Keputusan pemerintah Jerman baru-baru ini untuk memberlakukan kembali kontrol perbatasan dengan negara-negara tetangganya Polandia, Republik Ceko, Austria, dan Swiss menandai penyimpangan signifikan dari prinsip-prinsip Schengen. Langkah populis ini diambil setelah kekalahan elektoral yang substansial bagi koalisi pemerintahan Jerman dan bertujuan untuk membatasi akses bagi pencari suaka dan imigran ilegal yang tidak berdokumen.

Tindakan ini sangat memprihatinkan karena merusak integritas Perjanjian Schengen, yang memfasilitasi pergerakan bebas di antara negara-negara Uni Eropa, serta Islandia, Liechtenstein, Norwegia, dan Swiss. Sistem Schengen dirancang untuk menghilangkan pemeriksaan perbatasan internal, menciptakan efisiensi ekonomi, dan sangat memperkuat persepsi persatuan dan kerja sama di antara negara-negara Eropa.

Krisis migrasi telah menghantui Eropa selama bertahun-tahun. Brussels dan beberapa negara anggotanya memberlakukan aturan, praktik, dan kuota imigrasi yang keliru dengan kedok "solidaritas" di antara seluruh UE. Hal ini menciptakan ketegangan, tidak hanya dengan negara-negara Eropa Tengah yang menolak untuk mengikuti langkah-langkah baru tersebut, dan akibatnya telah secara tidak tepat dicap sebagai negara yang berpikiran sempit dan tidak membantu.

Mencapai solusi migrasi

Awal musim semi ini, Uni Eropa mengumumkan sebuah pakta yang ditujukan untuk mengelola masalah migrasi dengan cara yang terkendali. Namun, pakta ini tampaknya lebih merupakan respons teknokratis daripada solusi politik yang sesungguhnya, dan gagal mengatasi tekanan migrasi yang sedang berlangsung. Misalnya, hanya dalam paruh pertama tahun ini, sekitar 19.000 orang dari Afrika Barat, terutama Mauritania, mendarat dengan perahu di Kepulauan Canary Spanyol.

Keputusan ini lebih mencerminkan keputusasaan daripada strategi komprehensif.

Ketika pemerintah Italia setuju dengan Albania untuk mendirikan pusat pemrosesan bagi para migran yang menjalani prosedur suaka yang panjang, hal itu memicu ketidaksetujuan di seluruh Eropa. Pada awal Oktober, Polandia membatalkan penggunaan prosedur suaka Uni Eropa sebagai tanggapan terhadap Belarus yang menjadikan migrasi sebagai senjata untuk mengacaukan Eropa dengan cara menolak masuknya orang. Minsk, yang didukung oleh Moskow, telah mengatur sebuah sistem untuk menarik para migran dari negara-negara yang jauh dan mendorong mereka menyeberangi perbatasan timur Polandia.

Minggu lalu, para pemimpin Uni Eropa bersidang untuk membahas krisis migrasi yang sedang berlangsung. Konsep "menempatkan migran keluar" yang diusulkan oleh Italia (dan sebelumnya di Eropa oleh Inggris), akhirnya diterima dan dipuji oleh sebagian orang sebagai solusi inovatif. Namun, ide tersebut mencerminkan keputusasaan, bukan strategi yang komprehensif. Tantangan pertama telah muncul, karena pengadilan di Roma menghentikan penempatan migran keluar tersebut.

Masalahnya tidak terpecahkan, tetapi malah ditendang seperti kaleng ke jalan yang lebih jauh. Pemerintah Eropa terus-menerus berjuang untuk mencapai konsensus yang berarti, namun peningkatan perlindungan perbatasan eksternal UE menjadi semakin penting. Selain itu, implikasi terhadap sistem kesejahteraan di seluruh negara anggota tidak dapat diabaikan.

Para migran harus belajar bahwa mencapai Eropa tidak berarti harus menerima tunjangan kesejahteraan. Milton Friedman, seorang peraih Nobel di bidang ekonomi, pernah berkata, “Anda tidak dapat memiliki imigrasi bebas dan negara kesejahteraan secara bersamaan.” Lebih jauh lagi, imigran yang melakukan kejahatan harus segera dideportasi tanpa proses banding yang panjang.

Jalan buntu

Pembangunan ekonomi di negara asal sangat penting untuk mengatasi krisis migrasi. Namun, selain pemborosan dana pembangunan yang signifikan, keterlibatan Eropa di Afrika belum banyak membantu bisnis lokal, menarik investasi, dan memfasilitasi perdagangan. Proteksionisme Eropa, yang sering disamarkan sebagai "perlindungan konsumen," mempersulit perusahaan Afrika untuk mengakses pasar UE.

Penerapan undang-undang rantai pasokan Uni Eropa sangat memberatkan . Meskipun tindakannya dapat memberikan kepuasan moral bagi kaum progresif Eropa, meskipun agak munafik, undang-undang tersebut memberlakukan standar dan kontrol yang sangat ketat sehingga hampir mustahil bagi bisnis Eropa untuk berdagang, beroperasi, atau berinvestasi di negara-negara Afrika dan negara-negara berkembang lainnya. Namun, inilah yang dibutuhkan negara-negara ini.

Karena tampaknya tidak ada solusi nyata di tingkat Uni , negara-negara anggota mungkin mulai memetakan jalan mereka sendiri. Penanganan yang salah terhadap masalah migrasi dapat memicu dinamika yang tidak menguntungkan yang membahayakan kohesi UE, yang menimbulkan ancaman nyata terhadap hakikat integrasi Eropa.

Sumber : GIS

Apa yang bisa ditonton di minggu mendatang

Rilis PMI manufaktur global

Amerika: PDB AS Q3, laporan pasar tenaga kerja, PMI manufaktur ISM, PCE inti, lowongan pekerjaan JOLT, data pendapatan dan pengeluaran pribadi

EMEA: PDB Zona Euro, inflasi, Kepercayaan Konsumen GfK Jerman, pinjaman hipotek Inggris, harga perumahan nasional

APAC: Rapat BOJ, PMI Tiongkok, CPI Australia, pengangguran Jepang, produksi industri, keyakinan konsumen, Taiwan, PDB Hong Kong SAR

Risiko keuangan global jangka pendek terkendali, tetapi pelonggaran kebijakan moneter dapat memicu gelembung harga aset dan pasar mungkin meremehkan risiko yang ditimbulkan oleh konflik militer dan pemilu mendatang, kata Dana Moneter Internasional.

Dalam Laporan Stabilitas Keuangan Global setengah tahunannya, IMF memperingatkan bahwa "semakin lebarnya kesenjangan" antara meningkatnya ketidakpastian geopolitik dan rendahnya volatilitas pasar meningkatkan kemungkinan terjadinya guncangan pasar yang serupa dengan gejolak yang terjadi pada bulan Agustus ketika kenaikan suku bunga Bank Jepang memicu de-leveraging besar-besaran.

Pasar kredit dan ekuitas yang menguat juga tampaknya tidak terpengaruh oleh perlambatan pertumbuhan laba dan kemerosotan berkelanjutan di segmen yang lebih rapuh di sektor korporat dan real estat komersial, kata pemberi pinjaman multilateral yang berpusat di Washington itu.

Ia juga menandai bahwa sementara pelonggaran moneter oleh sebagian besar bank sentral utama lainnya menciptakan kondisi keuangan yang "akomodatif", pemotongan suku bunga dapat memicu penilaian aset yang tinggi, kenaikan global dalam utang swasta dan pemerintah, dan leverage non-bank.

"Kerentanan yang meningkat ini dapat memperkuat guncangan yang merugikan, yang menjadi lebih mungkin terjadi karena meningkatnya ketidakpastian ekonomi dan geopolitik di tengah konflik militer yang sedang berlangsung dan kebijakan masa depan yang tidak pasti dari pemerintah yang baru terpilih," tulisnya.

Laporan tersebut dirilis saat para kepala keuangan global berkumpul di Washington untuk pertemuan tahunan IMF dan Bank Dunia selama salah satu periode paling tidak pasti secara geopolitik dan ekonomi bagi dunia dalam beberapa dekade.

Selain perang di Ukraina dan konflik yang meningkat di Timur Tengah, separuh populasi dunia telah memilih atau akan memilih pemerintahan baru pada tahun 2024, termasuk AS, IMF mencatat. Dalam banyak kasus, rencana kebijakan para pemimpin baru tersebut tidak jelas, tetapi akan membawa konsekuensi ekonomi yang signifikan.

Secara khusus, para ekonom dan eksekutif Wall Street telah mengemukakan kekhawatiran bahwa kenaikan tarif impor yang direncanakan oleh calon presiden dari Partai Republik Donald Trump dapat memicu kembali inflasi, sementara pemotongan pajak yang dijanjikannya dapat memperlebar defisit AS.

IMF mendesak bank sentral untuk berkomunikasi dengan jelas dan memangkas suku bunga secara bertahap, dan mengatakan regulator harus memantau utang perusahaan dan real estat komersial secara ketat, dan memastikan pengawasan bank yang kuat. IMF juga mengatakan regulator harus meningkatkan persyaratan pelaporan untuk lembaga keuangan nonbank seperti dana lindung nilai dan perusahaan ekuitas swasta, yang memainkan peran lebih besar di pasar keuangan. Namun, regulator umumnya kurang memiliki visibilitas terhadap aktivitas perusahaan tersebut dan tingkat leverage dibandingkan dengan pemberi pinjaman tradisional, kata laporan tersebut.

Meningkatnya kecerdasan buatan juga menjadi sorotan dalam laporan tersebut. IMF mencatat bahwa peningkatan adopsi AI oleh perusahaan keuangan dapat meningkatkan kecepatan dan efisiensi, tetapi juga volatilitas.

Lebih jauh lagi, meningkatnya ketergantungan pada segelintir penyedia layanan AI menimbulkan risiko operasional lainnya, dan dapat menciptakan tantangan bagi regulator yang mencoba mengawasi apa yang umumnya dilihat sebagai teknologi yang lebih tidak transparan, kata laporan itu.

Sumber: Pasar tepi

Hasil acuan Treasury mungkin akan segera mencapai level penting karena meningkatnya ekspektasi inflasi dan kekhawatiran atas pengeluaran fiskal AS, menurut T Rowe Price.

"Imbal hasil Treasury 10 tahun akan menguji ambang batas 5% dalam enam bulan ke depan, sehingga kurva imbal hasil akan semakin curam," menurut Arif Husain, kepala investasi pendapatan tetap, yang membantu mengawasi aset sekitar US$180 miliar (RM774,43 miliar) di perusahaan tersebut. Jalan tercepat menuju 5% "akan terjadi dalam skenario yang menampilkan pemotongan suku bunga Fed yang dangkal," tulisnya dalam sebuah catatan.

Seruan tersebut bertentangan dengan ekspektasi pasar akan imbal hasil yang lebih rendah, setelah Federal Reserve memangkas suku bunga untuk pertama kalinya dalam empat tahun bulan lalu. Hal ini juga menggarisbawahi meningkatnya perdebatan di pasar obligasi terbesar di dunia, menyusul data ekonomi yang kuat yang telah menimbulkan pertanyaan tentang kemungkinan laju pemangkasan.

Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun terakhir diperdagangkan pada 5% Oktober lalu, mencapai level tertinggi sejak 2007 karena kekhawatiran akan periode suku bunga tinggi yang berkepanjangan mencengkeram pasar. Penetapan harga ulang yang bergejolak dapat terjadi jika prediksi Husain terbukti akurat, dengan para ahli strategi saat ini memperkirakan imbal hasil akan turun ke rata-rata 3,67% pada kuartal kedua.

Husain, seorang veteran pasar selama hampir tiga dekade, mengatakan penerbitan obligasi yang sedang berlangsung oleh Departemen Keuangan untuk mendanai defisit pemerintah "membanjiri pasar" dengan pasokan baru. Pada saat yang sama, kebijakan pengetatan kuantitatif Federal Reserve — upaya untuk mengurangi neracanya setelah bertahun-tahun membeli obligasi — telah menghilangkan sumber utama permintaan utang pemerintah.

Kurva imbal hasil kemungkinan akan semakin curam karena kenaikan imbal hasil surat utang negara (Treasury bill) jangka pendek akan dibatasi oleh pemotongan suku bunga, kata Husain, yang juga merupakan kepala pendapatan tetap di T. Rowe Price.

Cabang perbankan swasta Deutsche Bank mengatakan bulan lalu bahwa imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun akan menyentuh 4,05% pada September mendatang, sebuah prediksi yang hanya membutuhkan waktu sekitar satu bulan untuk terbukti benar. Sementara itu, Blackrock Investment Institute mengeluarkan laporan minggu lalu yang memberi tahu investor untuk memperkirakan imbal hasil utang AS jangka panjang akan berayun ke kedua arah saat data ekonomi baru dirilis.

Retakan sudah mulai terlihat dalam posisi fiskal AS, yang memperkuat pandangan Husain. Beban bunga utang negara itu naik ke level tertinggi sejak 1990-an pada tahun fiskal yang berakhir pada September, tetapi baik mantan presiden Donald Trump maupun Wakil Presiden Kamala Harris tidak menyebut pengurangan defisit sebagai elemen kunci kampanye mereka. Hal itu menjadikan utang pemerintah AS sebagai risiko utama bagi pelaku pasar.

Skenario yang paling mungkin bagi Federal Reserve adalah periode pemangkasan suku bunga kecil, yang sebanding dengan pemangkasan yang dilakukan antara tahun 1995 dan 1998, kata Husain. Dalam skenario ini, Tiongkok akan menyuntikkan lebih banyak stimulus untuk membantu perekonomiannya sendiri, sehingga mendorong pertumbuhan global dan menciptakan prospek yang lebih jelas bagi para pejabat Fed.

Ada pula prospek siklus pelonggaran normal di mana Fed memangkas mendekati tingkat netral, yang menurut Husain mungkin sekitar 3%. Ia juga mempertimbangkan skenario di mana AS mengalami resesi, yang akan memacu pemangkasan agresif.

“Investor yang memiliki pandangan yang sama dengan saya bahwa resesi jangka pendek tidak mungkin terjadi harus mempertimbangkan posisi untuk imbal hasil Treasury jangka panjang yang lebih tinggi,” tulis Husain.

Sumber: Pasar tepi