Sejak publikasi terakhir kami, pasangan EUR/CHF yang sensitif terhadap risiko tinggi telah goyah karena bergulat dengan pelemahan ekonomi Zona Euro dan lingkungan perdagangan eksternal yang tidak menguntungkan yang membayangi akibat gangguan rantai pasokan global lebih lanjut akibat ancaman tarif 10% hingga 20% dari Presiden terpilih AS Trump terhadap ekspor negara lain ke AS, termasuk Zona Euro.

EUR/CHF bergerak turun pada minggu tanggal 18 November (setelah hasil pemilihan Presiden AS pada tanggal 6 November) dan menguji ulang support menengah utama di 0,9255, swing low utama yang dibuat hampir setahun lalu pada tanggal 29 Desember 2023.

Peningkatan premi risiko kredit obligasi negara Prancis

Gbr. 1: Selisih imbal hasil 10 tahun obligasi negara Prancis terhadap Bund Jerman per 3 Desember 2024 (Sumber: TradingView, klik untuk memperbesar grafik)

Premi risiko kredit utang negara jangka panjang di Prancis dapat didefinisikan oleh selisih imbal hasil 10 tahun antara obligasi negara Prancis dan Jerman (Bund)

Ketika selisih imbal hasil antara obligasi negara Prancis 10 tahun terhadap Bund Jerman meningkat, hal itu menunjukkan potensi peningkatan premi risiko kredit dari kepemilikan obligasi negara Prancis.

Sejak hasil putaran kedua pemilihan Majelis Nasional Prancis musim panas lalu pada 7 Juli, selisih imbal hasil 10 tahun obligasi negara Prancis terhadap Bund Jerman terus meningkat sedikit setelah kenaikan tajam sebelumnya yang terjadi pada awal minggu 10 Juni 2024 karena hasil pemilu menyebabkan parlemen yang tidak memiliki mayoritas suara di Prancis.

Pada awal minggu ini, pemimpin sayap kanan National Rally Le Pen mengintensifkan sikap partainya untuk mendukung seruan mosi tidak percaya di Majelis Nasional untuk menyingkirkan Perdana Menteri Prancis petahana Barnier atas penolakannya untuk mencuitkan anggaran 2025-nya agar sesuai dengan sudut pandang partai National Rally.

Mosi tidak percaya mungkin akan terjadi secepatnya pada hari Rabu ini, 4 Desember, dan pemerintah Prancis dapat tumbang minggu ini jika keadaan menguntungkan partai National Rally Le Pen.

Peningkatan lebih lanjut dalam selisih imbal hasil 10 tahun obligasi negara Prancis atas Bund Jerman menuju level resistensi jangka menengah 0,98% dapat memicu tekanan penurunan lebih lanjut dalam EUR/USD dan EUR/CHF (lihat Gambar 1).

Garis pertahanan terakhir EUR/CHF berada di 0,9255

Gbr. 2: Tren utama jangka menengah EUR/CHF per 3 Desember 2024 (Sumber: TradingView, klik untuk memperbesar grafik)

Level harga EUR/CHF saat ini diperdagangkan pada 0,9320 saat artikel ini ditulis, hanya sedikit di atas support menengah utama 0,9255 yang berlaku sejak swing low pada 29 Desember 2023.

Indikator tren MACD mingguan terus bergerak turun di bawah garis tengah nol yang menunjukkan tren penurunan utama yang terus-menerus yang meningkatkan kemungkinan penurunan besar pada EUR/CHF (lihat Gambar 2).

Perhatikan resistensi pivotal jangka menengah utama yang dimodifikasi di 0,9565 (juga merupakan rata-rata pergerakan 200 hari) dan penembusan di bawah 0,9255 dengan penutupan mingguan di bawahnya dapat melihat level terendah multi-tahun baru pada EUR/CHF untuk mengungkap support berikutnya di 0,9085 dan 0,8890 pada langkah pertama.

Di sisi lain, penembusan di atas 0,9565 meniadakan nada bearish untuk tekanan naik untuk meninjau kembali zona resistensi pivotal jangka panjang 1,0040/1,1000 (juga batas atas saluran menurun sekuler jangka panjang yang berlaku sejak swing high April 2018).

Sumber: ACTIONFOREX

(3 Des): Inflasi Swiss sedikit meningkat setelah menurun selama tiga bulan, mendukung kemungkinan pemangkasan suku bunga oleh Bank Nasional Swiss (SNB) minggu depan.

Harga konsumen naik 0,7% dari tahun lalu pada bulan November, menurut kantor statistik Swiss. Hal tersebut sejalan dengan estimasi median dalam survei ekonom Bloomberg dan sedikit di atas 0,6% pada bulan Oktober.

Biaya sewa meningkat, begitu pula harga pakaian dan transportasi udara, sementara mobil, buah, dan sayur mengalami penurunan biaya, menurut sebuah pernyataan. Pembacaan inti — tidak termasuk produk segar dan musiman serta energi — juga meningkat.

SNB secara luas diperkirakan akan melakukan pemangkasan suku bunga keempat berturut-turut pada tanggal 12 Desember karena franc yang kuat mengempiskan harga impor. Para pembuat kebijakan telah menyoroti bahwa inflasi "cukup nyaman" dalam kisaran target bank sentral 0-2%, dan pembacaan hari Selasa menandai bulan ketiga inflasi berada di bawah 1%.

Karena pertumbuhan harga konsumen sejauh ini sebagian besar didorong oleh sewa, penurunan suku bunga acuan utama yang diharapkan memengaruhinya akan memicu perlambatan sekitar pertengahan 2025. Selain itu, Januari akan melihat pemotongan harga listrik rata-rata 10%, menurut pemerintah. Sistem Swiss memiliki biaya energi yang sangat diatur untuk rumah tangga, dengan tagihan hanya disesuaikan setahun sekali.

“Bagi SNB, yang semakin khawatir tentang inflasi yang meluncur ke ujung bawah target 0% hingga 2%, kenaikan sementara ini tidak akan banyak membantu. Bahasa Indonesia: Dikombinasikan dengan pertumbuhan yang melambat, prospek yang suram untuk sektor ekspor dan risiko kenaikan franc terhadap euro dalam konteks ketidakpastian politik yang meningkat di Prancis dan Jerman, kami melihat SNB memangkas suku bunga lagi sebesar 25 basis poin masing-masing pada bulan Desember dan Maret,” kata Maeva Cousin, ekonom senior di Bloomberg Economics.

Presiden SNB Martin Schlegel juga mengatakan minggu lalu bahwa kelemahan ekonomi di mitra dagang utama Jerman membebani industri Swiss. Ini selanjutnya dapat menambah kasus untuk penurunan suku bunga lainnya.

Para ekonom saat ini memperkirakan bank sentral akan memangkas dua kali lagi, menurunkan suku bunga utamanya menjadi 0,5% pada bulan Maret dari level saat ini sebesar 1%. Beberapa pengamat juga menganggap penurunan ke 0% mungkin terjadi, mengingat Schlegel telah berulang kali menyoroti biaya pinjaman negatif tetap ada di kotak peralatan jika diperlukan untuk stabilitas harga.

Swiss memiliki salah satu tingkat inflasi terendah di Eropa. Data dari kawasan euro menunjukkan harga konsumen di sana naik 2,3% dari tahun lalu pada bulan November. Berdasarkan ukuran harmonisasi Uni Eropa, Swiss mengalami kemajuan sebesar 0,7% dalam periode tersebut.

Sumber: Theedgemarkets

Prancis telah memasuki mode krisis setelah serangkaian peristiwa – yang mencakup konsesi anggaran untuk membuat Le Pen senang – berakhir dengan ketidaksenangan Le Pen. Akibatnya, Barnier menggunakan alat konstitusional untuk mendorong rancangan undang-undang anggaran yang tidak populer tanpa pemungutan suara parlemen dan Le Pen mengatakan bahwa ia akan menjatuhkan pemerintahannya dengan bergabung dengan kaum kiri dalam mosi tidak percaya. Singkatnya, keadaan mungkin akan semakin buruk di Prancis sebelum membaik.

Menariknya, reaksi pasar terhadap drama terbaru lebih ringan dari yang saya harapkan untuk negara yang berisiko kehilangan pemerintahannya yang kekurangan dana dalam beberapa hari ke depan, dan berisiko mengalami penutupan pemerintah dalam beberapa minggu mendatang. Imbal hasil obligasi 10 tahun Prancis turun ke level terendah dalam dua bulan dan CAC 40 menutup sesi hampir datar. Namun tunggu dulu, selisih imbal hasil obligasi 10 tahun Prancis dan Jerman melonjak hingga 87bp – tertinggi sejak krisis utang euro satu dekade lalu, dan dapat melonjak di atas angka 100bp jika krisis politik Prancis tidak terkendali. Selisih imbal hasil obligasi Prancis-Jerman yang melebar menghantam mata uang tunggal tersebut pada hari Senin. EURUSD turun tajam hingga 1,0460 dan tentu akan tetap berada di bawah tekanan drama Prancis – di antara masalah-masalah lain di benua itu. CEO Stellantis mengundurkan diri kemarin karena penjualan dan laba yang anjlok menyebabkan saham anjlok lebih dari 6%, dan sekitar 66.000 pekerja VW meninggalkan jabatan mereka karena gagal menyepakati cara memangkas biaya untuk menghindari penutupan pabrik. Aksi jual saham VW tetap terbatas.

PS: Minggu depan akan menjadi waktu untuk mengamati dan mengejar penurunan bagi banyak investor. Kesenjangan valuasi yang semakin lebar antara ekuitas AS dan Eropa tampak menarik bagi mereka yang percaya bahwa kedua benua itu tidak akan terpisah selamanya.

Apa yang terjadi di Eropa akan tetap di Eropa

SP500 mencetak rekor tertinggi ke-54 tahun ini pada hari Senin, karena penjualan Black Friday yang memecahkan rekor menjadi bukti lain bahwa orang Amerika terus berbelanja. Nasdaq 100 melonjak lebih dari 1% hingga mendekati ATH. Intel memperoleh dan menghapus keuntungan karena berita bahwa CEO-nya terpaksa pensiun karena gagal membalikkan keadaan perusahaan, dan melihat persaingan menggerogoti pangsa pasarnya. Semua mata tertuju pada apa yang akan dilakukan CEO baru dengan bisnis pengecoran. Intel dapat memisahkannya untuk bersaing lebih baik dengan Nvidia – yang hanya mendesain chipnya dan membiarkan yang lain membangun. Namun, bisnis pengecoran perusahaan dapat menjadi sumber pendapatan yang baik dan memberi Intel keunggulan kompetitif dalam narasi 'America First'

Dalam valuta asing, indeks USD naik karena euro mengalami penjualan tajam dan Trump memperingatkan BRICS agar tidak mengganti dolar AS dengan mata uang bersama. USDJPY menguji support DMA-100, mendekati 149, ke arah penurunan namun bangkit kembali di atas level 150. Taruhan bahwa Bank of Japan (BoJ) dapat mengumumkan kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun membuat para investor yen waspada,tetapi level di bawah 150 mungkin terlalu antusias mengingat potensi BoJ untuk memberikan kenaikan yang dovish yang akan membatasi apresiasi yen.

Di sektor obligasi, imbal hasil JGB 10 tahun terdorong lebih tinggi dan imbal hasil euro 10 tahun terdorong lebih rendah karena ekspektasi bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) harus memangkas lebih dari yang seharusnya untuk menahan krisis Prancis dan memberikan dukungan kepada ekonomi Eropa yang sedang berjuang di tengah pertumbuhan yang lambat dan meningkatnya ancaman tarif dari AS. Yang terakhir harus terus mendukung penurunan lebih lanjut dalam EURJPY. Di AS, imbal hasil 2 tahun terkonsolidasi mendekati angka 4,20%, dan kemungkinan pemotongan 25bp dari Federal Reserve (Fed) dalam pertemuan Desember naik hingga hampir 75% setelah Waller dari Fed mengatakan bahwa ia akan mendukung pemotongan 25bp dalam pertemuan Desember. Bagi mereka yang masih tertarik – dan menganggap bahwa data tersebut penting dalam pengambilan keputusan Fed – AS mengumumkan serangkaian angka PMI yang lebih baik dari perkiraan kemarin dan diharapkan akan mencetak lowongan pekerjaan yang lebih tinggi untuk Oktober dan optimisme yang lebih baik untuk Desember. Data yang kuat seharusnya – secara teori – menjinakkan sebagian dari ekspektasi Fed yang dovish, tetapi pasar ingin melihat pemangkasan 25bps lagi dari Fed pada bulan Desember dan Fed dengan senang hati menyesuaikan diri. Apakah hal itu akan membatasi potensi kenaikan USD masih belum pasti, tetapi dengan data yang kuat, tampaknya hal itu tidak mungkin.

Dalam energi, minyak mentah AS mengembalikan keuntungan awal minggu kemarin, karena kegagalan untuk melewati penawaran $70pb mendatangkan penjual teratas mendekati level ini. Potensi penurunan seharusnya terbatas dan harga dapat diharapkan pulih dengan harapan bahwa OPEC akan menunda – atau bahkan membatalkan – rencananya untuk memulihkan produksi pada awal tahun 2025. Tetapi OPEC sendiri hampir tidak dapat membalikkan pasar. Oleh karena itu, reli harga akan terus menawarkan level yang menarik untuk memperkuat posisi bearish jangka menengah.

Dalam energi, minyak mentah AS mengembalikan keuntungan awal minggu kemarin, karena kegagalan untuk mencapai penawaran $70pb membawa penjual teratas mendekati level ini. Potensi penurunan seharusnya terbatas dan harga dapat diharapkan pulih dengan harapan bahwa OPEC akan menunda – atau bahkan membatalkan – rencananya untuk memulihkan produksi pada awal tahun 2025. Namun, OPEC sendiri hampir tidak dapat membalikkan pasar. Oleh karena itu, reli harga akan terus menawarkan level yang menarik untuk memperkuat posisi bearish jangka menengah.

Dalam energi, minyak mentah AS mengembalikan keuntungan awal minggu kemarin, karena kegagalan untuk mencapai penawaran $70pb membawa penjual teratas mendekati level ini. Potensi penurunan seharusnya terbatas dan harga dapat diharapkan pulih dengan harapan bahwa OPEC akan menunda – atau bahkan membatalkan – rencananya untuk memulihkan produksi pada awal tahun 2025. Namun, OPEC sendiri hampir tidak dapat membalikkan pasar. Oleh karena itu, reli harga akan terus menawarkan level yang menarik untuk memperkuat posisi bearish jangka menengah.