Kami memperkirakan Bank of England (BoE) akan mempertahankan Suku Bunga Bank tidak berubah pada 4,75% pada hari Kamis 19 Desember sesuai dengan konsensus dan harga pasar. Kami memperkirakan hasil pemungutan suara akan menjadi 8-1 dengan mayoritas suara mendukung keputusan tidak berubah dan Dhingra memberikan suara mendukung pemotongan suku bunga sebesar 25bps. Perlu dicatat, rapat ini tidak akan menyertakan proyeksi terbaru atau konferensi pers setelah pernyataan tersebut dirilis.

Sejak keputusan kebijakan moneter terakhir pada bulan November, data secara umum sejalan dengan perkiraan MPC pada bulan November. Inflasi utama sedikit lebih kuat dari yang diharapkan tetapi yang lebih penting inflasi jasa sejalan dengan ekspektasi. Demikian pula, pertumbuhan upah sektor swasta sesuai dengan ekspektasi yang tercetak pada 4,8% y/y dalam tiga bulan hingga September tetapi dengan pelonggaran yang lebih jelas terlihat di pasar tenaga kerja. Sementara proses disinflasi secara umum berada di jalur yang benar, risiko dari sisi atas terlihat jelas dalam survei PMI terbaru yang semakin diperkuat oleh sikap fiskal ekspansif. Pertumbuhan sedikit lebih lemah dari yang diharapkan pada Q3 dan dengan risiko penurunan pada prospek pertumbuhan Q4. Kami mencatat bahwa kami akan menerima serangkaian rilis data utama menjelang pertemuan pada hari Kamis. Laporan pasar tenaga kerja untuk Oktober/November diterbitkan pada hari Selasa 17 Desember dan data inflasi November sehari sebelum pertemuan pada hari Rabu 18 Desember. Meskipun kami tidak memperkirakan data yang masuk minggu ini akan menggerakkan jarum untuk pertemuan Desember, namun kemungkinan akan terbukti penting dalam hal prospek kebijakan moneter pada tahun 2025.

Seruan BoE. Pada tahun 2025, kami memperkirakan pemangkasan suku bunga di setiap pertemuan mulai Februari dan hingga H2 2025, di mana kami memperkirakan perlambatan laju pelonggaran menjadi hanya pemangkasan triwulanan. Hal ini membuat Suku Bunga Bank berada di 3,25% pada YE 2025, yang lebih rendah dari yang diharapkan pasar. Namun, kami melihat risiko pendekatan bertahap hanya akan berlanjut di Q1 dengan jeda pada pertemuan Maret. Hingga data cukup menjaminnya, kami pikir BoE akan berada pada jalur yang stabil dengan jeda pada pertemuan minggu ini dengan inflasi layanan dan pertumbuhan upah yang masih tinggi.

FX. Kami memperkirakan reaksi pasar akan agak tenang setelah pengumuman, kecuali ada kejutan penting dalam CPI pada hari Rabu yang mengubah panduan. Secara keseluruhan, kami condong ke arah perubahan dovish, yang menunjukkan sedikit kenaikan EUR/GBP setelah rilis pernyataan tersebut. Secara lebih luas, kami memperkirakan EUR/GBP akan bergerak lebih rendah dalam beberapa kuartal mendatang didorong oleh rekan-rekan BoE yang tertinggal dalam siklus pelonggaran untuk sementara waktu, kinerja ekonomi Inggris yang lebih baik, dan spread kredit yang ketat. Risiko utamanya adalah pelonggaran kebijakan yang lebih kuat dari BoE.