menjelang minggu besar terakhir dari peristiwa makro sebelum reses akhir tahun.

Di AS, kita akan melihat penjualan ritel untuk bulan November hari ini, dan ekspektasinya adalah pembacaan yang kuat – yang seharusnya tidak terlalu berpengaruh pada komunikasi FOMC besok, mengingat masih ada beberapa volatilitas dan distorsi dalam data karena dampak dari peristiwa cuaca ekstrem. Harga pasar stabil pada pemotongan 25bp, yang juga merupakan perkiraan dan konsensus kami .

Kami pikir pendekatan menunggu dan melihat dapat mendominasi hari ini dan mendukung konsolidasi lebih lanjut dalam kenaikan dolar terbaru. Pada akhirnya, kecuali Federal Reserve memberi sinyal jalur yang lebih dovish daripada yang disiratkan pasar (dan kami tidak berpikir itu akan terjadi), suku bunga OIS USD 2 tahun sekitar 4,0% tetap menjadi faktor kontra-musiman utama yang mencegah dolar terkoreksi secara signifikan di bulan Desember yang umumnya lemah.

Di tempat lain di Amerika Utara, Kanada terguncang oleh pengunduran diri menteri keuangan Chrystia Freeland karena perbedaan pendapat dengan PM Justin Trudeau tentang cara menangani ancaman tarif Trump. Trudeau telah mencalonkan Dominic LeBlanc sebagai penggantinya. Ia merupakan bagian dari delegasi Kanada yang mengunjungi Mar-a-Lago bulan lalu karena tanggung jawab terbarunya untuk keamanan perbatasan.

Kekacauan dalam politik Kanada menambah alasan sisi bearish loonie, yang masih sangat terpengaruh oleh prospek ketegangan perdagangan Amerika Utara. Jika ini menyebabkan runtuhnya pemerintahan Trudeau dan pemilihan umum dadakan, perkirakan kebijakan anti-tarif akan menjadi tema utama kampanye. Namun, sekarang setelah berita pengunduran diri Freeland telah diserap, kami tidak yakin USD/CAD perlu berakselerasi lebih jauh ke atas kecuali Fed mengejutkan secara nyata di sisi hawkish. Baik faktor teknis maupun musiman menunjukkan reli yang sedang berlangsung pada titik ini – dan kami pikir itu bisa terhenti setelah melewati 1,430. Meskipun demikian, prospek untuk tahun depan tetap suram untuk CAD, dan peluang pergeseran ke 1,45+ nyata jika Trump melanjutkan dengan tarif 25% di Kanada.

EUR: Harapan fiskal butuh waktu untuk menyelamatkan euro

PMI zona euro bangkit kembali ke wilayah ekspansif (51,4) pada bulan Desember, didorong oleh layanan yang kuat. Namun, gambaran manufaktur tetap suram, dan PMI gabungan Jerman yang masih lemah sebesar 47,8 mencegah berita positif yang sementara untuk diperhitungkan dalam euro pada tahap ini.

Hal itu mungkin juga menunjukkan kemungkinan yang lebih tinggi bagi partai-partai Jerman untuk meningkatkan janji stimulus fiskal, setelah mosi tidak percaya kemarin secara resmi membuka jalan bagi pemilihan umum dadakan dalam dua bulan. Namun, kami merasa bahwa pasar perlu menanamkan cerita fiskal yang lebih mendukung ke dalam euro, karena ketidakpastian tentang pelonggaran aturan fiskal Jerman yang ketat masih ada dan kami memperkirakan pelonggaran besar-besaran Bank Sentral Eropa akan tetap menjadi pusat perhatian pasar mata uang.

Hari ini, perkirakan beberapa dampak dari survei Ifo dan ZEW Jerman, meskipun kedekatannya dengan peristiwa risiko FOMC menunjukkan EUR/USD kemungkinan besar akan tetap bertahan di 1,0500 hari ini.

GBP: Data upah yang panas membuat EUR/GBP tetap tertekan

Statistik ketenagakerjaan Inggris yang dipublikasikan pagi ini secara umum cukup agresif terhadap ekspektasi Bank of England, dan mengarah pada penguatan GBP. Ketenagakerjaan 3M/3M melambat sedikit menjadi 173 ribu pada bulan Oktober, terhadap ekspektasi hanya 5 ribu. Namun, itu adalah ukuran yang tidak dapat diandalkan dan dapat diabaikan. Hal yang sama berlaku untuk tingkat pengangguran, yang tetap pada 4,3%.

Yang benar-benar penting bagi Bank of England adalah percepatan upah yang mengejutkan. Baik pendapatan mingguan utama maupun ukuran tanpa bonus kembali meningkat di atas 5,0%. Yang terpenting, percepatan ini semuanya terpusat di sektor swasta (di mana upah tumbuh 12% secara tahunan dari bulan ke bulan), di mana tren upah lebih terkait erat dengan tren ekonomi yang lebih luas.

Masih ada indikasi bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin – misalnya, jumlah lowongan lebih rendah dibandingkan sebelum Covid – tetapi dengan jelas data hari ini menawarkan alasan bagi para petinggi untuk bersikap lebih keras di MPC.

Pada akhirnya, ada kasus yang kuat bagi EUR/GBP untuk tetap di bawah 0,830 dalam waktu dekat, dengan risiko masih condong ke sisi negatif karena BoE kemungkinan besar akan tetap menahan suku bunga minggu ini, menyoroti perbedaan kebijakan yang mencolok dengan ECB yang dovish.

HUF: NBH akan mencoba menunjukkan wajah agresif lagi

Bank Sentral Hongaria kemungkinan besar akan mempertahankan suku bunga tidak berubah hari ini lagi di 6,50%, sesuai dengan ekspektasi ekonom dan harga pasar. Sementara inflasi dan PDB mengejutkan ke arah penurunan baru-baru ini, bank sentral terus fokus pada FX. EUR/HUF telah jatuh dari level tertingginya di sekitar 415 minggu lalu, tetapi bahkan level saat ini di kisaran 408-410 tidak cukup alasan untuk percaya pada stabilitas pasar keuangan yang berkelanjutan. Fokus utamanya akan tertuju pada komunikasi konferensi pers. Pada bulan November, pemicu utama aksi jual FX adalah satu suara untuk pemotongan suku bunga, jadi itu seharusnya tidak mengejutkan pasar hari ini.

Pada saat yang sama, bank sentral akan menyampaikan prakiraan baru. Sementara prospek PDB harus direvisi turun, inflasi mungkin mengalami beberapa revisi naik terutama dalam jangka panjang. Namun, kami yakin bank sentral secara umum akan mencoba mengonfirmasi cerita hawkish hari ini.

Pasar masih menahan kurva IRS setelah aksi jual dan melampaui harga hampir semua pelonggaran kebijakan moneter dua bulan lalu. Saat ini, pasar hanya memperkirakan dua kali penurunan suku bunga dalam dua tahun dan seluruh kurva sangat datar. Sementara suku bunga telah menunjukkan beberapa normalisasi level dalam beberapa hari terakhir, kemarin kurva melonjak lagi sebesar 10-24bp di seluruh kurva di tengah likuiditas yang sangat rendah yang umum terjadi pada akhir tahun. Hal ini menunjukkan bahwa pasar mungkin sangat fluktuatif sementara masih tampak belum stabil setelah pergerakan pada minggu-minggu sebelumnya.

Jika bank sentral menyampaikan pesan yang jelas dan agresif, kami yakin ini bisa menjadi hal yang positif bagi HUF, yang sekarang rentan setelah aksi jual kemarin di pasar suku bunga. Pada saat yang sama, kami yakin pasar suku bunga harus mulai memperhitungkan penurunan suku bunga lagi mengingat ekonomi yang lemah dan inflasi di bawah ekspektasi. Selain itu, menteri keuangan saat ini akan mengambil alih kepemimpinan NBH pada bulan Maret tahun depan, yang oleh pasar dianggap sebagai pergeseran ke arah dovish oleh bank sentral, dan oleh karena itu kami yakin pasar akan kembali ke penetapan harga dovish cepat atau lambat. HUF harus mencoba untuk stabil pada level yang lebih kuat pada akhir tahun, tetapi dalam jangka menengah kami tetap negatif dengan pergerakan ke 420 EUR/HUF selama tahun depan.

EUR/GBP memperpanjang penurunannya untuk sesi kedua berturut-turut, diperdagangkan di sekitar 0,8260 selama jam-jam awal Eropa pada hari Selasa. Pasangan EUR/GBP menghadapi tantangan karena Pound Sterling (GBP) memulihkan penurunannya setelah rilis data pekerjaan Inggris.

Tingkat Pengangguran ILO Inggris tetap tidak berubah pada 4,3% dalam tiga bulan hingga Oktober, data yang diterbitkan oleh Kantor Statistik Nasional (ONS) menunjukkan pada hari Selasa. Angka tersebut sesuai dengan estimasi pasar sebesar 4,3% dalam periode yang dilaporkan. Sementara itu, Employment Change melaporkan jumlah orang yang bekerja meningkat sebesar 173.000, dibandingkan dengan peningkatan sebelumnya sebesar 253.000. Selain itu, Claimant Count Change melaporkan 0,3 ribu klaim tunjangan pengangguran untuk bulan November, jauh lebih rendah dari yang diharapkan sebesar 28,2 ribu.

Para pedagang akan mengalihkan fokus mereka ke angka inflasi Indeks Harga Konsumen (IHK) pada hari Rabu, menjelang keputusan suku bunga Bank of England (BoE) pada hari Kamis. BoE secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga, dengan perkiraan suara terbagi delapan banding satu, karena salah satu pembuat kebijakan yang sangat dovish kemungkinan akan mendukung penurunan suku bunga.

Pada hari Senin, Presiden ECB Christine Lagarde berbicara di Konferensi Ekonomi Tahunan, yang mengindikasikan bahwa ECB siap untuk memangkas suku bunga lebih lanjut jika data yang masuk mengonfirmasi bahwa disinflasi tetap pada jalurnya. Lagarde juga mengisyaratkan perubahan dalam sikap kebijakan, dengan mencatat bahwa bias sebelumnya terhadap mempertahankan suku bunga yang "cukup ketat" tidak lagi diperlukan.

Data menunjukkan pada hari Senin bahwa angka PMI Zona Euro melampaui ekspektasi pada bulan Desember; namun, survei PMI Jasa tetap berada dalam wilayah kontraksi di tengah meningkatnya kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi yang semakin dalam di Eropa, yang terus membebani sentimen investor dan bisnis. Para pedagang diharapkan untuk fokus pada data Jerman tingkat menengah, termasuk laporan Iklim Bisnis dan Penilaian Saat Ini bulan Desember dari CESifo Group.

Sumber: FXSTREET

Sumber: AP

(17 Des): China mengalami arus keluar dana terbesar yang pernah tercatat dari pasar keuangannya bulan lalu karena prospek tarif AS yang lebih tinggi menimbulkan lebih banyak risiko bagi ekonomi terbesar kedua di dunia.

Bank-bank domestik mentransfer dana bersih sebesar US$45,7 miliar (RM203,41 miliar) ke luar negeri atas nama klien mereka untuk investasi sekuritas, menurut data yang dirilis oleh Administrasi Negara Valuta Asing pada hari Senin (16 Desember). Jumlah tersebut mencakup investasi asing di Tiongkok serta pembelian sekuritas luar negeri oleh penduduk lokal.

Meningkatnya arus keluar modal menandakan sentimen yang memburuk terhadap negara Asia tersebut karena janji presiden terpilih AS Donald Trump untuk mengenakan tarif 60% pada barang-barang Cina mengancam akan menghancurkan perdagangan antara kedua negara. Melemahnya yuan dan saham lokal, serta kesenjangan suku bunga yang lebar antara negara tersebut dengan AS, meningkatkan risiko siklus arus keluar modal yang tidak terkendali.

"Ancaman tarif AS dan faktor perbedaan suku bunga diperkirakan akan memicu tekanan arus keluar dari Tiongkok," kata Ken Cheung, kepala strategi valuta asing Asia di Mizuho Bank. "Keunggulan imbal hasil dolar diperkirakan akan membuat mata uang Asia tetap tertekan secara luas," katanya.

Saham Tiongkok telah kehilangan momentum kenaikannya sejak Oktober, karena langkah-langkah stimulus yang diumumkan oleh otoritas tidak sesuai dengan ekspektasi pasar. Obligasi negara acuan saat ini memberikan imbal hasil kurang dari setengah dari yang ditawarkan oleh obligasi pemerintah. Yuan dalam negeri juga berada di dekat level terendah dalam satu tahun, sementara nilai tukar dolar mendekati level tertingginya sejak 2022.

Mengingat tantangan ini, Tiongkok mungkin terus berupaya untuk menghidupkan kembali momentum pertumbuhan dan membalikkan sentimen agar modal mengalir kembali ke aset lokal dengan valuasi rendah, kata Cheung.

Dalam pertemuan kebijakan utama minggu lalu, para pemimpin utama Tiongkok mengisyaratkan lebih banyak pinjaman dan pengeluaran publik pada tahun 2025 dan pergeseran fokus kebijakan ke konsumsi, dalam upaya untuk meningkatkan ekonomi. Politbiro pengambil keputusan Presiden Xi Jinping berjanji untuk menerapkan kebijakan moneter yang "cukup longgar" pada tahun 2025, yang mengisyaratkan lebih banyak pemotongan suku bunga di masa mendatang.

Data resmi Chinabond juga menunjukkan lembaga asing memangkas kepemilikan obligasi pemerintah Tiongkok menjadi 2,08 triliun yuan (RM1,27 miliar) hingga bulan lalu, terendah sejak September 2023. Investor Tiongkok Daratan membeli bersih sekuritas yang terdaftar di Hong Kong senilai HK$125 miliar (RM71,62 miliar) pada bulan November, tertinggi dalam lebih dari tiga tahun, menurut data Bloomberg.

Sumber: Theedgemarkets