Bank sentral Swedia kemungkinan akan memangkas suku bunga utamanya sebesar seperempat poin, dengan pelonggaran kebijakan lebih lanjut awal tahun depan jika inflasi tetap terkendali, menurut jajak pendapat Reuters terhadap para ekonom.

Grafik garis pergerakan indeks saham Indeks Dolar AS selama 365 hari terakhir. Tidak ada

Sumber: Reuters

Sumber: AP

(19 Des): Lonjakan impor emas yang memperlebar defisit perdagangan India ke rekor bulan lalu dan mendorong rupee ke titik terendah sepanjang masa disebabkan oleh kesalahan perhitungan, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.

Pejabat menghitung dua kali pengiriman emas di gudang setelah terjadi perubahan metodologi pada bulan Juli, kata sumber tersebut, yang meminta identitasnya dirahasiakan sebelum klarifikasi resmi yang diharapkan. Berbagai upaya sedang dilakukan untuk merekonsiliasi data, yang mungkin telah ditaksir terlalu tinggi sebanyak 50 ton pada bulan November atau hampir 30% dari total impor logam mulia bulan itu, kata beberapa sumber.

Jika kesalahan memang teridentifikasi, angka perdagangan kemungkinan akan direvisi dan pedagang dapat mengharapkan beberapa koreksi dalam nilai tukar mata uang asing. Hal ini juga akan meredakan spekulasi yang membara tentang keadaan ekonomi yang dipicu oleh data tersebut, karena para ekonom merenungkan apakah lonjakan pembelian emas menandakan kesusahan dan kebutuhan untuk melindungi diri dari inflasi atau langkah yang menunjukkan kemakmuran di pedalaman yang disebabkan oleh panen yang melimpah.

"Peningkatan impor emas pada bulan November ini tidak dapat dijelaskan hanya oleh permintaan hari raya saja, menurut pandangan kami, dan merupakan peningkatan signifikan dalam pembelian emas karena alasan yang tidak jelas (bagi kami)," tulis analis Nomura Holdings Inc Sonal Varma dan Aurodeep Nandi dalam sebuah catatan setelah angka perdagangan dipublikasikan.

Defisit perdagangan India membengkak hingga mencapai US$37,8 miliar (RM170,2 miliar) pada bulan November, didorong oleh peningkatan impor emas empat kali lipat menjadi rekor US$14,8 miliar, dari hanya US$3,44 miliar tahun lalu. Sementara impor emas telah meningkat secara stabil sejak pemerintah memangkas bea masuk logam mulia menjadi 6% dari 15% dalam anggaran bulan Juli, lonjakan tajam tersebut telah membingungkan para analis.

Bahkan setelah disesuaikan dengan perkiraan emas yang terlalu tinggi sebesar 30%, defisit perdagangan November masih akan berada pada level tinggi sebesar US$33,4 miliar, kata Varma dalam email pada hari Kamis. Sebelum data perdagangan dirilis, para ekonom telah memperkirakan kesenjangan sebesar US$23 miliar untuk bulan tersebut dalam survei Bloomberg.

Kendati ada kesalahan dalam perhitungan, para ekonom khawatir dengan lonjakan impor logam mulia. "Impor emas tumbuh lebih cepat tahun ini setelah tahun lalu meningkat. Itu perlu pemantauan lebih ketat," kata Gaurav Kapur, kepala ekonom IndusInd Bank Ltd. Penurunan ekspor barang memperburuk masalah bagi negara itu, katanya.

Rupee terus melemah terhadap dolar dan jatuh ke titik terendah baru di 85,07 setelah Federal Reserve AS mengumumkan pemangkasan suku bunga lainnya semalam, tetapi mengurangi ekspektasi untuk pemangkasan lebih lanjut tahun depan, yang memicu kerugian pada seluruh mata uang Asia.

Mata uang India dapat melemah hingga 85,50 per dolar dalam waktu dekat, tertekan oleh ketidakpastian atas kebijakan tarif pemerintahan Trump yang akan datang serta melemahnya yuan Tiongkok, kata Kunal Sodhani, wakil presiden di Shinhan Bank.

Menurut orang-orang yang mengetahui sistem impor India, para pejabat mungkin menghitung impor yang disimpan oleh kustodian di gudang zona perdagangan bebas dengan penghitungan yang dilaporkan oleh bank domestik yang membeli emas dari kustodian.

Biasanya, emas tidak dianggap sebagai impor sampai dikeluarkan dari gudang. Namun, integrasi sistem bea cukai baru-baru ini diidentifikasi sebagai penyebab potensial.

Hingga akhir Juni, nota masuk untuk 'pergudangan' dan 'barang bekas obligasi' — keduanya tidak dianggap sebagai impor — dikelola oleh SEZ Online, sebuah sistem Departemen Perdagangan, sementara nota masuk untuk 'konsumsi rumah tangga' — yang dianggap sebagai impor aktual — ditangani oleh Indian Customs Electronic Commerce/Electronic Data Interchange, atau ICEGATE. Sejak Juli, ICEGATE telah mengintegrasikan data kustodian dan konsumsi dalam sistem umum untuk penyebaran data yang lebih cepat.

Email kepada direktur jenderal utama ICEGATE Yogendra Garg dan juru bicara Kementerian Perdagangan tidak segera dijawab.

Penghitungan ganda mungkin tidak diketahui sebelumnya, tetapi baru terlihat pada bulan November karena harga dalam negeri mengalami diskon setidaknya 10% dari harga internasional, yang memicu peningkatan pembelian yang secara tidak proporsional mendorong kenaikan angka impor.

Sejumlah orang mengatakan, impor emas secara keseluruhan mungkin masih berada di kisaran 800-1.000 ton yang dikirimkan India setiap tahunnya, namun mereka menambahkan bahwa rekonsiliasi akhir belum tercapai.

Sumber: Theedgemarkets

Pasangan USD/CAD melanjutkan penurunan intraday stabilnya dari level tertinggi sejak Maret 2020 dan turun kembali mendekati level 1,4400 selama paruh pertama sesi Eropa pada hari Kamis. Kenaikan tersebut dapat dikaitkan dengan beberapa aksi ambil untung di tengah kondisi jenuh beli pada grafik harian , meskipun latar belakang fundamental tampaknya condong kuat ke arah bulls.

Federal Reserve ( Fed) menawarkan pandangan yang lebih agresif dan mengisyaratkan jalur pelonggaran kebijakan yang hati-hati tahun depan, yang tetap mendukung kenaikan lebih lanjut dalam imbal hasil obligasi Treasury AS ke puncak multi-bulan. Selain itu, risiko geopolitik dan ketakutan perang dagang akan terus bertindak sebagai pendorong bagi Dolar AS (USD). Selain itu, krisis politik di Kanada, sikap dovish Bank of Canada (BoC) dan penurunan harga Minyak Mentah dapat melemahkan Loonie yang terkait komoditas. Ini mungkin berkontribusi untuk membatasi penurunan pasangan USD/CAD.

Dari perspektif teknis, Indeks Kekuatan Relatif (RSI) tetap berada di atas angka 70 dan mendorong beberapa pelepasan posisi beli di sekitar pasangan USD/CAD. Meski begitu, penembusan minggu ini melalui saluran naik yang berusia beberapa minggu dipandang sebagai pemicu utama bagi para pedagang yang optimis dan mendukung prospek munculnya aksi beli saat turun pada level yang lebih rendah. Oleh karena itu, setiap penurunan korektif lebih lanjut di bawah angka bulat 1,4400 kemungkinan akan menemukan dukungan yang layak dan tetap terbatas di dekat titik penembusan saluran tren naik yang disebutkan di atas, di sekitar wilayah 1,4335-1,4330.

Hal ini diikuti dengan ketat oleh level 1,4300, yang jika ditembus secara meyakinkan dapat memicu beberapa aksi jual teknis dan menyeret pasangan USD/CAD ke support relevan berikutnya di dekat zona horizontal 1,4250. Lintasan penurunan dapat berlanjut lebih jauh ke arah wilayah 1,4220-1,4215 dalam perjalanan menuju angka bulat 1,4200.

Di sisi lain, zona 1,4450 kini tampaknya bertindak sebagai rintangan langsung. Beberapa tindak lanjut pembelian di luar area 1,4465, atau puncak multi-tahun, akan memungkinkan pasangan USD/CAD untuk merebut kembali level psikologis 1,4500. Pergerakan naik berikutnya berpotensi mengangkat harga spot ke rintangan menengah 1,4560 dalam perjalanan menuju angka bulat 1,4600 dan swing high Maret 2020, di sekitar wilayah 1,4665-1,4670.

Sumber: FXSTREET

USD: Sikap Hawkish Fed membuat USD melonjak

Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 25bp seperti yang diharapkan kemarin, tetapi pesan kebijakan yang lebih luas lebih agresif dari yang diharapkan. Proyeksi dot plot baru direvisi secara besar-besaran, sekarang hanya memperhitungkan pelonggaran tambahan sebesar 50bp pada tahun 2025, dan satu anggota FOMC memilih untuk menahan. Ketua Fed Jerome Powell mengatakan bahwa Fed akan lebih berhati-hati dan bahwa lebih banyak kemajuan pada inflasi diperlukan untuk pemangkasan lebih lanjut. Ingat, pergeseran dovish oleh Fed beberapa bulan lalu dipicu oleh kekhawatiran tentang pasar kerja. Kemarin, Powell mengatakan risiko terhadap pasar tenaga kerja telah berkurang, secara efektif menghilangkan rasa urgensi dalam hal pelonggaran.

Kurva AS yang melemah mendorong dolar ke level tertinggi baru. DXY diperdagangkan pada 108,0 dan seperti yang kita bahas dalam tinjauan FOMC , kami pikir penyesuaian ulang komunikasi Fed yang agresif ini akan meletakkan dasar bagi penguatan dolar yang berkelanjutan hingga tahun baru. Pasar sepenuhnya memperkirakan akan bertahan pada bulan Januari dan 11bp sudah diperhitungkan untuk bulan Maret. Jika memang diagram titik berfungsi sebagai patokan untuk ekspektasi suku bunga untuk tiga bulan ke depan, standar untuk kejutan data yang secara serius mengancam keunggulan suku bunga dolar yang besar akan ditetapkan lebih tinggi.

Bank of Japan juga mengumumkan kebijakan, dengan menahan suku bunga dengan agak hati-hati yang telah dicerna sebagai kejutan dovish oleh pasar. Konsensus memang mendukung penahanan suku bunga hari ini tetapi mungkin mengharapkan keterbukaan yang lebih besar terhadap kenaikan suku bunga pada bulan Januari. Gubernur Kazuo Ueda terdengar lebih bergantung pada data daripada berorientasi pada arahan ke depan, dengan mengatakan informasi tambahan tentang upah dan pertumbuhan diperlukan.

USD/JPY telah melonjak melewati 155 karena sikap agresif Fed dan sikap ragu-ragu BoJ. Arah pergerakannya jelas terlihat menuju area 158/160 – area di mana BoJ telah menjual hampir $100 miliar tahun ini dalam upaya sebelumnya yang berhasil untuk menstabilkan yen. Kami berasumsi Departemen Keuangan AS yang akan datang tidak akan keberatan dengan intervensi ini mengingat Jepang akan mencoba mendukung mata uangnya. Dan pada tahun 2019, Departemen Keuangan AS melabeli China sebagai manipulator mata uang karena membiarkan mata uangnya melemah.

EUR: Fokus pada bank sentral Skandinavia pagi ini

EUR/USD kembali terpukul setelah Fed. Seperti yang dibahas di atas, kami memperkirakan perubahan bahasa Powell akan mendukung periode dominasi dolar yang lebih lama dan menjaga Atlantic Spread tetap lebar. Semua ini memperkuat pandangan kami bahwa EUR/USD akan terus merosot dalam beberapa minggu mendatang, dan kami memperkirakan level 1,02-1,03 akan diuji.

Di tempat lain di Eropa, kita akan melihat pengumuman bank sentral di Swedia dan Norwegia pagi ini. Kami memperkirakan pemangkasan suku bunga sebesar 25bps oleh Riksbank dan penahanan oleh Norges Bank.

Seperti yang dibahas dalam pratinjau Riksbank kami , indikator aktivitas berwawasan ke depan mulai menggambarkan gambaran yang lebih optimis di Swedia dan inflasi telah meningkat lebih tinggi dari yang diharapkan akhir-akhir ini. Namun, pertumbuhan melambat pada bulan Oktober. Sementara akhir siklus pelonggaran sudah di depan mata (kami pikir suku bunga akan mencapai titik terendah pada 2%), pemotongan lain hari ini tampaknya masuk akal mengingat fokus Riksbank yang lebih besar pada pertumbuhan dan komunikasi yang masih dovish. Bagaimanapun, itu adalah pandangan konsensus dan kami tidak mengharapkan penyimpangan besar dari 11,50 dalam EUR/SEK dalam waktu dekat.

Di negara tetangga Norwegia, kekhawatiran tentang NOK yang terlalu lemah telah sedikit mereda, tetapi EUR/NOK yang mendekati 11,80 masih tidak disambut baik oleh Norges Bank. Akselerasi kembali ke 3,0% dalam CPI inti pada bulan November akan memungkinkan NB untuk terus mendukung mata uang tersebut melalui suku bunga kebijakan yang tidak berubah untuk waktu yang lebih lama. Kami masih berpikir pemotongan dapat dilakukan pada 1Q25, tetapi itu mungkin mulai menjadi keputusan yang semakin dekat. EUR/NOK terus memiliki potensi penurunan yang baik pada fundamental, tetapi lingkungan eksternal yang tidak merata menjelang pelantikan Trump akan membuat para investor NOK merasa puas dengan stabilitas yang terbaik.

GBP: Sebuah peristiwa yang tidak penting oleh BoE

Indikator makro terbaru telah memperkuat ekspektasi bahwa Bank of England akan mempertahankan suku bunga hari ini . Fokusnya adalah pada perubahan bahasa yang berwawasan ke depan dan hasil suara yang terbagi (yang kami perkirakan 8-1). Tidak ada konferensi pers yang dijadwalkan untuk pertemuan ini.

Persepsi kami adalah bahwa BoE akan mencoba membuat pengumuman ini sebagai peristiwa yang tidak penting, dengan memberikan sinyal hati-hati untuk pelonggaran lebih lanjut di kemudian hari tetapi masih menyoroti kekakuan dalam inflasi jasa dan upah.

Pada akhirnya, kami tidak melihat pound akan terdampak besar hari ini, dan prospek jangka pendek tetap positif untuk mata uang tersebut – setidaknya sampai data Inggris terbaru berpotensi mempertanyakan penetapan harga ulang yang agresif. Kami melihat EUR/GBP akan tetap dibatasi di bawah 0,8300 dalam beberapa minggu mendatang.

CZK: CNB jeda dalam siklus pemotongan

Bank Sentral Ceko kemungkinan besar akan mengambil jeda pertama dalam siklus pemotongan hari ini dan membiarkan suku bunga tidak berubah pada 4,00%. Alasan utamanya kemungkinan adalah meningkatnya inflasi umum, yang diperkirakan akan melampaui 3% pada bulan Desember meskipun inflasi inti masih mendekati target bank sentral sebesar 2%. Pertemuan bulan Desember hanya akan memberikan informasi terbaru tentang perkiraan bulan November. Dengan demikian, fokus utamanya adalah konferensi pers dan pertanyaan tentang pertemuan bulan Februari. Para ekonom kami yakin jeda ini akan berlanjut hingga Februari dan hanya pertemuan bulan Maret yang akan membahas pemangkasan suku bunga berikutnya. Namun, inflasi bulan Januari diperkirakan akan kembali di bawah 3% dan risiko telah mengarah ke bawah dalam beberapa minggu terakhir. Oleh karena itu, kami yakin pertemuan bulan Februari akan membahasnya dan hari ini kami akan melihat seberapa besar kemungkinan hal itu terjadi.

Pasar telah bertindak terlalu jauh dengan penetapan harga yang agresif dengan sekitar satu pemotongan suku bunga pada pertemuan bulan Mei tahun depan menurut pandangan kami. Kami pikir wawancara telah menunjukkan dewan CNB masih dalam mode pemotongan. Oleh karena itu, kami yakin komunikasi hari ini akan fokus pada prakiraan Februari dan angka inflasi Januari. Pada saat yang sama, menurut pandangan kami, perpecahan suara menambah risiko dovish untuk hari ini dengan 7-0 sebagai dasar tetapi peluang yang layak untuk melihat satu atau dua suara untuk pemotongan suku bunga juga. Secara keseluruhan, kami lebih suka berada di sisi dovish mengingat penetapan harga pasar dalam suku bunga dan mengharapkan FX yang lebih lemah setelah pertemuan hari ini.

Pasar

The Fed menurunkan suku bunga kebijakan kemarin dari 4,5%-4,75% menjadi 4,25-4,5%, tingkat yang menurut ketua Powell masih "cukup membatasi". Keputusan itu sudah diperkirakan tetapi tidak bulat. Cleveland Fed Hammack memilih untuk mempertahankan suku bunga tetap yang mengingat keadaannya memiliki banyak hal untuk dikatakan. Perekonomian berjalan baik dengan perkiraan PDB tidak berubah pada 1,9-2,1% yang sangat layak selama cakrawala kebijakan. Inflasi PCE direvisi lebih tinggi menjadi 2,5% dari 2,1% pada tahun 2025 sebelum mereda menuju target 2% pada tahun 2027. PCE inti menghadapi penyesuaian ke atas yang serupa.

FOMC berubah dari melihat risiko pada kedua pengukur inflasi sebagai sesuatu yang seimbang pada bulan September menjadi condong ke arah positif. Dalam konteks yang sama, ketidakpastian tentang keduanya kini jauh lebih tinggi. Ketika ditanya mengapa Fed memangkas, Powell mencatat pasar tenaga kerja masih mendingin, meskipun secara bertahap, sementara cerita inflasi "secara umum berada di jalur yang benar". Bahasa dalam pernyataan tentang pemangkasan di masa mendatang berubah dengan cara yang agresif meskipun bagian yang dicetak tebal adalah tambahan: "Dalam mempertimbangkan tingkat dan waktu penyesuaian tambahan pada kisaran target untuk suku bunga dana federal, Komite akan menilai data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko dengan hati-hati." Powell mengatakan hal ini menandakan Fed berada pada atau mendekati titik untuk memperlambat laju penyesuaian lebih lanjut. Ia menambahkan bahwa setelah memangkas 100 bps secara kumulatif, Fed kini "secara signifikan mendekati netral", yang menjamin sikap hati-hati. Dalam diagram titik yang diperbarui, perkiraan suku bunga median bergeser ke atas sebesar 50 bps di masa mendatang, yang berarti tahun depan sekarang menunjukkan dua kali pemangkasan suku bunga sebesar 25 bps, bukan empat kali.

Selain itu, suku bunga kebijakan diperkirakan akan tetap di atas suku bunga netral yang direvisi naik (menjadi 3%) pada tahun 2025-2027. Suku bunga akan terus naik untuk waktu yang lebih lama. Powell di akhir konferensi pers, meskipun melabeli hal itu sebagai hasil yang tidak mungkin, bahkan tidak ingin mengesampingkan kemungkinan kenaikan suku bunga tahun depan. Imbal hasil AS melonjak antara 8,8 (30 tahun) dan 14,1 (5 tahun) bps karena pivot hawkish Fed dan mungkin memiliki lebih banyak ruang untuk bergerak dalam momentum saat ini. Pasar uang AS bahkan tidak sepenuhnya memperhitungkan dua pemotongan tahun depan. Dolar ditutup pada level tertinggi dalam dua tahun terhadap euro. EUR/USD berakhir pada 1,0353 dibandingkan dengan pembukaan 1,0491. Dukungan kritis di 1,0335 (koreksi intraday terendah November) berisiko. Indeks tertimbang perdagangan mencapai 108 untuk pertama kalinya sejak November 2022.

Beberapa bank sentral bersidang hari ini. Kita sudah membahas Jepang (lihat di bawah). Berikutnya adalah Swedia, Norwegia, dan Republik Ceko. Di pasar inti, perhatian beralih dari Fed ke Bank of England. Namun, pertemuan antara ini tidak akan memberikan prakiraan terbaru. Status quo di 4,75% sudah pasti. Panduan Gubernur Bailey untuk tahun 2025 jauh lebih menarik. Pertumbuhan upah yang lebih kuat dari perkiraan minggu ini dan tekanan inflasi yang membandel (inti, jasa) membuat bank sentral tidak punya banyak ruang gerak. Pasar uang hampir tidak memperhitungkan dua pemangkasan tahun depan. Hal ini membuat pound sterling terkunci di dekat level tertinggi baru-baru ini terhadap euro di sekitar EUR/GBP 0,823. Jika Bailey hanya sedikit lebih agresif daripada Powell kemarin, pengujian EUR/GBP 0,8203 mungkin terjadi.

Pandangan Berita

Bank of Japan mempertahankan suku bunga tetap pada 0,25% pagi ini. Keputusan tersebut sudah diperkirakan sebelumnya setelah Reuters dan Bloomberg mengutip sumber yang mengatakan bahwa bank sentral cenderung mempertahankan status quo. Tamura tidak setuju dan memilih kenaikan karena ekonomi dan harga bergerak sesuai perkiraan dan risiko inflasi meningkat. Dengan ekonomi yang "kemungkinan terus tumbuh pada kecepatan di atas tingkat pertumbuhan potensialnya" dan inflasi diharapkan akan terus mencapai target seperti yang diproyeksikan dalam prospek Oktober, kenaikan ketiga tetap akan dilakukan. Gubernur Ueda selama konferensi pers mengonfirmasi hal ini tetapi mengatakan mereka menginginkan informasi lebih lanjut tentang kenaikan upah terlebih dahulu. Kurangnya informasi hari ini adalah alasan mengapa mereka mempertahankan suku bunga. Karena negosiasi upah (shunto) ini hanya berlangsung pada bulan Februari/Maret, kenaikan suku bunga pada bulan Januari tiba-tiba dipertanyakan juga. Yen, yang sudah tertekan oleh USD yang kuat, memperpanjang kerugian akibat komentar Ueda. USD/JPY melonjak lebih tinggi ke 156,3. Intervensi verbal mungkin akan segera dilakukan.

PDB Selandia Baru mengalami kontraksi yang jauh lebih besar dari yang diharapkan sebesar 1% Q/Q pada kuartal ketiga tahun ini. Hal ini menyusul revisi turun sebesar 1,1% (dari -0,2%) pada Q2, yang berarti negara tersebut secara teknis memasuki resesi. PDB 1,5% lebih kecil dibandingkan pada 2024Q3. Sebagian dari penurunan tajam tersebut secara statistik terinspirasi oleh penyesuaian terhadap pembacaan sebelumnya yang menyebabkan basis perbandingan yang lebih tinggi. Rinciannya menunjukkan kinerja yang lemah secara menyeluruh dari konsumsi rumah tangga (-0,3% Q/Q), pembentukan modal (-2,9%) dan konsumsi pemerintah (-1,9%). Ekspor (-2,1%) turun lebih banyak daripada impor (-0,4%). Dolar kiwi jatuh pada rilis tersebut dengan dolar memperparah penurunan NZD/USD. Pasangan tersebut ditutup pada 0,562. Suku bunga swap turun 5 bps di ujung depan kurva.

Sumber: Bank KBC