USD: Sentimen bullish tampaknya tak tersentuh

Saran utama pertama kami untuk valuta asing pada tahun 2025 adalah jangan terlalu memikirkan kekuatan dolar dan percaya pada arah umum penguatan dolar karena agenda domestik dan perdagangan Trump. Kami pikir pergerakan harga minggu ini telah memberi kita gambaran tentang apa yang akan terjadi di pasar valuta asing pada masa jabatan kedua Trump ini, dengan koreksi dolar yang singkat (seperti setelah laporan IHK AS kemarin) diambil sebagai peluang untuk memasuki posisi beli struktural USD pada level yang lebih menarik.

Berita politik AS terus mengalir. DPR akhirnya – dan tidak mengherankan – telah memilih Partai Republik, yang menegaskan Trump akan mampu mengendalikan semua tuas pemerintahan setidaknya hingga pemilihan paruh waktu pada tahun 2026. Sementara itu, penunjukan kabinet sejauh ini didominasi oleh loyalis Trump, yang merupakan pergeseran dari masa jabatan pertama yang mungkin menyiratkan proses pengambilan keputusan yang lebih terpusat di sekitar figur presiden. Satu kemunduran kecil yang mungkin terjadi bagi Trump adalah terpilihnya John Thune sebagai pemimpin Senat dari Partai Republik. Thune adalah pendukung perdagangan bebas dan analis politik menunjuk pada potensi ketegangan atas proteksionisme agresif Trump.

Meskipun pandangan kami bahwa dolar akan tetap kuat sepanjang tahun depan, gambaran jangka sangat pendek masih terlihat sedikit lebih bernuansa karena posisi dolar jangka panjang mulai terlihat cukup melebar dan koreksi dolar yang lebih luas (meskipun tidak berlangsung lama) dapat terjadi. Salah satu katalisnya mungkin adalah angka PPI hari ini, yang memiliki relevansi lebih besar untuk inti CPE – ukuran inflasi yang disukai Fed. Harapannya adalah untuk percepatan kembali dalam PPI utama dari 0,0% menjadi 0,2% MoM, dengan ukuran inti datar di 0,2% MoM. Setiap hasil sub-konsensus dapat memiliki efek negatif asimetris pada dolar.

Peristiwa besar lainnya hari ini adalah pidato Ketua Fed Jerome Powell di Dallas. Fokusnya adalah pada prospek ekonomi, dan ada sesi tanya jawab di mana ia mungkin akan ditanya tentang angka inflasi terbaru dan implikasi proteksionisme terhadap kebijakan moneter. Di sini, risikonya condong ke sisi negatif untuk dolar mengingat posisi yang tidak pasti, karena Powell mungkin ingin menghindar dari menghubungkan kebijakan yang diharapkan Trump dan keputusan Fed. Itu dapat dibaca sebagai pesan yang agak dovish dan mendorong beberapa penyesuaian harga yang lebih rendah dalam kurva OIS USD yang secara konservatif hanya memperkirakan pelonggaran sebesar 50bp pada pertengahan 2025.

Koreksi yang dipimpin posisi dalam USD mungkin gagal membawa DXY kembali ke bawah 106,0, dan minat untuk membeli saat dolar turun kemungkinan akan segera muncul.

EUR: Membangun premi risiko

Kami telah lama membahas bagaimana spread suku bunga swap jangka pendek yang lebar antara USD dan EUR membenarkan sebagian besar aksi jual EUR/USD yang sedang berlangsung. Namun, ketika kita menambahkan faktor pasar lain dalam memperkirakan nilai wajar EUR/USD dalam waktu dekat – seperti harga ekuitas dan komoditas – ada tanda-tanda peningkatan premi risiko yang melebihi 1,5%.

Apakah itu berarti koreksi EUR/USD sebesar 1,5%+ akan terjadi? Belum tentu. Kami sangat yakin bahwa sejak 5 November kita telah memasuki fase di mana premi risiko yang negatif terhadap euro akan menjadi normal baru mengingat risiko terhadap zona euro yang terkait dengan agenda perdagangan/luar negeri Trump. Dari perspektif itu, dan melihat dinamika historis, premi risiko 1,5% masih akan cukup terkendali, karena itu dapat dengan mudah mencapai 4%+ jika pasar memperhitungkan lebih banyak risiko terkait geopolitik dan/atau proteksionisme.

Untuk saat ini, kami meyakini beberapa bentuk koreksi kenaikan EUR/USD masuk akal, tetapi kami masih percaya pasar akan mengambil kesempatan untuk menjual reli pada pasangan ini, dan pengembalian jangka panjang di atas 1,070 tampaknya tidak mungkin.

Kalender zona euro hari ini mencakup revisi pertama PDB ZEW kuartal ketiga dan angka ketenagakerjaan, serta risalah rapat ECB bulan Oktober. Risalah tersebut dapat mencakup beberapa petunjuk yang bersifat dovish, meskipun pasar mungkin masih ingin melihat lebih banyak bukti perlambatan data (seperti PMI) atau angka inflasi yang lebih rendah sebelum memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 50bps pada bulan Desember.

AUD: Data pekerjaan masih mendukung kesabaran RBA

Australia merilis angka pekerjaan untuk bulan Oktober semalam. Ketenagakerjaan meningkat sebesar 16 ribu, lebih rendah dari yang diharapkan dan menandai perlambatan dari angka kuat bulan September sebesar 61 ribu. Pada saat yang sama, pengangguran tidak berubah pada 4,1% dengan tingkat partisipasi turun 0,1%.

Dolar Australia tidak terlalu terpengaruh oleh rilis tersebut dan terus diperdagangkan sesuai dengan dinamika dolar yang lebih luas. Menariknya, EUR/AUD melemah lebih dari 1% sejak malam pemilihan, sebuah sinyal bahwa pasar saat ini lebih memilih untuk memperhitungkan risiko yang lebih besar bagi zona euro daripada bagi China (dan dengan demikian proksi-proksinya) terkait agenda yang diharapkan Trump.

Jika koreksi USD terwujud dalam beberapa hari ke depan, kami menduga AUD dapat menguat lebih tinggi daripada mata uang lainnya, karena data dan komunikasi kebijakan terbaru masih menunjukkan tidak adanya keinginan dari Reserve Bank of Australia untuk bersikap dovish dan pasar mungkin mempertahankan pandangan yang relatif optimis terhadap mata uang Antipodean jika dibandingkan dengan mata uang Eropa. Kami pikir AUD/USD mungkin kembali ke level 0,6550 dalam waktu dekat.

CEE: Reli dolar yang dimulai kembali akan membuat kawasan ini tetap tertekan

Data neraca berjalan kemarin, meskipun ada beberapa kejutan, terutama di Republik Ceko, di mana dividen yang lebih tinggi mengimbangi surplus yang kuat pada bulan-bulan sebelumnya, tetap tidak banyak reaksi di pasar. Data Polandia menunjukkan surplus neraca berjalan yang menyusut dalam beberapa bulan terakhir dan para ekonom kami memperdebatkan alasannya. Data PDB kuartal ketiga Rumania dirilis pagi ini dengan percepatan dari 0,9% menjadi 1,1% YoY, di bawah ekspektasi pasar. Sore ini kita juga akan melihat estimasi pertama di Polandia, di mana kami memperkirakan perlambatan dari 2,9% menjadi 2,5% YoY, di bawah ekspektasi pasar.

Pasar memanfaatkan jeda dalam reli USD kemarin, yang memberikan sedikit kelegaan bagi mata uang CEE. Namun, USD dengan cepat melanjutkan relinya menyusul rilis angka inflasi AS, yang kami yakini akan memberikan tekanan baru pada mata uang CEE hari ini. Faktor lokal tidak secara signifikan memengaruhi perdagangan saat ini, dengan dinamika global menjadi pendorong utama.

Selain data PDB, kalender hari ini mencakup lelang obligasi pemerintah di Polandia dan Hungaria, yang akan menguji pasar pasca-pemilu AS. Di Polandia, lelang terakhir sebelum pemilu menunjukkan permintaan yang lemah, dan lelang hari ini akan menguji sentimen risk-off menjelang pemilu atau karena memburuknya situasi fiskal lokal. Di Hungaria, meskipun imbal hasil yang tinggi akan menarik minat pasar, ketidakpastian tentang Bank Nasional Hungaria dan EUR/HUF yang tinggi tetap menjadi perhatian.

Sumber: Poundsterlinglive

Kenaikan Bitcoin, koin meme, dan dolar AS yang menyusul kemenangan presiden Donald Trump terus meningkat. Pemangkasan tarif yang diumumkan oleh presiden terpilih baru tersebut telah menyebabkan penurunan harga emas dan komoditas. Dikombinasikan dengan potensi meningkatnya ketegangan perdagangan dengan China, kondisi saat ini menekan mata uang seperti AUD dan CAD.

Nilai tukar USD/CAD

Kemarin, pembeli USD/CAD berhasil menguji level resistensi psikologis di 1,4000. Pasangan ini telah lama diperdagangkan dalam kisaran 1,3960–1,3800, tetapi baru-baru ini menembus di atas saluran ini untuk mencapai titik tertinggi dua tahun di 1,3960. Analisis teknis menunjukkan potensi kenaikan lebih lanjut menuju 1,4200–1,4300, asalkan level 1,4000–1,3960 bertahan sebagai support. Namun, koreksi ke bawah dapat membawa pasangan ini kembali ke 1,3960–1,3900.

Peristiwa utama yang mungkin memengaruhi harga USD/CAD hari ini meliputi:

Pukul 16:30 (GMT +3:00): Klaim Pengangguran Awal AS.

Pukul 16:30 (GMT +3:00): Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk Oktober.

Pukul 19:00 (GMT +3:00): Laporan mingguan persediaan minyak mentah AS.

Nilai tukar AUD/USD

Di awal minggu perdagangan ini, penjual AUD/USD menembus kisaran signifikan di 0,6520–0,6500. Area support potensial berikutnya adalah di sekitar 0,6470–0,6440. Jika pasangan ini menembus di bawah level ini, posisi terendah tahunan baru di sekitar 0,6350 mungkin terjadi. Jika koreksi ke atas dimulai, pasangan ini mungkin naik menuju 0,6520–0,6540.

Peristiwa utama yang memengaruhi AUD/USD meliputi:

Pukul 23:30 (GMT +3:00) hari ini: Sambutan Ketua Federal Reserve AS Jerome Powell.

Besok pukul 05:00 (GMT +3:00): Indeks Sentimen Konsumen Utama (PCSI) Thomson Reuters/Ipsos untuk Australia bulan November.

Besok pukul 05:00 (GMT +3:00): Konferensi pers oleh Biro Statistik Nasional Tiongkok.

Harga perak (XAG/USD) memperpanjang penurunannya ke level terendah dalam dua bulan, diperdagangkan sekitar $29,90 per troy ounce selama jam perdagangan Eropa pada hari Kamis. Penurunan harga perak sebagai aset safe haven ini disebabkan oleh membaiknya sentimen risiko sejak kemenangan Donald Trump dalam pemilu minggu lalu.

Dolar AS (USD), ekuitas , dan mata uang kripto menguat karena pasar mengantisipasi pertumbuhan yang kuat dan inflasi yang lebih tinggi di bawah pemerintahan Trump yang akan datang. Kebijakan yang diusulkan dapat mendorong peningkatan investasi, pengeluaran, dan permintaan tenaga kerja, sehingga meningkatkan risiko inflasi.

Perak yang berdenominasi dolar menghadapi tantangan karena Dolar AS (USD) yang kuat. Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur nilai Dolar AS terhadap enam mata uang utama lainnya, bertahan stabil di sekitar 106,60, level tertingginya sejak November 2023.

Dolar AS juga mendapat dukungan dari kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS, dengan imbal hasil obligasi 2 tahun dan 10 tahun masing-masing berada pada 4,29% dan 4,46%, pada saat artikel ini ditulis. Selain itu, imbal hasil yang lebih tinggi ini memberikan tekanan ke bawah pada aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti Perak.

Aset yang tidak memberikan bunga seperti Perak mungkin telah menerima tekanan ke bawah dari pernyataan yang kurang dovish oleh pejabat Federal Reserve (Fed) pada hari Rabu. Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem menyatakan bahwa tekanan inflasi yang sedang berlangsung membuat Fed kesulitan untuk mempertahankan arah penurunan suku bunga. Musalem mengalihkan fokus ke ketahanan pasar tenaga kerja AS, yang bertujuan untuk meredakan kekhawatiran tentang resistensi inflasi terhadap upaya Fed untuk menguranginya.

Presiden Federal Reserve Bank of Kansas City Jeffrey Schmid menyoroti tantangan potensial dalam upaya menurunkan suku bunga. Schmid juga mengkritik pelaku pasar yang terus berharap suku bunga kembali mendekati nol, dengan menyebut ekspektasi mereka tidak realistis.

Tanya Jawab Perak

Perak adalah logam mulia yang banyak diperdagangkan di kalangan investor. Secara historis, perak telah digunakan sebagai penyimpan nilai dan alat tukar. Meskipun kurang populer dibandingkan Emas, para pedagang dapat beralih ke Perak untuk mendiversifikasi portofolio investasi mereka, untuk nilai intrinsiknya atau sebagai lindung nilai potensial selama periode inflasi tinggi. Investor dapat membeli Perak fisik, dalam bentuk koin atau batangan, atau memperdagangkannya melalui sarana seperti Exchange Traded Funds, yang melacak harganya di pasar internasional.

Harga perak dapat berubah karena berbagai faktor. Ketidakstabilan geopolitik atau ketakutan akan resesi yang parah dapat membuat harga perak meningkat karena statusnya sebagai aset yang aman, meskipun pada tingkat yang lebih rendah daripada emas. Sebagai aset tanpa imbal hasil, perak cenderung naik dengan suku bunga yang lebih rendah. Pergerakannya juga bergantung pada perilaku Dolar AS (USD) karena aset tersebut dihargakan dalam dolar (XAG/USD). Dolar yang kuat cenderung menahan harga perak, sedangkan Dolar yang lemah cenderung mendorong harga naik. Faktor-faktor lain seperti permintaan investasi, pasokan pertambangan – perak jauh lebih melimpah daripada emas – dan tingkat daur ulang juga dapat memengaruhi harga.

Perak banyak digunakan dalam industri, terutama di sektor-sektor seperti elektronik atau energi surya, karena memiliki salah satu konduktivitas listrik tertinggi dari semua logam – lebih tinggi dari Tembaga dan Emas. Lonjakan permintaan dapat meningkatkan harga, sementara penurunan cenderung menurunkannya. Dinamika ekonomi AS, Tiongkok, dan India juga dapat berkontribusi terhadap perubahan harga: bagi AS dan khususnya Tiongkok, sektor industri besar mereka menggunakan Perak dalam berbagai proses; di India, permintaan konsumen terhadap logam mulia untuk perhiasan juga memainkan peran penting dalam menentukan harga.

Harga perak cenderung mengikuti pergerakan emas. Ketika harga emas naik, perak biasanya akan mengikutinya, karena statusnya sebagai aset safe haven serupa. Rasio emas/perak, yang menunjukkan jumlah ons perak yang dibutuhkan untuk menyamai nilai satu ons emas, dapat membantu menentukan valuasi relatif antara kedua logam tersebut. Beberapa investor mungkin menganggap rasio yang tinggi sebagai indikator bahwa perak dinilai terlalu rendah, atau emas dinilai terlalu tinggi. Sebaliknya, rasio yang rendah mungkin menunjukkan bahwa emas dinilai terlalu rendah dibandingkan dengan perak.

Sumber: FXSTREET

Inflasi AS terjadi seiring dengan ekspektasi, yang mengonfirmasi bahwa inflasi utama di AS stagnan di dekat level 0,3% selama tiga bulan, angka tahunan meningkat dari 2,4% menjadi 2,6% seperti yang diharapkan, sementara inflasi inti tetap tertahan di 3,3%. Perbedaan antara inflasi utama dan inflasi inti berasal dari harga minyak yang lemah, yang membantu menjinakkan indeks yang mencakup harga pangan dan energi yang bergejolak, tetapi perumahan, mobil bekas, tiket pesawat, dan perawatan medis terus mendorong angka inti lebih tinggi. Dan CPI inti belum mereda sejak Juli, rata-rata mendekati 3,5% tahun ini, menurut Bloomberg. Singkatnya, data terlihat bagus, tetapi bisa lebih baik.

Reaksi pasar terhadap data tersebut beragam. Imbal hasil obligasi 2 tahun AS mereda setelah mencapai titik tertinggi baru sejak musim panas, kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 25bps pada bulan Desember melonjak kembali menjadi 80% dari sekitar 60% sebelum data CPI, dan Federal Reserve (Fed) Minneapolis Neel Kashkari mengisyaratkan bahwa ia menyukai data inflasi kemarin. Namun, pada kurva jangka panjang, obligasi 10 tahun AS terus meningkat dan bersiap untuk mencapai level 4,50% sebagai pemberhentian berikutnya di tengah meningkatnya taruhan bahwa imbal hasil layak mencapai angka 5% karena prospek inflasi yang lebih tinggi di bawah kebijakan pro-pertumbuhan Trump, tarif yang akan datang, dan potensi ketidaktahuan Fed tentang tekanan inflasi yang akan datang. Imbal hasil obligasi 30 tahun AS sekarang berada di 4,65%.

Dengan demikian, dolar AS – yang tampak sedikit melemah setelah data CPI – bangkit kembali dan memperpanjang reli ke level tertinggi baru. Indeks dolar AS kini telah mencapai level tertinggi dalam setahun, jelas berada di wilayah pasar yang jenuh beli, dengan indeks RSI yang menunjukkan bahwa dolar mungkin telah dibeli terlalu cepat dan dalam waktu yang terlalu singkat dan koreksi kecil dapat menjadi hal yang baik pada level saat ini. Namun, gambarannya jelas, prospek dolar AS cukup positif dan para investor cenderung membeli karena meningkatnya kecurigaan mengenai kemampuan Fed untuk terus memangkas suku bunga. Perhatikan bahwa taruhan untuk pemangkasan tahun depan telah berkurang setengahnya sejak bulan lalu.

Dengan demikian, EUR/USD merosot ke level 1,0534 pagi ini dengan para penjual mengincar angka 1,05. Indikator RSI – yang memperingatkan kondisi jenuh jual yang paralel dengan kondisi jenuh beli indeks dolar – tampaknya menjadi satu-satunya tantangan bagi para penjual euro saat ini. Di seberang saluran, Cable melemah ke 1,2673, pasangan ini juga sangat dekat dengan kondisi jenuh jual. AUDUSD menarik dukungan 65 sen dan melemah di bawah level ini, didukung oleh data yang menunjukkan bahwa inflasi di Australia turun ke level terendah 3 tahun. Dan USDJPY melonjak melewati level 156 pagi ini, hampir jenuh beli juga, tetapi dengan beberapa margin tambahan tersisa sebelum otoritas Jepang campur tangan secara langsung untuk meredakan tekanan jual di dekat level 160-an. USDCHF reli melewati 200-DMA dan USD/CAD telah menarik target 1,40 dan mengkonsolidasikan keuntungan di atas tanda psikologis ini. Saya yakin godaan untuk membeli dolar AS pada level jenuh beli saat ini akan mulai memudar dalam jangka pendek dan akan menghasilkan beberapa short taktis untuk memanfaatkan koreksi kecil. Namun prospek jangka menengah terlihat bullish untuk dolar AS. Penurunan harga bisa menjadi peluang menarik untuk memperkuat posisi bullish dolar AS.

Pengawasan data

AS akan mengungkapkan pembaruan PPI terbarunya hari ini, dan angka-angka tersebut diharapkan menunjukkan kenaikan harga pabrik pada bulan Oktober. PPI utama diperkirakan akan meningkat dari 1,8% menjadi 2,3% pada bulan Oktober, dan PPI inti dari 2,8% menjadi 3%. Dan jangan lupa bahwa ada komponen dalam angka-angka ini yang masuk ke indeks PCE Fed. Oleh karena itu, meskipun angka-angka ini sesuai dengan ekspektasi, angka-angka ini seharusnya menjadi peringatan bahwa pemotongan 25bps dari Fed mungkin bukan hal yang tepat untuk dilakukan. Saya tidak mengatakan bahwa Fed tidak akan melakukannya. Saya hanya mengatakan bahwa itu mungkin bukan hal yang tepat untuk dilakukan.

Ketua Fed Powell akan berpidato hari ini. Saya penasaran untuk mendengar apa yang akan ia katakan, jika ia mengatakan sesuatu dalam menghadapi politik AS yang berubah menjadi acara realitas TV besar-besaran.

Di tempat lain, SP500 terkonsolidasi mendekati level ATH, Nasdaq 100 sedikit turun, sementara Dow Jones sedikit naik. Saham Russell 2000 mungkin tidak menyukai tekanan kenaikan imbal hasil, karena indeks turun hampir 1%. Saham Eropa gagal menghibur euro yang lebih lemah, karena Trump jauh lebih tidak mendukung valuasi di sisi Samudra Atlantik ini daripada di dalam negeri. Satu-satunya hal positif dalam ancaman Trump adalah potensinya untuk mendorong Bank Sentral Eropa (ECB) untuk memangkas suku bunga secara menyeluruh untuk memberikan dukungan kepada ekonomi Eropa yang sudah melemah. Namun sayang, untuk dapat memangkas suku bunga, ECB perlu memastikan bahwa inflasi telah stabil. Namun, depresiasi euro yang cepat membahayakan tujuan itu.

Dalam sektor energi, minyak mentah sempat mencoba naik kemarin karena penurunan mengejutkan dalam persediaan minyak AS minggu lalu, tetapi kenaikannya tetap terbatas. Per barel minyak mentah AS mengalami resistensi kuat pagi ini mendekati level $68pb. Banyaknya kegagalan untuk menembus resistensi Fibonacci $72,85pb membuat pasar berada di tangan para pesimis, dengan ambisi untuk menaikkan harga per barel ke target $65pb.

Sumber: Reuters