Minggu lalu berakhir dengan catatan yang sangat positif untuk pasar ekuitas AS. Semua indeks utama menguat, SP500 mencatat minggu terbaiknya dalam lebih dari setahun dan mencapai level 6000 untuk pertama kalinya dalam sejarah. Dow Jones diperdagangkan melewati level 44'000 untuk pertama kalinya juga, sementara Nasdaq 100 ditutup di atas 21'100, dan kapitalisasi pasar kecil mendekati ATH, meskipun beberapa investor pesimisme bahwa imbal hasil AS yang didorong Trump dapat menjadi bumerang bagi kapitalisasi pasar kecil karena mereka memiliki margin yang lebih kecil untuk menanggung biaya pinjaman yang lebih tinggi dari biasanya. Dan memang, Presiden Federal Reserve (Fed) Minneapolis Neel Kashkari mengatakan bahwa bank dapat menurunkan suku bunga lebih sedikit dari yang diantisipasi sebelumnya, tetapi ia lebih menunjuk pada kekuatan ekonomi AS daripada kebijakan Trump. Ia mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk menentukan dampak dari apa yang akan datang dalam hal kebijakan Trump. Jika Presiden baru lebih menyukai pemotongan pajak daripada tarif, ekuitas AS dapat terus berselancar karena gelombang optimisme, sembari berfokus pada tarif sebelum pemotongan pajak menepis sebagian optimisme saat ini.

Untuk saat ini, optimisme masih berlaku. Selama akhir pekan, optimisme Trump terus terlihat pada harga Bitcoin. Harga koin melonjak melewati level $81.000, dan target alami berikutnya adalah level psikologis $100.000.

Itulah bagian cerita dari Amerika: gambarannya tetap bullish untuk ekuitas AS. Di tempat lain, kekhawatiran meningkat: FTSE 100 dan indeks Stoxx 600 Eropa keduanya ditutup minggu lalu di bawah 200-DMA karena kekhawatiran tentang lingkungan perdagangan internasional yang memanas dan bagian cerita dari Tiongkok juga jauh lebih tidak melamun. Tiongkok mengumumkan bahwa mereka akan menggunakan 10 triliun yuan untuk membiayai kembali utang pemerintah daerah, seperti yang diharapkan oleh investor. Sayangnya, pengumuman itu gagal menghidupkan kembali optimisme karena banyak yang berharap untuk melihat tindakan yang lebih besar diterapkan sebagai respons terhadap kepresidenan Trump - yang sekarang diperkirakan akan meningkatkan tarif barang-barang Tiongkok menjadi 60%. Karena itu, bank-bank besar kembali memangkas perkiraan pertumbuhan mereka untuk Tiongkok. Standard Chartered dan Macquarie memperkirakan kenaikan tarif AS akan memangkas 2 poin persentase dari pertumbuhan tahunan. Sementara UBS memangkas perkiraan pertumbuhannya dari 4,5% menjadi 4%.

Data yang dirilis selama akhir pekan juga tidak menggembirakan. Inflasi konsumen di Tiongkok sesuai dengan ekspektasi, tetapi deflasi harga produsen secara tak terduga meningkat bulan lalu hingga -2,9% secara tahunan, dan muncul sebagai sinyal beragam tentang dampak langkah-langkah stimulus terhadap ekonomi Tiongkok. Dengan demikian, CSI 300 melambung lebih rendah pada hari Jumat dan menghapus sebagian dari kenaikan minggu lalu yang dibangun atas optimisme bahwa langkah-langkah stimulus Tiongkok akan – kali ini – memuaskan.

Dan minyak mentah berada di bawah tekanan baru sejak Jumat, karena kegagalan China untuk membangkitkan minat investor dengan langkah-langkah stimulus fiskal. Minyak mentah AS kembali menguji support $70pb ke sisi negatif, setelah menghapus kenaikan minggu lalu yang didukung oleh kekhawatiran geopolitik dan petunjuk bahwa OPEC akan menunda berakhirnya pembatasan produksinya setidaknya selama sebulan. Bijih besi juga berada di bawah tekanan, harga spot turun di bawah DMA-100 dan yang terakhir membebani Aussie.

Di tempat lain, dalam FX, indeks dolar AS tetap menguat karena meningkatnya ketidakpastian mengenai jalur pelonggaran Fed. Untuk saat ini, pasar masih memperkirakan Fed akan memberikan pemangkasan 25bp lagi sebelum tahun berakhir, tetapi probabilitas itu turun dari di atas 70% menjadi di bawah 65%. Data – khususnya data inflasi – akan menjadi penting untuk bergerak maju karena kebijakan Trump – pemangkasan pajak dan tarif – bersifat inflasioner dan tentu akan membatasi kapasitas Fed untuk melakukan pelonggaran sepenuhnya. Minggu ini, investor akan fokus pada pembaruan CPI AS berikutnya, yang akan dirilis pada hari Rabu. Inflasi utama diperkirakan stabil di 2,4% dan inflasi inti tidak berubah di 3,3%. Angka yang lebih tinggi dari perkiraan dapat lebih jauh membangkitkan para petinggi Fed dan mendukung para petinggi dolar terhadap mata uang utama lainnya.

Berbicara tentang mata uang utama, EURUSD menguji support 1,07 ke arah bawah. Ancaman tarif Trump terhadap impor Eropa juga menjadi salah satu pendorong utama di sini, dikombinasikan dengan keuangan Prancis yang bermasalah dan obrolan tentang pemilihan umum dini di Jerman. Kemunduran lebih lanjut sudah di depan mata, kecuali kita melihat penurunan inflasi AS yang mengejutkan. Di seberang Selat, Cable berkonsolidasi di bawah level 1,30. Sikap Bank of England (BoE) yang kurang dovish setelah anggaran Inggris diimbangi oleh kekuatan dolar secara luas, namun sentimen dalam EURGBP mencerminkan dengan baik perbedaan antara ekspektasi ECB yang lebih dovish dan ekspektasi BoE yang kurang dovish. Dan yang terakhir menunjukkan kemungkinan dan kenaikan berkelanjutan dalam EURGBP ke area 0,80/0,82.