Investor pada hari Senin mengabaikan berita buruk minggu lalu – terutama yang menunjukkan bahwa Federal Reserve (Fed) akan memangkas suku bunganya hanya dua kali pada tahun 2025 karena ekonomi AS yang terlalu tangguh. Data kemarin menunjukkan bahwa pesanan barang tahan lama AS turun lebih dari yang diharapkan pada bulan November, penjualan rumah baru pulih sedikit kurang dari yang diharapkan dan kepercayaan konsumen secara tak terduga turun pada bulan Desember. Sekumpulan berita buruk ini membantu meredam pergeseran hawkish terbaru dalam ekspektasi Fed. Dengan demikian, pembeli keluar dan membeli. SP500 pulih 0,73%, Nasdaq 100 menguat lebih dari 1% dan bahkan Stoxx 600 Eropa memperoleh sedikit keuntungan, karena Novo Nordisk di Denmark melonjak lebih dari 5,5% karena investor bergegas masuk untuk membeli saat turun dengan taruhan bahwa obat penurun berat badan akan bertahan lama.

Selain itu, saham teknologi mengawali minggu ini dengan sangat baik. Nvidia menguat hampir 3,70%, Apple melaju ke level tertinggi baru, sementara saham Magnificent 7 – secara bersama-sama – naik sekitar 1,50%. Namun, saham berkapitalisasi kecil tertinggal, dengan indeks Russell 2000 turun 0,22%. Konsentrasi kembali menjadi sorotan akhir tahun ini – mungkin karena imbal hasil yang lebih tinggi mendorong modal ke perusahaan berkapitalisasi besar yang tidak terlalu tertekan oleh biaya pinjaman yang lebih tinggi daripada perusahaan berkapitalisasi kecil dan menengah.

Meskipun pasar ekuitas tampak gembira pada hari Senin, obligasi 2 tahun AS tetap ditawarkan dan dolar AS menghapus kerugian sebelumnya untuk menyelesaikan sesi lebih tinggi terhadap sebagian besar mata uang utama. EURUSD tidak dapat mempertahankan keuntungan di atas 1,04 dan tergelincir di bawah level ini karena ekspektasi bahwa pertumbuhan Eropa yang suram dan intrik politik menuntut bantuan yang layak dari Bank Sentral Eropa (ECB) tahun depan. Di Prancis, Macron menempatkan bobot berat politik Prancis pada pemerintahannya yang baru dibentuk, tetapi bahkan nama-nama besar itu sulit meyakinkan pemerintahnya yang terbagi untuk menyetujui kesepakatan anggaran yang bertujuan untuk mempersempit defisit anggaran Prancis. Di seberang Selat, Cable tetap berada di bawah tekanan karena pertumbuhan Q3 yang lebih lemah dari yang diharapkan memperkuat narasi 'rasa sakit sebelum keuntungan' dan meningkatkan selera untuk kebijakan Bank of England (BoE) yang lebih mendukung sambil menunggu pengeluaran pemerintah muncul dalam angka-angka. Namun, EURGBP tetap ditawarkan mendekati DMA-50 dan tetap bersiap untuk penurunan lebih lanjut menuju angka 82 sen karena perbedaan prospek ECB dan BoE, di mana ekspektasi ECB secara wajar lebih rendah daripada BoE. Di Jepang, USDJPY kembali menguji 157 penawaran dan dapat dengan mudah memperpanjang kenaikan menuju angka 160.

Berita dan data yang sedikit seharusnya membuat fokus tertuju pada Fed yang lebih agresif. Penurunan dolar AS mungkin merupakan peluang bagus untuk membeli saat harga sedang turun terhadap sebagian besar mata uang utama. Terkait ekuitas, reli berlanjut tetapi pertanyaan mengenai valuasi saham Big Tech yang membengkak juga semakin menguat. Dua tahun yang luar biasa dengan kenaikan lebih dari 20% untuk SP500 jelas membutuhkan koreksi. Namun, belum ada yang bersedia meninggalkan meja pesta.

Pasangan GBP/JPY berjuang untuk arah intraday yang kuat dan berosilasi dalam kisaran perdagangan yang sempit, di bawah angka bulat 197,00 sepanjang paruh pertama sesi Eropa pada hari Selasa. Selain itu, latar belakang fundamental yang beragam menuntut kehati-hatian sebelum memposisikan diri untuk lintasan jangka pendek di tengah latar belakang fundamental yang beragam dan volume perdagangan yang tipis pada Malam Natal.

Yen Jepang (JPY) terus mengalami kinerja yang relatif buruk akibat ketidakpastian kapan Bank of Japan (BoJ) akan menaikkan suku bunga lagi. Faktanya, bank sentral Jepang hanya memberikan sedikit petunjuk tentang seberapa cepat mereka dapat menaikkan biaya pinjaman pada akhir pertemuan kebijakan bulan Desember. Selain itu, Gubernur BoJ Kazuo Ueda minggu lalu membuka kemungkinan untuk menunggu lebih lama untuk kenaikan berikutnya dan mengatakan bahwa bank sentral akan memerlukan sedikit informasi lebih lanjut tentang tren upah. Hal ini, bersama dengan nada risiko yang umumnya positif, terus melemahkan Yen Jepang (JPY) dan bertindak sebagai pendorong bagi pasangan GBP/JPY.

Sementara itu, data yang dirilis Jumat lalu menunjukkan bahwa inflasi inti Jepang meningkat pada bulan November dan membuka peluang bagi potensi kenaikan suku bunga BoJ pada bulan Januari atau Maret. Lebih jauh, spekulasi bahwa otoritas Jepang mungkin akan melakukan intervensi untuk menopang mata uang domestik menahan para pedagang untuk tidak menempatkan taruhan agresif terhadap JPY. Menteri Keuangan Jepang Katsunobu Kato memperingatkan terhadap pergerakan valuta asing yang berlebihan dan menegaskan kembali pada Selasa ini bahwa pemerintah siap bertindak untuk menstabilkan mata uang domestik. Selain itu, risiko geopolitik yang terus-menerus dan ketakutan akan perang dagang mendukung mata uang safe haven JPY.

Di sisi lain, Poundsterling Inggris (GBP) melemah akibat keputusan Bank of England (BoE) yang tidak mengubah suku bunga minggu lalu dan pandangan dovish. Perlu disebutkan bahwa tiga anggota MPC BoE memberikan suara untuk menurunkan suku bunga. Selain itu, para pembuat kebijakan menurunkan perkiraan ekonomi mereka untuk kuartal keempat tahun 2024. Hal ini mungkin akan semakin membatasi kenaikan pasangan GBP/JPY. Oleh karena itu, akan lebih bijaksana untuk menunggu penguatan berkelanjutan dan penerimaan di atas angka 197,00 sebelum memposisikan diri untuk perpanjangan tren naik bulanan dari sekitar angka bulat 188,00.

Sumber: FXSTREET

EUR/JPY menelusuri kembali kenaikan terkini dari sesi sebelumnya, diperdagangkan di sekitar 163,20 selama jam-jam Eropa pada hari Selasa. Pasangan EUR/JPY tetap tenang setelah rilis Risalah Rapat Bank Jepang (BoJ) untuk kebijakan moneter bulan Oktober.

Anggota dewan BoJ menyoroti kemungkinan kenaikan suku bunga secara bertahap jika tren inflasi sesuai dengan ekspektasi, yang berpotensi mencapai 1,0% pada akhir tahun fiskal 2025. Risalah Rapat juga menggarisbawahi pendekatan yang hati-hati terhadap kebijakan moneter, dengan fokus pada pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh upah sambil mengatasi ketidakpastian domestik dan global, bersama dengan langkah-langkah fiskal untuk melawan tekanan deflasi.

Menteri Keuangan Jepang Katsunobu Kato menyatakan pada hari Jumat bahwa pemerintah “akan mengambil tindakan yang tepat terhadap pergerakan yang berlebihan” di pasar valuta asing dan akan terus berkoordinasi dengan otoritas internasional mengenai kebijakan valuta asing.

Minggu lalu, Gubernur BoJ Kazuo Ueda menegaskan kembali bahwa bank sentral akan menunggu data lebih lanjut untuk menilai apakah pertumbuhan upah dapat mempertahankan momentum kenaikannya tahun depan, dengan tujuan mendapatkan kejelasan lebih besar tentang tren ekonomi.

Risiko penurunan untuk pasangan EUR/JPY menguat karena Euro yang melemah di tengah meningkatnya taruhan penurunan suku bunga lebih lanjut oleh Bank Sentral Eropa (ECB). Financial Times menerbitkan wawancara Presiden Bank Sentral Eropa (ECB) Christine Lagarde pada hari Senin, yang menyatakan bahwa bank sentral tersebut hampir mencapai tujuannya untuk menurunkan inflasi secara berkelanjutan ke target jangka menengah sebesar 2%. Namun, Lagarde menekankan pentingnya kewaspadaan berkelanjutan, khususnya terkait inflasi di sektor jasa.

Pada hari Sabtu, anggota Dewan Gubernur ECB Boris Vujcic menyoroti bahwa bank sentral berencana untuk terus menurunkan biaya pinjaman pada tahun 2025, menurut Bloomberg. “Arahnya jelas—ini merupakan kelanjutan dari jalur yang ditempuh tahun 2024, dengan penurunan suku bunga lebih lanjut,” katanya.

Sumber: FXSTREET

Secara formal, angka inflasi dan ekspektasi yang lebih rendah dari perkiraan membantu pasar menemukan landasan untuk pemulihan. Namun, penurunan beberapa hari sebelumnya mungkin telah mematahkan tulang punggung pasar yang sedang naik daun. Beberapa sinyal teknis menunjukkan hal ini.

Pertama-tama, ada serangkaian 11 sesi penurunan di Dow Jones. Ini adalah salah satu aksi jual paling berkelanjutan dalam sejarah indeks. Penurunan ini tidak terlalu intens hampir sepanjang waktu, kecuali pada tanggal 18 Desember ketika pasar tertekan oleh perubahan ekspektasi dari Fed. Akselerasi penurunan ini bertepatan dengan indeks yang jatuh di bawah rata-rata pergerakan 50 hari, yang telah melambung sejak Agustus. Berdasarkan indikasi ini, kita dapat berbicara tentang putusnya tren naik jangka menengah, yang membuka jalan menuju tren naik 200 hari. Tren ini melewati 40.800 dan mengarah ke atas hingga 41.000 pada akhir tahun.

SP500 berjuang untuk mencapai rata-rata pergerakan 50 hari, tetap berada di bawah level 6000. Dalam hal ini, tren naik belum terputus, karena reaksi pasar terhadap berita yang relatif positif pada hari Jumat membawa indeks kembali ke kurva trennya.

Gambaran teknis serupa bahkan lebih kuat di Nasdaq100, yang mendekati MA 50-hari pada titik terendahnya tetapi bangkit kembali secara mengesankan pada hari Jumat.

Prospek yang paling mengkhawatirkan adalah Russell2000. Indeks perusahaan pasar saham kecil ini telah menghapus semua keuntungan sejak kemenangan pemilihan umum Republik, kehilangan lebih dari 10,5% dari puncaknya pada awal Desember hingga titik terendah Jumat lalu. Seperti di Dow Jones, penurunan di bawah rata-rata pergerakan 50 hari mempercepat aksi jual. Indeks ini mendekati rata-rata 200 harinya (sekarang di 2175). Indeks ini telah diperdagangkan di atas kurva ini sejak Desember lalu, menjadikannya level support yang penting: pembelian meningkat saat mendekatinya.

Pada catatan positif, Indeks Ketakutan dan Keserakahan jatuh ke area ketakutan ekstrem akhir minggu lalu. Ini cukup dalam untuk memberikan pemulihan bagi pasar, tetapi penting untuk memahami apakah ini adalah awal dari pasar yang melemah.

Sejauh ini, pasar saham tidak begitu mengesankan, dan kita tidak dapat mengatakan apakah kubu bull atau bear yang dominan. Namun pada akhir tahun, gambarannya akan menjadi lebih jelas.

(24 Des): Penerbitan obligasi bencana meningkat ke rekor tahun ini, meningkatkan keseluruhan pasar menjadi hampir US$50 miliar (RM224,49 miliar), karena perusahaan asuransi mengalihkan lebih banyak risiko dari bencana iklim yang mahal kepada investor swasta.

Penjualan obligasi yang diperuntukkan untuk perlindungan tambahan terhadap badai besar, gempa bumi, dan kejadian lainnya mencapai total US$17,7 miliar, naik 7% dari rekor sebelumnya yang ditetapkan setahun lalu, menurut Artemis, yang melacak pasar sekuritas terkait asuransi. Angka tersebut mencakup risiko siber dan transaksi pribadi.

“Pasar cat-bond mengalami pertumbuhan yang kuat tahun ini,” kata Tanja Wrosch, kepala manajemen portofolio cat-bond di Twelve Capital AG yang berpusat di Zurich. “Pasar yang lebih besar, lebih beragam, dan lebih dalam merupakan kunci keberhasilan dan keberlanjutan solusi cat-bond dan strategi investasi.”

Obligasi Cat memberi imbalan kepada pembeli karena menanggung risiko pasar asuransi yang terkait dengan bencana alam. Jika peristiwa yang telah ditentukan terjadi, pemegang obligasi dapat menderita kerugian besar. Jika tidak, mereka dapat memperoleh laba dua digit.

Perusahaan asuransi dan penerbit lainnya menjadi lebih bersemangat menerbitkan obligasi bencana, sebagian karena inflasi yang lebih tinggi, yang membuat biaya untuk membangun kembali properti yang hancur akibat badai dan bencana lainnya menjadi lebih mahal. Pada saat yang sama, kerugian yang diasuransikan meningkat karena perubahan iklim memicu lebih banyak peristiwa cuaca ekstrem.

Bulan ini, Allstate Corp menyelesaikan transaksi obligasi berjangka terbesar kedua dalam sejarahnya, dengan memperoleh perlindungan reasuransi senilai US$650 juta terhadap badai, kebakaran hutan, dan bencana alam lainnya. Menurut Artemis, transaksi tersebut sekitar 86% lebih besar dari target awal.

Obligasi berjangka terus memberikan hasil lebih besar daripada banyak aset pendapatan tetap. Tahun ini, investor berada di jalur yang tepat untuk memperoleh laba sebesar 16%, dibandingkan dengan rekor 20% pada tahun 2023.

Imbal hasil obligasi bencana terdiri dari selisih risiko, ditambah suku bunga dana pasar uang yang berlaku. Investor telah diuntungkan dari selisih risiko yang menarik dan imbal hasil pasar uang yang lebih tinggi sebesar 4,5% hingga 5%, naik dari 0,25% atau kurang selama pandemi.

Terjadi perubahan tajam dalam sebaran risiko selama tahun 2024, sebagian karena perubahan mendadak dalam ketersediaan atau kelangkaan modal. Ini adalah dinamika pasar yang semakin penting dibandingkan dengan fundamental risiko yang mendasarinya, kata Wrosch.

Twelve Capital memperkirakan sebaran risiko berada pada kisaran 5% hingga 7% tahun depan. Menurut data dari Artemis, sebaran risiko pernah mencapai 8,4% pada tahun 2024.

Wrosch mengatakan investor cat-bond “dapat mengharapkan laba kotor satu digit tinggi hingga dua digit rendah” pada tahun 2025. Analis di Plenum Investments AG, investor cat-bond lain yang berkantor pusat di Zurich, memperkirakan keuntungan serupa.

Obligasi Cat dirancang untuk menjadi peredam guncangan untuk apa yang disebut tail events, yaitu bencana alam yang jarang terjadi tetapi sangat merusak yang disebabkan oleh cuaca. Kini, perusahaan asuransi semakin ingin menggunakan sekuritas untuk menanggung kerugian yang meningkat dari bahaya yang lebih kecil tetapi lebih sering terjadi seperti kebakaran hutan dan badai petir. Peristiwa-peristiwa ini mungkin memiliki dampak yang kecil secara individual, tetapi dapat menyebabkan kerugian yang besar bagi tertanggung secara agregat.

Meskipun model ilmiah yang mendukung apa yang disebut bahaya sekunder telah membaik, model tersebut tidak dapat diandalkan seperti model gempa bumi atau badai. Hal itu membuat perhitungan risiko menjadi lebih sulit. Masih harus dilihat apakah investor cat-bond akan bersedia bertaruh pada obligasi yang mencakup kerugian agregat, daripada obligasi untuk kejadian tunggal seperti badai Florida.

"Kami masih melihat investor menunjukkan preferensi yang lebih kuat terhadap struktur kejadian," kata Wrosch. "Hal ini tentu berlaku bagi kami."

Meski demikian, lonjakan kerugian agregat merupakan dilema yang perlu diatasi oleh industri asuransi. Dalam laporan terbaru, Twelve Capital menunjukkan bahwa sebagian besar kerugian yang diasuransikan akibat bencana alam tidak akan berasal dari badai tahun ini, melainkan dari kebakaran hutan, tornado, banjir, dan bencana non-puncak lainnya — dan jumlahnya akan melebihi US$50 miliar.

“Bahaya sekunder tetap sangat aktif dengan kerugian akibat tornado dan hujan es yang besar tahun ini, yang mungkin menjadi 'kenormalan baru' untuk bahaya ini,” menurut Twelve Capital.

Sumber: Theedgemarkets